如何压同业,规模增速下行息差企稳
分类:保险

摘要:利差、息差收窄的大环境下,调整资产负债结构成为银行的当务之急,增加应收账款类投资、发展理财和资产托管、提高零售占比等都只有一个目的,扩大收入来源。 近日,普华永道对A股和H股上市的24家银行中已经发布年报的18家银行的2015年业绩进行分析。 2015年1...

摘要:上市银行2016-2017年净利润增速预测 数据来源: 交通银行 金融研究中心 生息资产增速稳中趋缓(基于上市银行数据) 数据来源:上市银行财报,交通银行金融研究中心 上市银行近年来非息收入对净利润增速影响 数据来源:交通银行金融研究中心 上市银行不良资产...

摘要 一位资深业内人士分析认为,监管意在抑制同业空转,压降非信贷资产规模,倒逼资金流入表内信贷。 资产负债管理是银行经营的灵魂。 这是浙商银行原行长刘晓春去年6月的一句论断。 而这一年,业内正在讨论的一种观点是,从央行到商业银行,都正在调表。

预计17年上半年上市银行净利润增速为2.9%。

  利差、息差收窄的大环境下,调整资产负债结构成为银行的当务之急,增加应收账款类投资、发展理财和资产托管、提高零售占比等都只有一个目的,扩大收入来源。

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一位资深业内人士分析认为,监管意在抑制同业空转,压降非信贷资产规模,倒逼资金流入表内信贷。

    2017年1季度16家上市银行(剔除次新股)净利润同比增2.6%。展望17年2季度,我们认为规模增速受非信贷类资产扩张放缓影响将继续下行,但息差降幅的收窄将缓释银行营收端的压力,在资产质量持续改善的情况下,拨备计提对业绩的负贡献度将进一步降低。综合影响下,我们预计上市银行17年2季度净利润增速为2.9%,较1季度提升0.3个百分点。个股来看,除我们无法覆盖的平安外,城商行整体增速依然处于行业第一梯队,其中宁波( 14.5%YoY)、南京( 14.0%YoY)增速领跑,招商( 9.2%YoY)增速将领跑股份制,大行净利润增速表现改善至2%-3%区间。

  近日,普华永道对A股和H股上市的24家银行中已经发布年报的18家银行的2015年业绩进行分析。

上市银行2016-2017年净利润增速预测

“资产负债管理是银行经营的灵魂。”

    规模增速受非信贷资产扩张放缓影响下行,息差触底下半年回暖可期。

  2015年18家上市银行净利润1.21万亿元,同比增长1.91%,2014年同期增速为7.39%。其中不同类型银行净利润增速也出现明显分化。大型商业银行增长仅0.69%,股份制商业银行增长4.21%,两者分别较2014年增速下降约5%。而城商行则增速加快,2015年增长26.6%,同比提高6.84%。

  数据来源:交通银行金融研究中心

这是浙商银行原行长刘晓春去年6月的一句论断。而这一年,业内正在讨论的一种观点是,从央行到商业银行,都正在“调表”。

    我们判断2季度行业规模增速在监管因素影响下将延续1季度的下行趋势。银监会数据显示商业银行17年5月末资产同比增速较17年1季度末15.6%的水平下降1.9个百分点至13.7%,中小银行规模增速降幅快于大行,城商行和股份制银行规模同比增速分别下行3.2/1.7个百分点至20%/11.5%,大行规模增速下降1.1个百分点至9.8%。结构归因来看,总体规模增速的下滑主要受非信贷资产扩张放缓的影响,我们判断上市银行证券投资类资产增速较1季度末下行4个百分点至14%,同业资产延续收缩态势(-3.4%,YoY)。表内贷款在较好的融资需求支撑下增速保持平稳,( 12%,YoY)。

  除了城商行在不良率方面低于国有大行和股份行之外,通过调整资产结构维持息差也是关键原因之一。在国有大行和股份行净息差和净利差均出现收窄的情况下,城商行这两项数据却逆市增长,这与城商行投资类资产的扩张不无关系。

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在监管压力,叠加利率市场化进程中,商业银行正在加大调整资产负债表的力度,甚至“重构”。

    息差方面,2季度资金利率的上行对息差的负面影响依然存在,但上升幅度的放缓将使得银行负债端成本上行的压力明显减轻,与此同时,存贷利差的小幅回升对同业负债成本的上升也会有所对冲。我们判断上市银行2季度末息差较1季度继续收窄3BP至1.95%,收窄幅度持续收敛。展望下半年,随着资产端收益率水平逐渐进入上升通道,行业整体息差有望企稳回升,但个体之间依然呈现分化格局。存款占比高、资负结构易于调整的银行息差有望率先改善;同业负债依存度更大的银行息差仍有收窄压力。

  股份行贷款占整体资产比重首次跌破50%

生息资产增速稳中趋缓(基于上市银行数据)

股份制银行已经基本完成调表,贷款增速和占比反超投资类资产。但是,城商行仍面临调表压力,多家城商行投资类资产占比超过贷款资产占比。其中,郑州银行投资类资产占比51.83%。

    手续费增长受监管抑制,成本管控力度持续。

  为缓解利差收窄对业绩的影响,资产负债结构和收入结构调整成为银行2015年的主题。

  数据来源:上市银行财报,交通银行金融研究中心

贷款猛增

    我们认为17年银行整体手续费收入增速将延续16年以来的下行趋势。银行卡、结算等传统中收业务费率的调降对银行手续费增长形成一定冲击,另外,理财、基金、保险代销在经历了过去两年的爆发后,增长动能将有所减弱。尤其在17年金融去杠杆背景下,对于资管、同业领域监管升级也将抑制相关非息业务的发展。在营收增长乏力的情况下,银行对于成本的管控力度持续提升,各家银行不断通过降低平均薪酬涨幅、增加网络、手机、电子机具对于人工的替代等方式压降开支,我们预计17年上半年上市银行业务管理费用将维持小个位数增长(1%-2%)。

  普华永道分析各类上市银行的资产结构,整体上呈现出贷款和同业占比下降、投资类资产占比上升的趋势,但不同类型银行之间也出现分化。国有银行和股份行的贷款占比有所下降,仍占比最多。而城商行的投资类资产已超过贷款,成为占比最大的部分。

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近几年来,在同业整顿、资管新规等一系列监管下,银行资产从“表外”回流“表内”,从“非标”“同业”等非信贷类资产回流信贷类资产。

    资产质量延续改善势头,拨备压力减轻。

  值得注意的是,股份行的整体资产中贷款占比49.76%,首次跌破50%。分别来看,除招行外,其余各银行的贷款占比都低于50%。与之相对,投资类资产均明显增加,其中浦发和中信的投资占比较大,超过30%。

上市银行近年来非息收入对净利润增速影响

一个背景是,银行的资产中,主要的有三类,一是信贷类资产,即银行的公司贷款、个人贷款、信用卡等;二是投资类资产,包括债券,信托收益权、资管产品等非标;三是同业资产,包括存放同业、拆出资金、买入返售三个传统同业资产科目和应收款项类投资。

    2017年1季度上市银行不良率较年初下降2BP至1.68%。若加回核销及处置不良,我们估算上市银行1季度单季不良净生成率年化为82BP,同环比分别下行25/45BP。展望2季度,我们认为在宏观经济企稳背景下,行业资产质量将延续改善势头,2季度不良生成率有望保持在1%以下。

澳门新萄京最大平台 ,  城商行在投资类资产上的扩张策略更加激进,投资类资产占比较2014年增长近10个百分点,达到36.23%,与贷款38.43%的比例接近。其中盛京银行、徽商银行和锦州银行占比增长最快,锦州银行达到58%,超过贷款占比的2倍,此外,盛京银行、青岛银行、郑州银行投资类资产占比均超过贷款。

  数据来源:交通银行金融研究中心

从数据看,贷款资产迅速增长,根据国盛证券统计,截至6月末,上市银行170万亿总资产中,贷款规模占比54.6%,较3月末增长2.3%,快于总资产增速。

    伴随资产质量改善,银行拨备计提压力将明显减轻,预计2季度行业信贷成本为1.2%,同环比分别下行11/10BP。个体间表现略有分化,其中前期拨备计提相对充分的部分股份制银行和城商行信贷成本的改善将更为明显,而大行由于此前拨备透支较多,拨备的计提力度将有所提升。

  普华永道中国银行业和资本市场主管合伙人梁国威表示:“城商行投资类资产增长自2014年已经开始,个别城商行投资类资产已超过贷款。在央行贷款额度增长的要求下,银行盈利压力增加,因此选择物色回报更好的投资类资产以维持利润。”

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同业资产继续压降,同业资产占总资产的比重约5.6%;在同业业务加强监管和同业资金市场有所波动的情况下,同业规模较3月压降约3%。

    投资建议:

  在大规模增加投资类资产后,城商行2015年净利息收益率和净利差均逆势上扬,同比分别扩大0.01%和0.06%。对应来看国有大行两项数据均收窄0.18%,股份行分别收窄0.05%和0.02%。

上市银行不良资产核销情况(单位:亿元)

另外,投资类资产占总资产的28.6%,其中,非标资产继续收缩,规模约6.6万亿,较2018年末压缩2500亿元。不过,债券等标准资产稳步增长,债权类资产的占比达到了23%。

    目前银行板块整体估值略有提高(对应2017年动态PB0.90x),但依然在1xPB以下,行业整体4.3%股息率水平具备吸引力,在17年行业基本面边际改善的背景下,我们认为银行板块估值仍有继续提升的空间。7月中旬召开的金融工作会议是本月需重点关注的事件,在今年行业强监管环境下,原先各子行业相对分离的监管架构或将面临调整,顶层设计的完善将对包括银行在内的各类金融机构未来的业务发展产生深远影响。与此同时,下一步的监管工作安排也将进一步明确,这将直接影响资管、理财等业务监管新规细则的落地进程。从个股来看,我们偏好中长期ROE高的银行,推荐1)受监管影响小、零售等优势明显、资产质量稳健的招行、工行、建行;2)自身调整能力强、资产质量改善明显的兴业、宁波。

  投资类资产、中收成维持利润增长主力

  数据来源:上市银行年报,交通银行金融研究中心

这其中,国有大行的资产负债表中,信贷类资产一直占大头,且这一趋势不断加强。截至2019年6月末,五大国有银行的信贷类资产占比全部超过50%,最高的建行发放信贷14.09万亿元,占总资产的57.77%。

  银行投资类资产中,债券仍是主要标的。从持有债券资产发行人情况来看,2015年多数银行加大对政府信用债券的投资力度,相应减少了公司债券和金融债的投资。

  ——中国商业银行运行状况研究

业内人士指出,大行在资产端配置上着手颇早。以LPR为例,有大行人士透露,该行上半年新增贷款里面大概有48%左右是用LPR来完成定价的,其他没有用LPR定价的是个人按揭贷款。

  观察年报,2015年投资类资产中一个很明显的趋势是中小银行应收账款类投资的增长。银行的应收账款投资以信托计划、资管计划为主,2015年股份制商业银行信托资管计划占应收账款类投资比重85.88%,较上年增长 4.81%。城商行中徽商、锦州银行应收款项类投资总量增长最明显,新增投向主要为信托资管计划。

  2016年,中国商业银行整体经营情况略好于市场预期,行业净利润增速预计为1.5%,其中主要因素是净息差收窄幅度低于预期。资产质量下降情况相对温和;资产配置向投资类资产倾斜,贷款和同业资产占比下降;非利息收入保持较快增长,增长预计17.1%。

华泰证券驻香港首席金融分析师陈姝瑾表示,银行调整资产端配置的动力来自三方面,一是,落实监管支持实体经济的要求,增加信贷投放;二是,在央行降准等措施下,贷款利率高于债券投资和同业市场利率,放贷有望获得更高的收益;三是,包商银行被接管后,同业刚兑逐渐打破,不再全无风险。

  此外,应收账款投资中购买他行理财产品也是主流。城商行中哈尔滨银行和徽商银行同业理财投资占应收账款类投资比重分别达到49%和39%。在股份行中平安银行和光大银行同业理财投资占比最高,分别占26%和21%。

  2017年,中国商业银行盈利将有所改善,但幅度有限,主要驱动力源于净息差的收窄幅度大幅小于2016年,同时不良生成率和信用成本大幅攀升的可能性较低;各项业务发展平稳,公司业务营收贡献有所提升,零售业务营收增长放缓,金融市场业务总体平稳,同业资产负债增速可能继续放缓。

不同调表策略

  同业理财被业内视为今年银行资管业务规模大幅增长的原因之一。普华永道分析,2015年央行不断降准降息政策,给市场注入流动性,但传统的同业存放业务受到限制,同业理财成为资金重要“出水口”。

  为适应新环境和助力实体经济振兴,商业银行将进一步深化改革,加快经营模式转型创新。

调表力度较大的,是包括股份制银行、城商行在内的中小银行。

  除了投资类资产的扩张,银行维持增速的另一方式为扩大中间业务收入来源。

  交通银行金融研究中心

股份制银行中,兴业银行调表力度最大,该行此前同业、投资类资产占比较高。经过调表,该行贷款比重从2016年的不到1/3,迅速增加到今年6月末的超45%。仅2019年上半年,兴业银行贷款比重45.22%,较上年末增加2.93个百分点,投资类资产比重40.53%,较上年末下降2.56个百分点。

  数据显示:2015年18家上市银行手续费及佣金收入同比增长14.97%。其中股份制商业银行和城市商业银行增速相对较高,分别达35.25%和40.09%。

  盈利增速小幅提升,净利息收入增长转正

该行高管在分析师业绩会上表示,在资产规模不“缩表”的同时,存贷款增速实现“双11%”,快于资产规模4%的增速。在调表方面,兴业实现“两个3000”和“两个3万”,前者是指存款增量3600亿,贷款增量3100亿;后者是指法定利率存款规模超过3万亿,贷款规模超过3万亿。

  普华永道总结,各类银行共同的一个趋势是,均积极开拓理财、私人银行及资产托管类业务。股份制银行上述三项业务收入占比为27.71%,比2014年占比增加3.5个百分点,城商行三项收入占比则超过50%,比2014年增加近5%。

  2017年我国商业银行依然面临诸多压力,但整体经营情况将优于2016年,预计上市银行归属于母公司净利润增长2.5%。净息差、资产减值损失依然是压制行业净利润增长的主要因素,分别贡献-6.5和-2.9个百分点,但总体上边际递减。净息差收窄的幅度大幅小于2016年,预计2017年行业净息差收窄12BP至2.03%,受此影响,净利息收入由2016年的同比负增长反转为2017年同比正增长4.6%。

兴业银行是如何调表的?答案是压缩非标和同业。

  另外,收入结构方面各类银行均对公司业务有所收缩,实行差异化发展。股份行主攻零售业务,城商行则以资金业务为主。股份行中以招行为代表的零售业务收入占比已高达44%。对应对公司业务收入的依赖越来越低,招行、中信、民生银行公司类业务收入的占比已低于50%。

  非息收入的提高是净利润增长的主要驱动力,预计贡献净利润增长5.3个百分点,其中,手续费及佣金收入贡献2.2个百分点;其他非息收入贡献3.1个百分点。资产规模扩张拉动净利润增长6.6个百分点。成本压降依然是商业银行提升业绩的手段之一,但整体对净利润贡献递减,预计为0.5个百分点。

21世纪经济报道今年4月独家报道,兴业银行高管称,“市场上很多人对兴业银行资产负债表的重构都表示怀疑,”2017年以来,对于监管“三三四十”、市场利率大幅调升的宏观环境下,兴业压力很大,为此提出主动降低资产增速。“当时有几家股份行通过缩表方式来应对,但兴业得出一个结论:在不缩表的情况下重构资产负债表。”

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  1.生息资产结构优化

他表示,自2017-2018年,兴业实现了三个变化,一是“两个9000”,兴业表内贷款新增9000亿元,同业非标投资压缩9000亿元。其中个人贷款突破1万亿;二是“两个6000”,客户存款新增6000亿元,标准化债券投资新增6000亿元;三是“两个9.5%”,贷款占比提升9.5%,同业负债占比下降了9.5%,按照监管口径去年底已经不到25%。

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  2017年商业银行生息资产扩张稳中趋缓,资产配置压力依然较大,预计增速或达9.5%,略低于2016年。整体来看,资本和MPA监管对商业银行整体规模扩张并不会产生过大的压力,但将对激进的中小银行和表外理财产生一定负面影响。“资产荒”依然存在,资产端提升配置能力是各家银行提升核心竞争力的关键。风险收益权衡下,银行业资产结构不断优化,投资类资产配置占比显著增加,贷款和同业资产占比有所压缩。

其他股份制银行中,民生、浦发、光大的调表力度也较大。根据统计,自2016年至2019年6月末,光大的信贷类资产占比提高了10个百分点,至54.46%;仅今年上半年,光大投资证券及其他金融资产投资证券及其他金融资产在资产总额中占比28.76%, 比上年末下降1.45个百分点。同期,民生、浦发的信贷类资产占比提高了超过8个百分点。

  首先,在宽松的负债和高收益资产匮乏的格局下,尽管投资类资产增速略有放缓,但仍将保持较高的增速,债券等资产仍是重要的资产配置方向,投资策略有加大交易类和可供出售类投资配置的趋势。

但是,民生、浦发调表在今年上半年出现反复。民生发放贷款和垫款净额从2017年末的46.25%,上升至2018年末的50.18%后,又略微下降至今年6月末的49.36%;该行交易和银行账簿投资净额上半年上升1.5个百分点。

  其次,伴随票据业务监管趋严和127号文的执行,以及一些买入返售项目的到期,预计同业资产将进一步收缩,而存放和拆出同业占比将明显提升。

此外,2019年上半年,兴业、华夏的同业资产逆势增长,按照传统口径计算增幅近1000亿元,分别增长999.63亿元、954.98亿元。

  再次,贷款结构不断优化。2016年整体信贷投向集中于住房按揭、基建项目等低风险或政府隐性背书的领域,而国有大行更加青睐按揭,其按揭占贷款的比重显著高于股份行和城商行。随着楼市调控政策的落地执行,预计按揭贷款占比将明显下降,2017年信贷投向将向零售领域的消费信贷,对公领域的基建投资、战略新兴产业倾斜,更趋多元化。

值得注意的是,股份制银行调表往往与“大零售”转型互相配合,通过零售端发力替代同业。

  2.净息差收窄幅度明显减小

例如,浦发银行上半年零售存款突破8000亿元大关,但平均成本率相较上年同期有小幅提高。该行行长刘信义指出,虽然零售成本提高,但零售存款的增长替换了更高成本的负债,同业负债下降了3%,相当于是增加了规模,又降低了总成本。

  2017年商业银行净息差仍将收窄,但幅度较2016年大幅下降。2016年以来行业净息差主要受五次降息后贷款集中重定价的影响,叠加营改增和资产收益率下行的因素,全年行业净息差预计收窄30BP,拖累净利润增速-14.2个百分点。由于贷款重定价的影响已经在2016年内基本释放完毕,加之基准利率进一步下调的可能性不大,2017年息差收窄幅度将大幅低于2016年。

城商行调表压力

  但考虑到以下因素,息差仍会有小幅收窄。一是当前货币环境趋于紧平衡,总体流动性较2016年有所收紧,银行流动性压力或将增大,活期存款占比已经处在历史高位,负债成本进一步下降的空间有限;二是新增贷款利率总体略有下行的可能性较大,直接融资市场的发展也将进一步增强大中型企业的贷款议价能力,债务置换推进对资产收益率的压制仍在。在2017年不降息的情况下,预计商业银行净息差收窄12BP。

值得关注的,是城商行调表压力。

  3.非息收入保持较快增长

此前,部分城商行的资产负债表中,投资类资产占比较大,甚至超过贷款规模,此类城商行通过理财、同业等业务获取高息差,并将资产规模迅速做大。

  2017年商业银行非息收入仍将是贡献净利润增长的重要因素之一,预计贡献净利润增速5.3个百分点,占营业收入比重为31.3%,相较2016年提高1.4个百分点,同比增速为12.0%。其中,手续费佣金增长略有放缓,预计全年保持7.0%的增速;其他非息收入增长较快,预计增速为25%。股份行的非利息收入占比较高,其次是国有大行。

不过,各家城商行同业资产占比普遍较低,均为个位数,但投资类资产占比均较高。

  手续费佣金收入方面,由于监管机构调降银行卡刷卡手续费的新规于2016年三季度正式实施,这将对传统的银行卡、支付结算类手续费收入增长形成负面效应;而表外理财纳入MPA考核将在一定程度上限制理财规模增长,进而影响理财手续费收入,尤其是比较激进的中小银行影响更大。

根据国盛证券统计,南京银行、宁波银行、贵阳银行、杭州银行、成都银行、郑州银行、长沙银行的投资类资产占比均超过贷款资产占比。其中,郑州银行投资类资产占比51.83%,远超贷款占比35.75%。

  “一带一路”战略推进背景下,企业“走出去”需求日渐强烈,加之行业整合、产业并购加快,都将催生相应的财务咨询、并购咨询等业务需求。预计咨询与顾问费用收入和额度管理费类收入将保持稳步增长。代理类业务(资产托管、委托收付、代卖保险理财等)随着居民财富管理需求和消费需求的持续稳步增长而增长。商业银行加大力度布局投行业务也将拉动投行类业务的快速增长。

郑州银行的投资类资产中,主要是非标资产。该行2493.40亿证券投资及权益工具投资,较上年末增长5.58%。其中,信托计划项下投资产品、证券公司管理的投资产品占比分别为37.09%、22.74%,其他债权融资计划、再保理、其他投资等占比10.90%。

  其他非息收入方面,2016年商业银行其他非息收入增长迅速,综合化经营成效显著的大型国有银行受益于子公司收入增长而表现明显,保险、基金、投行等子公司利润贡献增加。股份制银行的投资银行业务、金融市场业务发展较快带动了其投资收入的增长,债券市场火爆使得股份行债券投资类收入增长较快。在高基数下,预计2017年其他非息收入仍将保持较快增长,但增速略有下降。

此外,长沙银行、贵阳银行、宁波银行、南京银行的投资类资产占比也分别为49.4%、49.1%、46.8%、46.0%。而从贷款占比看,仅北京银行、西安银行贷款占比超过50%。

  4.成本管理将继续显效

城商行的贷款增速已经开始反超金融资产。2019年上半年,贵阳银行贷款和垫款本金总额1937.33亿元,较年初增长13.76%;该行金融资产2690.75亿元,较上年末增长4.30%。

  2017年成本管理仍是商业银行主要工作之一,费用支出管理继续对利润形成一定贡献。但其影响相较2016年弱化,降至0.5%,费用收入比控制在27%。各家银行在面对市场化竞争压力时主动降低费用开支、优化人资薪酬制度、积极转型发展、提质增效是主要因素。总的来看,我国商业银行对费用支出的管理能力较强,费用收入比逐年下降,但整体下降幅度呈收窄趋势,且对净利润增速的拉动作用也将递减。

同期,宁波银行贷款和垫款总额4704.58亿元,比年初增长9.64%;证券投资5646.10亿元,较上年末增长3.53%。

  相对而言,国有大行的费用管控方面渐入瓶颈;而股份行由于体制机制更加灵活,市场化程度相对更高,相配套的措施更加完善,压降力度较大;城商行受益于利润增长较快,且正处于资产扩展期,成本管控方面尚未完全发力。

城商行的同业业务正在受到监管。9月2日,银保监会相关部门负责人表示,目前,对城商行同业业务监管,执行现行商业银行统一监管规定。对有关指标进行日常监测,属于非现场监管常规工作。

  从中长期看,我国商业银行费用收入比有温和上升的压力。这是由于“轻型银行”战略导向下,我国商业银行的主营业务对象正在从成本费用节约型的大中型企业贷款业务转向理财、资管、投资银行等高智力密集度业务,这将在一定程度上提升商业银行的费用支出。

此前8月29日,21世纪经济报道独家报道,部分城商行同业业务的资产负债规模和占比过高,监管意在监测同业规模,并逐步压降。

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具体为,部分地区银保监局对不同监管评级的银行做出限制,要求本行全部同业资产与一级资本净额之比的比例按不同评级分别不能超过300%、400%、500%;与之对应,全部同业负债与一级资本净额的比值分别不能超过200%、300%、400%。

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一位资深业内人士分析认为,监管意在抑制同业空转,压降非信贷资产规模,倒逼资金流入表内信贷。当前无风险利率中枢已经处于低位,监管意在解决部分银行的信贷资产与非信贷点差较大这一结构性问题。

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