日本股市续跌,日本灾后重建对全球经济的影响
分类:保险

摘要:面对有史以来最强的地震,日本央行连续两日向市场注入史上最大规模的资金26万亿日元:继周一宣布注入创纪录的18万亿日元的资金之后,日本央行周二早间宣布立即向短期金融市场紧急注资5万亿日元,此后又宣布将这一金额扩大至8万亿日元(约980亿美元)。 分析人...

摘要: 受地震及核泄漏影响,日本股市三个交易日累计跌幅超过18.45%,中国内地投资日本市场的QDII基金也遭受不少损失。据数据统计,6家QDII基金投资日本股市,3天总体损失或超过5100万。 所谓“城门失火,殃及池鱼”,日本股市大跌,中国内地投资日本市场的QDII基金也遭受不少日本股市续跌 或暂时关闭东京股市 受地震及核泄漏影响,日本股市三个交易日累计跌幅超过18.45%,中国内地投资日本市场的QDII基金也遭受不少损失。据数据统计,6家QDII基金投资日本股市,3天总体损失或超过5100万。 所谓“城门失火,殃及池鱼”,日本股市大跌,中国内地投资日本市场的QDII基金也遭受不少损失。由于地震发生在上周五股市尾盘,而3月14日和3月15日开盘就直接大跌,因此QDII基金经理很难有较好的出逃机会,除非是割肉卖出。但作为专业的投资者,在市场恐慌时卖出并不是个好方法。日本央行(BOJ)周四(16日)通过同日操作向货币市场注入6万亿日元资金,继续安抚核危机阴影下的市场情绪,以确保金融市场正常运行。这是日本央行连续第四天宣布通过同日操作进行紧急注资。日本核泄漏危机情势上升,市场情绪变得异常悲观,日元汇率大幅攀升,并创历史纪录高点。日本央行周四(16日)向金融市场投放6万亿日元之巨的流动性,至此,该央行累计向市场注入37万亿日元资金,再创历史最大规模。此外,日本央行表示,预计银行准备金余额为29.0万亿日元,银行往来帐户余额为34.9万亿日元。(汇通网)日本央行昨日再次向短期金融市场提供合计5万亿日元紧急资金。短短3天,日本政府向市场注入的流动性总额已经达到31万亿日元之巨。日本政府震后开动印钞机是否会造成流动性过剩,成为外界关注的焦点。接受《每日经济新闻》采访的分析人士指出,日元短期内将因为海外投资回流走强,从中期看,巨额流动性将导致日元走弱,而强震也会使中国的通胀形势更加复杂,短期内出口可能转逆差,中国年内人民币升值幅度或下调,加息的预期也因此延迟。继昨日上午日本央行向市场紧急投放3.5万亿后,昨日午间日本央行再次向货币市场追加1.5万亿日元,以安抚市场恐慌情绪,确保金融市场稳定及结算需求。如果算上本周一投放的18万亿日元、周二的8万亿日元,近3个交易日日本政府向市场注入的流动性总额已经达到31万亿日元。(注:周四日本央行再度注资5万亿,总额已达36万亿。)而2008年中国为应对金融危机出台的4万亿新增投资计划,也被谨慎地分两年实施。日本投放的巨额流动性,令市场短期走势更加扑朔迷离。令人担忧的是,目前日本政府债务占GDP的比重高达200%,而美国国债占其GDP比重最高时也不超过100%,日本政府震后开动印钞机是否会造成流动性过剩,成为外界关注的焦点。值得注意的是,昨日日本债券市场因为避险情绪推升上涨。知名评级机构穆迪认为,日本震后债券市场崩盘的可能性有限,未来1年左右的时间内,日本政府的举债行动不会面临大的问题。据悉,近0利率使日元长期作为国际市场的套息货币,当投资者看好某个市场,往往借日元去市场投资获利;当市场大跌时,投资者纷纷抛售资产换回日元避险,日元因需求增加而走强。中投证券分析指出,从震后日本股市大跌、黄金市场不升反跌、美元下跌、日元上涨等迹象判断,强震后投机资金正流出日本,但日本的海外投资也在回流用于灾后重建,二者相抵,日本震后将有大量资金流入,导致日元持续走强。美国财长盖特纳昨日在参议院的听证会上公开表示,不担心日本抛售美国国债为灾后重建融资。盖特纳指出,日本是一个高储蓄率的富有国家,有能力处理灾后重建的融资问题。对此,法兴银行中国经济学家姚炜认为,日本重建资金来源有征税、印钱和出售海外资产三种,日本很可能通过前两种渠道融资,出售海外资产的可能性不大,不过值得注意的是,日本是仅次于中国的美国国债的第二大海外持有国,在必要的时候不排除会抛售盟国的国债套现。清华大学经管学院教授张陶伟表示,“日本政府投放的巨额流动性好比定时炸弹,长期看日元仍会走软。如果能避免市场崩盘并及时刺激实体经济增长,其副作用最终会抵消;如果没能刺激实体经济,过量的流动性又导致通货膨胀,会给日本经济复苏蒙上一层阴影。”至于日本地震对中国经济的影响,兴业银行经济学家鲁政委接受《每日经济新闻》采访时指出,地震诱发的日本企业电子和汽车企业停产,可能令中国国内过去价格长期下跌的交通和电子产品,价格出现止跌反弹,从而令短期通胀形势更为复杂。鲁政委认为,日本强震可能将使人民币汇率升值的速度明显放缓,人民币兑美元的升值幅度由此前的5~6%调整为4~5%。再度加息要推迟到第二季度,不过预计3月份仍将执行一次准备金率上调。据悉,地震诱发全球装机容量最大的福岛核电站关闭并出现核泄漏,该电站输出的电量据称占全日本用电量的10%,东京的30%,对日本的经济复苏造成巨大打击,也限制了日本对石油等大宗商品的需求。上周五日本地震消息传出后,油价大幅跳水。昨日北京时间18点34分,美国4月交割原油期货报在98.68美元/桶,呈现企稳反弹的迹象。也有分析人士指出,日本地震短期内导致对原油的需求减少,原油在内的大宗商品价格下跌,短期内有助于缓解中国输入型通胀的压力。进出口方面,法兴银行分析指出,中国和澳大利亚是日本的主要贸易伙伴国,短期看两国相对日本的贸易顺差会急剧下降,但中期将受益于日本的灾后重建。美股市周二大跌 日核危机引发恐慌全球经济体将讨论干预日本经济

庞大的资金需求将对全球货币市场产生影响

关于日本是否正在悄悄“缩表”近期引发了市场的高度关注。数据显示,自去年12月以来日本央行购买国债规模不断减少,至今年5月购入量已跌破8万亿日元(1美元约合101日元),创2014年10月以来最低。依此速度,今年购债量或降至55万亿日元,远不及80万亿目标。市场有分析认为,日本正在从技术上退出量宽。

面对有史以来最强的地震,日本央行连续两日向市场注入史上最大规模的资金——26万亿日元:继周一宣布注入创纪录的18万亿日元的资金之后,日本央行周二早间宣布立即向短期金融市场紧急注资5万亿日元,此后又宣布将这一金额扩大至8万亿日元(约980亿美元)。

据测算,日本灾后重建所需资金至少要1000亿美元,占日本GDP的2%。在巨大的资金需求下,境外日元有回流的需求。为了支持重建,日本政府将继续发行债券,而央行在保持目前宽松货币政策的同时,将通过公开市场等一系列手段向市场注入流动性。

澳门新萄京最大平台,尽管日本央行行长黑田东彦予以否认,称在实现2%通胀率目标前,日本不会退出量宽。但日本各界的担心却不断增加。生命保险协会会长根岸秋男近日提出,应就如何退出量宽展开公开讨论,希望央行与市场进行对话;国会议员河野太郎甚至公开质疑2%的通胀目标,呼吁央行尽早面对退出宽松;瑞穗综合研究所提议政府应与央行协同勾画日本版的退出路线图。

分析人士认为,随着灾后日本财政赤字可能进一步扩大,日本政府很可能会选择将财政赤字“货币化”。

一、重建将促使日元回流,并维持日元汇率强势

日本这种“央行资产负债表依赖症”是逐步形成的。1999年日本央行首次将名义利率调降至零;2001年开始购入国债,以政府债务货币化方式向市场持续释放流动性;2002年又把购买目标扩及商业银行票据。于是,以“扩表”方式向市场注资,成为日本解决泡沫经济后遗症的重要手段,这种非传统货币政策也成了世界首创。

为灾后资金需求大开“印钞机”

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首轮量宽能够成功的重要原因,是央行坚守了财政纪律。为避免财政赤字货币化,它制定出明确的“银行券原则”——货币发行净额是央行国债买进净额的上限。然而,该原则却淹没在2013年黑田东彦所主导的超级宽松政策之中,取而代之的,是以天量购入国债来大规模提高基础货币供应量。结果,央行资产负债表迅速“暴胀”,目前占国内生产总值之比遥遥领先欧美。

由于基准隔夜利率几乎为零,日本央行无法像2月新西兰基督城地震发生后所做的那样降息。日本央行目前只能通过提供充足流动性,维持零利率的方法来为灾后经济提供资金。

日本震区的GDP产出约占全国的10%左右,重灾区更是集中了石化、半导体、核能和汽车等重要产业,地震使得许多工厂遭受了严重的破环。为了重建生产设施,快速恢复生产运营能力,日本企业将通过变现部分海外资产以换取日元。而日本持有的外汇,主要是美元,它将是此后一段时间抛售的重点。

“爆表”危机已成为继财政危机之后威胁日本经济的又一枚定时炸弹。当前,央行所持国债资产的加权平均利率仅为0.317%,短期利率一旦超过该值就会形成“倒利差”,从而陷入财务危机。此外,央行自有资本占比过低,截至2016年底,央行自有资本仅7.6万亿日元,而过剩准备金规模却高达320万亿日元,财务风险大增。目前,日银所持超过400万亿国债的平均到期年限超过7年,在这种情况下,日本央行要退出量宽,不仅周期漫长,成本极高,难度也非常大。

3月15日早晨,日本央行向货币市场注入了5万亿日元的同日基金,收到了来自金融机构的3.6608万亿资金需求。当天下午,日央行又增加了3万亿日元的同日基金,并收到银行1.72万亿日元的需求。

重建将促使日元回流,这是支持日元汇率走高一个最重要因素,但是日元汇率走势并不仅仅取决于日元的回流,还取决于日本央行的政策。从长期看,日元的汇率将反映地震带来的损失和重建对损失的弥补程度。

当今世界,几乎所有国家都会受跨国资本的自由流动以及汇率变动的影响,各国央行难以只根据本国经济状况调整金融政策。在美联储再次加息、年内将实施缩表之际,全球呈现回归货币政策正常化趋势,这势必对仍然坚持量宽的日本形成巨大的压力,其收益曲线调控目标面临更高风险。一旦利率失控,遭受的损失将数以万亿规模计;政府若被迫注资,不但会加剧财政危机,还将引发国家信用受损等连锁反应。因此,在几乎无望达成2%的通胀目标下,央行被迫对宽松“刹车”,或将成为日本央行今后政策运行的重要选项。

日本央行3月14日已宣布向短期货币市场注入18万亿日元的额外流动性,并将其资产购买计划的规模扩大一倍至10万亿日元,以抑制中长期利率。

按照经济学常理,一个国家如果突然失去大量财富,在没有其他条件变更的情况下,在外汇市场上,本国货币需要贬值来反映财富的损失量。从外汇市场的供求角度看,在未来一段时间内,由于受到地震的破环,日本企业的出口能力下滑,而重建工作将加大日本的进口需求。出口下滑、进口增加将增加日本对外汇的需求。因此,笔者认为,日元快速回流是目前日元汇率强势的主导因素,而在未来,日元汇率需要重新定位以反映新的的基本面。

同日基金能够有效地向现金短缺的金融机构提供立刻所需资金,从而避免耽误清算。

二、日本货币政策将会继续放松

由于资金需求强劲,在央行注资前的周二早晨,日本市场上的隔夜拆款利率曾一度跳升至0.13%左右,远高于日本央行的政策目标范围0.0%~0.1%。

日本地震后将继续采取宽松的货币政策,主要表现为两方面。一方面是日本央行将加大政府债券的购入。目前日本政府的债务压力庞大,相对于通过发行债券来为重建筹资,政府更多地倾向于通过央行采取措施来获取所需资金。由于地震的破环,日本经济或将在第二季度萎缩,虽然重建预期将会拉动第三季度经济的增长,但是产能的恢复,特别是被破环的供应链的恢复需要时日,这将导致高度倚重出口的日本经济失去关键的GDP增长来源。因此,从日本央行奉行的经济增长的货币政策目标看,实行宽松的货币政策将是自然的选择。但问题是,由于目前日本央行基准隔夜利率几乎为零,央行已经没有降息的空间,货币政策委员会一致投票决定将无担保隔夜拆款利率维持在0.0%—0.1%不变。从最近的一系列动作看,日本央行通过公开市场操作来注入流动性,尤其是加大了购买日本政府债券的力度。

再次注资行动凸显了日本央行正努力确保银行有足够流动性满足灾后企业和居民激增的现金需求。

日本政府的债务已经达到GDP的225%,虽然日本政府的债务大部分为本国国民持有,但目前情况下,市场或难以消化如此庞大的政府重建债券增量。因此,日本央行将不得不吸收其中的很大一部分,例如央行此前计划购买1.5万亿日元国债,现在已经计划购买2万亿日元。当前只有日本央行作为国债需求方才能稳定日本政府债券市场,而如果央行不扩大国债购买量,日本政府债券利率或将上升,由此带来的还款压力可能会使日本政府破产,并且国债利率的上升对日本利率市场也不利。因此,日本央行或将维持较低的利率水平。

“由于灾难,今天的资金需求仍然强劲,机构为了确保业务运营都想要期限更长的资金。”法国农业信贷银行首席日本经济学家Susumu Kato表示,“日本央行可能会再次注资,从而将隔夜拆款利率稳定在0.1%的目标左右。由于灾后恐慌而且临近3月31日日本财年结束日,至少在本周内市场融资需求预计都会保持强劲。”

相对于日本政府的债务水平,日本央行的资产负债表自2008年金融危机至日本地震前几乎没有扩大规模,因此日本央行完全有能力通过购买国债和其他资产来扩大资产负债表。

日本央行还宣布,将在3月17至18日通过反向回购协议回购2万亿日元国债。这已经是日本央行连续第二天宣布此项操作。

另一方面是重建的资金需求或将对全球流动性过剩产生一定的缓解作用。自 1981年以来,在全球贸易中日本一直保持贸易顺差,账户盈余经常超过 GDP 的3%,对外净资产超过GDP的50%。日本是全球第二大外汇储备国,其持有的美国国债数量在持续增加,根据美国财政部(Treasury Department)公布的数据,截至2010年底,日本持有8823亿美元的美国国债。

日本政府或将“财政赤字货币化”

美国国债是日本外汇的主要资产形式,从灾后重建的资金回流角度看,变现国外净资产是资金回流的基本手段,而变现性最强的当属以美国国债为代表的高流动性金融资产。因此,笔者预计在此后一段时期内,美国国债将面临日本政府、企业以及投资者的抛售压力。

日本央行正面临着是否将财政赤字“货币化”的抉择,而这场强震很有可能会让站在“十字路口”的日本政府下定决心。

美国国债的顺利发行和总量的保证是美元得以输出的保障,对美国国债需求的减少以及面临的抛售压力将制约美元对外输出规模,加上近期日元升值造成日元套利需求减弱,都在一定程度上缓解了全球流动性过剩的现状。

日本央行行长白川方明周一就表示:“无论操作的结果如何,该行都将在必要时提供资金,以确保市场稳定。”

日本重建对本国经济的拉动作用

日本财政赤字目前约占国内生产总值(GDP)的10%左右,其债务负担则高达200%,居发达国家首位。截至2010年年底,日本国债余额已达到753.8万亿日元。

一、地震对日本经济打击严重

更糟糕的是,日本在发债弥补赤字的路上越走越远。在过去20多年里,日本国债平均每年以40万亿日元的速度增长。财政支出进一步扩大,但税收缺口却越来越大。

路透调查在4月4日—4月14日访问了约30位经济分析师,他们预计日本第一季度国内生产总量将持平,第二季度约下降0.6%。这较地震发生前分析师的预期值大幅下降,当时的预估值为第一季度和第二季度分别成长0.5%和0.4%。但大多数分析师认为下半年的展望有所改善,GDP在第三季度和第四季度分别成长0.6%和1.2%,上月调查的预估值为两个季度均成长0.5%。

从下月开始的新财年中,日本债券的发行总额将会连续第三年超过其税收收入:在2011财政年度(2011年4月至2012年3月)预算案中,日本政府确定财政预算为92.4万亿日元,成为迄今为止日本规模最大的国家预算。政府预计新财年的财政税收约为40.9万亿日元,比2010财年增加约3.5万亿日元收入。但与此同时,新发国债规模达44.3万亿日元。

因大地震和海啸引发的灾难,日本3月份出口额下跌超过预期,这是日本出口额16个月来首次下跌,与去年同期相比跌幅为2.2%。由于日本东北部很多汽车零部件生产工厂遭到严重破坏,导致汽车元件严重短缺,日本汽车出口3月份剧跌28%。半导体和电子产品出口下跌6.9%,贸易顺差为1965亿日元,远低于预估值4936亿日元。

地震所需的救援和重建支出的规模将极为庞大,这对于原本就债台高筑的日本政府而言着实雪上加霜。

更重要的是,零配件工厂受损使日本恢复生产面临巨大困难,很多制造商的供应链中断。预计随着重建工作的开展,供应链料于5月底恢复,供应链断裂带来的出口下滑会被修复。但是日本目前电力紧张,夏季将会限电,至少年底前恢复出口的机会不大。

据野村证券预计,日本政府为本次仙台地震将出台的财政刺激政策规模将超过当年神户大地震后的水平,但重建资金需求将需要一段时间才会公布。

纵观历史,在重大的危机过后,民间短期的消费需求将会下滑,电力供应不稳可能令企业推迟资本支出,同时也会拖累消费者信心,打压支出,从而影响到下半年经济的发展。出口量、消费量和投资量的共同下滑将使日本经济在第二季度陷入低谷。

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二、筹资需求将使日本政府财政赤字继续扩大

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日本内阁3月22日批准了规模达到4万亿日元的灾后重建预算案,这是日本60年来规模最大的公共建设资金。但是相对于地震和海啸造成的大约3000亿美元的损失,这笔钱远远不够,因此日本首相菅直人在4月25日表示,日本将发行新的政府债券,为灾后重建的第二批追加预算案融资。

目前,日本的债务已经达到其5万亿美元经济规模的两倍以上,许多人担忧日本或将成为下一个希腊。但笔者认为,从债务的持有人来看,希腊债务主要为外国银行等外国投资者所有,而日本国债大部分由国内投资者持有,因此,虽然日本政府的债务庞大,但是基于还款能力和投机风险衡量,发生希腊式危机的可能性不大,我们只会看到一个债务愈来愈大的日本政府。

三、重建对日本经济的拉动程度依旧不明确

在论及灾害对经济的影响时,人们常会提到“破窗理论”。“破窗理论”指的是19世纪50年代,法国人巴斯夏在讲授灾难经济理论时,举了这样一个例子:如果房屋上的一块玻璃被打破了,这固然会造成经济损失,但是为了修复窗户,人们必须去安装新的玻璃,导致对玻璃的需求增加,并且拉动与此相关的其他产业,从而最终创造出新的GDP来刺激经济。

“破窗理论”本质上阐述了灾后重建对经济的影响作用,其重点放在了重建需求的传导与扩散方面,但是它没有提出对社会存量财富的破环上。正如此次日本地震,其造成的损失是社会财富的损失,是一个存量的损失,而重建带来的GDP增长,是一个流量的增长,这点在分析时需要特别注意。

回顾日本历史上的地震,最接近的是1995年日本神户地震。从1986年—1991年,日本经济刚刚经历了房地产和股市泡沫破裂的沉重打击并陷入深度衰退局面,但地震后的两年,日本经济有了明显好转,震后五个季度,日本 GDP每季度平均增长 0.7%,这主要归功于政府投资和消费力度的加大。在政府投资的带动下,随着基础设施的恢复,1996 年,私人投资亦呈现显着增加态势,从而带动了经济的复苏。

面对比神户地震还要严重的损失,此次重建将考验日本经济的承受能力。一方面,重建对于日本来说是一个长期的工程,其庞大的投资需求将对受到破坏的日本经济产生拉动作用,特别是日本多年来一直在抗击通货紧缩,重建带来的投资需求或能对缓解紧缩压力有一定的贡献;但是另一方面,此次重建的不确定性依旧较大,在第二季度经济下滑后,第三季度的经济增长将主要受益于灾后重建和公共投资,经济复苏的步伐取决于重建对生产能力的恢复程度,但是未消除的核电危机和后期的电力紧张局面将给生产的恢复带来挑战。

笔者认为,重建将帮助日本经济从地震后的严重破坏状态中回升,但没有能力在本年度内消除灾难造成的所有损失。也即是,重建将拉动经济回升,但对其步伐不应抱有太高期望。

日本重建对中国经济的影响

日本的灾后重建对中国经济的发展产生什么样的影响呢?笔者从以下两方面进行分析。一是从产业链上来看,日本的重建将使中国的农产品和建材行业受益。由于地震引发的核泄漏危机,许多国家已经禁止对部分日本食品的进口。对中国来说,在出于安全考虑禁止对日本部分农产品进口的同时,核辐射也促使中国出口日本的农产品增加。据新华网4月28日报道,由于核辐射的影响和日本救灾需求,中国的辽宁、吉林、山东等地对日出口订单不断增加。其中,辽宁、大连的食品产业对日出口量有明显提高,大连开发区很多对日农产品加工企业接到的订单数量猛增。

核泄漏造成日本可耕地面积减少,为了保证粮食供应,日本将寻求更多的农产品进口来源,而中国作为日本的主要农产品进口国,在未来几年甚至更长时间内,种植行业也或将从中受益。

日本灾后重建对建材和钢铁有巨大需求,而日本电力短缺可能使本土企业难以满足其需求。作为全球最大的钢铁生产国,以及全球建筑市场最大的国家和名列前茅的建筑工程服务输出国,我国建材相关产业可望从中获得一定收益。

二是从日元回流对中国经济的影响看,日本在华企业的资金流出需求量不大,对中国经济的影响有限。当前中国仍实施着较为严格的资本账户管控,日本企业对华直接投资将是中国面临的唯一大规模资金流出渠道。但对于日本企业来说,这种资金流出成本过于高昂,因此日本企业可能的资本流出对于中国经济的影响并不大。相反,因日本限电,部分日本企业或有意愿扩大在华投资或把订单转到中国,例如东芝总部已经决定将日本深谷基地的第一批10万台液晶电视订单迁至大连,把大连打造成为新的生产基地。

日本重建对全球大宗商品市场的影响

一、核电危机将促使日本增加对原油的需求

地震导致核电站受损并且引发核泄漏,受到全球关注。在最危险的状况过后,核电站运营商称,事故需整年的努力才能得到控制,或许要数月或数年才能知道核辐射对人类健康、食物供应、海洋生物和周边环境造成的危害程度。福岛核电站事故导致电力能源缺乏,电力公司正在启用原本闲置的发电设备,但电力供应短缺料将一直持续到夏季。

地震损坏了交通基础设施、工厂设备和其他设施,并且一时难以恢复,特别是地震使得一些炼油厂关闭,它们约占日本炼油产能的27%,这将使得短期内日本的石油需求下滑,3月份和4月份日本石油需求分别下降10万桶/天和5万桶/天左右,笔者认为这种状况至少将持续到5月份。但是随着重建的展开,相关设施逐步修复,炼油厂产能将逐步恢复,日本对原油的需求将回升。

由于核电危机,日本面临电力短缺的状况。根据彭博资讯的消息,由于地震和海啸,已有11个核反应堆——装机容量总共9.7GW,占日本核电总装机容量的20%被强制关闭,由于受损核电站的复产需要较长时间,并且随着核心熔毁风险的上升,福岛多个反应堆可能被永久性关闭。

为了解决核电关闭带来的电力短缺问题,随着灾后重建的启动,日本将加大原油的进口,这也将推高原油需求。从电力的缺口看,虽然部分缺口将有液化天然气进行填补,但是大部分仍需由原油和煤炭等化石燃料来弥补。

综合以上观点,我们可以看出,虽然近期日本原油需求有所下滑,但随着灾后重建工作的开展,对原油的需求将加大,这对油价将是一个中长期的利好。

二、对基础金属市场的影响有限

由于灾后重建的需要,日本也将增加对基础金属的需求,但是,我们关注的是增加的需求量。在全球制造业向中国转移的浪潮中,日本也不例外,其生产基地已有不少转移到中国。1995年以来,日本在全球金属市场的地位逐步下降,2011年,日本金属需求占全球比重从1995年的12%降至5%。从绝对值看,由于大规模的产业转移,日本的有色金属消耗量自1995年以来已下降30%。1995年日本的有色金属消耗量曾领先中国20%,但目前中国的金属消耗量已反超日本7.5倍,这意味着日本灾后重建对全球金属供求状况的影响将大幅削弱。

2010年日本铜需求为102.9万吨,占全球需求的5.55%,因此铜需求的增加或将对全球供需面产生一定影响,至于铝和锌,虽然需求也会有一定增加,但相对于全球的供应量,增加的需求量只能是略微减轻过剩供应的状况。

因此,重建相对于对原油需求的影响,对基础金属的影响更为有限,在关注大宗商品的重建效应时,我们的焦点应在原油市场的变化上。

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