投研能力待加强,净值型产品增长明显澳门新萄
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摘要:在银行理财业务回归本源大背景下,银行理财增速下降趋势将延续。同时,商业银行资管子公司布局激战正酣,净值化转型步伐不断提速。专家及业内人士表示,银行理财净值化转型任重道远,资管子公司在设立过程中存在与母行分家带来的各种挑战。未来商业银行需加...

银行资管子公司布局激战正酣

摘要:近日,中国银行业协会发布了《2017年中国银行业理财业务发展报告》。目前,商业银行财富管理业务具有预期收益产品占据主流、产品同质化较强、负债端成本高企不下、刚性兑付造成风险与收益不对称等特点,资管新规发布后,银行财富管理产品体系将迎来较大转型...

资管新规配套细则近日发布。专家和业内人士认为,当前银行理财净值化转型并非易事,资管细则的下发有助于更稳妥地推进理财产品净值化管理,缓解银行压力。同时,投研能力将成为资管行业的核心竞争力,对银行理财转型来说,需保持自身的特有优势,进一步提升投研能力。

  在银行理财业务回归本源大背景下,银行理财增速下降趋势将延续。同时,商业银行资管子公司布局激战正酣,净值化转型步伐不断提速。专家及业内人士表示,银行理财净值化转型任重道远,资管子公司在设立过程中存在与母行“分家”带来的各种挑战。未来商业银行需加强投资研究,提升资管业务核心竞争力。

净值型理财产品发行量持续攀升

  近日,中国银行业协会发布了《2017年中国银行业理财业务发展报告》。“目前,商业银行财富管理业务具有预期收益产品占据主流、产品同质化较强、负债端成本高企不下、刚性兑付造成风险与收益不对称等特点,资管新规发布后,银行财富管理产品体系将迎来较大转型。”中国银行业协会专职副会长潘光伟表示。

银行理财净值化任重道远

  机遇挑战并存

□本报记者 欧阳剑环 陈莹莹

  目前,资管新规落地近3个月,银行理财市场出现了哪些变化?《金融时报》记者在采访中发现,一是理财产品数量呈现下降态势;二是保本产品数量和占比下降明显,净值型产品数量增多,但总量依旧偏少。

自资管新规出台两个月来,各家银行均在紧锣密鼓地按照新规要求探索转型。比如,在新规所要求的打破刚兑、实现净值化管理方面,近两个月银行净值型理财产品发行增长明显。

  资管新规已发布两月有余。作为资管产品中市场份额占比最高的一部分,银行理财资管业务需要在与其他非银机构同台“竞技”。

在银行理财业务回归本源大背景下,银行理财增速下降趋势将延续。同时,商业银行资管子公司布局激战正酣,净值化转型步伐不断提速。专家及业内人士表示,银行理财净值化转型任重道远,资管子公司在设立过程中存在与母行“分家”带来的各种挑战。未来商业银行需加强投资研究,提升资管业务核心竞争力。

  资管新规影响初显

数据显示,上半年净值型理财产品发行量整体呈上升趋势,其中6月份净值型理财产品的发行量为171款,较1月份增长158%。

  在此背景下,各银行资管子公司布局竞速,监管部门也予以积极引导。今年以来,已有9家银行宣布设立资管子公司,拟注册资本金从10亿元到80亿元不等。

机遇挑战并存

澳门新萄京最大平台,  虽然业内翘首以盼的银行理财监管细则尚未出台,但不难发现,资管新规发布后,银行理财的转型之路已然开启,这一点,从理财产品发行数量以及产品类型变化上便可见一斑。

各家银行也在加快净值型产品的创新。例如,建设银行先后研发了乾元建行融宝、乾元开芯纳财等申购赎回实时确认的T 0净值型货币基金的理财产品,投资于非标资产且期限不错配的乾元乐盈等系列净值型理财产品。光大银行此前推出“阳光金日添利1号”固定收益类开放式净值型理财产品,是完全遵循资管新规相关要求而设计的。

  中国银行业协会专职副会长潘光伟表示,设立资产管理子公司,可以建立起有效的风险隔离制度,在资管业务和银行其他主营业务之间牢固树立防火墙,有助于引入市场化机制,推动资管业务更加专业化运营,以及进一步深化金融体制改革,推动公司治理机制和架构优化。

资管新规已发布两月有余。作为资管产品中市场份额占比最高的一部分,银行理财资管业务需要在与其他非银机构同台“竞技”。

  据金牛理财网统计,2018年上半年,各银行共新发行理财产品65174只,同比增长2.4%。具体到月度数据来看,月发行量呈现逐月下降趋势。融360监测数据显示,今年6月,银行理财产品共发行11319款,环比减少778款,降幅为6.43%;较2017年6月减少3265款,降幅为22.39%。

融360分析师杨慧敏表示,资管新规落地后,尽管净值型理财产品发行量有明显的增长,但总量依然偏少,6月净值型理财产品占比仅为1.51%,预期收益型理财产品仍占发行量的绝大部分,银行理财净值化仍然任重道远。

  业内人士坦言,设立资管子公司在具有诸多利好的同时,也存在不少挑战。中国建设银行资产管理业务中心副总经理李丽杰认为,资管子公司脱离了与母行天然的紧密联系后,与分支机构和其他业务条线的联动会弱化,在销售渠道上可能会不如目前。另外,分支机构或是其他业务条线给资管子公司提供相应资产的动力可能会下降。此外,在风控方面,成立资管子公司后需建立一整套风险管理和审计决策机制,这也是一个有挑战的过程。

在此背景下,各银行资管子公司布局竞速,监管部门也予以积极引导。今年以来,已有9家银行宣布设立资管子公司,拟注册资本金从10亿元到80亿元不等。

  从银行理财产品类型变化上来看,2018年上半年,保本产品数量和占比下降明显,银行新发行净值型产品显著增多,但总量依然偏少。3个月以内期限的短期银行理财产品发行量逐渐减少,3个月至12个月的中长期理财产品发行量占比逐渐上升。

“资管新规带来的挑战远大于预期。”浦发银行副行长谢伟此前表示,以银行为例,资产管理部门做好了准备,但渠道和客户部门可能还未做好准备;总行做好了准备,但分支机构还没做好准备。

  作为中小型城商行,南京银行此前公告拟设立资管子公司。南京银行资产管理部总经理助理张兰表示,希望能够成为第一批成立资管子公司的机构之一,借资管子公司以突破城商行地域限制,把理财业务推广到更多区域。

中国银行业协会专职副会长潘光伟表示,设立资产管理子公司,可以建立起有效的风险隔离制度,在资管业务和银行其他主营业务之间牢固树立防火墙,有助于引入市场化机制,推动资管业务更加专业化运营,以及进一步深化金融体制改革,推动公司治理机制和架构优化。

  数据显示,2018年6月,银行新发行净值型理财产品224只,环比上月增加57只。截至2018年7月17日,存续净值型银行理财产品共2860只,其中,封闭式净值型产品720只,占比为25.17%;开放式净值型产品2140只,占比为74.83%。

细则缓解转型压力

  “成立资管子公司面临的最大挑战在于跟母行‘分家’。”张兰称,未来如果各家资管机构的产品高度同质化,资管子公司独立出来之后是否还能获得母行的渠道支持是需要考虑的问题。另外,未来流动性管理方面对资管子公司来说也是一大挑战。

业内人士坦言,设立资管子公司在具有诸多利好的同时,也存在不少挑战。中国建设银行资产管理业务中心副总经理李丽杰认为,资管子公司脱离了与母行天然的紧密联系后,与分支机构和其他业务条线的联动会弱化,在销售渠道上可能会不如目前。另外,分支机构或是其他业务条线给资管子公司提供相应资产的动力可能会下降。此外,在风控方面,成立资管子公司后需建立一整套风险管理和审计决策机制,这也是一个有挑战的过程。

  华宝证券分析师杨宇表示,目前银行理财市场处于等待资管新规各类细则落地的空窗期,老产品逐渐压缩,新产品推出缓慢,有的银行机构新业务甚至已基本停滞,理财规模正在缓慢下降。

业内人士认为,实现净值化管理的难点之一在于估值方法。近日发布的资管新规细则在净值管理方面进一步明晰了过渡期内相关产品的估值方法,有利于缓解银行压力,促进银行理财业务平稳过渡。

  净值型产品增长明显

作为中小型城商行,南京银行此前公告拟设立资管子公司。南京银行资产管理部总经理助理张兰表示,希望能够成为第一批成立资管子公司的机构之一,借资管子公司以突破城商行地域限制,把理财业务推广到更多区域。

  从更加宏观的视角来看,银行理财在2017年遭遇了“急刹车”。麦肯锡咨询公司统计发现,2012年至2016年,银行理财作为资产管理业务的核心驱动力,年复合增长率高达75%,而进入2017年之后,年增速下滑到8%以内。

银保监会发布的《商业银行理财业务监督管理办法》允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量;过渡期内,允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金估值核算规则,确认和计量理财产品的净值。

  中国银行业协会报告显示,2017年银行理财产品存续余额和募集金额同比增速放缓至个位数,同业理财规模与占比较2017年年初“双降”。融360监测数据显示,今年6月银行理财产品共发行11319款,环比减少778款,降幅为6.43%,较2017年6月减少3265款,降幅为22.39%。

“成立资管子公司面临的最大挑战在于跟母行‘分家’。”张兰称,未来如果各家资管机构的产品高度同质化,资管子公司独立出来之后是否还能获得母行的渠道支持是需要考虑的问题。另外,未来流动性管理方面对资管子公司来说也是一大挑战。

  不过,麦肯锡咨询公司认为,虽然2017 年中国资管行业增速显著下滑,但是中国居民储蓄“搬家”和成熟机构投资者崛起这两大助推未来资管行业增长的基本因素并没有改变,资管行业的发展潜力仍然非常可观。

“理财新规考虑了银行理财产品的现实情况。”财富证券分析师龙靓表示,上述变通可以有效避免银行理财产品出现断崖式收缩,进而避免银行理财产品对接的投资项目出现大面积现金流断裂的情况。

  华宝证券分析师杨宇表示,目前银行理财市场处于等待资管新规各类细则落地的空窗期,老产品逐渐压缩,新产品推出缓慢,有的机构新业务甚至已基本停滞,理财规模正在缓慢下降。

净值型产品增长明显

  通过产品设计逐步实现净值化

“今年以来银行净值化转型有所推进,但效果不理想。”中银国际证券分析师励雅敏认为,投资者对于市值法计价的真净值产品的接受需要一定时间,过渡期内让银行能够继续发行摊余成本法计价的理财产品,有利于更平稳实现产品过渡,也能够降低由银行理财负债端紧张所导致的金融市场波动。

  融360分析师杨慧敏表示,在资管新规影响下,3个月以内期限的短期银行理财产品发行量逐渐减少,3至12个月的中长期理财产品发行量占比逐渐上升。未来随着银行理财细则落地,预计该趋势还会更加明显。另外,尽管净值型理财产品发行量明显增长,但总量依然偏少,银行理财净值化任重道远。

中国银行业协会报告显示,2017年银行理财产品存续余额和募集金额同比增速放缓至个位数,同业理财规模与占比较2017年年初“双降”。融360监测数据显示,今年6月银行理财产品共发行11319款,环比减少778款,降幅为6.43%,较2017年6月减少3265款,降幅为22.39%。

  “总体来看,随着非保本理财明确表外化、净值化,未来将转变为纯粹的资管产品,考虑到转型调整需要一定时间,短期内理财产品发行规模可能会出现一定收缩。但从中长期看,随着国民财富存量的持续提高,对多元化投资渠道的需求仍会为资产管理行业提供极为广阔的发展空间。” 中南财经政法大学产业升级与区域金融湖北省协同创新中心研究员李虹含对《金融时报》记者表示。

在计价方式上,东方金诚首席分析师徐承远表示,央行发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》对符合条件的封闭期在半年以上的定期开放式资管产品、现金管理类理财产品,均给予了过渡期内按照摊余成本计量的权限。考虑到当前银行发行的净值型产品集中为上述两种类型,这一规定为银行理财业务有序平稳转型提供了充足空间。

  提升投研能力迫在眉睫

华宝证券分析师杨宇表示,目前银行理财市场处于等待资管新规各类细则落地的空窗期,老产品逐渐压缩,新产品推出缓慢,有的机构新业务甚至已基本停滞,理财规模正在缓慢下降。

  麦肯锡咨询公司预计,提前引领转型的银行很可能成为未来中国“大资管”市场的主导力量。根据国际经验,在全球前20大资管机构中,半数为银行系资管机构,管理资产占比高达42%。与保险系和基金系相比,银行系拥有丰富的个人、公司和机构客户资源,完整的账户体系,多业务协同能力,全球的网络覆盖及强大的品牌公信力。这些资源禀赋都有利于银行在资管市场中占据主导地位。

进一步提升投研能力

  资管新规发布后,银行理财一方面将迎来资管新规出台所带来的业务发展新机遇,另一方面也面临业务转型升级的新挑战。业内人士认为,未来银行理财的发展应着重提升投研能力。

融360分析师杨慧敏表示,在资管新规影响下,3个月以内期限的短期银行理财产品发行量逐渐减少,3至12个月的中长期理财产品发行量占比逐渐上升。未来随着银行理财细则落地,预计该趋势还会更加明显。另外,尽管净值型理财产品发行量明显增长,但总量依然偏少,银行理财净值化任重道远。

  那么,银行机构该如何推动资管转型特别是理财转型?专家对此分析认为,如何打破客户心中理财产品视同存款的既有印象,推动产品净值化将是银行资管转型的最大挑战之一。而通过产品设计实现理财产品净值化的逐步推进或是一个可取的方向。

业内人士表示,在银行理财产品净值化转型后,面对与各类资管机构的竞争,银行需保持自身特有的优势,进一步提升投研能力。

  “为适应资管新规要求,银行业财富管理应更加注重转型发展,抓住发展机遇,积极应对挑战,努力提高核心竞争力。”潘光伟强调,一是加强投资研究,提升资管业务核心竞争力;二是细化分层,提升客户管理和综合服务能力;三是需求为本,提升产品创新和研发定价能力;四是前瞻布局,推动资管业务专业化综合化发展;五是借助金融科技,积极推进跨界合作。

提升投研能力迫在眉睫

  “为了让客户能够逐步接受净值化产品,银行资管需要从产品设计入手,开发出既能够满足客户需求,也符合净值化趋势的理财产品。”某股份制银行的一位理财经理表示。

南京银行资产管理部总经理助理张兰认为,银行理财擅长做流动性管理和债权类资产的投资,因此,未来短期流动性管理的产品将是银行理财的重要品种。此外,以配置债权类资产的中长期理财产品也是较好的选择。

  潘光伟表示,近年来,尽管理财规模高速增长,商业银行在投资方面的主动管理能力却没有跟上,距离精细化、专业化还有一定差距,需要加大人才引进的力度,造就一批精通国际业务规则、知晓客户、熟悉境内外资产配置的精英型财富管理师队伍。

资管新规发布后,银行理财一方面将迎来资管新规出台所带来的业务发展新机遇,另一方面也面临业务转型升级的新挑战。业内人士认为,未来银行理财的发展应着重提升投研能力。

  麦肯锡咨询公司建议,首先,从低风险、低波动资产类别逐步过渡到高风险、高波动资产类别。在短期,针对主流客户对理财产品稳定收益的核心需求,通过设计类货币基金的现金管理产品、类债券基金的净值化产品,逐步实现向预期型理财产品转化;其次,通过产品期限或者收益结构设计,逐步引导客户接受理财净值化的理念。比如,用业绩比较基准替代预期浮动收益,通过设计业绩基准目标向投资者展现产品价值,同时传递市场波动对产品收益的影响,针对不同客群采取差异化策略;再次,针对保守客户群以结构化理财替代现有保本理财产品,针对主流客户群主打低风险的现金管理或者债券类净值产品,针对高净值客户群尝试营销结构化衍生品。

中国邮储银行资产管理部总经理步艳红认为,相对券商而言,银行在固收和投资债券、非标方面优势明显,但在股权股票市场、境外投资等方面还有较大短板。未来银行有很多地方需要向其他的资管机构学习,除了宏观政策研究、信用风险体系建设以外,行业研究也是一个需要突破的领域。

  在提升投研能力方面,中国银行业协会报告提出,银行资管应加强对宏观经济走势、货币政策和行业发展的前瞻性预测,把握资产轮动机遇,结合经营实际提高大类资产的配置和组织能力。微观层面上,银行资管需进一步强化自身在固定收益和泛固定收益资产领域的优势,并在债券投资方面从目前持有到期为主的投资模式逐渐向交易型、策略型的投资模式转型。在此基础上,银行理财需要围绕固定收益市场未来增长的重点领域,包括不良资产、资产证券化、PPP等打造相应的投资能力。此外,银行理财逐渐成为资本市场的重要参与者,提升权益投资、委托投资和量化投资的投研能力迫在眉睫。

“为适应资管新规要求,银行业财富管理应更加注重转型发展,抓住发展机遇,积极应对挑战,努力提高核心竞争力。”潘光伟强调,一是加强投资研究,提升资管业务核心竞争力;二是细化分层,提升客户管理和综合服务能力;三是需求为本,提升产品创新和研发定价能力;四是前瞻布局,推动资管业务专业化综合化发展;五是借助金融科技,积极推进跨界合作。

  资管子公司诸多问题待解

“投研能力是新规时代资管行业的核心竞争力。”中国建设银行资产管理业务中心副总经理李丽杰介绍,建行以标准化资产、债券市场、资本市场和非标市场为大类资产的配置重点,加强市场分析,形成大类资产研究体系和策略,充分利用银行的融资客户资源优势和信贷产品优势,充分发挥发掘资产标的,构建较为完善的信用风险体系,加强债券等信用风险管理能力,加大标准资产投资和自主交易。同时发挥外部机构在投研交易上的优势,满足新规下净值型理财产品的需求。

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潘光伟表示,近年来,尽管理财规模高速增长,商业银行在投资方面的主动管理能力却没有跟上,距离精细化、专业化还有一定差距,需要加大人才引进的力度,造就一批精通国际业务规则、知晓客户、熟悉境内外资产配置的精英型财富管理师队伍。

  银行对于资管子公司的布局正在提速。据悉,目前已有招商银行、华夏银行、北京银行、宁波银行、交通银行、光大银行、平安银行、南京银行、民生银行9家银行披露拟设立资管子公司。

徐承远认为,凭借零售和对公客户资源,商业银行的渠道优势具有绝对竞争力,但相比基金和券商,其投研能力和资管产品设计能力存在明显劣势。从提升净值型理财产品吸引力出发,商业银行势必需要补齐投研能力和产品研发能力的竞争短板。长期来看,全国性大型银行和地方中小银行由于资源禀赋差异,其理财业务的竞争差异将拉大。

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在提升投研能力方面,中国银行业协会报告提出,银行资管应加强对宏观经济走势、货币政策和行业发展的前瞻性预测,把握资产轮动机遇,结合经营实际提高大类资产的配置和组织能力。微观层面上,银行资管需进一步强化自身在固定收益和泛固定收益资产领域的优势,并在债券投资方面从目前持有到期为主的投资模式逐渐向交易型、策略型的投资模式转型。在此基础上,银行理财需要围绕固定收益市场未来增长的重点领域,包括不良资产、资产证券化、PPP等打造相应的投资能力。此外,银行理财逐渐成为资本市场的重要参与者,提升权益投资、委托投资和量化投资的投研能力迫在眉睫。

  “从宏观层面来看,为了防范金融风险并规范资管行业,成立资管子公司是必然的选择。但具体到各商业银行的微观层面,设立资管子公司同时也意味着机遇与挑战并存。”某国有大行资管部门的一位总经理如是表示。

  多数业内人士认为,银行成立资管子公司有利于形成风险隔离机制,也有利于打破客户的刚兑预期,还可能享有监管政策设计上的区别对待。此外,以子公司形式运作和作为一个业务部门运作相比,前者拥有相对灵活的市场机制。

  不过,也应当看到,作为银行资管转型的重要布局,以子公司形式开展资管业务,银行也将面临不小的挑战和压力。上述总经理认为:“脱离了与母行天然的紧密联系,资管子公司和母行其他业务条线的联动可能会弱化。比如,在对销售渠道的运用、资产端的支持等方面,分支机构和业务条线给子公司提供业务的动力或将不如过去充足。”

  同时,尽管设立资管子公司将有利于风险隔离,但资管子公司要建立起独立的风险防控和审批决策机制,也将是一个相对漫长且富有挑战性的建设过程。

  “在大型集团化的国有大行体系内,往往包含基金公司、从事境外投行业务的公司等,它们之间必然存在一定程度的业务交叉。如何整合整个集团的资管业务也是有待厘清的问题。”建设银行资产管理业务中心副总经理李丽杰强调。

  南京银行资产管理部总经理助理张兰则认为:“成立资管子公司面临的最大挑战在于跟母行‘分家’。未来如果各家资管机构的产品高度同质化,资管子公司独立出来之后是否还能获得母行的渠道支持是需要考虑的问题。另外,未来流动性管理方面对资管子公司来说也是一大挑战。”

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