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摘要:此前急速扩张的银行理财,正进行结构调整。 2017年,银行理财规模变化呈现V字形上半年规模普遍缩水,下半年在个人及保本理财的推动下开始大幅反弹,总规模较年初略有增长。 理财规模呈V形走势 根据银行业理财登记托管中心数据,2017年上半年,银行理财产品存...

摘要:近日,银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场报告(2017)》(下称《报告》)。截至2017年末,全国银行业理财产品存续余额为29.54万亿元,同比增长1.69%,增速同比下降21.94个百分点。其中,同业理财规模与占比较年初双降。 同业类产品降幅明显 据...

澳门新萄京最大平台,2017年9月22日,银行业理财登记托管中心发布了《中国银行业理财市场报告(2017年上半年)》。整体来看,报告中亮点不多,数据印证了一直以来的跟踪和判断:1、理财余额较年初略有下降,主要受同业理财拖累;2、同业理财规模收缩下,零售理财发力逐步抵补理财规模;3、股份行上半年理财余额降幅最大,中小行同比增速较去年同期大幅下降;4、非保本理财产品受同业理财影响占比下滑等。除此之外,在理财资金的配置中,报告首次详细披露拆放同业、买入返售和同业存单的配置比例。在新的统计科目和口径下:债券、非标、现金及银行存款占比均出现下降,股权类投资占比提升。同时,理财资金投向实体的规模和占比在总规模下降的情况下保持上升趋势,服务实体经济能力进一步增强。

近日银行业理财登记托管中心发布了《中国银行业理财市场年度报告(2016年)》,截至2016年末,银行理财产品存续余额为29.05万亿元,较年初增加5.55万亿元,增幅为23.63%。16年同业理财是理财规模增长主要推力,同比增长99.6%、占比理财规模20.6%。股份行、城商行、农村中小金融机构理财同比增速24.6%、43%、80%。在新监管环境下,理财和同业负债优势下降,未来银行理财增量资金可能放缓,表外回到表内是大势所趋。

  此前急速扩张的银行理财,正进行结构调整。

  近日,银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场报告(2017)》(下称《报告》)。截至2017年末,全国银行业理财产品存续余额为29.54万亿元,同比增长1.69%,增速同比下降21.94个百分点。其中,同业理财规模与占比较年初“双降”。

    理财余额同比增速7连降,下半年预计逐步企稳。截止2017年6月底,理财产品存续余额28.38万亿,较年初减少0.67万亿,同比增速7.99%,与去年同期相比下降35个百分点,进入“个位数”增长时代。总结来看,今年以来有三大原因共同作用导致理财规模出现收缩:1、2017年一季度开始表外理财被纳入MPA广义信贷考核,限制理财规模;2、金融去杠杆背景下,理财负债端成本提升压缩利差。致使理财规模的扩张缺乏动力;3、监管重拳出击银行同业业务,同业理财余额和占比较年初“双降”,是理财规模收缩的最重要原因。三季度同业理财仍在收缩但趋于平稳,零售理财稳步增长,在监管影响趋缓,零售理财发力逐渐抵补同业理财规模下滑的背景下,预计下半年银行理财规模将企稳。

    理财规模增速放缓,同业理财成为边际重要贡献力量。截至2016年底,理财产品存续余额为29.05万亿元,增幅为23.63%。相较于2015年56.46%的同比增速,2016年规模增速明显大幅放缓。从边际贡献角度来看,2016年上半年,全部理财规模净增2.78万亿,其中同业理财占比36.69%;2016下半年,全部理财规模净增2.77万亿,其中同业理财占比71.12%。可见下半年是同业理财爆发的高峰期,反映出同业理财是2016年银行理财市场发展的最为重要的边际贡献力量。年报指出保本理财已纳入表内核算,视同存款管理,只有非保本理财产品才是真正意义上的理财产品。非保本理财占比上升,未来难持续大幅增长。截至2016年底,非保本产品的存续余额为23.11万亿元,占比79.56%,上升5.39个百分点。主要是因为保本类理财产品算为银行负债需缴纳准备金,而非保本产品无需缴纳,因此收益更高。但在未来监管趋严的形势下,非保本类理财产品难保持继续大幅上涨趋势。

  2017年,银行理财规模变化呈现“V”字形——上半年规模普遍缩水,下半年在个人及保本理财的推动下开始大幅反弹,总规模较年初略有增长。

  同业类产品降幅明显

    股份行上半年缩减幅度最大,中小行同比增速大幅下降。分不同银行类型来看,截止6月底,股份行理财产品存续余额11.80万亿,较年初减少3.67%,市场占比41.58%,较年初下降0.59%,是各类银行中上半年缩减幅度最大,也是唯一出现余额和占比双降的银行。前期,中小行作为理财产品发展的主要后备军,其规模同比增速远高于国有行和股份行。2017年上半年,城商行和农村金融机构延续去年规模增速放缓趋势,截止6月底,存续余额分别为4.39万亿、1.62万亿,较年初分别下降0.23%、1.22%。同比增速较去年同期分别下降47和106个百分点至17.38%、12.50%。目前,不同类型银行同比增速差距已大幅收窄。

    股份行理财产品规模最大且贡献了主要增量,农村金融机构扩张速度最快。2016年末国有商业银行、股份行、城商行和农村金融机构理财产品余额分别是9.43万、12.25万亿元、4.40万亿元和1.64万亿元,占全部理财余额的32.5%、42.2%、15.1%和5.6%,股份行和国有商业银行合计占理财余额的74.6%,是理财产品主要发行方。从增量来看,股份行一直是主要贡献者,2016年下半年股份行理财规模增加1.46万亿元,占全部新增理财规模的49%,紧随其后的城商行理财规模增加0.66万亿元,占全部新增理财规模的24%。从扩张速度来看,2015年下半年以来农村金融机构理财规模扩张速度持续高于同业,2016年农村金融机构理财规模增长80%,高于城商行(43%)、股份行(24%)和国有商业银行(9%)。

  理财规模呈“V”形走势

  据统计,在2011年至2015年期间,银行理财规模年复合增长率超过50%,2016年,全年银行理财产品增速才降至23.63%,2017年增速呈进一步下降趋势,理财产品月度同比增速曾连续8个月下降。

    债券、非标配置比例下降,增持权益类资产。从资产配置情况来看,债券、非标、现金及银行存款仍是理财资金最主要的配置资产,截止2017年6月底,配置比例分别为42.15%、16.14%、14.95%,较16年底均有所下降。进入权益类资产的增量资金是上半年提升服务实体经济能力的重要方式。未来银行理财产品打破刚兑,进行净值型转化是必然趋势,权益类资产作为一种标准化资产已有较成熟的估值体系,是净值型产品的良好投资选择。

    理财产品投资的资产结构保持稳定。从理财资金配置来看,债券及货币市场工具、现金及银行存款和非标资产是理财资金主要配置品种,2016年末投向以上几类资产的比重合计为91%。年底债券投资占43.8%,其中信用债配置占全部理财规模的35.07%;非标配置占比为17.5%,较年中小幅提升1个百分点,但今年随着非标配置监管加强,非标配置占比已有所下降,1季度经济金融会议指出,截至3月末理财资金投向非标的比重为15.40%,较年初下降了2.1个百分点。同时,年底通过配置债券、非标资产、权益类资产等方式投向实体经济的理财资金有19.65万亿元,同比增长23.75%,占理财资金投资各类资产余额的67.4%。

  根据银行业理财登记托管中心数据,2017年上半年,银行理财产品存续余额缩水6700亿元,但全年银行理财存续规模增加4900亿元。这意味着,下半年银行理财规模增加了1.16万亿元。

  2017年,银行业理财市场累计发行理财产品25.77万只,累计募集资金173.59万亿元。

    风险提示:点评仅针对已发布文件,政策具体实施情况还需参照相关实施细则

    综上所述,2016年银行业理财规模增速放缓,同业理财扩张加快,股份制行理财产品规模最大且贡献了主要增量,理财产品投资的资产结构保持稳定。

  这在上市银行2017年年报里得到了验证:大部分上市银行去年理财规模整体呈现上半年低速扩张(甚至压缩)、下半年反弹的特征。由于非保本理财在整体理财规模中占比较高,因此理财规模的增减往往更多地体现在非保本理财余额的变动上。

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  “一般来说,上半年银行理财规模的增长都会稍微差一些,因为每年上半年(尤其是一季度),银行的重心都是在做大存款规模,这会对理财规模的增长造成影响。”一位华南城商行资管部负责人称。

图1 中国银行业理财市场存续情况(来源:银行业理财登记托管中心)

  全年来看,14家上市大行及股份行(包括五大行、邮储行、8家上市股份行,浦发未披露年末数据)中,有7家银行年末受托理财余额较年初出现下降,降幅普遍超过5%,其中民生、光大、浙商3家股份行降幅超过18%。

  从投资者类型来看,理财产品中降幅最明显的要属同业类产品。截至2017年底,金融同业类产品存续余额为3.25万亿元,较年初大幅减少3.40万亿元,降幅为51.13%;金融同业类产品存续余额占全部理财产品存续余额的11%,较年初下降11.88个百分点。

  工行、交行、兴业、中信银行及部分城商行则继续保持两位数增长。其中,兴业银行去年末理财规模较年初增长接近20%,在股份行中增速最快。

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  值得一提的是交行。该行理财业务特殊,主要由表内保本理财构成,占比超过55%。去年该行年末理财余额突破1.6万亿元,较年初增幅超过12%,而非保本理财(即表外理财)规模较年初有所压缩,理财规模增量主要来自表内理财。

图2 金融同业类产品存续余额与占比情况(来源:银行业理财登记托管中心)

  如果只看表外理财规模变动,则有更多上市银行出现下降。前述14家上市大行及股份行,以及披露相关数据的浦发银行中,仅有4家银行正增长,民生、光大、平安银行3家股份行的表外理财规模降幅甚至在30%左右。

  针对同业类理财产品大幅下降的情况,一位银行从业人士向记者表示,除了同业理财无法提供清晰的底层资产清单,无法穿透式管理、不符合目前监管的要求之外,部分代持业务在过去一年严监管形势下也大幅度下降,这些代持业务中有些就是通过同业理财作为通道实现,例如农村金融机构因监管评级不够而不能投资部分资管计划,走同业理财通道等。

  同业理财大幅压缩

  “如果未来资管新规生效,同业理财将面临更多的问题,规模可能还会继续缩小。”前述从业人士称。据相关媒体报道,经过多轮调研,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》的正式文件或于两会前后下发,并且过渡期将会延长。

  银行理财规模的变动,与其中的结构调整有着直接关系。去年上半年同业理财虽然大幅压缩,但在个人理财、保本理财下半年的带动下,规模反弹。

  保本产品余额上行

  “有些银行原来同业理财发得比较多,去年上半年的市场和监管行情下,同业理财部分无法续做,带动理财规模整体下行,到了下半年,有些银行可能会发力提价去做个人理财和保本理财,而且价格提得很高,这就会把理财规模的量重新拉回来。”前述华南城商行资管部负责人表示。

  《报告》显示,截至2017年底,非保本产品的存续余额为22.17万亿元,占全部理财产品存续余额的75.05%,较年初下降4.51个百分点;保本产品的存续余额从2016年的5.94万亿增长至7.37万亿元,占全部理财产品存续余额的24.95%。

  值得关注的是保本理财的增加。无论是上市银行还是整个银行业,2017年都普遍呈现非保本理财占比下降、保本理财占比提高的特点。26家理财产品余额超千亿的上市银行去年非保本理财规模合计减少超过7000亿元,只有极少数银行去年末非保本理财占比较年初上升。以非保本理财余额降幅最大的平安银行为例,在非保本理财规模大幅减少的同时,该行保本理财产品余额较年初大增近90%至3470亿元。

  据了解,目前银行发行的理财产品主要有保本和非保本两大类。保本理财产品应纳入银行表内核算,视同存款管理,相应纳入存款准备金和存款保险基金的缴纳范围,相关资产应按银监会规定计提资本和拨备。

  “不能说明什么,只能说是理财规模到了一定程度后出现轻微的结构变动。”一位股份行资管人士说。

  天风证券分析师孙彬彬认为,2017年保本理财余额的上行应当还是源于中性货币环境下部分银行“缺存款”、同业负债受限、同业成本上升,银行试图通过发行保本理财来扩充表内负债。

  他还指出,部分银行保本理财的较快增长可能存在统计口径、冲规模两方面原因。“一是统计口径,就是一些有资质的银行把结构性存款统计到保本理财里去了,而这部分的增量确实不算小;二是资管新规没有明确指出过渡期内不得发行保本理财,只说明保本的余额不得增加,具体怎么压降由各行自行安排,所以去年有些银行积极发行保本理财,在新规落地前冲规模。”

  另外,从银行业理财产品投资资产情况来看,债券、银行存款、拆放同业及买入返售等标准化资产是理财资金配置的主要资产,截至2017年底,共占理财产品投资余额的67.56%,其中债券资产配置比例为42.19%。非标理财占比16.22%,比2016年底的17.49%有所下降,对于这一数据,上述从业人士坦言:“资管新规生效之后,如果关于标准化资产的口径进一步收缩,叠加当前一行三会对非标资产投放渠道的打压,未来非标资产余额可能面临进一步下降。”

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图3 理财产品资产配置情况 (来源:银行业理财登记托管中心)

  中银国际分析师励雅敏、袁喆奇表示,展望2018年,考虑到资管及理财新规落地但尚在过渡期内,预计银行理财整体规模与2017 年持平,结构上同业理财继续压降,个人理财产品规模平稳增长。

  中信建投分析师杨荣也表示,未来资管新规文件的公布对理财总量规模的影响可能不会像市场预计的那么大,主要是对理财结构的影响。

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