资管新规强调打破刚性兑付银行理财业务或将收
分类:保险

摘要:日前,中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《指导意见》)。 《指导意见》在净值型管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面作出非常严格的规定,凸...

资管新规打破刚性兑付 银行理财业务或将收缩

五部委发布资管新规意见稿 打破刚兑迎变局

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  日前,中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《指导意见》)。

日前,中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《指导意见》)。

人民网记者 罗知之

近日,央行联合银监会、证监会、保监会、外汇局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《指导意见》)。这份横跨银行、证券、保险、信托、基金、期货等各类金融机构的纲领性文件,聚焦于对各类机构资管业务的全面统一监管,引发了业内的广泛关注。

  《指导意见》在净值型管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面作出非常严格的规定,凸显当下“严监管”趋势,旨在统一同类资管产品的监管标准,防控金融风险。

《指导意见》在净值型管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面作出非常严格的规定,凸显当下“严监管”趋势,旨在统一同类资管产品的监管标准,防控金融风险。

近日,央行联合银监会、证监会、保监会、外汇局等部门共同起草了《规范金融机构资产管理业务的指导意见》,正式向社会公开征求意见。《指导意见》重点关注前期资管业务开展过程中存在的乱加杠杆、多层嵌套、刚性兑付等问题,并提出具体要求。

专家认为,《指导意见》的主要内容可归结为“破”与“立”二字。“破”是指打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道;而“立”则指资管业务最终仍应落脚于服务实体经济。在这“一破一立”之下,银行业资管业务的发展将向何处去?接受记者采访的多位专家表示,从长期来看,随着银行资管业务逐步回归“代客理财”本源,各家银行在资管领域的分化料将进一步扩大,此前主要依靠通道业务“存活”的银行或面临挑战,而资管能力较强的银行则将强者愈强。

  就《指导意见》征求意见以及出台后的影响等问题,《证券日报》记者专访了苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙。

就《指导意见》征求意见以及出台后的影响等问题,《证券日报》记者专访了苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙。

专家表示,《指导意见》一旦正式出台,将为金融机构资管业务规范发展奠定基础、指明方向。资产管理业务有望告别“野蛮生长”时代,逐渐回归本源。面对“刚性兑付”被打破,专家提醒投资者,在投资理财时要综合考虑风险与收益的平衡。

破刚兑、嵌套、通道

业内人士认为,《指导意见》的最大看点在于推动资管产品向净值管理转型,并明确要求打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道业务。

值得关注的是,《指导意见》首次明确了刚性兑付的认定范围,即“发行时承诺保本保收益、滚动发行实现保本保收益、自筹资金或委托其他金融机构代付以保本保收益”均被认定为刚性兑付,此外,还有人民银行和金融监管部门共同认定的刚性兑付情形。专家表示,这些情形基本囊括了目前金融机构实施刚性兑付的主要手段。

澳门新萄京最大平台,对于多层嵌套以及通道业务,本次《指导意见》基于防控风险的宗旨,直接提出要求“消除”多层嵌套和通道业务。

尤为值得关注的是,在风险隔离的要求下,银行资管子公司未来可能成为获批的方向。《指导意见》要求,在过渡期后,具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务。“这一规定的目的是为了实现风险隔离,未来银行资管子公司可能成为获批的方向,但金融监管部门可能还会另出规定对成立资管子公司的银行资质或评级进行要求。”国家金融与发展实验室银行中心研究员栾稀表示。

  《证券日报》记者:目前,《指导意见》仍处于征求意见阶段,其出台是基于怎样的背景?

《证券日报》记者:目前,《指导意见》仍处于征求意见阶段,其出台是基于怎样的背景?

五部委联合制定资管标准

银行资管格局或将进一步分化

在打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道业务的严监管趋势下,银行资管业务的发展将会受到怎样的影响?

“考虑到转型调整需要一定时间,短期来看,银行资管产品的发行规模和增速可能会出现一定的收缩,甚至有可能出现额度上的净减少;但从中长期来看,随着国民财富存量的持续提高,对多元化投资渠道的巨大需求将会为资产管理行业提供极为广阔的发展空间。”社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示。

曾刚预计,从此次资管新规的设计上看,不论是净值化管理、集中度的安排,还是风险提示、信息披露,未来整个资管行业对投资管理人能力的要求会进一步提高,行业分化会进一步加剧。

“目前,理财业务的具体细则尚未出台,我们预计其将会采取分类监管的方式,即不同的银行具有不同的业务资质,资管能力强的银行可能会获得牌照,能力差的银行可能拿不到业务牌照或能够参与的业务范围很窄。如此,大型银行在资管行业的优势地位将被进一步强化,那些从前主要依靠通道业务存活的小银行或将被淘汰。”曾刚说。

  黄志龙:《指导意见》推出的背景有两方面:一是中央已经确立的防范重大风险是明年经济金融工作的首要任务,而金融风险的集聚与资管业务的违规快速发展有着密切的联系;二是资管业务的快速发展,使得大规模资金在金融体系内空转,加剧了资金“脱实向虚”,不利于降低实体经济的融资成本,这与中央要求金融体系服务实体经济的政策目标不符。

黄志龙:《指导意见》推出的背景有两方面:一是中央已经确立的防范重大风险是明年经济金融工作的首要任务,而金融风险的集聚与资管业务的违规快速发展有着密切的联系;二是资管业务的快速发展,使得大规模资金在金融体系内空转,加剧了资金“脱实向虚”,不利于降低实体经济的融资成本,这与中央要求金融体系服务实体经济的政策目标不符。

《指导意见》指出,近年来,我国金融机构资管业务快速发展,规模不断攀升,在满足居民财富管理需求、优化社会融资结构、支持实体经济融资需求等方面发挥了积极作用。但由于同类资管业务的监管规则和标准不一致,也存在部分业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。

落脚于服务实体经济

记者注意到,《指导意见》开篇即提出,规范金融机构资产管理业务遵循“坚持服务实体经济”的基本原则。受访专家表示,打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道业务以防范资管领域金融风险,归根到底还是落脚于服务实体经济,将资产管理业务的功能充分发挥以服务实体经济的投融资需求。

这一点,从《指导意见》鼓励的投资方向也可见一斑——“鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持国家重点领域和重大工程建设、科技创新和战略性新兴产业、‘一带一路’建设、京津冀协同发展等领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型和降低企业杠杆率”。

“实际上,资管产品是服务于实体经济的一种直接融资工具,近年来,其在满足居民财富管理需求、优化社会融资结构、支持实体经济等方面发挥了积极的作用。虽然存在着部分资管业务发展不规范、监管套利等现象,但资管业务中的绝大部分还是进入了实体经济。在我看来,混合了股和债的这种混合型资管产品未来有很大的发展空间。”曾刚对记者说。

栾稀表示,银行业资管业务在支持国家重点领域和重大工程建设方面存有优势,预计未来银行资管投向实体经济领域的产品将会显着增加。此外,当前银行的公募产品以固定收益类产品为主,若发行权益类产品和其他产品,须经银行业监管部门批准,但用于支持市场化债转股的产品除外。因此,栾稀预计,银行资管类子公司(包括目前大型银行已经成立的债转股实施机构)未来投向这些领域的专项产品(如债转股专项资管计划或理财产品)会有一定的发展空间。

  《证券日报》记者:《指导意见》未来正式出台之后,将对资管行业带来哪些影响?市场普遍认为,银行将受到的冲击最大,您怎么判断?

《证券日报》记者:《指导意见》未来正式出台之后,将对资管行业带来哪些影响?市场普遍认为,银行将受到的冲击最大,您怎么判断?

为规范金融机构资产管理业务,统一同类资管产品监管标准,有效防控金融风险,更好地服务实体经济,五部委联合起草了《指导意见》。

  黄志龙:按照《指导意见》,资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。这说明,《指导意见》主要是针对传统金融机构资管业务开展的。

黄志龙:按照《指导意见》,资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。这说明,《指导意见》主要是针对传统金融机构资管业务开展的。

《指导意见》共29条,按照产品类型制定统一的监管标准,实行公平的市场准入和监管,主要内容包括:一是确立资管产品的分类标准。二是降低影子银行风险。三是减少流动性风险。四是打破刚性兑付。资管业务是“受人之托、代人理财”的金融服务,金融机构开展资管业务时不得承诺保本保收益,金融管理部门对刚性兑付行为采取相应的处罚措施。五是控制资管产品的杠杆水平。六是抑制多层嵌套和通道业务。七是切实加强监管协调。八是合理设置过渡期。

  近年来,尽管互联网金融行业快速发展,但传统金融机构资管业务规模仍占据绝对主导地位。因此,《指导意见》一旦最终落地,必然会对传统金融机构的资管业务产生深刻影响。

近年来,尽管互联网金融行业快速发展,但传统金融机构资管业务规模仍占据绝对主导地位。因此,《指导意见》一旦最终落地,必然会对传统金融机构的资管业务产生深刻影响。

考虑到存量资管业务的存续期、市场规模,同时兼顾增量资管业务的合理发行,《指导意见》设置了较长的过渡期,实施“新老划断”,不搞“一刀切”,过渡期为《指导意见》发布实施后至2019年6月30日。

  《指导意见》对于商业银行的影响无疑是最大的:商业银行是中国金融体系的中枢,无论是从资产负债规模、扮演的角色和地位、在决策者中的份量等方面,商业银行都处于核心地位。因此,几乎所有的资管业务都直接或间接与商业银行有密切关系。

《指导意见》对于商业银行的影响无疑是最大的:商业银行是中国金融体系的中枢,无论是从资产负债规模、扮演的角色和地位、在决策者中的份量等方面,商业银行都处于核心地位。因此,几乎所有的资管业务都直接或间接与商业银行有密切关系。

针对非金融机构违法违规开展资管业务的乱象,《指导意见》也按照“未经批准不得从事金融业务,金融业务必须接受金融监管”的理念,明确提出除国家另有规定外,非金融机构不得发行、销售资管产品。

  例如打破刚性兑付,银行理财业务将会出现大规模收缩,过去两年内,银行理财产品余额大幅增长,今年下半年有所下降。如果后面监管层严格打破刚兑,那么理财产品的吸引力就会下降,理财产品余额会出现比较明显的收缩。

例如打破刚性兑付,银行理财业务将会出现大规模收缩,过去两年内,银行理财产品余额大幅增长,今年下半年有所下降。如果后面监管层严格打破刚兑,那么理财产品的吸引力就会下降,理财产品余额会出现比较明显的收缩。

目前下发的《指导意见》只是征求意见稿,据业内预期,4-5个月后相应的细则会正式下发。

  《证券日报》记者:《指导意见》最突出的特点就是打破刚性兑付,这将给金融市场会带来哪些影响?

《证券日报》记者:《指导意见》最突出的特点就是打破刚性兑付,这将给金融市场会带来哪些影响?

专家:打破“刚性兑付”是必然趋势

  黄志龙:打破刚性兑付,资管产品必然会发生根本性变化,银行理财产品可能会急剧萎缩,而银行创新性表内的资产负债业务将得到快速发展,例如结构性存款产品,将更受投资者的青睐。

黄志龙:打破刚性兑付,资管产品必然会发生根本性变化,银行理财产品可能会急剧萎缩,而银行创新性表内的资产负债业务将得到快速发展,例如结构性存款产品,将更受投资者的青睐。

恒丰银行研究院执行院长董希淼表示,与此前流传的初步意见稿相比,《指导意见》增加了关于资金池、刚性兑付、合格投资者认定以及规范期限错配等内容。从总体上看,《指导意见》原则明确,有的放矢,将风险防范放在突出地位,重点关注前期资管业务开展过程中存在的乱加杠杆、多层嵌套、刚性兑付等问题。

  《证券日报》记者:按照“新老划断”原则,《指导意见》设立过渡期是到2019年6月30日。银行如何积极应对以实现平稳过渡?

《证券日报》记者:按照“新老划断”原则,《指导意见》设立过渡期是到2019年6月30日。银行如何积极应对以实现平稳过渡?

他还指出,长期以来,资管行业发展中最大的问题就在于利用监管规制不同,寻求监管套利。在各类资金中,追根溯源,来自银行的资金占比较高。《指导意见》将规范通道业务作为治理重点,禁止多层嵌套,这将首先对银行资管业务产生重要影响。

  黄志龙:《指导意见》仍处于征求意见阶段,最后执行的政策可能会有所调整,但大的方向不会变。因此,《指导意见》可能设置较长时间的过渡期,商业银行首先要仔细分析《指导意见》的各项条款,明确哪些能做,哪些不能做。其次,要加快业务转型,要转向金融服务实体经济的方向上来,特别是如何服务于经济结构转型、消费升级、“中国制造2025”等,开展金融产品创新,提升服务意识。

黄志龙:《指导意见》仍处于征求意见阶段,最后执行的政策可能会有所调整,但大的方向不会变。因此,《指导意见》可能设置较长时间的过渡期,商业银行首先要仔细分析《指导意见》的各项条款,明确哪些能做,哪些不能做。其次,要加快业务转型,要转向金融服务实体经济的方向上来,特别是如何服务于经济结构转型、消费升级、“中国制造2025”等,开展金融产品创新,提升服务意识。

“从银行资管具体业务来看,保本理财业务的开展将会受到影响。《指导意见》要求资管产品不得承诺保本保收益,保本理财可能面临重新定义,或将其纳入存款产品范畴。根据《指导意见》要求,净值型理财产品可能会快速增加,成为银行理财产品的主流。这对于银行资产管理能力提出较高要求,银行应具有较强的资产配置能力和投资研究能力。” 恒丰银行研究院研究员张涛表示。

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在业内人士看来,《指导意见》对分级类产品的从严要求,指向二级市场加杠杆行为,体现出金融去杠杆的政策导向。华商基金策略研究员张博炜指出,此次监管对结构化产品限制的进一步加强,意在约束投资者对单一非标资产或是标准化股票债券进行杠杆交易,体现出金融去杠杆、约束金融投机的政策导向。

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董希淼和张涛也强调,资管业务更加规范健康地发展,从长远看将利好广大投资者。面对“刚性兑付”被打破,投资者要认识到,这是一个必然的趋势,在投资理财时要综合考虑风险与收益的平衡。

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