变相高息揽储,银保监会
分类:保险

摘要:据中国证券报,商业银行已着手规范结构性存款业务。有的银行准备将这一业务从资管部门移交到金融市场部门负责,有的银行暂停了帮助其他不具备衍生品交易资格的同行发行相关产品的业务。 央行数据显示,截至6月末,中资大型银行和中资中小型银行的结构性存款...

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澳门新萄京最大平台 ,监管并未放松对于结构性存款的关注。近期,银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》,其中要点之一直指结构性存款不真实,通过设置“假结构”变相高息揽储。针对“高息揽储”引发的热议还要追溯到2018年6月,彼时银保监会发布了新版《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》,在合规经营要求中,相比2014年版本则删除了“禁止高息揽储”等话术,以顺应利率市场化进展。市场一度以为高息揽储的监管力度降低了,显然事实并非如此。图片来源:摄图网“假”在何处经济观察报记者通过翻查多家银行2018年报数据发现,去年全年上市银行结构性存款整体大增。譬如,中国银行2018年结构性存款余额有5849.24亿元,较2017年同比上浮151%;华夏银行结构性存款余额有1019.05亿元,因2017年基数较小,其增幅达到了195%。平安、光大等银行的结构性存款余额都在4000亿元以上,以两位数的增速扩张。农商行方面,江阴银行等尽管体量不及国有行和股份行,但其增速也在20%以上。据央行公开数据,今年1月份商业银行的结构性存款规模为10.98万亿元,是在2018年结构性存款大爆发后第三次突破10万亿元大关。截至2019年3月末,商业银行的结构性存款总额达到11.19万亿元,环比下降0.28%。其中,中小型银行仍为结构性存款的主力,占比约为65%。不容忽视的是,从近期结构性存款产品发行和收益率看有“量价齐跌”的趋势。据融360在5月第一周的检测数据显示,该周内结构性存款产品发行数量99只,环比增加11只,近两周发行量均在100只以下。从平均预期收益率来看,结构性存款的平均预期收益率为3.89%,环比下降38基点。结构性存款发行量和收益率都略有下滑。真实的结构性存款的本质是“存款 期权”,嵌入的衍生品可以是与利率、汇率、信用、股票等挂钩。最终形成的收益分为存款所产生的固定收益和标的资产的价格绑定的波动收益。在承受一定风险下,在普通收益上获得投资收益。结构性存款仍是银行揽储的重要方式之一。而假结构性存款挂钩的衍生品工具基本是高度虚值,基本不会行权,费用也低,但一定按照高利率给客户兑付。中信证券分析师将其归结为两种方式,一是为衍生品工具设置不可能执行的条件,导致衍生品交易不可能触发;二是将观察区间条件设置的较为宽松,缩小最低与最高收益的差距,表现出类似固定收益的“刚性兑付”情况。正如投资者李默收到的某家银行结构性存款信息,“该款产品预期最高收益率是4.7%,预期最低收益率是1.8%,挂钩上海金,若观察日上海金价格在250克/元以上,则获4.7%收益,小于100克/元则获得1.8%收益,介于两者之间则能获得4%利率。”而事实上,上海金价格低于100几乎不能触发。这也意味着表面上设置了不同的收益率,但实际上投资者几乎能100%拿到预期的最高收益率。交通银行金融研究中心研究员武雯分析,由于银行的结构性存款客户基本上为大客户,对于收益率的波动较为敏感,为防止客户流失,尤其是客户粘性较弱的部分银行不得不大量发行“假结构性存款”。“大量假结构性存款的存在,变相突破自律定价机制约定的存款利率上限。对于中小银行而言,只要负债成本在可承受范围内,通过收益较高的假结构性存款是有效争揽客户存款的一大利器。”上海法询金融信息服务资管研究部总经理周毅钦告诉记者,归根结底还是因为国内利率没有真正走完市场化。牌照资质上的“拦路虎”2018年9月26日,理财新规发布要求“商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格”,没有衍生资质的商业银行被迫暂停业务,这项硬性规定成为诸多没有衍生品交易资质中小银行的拦路虎。“市场上存量的结构性存款并不能保证全部是有实质的结构,假结构可能占了一部分。现有的结构性存款发行主体以中小银行为主,这些主体银行很多缺失衍生品交易资质和投研能力。从发行难度和风险上看,假结构型的存款是存在的。”一位华东地区的银行资管部负责人告诉记者。“监管强调结构性存款不真实、整治假结构存款变相高息揽储。也可能在为今后针对结构性存款出台的监管文件铺路。”那不具备衍生品交易资格的银行将如何交易发行?据记者了解,主要还是依赖于有衍生品交易资质的银行做“通道”。若没有资质的甲银行想要发行结构性存款产品则需要通过有资质的乙银行签署委托协议,支付一定的前端手续费由乙银行进行投资。等到产品到期日,甲银行支付所有的通道费用,乙银行将期权投资获得收益转会甲银行,之后客户将获取对应得收益。一来二去间,乙银行创收了通道费用,甲银行也能“合规”得发行结构性存款。除去国有大型商业银行、股份制银行等外,有22家城商行具有衍生品交易资质,占城商行的比例为16.42%;仅有15家农商行具有衍生品交易资质,占农商行的比例仅1.05%。未来在农商行属地化加强的趋势下,金融衍生品交易牌照的申请将愈演愈烈。“大多数银行迟迟不能获取衍生品业务资质的主要原因,还是在于市场上相关衍生交易人才的稀缺。衍生品交易员需要长时间在市场上摸爬滚打,需要长期在一线积累经验。”周毅钦向记者表示,“衍生产品交易员在大部分银行开出的薪水本身就比较高。对财力有限的总部在二三线城市的中小商业银行而言,50-80万年薪已经是行内的天价,但相比较交易员原有的收入,其实涨幅十分有限。除此之外还有个人职业规划得考虑。”(经济观察报 记者 王涵)

2017年以来,同业空转、非标通道等业务受到严厉监管,银行存贷款业务受到不小的影响,加上负债荒并没有改善,为了支撑存款规模,银行另辟蹊径,开始发力结构性存款。

  据中国证券报,商业银行已着手规范结构性存款业务。有的银行准备将这一业务从资管部门移交到金融市场部门负责,有的银行暂停了帮助其他不具备衍生品交易资格的同行发行相关产品的业务。

(图片来源:全景视觉)

自此,结构性存款规模突飞猛进。数据显示,截至2019年3月末,我国商业银行结构性存款总额达11.19万亿元,今年前3个月新增1.57万亿元。

  央行数据显示,截至6月末,中资大型银行和中资中小型银行的结构性存款规模总计为92052.73亿元,环比下降573.53亿元。这是今年以来结构性存款总规模首次下滑。

经济观察报 记者 王涵

然而,不少银行为实现高息揽储,发行的结构性存款实为“假结构性存款”,变相刚兑。不过,这一现象也将面临严厉监管。银保监会近日发布了《关于开展“巩固治乱象成果 促进合规建设”工作的通知》,首次提出要排查结构性存款:结构性存款不真实,通过设置“假结构”变相高息揽储。

  业内人士指出,2017年的去杠杆让今年的信用扩张程度远低于往年,为了完成存款任务,各中小银行不得不大规模发行结构性存款。不过随着理财新规的明确,银行结构性存款快速膨胀的局面将会减弱,在未来月度信贷收支表中,中小行的结构性存款下滑或更为显著。同时,合规成为未来结构性存款业务发展的趋势。

监管并未放松对于结构性存款的关注。

“当下,结构性存款虽然发展规模较快,但更多的是类保本的假结构,真结构并不多见,监管要发力治理,预计监管细则将会出现。”一位银行业分析人士对第一财经记者表示。

  今年以来,被视为保本理财“接棒者”的结构性存款一度发行火热。央行数据显示,1-5月结构性存款环比增速分别为14.69%、4.84%、5.18%、4.05%和1.21%。

近期,银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》,其中要点之一直指结构性存款不真实,通过设置“假结构”变相高息揽储。

11万亿元结构性存款多为假结构

  中证报援引业内资产管理部负责人观点表示,在此前隐性刚兑环境下,结构性存款并不走俏。但结构性存款收益比一般存款要高,部分产品能够保证本金的安全性,投资者倾向这方面的产品。除此之外,银行揽储压力也成为结构性存款升温的原因。小银行在存款市场上竞争力较弱,只能靠发行高收益的结构性存款来变相提高存款利率。

针对“高息揽储”引发的热议还要追溯到2018年6月,彼时银保监会发布了新版《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》,在合规经营要求中,相比2014年版本则删除了“禁止高息揽储”等话术,以顺应利率市场化进展。

一般而言,结构性存款的设计为“存款 期权”,基于嵌入的衍生品工具可划分为利率、汇率、商品、股票、信用等挂钩型产品,形成“低风险低收益 高风险高收益”资产组合。

  结构性存款并不是“洪水猛兽”,按照国外的经验,真实的结构性存款未来仍然有一定的发展前景。但是投资衍生品市场对商业银行从业人员的要求比较高,大多数银行可能不具备这项能力,加之监管在这方面仍存在欠缺,需要进一步明确细则。

市场一度以为高息揽储的监管力度降低了,显然事实并非如此。

产品收益来源于两部分:一部分是存款所产生的固定收益,另一部分是与标的资产的价格波动挂钩的收益,能够使存款人在承受一定风险的前提下,在基础收益之上获得较高投资收益。

  理财新规明确指出,商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格。业内人士指出,目前仅大部分国有银行和股份制银行具有此项业务资格。一些不具备发行资格的城商行和农商行为了“钻空子”发行结构性存款,只能与具备资格的银行合作。

“假”在何处

但在国内的结构性存款中,不少是假结构性存款。大部分银行在其发行的结构性存款中,在期权部分设置了不可执行的行权条件,通过提高内部转移价格将结构性存款转化成“类固收产品”。

  目前为了防止业务不合规,有的银行已经暂停了帮助其他银行发行产品的业务,但由于没有明确的规定,业内人士表示部分银行之间仍在进行。

经济观察报记者通过翻查多家银行2018年报数据发现,去年全年上市银行结构性存款整体大增。譬如,中国银行 2018年结构性存款余额有5849.24亿元,较2017年同比上浮151%;华夏银行结构性存款余额有1019.05亿元,因2017年基数较小,其增幅达到了195%。平安、光大等银行的结构性存款余额都在4000亿元以上,以两位数的增速扩张。农商行方面,江阴银行等尽管体量不及国有行和股份行,但其增速也在20%以上。

第一财经记者走访各大银行理财发行销售情况,不少银行理财经理表示:“尽管买,我们的产品是保收益的,无论是否行权,客户都能拿到较高的收益。”

  另外,有的银行发行结构性存款实际上是一种“假结构”。根据中证报的调查,银行为产品设定一个较低收益率和一个较高收益率,再为较高收益率购买一款期权。但该期权的触发条件几乎是不可能发生的,可以认为银行以期权费为损失给高息存款嵌套了一个假的“结构”。

据央行公开数据,今年1月份商业银行的结构性存款规模为10.98万亿元,是在2018年结构性存款大爆发后第三次突破10万亿元大关。截至2019年3月末,商业银行的结构性存款总额达到11.19万亿元,环比下降0.28%。其中,中小型银行仍为结构性存款的主力,占比约为65%。

不过,当下许多银行发行的结构性存款产品,无论是对标国际黄金价格,还是挂钩LIBOR等指标,在产品设计中触发高收益的条件很容易达成,最后投资者都能够获得高收益。

  因此除银行需要提高自己的投研能力之外,业内亟须更加明确的细则出台,有了具体的执行细则之后,结构性存款业务才能更加合规的开展。

不容忽视的是,从近期结构性存款产品发行和收益率看有“量价齐跌”的趋势。据融360在5月第一周的检测数据显示,该周内结构性存款产品发行数量99只,环比增加11只,近两周发行量均在100只以下。从平均预期收益率来看,结构性存款的平均预期收益率为3.89%,环比下降38基点。结构性存款发行量和收益率都略有下滑。

然而值得注意的是,在这个过程中,吸引投资者的“高收益率”并不是通过挂钩工具价格的波动所获得,而是银行自身为投资者支付了这部分成本,并不符合投资者自负的原则,与结构性存款最初的产品设计理念背道而行。

  华创证券指出,如果更加明确的细则出台,将会对前期在负债压力下使用结构性存款进行揽储的银行造成冲击。《商业银行理财产品销售管理要求》也对结构性存款销售提出了相关要求,未来银行业结构性存款快速膨胀的局面将会减弱。(完)

真实的结构性存款的本质是“存款 期权”,嵌入的衍生品可以是与利率、汇率、信用、股票等挂钩。最终形成的收益分为存款所产生的固定收益和标的资产的价格绑定的波动收益。在承受一定风险下,在普通收益上获得投资收益。结构性存款仍是银行揽储的重要方式之一。

不过,由于这种假结构性存款起购金额较低,加上收益率相对较高,逐渐成为利率市场化过程中过渡期的畅销品。

  本文首发于微信公众号:人民币交易与研究。

而假结构性存款挂钩的衍生品工具基本是高度虚值,基本不会行权,费用也低,但一定按照高利率给客户兑付。中信证券分析师将其归结为两种方式,一是为衍生品工具设置不可能执行的条件,导致衍生品交易不可能触发;二是将观察区间条件设置的较为宽松,缩小最低与最高收益的差距,表现出类似固定收益的“刚性兑付”情况。

央行数据显示,截至2018年末,我国商业银行结构性存款余额为9.62万亿元,较2017年末的6.95万亿元增长了2.66万亿元,增幅为38%。2019年3月末,结构性存款规模为11.19万亿元,今年前3个月新增1.57万亿元。

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正如投资者李默收到的某家银行结构性存款信息,“该款产品预期最高收益率是4.7%,预期最低收益率是1.8%,挂钩上海金,若观察日上海金价格在250克/元以上,则获4.7%收益,小于100克/元则获得1.8%收益,介于两者之间则能获得4%利率。”而事实上,上海金价格低于100几乎不能触发。这也意味着表面上设置了不同的收益率,但实际上投资者几乎能100%拿到预期的最高收益率。

第三方数据显示,今年4月,结构性存款共发行548只,平均预期收益率上限为4.22%,与3月份基本持平;4月份到期的结构性存款共634只,平均实际收益率为3.9%。

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交通银行金融研究中心研究员武雯分析,由于银行的结构性存款客户基本上为大客户,对于收益率的波动较为敏感,为防止客户流失,尤其是客户粘性较弱的部分银行不得不大量发行“假结构性存款”。“大量假结构性存款的存在,变相突破自律定价机制约定的存款利率上限。对于中小银行而言,只要负债成本在可承受范围内,通过收益较高的假结构性存款是有效争揽客户存款的一大利器。”上海法询金融信息服务资管研究部总经理周毅钦告诉记者,归根结底还是因为国内利率没有真正走完市场化。

“假结构性存款严监管及利率市场化完成后,预计客户投资需求将被普通存款替代,届时普通存款上浮将不再有上限约束;大额需求也会有相应更为透明、标准化的产品满足。”中泰证券表示。

牌照资质上的“拦路虎”

未来银行吸储可能出现分化

2018年9月26日,理财新规发布要求“商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格”,没有衍生资质的商业银行被迫暂停业务,这项硬性规定成为诸多没有衍生品交易资质中小银行的拦路虎。“市场上存量的结构性存款并不能保证全部是有实质的结构,假结构可能占了一部分。现有的结构性存款发行主体以中小银行为主,这些主体银行很多缺失衍生品交易资质和投研能力。从发行难度和风险上看,假结构型的存款是存在的。”一位华东地区的银行资管部负责人告诉记者。“监管强调结构性存款不真实、整治假结构存款变相高息揽储。也可能在为今后针对结构性存款出台的监管文件铺路。”

此次《通知》称,银行机构从股权与公司治理、宏观政策执行、信贷管理、影子银行和交叉金融业务风险、重点风险处置等五个方面开展整治,并第一次在文件中提到对结构性存款的监管:指出结构性存款不真实,通过设置“假结构”变相高息揽储。

那不具备衍生品交易资格的银行将如何交易发行?据记者了解,主要还是依赖于有衍生品交易资质的银行做“通道”。若没有资质的甲银行想要发行结构性存款产品则需要通过有资质的乙银行签署委托协议,支付一定的前端手续费由乙银行进行投资。等到产品到期日,甲银行支付所有的通道费用,乙银行将期权投资获得收益转会甲银行,之后客户将获取对应得收益。一来二去间,乙银行创收了通道费用,甲银行也能“合规”得发行结构性存款。

中原银行首席经济学家王军对第一财经记者表示,在当下的过渡期内,变相刚兑或者假结构性存款、真高息揽储等形式的产品还将在一定范围内存在;同时,因为技术原因所导致的净值型产品开发尚需时日,银行理财规模仍有可能继续萎缩。

除去国有大型商业银行、股份制银行等外,有22家城商行具有衍生品交易资质,占城商行的比例为16.42%;仅有15家农商行具有衍生品交易资质,占农商行的比例仅1.05%。未来在农商行属地化加强的趋势下,金融衍生品交易牌照的申请将愈演愈烈。

而其中,中小型银行仍为结构性存款的主力。央行数据显示,截至今年一季度,全国性大型银行的结构性存款规模为3.9万亿元,占比为34.87%;全国性中小型银行结构性存款规模占比为65.13%。另外,3月末,大型和中小型银行的结构性存款占总存款的比重分别为4.43%和8.99%,分别较2月份下降了0.04个和0.2个百分点。

“大多数银行迟迟不能获取衍生品业务资质的主要原因,还是在于市场上相关衍生交易人才的稀缺。衍生品交易员需要长时间在市场上摸爬滚打,需要长期在一线积累经验。”周毅钦向记者表示,“衍生产品交易员在大部分银行开出的薪水本身就比较高。对财力有限的总部在二三线城市的中小商业银行而言,50-80万年薪已经是行内的天价,但相比较交易员原有的收入,其实涨幅十分有限。除此之外还有个人职业规划得考虑。”

一位分析人士还表示,去年颁布的《商业银行理财业务监督管理办法》规定,商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格。短期来看,结构性存款是中小银行负债端资金补充的重要手段,随着对结构性存款的监管趋紧,不具备衍生品交易业务资格的中小行或通过寻找与其他金融机构合作实现产品的发行,“未来银行在吸储方面可能出现分化,部分中小银行也可能会寻求其他方式,例如大额存单等作为过渡期保本理财的替代品。”他称。

不过,王军认为,理财产品向净值型产品转型的大方向是不变的。在资管新规时代,随着商业银行资管业务的转型,以及更多的专业化理财子公司成立,越来越多的个性化、定制化产品将不断涌现,更好的满足各类客户的多元化需求。

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