前两月合计保费五年来首现负增长,新单不足续
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上市险企2018年“开门红”时段成色略显不足。

在保险的销售渠道中,银保渠道一直自带流量,因此中报相关数据广受市场关注。

保险调查

截至昨日18时,有3家上市保险公司公布了1月份-2月份的“开门红”保费数据。据《证券日报》记者统计,中国人寿、太保寿险、新华保险前两月原保费合计为2450亿元,同比负增长8.27%,这是五年来这三家寿险公司前两月合计保费首次出现负增长,上一次负增长出现在2013年。

据《证券日报》记者梳理,今年上半年,6家上市险企中,国寿股份、平安人寿、太平人寿、人保寿险4家险企的银保渠道保费均同比负增长,合计保费为1187亿元,较去年同期下降了569亿元,同比减少32%。

1月份保费“新单不足续期补”

从整体来看,在上述时间段,中国人寿原保费为1546亿元,同比增长-18.6%;太保寿险原保费为649.57亿元,同比增长21%;新华保险原保费为254.2亿元,同比增长7.9%。

尽管部分上市险企银保渠道规模保费出现下滑,但各险企转型成效显著。长期期交保费出现较快增速,趸交保费占比进一步下滑,银保渠道新业务价值提升;其中,国寿股份和新华保险银保渠道新业务价值均出现30%以上的正增长。

个别省份新单大降50%续期却飙增60%

太保寿险增速最快

银保渠道“少收了”569亿元

《证券日报》记者近期独家获得的数据显示,今年1月份,某保费大省原保费同比负增长15.18%,与去年同期的27.55%增速相比,出现了较大幅度负增长。但引人注意的是,其续期保费同比增长61.53%,但新单保费同比负增长50.02%。

群益证券研究报告指出,预计在过往银保趸交比例较高并叠加134号文监管的背景下,险企开门红中新业务和续期均有所承压。

截至目前,国寿股份、平安人寿、太保寿险、新华保险、太平人寿、人保寿险6家险企均披露今年上半年渠道业务数据。

事实上,新单保费增速缓慢,通过续期保费来“弥补”原保费增速或为今年1月份的普遍现象。保监会虽暂未公布行业保费收入情况,但四大上市险企1月份寿险原保费合计达3109亿元,同比降低0.79%。

报告认为,从增速最快的太保寿险来看,太保寿险1月份-2月份原保费为649.57亿元,同比增长21%,超出市场预期,“预计为续期保费拉动,太保寿险个险渠道占比高,为公司带来高新业务价值率,从公司公布的资料来看,2017年四季度公司代理人渠道保费占个人客户业务已高达91.56%,基本上完成了高新业务价值率的代理人管道的布局,公司在寿险方面的价值提升”。

澳门新萄京最大平台,据《证券日报》记者梳理,除太保寿险银保渠道业务占比极小,未披露相关数据之外,其他5家险企均披露了银保业务发展情况。

增速换挡 险企拼续期

新华保险1月份-2月份原保费为254.2亿元,同比增长7.9%,超出市场此前的悲观预期(负增长或者不增长)。事实上,新华保险此前主动进行保费结构转型,2017年放弃了银保趸交部分,幷加大个险管道建设及期交业务等保险管道,今年为新华保险转型收获期,并重点布局举绩率和人均产能,大力发展公司特色健康险,公司转型成果陆续释放。

整体来看,今年上半年国寿股份、人保寿险、太平人寿、新华保险、平安人寿的银保保费分别为559.98亿元、427.59亿元、192.59亿港元、124.45亿元、32.88亿元,增速分别为-40%、-12%、-40%、6%、-45%。除新华保险出现微增之外,其他4家险企均出现较大幅度下降。

强监管背景下,今年1月份寿险公司保费增速出现换挡,在寿险公司新单保费增速普遍疲软的背景下,续期保费或成2018年寿险公司保持稳定增长的“救命稻草”。

需要说明的是,今年前两个月,3家上市险企寿险保费合计出现负增长与监管部门此前持续的强监管不无关系。

从数据来看,银保规模保费出现下降的主要原因为趸交保费下滑;从单个公司来看,目前国寿股份银保保费体量最大,其对银保渠道趸交保费的削减力度也最大。

《证券日报》记者获悉,上述省份去年续期业务就已经成为增长的主要支撑。2017年该省人身险公司新单保费1276.67亿元,同比负增长11.93%。但续期保费870.71亿元,同比增长39.53%,续期业务保费实现正增长,尤其是续期业务增速超过50%的公司有22家。

对于今年“开门红”的保险产品及销售,监管部门从去年5月份就开始陆续出台了相关政策;去年年末及今年年初,监管持续升级:去年5月份,监管部门通过134号文和136号文规定了产品形态,同时加强人身险销售管理;去年11月份,三家寿险公司因申报产品不满足监管要求和精算原理被停止申报新产品6个月;去年12月底,监管部门再度强化销售管理,同时提示“开门红”保险销售风险,各地监管部门今年年初也明显加大了处罚力度。

今年上半年,国寿股份趸交业务保费由2017年同期的596.67亿元大幅压缩至今年的86.38亿元,同比下降85.5%。受此影响,银保渠道总保费为559.98亿元,同比下降39.7%。

在新单保费出现负增长的同时,该省份期交保费表现抢眼。数据显示,转型的过程中,该省份新业务结构实现优化,2017年新单期交保费实现450.43亿元,同比增长29.63%;期交保费占比35.28%,较2016年同期提高11.31个百分点,为近五年来最高。其中十年期及以上长期期交保费达225.36亿元,同比增长30.68%,在新单保费中占比18.04%。

东北证券(000686,股吧)分析师周磊认为,行业“开门红”增速出现较大幅度下滑且各险企间差距拉开。主要原因为:一是保监人身险134号文新规下对产品形态作出较大调整且金融市场长短端利率整体上行,年金类产品对投保人的吸引力下滑超预期;二是在“保险姓保” “监管姓监”的背景下,各家险企渠道实力、代理人销售能力、客户储备差距加速放大;三是续期业务彰显公司底蕴,期交增速决定来年续期动能。

太平人寿也大幅削减趸交保费,今年上半年其银保保费由去年同期的323.71亿港元下跌至192.59亿港元,跌幅为40.5%。其中,银保趸交保费同比下降99.9%。

从占行业原保费半壁江山的四大上市险企来看,今年1月份中国人寿、平安人寿、太平洋人寿、新华保险合计保费首次出现负增长,这是自2014年以来四大上市险企寿险原保费同比增速首次出现负增长,上一次负增长出现在2013年。

全年保费或靠续期拉动“强监管背景下,开门红销售将逐渐规范的同时也可能伴随着对保费收入的负面影响,同时在利率上行的背景下保险公司对利率的敏感性要低于各类理财产品,在收益率上不具有优势。全年来看保费收入更多要靠续期业务的拉动,因此未来“开门红”期间保费收入占比或有下降,但对于内含价值的增长无须担心”,平安证券研究员缴文超认为。

险企究竟为什么要大幅削减趸交保费?实际上,银保趸交保费业务价值远低于期交保费,也不能给寿险公司带来源源不断的现金流和续期保费收入,因此,各上市险企不惜以降低保费规模削减这类保费。而此前几年,各家上市险企银保渠道的大量趸交高现价保费也迎来退保。

从保费渠道来看,1月份开门红期间,寿险两大渠道个险与银保新单保费均出现不同幅度的下滑。据业内交流数据显示,1月份银保渠道新单规模保费几近腰斩,期交保费也是负增长,高度依赖银保渠道的中小公司现金流严重承压。四大上市险企的个险渠道新单保费整体下滑明显。

中泰证券研报也表示,近年来上市保险公司通过期交增长实现的续期拉动总保费增长态势显现。在1月份储蓄型产品销售难度加大情况下,续期保费拉动总保费保持稳中有升。

国寿、新华银保新业务大增

新单保费增速不足,续期保费的重要性便显现出来。

事实上,由于新规下产品形态的改变,导致客户对保险产品的流动性产生较大的影响,因此也倒逼寿险公司拉长产品期限以增加来年的续期保费,并通过终身覆盖的方式展现保险产品现金流稳定、资产传承、长期保障的特色属性。

引人注意的是,上市险企银保转型已见成效,国寿股份与新华保险银保渠道新业务价值出现较大增幅。以新华保险为例,其上半年银保渠道新业务价值5.31亿元,同比大幅增长66.46%。

有代表性的是太保寿险,东北证券(000686,股吧)研报认为,太保寿险原保费出现高速增长主要有以下几大原因:一是公司2017年新单期交保费高增长拉动2018年原保费平稳过渡;二是得益于公司前期个险渠道坚定转型,太保寿险个险业务占比逐步提升,2017年全年个险渠道原保费收入占比高达88.6%。

周磊认为,在代理人队伍保持稳定的情况下,年金类产品销量不及预期并不会导致全年保障类产品销量增速出现明显下滑。在政策倒逼下,转型聚焦期缴,通过续期拉动总保费健康发展模式将成为 2018年寿险公司经营的主旋律。

2018年上半年,新华保险银保渠道深化转型发展力度,实现保费收入124.45亿元,同比增长6.3%。其中,首年期交保费28.62亿元,同比下降30.4%,十年期及以上期交保费6.36亿元,同比增长329.7%;续期保费95.59亿元,同比增长26.4%;财富渠道首年期交保费7.29亿元。

再以平安人寿为例,其个人业务新单同比缩水11.8%,但个人续期业务则同比大幅上涨52.1%,从而拉动总保费健康增长。

此外,从今年前两月保险公司的渠道保费来看,银保和个险渠道差异化显现,银保渠道新单规模保费几近腰斩,期交保费也是负增长,高度依赖银保渠道的中小公司现金流严重承压。在行业面临短暂“挑战”时,拥有高人均产能的寿险公司有望“独善其身”。

与此同时,上半年国寿股份银保渠道新业务价值从29.66亿元增长到38.87亿元,上半年新业务价值同比增长31.0%,渠道价值贡献度为13.80%,同比提升5.76个百分点。

险企设置持续奖励推续期

压缩趸交保费后,国寿股份大幅提升期交保费占比,首年期交保费为188.19亿元,同比增长40.6%,占长险首年业务保费比重的68.54%,同比提升50.21个百分点。续期保费达279.74亿元,同比增长44.1%,占总保费比重的49.96%,同比提升29.05个百分点。

事实上,从寿险公司的保费构成来看,原保费=新单保费 续期保费,也就是说,新单期交保费会成为来年续期业务的源泉,而续期保费则是衡量险企持续发展能力的重要指标。

平安人寿则提到,公司注重价值率较高的代理人渠道发展,上半年续期业务贡献提升,带动规模保费稳健增长;银保渠道聚焦高价值业务,期交新业务规模保费占比97.2%,同比提升37.4个百分点。

从去年开始,不少险企压缩趸交保费收入,增加期交保费收入。保监会披露的数据显示,从新单交费结构看,新单原保费收入1.54万亿元,同比增长10.66%。其中,新单期交业务5772.17亿元,同比增长35.71%,占新单业务的37.59%,提升6.94个百分点。

东北证券研报提到,2018年开门红期间寿险公司规模保费下滑较为普遍,部分公司下滑幅度较大,原因主要包括行业基于价值导向主动转型期交,尤其是十年及以上期交业务规模下滑,部分公司和代理机构不适应监管政策和形势变化以及新的业务结构与产品形态导致销售能力下降。

因此,《证券日报》记者获悉,为了鼓励投保人选择长期期交,大部分公司都设置了保单持续奖励,以期实现续期拉动总保费增长。同时,在产品设计上, 2018年的开门红产品在提供给投保人储蓄功能的同时,还附加了具有保障功能的产品组合作为选项,兼具保障和理财功能。

有险企精算师表示,从产品设计的角度来看,一款新产品投入市场前几年往往不足以弥补新产品的开发、精算、设计费用及投保、核保、出单等营运费用。也就是说,每个产品开始销售的第一年乃至前几年,就算续期保费每年正常缴纳,也是亏本的,这种情况越往后,分摊到的营运成本也越来越少,因此产生了盈余。从产品对内含价值产生影响的经营指标中,续期指标的影响也较大。

“续期业务带来稳定的可用费用来源。保险公司的经营成本从可用费用中列支,而可用费用来源于保费,包括新保业务和续期业务。保费收入剔除准备金、给付金、理赔金等得到可用费用。续期产生的可用费用取决于继续率,继续率越高,续期业务产生的可用费用越高。因此,一个产品的价值,乃至一个保险公司的价值,要通过续期业务来实现。”上述精算师表示。

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