基金舌战市场走向,中国股市将回归牛市常态
分类:保险

  二是澄清了有关经济运行特定问题内涵的认识。大家都认识到,中国经济仍处于稳步增长阶段。经济增长速度有一定回落,并不等于中国经济真的没有后劲了。并且增速出现回落,总体上是在预料之中的,也是合理的。

摘要: 股市或以弱震荡应对政策转向 近期大盘走势疲弱,虽然以道琼斯指数为代表的成熟股市均出现较大反弹,且美元指数冲高回落,但均未能引发A股市场的强劲反弹,反而屡屡高开低走,弱市特征明显。笔者认为,引发A股政策基调转向 A股“警报”拉响? 股市或以弱震荡应对政策转向 近期大盘走势疲弱,虽然以道琼斯指数为代表的成熟股市均出现较大反弹,且美元指数冲高回落,但均未能引发A股市场的强劲反弹,反而屡屡高开低走,弱市特征明显。笔者认为,引发A股弱势调整的根本原因仍然来自于货币政策的转向,适度宽松的货币政策转变为稳健的货币政策,在具体执行层面,已经进入到紧缩周期。在此背景下,股市只能以弱市震荡应对政策转向,短期市场难有较大起色。从短期走势看,股指将在2800-2900点之间运行;不过,在中央经济工作会议之后,如果物价调控政策能够见效显著,市场或会产生像样反弹。 首先,货币政策转向虽有预期,但是实际消化时间仍有可能延长。12月3日中共中央召开政治局会议,分析研究明年经济工作。会议指出,要实施积极的财政政策和稳健的货币政策,增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。国内经济进一步企稳回升,同时外部流动性泛滥、国内通胀预期居高不下,货币政策已经需要回归常态。统计局数据显示,前三季度中国经济(GDP)同比增长10.6%,增速比上年同期加快2.5个百分点。而最新公布的中国制造业采购经理指数(PMI)显示,11月PMI达55.2%,较上月上升0.5个百分点,已连续第四个月出现上涨。与此同时,随着美国第二轮量化宽松货币政策的开启,全球流动性泛滥,输入性通胀压力进一步上升。最新数据显示,10月份我国居民消费价格指数达4.4%,创出25个月来新高。目前市场普遍预测11月份CPI指数将继续上行,12月份才有可能出现一定幅度回落。由此可见,控通胀重要性已经显著高于保增长,因此货币政策必须实时转向。 从市场预期来看,大盘之所以出现快速下跌,其内在深层次原因就是货币政策的变化。伴随着连续上调存款准备金率以及加息周期的开始,流动性充裕这一推动市场上涨的重要因素正在发生改变,加上人民币升值短期预期弱化,导致投资者信心动摇,股市只能以快速下跌应对。从消化货币政策变化的时间点看,主要有两个重要标志。第一个标志是本周即将召开的中央经济工作会议,如果最新货币政策正式宣布,将会消除不确定因素,意味着其对市场的短期影响已经暂告一段落。第二个标志是CPI指数能够出现回落,目前市场预期11月份CPI仍然继续走高,但是如果近期持续的价格行政管制措施生效,12月份CPI指数出现显著回落,也就意味着调控压力有所放缓,市场真正的回升时机成熟。由此可见,真正消化货币政策调整引发的调整压力不仅需要利空出尽,还需要通胀压力的有效缓解,因此调整时间可能要进一步延长至年底。 另外,从市场自身的运行特征来看,热点青黄不接,无论是权重股还是题材股均无明显投资机会。上周市场虽然盘中出现跳水,但是最终仍然守住了2800点整数关口,权重股的抗跌功不可没。经过连续调整,金融地产等权重板块基本回到了2400点一线的位置,继续向下可能性非常小。但是权重股板块上涨难度非常之大,中石油、工行的两次脉冲式上涨不仅没有完成风格转换,反而招致空方大举反扑,大盘出现暴跌。相反,下游消费品行业以及战略新兴产业由于持续上涨时间较长,出现了一定的审美疲劳。如果没有新的促发因素,短期内也很难再创新高。据此判断,近期市场很难出现激发市场人气的热点板块,盘整、拉锯可能是市场运行的主要特征,同时指数上下空间均较为有限,核心区间为2800-2900点。 在操作策略上,不作为可能就是最好的作为。由于大盘蓝筹股持续上涨可能性不大,且题材股板块的调整并不充分,市场短期没有较为明显的投资机会,因此投资者可以趁机调整心态,耐心等待。目前最需要做的功课就是仔细、深入研读十二五规划,积极研究行业以及个股的成长性,寻找能够持续、稳定增长的上市公司,为明年的投资做好冬播工作。投资者所需关注的行业仍然以大消费、高端装备制造业、节能减排、物联网等主题为主。 政策明朗吹响反弹冲锋号 本周沪深两市大盘继续震荡下跌,在货币紧缩利空的预期下,周初沪指出现恐慌性下跌并创出近期调整的新低,随后股指围绕60日均线展开震荡,政策的不确定因素严重制约了大盘的运行空间。不过,上周五中央政治局召开会议确定的政策主基调,令短期压制市场的利空因素暂缓,市场的技术性反弹行情或由此展开。 首先,此次财政政策和货币政策方向调整出现分化,有助于管理层灵活调控经济运行的趋势。目前我国经济运行正处于经济增长结构的转型期,未来经济增长的动力将取决于本次结构调整的预期和节奏,现阶段我国经济运行平稳,未出现增长过热的迹象,实行过快的收紧货币政策将制约经济的增长空间和加大实体经济的经营成本,从而最终影响整个实体经济的增速。而此次货币政策虽出现收紧信号,但稳健的货币政策在央行调整政策选择中仍属中性,是货币政策回归常态的表现,其对经济运行趋势的影响不大,由此判断,与2010年政策作用相比,2011年在保持经济稳定增长的目标下,财政政策将会占据主导地位,并在支持经济增长的过程中扮演重要角色。 其次,在保证经济稳定增长的前提下,稳健货币政策对货币调控工具选择将更具针对性和灵活性。从调控工具的选择来看,央行更倾向于量化货币政策,即上调存款准备金率,这一方面可以有效回收流动性,对冲美国的量化宽松的货币政策;另一方面又可以最大化地缓解经济增速出现下滑的风险。中央经济工作会议后若将2011年通胀目标上调至4%以上,则意味着政府对通胀压力的容忍度提高,在此背景下,央行或仍以量化货币政策工具为首选,虽然加息作为货币政策调控的工具之一仍有出台的可能,但加息的频率和周期均可能会低于市场预期,从而降低市场对未来货币政策调控的预期,进而对市场中期形成利好支持。 就政策定调对市场的影响来看,市场经过近期持续下跌后,已经反映了货币政策收紧的最坏预期。随着明年宏观经济调控政策的明确,前期市场的利空预期将面临短期修正,股指的运行趋势将重新回到基本面占主导地位的运行格局中:目前因国际流动性泛滥而带来的通胀压力所导致的资产价格上涨和围绕“十二五规划”所带来的新兴产业的投资方向依然明确。技术面上,周初的破位下跌有望成为本次调整行情的最后一跌,且成交量的持续萎缩也意味着短期杀跌动能的衰竭,大盘的短期空间调整已进入到尾声阶段,技术指标的底背离状态预示着市场正处于震荡筑底阶段,沪指短期技术压力主要来自于60日均线和年线,一旦突破该压力区,大盘有望迎来强劲技术反弹,预计市场回补缺口后将重新收复60日均线和年线。 操作策略上,大盘短期空间调整已经进入到尾声阶段,政策利空预期的修正将推动股指出现技术反弹,建议投资者在市场风险集中释放后可逐步加大仓位配置。在抗通胀因素的支持下,超跌的有色、煤炭板块应是逢低建仓的首选,新兴产业类品种仍将是市场中长期上涨的主流品种。 政策温和转向 A股触底反弹可期 上周虽有国内11月PMI数据连续第四个月回升、主要农产品价格涨幅缩小、外围股市表现强劲等诸多有利因素的支撑,但在政策紧缩预期渐浓的背景下A股市场继续呈现弱势震荡走势,市场成交连续第三周萎缩。我们认为,随着市场连续缩量调整,且诱发本轮调整的因素逐渐淡化,A股市场阶段性底部已基本探明,后市触底反弹可期。 三大利空因素逐渐淡化 继10月份强势上涨之后,在通胀压力迅速升温、货币政策紧缩预期加强,以及美元指数连续强势上涨等因素的共同作用下,A股市场自11月中旬便开始出现了连续的大幅调整。伴随着调整的深入,诱发本轮调整的诸因素已悄然发生变化,利空效应正逐渐褪去,市场阶段性底部基本探明。 一是货币政策转向“靴子”落地。中央政治局上周五召开会议明确指出,明年货币政策由此前的“适度宽松”调整为“稳健”。事实上,今年以来央行先后五次上调存款准备金,并在时隔三年后重启加息,微调的大幕早已在潜移默化中开启。这种转向相对温和,基本符合市场此前预期,最终将有利于中国经济更加持续健康的发展,亦将对资本市场产生正面影响。 二是通胀压力逐步缓解。10月份CPI的超预期上涨,引发了管理层的高度重视,占CPI比重较大的农产品价格成为市场关注的焦点。在“国16条”等一系列“组合拳”的引导下,11月份以来主要食用农产品价格涨幅呈缩小态势,其中,18种蔬菜平均批发价格已连续两周回落。尽管目前市场预期11月份CPI涨幅或刷新两年来新高,但超过5%的概率不大。 三是美元指数升势受阻。上周美元指数自创出81.44的高点后大幅回落,仅上周五单日跌幅就超1%。因公布的11月份美国非农就业人数远远低于经济学家普遍预期,同时美国整体失业率意外上升至今年4月份以来的最高水平,令投资者对美联储启动又一次量化宽松政策的预期升温,上周五美元指数重回80整数关口下方,有向下考验今年6月份以来下降通道上轨支撑的可能性。而商品指数(CRB)上周则大涨超过5%,这或对国内连续萎靡不振的资源股形成正面刺激。 阶段性企稳反弹值得期待 自11月中下旬市场连续调整以来,沪指最大调整幅度超过13%,期间未见明显的反弹,政策紧缩预期风险得到一定释放。从上周盘面来看,恒生AH溢价指数逼近10月份的低点,具有估值优势的权重板块表现了良好的抗跌性;同时,市场调整时伴随量能的快速萎缩,技术性反弹动能不断集聚,且12月份有50余只新基金处于建仓期或发行期,这也将给二级市场带来千亿元的增量资金,在上述背景下市场确认支撑后有望触底反弹。 不过,虽然明年货币政策转为稳健基本符合市场预期,但中央经济工作会议尚未召开,明年信贷的具体规模以及通胀目标等仍悬而未决。同时,11月的新增信贷以及CPI等宏观数据即将公布,在11月PMI数据连续四个月回升、公开市场央票连续地量发行等背景之下,年内再度加息的时间窗口或将打开,投资者忧虑的“靴子”仍未完全落地。此外,2900点上方还隐藏着巨大的套牢盘,这些均将为市场上行增添阻力,亦将加剧市场的震荡幅度,反弹之路并不平坦。 操作上,建议关注市场的结构性投资机会,主动型投资者可逢低关注政策刺激的大消费、高科技以及节能环保等领域中高成长的龙头以及低估值个股,但要把握好节奏,注意高抛低吸。 政策转向定调 市场走向难见“合音” 从12月3日中央政治局会议传递的政策信号来看,明年货币政策将从“适度宽松”转向“稳健”。虽然此前A股市场已出现了一波快速调整,但对于目前市场已在多大程度上反映了货币政策的转变,当前不同研究机构的分歧依然较大。多数研究机构均认为,在货币政策转向稳健的背景下,循着“十二五”规划和中央经济工作会议的脉络,A股市场的个股机会依然会层出不穷。 “适度宽松”转向稳健 银河证券认为,12月3日召开的中央政治局会议提出要实施积极的财政政策和稳健的货币政策,表明我国货币信贷政策正从“适度宽松”向“回归常态”悄然转变,控制流动性与抑制通胀将成为决策层的核心任务之一。而11月的经济数据即将公布,从目前的情况来看,11月CPI数据创新高的可能性较大,宏观政策仍然面临一定的不确定性,故基本面暂时看不到实质性的利多因素。 财通证券指出,明年货币政策从“适度宽松”转向“稳健”,表明政策重点已转为抵御通胀。在“反通胀”成为第一要务后,明年政策组合可能调整为“防通胀、调结构、稳增长”。虽然目前低估值蓝筹股下跌空间有限,但货币政策收紧及地产调控政策的滞后影响,可能对明年上半年经济产生较大负面影响,目前市场预期只反映了政策由松转紧这一层面,而对经济负面影响的预期尚未充分反映。以公募基金为代表的机构投资者目前总体仓位仍处在九成左右的高位,年底前信贷资金压力将显著增大,短期资金层面偏紧的局面难有显著改善,这或预示着市场的调整可能还未到位。 新时代证券认为,从目前的情况来看,A市场保持弱势震荡,以等待12月份即将密集出台的各项政策。目前市场普遍预测11月份CPI可能继续走高,通胀加剧可能引发央行年内再次加息,从而造成近期市场持续弱势调整。 不过,有市场人士则表达了不同的观点,其认为政策基调和调控目标逐步趋于明朗,或许有助于稳定市场情绪。此前困扰市场最主要的因素是:政府对控制通胀到底将采取怎样的紧缩措施,以及究竟会紧缩到什么程度。市场对这些问题预期比较混乱,在政府没有给出清晰信号前,A股市场承受了较大的压力。而货币政策基调的明朗,或许有助于在一定程度上缓解此前市场的过度恐慌。 个股机会或层出不穷 在货币政策基调从“适度宽松”转向“稳健”的背景下,国泰君安证券指出,对中央经济工作会议定调转变的预期,造成了近期市场的波动。通过对货币政策、财政政策及市场估值的三因素综合分析,可以发现经济工作会议定调变化和市场估值水平,共同决定了未来一年市场的表现。如果明年货币政策将如市场预期由适度宽松转为稳健,则与2000年年底类似:货币政策转紧,财政政策不变。但考虑到目前A股市场估值比当年便宜很多,两相权衡,明年A股市场走平的概率较大。就中央经济工作会议对短期市场的影响来看,近年在中央经济工作会议召开前,大盘表现强势概率较大;特别是会议前一周,自06年来大盘期间均得以获得正收益。 中投证券认为,从07年以来,中央经济工作会议所在月份A股市场的表现来看,行业特征并不明显,而风格特征则十分明显,高市盈率、亏损指数与活跃指数的涨幅往往居前。这说明此期间绩优权重蓝筹股往往表现较为低迷,而题材炒作与小盘股则相对活跃。今年12月份资源资产类与大盘蓝筹类股票可能仍没有趋势性机会,但出现系统性下跌的概率也较小。建议投资者沿着“十二五”规划指明的方向,挖掘节能减排、物联网等技术创新、清洁能源、新疆西藏等西部开发等结构性热点。 短期来看,银河证券认为,上周A股市场分化明显,热点较为凌乱,大盘短线陷入涨升两难的格局,后市上证综指有望在2750点-2950点保持箱形震荡。当前市场仍处于消化紧缩预期的过程之中,呈现明显的多空拉锯。经过连续调整后,蓝筹股的估值优势将对大盘走稳形成支撑。大盘目前的点位继续过度看空并不可取,可关注2800点一带的支撑力度及量能变化。后市热点有望围绕政策展开,建议逢低关注新兴产业、医药、消费等板块以及业绩高增长、有高送转预期的个股。 高估值板块开始“降温” 上周沪深股市整体呈现宽幅震荡整理的格局,伴随货币政策紧缩预期的逐渐明朗,市场结构也开始发生变化。其中表现最为突出的是,近期持续活跃的医药生物、餐饮旅游、电子元器件等整体估值较高的板块,以及部分不具业绩支撑的题材股,开始陷入调整状态。 从风格板块来看,上周市场主要表现为“三高”类股票强势不再。统计显示,虽然上周所有申万风格指数均出现下跌,但部分估值低、股价低的股票表现明显抗跌,如低市盈率指数、低价股指数以及低市净率指数跌幅均未超过1%,分别为0.37%、0.46%与0.89%;与之相对应的是,“三高”板块普遍深幅回调,高市盈率指数、高市净率指数以及高价股指数上周分别下跌2.25%、2.06%与1.57%。 其实,风格指数的走势特征在行业板块中也得到了体现。统计显示,上周采掘、房地产指数逆势逞强,分别上涨0.44%与0.15%,而金融服务指数也仅小幅下跌了0.23%,上述行业整体估值都处于市场低端;而跌幅较大的行业则为医药生物、餐饮旅游、电子元器件,具体跌幅为4.62%、3.53%以及3.42%,这些行业也是典型的高估值行业。 分析人士指出,估值扩张的直接动力在于充裕的流动性,在目前货币政策紧缩态势逐渐明朗的背景下,A股估值将显著承压。虽然在权重股估值普遍较低的背景下,目前市场整体估值已经很难有继续大幅下行的空间,但前期在结构性行情中风生水起的各类股票,却可能面临“还账”的风险。 资金蜂拥出逃 反弹热点或仅昙花一现 上周主力资金表现极为谨慎,市场延续前期的窄幅震荡缩量的格局。有分析人士指出,主力的谨慎和市场的萎靡,主要来自于对即将召开的中央经济工作会议定调的担忧,可以预计在政策风险最终确定之前,市场还将延续当前格局。 主力资金加速出逃 近两周沪深股市持续缩量调整,日均成交量仅为前期鼎盛时期的一半,沪指全周成交6586.08亿元,深市成交量为5964.80亿元,两市日均成交额已经降至2500亿水平左右。 根据金融界《快赢》(QUICKWIN)分类账户统计,上周沪市主力成交5112.05亿元,其中流入金额2498.47亿元,流出2613.57亿元,净流出资金115.10亿元;而散户成交1457.67亿元,其中流入金额734.37亿元,流出723.30亿元,净流入资金11.08亿元。深市主力成交金额为2495.13亿元,其中流入1220.69亿元,流出1274.43亿元,净流出资金53.74亿元;散户成交总额为3462.15亿元,其中流入1705.94亿元、流出1756.21亿元,净流出资金50.27亿元。 分析人士指出,在11月份先行数据符合市场预期、而美元又有走弱迹象的背景下,当前市场的焦点实际上已经转回了政策面。从不断缩减的成交量和窄幅震荡的市场格局来看,当前主力资金大多保持观望态度,以等待市场政策风向的进一步确定。预计在中央经济会议结束之前,当前市场这种缩量窄幅震荡的格局仍有可能继续维系下去。 资源股反弹“有气无力” 在市场呈现出窄幅缩量震荡的情况下,板块资金流向也随之出现变化。从行业板块资金流向来看,据金融界《快赢》(QUICKWIN)数据显示,上周主力资金净流入的行业板块仅有其它、有色金属和银行类,分别净流入资金6.72亿元、6.62亿元和0.58亿元;上周主力资金净流出较多的行业板块有医药、化工化纤、煤炭石油、汽车类和工程建筑,分别净流出资金32.36亿元、31.42亿元、17.62亿元、15.75亿元和12.22亿元。从概念板块资金流向来看,上周主力资金净流入较多的仅有新材料概念股,净流入8.51亿元;资金净流出较多的是基金重仓、定向增发、参股金融、低价股和股权激励概念股,分别净流出76.24亿元、47.38亿元、37.51亿元、34.37亿元和30.86亿元。 上周主力资金净流入的板块极少,且净流入的资金量都不大,这显示出在当前窄幅震荡的市场格局下,主力资金的心态极为保守。这一方面是为了等待政策风向的最终确定,另一方面,在美元走软的背景下,以有色金属为代表的资源类板块反弹乏力,也足以表明当前资金做多热情十分缺乏。

  较为悲观的观点则表示,货币政策转向后,未来流动性宽松的局面恐将难以维持,行情或将出现阶段性回调。

北京11月22日电---中国央行于半个月内接连两次上调存款准备金率,遏制资金泛滥的决心可见一斑.虽然此举对股市充裕的流动性影响不大,但政策紧缩态势不断强化,终将从"量变到质变"令流动性预期出现逆转.

  2010年三季度GDP增速从二季度的同比10.3%放缓至9.6%,表明经济仍处于稳步扩张的阶段。10月份工业生产增速从9月份的同比13.3%放缓至13.1%;11月份这一数据又回升至13.3%。10月份名义城镇固定资产投资增速略降至同比24.4%,11月又回升至24.9%。而零售放缓至仍然强劲的18.6%,11月又回升至18.7%。这些数据变化说明,一时的涨落与经济气企稳回升面临诸多不确定性有关,并不能借此断言我国经济脱离了稳步增长阶段。

  流动性变局隐忧渐现?

* 存准高企对银行年内业绩影响有限

  三是消除了对经济增长后劲的疑虑。一些专家认为,在4万亿投资之后中国经济的驱动力将会显著衰减,这一判断依据不足。我认为,有四项大的措施将对后续经济增长提供支持:1、是在《国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》进一步明晰的“实施产业集群发展战略”。2009年以来,长三角、珠三角、环渤海经济带发展规划和中部崛起规划相继出台,以及东北振兴、西部大开发规划进一步延续,使得我国东、中、西和东北部四大经济区域全部纳入到区域发展的战略层面中。2、七大新兴产业规划。日前,国务院原则通过《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,提出发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七大行业。3、鼓励民间投资战略。今年5月份国务院公布《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》。4、今年启动的大规模保障性住房建设。预计2010年保障性安居工程总投资为5220亿元,增量为2620亿元,投资增幅达到100%。据测算,如果障性住房能够实现5000亿元左右的投资规模,就能拉动国内生产总值约1.3个百分点。

  四大因素引发暴跌

澳门新萄京最大平台 1

澳门新萄京最大平台,  央行近期采取连续性紧缩政策,只是一种策略的调控。即在通胀上行初期通过“下猛药”,力争在相对较短的时期内达到较好的调控效果。调控效果将会很快显现,央行也就会减缓出台紧缩政策的频率。目前我国正处于经济转型的关键时期,过度紧缩对于转型的顺利进行是十分不利的。目前看来,央行最终选择了审慎的策略,不大可能采纳大幅度一步到位加息的建议。

  是假摔还是调整?

而在提高存准消息公布後,大成基金管理公司亦发布报告称,由于市场对于政策趋紧已经有一定预期,所以短期股市还是以震荡为主,不会因为此消息有过于明显的跌幅.

  明年是“十二五”规划启动的第一年,无论从投资的规模和力度而言,还是从产业增长和转型而言,对经济驱动的能量均不可小觑。经济稳定增长还将持续下去。

转发此文至微博)

**对流动性影响不大,但心理预期偏弱**

再次提高存款准备金率对充裕的市场流动性影响不大,但其传出的紧缩力度增强的意义,大于收缩货币本身.要更有效的控制通胀压力,回收流动性,年内加息仍不可避免,谨慎气氛难消,将影响投资者的做多热情.

中信证券(600030.SS)报告指出,目前中国的货币政策已开始从适度宽松转向稳健,且未来将进一步收缩.年内利率还可能继续提高一次,且不排除年内继续提高存款准备金率.而受紧缩调控影响,预计短期沪指将围绕2,800点震荡整理.

曹雪峰表示,此次上调存款准备率料对股票市场内的流动性影响较小,因存准上调主要是控制银行信贷,股市中的信贷资金数量较为有限;在负利率情况未能得到改善情况下,投资者获利了结可能性不大.不过这或使投资者形成负面的预期.

"年内加息未兑现之前,投资者的心态可能属于'谨慎但乐观的',双重心态可能加剧大盘震荡频率,"华泰证券分析师周林表示.他预计年内沪综指将在2,700-3,100点区间盘整.

他建议,关注电子产业等为代表的新兴产业板块,以及消费概念板块.而上周六中国国务院出台的16项稳定市场价格措施,料打压农产品板块个股,因此前具有价格上涨空间的产品,限价後失去提价空间.

毫无疑问,再次提高存准并非央行的"最後一只靴子",广发证券研究报告建议配置偏向大消费和十二五规划相关产业:消费中最看好家电;十二五规划相关产业看好生产性服务业、城市轨道交通、海洋经济和新能源节能环保设备相关投资机会.

中信证券报告亦称,未来投资重点应围绕"十二五"(2011-2015)规划,并在保障房建设、电信宽带领域、污水污泥处理、节能服务、高端装备制造、铁路网和农田水利建设等规划中的"十大成长领域"中挖掘成长股.

  一是货币政策回归稳健的预期已明朗化。

  对此,海富通基金认为,市场虽然出现了大幅调整,但尚无特别原因对宏观经济产生根本性的改变。市场波动,有可能是能源板块个股在周四出现了异动,前期市场也累计了一定的涨幅,周五,商品期货市场突然出现了较大幅度调整,从而影响了市场部分投资者的决策,因此造成了整体市场的大幅调整。

"目前,推动A股市场中期趋势性上涨的关键驱动因素依然缺失.本轮回升仅为反弹而非反转,继续维持对A股中期投资前景极其谨慎的看法."报告称.

  看待流动性问题也是如此,既要认识到流动性过剩的原因,下力气理顺相关机制。但同时,流动性合理充裕必需保障,而不是为压而压。尤其不能因美国生病发烧,中国过度服药。

  美联储历史上任职最长的主席小威廉·麦克切斯内·马丁先生的这句名言,不断地重复上演!显然,中国经济和资本市场正处于一个微妙的关口:随着通胀不断朝预期,“在一场经济盛宴即将开始的时候”,货币政策转向,紧缩周期确立。

沪综指今日低开0.93%後,盘中一度逆转翻红,但紧缩阴霾笼罩致其终场仍收跌0.15%,报2,884.37点,距离本月11日创下的10个月高位3186.72点,已挫跌10%;上证金融地产行业指数则收低1.25%,远远跑输大盘.

  看一下货币政策“回归稳健路线图”:10月19日宣布次日加息;随后于11月11日、11月22日、12月13日连续三次宣布提高存款准备金率。不少分析人士认为,加息或上调存款准备金率造成的股市波动只是短期行为,并不能改变A股向上的运行趋势。不过,我们也确实不可低估货币政策转向对于投资者心态的影响。

  如果说上月的差别准备金率是一种折中,那么加息则意味着政策转向,而再提准备金率则成为紧缩周期确立的标志。而促成了这一转变的,正是CPI 的持续超预期。

作者 康熙泽

TAGS:诱因常态牛市暴跌解除中国股市回归四大

  谨慎派则认为,货币政策的转向从短期来看,对股市资金面不会产生太大影响,但预期的改变,会对市场心理带来压力。

中国人民银行上周五宣布.自11月29日起上调存款准备金,幅度与16日上调时同为0.5个百分点.今年以来已累计上调五次,使大型金融机构存款准备金率达到18%.[ID:nCN1444871]此前央行于上月近三年来首次加息,一年期存贷款基准利率同步上调0.25个百分点.

  • 共2页:
  • 上一页
  • 1
  • 2
  • 下一页

  ——Willian McChesney Martini Jr

华西证券策略分析师曹雪峰也表示,即使加息靴子落地,大盘能否回归上升通道依然取决于两点:CPI和房价能否得到有效调控;以及美元维持弱势.

  笔者认为,当时导致股市暴跌的核心诱因可能并不是货币政策转向等因素,而是可能与打击内幕交易新政有关,部分机构在认可获利幅度的基础上,闻风策略性退出,从而引发跟风盘。像货币政策转向等理由更像是“副诱因”,在“主诱因”发挥作用时,火上浇油或者雪上加霜。经过23个交易日后,投资者逐步认识到,许多导致股市调整的诱因已经水落石出,趋于明朗:

  信诚基金闾志刚亦表示,QE2助推通胀预期。CPI的上涨主要体现在食品价格,但PMI购进价格指数显示,未来价格上涨压力在制造业各领域都会有所体现。

不过外围市场对中国上调存款准备金率的消息反应冷淡,爱尔兰将获取援助缓解投资者担忧,欧元走强,亚洲股市和大宗商品价格纷纷跳升.日股日经指数创下五个月收盘新高,美国原油期货也向上突破每桶82美元,结束此前连续两周的跌势.

  我在央行10月20日加息时,明确指出加息将正面刺激中国股市,但对于今年内一次性加息0.5%的建议,断不赞成。为什么对待同样的加息,却是两种截然不同的态度呢?理由也不复杂,是时点、背景差异:早在今年初,就有一些专家极力建议加息,不断扰乱投资者心态,早加一点,可以让投资者心态稳定下来。但在实施一次加息,表明政策方向之后,再继续大幅度加息,效果就不一样了。不但不会对“过剩的流动性”产生决定性作用,而且会对于股市投资者的心态却有超级大的影响。

  第三,有消息称政府拟出台新的房地产调控政策,使得地产、银行板块收到一定影响,尤其地产板块更是成为重灾区。

自十一长假归来,中国股市出现一波量价配合的快速拉升行情,沪综指期间最大涨幅约两成,相当多个股股价翻倍.不过紧缩阴霾令该升势在11月中戛然而止,指数已连跌两周,自11日来累计跌幅达8.5%.

  中央经济工作会议已经确定货币政策由适度宽松回归稳健,而这一政策预期在前期已被广大投资者所认同。换言之,货币政策回归稳健的预期已被市场消化。所以说,投资者对于货币政策的预期已然稳定了。

  货币政策转向,显然已经给市场心理带来压力,上周五大宗商品全线暴跌,13个品种跌停。A股市场也急转直下,上证综指跌幅下跌5.16%,深成指跌幅更是达到7.00%。两市共有152只非ST个股跌停。

* 对流动性影响不大,沪综指短期料陷入震荡

摘要:自11月12日沪深股市暴跌至12月15日,沪深股市已度过23个交易日,投资者心态正趋于稳定。这是因为,先前被认为引发暴跌的多个因素已经水落石出,不再令人猜疑。 笔者认为,当时导致股市暴跌的核心诱因可能并不是货币政策转向等因素,而是可能与打击内幕交易新...

  货币政策转向

他并称,上调存款准备金率较之前市场预期加息的力度要小很多,而短期内加息预期舒缓,对股市形成利好."预计年内沪综指的调整空间在2,750-3,000点."

  自11月12日沪深股市暴跌至12月15日,沪深股市已度过23个交易日,投资者心态正趋于稳定。这是因为,先前被认为引发暴跌的多个因素已经水落石出,不再令人猜疑。

  摩根士丹利华鑫投研人士也表示,调控作用已经逐渐从量变到质变。在经过本次上调后,存款准备金率已达到接近18%的历史高位。“我们认为原有的流动性释放高峰已经过去,货币紧缩政策对流动性宽松格局的影响将从量变到质变。”

**对年内银行股业绩影响有限**

鉴于此前已有六家银行被实施差别存款准备金率,而上周又有数家银行差别上调与央行普调"叠加"执行,部分商业银行的存款准备金率已高达创记录的19%.但分析师认为,年内银行业绩受此影响将微乎其微.

信达证券银行业分析师饶明表示,"银行放贷能力主要取决于信贷额度和投放能力,而今年也就剩下一个月了,银行的信贷额度基本上已经所剩不多了,所以存款准备金率提高对今年的影响非常有限."

至于此举对于各商业银行明年的业绩冲击,他认为还视明年具体的银行新增信贷发放额度.他乐观预计,受益于估值水平偏低和不错的业绩支持,料银行股年内有望跑平,甚至跑赢大盘.

曹雪峰也称,在四季度银行放贷意愿不会特别强烈,所以上调存款准备金率对银行的影响不会特别大.反映在股价上的波动料不会非常剧烈.

三位消息人士此前对表示,中国数家银行再度被实施差别存款准备金率,包括交通银行(601328.SS)、中国银行(601988.SS)等在内,将于本月15日起上调存款准备金率0.5个百分点.而"差别 二次上调准备金"叠加执行,算得上史无前例.

受上调存准消息影响,周一中国四大国有商业银行的A股除工商银行(601398.SS)因配股原因停牌外,建设银行(601939.SS)、中国银行(601988.SS)和农业银行(601288.SS)均跌逾1%,其中建设银行跌幅达2.3%.

--审校 乔艳红

  对于炒作不休的CPI以及流动性过剩问题,“妖魔化描述”已难以主导舆论。越来越多的人认为,在中国经济快速增长时期,适当的通货膨胀率是毫不奇怪的。通过采取经济的、法律的和行政的调控措施,可以将CPI增速控制在一定范围内。如果CPI能够控制在4%左右,应当就是不错的成绩了。

  ⊙本报记者 吴晓婧

* 紧缩预期浓厚,大盘反弹难度大

  汇丰晋信也认为,对于A股市场而言,前期因流动性和通胀预期而受到炒作的板块可能逐步降温,市场面临一定的短期调整压力。但从中期来看,随着经济逐步企稳复苏,对A股市场中期走势依然乐观。

"十一长假之後,上涨行情本质上属于流动性推动的估值修复,目前的经济环境并不支持其中期上涨趋势,"东方证券发布报告称,"财政、货币政策双双紧缩态势的不断强化将最终产生'量变到质变'的效果,从而逐渐改变市场的流动性预期."

  最后,从技术角度分析,3200点附近有着较大的上攻阻力和调整压力,不论是强烈的调整还是温和的调整,都对后半段行情上攻有着积极的动能积蓄意义。

央行的实际行动表明,明年将正式回归稳健货币政策,市场预计加息和人民币升值等手段将伺机而动.在紧缩情绪浓厚、加息靴子尚未落地之际,投资者谨慎心态难消,大盘短期料将陷入震荡,要想展开反攻难度较大.

漫画 高晓建

8月18日在陆家嘴的上海证交所拍到的资料图片。 REUTERS/Aly Song

  大成基金判断,短期调整后趋势仍然向上。支持其乐观预期的因素在于,其一,目前仍处于政策调整初期和中期,经济和市场大势仍会向上。第二,10月份CPI同环比高企仍是大概率事件。CPI是滞后指标,10月份快速上升,基本上和11个月之前M229.7%的最高点对应,当前的经济扩张和大宗商品价格上涨需要一定时间扩展,直至整体物价水平变动率明显上升。这一过程完成预计在明年2季度之后。第三,货币供应、信贷和地产、汽车等耐用品销量等领先指标持续回升,同步指标强劲。第四,存款活期化再度开启。

  其一,近几个月以来受国际通胀因素影响,大宗商品及农产品价格大幅攀升,带动A股相关品种板块走出一轮结构性的小牛行情,但周五期货市场风向急转直下,前期获利资金多平仓了结,落袋为安,致使前期涨幅较大的品种暴跌,从而影响了A股相关板块的市场表现。

  “中国经济和资本市场正处于一个微妙的关口。我们倾向于认为宏观调控政策的总体基调是中性偏紧的。”安信证券认为,从10 月份数据来看,虽然经济增长的动量不是很强,但通货膨胀已经快速攀升到高位,PPI 环比加速上升的势头尤其值得警惕。这一局面在后续段时间可能仍会维持甚至恶化,使流动性平衡发生不利转折。在通胀较高的背景下,2011年货币政策的基调可能是中性偏紧;财政政策的基调可能是中性偏松,以便对冲经济的下行风险。

  较为谨慎的观点,如摩根士丹利华鑫认为,投资者将逐渐开始产生对后续流动性的担忧,并且心理影响更大于实际影响,市场对进一步加息的预期也将增强;此外,由于货币政策的紧缩效用将逐渐显现,未来经济增长的不稳定性也将增加,这将降低经济基本面对市场乐观情绪的支撑;与此同时,市场可能会有震荡,而震荡的频率、幅度都会加大,震荡期的时间也将拉长。

  “在此预期下,央行流动性管理的政策力度毫无疑问会加大。”有基金经理预期,“12 月货币政策或许还会有相应作为,再次提升存款准备金率或者再次加息。”

  其二,流动性过剩不断推高双指,通货膨胀风险加剧,随着央行货币政策的持续推出和宏观经济趋势的变化,可推测央行可能会有更加严厉的调整措施出台,加剧资本市场政策方面的不确定性风险。

  

  当市场还没来得及畅想盛宴将至的欣喜,就注定要开始承受“撤杯”的忧虑了。那么,货币政策转向能否对流动性平衡构成挑战,从而动摇此轮上涨的基础?当机构一致看多“高歌猛进”之时,A股市场突然急转直下。一场关于“假摔”还是“调整”的争论,在基金经理之间展开。

  10月CPI高达4.4%,这一数据显然再次超出机构预期。值得注意的是,大规模的货币发行与通货膨胀之间往往有两到三年的滞后。多数机构认为,2009 年的货币供应量的大幅增加,加上2010 年创造的流动性,极有可能在2011 年形成推动通胀演变的货币环境。在东吴基金看来,“明年上半年的物价形势仍然非常严峻。”

  而随着紧缩政策频繁出台,信诚基金投研人士认为,货币政策已经由适度宽松逐渐转向稳健。

  “货币监管的工作就是在盛宴开始前撤掉酒杯。”

  上海一合资基金公司人士认为,今年以来是一个结构性小牛市行情。中小板指数在8月末创出历史新高,中证500指数也于近期创出历史新高。截至2010年11月11日收盘,有近500只个股价格超过2007年的高点,创出历史新高。从资金面上看,大盘一路上涨至3100点左右积累了相当多的获利盘,周五的下跌是这种获利回吐的真实反映。

欢迎发表评论  我要评论

  在东方基金看来,主要有四方面因素引发市场暴跌。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  悲观者认为, A股市场对流动性的过高预期可能要发生转变,支持10月以来市场行情的主要基础不仅是动摇,而且表现出尾声的迹象。“投资者应当审慎面对市场过于乐观的一致预期。估计现在不会出现07 年越紧缩越上涨的局面了,最近如果再出现一波利空出尽的反弹,那应该就是最后一次了。”

  不过,多数机构依然较为乐观。如上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉认为,周五市场的大跌是对央行货币政策转向的反应,也有消息担忧近期会进一步有加息举措出台,市场谨慎心态有所抬头。“但目前来看,之前我们判断的市场上升的逻辑没有发生根本性的变化,存量资金的结构调整还没有完成,市场流动性充裕的状况不会马上发生根本性变化。从基本面来看,明年一季度开始经济有望见底回升,因此对后市仍持相对乐观态度。”

  乐观的判断认为,在国内经济回暖的大背景下,准备金的提升更大程度上是对热钱流入的一种对冲机制,并不会改变国内流动性回升的趋势。

  一时间,“阴谋论”四起,投资者恐慌情绪开始放大。

  “不排除央行在年内继续加息的可能”,闾志刚也认为,“在国内经济基本面运行较好以及量化宽松带来的流动性泛滥的条件下,未来央行会继续采用上调存款准备金等数量手段控制流动性,同时名义利率调整的可能性并未因数量调控而减小。”

  通货膨胀的快速上升导致的货币政策转向,能否对流动性平衡构成挑战?对此,业内分歧开始拉大。

  在一片乐观声中,市场突然急转直下,是“假摔”还是短期行情见顶?虽然大多数基金投研团队依然维持前期的乐观判断,但与前期一致看多相比,对行情演能否持续演绎持怀疑论调的声音开始出现。

本文由新萄京娱乐网址发布于保险,转载请注明出处:基金舌战市场走向,中国股市将回归牛市常态

上一篇:基金提前布局高送转潜力股,188只潜力股整装待 下一篇:没有了
猜你喜欢
热门排行
精彩图文