中国监管层关注资管新规反馈,银行纷纷成立净
分类:保险

摘要:公募债基迎劲敌 资管新规的正式发布,对金融机构资产管理业务提出了全面的规范要求,包括产品净值化运作、打破刚性兑付、强化信息披露、重视投资者保护等。在这一背景下,投研能力成为理财业务发展的重要突破口,多家银行主动寻求转型,对标公募基金运作模式...

摘要:重磅新闻! 牵动着百万亿元市场神经的资产管理行业监管新规,终于获得通过。 据3月28日新闻联播报道,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平3月28日下午主持召开中央全面深化改革委员会第一次会议并发表重要讲话。 会议...

作者 李铮

银行理财新规意见稿:1万就可买理财 银保监会发布银行理财监管办法;首次购买需要面签;过渡期自实施后至2020年12月31日

  公募债基迎劲敌

  重磅新闻!

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  资管新规的正式发布,对金融机构资产管理业务提出了全面的规范要求,包括产品净值化运作、打破刚性兑付、强化信息披露、重视投资者保护等。在这一背景下,投研能力成为理财业务发展的重要突破口,多家银行主动寻求转型,对标公募基金运作模式,理财产品“公募化”的进程势不可挡。

  牵动着百万亿元市场神经的资产管理行业监管新规,终于获得通过。

资料图片:2016年3月,北京一家商业银行柜台上的人民币纸币。REUTERS/Kim Kyung-Hoon/

昨日,银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》。《办法》对商业银行理财业务提出了监管要求,其中,将单只公募理财产品起点由目前的5万元降到1万元。

  银行纷纷成立净值型理财产品

  据3月28日新闻联播报道,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平3月28日下午主持召开中央全面深化改革委员会第一次会议并发表重要讲话。

上海12月11日 - 中国大资管行业新规正处于征求意见期,包括理财办法在内的多项配套操作细则也在制定完善中。除监管层摸底调研各家银行建议外,包括七家国有银行和十家股份行等也先后组织讨论了资管新规并积极反馈修改建议,以确保政策平稳实施。

新京报记者 侯润芳

  近期,不仅多家银行纷纷成立资管公司,多只对标公募基金的产品也接踵而至。如银行理财产品纷纷转型净值化产品,包括浦发银行、光大银行、工商银行等都已发行、成立净值型理财产品。

  会议通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(编注:俗称“资管新规”)。

一位接近银监会的消息人士对表示,监管和机构的沟通渠道是畅通的,目前银行的反馈意见也在讨论整理中,但尚未有定论。

理财产品投资“非标”需要期限匹配

  例如浦发银行于6月中旬发行一只对标先进公募基金运作模式的债券型公募基金型净值理财产品——债盈利180天计划。虽然从多方面来看,目前银行理财产品和公募基金仍然存在区别。首先是运作主体不同,理财产品运营主体是理财投资经理,公募基金的运作主体是基金经理;其次择时监管方不同,基金资产需要托管在具有托管资格的银行,且其账户设立和运作均严格独立于基金管理人和托管人。同时,证监会专门出台了针对货币市场基金的管理规定,对基金的信息披露也有严格要求。而银行理财的资金去向的披露比较少,比如固定收益的银行理财产品,往往是不披露具体产品运作情况的。此外,还存在申购门槛的区别,基金申购起点很低,有1分钱起购的,也有1000元起购的。银行理财产品的门槛较高,一般都在5万元,有的甚至为10万元。

  会议指出,规范金融机构资产管理业务,要立足整个资产管理行业,坚持宏观审慎管理和微观审慎监管相结合,机构监管和功能监管相结合,按照资产管理产品的类型统一监管标准,实行公平的市场准入和监管,最大程度消除监管套利空间,促进资产管理业务规范发展。

权威人士引述七家国有行近期研讨后达成一致的反馈意见指出,为防范金融风险,维护市场稳定,确保银行资产管理业务平稳转型,建议将过渡期延长至2020年12月31日;过渡期结束后,金融机构不得再发行违反本意见规定的资产管理产品,但对于过渡期开始时已存在的非标资产,可以续发产品承接。

据悉,今年4月27日,银保监会发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。根据“资管新规”的总体要求,银保监会对《办法》做了进一步修改完善,拟作为配套细则发布实施。《办法》共六章85条,主要对商业银行理财业务提出了十方面的监管要求。

  但从上述已有案例的产品运作介绍来看,净值化产品的转型便是向公募基金靠齐的第一步,也是最重要的步骤。据上海合富金融信息服务有限公司副总经理李响分析,以破除刚兑为目的的净值化管理,真正的核心是对投资标的进行公允价值估值。而公募基金已经提供了行业最佳实践,其公允价值计量、定期信披和三方托管,都值得银行理财借鉴。

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“此次新规的实施,监管层实际上已经预料到了以上种种冲击,因此设定了较长时间的过渡期,并提出了‘新老划断’和‘慢撒气’的过渡方案,也给各家资管机构充分表达意见的渠道,”该权威人士指出。

其中,在产品运作上,实行净值化管理。要求理财产品坚持公允价值计量原则,鼓励以市值计量所投资资产;允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量;过渡期内,允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金估值核算规则,确认和计量理财产品的净值。

  可投非标或成“必杀技”

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根据七家国有行的反馈意见,新规的核心目标是防范和化解系统性风险,但净值化可能导致理财市场规模萎缩,且非标市场恐存在挤出效应,并打破信用债市场既有的供需平衡;他们建议监管层审慎评估新规可能对金融市场和实体经济产生的影响。

在规范资金池运作上,防范“影子银行”风险。延续对理财产品单独管理、单独建账、单独核算的“三单”要求,以及非标准化债权类资产投资的限额和集中度管理规定,要求理财产品投资非标准化债权类资产需要期限匹配,对非标投资仍较为严格。

  成立不久的招商银行资管也于近期发行多只净值化理财产品。根据招商银行资管的公开资料,其中睿远平衡六期将采用三年全封闭运作,权益资产灵活配置,最大比例可达40%。虽然在这只产品的宣传文字中,并没有提到对标公募基金,但看它的产品要素中,最大的亮点在于,除可投资债券股票外,还可配置非标债权、结构化优先级、转债交债等资产。有业内人士告诉记者,这只产品从形式到运作方式等,都非常接近公募基金,并且还拥有一项公募基金没有的“必杀技”:可以配置非标债权。

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从银行理财市场看,净值型产品在现有银行理财客群中接受度低,购买银行理财的投资者看重的就是“刚兑”特性;促使客户接受净值型银行理财产品的投资者教育过程将会很漫长,无法一蹴而就。

在过渡期安排上,过渡期自本办法发布实施后至2020年12月31日。在过渡期内,银行新发行的理财产品应当符合《办法》规定。同时,可以发行老产品对接未到期资产,但应控制存量理财产品的整体规模;过渡期结束后,不得再发行或者存续违反规定的理财产品。

  “当银行资管本身既能有类公募产品,还能拥有更丰富的投资标的,再凭借银行自身强大的销售渠道,对公募基金的同类型产品来说,是非常有竞争性的。”该人士表示。

  征求意见四个月后终获通过 

国有行认为,若征求意见稿中的过渡期结束,银行理财就需要全面净值化,很可能导致规模的大幅萎缩。且未来银行理财产品将直面公募基金的竞争,必须在净值化和客户绝对收益需求之间寻求平衡,而稳定产品净值需要具备优秀的大类资产配置能力、摊余成本法估值的支持以及其他风险对冲手段,如果产品净值波动过大,会面临资金赎回与客户流失的风险。

在具体实施中,《办法》表示,银行按照自主有序方式制定本行理财业务整改计划。“过渡期结束后,对于因特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产,以及未到期的存量股权类资产,经报监管部门同意,商业银行可以采取适当安排,稳妥有序处理。”

  实际上,对银行资管来说,针对同类型产品,相较于公募基金最大的优势之一便是投资标的的丰富,其中最主要的一项便是可以投资非标债权。

  2017年11月17日晚间,金融业长达万字的超重磅监管文件问世了。人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,意见稿长达10000字,分29条,信息量可谓巨大。

因此,他们建议,从时间上或者规模占比上设定梯度循序渐进推动银行理财净值化转型,比如从2018年开始,净值型产品规模占比每年提升20%,至2022年实现全面净值化。

“总体来看,理财征求意见稿有助于缓解因运动式监管和对未到期存量资产提前赎回引发的存量债务风险,但增量上对风险偏好改善的幅度弱于预期,去杠杆仍在路上。”联讯证券董事总经理李奇霖表示。

  根据资管新规的要求,公募产品主要投资标准化债权类资产和上市公司股票,被普遍解读为进一步限制了非标的融资来源。虽然新规对资管产品投资非标严格要求期限匹配,非标终止日不得晚于封闭式产品到期日或开放式产品最近一次开放日,但是非标一直是银行相对于其他金融机构重要的比较优势。

  据财新报道,资管新规征集了近2000条意见,过渡期或再延长半年、净值化转型不会“一刀切”采用市价法、对私募产品的分级限制或有放宽。

由于银行理财暂未颁布专门的会计准则,公允价值原则不明晰。他们并建议,全面建立银行理财会计准则,准许银行参与讨论和制定;准许具备持有到期意愿和能力的债权类资产投资,包括不限于债券等标准化债权以及非标债权,实施摊余成本法估值;比照保险资管投资权益的估值规则,探讨制定股票、股权等权益类资产的成本法估值规则。

理财门槛降到1万元 首次购买需要面签

  例如,在浦发银行的转型思路上便提到,在产品形态上,以开放式净值型产品为基础,逐渐丰富封闭式净值型产品;而在投资标的上,则根据不同投资者的偏好,丰富投资策略,借力高效的资产投资交易能力,推出覆盖标准化资产投资、非标资产投资等多样化投资标的理财产品系列。

  而据21世纪经济报道,新规拟补充说明,部分非标可以用成本法估值,但有一定的限制条件;新规还拟加强对资管产品的审计要求,或进一步明确审计周期。

此外,现阶段商业银行还存续一定的表内保本理财产品,按照新规理解,表内保本理财将不属于资产管理业务,但具体应当如何管理,是允许存续到期后就不得再新发,还是视同表内的结构性存款处理,交纳存款准备金、存款保险费等。七大国有行表示,应当明确表内保本理财的处理方式,并尽快出台配套制度。

今年以来,高层多次喊话投资者。中国人民银行行长易纲表示,“天上掉馅饼的事儿是不会发生的,如果一个项目既保本,又保证有20%的收益,你一定要问问是投资什么的。”继易纲喊话后,银保监会主席郭树清也提醒投资者:“收益率超过6%就要打问号,超过8%就很危险,10%以上就要准备损失全部本金。”

  同类型公募基金产品的固定收益投资方向其实就是配置债券,而银行公募理财产品的投资门槛与公募产品一样,都比较低,他们既可以配置与公募基金同样的债券,还同时可以配置一些非标,所以对同类型的公募基金产品来说,这样的理财产品会带来很大的冲击。

  另外,过渡期可能是发布之日开始算,有可能比征求意见稿的过渡期时间长。经过多轮调研,资管新规过渡期可能延长半年至2019年底(1.5年 0.5年),不过最新的信息显示过渡期有可能改为从发布之日算起,并且设定了比较长的期限,以使得市场平稳过渡。

中国央行、银监会等五部委11月17日联合发布规范金融机构资产管理业务指导意见的征求意见稿,明确界定资管产品分为公募和私募,并对非标资产投资、资金池、第三方托管等作出规定,明确将对同类资管产品按照统一的标准实施功能监管;过渡期自指导意见发布实施后至2019年6月30日。

昨日出台的《办法》中,在投资者适当性管理、合规销售、信息登记和信息披露等环节,从政策层面强化对投资者的保护。

  大资管行业竞争愈发激烈

  招行拟设立全资子公司应变资管新规

11月末援引多位银行资管人士称,央行金融稳定局正在让银行反馈对资管新规的意见,并结合工作实际研究提出修改意见。上周报导,10家股份行近期研讨后达成的一致意见指出,资管业务指导意见有利于统一各类资管产品的监管标准,消除监管套利,防范业务风险;但部分条款实施后,对金融市场的影响力较大,可能引发系统性金融风险,建议适当延长过渡期,并逐步有序打破刚性兑付。

在加强投资者适当性管理方面做了四个方面的要求:

  近日,南京银行发布公告,宣布设立资管子公司。南京银行公告称,设立资产管理公司符合国内外银行业发展趋势,有助于提升公司资产管理业务的市场竞争力,有利于提升对公司客户的综合金融服务水平,增强公司服务实体经济、价值创造和整体抗风险能力。

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**建议存量非标资产可续发产品承接**

首先,区分公募和私募理财产品。公募理财产品面向不特定社会公众发行,风险外溢性强,在投资范围、杠杆比例、流动性管理、信息披露等方面的监管要求相对审慎;私募理财产品面向不超过200名合格投资者非公开发行,投资者风险承受能力较强,投资范围等监管要求相对宽松。

  据统计,今年以来,除南京银行外,先后还有招商、华夏、北京、宁波、交通、光大、平安等7家上市银行发布公告拟设立资管子公司。可以肯定的是,未来大资管行业会出现越来越多的银行资管子公司,也会更多地向公募基金看齐,进行同台竞争。

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从非标市场看,新规严格禁止非标债权以及股权投资的期限错配、禁止多层嵌套、合格投资者标准等要求,将使得未来开放式理财产品基本无法配置非标债权和股权类资产,新增投资将主要依靠发行期限匹配的长期封闭式产品,其中股权投资还必须是私募封闭式产品。

遵循风险匹配原则。延续现行理财监管要求,规定银行应对理财产品进行风险评级,对投资者风险承受能力进行评估,并根据风险匹配原则,向投资者销售风险评级等于或低于其风险承受能力评级的理财产品。

  不少公募基金人士都表示,已经感受到了危机。“未来市场竞争会更加激烈。与其他金融机构如银行、保险相比,公募基金在激励机制方面还存在优势,也更容易吸引到优质人才,这种人才优势在短期内还是能够保持的。”华南某基金公司投资总监告诉记者,既然渠道不占优势,那就要保证投研实力不被超过。“所以,我们能做的就是把研究深度的投资做好,提高投研实力,同时保证投资风格更为鲜明。”

  1、首先招行对资管新规有一个定性的分析:“其最终出台将对银行资产管理业务全行业的规范化发展具有里程碑意义,同时在短期内也将对各家银行资产管理业务的转型发展和收入增长带来很大的挑战。”

而当前银行理财的平均期限在3-4个月,1年期以下产品占比达到90%以上,发行长期限产品会存在客户接受度差的问题。

设定单只理财产品销售起点。将单只公募理财产品销售起点由目前的5万元降至1万元;单只私募理财产品销售起点与“资管新规”保持一致。

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  肯定资管新规的行业规范意义,同时表明短期会承压,体现在“转型发展”和“收入增长”两个方面。“转型发展”估计指的是在实行净值化管理和消除多层嵌套的过程中,银行理财业务的产品形态、投资组合管理模式、交易结构,以及配套的信息系统、人才引进等将面临调整;“收入增长”指的是资管新规对理财中间业务收入带来的负面影响,以往刚兑背景下留存超额投资收益的模式将难以为继。

根据《中国银行业理财市场报告》中披露的数据计算,全行业非标投资规模截至半年末近5万亿元人民币,个别小行理财产品中非标投资占比基本达到35%的上限。七大国有行指出,如果上述资产新增投资受限,将会影响银行理财产品特别是开放式产品的收益水平。

此外,个人首次购买需进行面签。延续现行监管要求,个人首次购买理财产品时,应在银行网点进行风险承受能力评估和面签。

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  根据披露理财中收的上市银行2017年半年报的数据测算,银行理财业务贡献的中收平均占总体中收的23%,占营收的6%。2017年招商银行(29.31 2.13%,诊股)的受托理财收入同比下降21.05亿元,约占2017年营业收入的1%。

他们还担忧,非标资产规模的下降将直接影响银行理财服务实体经济的有效性,未来国家重大战略包括一带一路、雄安新区、京津冀一体化、大湾区、精准扶贫、债转股、供给侧结构性改革等相关的各类基金及项目实施主体的股权投资需求,期限往往都在10年以上,且收益水平低,都会因为限制错配而难以得到银行理财资金的支持。

最后,《办法》延续现行做法,要求银行在全国银行业理财信息登记系统对理财产品进行“全流程、穿透式”集中登记,从而防范“虚假理财”和“飞单”。

  2、然后,招行列举了为向监管倡导的方向转型而做出的业务调整及成效。这基本就是我国银行业目前正在做或者将来需要做的事情。

对此,他们建议,一是明确征求意见稿中非标转标平台的范围,认定银登中心、北金所、直融工具交易平台、中小机构私募债报价系统、票据交易所、黄金交易所、保险交易所、中保保险资产登记交易系统等均可作为转标平台。

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  第一,推进产品净值化转型。招行2017年末净值型产品占理财产品余额的比重已经达到75.81%,同比提升2.93个百分点,这个占比应该是上市银行中最高的。我们暂时无法论证招行此时的“净值型产品”是否完全符合监管层对净值型产品的要求,但至少在产品形态这一层面,招行的调整步伐是远远快于其他行的。

二是将“资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的,非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”,修改为”终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日,开放式资产管理产品可以投资非标资产,但投资规模不得超过该产品持仓总规模的35%”。

理财门槛从5万降至1万

  第二,严控非标投资,提高标准化债权资产和权益类资产的投资比例。之前的资管新规征求意见稿禁止非标投资期限错配,未来非标资产,包括名股实债类资产如何承接是个难题。在这个背景下,银行只有加大标准化债权资产和权益类资产的配置力度,同时研究推进非标转标。拿招行来说,2017年末标准化债权资产和权益类资产的投资占比同比提高了12.5个百分点,至于多少投了标准化债权资产,多少投了权益类资产,目前还拆不出来。我们预计这个趋势仍将延续。

或者在该条规定基础上增加“对于支持国家重大战略与重大建设项目的非标投资和股权投资除外,包括但不限于一带一路、雄安新区、京津冀、大湾区、自贸区、长江经济带、债转股等”。

此次《办法》最值得关注的一点是,商业银行发行公募理财产品的,单一投资者销售起点金额不得低于1万元人民币。

  第三,控制理财规模增长。招行2017年末的表外理财余额较上年末下降8.24%,收缩了约1979亿元(集团口径)。我们先来看下上市银行2017年6月末的表外理财规模及表外理财占表内总资产的比重情况。表外理财绝对规模最大的四家银行分别是工行、招行、建行和浦发,表外理财占表内总资产比重最高的四家银行分别是招行、华夏、南京和浦发。从表外理财占总资产比重的角度来看,这几家银行控制理财增长的压力相对要大一些。但同时也要结合理财业务的合规程度和调整进度来看,招行的净值型产品占比较高,且规模控制得比较早,边际调整的压力也不是很大。

三是由于非标资产期限大多在三年以上,建议过渡期自本意见发布实施后至2020年12月31日。过渡期结束后,金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范,金融机构不得再发行违反本意见规定的资产管理产品,但对于过渡期开始时已存在的非标资产,可以续发产品承接。

人大重阳金融研究院高级研究员董希淼对新京报记者表示,之前舆论批评银行理财“嫌贫爱富”,其实是因为监管有明确规定。随着投资者不断成熟,降低银行理财产品门槛确有必要。这有助于银行理财产品更加普惠化,覆盖更多的普通投资者,使更多的普通民众更方便地购买银行理财产品。“这也是大力发展普惠金融精神的具体体现”。

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**建议监管层审慎评估负面影响**

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖表示,公募理财产品起售点降到1万有利于募集能力增强,但首次仍要求面签并加强销售管理,约束了互联网、电子化代销发行空间。公募和私募理财产品在投资范围、杠杆比例、流动性管理、信息披露要求上仍然有区分。

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与股份行讨论后的反馈的意见较为相似的是,除了延长过渡期、明确银行理财的法律主体地位外,国有行也建议监管层审慎评估新规可能对金融市场和实体经济产生的负面影响。

新京报记者 顾志娟

  3、招行在披露2017年报的同时,也公告了拟设立招银资产管理有限责任公司。这一举措符合监管倡导的转型方向,若获批,将进一步完善资管业务的交易主体地位和体制架构,有利于更快实现平稳过渡。

这种影响体现在信用债市场,便是可能会打破既有的供需平衡。国有行讨论后表示,由于采取持有到期策略下的摊余成本法估值,使得固定收益类理财产品的净值相对债券基金而言更加稳定,如果未来强制采取市价法估值,可以想象在利率上行期,所有固收类产品的净值将会不断下跌,投资者基于理性一定会赎回此类产品,而银行将会被迫卖出债券来应对赎回。

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“这将会加剧债市的下跌和债券融资利率的上行,当前AAA中票的利率已经到了5%以上,如果继续上行无疑对于债券市场和实体经济都将造成伤害,甚至不排除出现新一轮的债灾。”权威人士引述研讨会称。

产品可投公募证券投资基金

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截至6月末,银行理财持有的信用债达10万亿元,占整个信用债市场规模的三分之一。

据悉,现行银行理财业务监管制度规定公募理财产品只能投资货币型和债券型基金,《办法》放开了相关限制,允许公募和私募理财产品投资各类公募证券投资基金;同时,与“资管新规”保持一致,理财产品投资公募证券投资基金可以不再穿透至底层资产。

  (注意:下文为征求意见稿解读,并非正式稿,具体以最终正式稿为准)

此外,资管新规并可能会影响资本市场情绪。他们指出,银行理财通过结构化证券优先级配资、股票质押融资、券商两融收益权投资等资本市场项目投资模式,参与资本市场的资金也达到了万亿级的量级,未来按照新规禁止期限错配的要求,部分资本市场项目到期将无法续作。

据《办法》,每只公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得超过该理财产品净资产的10%;商业银行全部公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值,不得超过该证券市值或该公募证券投资基金市值的30%;商业银行全部理财产品持有单一上市公司发行的股票,不得超过该上市公司可流通股票的30%。

  对公募基金的影响

同时,新规限定分级产品的要求,将使得结构化证券、安全垫证券等资本市场项目以及同业资产结构化业务模式基本无法开展,其所持有的底层股票会对资本市场形成抛压,也会对市场情绪造成负面影响,要避免因此而导致股市出现大幅波动。

“这一规定,一方面提供了更多的银行产品投资标的,另一方面为股市或者公募基金提供了额外的资金来源,这个修改是出于稳定近期市场的考虑,同时可以帮助理财产品平稳过渡。”清华大学国家金融研究院副院长朱宁表示。

  原文:【分级产品设计】以下产品不得进行份额分级。

七大国有行的建议还包括:修改公募产品的认定标准,放开200人的限制;比照银监会理财产品销售管理办法设定合格投资者标准;允许非同业客户以理财产品质押进行融资;适当放宽分级产品的发行条件等。

而在董希淼看来,此前“资管新规”中提到,所有资管产品在账户开立、产权登记、法律诉讼等方面享有平等地位。“银行理财产品可投资各类公募证券投资基金是对‘资管新规’中上述原则的具体落实,但是大家更关心的是投什么,投股票二级市场吗?现在只能私人银行可以投,不知道未来在这一点上是否可以通过资管子公司来实现?”董希淼表示。

  (一)公募产品。

审校 乔艳红

据悉,原银监会2009年发布的《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》,理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金,不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份。对于具有相关投资经验,风险承受能力较强的高资产净值客户,商业银行可以通过私人银行服务满足其投资需求。

  (二)开放式私募产品。

新京报记者 侯润芳

  (三)投资于单一投资标的私募产品,投资比例超过50%即视为单一。

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  (四)投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。

央行发布资管新规细则 公募可投非标

  过渡期结束后,金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范,金融机构不得再发行或者续期违反本意见规定的资产管理产品。

7月20日晚间,央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,对4月27日发布实施的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》做了进一步的明确。

  解读:公募分级产品在牛市中疯狂发展,成为投资者青睐的产品之一。但是,由于其自身机制的不完善和助长助跌的效应,在股灾期间引发巨大亏损,招致投资者厌弃。

具体来看,《通知》明确公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票外,还可以适当投资非标准化债权类资产,但应当符合“资管新规”关于非标投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管规定。

  截至2017年11月10日,分级基金母基金场内规模仅为85.08亿元,分级基金子基金场内规模为673.17亿元。为此,公募分级基金产品主要存在两种趋势,一是清盘,二是转型为其他类型的基金产品。

同时,为给予金融机构发行新产品和培育投资者一定时间,《通知》进一步明确,过渡期内,金融机构可以适当发行一部分老产品投资一些新资产,但这些新资产应当优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业的融资需求。同时强调,老产品的整体规模必须控制在“资管新规”发布前存量产品的整体规模之内,所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。

  早前,公募分级基金“去杠杆”已在逐步落地。除了将分级基金投资门槛将提高至30万之外,存量的债券分级基金在定期开放的时候已经限制申购,通过引导产品规模缩水逐步清盘。而股票类分级基金一直是开放运作,除了门槛提高,之前暂未受到影响。

《通知》按照“资管新规”的要求,对资产管理产品实行净值化管理,金融资产坚持公允价值计量原则,鼓励使用市值计量。

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“考虑到部分资产尚不具备以市值计量的条件,过渡期内封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品、银行现金管理类理财产品适用摊余成本计量。”《通知》同时表示。

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《通知》明确提出,对于过渡期结束后难以消化的存量非标,可以转回银行资产负债表内,人民银行在宏观审慎评估考核时将合理调整有关参数予以支持。同时,为解决表外回表占用资本问题,支持商业银行通过发行二级资本债补充资本。

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对于因特殊原因难以回表的非标和过渡期后仍未到期的少量股权类资产,《通知》明确,经金融监管部门同意后,金融机构可以合理妥善处理。

此外,为促进有序整改,《通知》按照“资管新规”要求,由金融机构自主制定整改计划,监管部门予以监督指导。

新京报记者 宓迪

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