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财务知识一点通系列之七

牛市来了行情好了,各路股民们就开始跑步入场,闭着眼睛买股票;熊市来了市场跌了,股民们就开始抛售离场,割肉也要走。跟风炒股盲目买卖,终究都会以亏损而结束,很多人都会困扰怎么从沪深两市几千只股票中选出基本面漂亮的股票。其实,从上市公司财务报表来挑选股票,是买到好股的关键所在。

前情提示

《股市入门基础知识》系列内容旨在让一个新入股市的股民通过由浅入深的学习逐步成长为一个知识面宽泛、对股市有一个比较系统全面认识的、可以向更深层次的选股和买卖操作进化的初级投资者。

投资技能:财务报表分析实务之利润表

⊙深交所投资者教育中心

财务报表是企业所有经济活动的综合反映,A股业绩爆雷现象频频出现,认真解读与分析财务报表,能帮助我们避免踩中业绩“地雷”。对于投资新手而言,如何读懂财务报表,是让人困扰的问题,财务报告不仅充斥着大量的专业术语和数字,还有可能会暗藏陷阱。但其实,高大上的财务指标离我们其实并不远,股民在购买股票之前,需要先对公司整体运营情况有一个足够的了解,今天,排排君就带大家一起来了解一下上市公司主要财务指标。

文章提要

基本面分析大致分为宏观经济面分析、行业分析和公司基本面分析,其中对公司本身的分析又是最重要的。本章的内容是弄清楚基本分析的两个任务,掌握股票估值的基本方法。

西天蜗牛2017-12-23 00:13:00

上一篇我们从三张财务报表,即资产负债表、利润表和现金流量表的角度,分别介绍了如何解读上市公司基本面。这一篇,我们将通过分析三张财务报表,从股价升值收益和股利收益的角度来继续解读。

ROE:净资产收益率

基本面分析概述

基本面分析又称基本分析(Fundamental Analysis ),是以证券的内在价值为依据,着重于对影响证券价格及其走势的各项因素的分析,以此决定投资购买何种证券及何时购买。股票的基本分析是以企业内在价值作为主要研究对象,以判断金融市场未来走势为目标,通过对决定企业价值和影响股票价格的各种因素如宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况(公司财务状况、同行业竞争水平和公司内部管理水平)等进行详尽分析(一般经济学范式),以大概测算上市公司的长期投资价值和安全边际,并与当前的股票价格进行比较,形成相应的投资建议。

基本分析的假设前提是:证券的价格是由其内在价值决定的,价格受政治的、经济的、心理的等诸多因素的影响而频繁变动,很难与价值完全一致,但总是围绕价值上下波动。理性的投资者应根据证券价格与价值的关系进行投资决策。

基本分析主要适用于周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场以及预测精确度要求不高的领域

一般的基本面分析可以分为宏观经济面、公司所在行业分析、公司基本面分析几个方面。

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投资的核心问题之一就是收益率,也就是说投资者投入一定量的资本到底能获得多少收益。一般来看,股票带给投资者的收益主要包括两个部分,即股价升值收益和股利收益。

净资产收益率是税后净利润与净资产的比率,这个指标反映的是股东的投资可以收回多少利润,它意味着一个公司的盈利能力,净资产的收益率越高,表示公司的盈利能力越强,ROE的计算公式为:净资产收益率=净利润/净资产。

基本面分析的任务

基本分析的基本任务主要有两个方面:一个是评估股票的内在价值,其作用在于为判断股票市场价格的高低确立一个参照标准;另一个是因素分析,其作用是试图通过对与股票价格存在逻辑联系的各种因素的分析,探索股票价格决定及其变动的内在原因,并在此基础上对证券价格的走势进行判断。

简单的说,基本分析的主要任务包括股票价值评估和股票价格走势影响因素分析两个方面。股票价值评估是通过对股票进行分析计算出股票的参考价值用来评估目前价格是高估还是低估,从而评估市场的供求关系,进而指导投资。

股票价格走势影响因素分析就是通过对与股票价格存在逻辑联系的各种因素的分析,从而判断股票价格的未来走势。

利润表是企业经营成果“成绩表”,通过对其进行分析,可以全面的了解企业的盈利能力和发展能力,进而可以对企业在行业中的竞争地位、自身的持续发展能力等作出有效判断。

一、股价升值收益与上市公司基本面

在挑选上市公司股票的时候,通常会选择净资产收益率超过15%的公司,而且这个收益率要求连续保持三五年才有真实性和持续性。一家运营情况良好、盈利能力强的企业,一般ROE值都会保持在15%以上,而如果一家且能够持有长期的、可持续的ROE,那么这个企业无疑会是一个投资者中理想的优秀企业。值得注意的是,ROE也并不是越高越好。

股票价值评估

证券价值评估是证券投资者进行证券投资的重要依据。从理论上来说,具有共识的主流估值模型和方法就是把证券可以带来的未来现金流做出预计,再考虑和确立一个投资者能够接受的基本收益率,将预计的未来现金流折算为现值(未来现金流/贴现率),就是证券的内在价值或理论价格。

对股票而言,其未来现金流由股息和红利组成。而在贴现率的确定方面,通常认为用社会平均利息率作为贴现率较为合理。

不过,使用未来现金流-贴现率模型得出的股票估值结果并不是一定可靠的,因为贴现率受多种因素的影响,因此也影响到证券的精确估值。

第一部分企业总体盈利能力的分析指标

股价升值收益是股票投资收益的主要来源之一。如果投资者低价买入股票,然后高价卖出,就可获得股价升值收益,即资本利得。然而,波动是股票的天性,对很多投资者来说,一旦买入一只股票,就开始了对股价波动的长期担心中。相比之下,另外一部分投资者则更胸有成竹些,他们更耐得住性子,投资策略更加稳健。决定投资心态很重要的一点就在于,投资者是否懂得分析上市公司的基本面。

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股票价格走势影响因素

1)按内容分,有政治、经济、社会、自然、政策、战争、市场、心理因素等。

2)按层次分,有宏观经济、行业和企业等多个层面的因素。

3)按地域分有国内、国际因素。

4)按发生时间分有已发生、正在发生和将要发生的因素。

5)按影响广度分有影响整个市场、影响局部市场和影响个别证券价格的因素。

6)按信息的充分程度分有确定性、不确定性和风险性因素。

7)按发生状态分有常态和突发因素;按对价格变化方向所起作用不同分有利多、利空、中性因素。

8)按影响对象不同分有影响债券、股票、期货、期权价格因素。

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接下来,我们一起看看如何通过分析上市公司的基本面,挖掘公司的内在价值,从而判断股票估值处于低估、合理、高估哪个区间,进而做出适当的投资决策。

总资产周转率

股票价值评估方法

股票是证券的一种,很多证券价值的评估方法也适用于股票价值评估。

就股票而言,股票价值评估模型和方法包括股利贴现模型(股息基准模型)、市盈率股票估值法、未来现金流量估值法、剩余收益估值法、市净率股票估值法、资产股指法、销售收入估值法等。一般的,把股票估值分为绝对估值、相对估值和联合估值。

绝对估值(absolute valuation)是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反映公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。绝对估值常用的方式是现金流贴现定价模型。根据价格围绕价值波动的原理,通过绝对估值,可以得出股价是否偏离价值的判断,进而指导投资。

相对估值通过把股票跟对比系股票的一些价格指标进行对比来评估股票价格的相对估值。相对估值使用的价格指标主要包括市盈率、市净率、市售率、市现率等,如果其价格指标低于对比系的相应的指标值的平均值,股票价格被低估,股价将很有希望上涨,使得指标回归对比系的平均值。

联合估值是结合绝对估值和相对估值,寻找同时股价和相对指标都被低估的股票,从而指导投资。

一、主营业务利润率

首先,投资者可以关注公司净资产情况。我们说一家公司有没有钱,除了它的资产有多少,更重要的是看它的净资产有多少。比如甲公司拥有100万元总资产,但是还借了别人60万元;而乙公司虽然只有50万元总资产,但没有任何外债,那么甲公司和乙公司到底谁更有钱就一目了然了。如果我们结合过往几年的财务报表,也可以进一步判断企业财富的增长趋势和未来成长性。

总资产周转率衡量的是资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标,是企业在一定时期内销售收入净额与平均资产总额之间的比率。简单一点理解就是每年回收的资产占投入总资产的比例,一个企业的总资产周转率越高,说明这个企业的销售能力很强,该公司的变现能力较高。

未来现金流估值法

未来现金流估值法,也称未来现金流折现法,就是把证券可以带来的未来现金流量及其风险进行预期,然后选择合理的折现率,将未来的现金流量折合成现值就是证券的内在价值或理论价格。

一般的,未来现金流估值法认为是一种绝对估值法。

简单的,可以采用公式「股票价值=未来现金流÷折现率」进行计算。其中,股票的未来现金流由股息和红利组成,折现率可以采用社会平均利息率或投资者期望的回报率。

例如:某支股票今年预期股息(和红利)2.50元,投资者希望资本回报为年5.5%,其它因素不变情况下,其目标价应为45.5元。

1、主营业务利润与主营业务利润率

此外,在关注一家公司是否富有的同时,投资者通常也会关心其赚钱能力。结合净利润来寻找一些财务指标,通常可以给投资者的判断带来更充分、有效的信息。比如,看一家上市公司毛利率的表现,若毛利率持续走高,则一定程度上说明公司的赚钱能力在提升。又比如,净利率高则表示这家公司盈利效率较高,同样获得一块钱收入所赚取的利润更高。

举个例子,排排君想要去卖花束,花了10000块钱租了一个摊位、买花和包装纸,把花包好,一年卖了1000块钱,那么排排君的总资产周转率就是1000/10000=10%,即总资产周转率取决于销售收入与投入的总资产之比。

市盈率股票估值法

市盈率,即本益比,是某种股票普通股每股市价(股价)与每股盈利的比率。也称「股价收益比率」或「市价盈利比率(简称市盈率)」。英文用PER表示,即Price/Earning,简称P/E。

市盈率估值法主要还是按照股票的收益及其行业的平均市盈率对股票的价值进行估计的股票估值方法。实际操作中,市盈率估值法被广泛用于普通股股票内在价值的粗略估计。

市盈率模式又称康贝尔—席勒模型,是由哈佛大学的约翰.Y.康贝尔和耶鲁大学管理学院的罗伯特.J.席勒教授共同创立的一种价值评估模型。所反映的是公司按有关折现率折算的盈利能力的现值,其数学表达式为P/E。其实,市盈率模式是现金红利贴现模型的一种直观的体现,集中于发现某个企业相对于目前市场上的其他类似企业而言是更更宜还是更昂贵。

市盈率主要可以用于判断公司的成长性和速度。

巴菲特认为,股票价值的决定因素是公司的盈利能力。如何评估公司的盈利能力呢?而市盈率就是衡量公司的盈力能力的指标。市盈率低往往意味着同样的投资回报率更高(就股息和红利而言)。

不过,仅仅使用市盈率低的方法选股的风险在于购买盈利不稳定的公司的股票风险更大。市盈率的高低与多种因素有关,越是业绩优秀的公司,市盈率就越高。在遇到业绩优秀、市盈率高的公司的时候,就连巴菲特也往往就陷入两难境地。所以,投资的「目标是以合理的价格买到绩优的企业,而不是以便宜的价格买进平庸的公司」。

如果拿投资股票和储蓄而言,可以把市盈率跟跟银行利率做一个对比来判断投资是否值得。按照市盈率=股票价格/每股收益;如果股票投资跟储蓄收益持平,股票价格=预期股息/银行利率,则市盈率=(预期股息/银行利率)/每股收益。预期股息就是每股收益,最后,市盈率=1/银行利率,这也是银行利率会影响股市价格走势的一个原因。

主营业务利润又产品销售利润,指主营业务收入减去主营业务成本及税金后的余额。是企业主营业务财务成果的具体体现。主营业务利润率是企业在一定期间内主营业务利润与主营业务收入净额的比率,说明了企业主业的盈利能力,也反映出企业主营业务的市场竞争力和发展潜在。

其次,投资者可以关注公司每股净资产和每股价格之间的关系,即市净率指标,尤其可以特别关注每股价格低于每股净资产的公司。如果公司的每股净资产为10元,而公司每股股价是8元,那么理论上我们可以花8元买到价值10元的东西,这可能就是一个投资机会,但是值得注意的是,投资者同时需要深入了解这类公司股价低于净资产的真正原因,比如是否面临公司业绩持续增长乏力、行业处于传统夕阳行业等不利因素?这些不利因素是可以消除的还是短期无法改变的?公司对此是否采取了相应措施等?这些通常也可以通过分析相关期间的主要财务报表来辅助判断。

通常来说,投资者们会选择总资产周转率超过100%的企业作为投资对象。但在使用总资产周转率来分析评价一个企业的资产使用效率的时候,还需要结合销售利润进行综合分析。

市净率股票估值法

市净率指的是股票的市价除以公司的净资产所得比率。

市净率股票估值法认为,股票的价值等于公司的账面净资产,挑选股票,就要选择股价远远低于每股净资产的股票。股票市场上股价低于账面净资产的公司越来越少,要找到这样的股票变得很困难。但这套方法也有问题。所谓「便宜没好货」,股价低于账面净资产的公司常常隐藏着巨大的经营风险。道理很简单,这些公司的股票之所以便宜,主要是因为其业务不景气。

股票价值和账面价值之间的区别:账面价值表明过去的累计投入,而股票价值表明的是未来预计所得;账面价值是一个会计概念,股票价值是一个经济概念。投资者不能根据公司的账面价值来评估公司的股票价值。

主营业务利润率=(主营业务利润/主营业务收入净额)×100%

综上,看一家公司是否值得投资,一方面可以从其净资产角度看哪家公司更富有,从获利能力角度看哪家公司的前景更好,上升空间更大;另一方面,在选择出手时机或成本上,还可以关注市净率以增加投资的“安全系数”。

收入现金比

​市净率估值法

市净率即净资产收益率,指的是每股股价与每股净资产的比率。市净率=(P/B),即:每股市价(P)/每股净资产(Book Value)。

净资产收益率是指来自公司损益表中的净利润去除以来自资产负债表中的股东权益账面价值所得的比率。这个指标反映公司管理层利用股东投入的资本实现怎样的经营效率。巴菲特多次指出,评估公司价值的最重要指标是净资产收益率,净资产收益率越高,表明这家公司的股东投资回报率越高。

2、主营业务利润率分析

二、股利收益与上市公司基本面

现金收入比率反映的是销售收入中企业可以获得现金的能力,这个指标通常越高越好。它排除了不能回收的坏账损失的影响,因此相对较为保守,其计算公式是:现金比率=经营活动产生的现金流入/主营业务收入。

其他价值评估方法

资产评估值法:就是把上市公司的全部资产进行评估一遍,扣除公司的全部负债,然后除以总股本,得出的每股股票价值。如果该股的市场价格小于这个价值,该股票价值被低估,如果该股的市场价格大于这个价值,该股票的价格被高估。

销售收入法:就是用上市公司的年销售收入除以上市公司的股票总市值,如果大于1,该股票价值被低估,如果小于1,该股票的价格被高估。


                                           @云方

                               技术分析的学习者与实践者!

主营业务利润的变化受企业销售量、产品品种构成、销售价格、单位销售成本等诸多因素影响,所以主营业务利润率也收到这些因素的影响。

公司的每股盈利和股利支付率也是投资决策中不可忽视的因素,这两项指标在一定程度上反映了被投资公司回馈投资者的能力与意愿。每股盈利反映了投资者当年所能享有的公司赚取的利润金额,股利支付率则反映了多大程度上这些年度盈利可以“落袋为安”。

举个例子,排排君卖花,每一束花可以赚10块钱,一共赚了100块钱,如果客户将这100块钱全部都支付给了排排君,那么排排君的现金收入比就是100%,而如果客户说暂时没有那么多钱,只能先支付给排排君50块钱,那么排排君的现金收入比率就是50%。

(1)如果企业的销量大幅提高,在其他条件都不改变的情况下,其主营业务利润率应该会提高。

每股盈利体现了投资者可获股利的最大值。投资者除了可以利用上述提到的毛利率、净利率等指标来观察上市公司的获利能力外,还可以通过纵向分析公司历年盈利率的变动来动态分析和判断公司未来的盈利水平。

在上市公司的财务指标中,一个运营优秀的企业现金收入比都会在100%左右,因为这意味着几乎不存在赊账现象的存在,有一些好的企业现金收入比甚至超过100%,这表示该企业有着大量的预付款订单。

(2)总销售收入不变,利润率水平不同的产品销售数量有增有减时,主营业务利润率改变。

在分析公司盈利能力时,投资者除了关注每股盈利,还可以进一步思考公司盈利能力质量。当公司的盈利能力出现增长时,不妨看看这种增长是不是与偶发性交易相关,比如税收返还、减免,政府补助,重组损益等,一般这些信息在公司的年报附注中就可以能找到。

PE:市盈率

(3)如果消费者不会因为价格升高而改变其购买意向的话,提高产品售价,直接能增加收入,在成本不变的情况下,企业的收入增加,主营业务利润率也相应提高。

此外,股利支付比率的波动性,公司是否具备支付相对较高比率的股息的能力与意愿也往往可以从报表中得到体现。比如,通过比对现金流量表中的投资性支出及每年经营性现金流入的规模与趋势,可在一定程度上体现公司是否具备充沛的资金来源以支持其一般股利支付比率。通过观察每年股利支付比率可以看出公司对于以股息回馈投资者的稳定程度。

市盈率是投资者需要掌握的一个重要财务指标之一,是股票价格除以每股盈利的比率,也被称为“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率”。PE是用来评估一家上市企业当前的股价水平是否合理的最基本、最重要的指标,它反映了每股在盈利情况不变的情况下,当派息率为100%时以及所得股息在没有进行在投资的条件下,经过多久我们的投资才能通过股息全部收回。

(4)如果其他条件不变,企业通过降低材料成本等方式降低单位产品成本,也能提供主营业务利润,从而使主营业务利润率提高。

如果我们能学会综合运用三张财务报表解读企业,就能帮助我们抓住企业成长中的关键信息,识别“潜力股”,从而获得更多的投资机会。

那么对于一家上市企业的股票而言,市盈率是高一点好还是低一点好呢?在通常情况下,一只股票的市盈率越低,则市价关于股票的盈利能力也越低,这表明该企业的投资回收期限越短,投资风险会相对较小,那么该股票的投资价值就会越大;相反,如果一只股票的市盈率越高,那么投资的风险则会相对较大。

企业的主营业务利润率如果有明显变化,不外乎上述4种原因,企业提高了主营业务利润率,就能获得更多利润,从而证明企业的总体盈利能力增强了。

下一篇,我们将具体谈一下三张财务报表的勾稽关系,敬请关注。

在具体的市盈率上,一般会认为该比率在30以下是属于偏低的,在这个区间内的上市公司股票会相对比较安全,投资的风险较小,值得投资者购买;如果一家企业股价的市盈率高于30,说明该企业的股价相对较高,投资面临的风险比较大,投资者购买的时候需要谨慎考虑。

二、毛利率

每股净资产

1、毛利润与毛利率

在基本面分析中,每股净资产是判断一个企业内在价值最重要的参考指标之一。这个指标反映的是每股股票所拥有的资产现值,它是股东权益与总股数的比率,其计算公式为:每股净资产= 股东权益 / 总股数。

毛利是主营业务利润加上其他业务利润,通俗的说就是企业卖出去的所有东西(不含固定资产等生产设备)的收入,扣除所有成本及税金后的净收入。

通常情况下,每股净资产越高越好,如果一家上市企业的每股净资产越高,说明其股东可以拥有的每股资产价值越多,即股东投入的单位资本所获取的收益越多,这表明一个企业创造利润与抵御外来因素影响的能力越大;而如果每股净资产相对较低,表示股东拥有的每股资产价值越少。

毛利率就是毛利与营业收入总额(主营业务收入和其他业务收入)的比率,它在企业盈利能力分析中与主营业务利润率的效果类似。

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毛利率=(毛利/营业收入)×100%

每股净资产向投资者反映的是公司股东权益的含金量,它是一个公司经营成果的长期积累,无论一个上市企业成立的时间是多久,也无论一个企业上市了多长时间,从动态趋势来看,只要这个企业的净资产是不断提升的,那么久说明这个公司正处于不断的成长。与此相反,如果一个企业的每股净资产呈现出不断下降的趋势,那么则说明这个公司的发展前进并不乐观。由此可见,每股净资产的数值越高越好。

其中,毛利=主营业务利润 其他业务利润;营业收入=主营业务收入 其他业务收入。

市净率

2、毛利率分析

市净率也是投资者在进行股票投资分析中需要考虑的重要指标之一,它衡量的是每股股价与每股净资产的比率。一般来说,对于投资者而言,按照市净率选股标准,市净率较低的股票,则投资价值较高,所面临的风险系数也相对较小一些。尤其是在市场震荡低迷的熊市中,由于市净率可以很好的体现股价的安全边际,因此也成为了投资者们较为青睐的选股指标。

在分析毛利率时,需要将主营业务利润率与毛利率进行比较,一般而言,主营业务利润率应该高于毛利率。如果一个企业的毛利率高于其主营业务利润率,就说明企业的盈利能力主要来源于其他业务利润,这就不正常。

在进行投资时,市净率能相对准确的反映出"有所付出,即有回报",通过对一个企业市净率的参考,投资者可以更有效的评估哪些上市企业能够以更少的投入获得相对更高的产出。同时,对于那些大的投资机构,它也能帮助其更好的辨别投资风险。但值得注意的是,市净率并不适用于那些通过短线炒作提高获利的投资行为。

在评价一个企业的毛利率水平时,需要考虑其行业特性,与同行业平均值作比较更具有可比性,更能说明企业的盈利能力和行业竞争力。

为什么巴菲特、彼得·林奇会成为投资市场上的大神?很重要的一个共同点就是,他们无一例外的都非常重视上市公司的财报分析。所以,在挑选优秀的上市公司之前,先把这些主要的财务指标深入了解一下吧~

三、营业利润率

1、营业利润与营业利润率

营业利润是指企业营业收入与营业成本、期间费用及税金之间的差额,反映了企业生产经营业务的财务成果。

营业利润率是指企业在一定期间内营业利润与营业收入的比率,这一指标可以衡量企业在一定时间内营业收入获取利润的能力。

营业利润率=(营业利润/营业收入)×100%

2、营业利润率分析

在分析企业毛利率的基础上进一步分析企业的营业利润率变化趋势,除了能确认企业的盈利能力状况外,还能分析出企业是如何改善其盈利能力的。

如果企业前后两年的毛利率变化不大,而营业利润率却有了提高,就说明企业的期间费用等支出得到了控制。

如果企业前后两年的毛利率有了很大的提高,但是营业利润率变化却不大,这就表面,从产品的市场竞争力来看,企业的盈利能力提高了,但是由于没有很好的控制费用,导致企业的营业利润率没有很好的改观。

四、净利润率

1、净利润与净利润率

净利润是营业营业利润加上投资收益、营业外收入,减去营业外支出和所得税费用后的余额,是企业所有者最终取得的财务成果,或者说是可供企业所有者分配和使用的财务成果。

净利润率又称为销售净利率,是指企业实现的净利润与营业收入的比率,通过这一指标可以衡量企业在一定时期内整体获取利润的能力。

净利润率=(净利润/营业收入)×100%

2、净利润率分析

在对企业净利润率进行分析时,需要关注几个方面:

(1)由于净利润中包含了营业外收支净额和投资净收益,而营业外收支净额和投资净收益在年度之间可能会变化较大,且无规律,如果企业两年间净利润率的变化幅度较营业利润率的变化幅度要大,甚至趋势相反的话,需要关注企业是否受营业外收支净额和投资净收益的影响比较大。

(2)如果不同年度内企业所得税税率有明显调整,则势必会影响利润率的计算。

(3)企业的净利润率与净利润呈正比例关系,与营业收入呈反比例关系。“薄利多销”可能会扩大企业的销售收入,却不一定能提高净利润率。

第二部分 与投资相关的盈利能力的分析指标

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一、总资产收益率

1、总资产收益率

总资产收益率也称总资产报酬率,是企业一定期间内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率,用来衡量企业总体资产的盈利能力。

总资产收益率=(净利润/资产平均总额)×100%

其中,资产平均总额=(期初资产总额 期末资产总额)/2

2、总资产收益率分析

影响总资产收益率的因素是企业本期盈利的多少(即净利润)和企业总资产的规模。其中净利润与总资产收益率正相关,企业资产规模与总资产收益率负相关。

总资产收益率作为衡量总体资产盈利能力的指标,通过对其分析可以实现:

(1)通过总资产收益率指标,能直观地衡量企业资产运用的效率和资金利用的效果。

(2)在企业资产总额一定的情况下,通过总资产收益率可以分析企业盈利能力的稳定性和持久性,确定企业所面临的风险。

二、总资产报酬率

在净利润的基础上,反向加回来利息支出和所得税费用,得到息税前利润,用这一利润值来衡量企业总资产盈利能力。

总资产报酬率是指企业一定期间的息税前利润与资产平均总额的比率。

总资产报酬率=(息税前利润/平均资产总额)×100%

其中,平均资产总额=(期初资产总额 期末资产总额)/2

这一指标可以认为是企业的基本盈利能力,因为它排除了资金来源方式不同(即财务杠杆)对企业利润的影响,同时也排除了不同所得税率对企业利润的影响,体现的是公司使用所拥有的资产获取利润的能力。

三、净资产收益率

1、净资产收益率

净资产收益率又称所有者权益报酬率或股东权益收益率,是企业一定时期内净利润与平均净资产的比率,用来衡量企业所有者权益获得报酬的水平。

净资产收益率=(净利润/所有者权益平均值)×100%

其中,所有者权益平均值=(期初所有者权益 期末所有者权益)/2

2、净资产收益率分析

(1)可以判断企业的投资收益。

(2)判断管理者企业水平的高低。

四、资本金收益率

1、资本金收益率

资本金收益率是一定期间内企业的净利润与资本金的比率。所谓资本金,就是投资者初始投入的资本,体现为“股本”或“实收资本”,用来衡量企业所有者投入的资本赚取利润的能力。

资本金收益率=(净利润/平均实收资本)×100%

其中,平均实收资本=(期初实收资本 期末实收资本)/2

2、资本金收益率分析

一般而言,资本金收益率越高,说明股东或投资人投入资本的回报水平越高,企业的盈利能力越强。

在用资本金分析企业盈利能力时,应注意几个问题:

(1)应确定基准资本金收益率,比较实际收益率与期望收益率。

(2)资本金收益率虽然反映投资者投入资本的获利水平,却不代表真正能分到投资者手中这么多钱,要考虑到企业持续发展和扩大经营的资金需要。

第三部分与成本费用相关的盈利能力分析

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一、成本费用率

成本费用率是指企业的净利润与成本费用总额的比率,是反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系的指标,该指标越高,表面企业为获得利润而付出的代价越小,企业的成本费用控制得久越好,盈利能力就越强。

成本费用利润率=(净利润/成本费用总额)×100%

这一指标也能直接被用用考核企业是否有效地扩大销售和节省费用开支。

第四部分 上市公司盈利能力指标分析

一、每股收益

1、每股收益

每股收益是指企业净收益与发行在外普通股数的比率,反映了某一期间内企业平均每股普通股获得的收益,可以评价普通股持有者获得报酬的程度。

每股收益=(净利润-优先股股利)/普通股股数

属于普通股的净利润与每股收益成正比例关系,企业的净利润提高,每股收益就越大;企业普通股股数与每股收益成反比例关系,企业发行的股份越多,在净利润一定的情况下,每股收益就越低。

2、每股收益分析

(1)每股收益指标反映了企业的获利能力,决定了股东的收益水平。

(2)每股收益是确定企业股票价格的主要参考指标。

(3)通过对某一企业连续若干年的每股收益变动状况及其趋势进行分析,能帮助投资者了解企业投资报酬在较长时期的变动规律,从而确定是是否需要长期持有该股票。

(4)通过对同一行业不同企业间每股收益的比较分析,能帮助投资者确认自己关注的企业的指标值在同业中的位置,从而在市场影响因素类似的情况下,对所投资企业的盈利能力作出更客观的判断。

二、每股现金股利

每股现金股利,简称每股股利,是现金股利总额与普通股股数的比值。每股股利表现的是每一普通股获取现金股利的多少,比每股收益更直接体现投资者得到的当前利益。

每股现金股利=(现金股利总额-优先股现金股利)/普通股股数

有研究证明,一个公司的股权越集中,其发放现金股利越不稳定;而股权越分散,其发放现金股利越稳定。也就是说,是否能在每年稳定地发放现金股利,与股东结构也直接相关。

三、股利支付率

股利支付率,即现金股利支付率,是指普通股每股现金股利与每股收益的比率。

股利支付率=(每股现金股利/每股收益)×100%

股利支付率并没有一个固定的衡量标准,各企业可根据自身盈利状况、远期经营方针、目前市场变化情况等来决定自己在不同年份内的股利支付比率。

四、市盈率

1、市盈率

市盈率是普通股每股市价与普通股每股收益的比率,即普通股每股市价相当于每股收益的倍数,反映的是投资者对上市公司每元净利润愿意支付的价格,可以用来估计股票的投资报酬和风险。

市盈率=(每股市价/每股收益)×100%

2、市盈率分析

市盈率是反映上市公司获利能力的一个重要财务指标,一般来说,市盈率高,说明投资者对企业的发展前景看好,愿意出较高的价格购买该公司股票,通常一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率要高一些。但如果市盈率过高,也意味着这种股票具有较高的投资风险。

影响公司股票市盈率的因素主要有:(1)上市公司盈利能力的成长性。如果一个上市公司预期未来的盈利能力将不断提高,则说明公司具有较好的成长性,虽然可能当前市盈率较高,但也值得投资者进行投资。(2)投资者所获报酬率的稳定性。(3)市盈率也受到利率水平变动的影响。在股票实务操作中,利率与市盈率之间的关系通常用公式:市盈率=1/一年期银行存款利率。

在对市盈率进行分析时候应注意如下问题:

(1)该指标不宜用于不通行业的公司之间的比较,行业不同,其每股收益差别就比较大,市盈率也就不具有可比性。

(2)当每股收益非常低,可能会计算出一个没有多少实际意义的高市盈率,此时这一指标就没有参考价值。

五、每股净资产

每股净资产是指股东权益与普通股综述的比率。这一指标用来衡量企业每股股票所拥有的资产价值。企业每股净资产越高,股东拥有的资产价值就越多;每股净资产越低,股东拥有的资产价值越少。

每股净资产=股东权益/普通股总数

其中,股东权益指的是公司净资产,代表的是公司本身拥有的资产。

每股资产是上市公司实力的体现,反映了每股股票代表的公司净资产价值,是支撑股票市场价格的重要基础。

但是,我们在利用每股净资产来分析企业的发展潜力时,需要同时关注每股净资产的“含金量”,不同的净资产内部结构,分析得出的企业发展实力是有差别的。

六、市净率

1、市净率

市净率是普通股每股市价与每股净资产的比例关系,反映的是投资者花多少钱才能买到企业一个股份份额。

市净率=股票市价/每股净资产

其中,企业的每股净资产包括公司实收资本、资本公积、盈余公积及未分配利润。市净率与每股净资产成反比例关系。

2、市净率分析

一般认为,市价高于账面价值时,企业资产的质量较好,有发展潜力,反之则资产质量差,没有发展前景。

如市净率小于1,表面企业没有发展前景;反之,市净率大于1,表面投资者对股票的前景感到乐观。优质股票的市价都超出每股净资产许多,一般认为市净率达到3时,企业的资产质量已经非常好了。

第五部分 与利润表相关的长期偿债能力指标分析

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一、利息保障倍数

1、利息保障倍数

利息保证倍数也称获利倍数,是企业息税前利润与利息费用的比率,是衡量企业支付借款利息能力的指标。

利息保障倍数=息税前利润/利息费用

2、利息保障倍数分析

利息保证倍数反映了企业用经营所得支付债务利息的能力。一般情况下,企业的利息保证倍数至少要大于1,否则,企业将难以生存与发展。

利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小,而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度,是企业举债经营的前提依据,也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。但是也存在明显的缺陷:净利润或者调整的息税前利润,都只是会计核算后的数据,账面数值不能作为长期债务和利息的偿付手段,只有企业净现金流量才能真正地偿还企业债务和利息。

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