估值之争百亿融资考验市场,上市险企锁定中国
分类:保险

曾经任职于中国人保的一位业内人士表示,如果从2009年国务院批准中国人保“A H”上市算起,“十年才终于修成正果。”该人士表示。

  然而,这只在A股门口徘徊多年的“大象”,在成功上市后能否带给投资者惊喜?市场观点不一。“尽管中国人保也在布局科技金融领域,但是和在此领域深耕已久的中国平安相比,中国人保还是比较传统,国有体质明显,投资方面不太看好。”有市场人士如是说。

比较目前A股保险板块的四个标的,中国人寿和新华保险主营寿险业务。虽然中国平安(601318,股吧)和中国太保为集团整体上市,但是两家财险保费占比和利润占比均不如中国人保的优势明显。

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  不过,同为中国人保的旗下子公司,人保财险与人保寿险的发展格局却大相径庭。从招股书可见,无论是总资产、净资产还是净利润,人保财险均一直遥遥领先。

2017年5月16日,中国人保在港交所公告拟登陆上交所

6月5日,证监会发审委召开第85次IPO发审会议,两家过会,一家被否。中国人民保险集团股份有限公司顺利过会。这意味着我国第五家“A H”上市险企锁定中国人保。

  眼看A股上市目标难成,为了补充资本金,无奈之下中国人保只好选择H股先行。2012年12月,中国人保成功登陆H股,发行68.98亿新股,筹集资金232亿港元,创下当年港股市场最大IPO。自此,其偿付能力充足率一直保持在200%以上。

2017年12月13日,中国人保收到证监会受理反馈意见

人保财险于2003年登陆港交所,中国人保2012年完成港股IPO。彼时,中国人保就表示,待时机成熟将在A股上市。这一等就是6年。昨日,中国人保终于迎来了登陆A股临门一脚的时刻,顺利过会也意味着其将成为我国第五家“A H”上市保险公司。

  2015年,在牛市行情之下,中国人保再次提出回A计划,然而,随着一场股灾不期而至,此计划再次流产。2017年5月16日,中国人保又在港交所公告拟登陆上交所,这一次,终于有了进展。

澳门新萄京最大平台 ,2017年9月26日,证监会下发受理通知书

6年等待终于时机成熟

  据《投资时报》记者了解,人保金服于2017年12月成立了邦邦汽车,宣布进军汽车后市场领域后,2018年1月又推出爱保科技有限公司。据招股书披露,其科技研发投入已超过行业平均水平(保费收入的0.5%),达23.82亿元。

2018年9月26日,证监会对中国人保提交的A股发行申请出具受理通知书

2017年5月16日,中国人保在港交所公告称拟登陆上交所,此后其“回A”工作稳步推进。2017年9月26日收到证监会受理通知书;2017年9月29日,在证监会网站预先披露A股招股书;2017年12月13日,收到证监会受理反馈意见;今年1月13日,向证监会报送反馈意见回复材料;4月9日,更新预先披露;6月1日,证监会公示将于6月5日审核中国人保等3家公司的首发申请。

  进军金融科技

中国人保“回A”历程】

中国人保的招股书信息显示,2017年中国人保的净利润为237.69亿元,其中,人保财险的净利润为197.12亿元,人保寿险净利润为6.23亿元,人保健康、人保再保险、人保养老、人保金服期间的净利润分别为0.07亿元、-1.83亿元、-0.14亿元和-0.84亿元。

  站在高起点之上,中国人保或许感慨良多。尽管堪称业内元老,但其上市之路并不平坦,从“人保财险回归A股”到“集团A H同步”,再到“集团H股先行”的不得已转变,其中的心酸,或许只有其自身能够体会。

对于募资金额,有投行人士分析,以H股为例,中国人保市值1493亿港币,中国财险市值2055亿港币,若按6月末1xPB足额发行,募资约79亿人民币。

根据A股招股书,中国人保的此轮发行量为45.99亿股,在不考虑超额配售的情况下,该发行量占A股发行后总股本的9.78%;这一拟发行股数在A股历史上可以排到第八位。如果按发行前每股净资产3.23元进行保守估算,其募资规模也有望达到百亿元量级。

  截至目前,中国人保的股东主要是财政部、社保基金、H股股东。其中,财政部持有其70.47%的内资股,社保基金会分别持有8.96%的内资股和1.24%的H股,其他H股股东的占比为19.33%。

中国人保同日也在港交所公告称,所发行股数不超过23亿股,有效期为批准之日起十二个月内。相较于之前的招股书说明书拟发行股数45.99亿股,发行量大幅缩水。

目前,中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险这4家A股上市险企均为“A H”上市。此外,在港交所上市的险企还有中再集团、众安在线等。

  2014年,中国人保以互联网电商公司为基础成立了人保金服。同时,中国人保还通过入股蚂蚁金服等方式积极布局科技金融。

“巨无霸”量级的中国人保注册资本424亿元,财政部是其发起人及控股股东,是我国大型保险集团之一,旗下坐拥财险、寿险、健康险、养老险、再保险、保险中介、资产管理、公募基金、投资控股、金融科技等子公司。

此前,中国人寿、中国平安(601318,股吧)、中国太保和新华保险均已实现“A H”股上市

  6月5日,中国证监会发布第十七届发审委2018年第85次工作会议审核结果公告显示,中国人保顺利过会。这不仅意味着时隔六年A股市场又将多出一只保险股,也意味着继中国人寿(601628.SH)、中国平安(601318.SH)、中国太保(601601.SH)和新华保险(601336.SH)后,“A H”市场上迎来“巨无霸”险企的新面孔。

2017年9月29日,中国人保在证监会网站预先披露A股招股书

数据显示,2017年,人保财险为中国人保贡献了七成保险业务收入、超八成的净利润;到2017年年底,人保财险总资产为5246.53亿元,占中国人保9879.73亿元总资产的一半多。

  当然,“巨无霸”的特质不仅体现在发行股数和募资金额上,还包括公司体量。截至2017年底,中国人保总资产达9879.73亿元,已逼近万亿量级。据保守估计,本次融资额将在百亿以上。

对此,国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生也表示,中国人保在财险之外的多个业务线有进一步挖掘的巨大空间,且各业务线之间也有条件发挥协同效应。

人保财险在全行业的优势可见一斑,其对于中国人保的意义也不言而喻。不过,从目前来看,中国人保旗下各产业的发展尚不均衡,除了部分新涉足的产业,经营时间较长的寿险和健康险业务也还需要进一步提升实力。

  数据显示,在体量方面,截至2017年底,中国人保合并总资产9879.73亿元,其中,人保财险占比超五成,达5246.53亿元;人保寿险占比则为38.64%,为3818.02亿元;在净资产方面,人保财险为1319.6亿元,人保寿险则为318.09亿元;净利润方面,人保财险去年录得197.12亿元,人保寿险仅为6.23亿元,两者相差31.6倍。

2018年6月5日,证监会披露审核中国人保首发申请

到目前为止,中国人保旗下有人保财险、人保寿险、人保健康、人保养老、人保资产、人保再保险等多个子公司,全面完成了保险全产业链的布局。其中,人保财险是中国人保的优势子公司,也是其利润的主要贡献者。

  值得注意的是,人保寿险的净利润两年间骤降82.58%。年报显示,2015年人保寿险的净利润还为35.76亿元。净利润下滑或许与其业务调整有关系。年报数据显示,2015年人保寿险银保渠道占比为63.25%,到了2017年则降至49.69%;个险渠道2015年占比为27.42%,2017年则涨至40.28%。

2018年9月27日,中国人保在港交所发布公告称,A股发行申请材料已获证监会受理

截至目前,中国人保已经实现了保险全产业链布局,其旗下的人保财险是在港交所独立上市的企业,也是其最具优势的子公司和最主要的利润贡献者。不过,业内分析人士表示,中国人保旗下子公司发展不均衡,要进一步获得“加分项”,还需要进一步提升其在寿险、健康险等领域的盈利能力。

  辗转近十年,作为国内元老级别的综合型保险公司,中国人民保险集团股份有限公司(下称中国人保,2601.HK)终于迎来历史性一刻。

2018年4月9日,中国人保更新预先披露

旗下产业强弱不均

  中国人保回A的消息一经传出,最让市场关注的是其45.99亿股的拟发行股数。从A股发行历史上看,这已进入前八,排在前面的为农业银行(601288.SH)、工商银行(601398.SH)、中国建筑(601668.SH)、建设银行(601939.SH)、光大银行(601818.SH)、中国银行(601988.SH)、中国中铁(601390.SH)。而之前上市的四大险企中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险首发股份则分别为15亿股、11.5亿股、10亿股和1.59亿股。

中国人民保险集团10月19日发布公告显示,该公司股票于19日上午九时零四分起于香港联合交易所有限公司暂停买卖,以待刊发一份涉及该公司A股发行及构成该公司内幕消息的公告。

本报记者 冷翠华

  人保寿险净利润严重下滑

2018年1月13日,中国人保向证监会报送反馈意见回复材料

“通常A股估值要高于港股,所以中国人保潜在的募资额有可能更高。”某券商非银金融分析师表示。在中国人保A股IPO的关键时刻,其在港股的股价表现也十分给力,6月4日和6月5日,港股中国人保以及中国人保旗下独立上市公司人保财险的股价双双实现两日连续上涨。

  根据招股书披露,中国人保拟在上交所发行不超过45.99亿股,不超过本次发行上市后总股本的9.78%,募集资金将用于充实公司资本金。中国人保发行股数在A股历史上排名第八,创近八年来A股IPO新高。

9月27日,证监会对外披露,已按法定程序核准了中国人保的首发申请。此次中国人保成功回归A股,不仅意味着资本市场迎来第五家A H上市险企,中国人保的回归还将填补目前保险股中财险标的的不足。

银保监会最新数据显示,今年1月份-4月份,人保财险取得原保险保费收入约1361.6亿元,约占行业总保费的33.63%,保费同比增长了16.29%,高于行业平均增速。业内人士认为,在规模第一、规模巨大的情况下,人保财险还能取得较高的保费增速,表明了其优势还在进一步扩大,这与车险费改政策的深入推进以及非车险市场的快速发展有关。

  如今,距离2011年中国人保向国务院提交“A H”股同步上市方案已过去7年。坎坷曲折的A股上市之路,终于迎来转折点。

A股IPO,拟上市公司在递交上市申请后需要经历的主要审核流程为:证监会受理和预先披露、反馈会、预先披露更新、初审会、发审会、核准发行、挂牌上市。9月27日,中国人保A股上市闯过最后一关。下一步,中国人保可准备挂牌事宜。

目前,根据中国人保的规划,人保寿险的新业务价值年复合增速要达到双位数,资产收益率达到国内上市寿险公司平均水平;人保健康要在实现扭亏为盈的基础上,保持持续盈利,达到累计盈亏平衡;在投资板块,中国人保的目标是投资收益率持续覆盖负债成本,高于可比市场主体平均水平,且第三方业务成为价值增长极。

  上市之路百折不挠

在2017年年度业绩说明会上,中国人保高管强调,将推动旗下不同业务板块之间的协调发展。在实现保险全产业链布局后,其业务格局是否会从财险业的“一枝独秀”变为不同业务的“多点发力”,值得业界关注。

  《投资时报》记者 宋希

  有业内人士分析称,超百亿的募资额对于中国人保自身而言并不会有多大影响,但在市场环境并不理想的情况下,拥有如此体量的中国人保进入A股,将会给市场的承接力带来严峻考验。

  中国人保是一家以财险和人身险为主营业务的综合性保险金融集团,于1949年成立,前身是中国人民保险公司。招股书显示,目前中国人保旗下已有13家主要控股子公司,覆盖直保、再保、保险中介、资管等领域,而直保又包括产险、寿险、健康险、养老险全牌照,分布在中国内地、香港地区和欧洲。

  特别是在2017年底,该公司宣布原董事长吴焰转任社保基金理事会副理事长,原总裁缪建民接替出任董事长后,中国人保在金融科技领域的投入力度不断加大。

  2011年5月,中国人保便将“A H”股同步上市方案上报国务院。2012年5月,国务院批复了该方案。本以为夙愿终于得以实现,然而,2009年改制后所遗留下来的偿付能力不足问题却日益突出,相关指标甚至一度逼近监管红线。年报数据显示,2009年,该公司的偿付能力充足率为111%,到了2010年也仅为115%。

责任编辑:杨群

  随着近年来金融科技的兴起,中国人保在发展主营业务的同时,也在不断加大科技方面的投入。

  另外从市场份额来看,根据保监会近期披露的今年以来1至4月财产保险公司和寿险原保险保费收入情况可见,中国人保的寿险市场份额远不及财险。中国人保的财险原保费收入排名第一,为1361.56亿元,市场份额高达33.63%,相较于去年同期的1170.79亿元增长16.29%;寿险方面,人保寿险的原保险保费收入为606.54亿元,仅占4.84%的市场份额。

  人保财险与人保寿险的发展格局大相径庭,无论是总资产、净资产还是净利润,人保财险均遥遥领先于后者

  值得注意的是,中国人保的估值备受市场人士热议。有投行人士表示,尽管目前A H股上市的中国人寿、中国太保和新华保险三家险企的A股股价均高于H股,对于中国人保来说是利好消息,但中国人寿和新华保险均是纯寿险公司,而太保则是寿险强于财险,中国人保的业务是财险为重,模式并不相同,所以,上述三家的估值有多少参考价值,尚不得而知。

  据了解,早在2008年,中国人保便宣布整体上市计划。但直到中国人寿、中国平安、中国太保以及新华保险陆续“A H”股同步上市后,该公司依然徘徊于A股门外。

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