不良贷款率1,将稳健增长
分类:保险

  上半年,招行非利息净收入保持快速增长,同比增长21.2%;增速大幅高于净利息增速,后者增速为1.7%。非利息净收入在营业净收入中的占比为39.23%,同比提升4.09个百分点。拉动非利息净收入快速增长的业务主要包括代销理财、代销保险和托管收入。

    4、不良贷款及不良率实现双降,关注逾期占比降幅显著,资产质量持续改善。

受二级市场投资者关注度较高的$招商银行$ ;$招商银行$ ,周末披露了2018年半年度报告,从公司披露的数据看,招行上半年营业收入和净利润均保持双位数增长,在同行业排名靠前,公司对于财务报表的处理也是一如既往保持稳健的作风。

  根据半年报,招行信贷结构调整初见成效,批发零售业下降74.74亿元,制造业减少了184.14亿元。从行业四分类结构看,压退行业客户规模较年初明显下降。

    (3)拨贷比3.84%,较上年末上升0.47个百分点;拨备覆盖率224.69%,较上年末提高44.67个百分点,拨备计提充分。报告期末贷款减值准备余额1,358.44亿元,较上年末增加258.12亿元;不良贷款拨备覆盖率224.69%,较上年末上升44.67个百分点。报告期内共计提贷款损失准备364.13亿元,不良贷款核销98.36亿元。

(图片来源:招商银行2018半年报)

  其中,不良贷款增加以可疑类贷款为主,期末可疑类贷款占比上升0.20个百分点至0.59%;关注类贷款749.66亿元,比上年末增长1.59%,占比2.48%,比上年末下降0.13个百分点。

    (5)维持第三目标价,32元,对应17年11倍PE。

鉴于银行的业务比较复杂,要想全面了解清楚,基本没有可能,我们挑几个重点项目分析看看。

  截至报告期末,招行不良贷款总额552.56亿元,比上年末增长16.55%;不良贷款率为1.83%,较上年末上升0.15个百分点,略高于银监会近日披露的商业银行同期为1.81%的不良率。

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首先,我们来看看招行的资产和营收。上半年公司实现营业收入1261.4亿元,同比去年增长11.75%(一季度同比去年增长7.2%)。其中,净利息收入770.12亿元,同比增长8.63%,剔除新金融工具准则影响后增幅为14.00%;实现非利息净收入491.34亿元,同口径较上年同期增长17.04%,剔除新金融工具准则切换影响后增幅为5.43%。净利息收入的占比为61.05%;非利息净收入的占比为38.95%。 利润总额为589亿元,同比去年增长18.03%,归属于股东净利润为447亿元,同比去年增长14%(一季度同比去年增长13.50%);总资产6.5373万亿,同比去年增长3.81%,总负债6.0333万亿,同比去年增长3.77%。上半年招行净息差2.54%,第一季度2.55%,去年中报为2.43%。

  招行零售金融营业净收入同比增长15.83%,零售金融税前利润269.57亿元,同比增长36.68%,占公司业务条线税前利润的比例不断提升,达49.27%。

    (1)上半年,净利润394.66亿元,同比增长11.70%,归属于本行股东净利润392.59亿元,同比增长11.43%。实现营业收入1126.66亿元,同比微跌0.22%。其中实现净利息收入708.96亿元,同比增长5.07%;实现非利息净收入417.70亿元,同比减少8.08%。

半年报再次隐藏利润的招商银行,将稳健增长“根植于心”来自港股解码的原创专栏澳门新萄京最大平台 1

  半年报显示,1-6月,招商银行实现税前利润454.95亿元,同比增长4.87%;营业收入方面,招行共实现营业收入1129.19亿元,同比上升8.44%。

事件。

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    (2)17年,招行净利润增速达两位数,全年增长15%,遥遥领先其他股份制银行,业绩高增长,从而可以享受更高的PE。

编辑:黎璐璐

  8月18日下午,招商银行公布半年报。上半年,招商银行实现税前利润454.95亿元,同比增长4.87%;不良贷款率为1.83%,较上年末上升0.15个百分点。上半年,招行非利息净收入同比增长21.2%。

    8、招商银行:估值可率先从PB切换到PE,但是行业尚不可。

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摘要:8月18日下午,招商银行公布半年报。上半年,招商银行实现税前利润454.95亿元,同比增长4.87%;不良贷款率为1.83%,较上年末上升0.15个百分点。上半年,招行非利息净收入同比增长21.2%。 非利息净收入增长21.2% 半年报显示,1-6月,招商银行实现税前利润454.9...

    (1)不良贷款余额605亿,较年初降7亿;不良贷款率1.71%,比1Q减少0.0了3个百分点,招行继续支持经济脱虚向实,持续优化风险资产组合配置;信贷资源向总行、分行两级战略客户倾斜,加大优质及潜力客户资产业务拓展,压缩退出产能过剩、高负债等风险客户,优化信贷资源配置,实现风险、收益、成本综合平衡。

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    (2)零售税前利润达269.11亿元,占本公司业务条线税前利润的比重为57.17%;零售营业收入为547.33亿元,占本公司营业收入的51.46%;成本收入比30.30%;零售非利息净收入同比增长1.12%,在零售营业收入中占比36.45%。

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  不良率略高于平均水平

    (3)零售客户基础不断夯实,私人银行、钻石、金葵花、金卡、有效大众客户、信用卡流通户均进一步增长,私人银行业务稳步发展,户均管理客户总资产达2,803.16万元;零售管理客户总资产(AUM)余额较上年末增加3,678亿元。零售活期存款增加871.32亿元,占本公司零售存款总额的78.50%。零售贷款总额占本公司贷款总额的51.43%。

以上是我们对于招行的营收和资产做了简单分析,接下来我们看看招行的贷款质量。截至2018年6月30日招行的不良贷款率为1.43%,2017年末为1.61%,减少18个基点;一季度为1.48%,环比减少5个基点。不良贷款金额为554亿元,2017年末为574亿元,减少20亿元;2018年一季度为550亿元,环比一季度增长4亿元。不良贷款的蓄水池关注类贷款占比1.50%,2017年末1.60%,同比下降10基点;关注类贷款金额为583亿元,2017年末为572亿元,不良贷款金额增加11亿元。不良贷款拨备覆盖率316.08%,上年末为262.11%,上升54个百分点;2018年一季度为299.96%,上升16个百分点。

  资本充足率方面保持内生平衡增长。高级法下招行资本充足率13.47%,核心一级资本充足率11.66%,分别比年初提高1.32个百分点和1.28个百分点。权重法下招行资本充足率11.95%,核心一级资本充足率9.91%,比年初分别上升0.49个百分点和0.47个百分点。半年报显示,招行坚持零售领先战略,零售资产具有分散性特点,相应减少了资本消耗。

    (1)净利息收入708.96亿元,同比增长5.07%,占总营收比重上升3.17个百分点至62.93%。其中利息收入1,163.93亿元,同比上升6.92%,主要由于生息资产规模增长,贷款和垫款利息收入仍为利息收入最大组成部分,为815.90亿元,同比上升6.97%;利息支出为454.97亿元,同比上升9.95%,主要原因是计息负债规模增长,即客户存款规模同比上升11.94%,另外降息后定期存款重定价效应逐步释放影响,计息负债平均成本率同比小幅下降。

招行上半年的不良贷款金额和不良贷款率实现双降,但如果同一季度比较,不良贷款率继续优化,不良贷款金额却是有所反弹;不良贷款的蓄水池关注类贷款率继续下降,但不良贷款金额也是有所增加。整体看上半年公司的不良贷款率继续在下降,对于不良贷款金额和关注类贷款金额季度性小幅反弹投资者并不用过分担心,因为银行的不良贷款不可能一直持续下降。另外,就是公司用来调节利润的不良贷款拨备覆盖率已经高达316.08%,如果把公司的不良贷款拨备覆盖率调整到年初的水平,公司净利润最少会多释放出200亿元以上。

  截至2016年6月30日,招行不良贷款规模较大的地区分别为长江三角洲地区、珠江三角洲及海西地区、中部地区和西部地区,不良率分别下降0.28个百分点、上升0.21个百分点、下降0.49个百分点和上升1.60个百分点。  

    (1)零售金融方面,综合竞争优势持续巩固。截止6月底,招行零售客户数逼近1亿大关,达9733万户,较上年末增长6.89%。管理零售总资产逼近6万亿大关,达5.9亿元,较上年末增长6.65%。零售客户存款余额1.27万亿元,继续位居股份制银行第一。

上述数据中,可以清楚看到,招行的资产和负债端增速还是相对较慢,但营收和净利却是维持双位数增长,利息收入增速大于资产增速,反映出招行风险资产定价能力较强,非息收入增速较快很好的体现出招行的轻资产战略。另外一个比较好的现象是,招行二季度营收增速明显加快,一季度营收增速只有7.2%,半年报却是大幅增长至11.75%,这也是说明二季度招行的营业收入实现快速增长,除去了投资者对于招行一季度营收放缓的担忧。息差方面再次展现出招行优秀的风险资产定价优势,给公司净利润增长带来较大推动力。

  非利息净收入增长21.2%

    7、“轻资本”战略显成效,核心一级资本充足率较去年年底回升近1%,无再融资需求。

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    (1)实现非利息净收入417.70亿元,同比减少8.08%,占总营收37.07%,较去年同期降低3.17个百分点,主要是由于托管及其他受托业务佣金收入同比下降25.32%。

最后我们在来看看公司的资本充足率,公司半年报核心一级资本充足率11.61%和去年底的12.06%相比下降了0.45个百分点,主要原因是上半年公司分红和信贷投放加大导致。短期看,虽然公司的核心一级资本充足率有所下降,但不会影响公司发展,但也需要关注后期公司资本充足率变化趋势。

    二季度末集团高级法下资本充足率14.59%,一级资本充足率12.42%(同核心一级资本充足率),分别较去年末上升了1.26和0.88个百分点,比权重法下分别高2.74和2.44个百分点。

(图片来源:招商银行2018半年报)

    (4)逾期贷款715.87亿元,较上年末增加17.08亿元,逾期贷款占比2.02%,较上年末下降0.12个百分点。

(图片来源:招商银行2018半年报)

    (3)其他非利息净收入为70.20亿元,同比下降8.39%。其中:投资收益44.09亿元,同比下降46.77%,主要由于票据价差收益和贵金属现货交易价差收益减少;其他业务净收入12.14亿元,同比增长74.43%,主要由于经营租赁收入增长;公允价值变动净损益-2.08亿元,同比增加20.47亿元,主要由于贵金属现货头寸及其相关衍生品估值增加。

综上所述,招行周末公布的半年报,总体来看亮点还是比较突出,一季度大家担心的营收放缓问题已经解决、息差继续保持回暖、不良贷款率继续改善、拨备覆盖率再次提升一个台阶,只有资本充足率下降的有点快,但短期来看并不会影响公司发展。

    (1)在本年1季度,不良率拐点出现,1季度1.75%,2季度1.71%。预计后续将继续环比降低。

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    1、17年上半年,营业收入同比微跌0.22%,净利润同比大幅增长11.70%。

    招商银行发布2017年半年报,营业收入同比微跌0.22%,净利润同比大幅增长11.70%,EPS 为1.56元。

    (4)从而招行的估值可率先从PB切换到PE,目前9倍PE,较股份制平均PE的溢价率只有36%,市盈率溢价率仍需提高。

    (2)由于资产结构改善带动资产收益率上升,上半年净息差2.43%,同比下降15个bP。2Q 单季,NlM2.44%,环比1Q 提高1个bp。

    (2)关注类贷款占比下降0.37个百分点。关注类贷款余额607.39亿元,占比1.72%,较去年末减少了73.61亿元。

    5、零售优势持续增强,综合优势稳固。

    (3)招行核心负债优势显著,贷款占总资产比重达到60%,业务进入正向良性循环中,未来业绩持续高增长可期。

    3、 非利息收入同比减少8.08%,非息占比下降3%。

    9、我们预计招行17/18净利润同比增长15%/16%,EPS为2.84/3.28元,对应17/18年PE为9.1倍/7.8倍;PB为1.5倍/1.3倍。维持买入评级,继续首推。

    2、NlM 环比回升,利息净收入同比增长5.07%。

    (2)其中,银行卡手续费收入同比增加17.14亿元,增幅35.72%,主要是代理银联POS收入及个人信用卡其他手续费收入增长;结算与清算手续费收入同比增加20.63亿元,增幅61.29%,主要是电子支付收入增长。

    (2)年化平均净资产收益率为19.11%,同比上升0.04个百分点;EPS 为1.56元,BVPS 为16.63元。

    上半年招行理财业务资金余额较上年末下降10.5%至2.13万亿元,继续在商业银行中排名第二。委外杠杆率119.42%,较上年末下降5.45%,风险整体可控。资产托管余额10.63万亿元,较上年末增长4.52%,继续位居行业第二。

    6、理财业务增速放缓,符合监管要求。

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