德银将成下一个雷曼,这家大银行要破产
分类:保险

摘要:目前,德银正在进行裁员9000人和在10个国家终止业务的计划。 2016年注定是德银上头条的一年,也是全球危机开始蔓延的一年。 当前的一切都与2008年的时候那么相似,甚至有过之而无不及。 「08年雷曼危机重演:德银要破产了?」 当前与2008年最相似的一幕莫过...

7月8日德意志银行宣布了庞大的裁员计划,全球计划裁掉1.8万名员工,占到了现有员工总数91500人的20%。此次重组预计将耗资74亿美元。这是自2008年金融危机后德银对业务最大规模的一次重组行动。这家全球最大的金融机构之一目前显然已经深陷危机之中,如果处理不当,极有可能威胁到全球金融业的稳定。

德意志银行(下称“德银”)上周末宣布的“彻底重组方案”给市场带来的冲击还在持续。

  目前,德银正在进行裁员9000人和在10个国家终止业务的计划。

一、德银50万亿美元的衍生品头寸

根据此次方案,德银将大规模收缩、重整全球业务,包括裁撤大量交易部门、退出股票销售和交易业务、减少固定收益销售和交易业务的资本金、2022年前在全球范围内裁员1.8万人、创建第四个业务部门“坏银行” 来处理740亿欧元的风险加权资产等。

  2016年注定是德银上头条的一年,也是全球危机开始蔓延的一年。

德意志银行2018年财报,德意志银行的衍生品总头寸一共有43万亿欧元,接近50万亿美元。而2018年美国GDP20.5万亿美元,中国GDP13.4万亿美元,德国GDP4万亿美元,世界GDP85.8万亿美元。也就是说德意志银行的衍生品头寸是美国GDP的2.5倍,中国GDP的接近4倍,德国GDP的12倍多,世界GDP的近60%。

如此“壮士断腕”的重组计划令市场近年来对其衍生品产品头寸过高、风险敞口过大、已实质性破产、可能成为下一个雷曼兄弟的担忧再起。

  当前的一切都与2008年的时候那么相似,甚至有过之而无不及。

虽然说衍生品里有很多风险都是可以对冲的,但接近50万亿美元的庞大规模,稍不注意,就可能带来严重的后果。

德银衍生品风险敞口再引担忧

  「08年雷曼危机重演:德银要破产了?」

2018年金融危机前,雷曼兄弟的住房抵押贷款2008年第一季度为6394亿美元,第二季度为5187亿美元。就是这5187亿美元的房贷衍生品压倒了世界上最成功的华尔街投行巨头雷曼兄弟,并引发了2008年的世界性金融危机。根据国际清算银行的数据,2008年下半年,在雷曼兄弟倒闭前的几个月,场外衍生品交易总额达到了35万亿美元的峰值,那是金融危机的关键时刻。而现在德意志银行手里的衍生品总额为50万亿美元。

“我们正在打造一家更能够赚钱、更精简、更创新且有韧性的银行。” 德银首席执行官克里赛奇(Christian Sewing)在此次写给员工的话里如是说。

  当前与2008年最相似的一幕莫过于是:德银(德意志银行)与雷曼兄弟了。过去与高盛,摩根大通,美国银行和花旗集团相比,德银的投行部门是全球最大的投行部之一。但是与其他几家不同,德银并没有从金融危机中完全复苏过来,公司一直存在着问题。

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但市场似乎不以为然,9日德银欧股股价已跌至6.5欧元。而在金融危机前,德银股价一度曾达112欧元。

  金融危机后,德银经历了多位首席执行官,公司在2015年10月宣布了新任联席首席执行官John Cryan的任命,并在公司内部经历了大规模的人员变动。目前,德银正在进行裁员9000人和在10个国家终止业务的计划。这就是德银近期灾难的开始,特别是在过去9个月中,情况正在快速恶化:

澳门新萄京最大平台,摩根大通早在2013年就指出德意志银行巨大的衍生品问题是德意志银行当前最大的风险。德意志银行衍生品敞口还会带来更大的风险。若德意志银行的危机持续恶化并演变成信心危机,德银的衍生品合约将会冲击全球金融业稳定。

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  2015年10月29日,德银在因为操控Libor(伦敦同业拆借利率)被罚25亿美元之后宣布大规模重组计划。

衍生品是一种基于其他资产价格的一种金融合约。德意志银行的衍生品交易为全球所有金融机构中规模最大的。德意志银行的衍生品交易规模顶峰2013年时超过75万亿美元,是德国GDP的20倍。德意志银行的衍生品交易规模占到全球衍生品交易总和的12%。跟德意志银行相比,雷曼兄弟只是家来自华尔街的小公司。

市场对德银的重组计划前景存疑之余,德银长期被诟病的衍生品产品风险敞口的担忧也再次被提及。

  2015年11月5日,因为与美国制裁国家进行交易,德银被罚2.57亿美元。

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根据德银2018年财报披露,其衍生品总头寸为43万亿欧元。6月初,德银的5年期CDS还曾达到历史高位433点。

  2016年1月28日,德银公布2015年公司亏损达到创纪录的68亿欧元。

最新数据显示,德银的总资产规模达到1.77万亿美元(约合人民币12万亿元)。比加拿大、韩国、澳大利亚等国的GDP都高。但德银在美股的股价已经从2014年的高点54.49美元下跌到7月9日的7.28美元,市值仅为165.85亿美元。

事实上,对于德银衍生品风险敞口的担忧早非一朝一夕。摩根大通在2013年曾做过计算,德意志银行的衍生品交易规模顶峰时超过75万亿欧元,是德国GDP的20倍。

  2016年5月16日,贝伦堡银行表示德银的杠杆已经超过40倍,警告德银的问题将是难以解决的。

二、德意志银行:成也投行,败也投行

德银的衍生品头寸还曾引起过国际货币基金组织的关注。2016年6月时,IMF曾发布报告指出,在全球系统重要性银行中,德银“似乎是系统性风险的最大净贡献者”,一旦德银发生风险,其对全球的溢出效应将相当巨大。

  2016年6月23日:英国退出欧盟的公投结果重创德银,其19%的营收来自于英国。

德意志银行成立于1870年,总部设在莱因河畔的法兰克福。截止到2018年,德意志银行集团总人数97535人,为约800万名顾客提供服务,包括世界各国的个人、企业、政府机构、银行和公共机关等。

2016年初,德银出售应急可转换债券(Contingent convertible bond,CoCo债)用于补充银行额外一级资本充足率时,2016年9月底德银高管们聚集华盛顿试图与美国政府官员就2008年金融危机前不当出售抵押贷款支持证券的罚款进行谈判从而引发少数对冲基金公司削减了在德银的多余资金和头寸,降低对其衍生品交易的风险敞口时,这一问题多次被提及并给市场造成波动。

  2016年6月30日:因为糟糕的风险管理和财务规划,德银没有通过美联储的压力测试。

德意志银行是全世界最大的投资银行,世界排名第一的外汇交易商(市场份额超过15%)。主要业务由三个部门运营,公司和投资银行、私人和商业银行、德意志资产管理公司。在全球60个国家拥有2425家分行。

经济学家多德(Kevin Dowd)曾指出,和许多银行一样,德银采用三层结构对其资产估值:第一级资产为最可靠资产,适用于交易型资产,估值基于市场交易赋予的公允价值;第二级为非公开市场交易型资产,如RMBS等,通常在模型中输入其他市场价格并进行校准后得出估值;第三级资产最为复杂,通常为流动性较差的信用违约掉期类产品以及债务抵押债券等,即所谓的衍生品。此类资产因市场数据杂乱、难以搜集等问题,其估值甚至无法用模型估算。

  在经历了一系列的丑闻,错误决定和不幸事件的打击后,当前德银的市值仅为158亿美元,仅为这家具有147年历史的公司在2007年5月股价最高时的8%。

1876年,德意志银行收购德意志联合银行和柏林银行协会,成为德国最大的银行。从一建立,德意志银行便在德国及海外工业化的融资方面起着重要作用。1914年德银就已经是世界上最大的银行。

顾问公司Viola Risk Advisors的亨得勒(David Hendler)称,德银的形象正变得像雷曼一样,而考虑到德银的利润处于低位,其第三级资产对该行的资本基础构成了重大风险。与其他银行相比,德银的第三级资产与一级普通股的比率处于较高水平。

  德银未来的命运似乎已经注定:德银或将成为下一个雷曼。如果说雷曼兄弟和贝尔斯登的死亡是快速且没有痛苦的话,那么德银的死亡将会是漫长且痛苦的。

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爆雷风险暂时有限

  「德银将会重燃金融危机火线?」

德意志银行是一家全能银行,与中国的银行功能单一不同,德银在世界范围内从事商业银行和投资银行业务,实际上经营所有金融行业业务,包括了中国的银行、证券公司、信托公司、基金公司、投资公司等所有公司能从事的业务。

虽然德银的衍生品风险敞口时不时引起市场担忧,且曾多次引起市场波动,但不少分析师认为,德银将成为下一个雷曼的断言恐怕言过其实。

  雷曼倒闭曾让世界震惊,点燃了2008年金融危机火线。那德银若真的倒闭了,全球金融危机战火是否会重燃?

作为欧洲最大的银行、德国经济的顶梁柱,德银一直想击败美国华尔街的高盛等投行。1999年4月,德银以100亿美元收购美国第八大银行信孚银行。此后,德银从固定收益产品出发,利用衍生品为德银带来了巨大的利润,让整个华尔街“刮目相看”。德银光投行部门的员工数就达到3.82万人,相当于高盛员工的总数。

事实上,德银名义上的衍生品合约金额虽巨大,实际资金规模则小很多,衍生品的名义金额也并不能代表银行实际面临的风险。衍生品合约一般是代客持有,执行保证金制度,一般在损失超过保证金20%~30%时就会强制平仓,银行本身不会遭受损失。

  目前市场对德银的质疑声不绝于耳,连意大利总理都公开地奚落:和其他欧洲国家的某些大行相比,本国银行的不良贷款问题微乎其微,矛头直指衍生品风险数万亿欧元的德意志银行。

但投行部门的野蛮生长,也给风险和成本控制带来隐忧。尽管德银在2008年金融危机的表现比其他大型投行都要好,但随后的监管升级严重打击了德银的业务。

德银首席风险官李维斯(Stuart Lewis)在2016年接受采访时就曾表示,德银衍生品的风险被严重高估,尽管衍生品的名义金额敞口达到46万亿欧元,但这只是其名义金额,实际上德银的衍生品净敞口远低于此,约为410亿欧元。

  据格隆汇报道,根据德银2015年年报数据显示,其持有的未到期衍生品规模达42万亿欧元。

据不完全统计,在过去的4年里,德银就因为一连串的非法操作被罚款超过一百多亿美元,这也是该行过去4年中有3年亏损的原因:

此次,德银在9日晚间的声明称,截至2019年一季度末,按国际财务报告准则统计,德银衍生工具本金为3310亿欧元。参照美国同业所使用的主净额结算协议,且依循IFRS准则,以净额口径计量,德银的衍生工具交易本金实为210亿欧元。如主净额结算协议适用且依循IFRS准则,并综合考虑已收质押,以净额口径计量,德银的衍生工具交易本金将由3310亿欧元降至210亿欧元。

  42万亿欧元的衍生品是个什么概念呢?2015年德国GDP为3.36万亿美元,欧盟GDP为16.23万亿美元,以当前的汇率计,这意味着德银持有的衍生品规模相当于13.5个德国的GDP,相当于2.8个欧盟的GDP。

2015年4月,被美国和英国监管机构罚款25亿美元;2016年10月,美国司法部罚款3800万美元;

其还表示,德银正积极对冲净持有衍生工具的交易敞口,以进一步降低实际经济风险。

  一旦风险爆发,德银这数十万亿欧元的衍生品将会成为一颗最不安全的炸弹。

2016年12月,被美国司法部罚款72亿美元(涉嫌在2008年金融危机前误导投资者出售抵押贷款支持债券);

中金海外策略师Kevin Liu分析称,德银此次重组的原因主要是由于持续的业绩下滑压力,由于担心这一激进的重组计划能否成功以及在转型后股票交易和销售能力丧失后是否会造成进一步的客户流失,市场对于这一计划的反应并不积极。

  「中国银行业入冬!」

2017年1月,被罚款4.25亿美元(涉嫌帮助俄罗斯富人从俄罗斯转移了100亿美元资金);

不过,他指出,从目前市场交易的主要银行的CDS来看,包括德银在内的欧洲主要银行并未面临与2016年初一样的大幅风险敞口。“目前德银对于各类衍生品的名义敞口为42.5万亿欧元左右,按照目前市场价格估值仍为净的正向估值。”

  近日,在北京举行的一个论坛上,多位业内大佬对当前银行业面对的形势进行了分析。虽然他们对未来表示乐观,但在分析当前存在问题时使用的措辞,令人感到震惊。

2017年1月,被英国金融行为监管局罚款1.63亿美元;被美国政府罚款9500万美元;

但他也坦言,并非完全没有风险,若后续金融市场再度出现大幅波动,很可能会使得其中的一些敞口再度蒙受损失,正如2016年油价大跌和美联储紧缩后导致的情形类似。

  银监会“国有重点金融机构监事会”主席于学军说:

2017年4月,被美联储罚款1.566亿美元(因外汇交易监管不力);

彭博行业研究资深行业分析师Alison Williams和助理分析师Neil Sipes则指出,德银的大规模重组是最好的选择,后续还需要持续关注资本相关问题,而此次其取消2019~2020年股息,并将CET1目标从第一季度的13.7%降至12.5%,目的是避免从外部筹集资本,且应能在其到2022年底需要做出的74亿欧元累积支出的情况下提供一些缓冲。

  近三年来,中国银行业面临自2004年国有银行核销处置不良资产、改制上市以来最严峻的经营压力,并且这种压力短期内难以扭转。银行业需要做好长期艰苦作战的思想准备,苦练内功,迎接漫长严冬的考验。

2017年末,美联储将德银的美国分行列入“问题银行”名单;

事实上,就在公布重组计划前不久,美联储于6月底公布的2019年银行业压力测试的第二轮结果显示,德银美国分支也顺利通过了今年压力测试。美联储理事、负责银行业监管的副主席夸尔斯称,本次测试认可了德银改进后的内部管控措施。

  央行货币政策委员黄益平表示:

2018年2月,德银被罚2.4亿美元(因操纵伦敦同业拆解利率案的美国反垄断诉讼)

欧洲银行业需进行更大的整合

  当前需要实施改革来阻止逐渐上升的银行业风险,中国银行业的坏账率正在被低估,中国非金融领域的债务占GDP比例可能高于160%。

2018年7月,被美国证监会罚款7500万美元(因不正当处理操作存托凭证发行)。

虽说市场对于德银的担忧有些过虑,但巩固、整合欧洲银行业以及全球银行业稳定性在一些分析师眼中却是非常必要的。

  平安银行行长邵平的发言最有激情,把问题谈的也最为透彻:

三、德意志银行在中国

渣打银行主席维纳尔斯(Jose Vinals)在近期参加欧洲金融论坛(Europlace Financial Forum)时表示,如果要在金融危机后再次蓬勃发展,整个欧洲大陆的银行业需要进行更大的整合。

  近几年,银行的利润增速断崖式下跌,从2011年的36.34%锐减到2015年的2.43%,今年1季度虽然有所回升,但也不排除季度调节的偶然性因素。从30%多的高增长到接近零增长,银行业只用了短短的四年时间,这是一个惊心动魄的变化。

德意志银行早在1872年就在上海建立了分行,当时的业务集中在给德国和中国之间的进出口业务融资。1899年德银在中国设立德华银行。随后1900年香港分行,1904年济南分行,1905年北京分行,1910年广州分行。一战中北洋政府对德宣战,德华银行曾经在1917年被北洋政府强制清算。

他称,金融危机以来许多国际和欧洲地区银行的大型重组“还有很多需要及可以去推行的”。

  比利润增速下滑更为严酷的现实是,商业银行不良率的攀升。现在要对中国经济触底和不良率见顶的时间做判断,可能还为时尚早。

德银在二战后1948年4月1日被拆分成十家银行,后来到1957年又逐渐合并回一家。在中国华夏银行成立初期,德银曾投资入股华夏银行19.99%的股份。目前德意志银行在中国设有北京、上海、广州、天津、重庆、青岛六家分行。

“这点对欧洲更甚,欧洲有许多规模非常大的银行正在推行非常重大的变革,但也有许多小型银行机构给欧洲银行业带来过剩产能。”他称,“随着时间的推移,需要对这些银行进行整合,使得只有那些最合适、最有盈利能力的、能够覆盖资本成本的,业务可持续的银行机构才能存活下来。”他坦言,这需要徐徐图之。

  最为严重的是:银行在新增信贷的投向上也面临“资产荒”的问题,原来风险较小的国企债务、地方政府担保的信用债也开始爆发风险。新增资产缺乏“安全区”,银行腹背受敌。去年我在论坛上讲的:“中国银行业进入了三十年未有之变局,大跃进的时代结束了”,现在看来,事实被不幸言中了。

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Kevin Liu指出,受外需和内部因素拖累,今年以来欧元区增长持续疲弱,主要市场PMI都已经进入收缩区间。在这一背景下,全球利率水平持续下行、全球负利率债券规模、特别是欧元区负利率债券规模不断攀升且已经超过2016年中的高点。增长的疲弱和利率的下行都可能会加大投资者对于欧洲银行业绩压力的担忧,特别是负利率环境对银行利率的侵蚀。

  不良资产大量侵蚀利润的现实告诉我们,现在进入到了风险调整的时侯,我们原来创造的报表利润正在被风险无奈地调整着,我们在还历史的账。“出来混总是要还的”。

(上海外滩14号,上海市总工会大楼,即是原德华银行大楼)

不过,他也称,欧央行TLTRO III的推出以及后续可能进一步宽松政策的出台或有可能从政策角度为包括德银在内的欧洲银行的盈利前景提供一定支撑。

  知名财经评论员刘晓博认为,其实这跟普通人的关系很密切,你就是隐居在深山里也逃不掉:

德意志银行在中国参与了很多大型项目融资。

事实上,不仅仅对欧洲银行业,在2019年银行业压力测试的第二轮结果公布后,夸尔斯曾表示“美国金融体系具有韧性,最大型银行比2008年金融危机之前强大得多,即便在经受严重冲击后也能很好地支持经济。”然而,在德银公布此次重组方案后,昨日他称,美联储可能会提高压力测试场景的透明度,寻求关于修改资本缓冲的建议。

  1、从投资的角度来看,最好别碰银行股,至少三年内是这样。中国银行业的转型是全面的,利率市场化的挑战,民营银行的挑战,互联网的挑战,中国经济转型的挑战等等。没有几年苦日子,根本无法完成。

如:为宝山钢铁提供长期出口信贷;作为牵头行,为中国银行在国际资本市场发行首次债券1.5亿马克;牵头为中国国际信托投资公司在欧洲融资1.5亿美元,为中国银行安排1.5亿美元海外融资,作为安排人、代理和借款人,为中国石油化工总公司提供1.5亿美元银团贷款等。

美联储主席鲍威尔本周二在波士顿联储举行的压力测试会上也称,对美国大型银行的压力测试必须不断加以调整,并让企业保持警觉,否则今年的测试可能无法让金融体系为下一次衰退做好准备。

  2、尽量别把存款放在小银行,尤其是小的村镇银行、农村商业银行,如果因为人情面子不得不放,一家银行不要超过50万。这样,出问题的时候你的损失才能控制到最小。因为未来银行是可能破产的,也是可以破产的。

四、德银的未来

  3、如果真的有某家较大一点的银行破产,将产生巨大的心理冲击,从而让整个金融市场动荡,最后影响到你买的股票、基金或者信托产品,以及你手里钞票的购买力。所以,银行业的风险会影响到每个人,你无路可逃。

德国人的特点是专注实业,德意志银行在帮助德国的实业企业走向世界的过程中功不可没,但德意志银行却一心想与华尔街巨头们争霸,在德国这个没有投行传统的国家里,德银的投行梦注定了会遭遇挫折。华尔街的美国巨头也不会让这个外来户太风光,尤其是2008年金融危机前后,德银在华尔街深陷危机时大肆挖华尔街墙角,得罪了众多华尔街巨头。这都注定了德银的危机没那么容易解决。

  4、中国有四家银行被“全球金融稳定理事会(FSB)”列入了全球系统重要性银行名单(G-SIBs)。换句话说,这些银行已经“大而不能倒”,它们是:工农中建。

德银很可能在这次重创后,大幅收缩投行与衍生品业务,回归本土,安心辅佐德国的实业巨头企业们。但不容忽视的风险在于,德银的衍生品风险会不会牵连到德国的实业巨头们,甚至是德国经济本身。如果德银的衍生品危机失控,华尔街巨头们也可能无法独善其身,毕竟整个金融市场所有业务都有千丝万缕理不清的关联。

  「全球金融目前危险,难逃下一次危机」


  事实上,除了德银倒闭将会重燃导火索这个风险之外,当前全球金融已经处在十分危险的处境中了。

  中金网指出,目前全球金融面临着以下这些不可逃避的事实,风险已经避无可避:

  1.金融系统真正的问题是债券泡沫。2008年金融危机时,债券泡沫达80万亿美元。自那时以来,债券泡沫已经扩大至100万亿美元以上;

  2.以债券泡沫作为抵押品的衍生品市场规模超过555万亿美元;

  3.许多大型跨国公司、主权政府,甚至城市利用衍生品进行收益造假并隐藏债务。无人知道这种情况发展到什么程度,不过鉴于过去约20%的首席财务官承认收益造假,这一数目可能巨大;

  4.企业杠杆率现在远高于2007年。Stanley Druckenmiller表示,2007年企业债券为3.5万亿美元,现在为7万亿美元,接近美国GDP的50%;

  5.全球央行目前杠杆率水平相当或查过雷曼兄弟破产时候的水平。美联储杠杆率为78倍,欧洲央行为26倍,雷曼兄弟为30倍;

  6.全球央行并无退出策略。美联储2009年会议纪要显示,耶伦担忧美联储如何退出1.3万亿美元的资产负债表。目前这一规模已经逾4.5万亿美元。

  目前,全球央行通过负利率打击储户和债券持有者。从全球来看,目前全球负收益率国债规模达到13万亿美元,而在英国脱欧公投前仅11万亿美元。这意味着投资者在为这些债券买单。

  此外,英国脱欧之后,全球的投资者开始抛售英国的资产,尤其是房地产资产。就在上周一周之内,英国已经有六只房地产基金宣布暂停赎回。一旦房地产被以暴跌的价格抛售,那么将会引起一连串的反应。正如2008年次贷危机开始,发生危机的都是和房地产相关的产品,因为房地产流动性太差,危机一来,房地产首当其冲。

  多米诺骨牌正在倒塌,危机正在蔓延,全球正走向一场可能比2008年还要糟糕的危机!谁都逃不掉!

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