利息和非息双双负增长,这家银行是怎么做到的
分类:保险

摘要:部分上市银行率先执行新金融工具准则(即IFRS9)、基金分红收益大幅增加,促使投资收益在银行非息收入中的占比出现了明显提升。 此外,消费信贷业务的大力发展也带动了信用卡分期及消费收入等收入快速增长。 对于上市银行业绩含金量而言,收入以及收入增速是...

薛洪言 苏宁金融研究院高级研究员

一、营业收入同比减少3.24%,净利润同比增长7.86%。

事件 8月29日,浦发银行发布2018年半年报,营收同比增长下降2.13%,归母净利润同比上升1.43%。

  部分上市银行率先执行新金融工具准则(即IFRS9)、基金分红收益大幅增加,促使投资收益在银行非息收入中的占比出现了明显提升。

截至4月29日,已有13家上市银行公布了一季报。除中信银行和宁波银行不良率微降外,其他11家银行不良率环比继续攀升;净利润增速也不容乐观,多数银行仍为个位数增速,工、农、交、中信四家银行位于1%以下。

    (1)上半年,实现归属母公司股东的净利润25.31亿元,同比增长7.86%。实现营业收入65.83亿元,同比减少3.24%。其中,利息净收入同比减少2.10%,非利息收入同比减少12.25%。

    简评

  此外,消费信贷业务的大力发展也带动了信用卡分期及消费收入等收入快速增长。

然而,行业整体低迷的情况下也有亮点出现,南京银行一季度营收同比增长54.98%,净利润增速高达19.42%;宁波银行和平安银行营收也实现了30%以上的增速。这些银行是怎么做到的呢?

    (2)年化加权平均ROE为12.78%,比去年同期减少1.50个百分点;EPS为0.69元,BVPS为10.96元。

    1、二季度业绩增速快于一季度,预计下半年业绩改善仍将继续

  对于上市银行业绩含金量而言,收入以及收入增速是重要指标,但收入结构也非常重要——利息收入稳健,非息收入占比上升被业界认为是一个较为合理的结构。

南京银行:债券投资、信贷投放双轮驱动

    二、净息差持续下降,利息净收入同比减少2.10%。

    (1)上半年,公司实现营业收入822.56亿元,同比下降2.13%,主要受一季度营收大幅下降的影响,二季度单季营收同比增长3.98%,较一季度提高了10.43个百分点;上半年实现归母净利润285.69亿元,同比增长1.43%,而二季度单季同比增长4.09%,同样比一季度高出5.18%。 (2)盈利能力有所下降。上半年加权平均ROE为13.94%,同口径下较去年同期下降1.76个百分点。EPS为0.95元/股,较去年同期下降0.02元;BVPS为14.00元/股,较年初高0.53元。

  证券时报记者梳理上市银行2018年半年报发现,上半年A股上市银行营收增速明显回升,88%的银行都实现营收正增长:一方面得益于较多银行净息差同比回升,甚至环比一季度也有所上升;另一方面则与非息收入增长相关,尤其是银行卡手续费收入、结算性业务收入以及投资收益增加。

先看看南京银行。1季度实现利息净收入58.59亿元,同比增长42.25%,在营收新增中贡献63.26%;手续费及佣金净收入14.54亿元,同比增长78.02%,在营收新增中贡献23.16%;投资收益4.46亿元,同比增长139.66%,在营收新增中贡献9.45%。可见,南京银行营收高增长主要由利息净收入贡献,而利息净收入的增长又可分解为生息资产和净息差两个因素。

    (1)利息净收入59.11亿元,同比减少2.10%,占总营收比重上升1.05个百分点至89.80%。其中利息收入同比增长18.06%,主要受存放同业及其他金融机构款项增长65.87%、可供出售金融资产收入增长51.63%和应收款项类投资增长48.04%影响;利息支出同比增长37.53%,主要原因是吸收存款支出增长20.95%、拆入资金及卖出回购金融资产款增长87.85%和应付债券支出增长63.57%。

    2、利息收入同比下降0.98%,主要是上半年息差下降了9个BP

  数据显示,上半年26家A股上市银行实现非利息净收入1.42万亿元,增长5.6%,在营收中的占比较去年同期基本持平,达31.8%。

今年1季度,南京银行净息差为2.57%,同比下降0.01个百分点,对利息净收入是负贡献,这么看,生息资产的同比大幅增长才是南京银行利息净收入高速增长的主要原因。不过,这一年来实体经济低迷,不良率攀升,银行业贷款增速普遍较低,南京银行是怎么实现生息资产的快速增长的呢?

    (2)净息差、净利差持续下降。上半年净息差、净利差分别为1.63%和1.55%,较2016年年末分别下降35个BP和28个BP,较去年同期分别下降49个BP和40个BP。

    (1)上半年利息净收入达512.97亿元,较去年同期下降0.98%,但占营收的比重较去年同期提高0.72个百分点,至62.36%。其中,利息收入同比增长11.83%;利息支出同比增长21.76%,快于利息收入,主要是受存款和同业负债利息支出增长所致。

  值得注意的是,非息收入的结构发生变化。在汇兑损失增加、理财业务收入下滑的同时,部分银行率先执行新金融工具准则(即IFRS9)、基金分红收益大幅增加,促使投资收益在银行非息收入中的占比明显提升;消费信贷业务的大发展也带动了信用卡分期及消费收入等收入快速增长。

南京银行生息资产中,贷款和应收账款类投资(主要是债券)是最主要两项,占比分别为39%和42%左右。1季度末,南京银行贷款总额2804亿元,同比增长49.96%;应收账款类投资3052亿元,同比增长69.91%。相比之下,债券投资是南京银行生息资产快速增长的重要原因,也是营收高速增长的重要原因。

    三、非利息收入同比减少12.25%,投资收益、公允价值变动损益和汇兑损益变动较大。

    (2)上半年净息差为1.77%,较去年全年下降了9个BP,较去年同期下降了5个。首先,在资产端,生息资产综合收益同比上升了43个BP,贷款、同业资产以及债券投资收益率分别上升30、51和51个BP;其次,在负债端,付息负债综合成本率同比上升42个BP,存款、同业负债以及发行债券成本分别上升了28、52和82个BP。

  受益于信用卡业务收入增长

宁波银行:手续费及佣金收入为驱动,信用卡业务是亮点

    (1)实现非利息收入6.72亿元,同比减少12.25%,占总营收10.20%,较去年同期下降1.05个百分点。

澳门新萄京最大平台,    3、非息收入同比下降3.98%,中间业务收入同比下降17.78%

  统计数据显示,有17家上市银行中间业务收入同比下滑;有9家上市银行上半年实现中间业务收入增长,具体包括3家国有大行、4家股份行、2家地方中小银行。

1季度,宁波银行实现营业收入60.76亿元,同比增长38.04%。其中,利息净收入44.64亿元,同比增长19.68%,在营收新增中贡献43.84%;手续费及佣金净收入15.42亿元,同比增长88.62%,在营收新增中贡献43.26%;投资收益4.25亿元,同比新增249.82%,在营收新增中贡献18.11%。可见,宁波银行营收高增长的主要驱动因素为手续费及佣金收入。

    (2)其中,手续费及佣金净收入7.41亿元,同比减少18.08%,主要是由于结算与清算手续费减少50.96%、债券承销手续费减少34.68%、融资顾问业务手续费减少74.01%。

    (1)上半年公司非息收入合计规模309.59亿元,同比下降了3.98%,主要来自于中间业务收入的大幅下降。

  其中,常熟银行、南京银行、光大银行上半年中间业务收入分别同比增长24%、17%、15%,明显领先于其他银行。平安银行、兴业银行、招商银行3家股份行中间业务收入增幅也达到14%、10%、8%。

由于1季报并未公布手续费及佣金收入的结构,本文通过2015年报来一探究竟。2015年,宁波银行手续费及佣金收入中,银行卡业务收入占比55.59%,同比增长79.68%;代理类业务收入占比34.09%,同比增长53.74%。可见,银行卡业务是手续费收入高速增长的最主要原因,而银行卡业务收入的增长主要源于信用卡手续费的快速增长。

    (3)此外,实现投资收益1.38亿元,同比增加1.77亿;公允价值变动损益-15.00亿元,同比减少15.99亿元;汇兑损益12.89亿元,同比增加14.92亿元。

    (2)上半年手续费及佣金净收入198.60亿元,同比下降17.78%,这部分业务收入占营收的比重较去年同期下降了4.60个百分点,至24.14%。主要原因有两个,一是资管新规下,托管及其他受托业务手续费(含理财业务)收入同比下降52.95亿元,降幅45%;二是投行类业务手续费收入同比下降3.59亿元,降幅18.31%。当然也有积极的一面,如公司上半年银行卡业务手续费同比增加了25.98亿元,增幅32.08%,成为公司中间业务收入新的支撑点。

  从结构上看,这些银行上半年信用卡分期和消费收入、结算性业务收入均实现较快增长,带动全行中间业务收入的正增长。这在上半年中间业务收入增量较大的招行、工行、光大银行、平安银行都有明显体现。其中光大、平安2家股份行上半年银行卡手续费收入分别同比大增41%、80%。

平安银行:银行卡、托管、理财、代理业务多点发力

    四、不良和关注类贷款占比下降,资产质量有改善态势。

    (3)其他非息收益110.99亿元,同比增长37.23%,增长比较显著。如投资收益同比增加了32.44亿元,增幅52.85%,主要来自IFRS9 的影响下,基金投资收益全部计入投资收益,这部分收益有50.26亿元;此外,公允价值变动损益同比增加94.06亿元,但同时汇率损益同比下降了96.37亿元。

  统计数据显示,明确披露银行卡手续费收入的22家上市银行中,有19家实现正增长,17家实现10%以上增幅。除平安银行以80%的增幅领跑外,兴业银行、华夏银行、上海银行和浦发银行上半年银行卡手续费收入也分别同比增长67%、45%、40%和32%。其中,浦发银行上半年信用卡业务总收入突破276亿元,同比增长26.3%,信用卡交易额同比增长64.4%。

1季度,平安银行实现营业收入275.32亿元,同比增长33.19%。其中,利息净收入183.98亿元,同比增长21.49%,在营收新增中贡献47.43%;手续费及佣金净收入81.01亿元,同比增长50.38%,在营收新增中贡献39.56%;投资收益8.24亿元,同比增长77.59%,在营收新增中贡献5.25%。可见,平安银行营收高增长的主要驱动因素为手续费及佣金收入。

    (1)不良贷款率1.61%,较年初降低0.01个百分点。

    4、风险出清,资产质量全面改善,拨备充足性较年初有所回升。

  招行在半年报中表示,上半年该行手续费及佣金净收入达792.6亿元,同比增加25.9亿元,中间业务收入总量及增量均位居银行业第一位。其中,银行卡业务收入增加31.5亿元,主要是信用卡分期付款手续费和消费回佣收入增长较快;第三方支付业务的增长带动结算、清算及现金管理业务收入增加24亿元;该行担保及承诺业务收入也增加近13亿元。

同样,通过2015年报看,银行卡、托管、理财、代理业务等是手续费及佣金收入高增长的主要驱动因素。

    (2)关注类贷款余额98.72亿元,占比3.61%,较年初下降1.21个百分点。

    (1)不良率较年初下降8个BP。二季度末,公司不良贷款余额689.91亿元,不良率为2.06%,较年初和一季末分别下降8和7个BP。不良的改善主要来自对公业务,较年初下降了14个BP,而零售业务由于信用卡不良率的上升(26 BP)整体上升了6个BP。

  值得注意的是,部分银行上半年增长较快的中间业务并非前两类。譬如南京银行上半年债券承销收入同比增长24%至6.5亿元,是该行中间业务收入增长的主要力量。另外,宁波银行担保类业务手续费收入实现89%的增速,江苏银行托管业务收入同比增长46%。

综上,行业整体低迷的情况下,南京、宁波和平安三家银行均依靠差异化特点实现营收的高速增长。就南京银行而言,随着债券违约潮的出现,债券投资驱动型的高速增长潜力或受限;宁波银行和平安银行依靠中间业务实现快速增长,可持续相对更强。

    (3)拨贷比2.98%,比年初下降0.05个百分点;拨备覆盖率184.89%,比年初下降了1.87个百分点。报告期末贷款损失准备金余额81.37亿元,较上年末增加6.59亿元。报告期内共计提贷款损失准备15.45亿元,不良贷款收回1.66亿元,不良贷款核销10.51亿元。

    (2)关注类贷款占比较年初下降7个BP。二季度末,公司关注类贷款占比为3.21%,较年初和一季末分别低7和6个BP。

  汇兑损益拖累营收

三家银行的例子再次说明,尽管行业的低迷是银行增速下滑的重要原因,但只要挖空心思创新发展和差异化发展,内因决定外因的规律依然有效,逆势高速增长并非不可实现!

    (4)逾期贷款72.57亿元,较上年末减少4.38亿元,逾期贷款占贷款总额的2.66%,较上年末下降0.46个百分点。

    (3)逾期90天以上贷款占比下降1个BP。二季度末,公司逾期90天以上贷款占比达1.84%,较年初下降了1个BP。逾期90天贷款/不良的剪刀差在89.05%,低于1,不良的确认压力相对较轻。

  数据显示,26家A股上市银行上半年合计实现营业收入约2.08万亿元,同比增长6.2%,较去年上半年的同比增速明显回升。其中,仅有交行、浦发、华夏3家银行上半年营收同比微降,其余银行均实现同比正增长。

(文章来源:苏宁金融研究院;首发于苏宁财富资讯)

    五、资本充足率有所下降。

    (4)拨备充足性逐渐回升。二季度末,拨备覆盖率达146.52%,较年初上升了14.08个百分点,但比一季度末下降6.48个百分点;拨贷比达3.02%,较年初上升0.18个百分点,但较一季度下降0.23个百分点。

  除利息净收入得益于多数银行净息差同比回升,实现同比增幅高于营收增速外,非息收入的增长也不容忽视。上半年,26家A股上市银行实现非利息净收入1.42万亿元,同比增长5.6%,在营收中的占比同比基本持平。

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    资本充足率为11.54%,较去年末下降了0.34个百分点;一级资本和核心一级资本充足率均为9.67%,较去年末下降0.28个百分点。

    5、资产充足性进一步上升,扩大信贷的资本约束相对较小

  具体来看,银行非息收入主要包括五部分,包括中间业务收入(一般体现为“手续费及佣金净收入”)、投资收益、公允价值变动损益、汇兑损益、其他业务收入。其中,“投资收益”与“公允价值变动损益”具有较强的关联性,因此被视为同一类非息收入;而“其他业务收入”占比较低。

    六、投资建议。

    截止二季度末,公司核心一级资本充足率、一级资本充足率以及资本充足率分别为9.63%、10.35%和12.22%,分别较年初上升了0.13、0.11和0.20个百分点。

  “以交易性金融资产为例,在持有期间会将公允价值变动计入"公允价值变动损益",但这只能说是计入了一个暂时性的科目,并不意味着这笔资产真正实现的收益,只有在完成对这笔资产的处置,收益才会由"公允价值变动损益"科目转入"投资收益科目"。”一位资深金融业审计师对证券时报记者表示。

    半年报显示:杭州银行利息收入和非息收入都出现负增长,主要受金融去杠杆的负面冲击,其中非息收入下降更加明显,主要是债券承销,投行顾问收入大幅下降。但是受益于地区经济好转和中小企业的信用风险释放完毕的影响,其资产质量出现显著的改善,关注类贷款占比和逾期贷款占比下降明显。我们认为:下半年,金融去杠杆结束后,其对银行的负面效应消除,而且资产质量改善趋势依然维持,业绩增长环比改善可期。

    我们认为资本充足率是商业银行扩大信贷投放力度,迎接非标监管冲击影响的基础,而浦发银行的整体充足率在股份行中属于前列,受资本约束影响相对较轻。

  银行非息收入的主要组成部分包括中间业务收入、投资收益 公允价值变动损益、汇兑损益。数据显示,上半年26家A股上市银行中间业务收入同比仅微增,投资收益 公允价值变动损益则同比大增超过300%,是上市银行非息收入增长的主要来源。

    我们维持杭州银行“买入“评级,预测17/18年净利润同比增长11%/18%,EPS为1.69/2.00,PE为8.74/7.38,PB0.98/0.86,6个月目标价18元。

    6、零售信贷业务持续发力,信用卡业务取得优秀的成绩

  此外,受汇率波动影响,A股上市银行上半年汇兑损益普遍下滑,合计出现汇兑净损失283亿元,一定程度上拖累了营收增长。以浦发银行为例,该行上半年汇兑及汇率产品出现净损失74.8亿元,成为该行营收同比下滑的首要因素。

    (1)零售贷款端持续发力,贡献提升。半年度,其零售贷款占总贷款的比重为40%,较年初提高1.17%,零售持续发力。零售贷款利息收入410.96亿元,同比增加了28.46%,其平均收益率在6.45%,同比也上升了0.57个百分点。而对公贷款利息收入为420.32亿元,同比增长4.04%,平均收益率为4.57%,同比提高0.03个百分点。零售贷款为其贡献极高的受益同时有较低的不良率,从而可以获得零售估值溢价。

  理财、保险监管引发

    (2)信用卡业务增长显著。公司信用卡累计发卡量达4678.72万张,同比增长35.12%,流通卡数和流通户数分别较年初增长16.70%和14.25%。同时,虽然信用卡透支余额较上年末下降1.66%,但交易额同比增长了64.36%,意味着客户对公司信用卡的接受程度有了明显的提高。此外,更为重要的是,在信用卡业务上公司创收了276.12亿元,同比增长26.28%。公司信用卡最新的不良率在1.58%,较年初上升了26个BP,但总体风险仍平稳可控。

  中间业务收入普遍下滑

    7、投资建议

  上半年,A股上市银行合计实现手续费及佣金净收入4481.3亿元,增长1%。虽然同比微增,但增量集中于少数几家大行、股份行等。

    我们从8月份开始推荐浦发银行,半年报公布后,我们依然重点推荐,主要理由包括:

  其中,中间业务收入下滑主要源于理财业务收入减少,尤其是部分股份行理财收入降幅明显,甚至有银行上半年理财业务收入降七成。

    其一,不良出清,资产质量改善。2季度不良率环比下降7个bp达到2.06%,基本上可以认为:成都事件中存在的问题贷款都已完全被计入不良中,未来不良率将进入下行通道中,而且由于之前不良率在股份制银行中最高,未来下降空间较大。

  具体来看,上半年平安银行理财业务手续费收入为5.6亿元,同比锐减75.1%;浦发银行资管业务收入同比减少62.8%至30.2亿元;华夏银行上半年实现理财销售业务收入15.6亿元,同比下滑58.1%;建行理财产品业务收入则同比下降47.1%至65.5亿元。

    其二、没有不良确认压力,逾期90天贷款均全部纳入不良。逾期90天贷款/不良的剪刀差在89.05%,继续下降。

  “理财收入下降是正常现象。”8月29日,建行副行长张立林在业绩说明会上解释称,“为了更平稳过渡,积极支持实体经济发展,资管业务总体暂时出现了业绩调整,对应的是整个资管的变化和要求,这是方向性的,暂时体现在收入的下降。但随着调整逐步到位,银行理财收入会逐步提升。”

    其三,公司同业负债占比高,NIM的弹性较大。2018Q2公司同业负债占付息负债的29.77%,上半年公司息差环比上升的原因除了存款压力之外,还有同业负债成本的上升,我们认为在下半年流动性好于上半年的继续上,同业负债成本作为市场化利率将明显下降,其高占比将使得下半年公司息差回升弹性更大。

  理财存续规模、收入普降的同时,银行也在积极按照资管新规要求,在产品结构、客户结构等方面进行调整。其中,兴业银行6月末净值型产品规模达3368亿元,占比超过30%;中信银行上半年净值型个人理财产品规模同比增长超200%。

    其四,零售端优势持续提高,贡献较高收益和较低风险的资产。年度,其零售贷款占总贷款的比重为40%,较年初提高1.17%,零售持续发力。零售贷款利息收入410.96亿元,同比增加了28.46%,其平均收益率在6.45%,同比也上升了0.57个百分点。

  不少银行还积极发力财富管理业务,提高零售理财客户占比。以上海银行为例,该行6月末零售渠道产品规模较年初增长23.1%,占理财业务总规模的82.3%,较上年末提高16.5个百分点。

    其五,监管压力减轻。公司表内外非标占比要高于同业,在非标扩容,监管压力减轻的情况下,这部分劣势将转变为优势。

  银保市场持续的强监管对中间业务收入的影响也不容忽视,受去年保险产品监管规范的影响,多家银行代理保险收入减少。招行的数据显示,上半年该行代理保险收入31.3亿元,同比下降17%,“主要是受保险监管政策影响,银保市场主销的趸缴产品出现大幅萎缩”。

    其六、估值低。受成都分行不良事件影响,公司估值一度大幅下降,目前2018年估值只有0.63倍PB,明显低于同业。2018年中报显示,公司资产质量改善步伐坚定而富有成效,零售信贷与信用卡业务也有突飞猛进地发展,我们预计在公司将在下半年流动性继续改善、监管压力进一步减轻的情况下,估值会迎来较大的反弹。

  招行称,展望下半年,受监管政策和市场波动影响,非息收入增长压力将进一步加大。“具体体现为,伴随资管新规正式发布,原有的资管业务模式面临重大调整,对资管、票据、投行等业务的影响逐步加大;受保险业新政影响,银保市场原主销的趸缴产品受限,而短期内代销期缴保费收入还不足以弥补趸缴下降带来的缺口;资本市场行情持续走弱也对基金的持续营销造成影响”。

    我们预计浦发银行18/19年营业收入同比增长4.6%/9.6%,净利润同比增长4.5%/7.7%,EPS为1.93/2.08,PE为5.34/4.96,PB为0.63/0.56。

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    其有估值修复的内在需求,其一、未来随着不良率下降,资产质量改善,估值需提高;其二、零售端业务优势的持续改善,可以逐步获得零售溢价。之前由于成都分行的不良事件没有出清约束估值,零售端的优势被忽略,没有得到市场的重视。而今风险事件出清,零售端改善将重新获得新生,市场需要赋予估值。

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