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来自 电子商务 2019-07-09 00:53 的文章
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医药生物行业,估值修复

12月行情回顾。 12月上证综指同比下跌0.31%报3307.17点,中小板指下跌1.18%报7554.86点,创业板指下跌2.88%报1,752.65点。医药生物板块上涨1.85%,表现强于上证2.16个pp,强于中小板3.03个pp,强于创业板4.73个pp。估值情况:截至12月29日,全部A 股估值为18.39倍,医药生物估值为36.52倍,与A 股溢价率上升至99%。。 1月投资观点。 震荡中建议继续持有优质白马,关注业绩表现好的行业细分龙头。从业绩弹性的角度,推荐创新药、一致性评价、流通、受益分级诊疗的器械板块和受益消费升级的专科医疗服务龙头。 从短期的角度寻找业绩能持续超预期个股,从中期的角度配置医药板块估值相对合理的白马和成长股,重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军: 良药:创新 仿制药供给侧改革。1、创新药从准入端到支付端鼓励政策密集推出,创新药产品从临床批件到生产批件数量在2018年面临拐点,首推创新龙头恒瑞医药,关注复星医药、贝达药业、康弘药业等,产业链公司泰格医药有望优先获益;2、一致性评价订单业务驱动业绩高增长的公司,首推CRO 龙头公司泰格医药,首批通过一致性评价的企业以及未来受益于一致性评价获批或海外转国内视同通过一致性评价的产品,首推华海药业,关注普利制药、信立泰、中国生物制药、现代制药、京新药业、复星医药、恒瑞医药等; 分级诊疗:分级诊疗促进基层蛋糕变化,结构性机构呈现,首选体外诊断试剂、商业流通和透析产业; 妇婴:“十三五”新生儿增长小高潮带来妇婴行业趋势性投资机会; 其他:高景气度和热点的投资方向:商业流通集中度提升(商业及零售终端,受益分级诊疗、两票制、取消药品加成等—九州通、嘉事堂等)、体检行业持续扩张等。 全年投资策略:产业与政策共振,创新与品牌升级。 1、由“仿”入“创”,创新开启新的时代红利:恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、丽珠集团、科伦药业、康弘药业、复星集团、天士力;2、药政落地,供给侧改革和进口替代:信立泰、华东医药、通化东宝、长春高新、迈克生物、安图生物、开立医疗;3、消费升级,品牌企业享受溢价:片仔癀、江中药业、康恩贝、云南白药、奥佳华、 东阿阿胶;4、平台型企业,逐步筑起独特护城河:美年健康、乐普医疗、万东医疗、爱尔眼科、鱼跃医疗;5、业绩拐点,景气度上行,血制品、疫苗:华兰生物、智飞生物。 1月月度组合。 月度金股:泰格医药。 稳健组合:迈克生物、泰格医药、万东医疗、片仔癀、通化东宝、智飞生物、美年健康、奥佳华、花园生物、金达威、新增天士力、恒瑞医药。 风险提示: 市场震荡风险,个别公司业绩不及预期。

ca88亚洲城唯一网址,1月上证综指同比上涨5.25%报3480.83点,中小板指下跌1.78%报7420.66点,创业板指下跌1.00%报1735.06点。医药生物板块下跌1.31%,表现弱于上证6.56个pp,强于中小板0.47个pp,弱于创业板0.3个pp。估值情况:截至1月31日,全部A股估值为19.08倍,医药生物估值为35.72倍,与A股溢价率下降至87%。(TTM整体法,剔除负值)。

11月行情回顾。

    2018年1月,市场经历了“过山车”行情,1月上旬大盘持续大幅上涨,下半月大盘开始出现震荡、下跌。1月医药板块整体表现较弱,在创新药、消费升级、维生素等主题行情刺激下,各子板块前期出现不同程度的上涨,后期受大盘资金面等影响,均出现不同程度回调,目前医药生物板块相对A股估值溢价率进一步降低。

    11月上证综指同比下跌2.32%报3,317.19点,中小板指下跌3.31%报7,553.30点,创业板指下跌5.47%报1,770.30点。医药生物板块下跌4.06%,表现弱于上证1.36个pp,弱于中小板1.84个pp,强于创业板1.51个pp。估值情况:截至11月30日,全部A股估值为18.27倍,医药生物估值为35.48倍,与A股溢价率下降至94%。(TTM整体法,剔除负值)。17年预测医药生物估值32.01倍,相对A股溢价率为94.59%。11月份我们的稳健组合平均收益率为-4.90%,跑输医药生物0.84pp,其中金股迈克生物月度跌幅为4.52%。

    1月我们持续关注创新药带来的投资机会,月度金股泰格医药(300347.SZ),区间涨跌幅为7.79%,跑赢大盘2.54pp。1月底,泰格医药发布2017年业绩预告,预计公司盈利2.8-3.2亿元,同比增长100%-130%,业绩实现高速增长。在市场震荡格局下,业绩为王,泰格医药股价月底逆势上涨,实现2年以来的股价新高。

    12月投资观点。

    2月份开始,各大公司进入年报披露期,我们认为业绩确定、基本面优质、估值合理的细分龙头有望脱颖而出,特别是一季度业绩预期强烈个股;建议投资者关注二线白马和过去一年来涨幅较大的一线龙头股票,待其在大盘下跌估值回落性价比逐步提升的过程中择机加配。

    震荡中建议继续持有优质白马,关注业绩表现好的行业细分龙头,次新股推荐开立医疗、康泰生物等。从业绩弹性的角度,推荐OTC、原料药、流通、受益分级诊疗的器械板块和受益消费升级的专科医疗服务龙头。

    1、由“仿”入“创”,创新开启新的时代红利:恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、丽珠集团、科伦药业、康弘药业、复星集团、天士力;

    从短期的角度寻找业绩能持续超预期个股,从中期的角度配置医药板块估值相对合理的白马和成长股,重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军,高景气或真热点两线骑兵:1、消费升级推动品牌OTC(受益于消费升级刚需拉动 品牌中药的价值回归 阶段性渠道补库存)、供给侧改革 环保压力推动原料药龙头(首推花园生物)、医药政策推动国产高端的治疗性药品和器械等景气提升,消费升级、环保压力、负面政策预期充分。具有消费属性的行业龙头(OTC、家用器械等—江中,片仔癀,东阿,康恩贝,奥佳华“原名蒙发利”等),产品驱动型(高端处方药,高端器械等—恒瑞,恩华,乐普等);2、分级诊疗促进基层蛋糕变化,结构性机构呈现,首选体外诊断试剂、商业流通和透析产业;3、“十三五”新生儿增长小高潮带来妇婴行业趋势性投资机会;4、其他高景气度和热点的投资方向:商业流通集中度提升(商业及零售终端,受益分级诊疗、两票制、取消药品加成等—九州通、嘉事堂等)、体检行业持续扩张、原料药龙头持续受益环保风暴、中药配方颗粒迎来盛宴、国企改革、转型升级等。

    2、药政落地,供给侧改革和进口替代:信立泰、华东医药、通化东宝、长春高新、迈克生物、安图生物、开立医疗;

    核心逻辑更新:品牌溢价消费升级、政策推动工业龙头景气回升 医药工业月度数据持续平稳上升核心逻辑:政策推动,工业的高端制造景气度有望逐步回升,加配OTC品牌企业、原料药龙头及高端仿制药板块的成长股。核心逻辑:1、品牌溢价消费升级、供给侧改革 环保压力、处方药负面政策相对预期充分,招标降价趋势变缓,尤其是针对高端制造。2、招标的竞争环境逐渐利好良币,良币逐劣币趋势增强,蛋糕重新切分,因为一致性评价,新版GMP等挤出效应,有些劣币正逐步退出部分专科领域市场的竞争。3、新政策提供增量预期,医保新增目录,国家谈判目录,二保合一,试点政策(配方颗粒等)等。

    3、消费升级,品牌企业享受溢价:片仔癀、江中药业、康恩贝、云南白药、奥佳华、东阿阿胶;

    2017年9月医药制造业累计收入同比增长12.10%(2016年9月10.00%),利润总额累计同比增长18.40%(2016年9月13.90%),利润总额同比提升,行业盈利能力正在增强。随着招标推进和一致性评价的挤出效应,高端仿制药,和高端仿制器械相对受益。4、环保政策高压,原料药龙头持续受益,阶段性迎来量或价的提升。

    4、平台型企业,逐步筑起独特护城河:美年健康、乐普医疗、万东医疗、爱尔眼科、鱼跃医疗;

    12月月度组合(排名不分先后,具体内容详见首页下方的表格)月度金股-迈克生物稳健组合-花园生物、奥佳华(原名蒙发利)、通化东宝、康恩贝、美年健康、康美药业,新增金达威、泰格医药、万东医疗、片仔癀、智飞生物。

    5、业绩拐点,景气度上行,血制品、疫苗:华兰生物、智飞生物

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