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来自 电子商务 2019-07-10 01:17 的文章
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11月CPI涨幅明显回落ca88亚洲城唯一网址:,CPI同

4月17日讯,受非洲猪瘟等因素影响,生猪产能下降,猪价大幅上涨,并直接影响到了我国CPI数据。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

12月10日讯,12月9日,国家统计局发布了2018年11月份全国居民消费价格指数数据。11月份,全国CPI同比上涨2.2%。虽然连续5个月处于“2时代”,但涨幅已明显回落。从环比看,11月份CPI也较上月下降0.3%。专家表示,CPI稳中有降,加上国际油价走弱,CPI全年涨幅将在3%的调控目标之内,此前对未来中短期内通胀升温的预期将减弱。NFU|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

5月14日讯,受猪周期启动影响,中国4月CPI同比涨幅如期回升至半年高位,但涨势仍温和,PPI则超预期升至四个月高点,受部分商品价格上行拉动,也反映了国内工业生产有所恢复。后市来看,多数分析人士认为,在总需求尚不太强的背景下,尽管猪价未来仍有上升压力,但CPI整体形势可控,而PPI则上涨乏力。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

路透社今日报道,中国国家统计局周五公布,10月居民消费价格指数同比上涨2.5%,与路透调查预估中值一致;其中,食品价格同比上涨3.3%,非食品价格同比上涨2.4%。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

国家统计局11日的数据显示,3月份CPI同比上涨2.3%;猪肉价格上涨5.1%,为同比连降25个月后首次转涨,影响CPI上涨约0.12个百分点。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

国家统计局城市司高级统计师绳国庆分析称,从环比看,CPI由上月上涨0.2%转为下降0.3%。其中,食品价格下降1.2%,影响CPI下降约0.25个百分点;非食品价格下降0.1%,影响CPI下降约0.10个百分点。从同比看,CPI上涨2.2%,涨幅比上月回落0.3个百分点。其中,食品价格上涨2.5%,影响CPI上涨约0.49个百分点;非食品价格上涨2.1%,影响CPI上涨约1.68个百分点。NFU|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

分析师预计年内通胀对政策的扰动不大,货币政策将根据外部环境和内部经济增长需要进行相机抉择,在外部不稳定性上升、外需偏弱的情况下,逆周期政策可能再度发力以稳定内需。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

数据并显示,10月工业生产者出厂价格指数同比上涨3.3%,亦符合路透调查预估;PPI环比上涨0.4%。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

布瑞克农信集团研究总监林国发表示,养殖行业属于典型的周期性行情,深度亏损后将迎来行业复苏。非洲猪瘟已严重影响产业的正常运行,预计2019年度猪肉产量将下降15%~20%。这也意味着2019年猪价有望刷新历史高点。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

“11月CPI同比涨幅下降0.3个百分点至2.2%,明显低于市场平均预测水平2.4%。”招商证券宏观分析师张一平说,其中11月新涨价因素贡献1.9%,相比上月有所减弱。NFU|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

“CPI的同比、环比增速均有上升,反映了食品价格特别是猪肉价格上涨带来的压力,但是并没有出现非常夸张的上行。”中原银行首席经济学家王军表示,受国际原油价格上行和国内需求复苏的双重影响,PPI的同比和环比也出现了明显反弹,但考虑后续国际冲击和国内需求的变化,PPI总体仍将在低位保持波动,下行概率大于上升概率。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

10月CPI环比上涨0.2%,路透调查预估中值亦为上升0.2%。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

而随着猪肉价格的不断上涨,业内担忧其会对当前经济造成结构性通胀风险。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

“受蔬菜供给充足、猪肉需求淡季、‘双十一’等影响,CPI稳中趋降。”中国银行国际金融研究所研究员李赫表示,11月CPI环比从上月的0.2%转为-0.3%。其中,食品价格下降1.2%,是CPI下降的主因。由于初冬应季蔬菜供应充足,鲜菜价格下降12.3%,影响CPI下降约0.33个百分点;需求淡季,导致猪肉价格环比持续走低,猪肉价格下降0.6%;随着鸡蛋供应日渐充足,蛋价下降0.2%,预计蛋价波动下行是大趋势。NFU|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

他认为,综合考虑上游和下游物价变动情况,目前货币政策不具备大幅转向或明显收紧的条件。如果没有失控的通胀,比如大于4%,没有严重的资产价格泡沫,就不可能有真正的货币政策转向。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

据路透统计,10月PPI同比增速为今年3月以来最低。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

新时代证券副总裁兼首席经济学家潘向东认为,猪价影响可能会超出市场的预期,尤其要警惕下半年猪价上涨带来的结构性通胀,这会影响我国的货币政策以及宏观经济运行。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

李赫表示,在非食品中,受国际原油价格大幅下降影响,国内汽油和柴油价格分别下降4.9%和5.2%,合计影响CPI下降约0.12个百分点。此外,受“双十一”影响,飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别下降5.0%、3.3%和2.3%。三项合计影响CPI下降约0.07个百分点。NFU|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

中国国家统计局周四公布,4月居民消费价格指数同比上涨2.5%,为2018年10月以来最高水平,与调查预估中值一致,环比亦符合预期,上升0.1%;4月工业生产者出厂价格指数同比上涨0.9%,为今年以来高位,高于调查预估中值0.6%,环比上涨0.3%。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

分析师指出,通胀近两月虽有反弹,且短期内仍有温和上升动力,但鉴于国内需求减弱,通胀涨势不足虑,对货币政策不会构成较大掣肘。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

“未来货币政策应考虑上述风险。”中国宏观经济学会副会长、秘书长王建呼吁称。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

业内普遍认为,11月CPI数据印证了此前判断,年内CPI同比走势将趋于下行,全年涨幅将在3%的调控目标之内。NFU|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

4月CPI中食品价格同比上涨6.1%,非食品价格上涨1.7%;环比则分别下降0.1%和上升0.1%。食品中,猪肉价格同比上涨14.4%,环比上涨1.6%。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

10月详细数据:krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

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“预计全年CPI为2.2%,明年上半年通胀将弱于预期。”李赫说。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊也对记者表示,由于猪肉供需大致平稳加上居民食品结构多元化以及猪肉本身在CPI中的权重被持续调低,明年猪周期推升通胀的概率不大。NFU|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

统计局城市司处长董雅秀表示,CPI环比由降转涨。其中,食品价格下降0.1%,影响CPI下降约0.01个百分点;非食品价格上涨0.1%,影响CPI上涨约0.09个百分点;2.5%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.3个百分点,新涨价影响约为1.2个百分点。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

CPI同比上涨2.5%krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

猪肉价格大涨

今年1月中旬,受非洲猪瘟疫情影响,生猪价格刷新了2006年以来的历史低点。而在随后的农历新年后,生猪价格开始爆发性上涨。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

相关数据显示,截至当前,有部分省区猪价上涨近一倍,全国猪价较1月中旬上涨40%左右,同比上涨50%。4月份上半月以来,全国生猪均价为15元/公斤。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

布瑞克农信集团研究总监林国发接受第一财经采访时表示,考虑到猪价会持续上涨,整个4月份,全国生猪均价预计会达到15.5元/公斤,较去年同比上涨50%~55%。到5月份,有可能达到18元/公斤,同比上涨75%~80%之间。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

林国发认为,这是因为东北及华北地区前期受疫情影响严重、区域养殖深度亏损、大猪陆续出清,但无论是主客观因素,都导致补栏不足,年后大猪供应锐减。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

农业农村部数据显示,今年2月,我国生猪存栏环比降5.4%,同比降16.6%;全国能繁母猪存栏同比下降19.1%,环比下降5%。不仅环比降幅较1月扩大,同比降幅更为近10年来最大。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

另一方面,由于去年冬季猪价低迷、养殖户管理意愿不足等因素,也导致当前仔猪供应量紧张。部分地区40斤仔猪价格从年前的300元/头,飙升至当前的700~750元/头。这也在一定程度上推升了生猪养殖的成本,强化后期猪价的上涨。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

今年以来猪价上涨,使市场确认了猪价牛市,补栏意愿开始有所增加。业内分析称,养殖户愿意高价购买仔猪,较大程度上表明当前供应量不足,以及能繁母猪的数量不足,进一步确认猪价的上涨趋势。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

搜猪网首席分析师冯永辉告诉第一财经记者,新一轮猪周期已经全面开涨。最近的生猪市场行情表现较为理想,全国瘦肉型生猪出栏均价在14.5~14.8元/公斤,就目前而言,这样的价格意味着整个生猪行业已基本摆脱了亏损状态,南北方都不约而同地出现了生猪供应短缺的现象。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

天风证券研究所吴立团队在研究报告预测,在产能大幅去化以及生产效率下降的背景下,本轮周期有望超越2006~2008年的周期,上涨时间将持续2~3年,高点将超过25元/公斤,部分地区有望达到30元/公斤。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

林国发也预计,若不考虑后期疫情进一步发展情况,今年5~7月份,会出现生猪供应缺口最大的时期,猪价再次暴涨可能性极大。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

“预计明年全球经济会继续放缓,需求疲软会抑制原油的需求,加上美国和欧佩克的供给依然充沛,原油价格平稳意味着输入性通胀风险较低。整体来看,物价不会成为明年货币政策的制约因素。”章俊说。NFU|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

*通胀年内是否会破“3”?*CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

PPI同比上涨3.3%krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

对CPI影响加重

毫无疑问,猪价的上涨对CPI的影响正在逐渐加重。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

国家统计局11日的数据显示,3月份CPI同比上涨2.3%,前值1.5%。在食品中,猪肉价格上涨5.1%,为同比连降25个月后首次转涨,影响CPI上涨约0.12个百分点。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示,虽然最近几年猪肉在CPI中的权重被持续调低,但从上一轮猪周期的3.55%的高点降至2019年的2.35%,但对整体CPI的影响可能依然会在1.0~1.5个百分点。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

不过,猪肉价格涨幅与生猪价格同比20.5%的涨幅相比,猪肉价格变化明显弱化了许多。原因之一,便是3月市场仍有较多的冻肉库存。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

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林国发称,4月份,随着猪价同比进一步大涨,预计4月份CPI同比将进一步上涨至2.5%~2.6%,CPI环比也将由负值转为正值。5月份,猪价较去年同期上涨75%~80%,且由于前期冻肉基本消化完毕,猪肉价格上涨幅度趋于猪价上涨幅度,预计猪肉价格上涨对CPI贡献在1.5%~1.6%之间,5月份CPI同比上涨至2.8%~3%的概率增加,通胀预期明显。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

万博新经济研究院副院长刘哲接受第一财经记者采访时预计,未来猪价仍有上涨压力,或推动个别月份CPI同比增速超过3%。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

国泰君安宏观团队发布的一份研报显示,目前非洲猪瘟还没有有效的疫苗可以治疗,因此可能对供给侧扰动的时间更长,强度更大。基于历史比较和量化测算得到,猪肉价格年末增速可能达到45%~55%,将推高CPI通胀最高达2个百分点。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

总体来看,第二、三季度肉类供应整体偏紧,食品涨价压力明显,输入型通胀预期强烈,预计全年CPI高点在6~7月份。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

冠通期货生猪分析师姚桂玲对第一财经记者表示,在接下来的三个季度中,生猪价格或会有比较明显变化。个别月份生猪价格同比涨幅或会超过50%,将影响CPI至少上涨1.2个百分点。但这仅是从生猪价格的角度来考虑,猪肉价格涨幅是否会跟随生猪价格一样有比较明显波动,还有待观察。不排除猪肉消费端下降、国家政策调控等因素的影响。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

她表示,由于CPI与生猪和猪肉价格关系正在弱化,所以,生猪价格及猪肉价格的大幅波动,对CPI影响有限。CPI构成种类比较多,它的整体走势还需要结合其他品类一起观察。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

对于CPI年内是否会升破3%,分析人士存在分歧,一些指出猪周期的启动意味着个别月份的CPI涨幅会升破3%,另一些则指出目前的需求状况不支持CPI持续高位,总体而言,多数认为年内的通胀风险依然可控。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

CPI环比上涨0.2%,PPI环比上涨0.4%krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

结构性通胀需警惕

对于业内担忧价格上调引发的结构性通胀,潘向东在第一财经发文称,猪价影响可能会超出市场的预期,尤其要警惕下半年猪价上涨带来的结构性通胀,这会影响我国的货币政策以及宏观经济运行。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

潘向东认为,通过向美国等进口来平抑猪价,作用有限,因为全球整个猪肉消费量和供应量是1.1亿吨左右,其中中国的生产量大概是5200万吨左右,消费量大概是5400万吨左右,中国猪肉消费量和供给量占了全球的50%。美国的生产量大概是1100万吨,它的消费量占全球的8%多,也就是900万吨左右,它能出口的猪肉只有200万吨。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

所以,一个占了全球50%的市场受到一个像过去普通猪周期一样的冲击,这种冲击是不大的,可以通过加大进口平抑一部分。但假若这个生产市场受到强大的冲击,那么它影响的不仅仅是国内的食品价格,还可能会影响到全球的食品价格。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

数据显示,我们一季度进口了美国的猪肉大概是14.28万吨,美国猪肉期货价格从年初到现在就已经涨了50%。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

潘向东建议,结构性引起的物价上涨,最好是通过定向财政、行政措施去解决;相反,总量政策的变化更容易加剧宏观经济运行的波动。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

王建呼吁称,猪价推动CPI上涨属于“结构型通胀”,会不会因此触发严重通胀,现在还是个疑问。中国经济增长目前仍处于下行通道,较为脆弱,单纯的货币紧缩政策可能会导致滞涨。“未来货币政策应考虑上述风险。”sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

章俊分析称,猪肉和原油将成为未来导致通胀的主要因素。除了上述猪肉价格的影响,年内油价可能会继续上行并维持在高位,国内下游相关产业链成本将进一步上升,输入性通胀风险有所提升。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

“年初以来的通胀温和回升很大程度上消除了去年市场对中国经济陷入‘债务—通缩’螺旋的担心,但考虑到未来猪价、油价都会走高,而历史上国内通胀出现跳升的背后都有猪、油叠加上行的影子,因此预计央行会密切关注物价上行风险。”章俊认为。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

对于未来的货币政策,章俊表示,目前来看,虽然猪价、油价持续上行的趋势较为明显,但实体经济改善幅度有限,因此核心通胀预计依然平稳。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

从这个角度上来说,只要通胀不出现大幅跳升,央行无需在货币政策操作层面做出调整;反之,央行可能会在边际上调整货币政策的宽松力度来做出应对,例如减少年内潜在降准次数或者通过公开市场操作净回笼流动性。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

国泰君安表示,历次猪周期反转并没有必然带来货币政策的调整。猪周期不一定会带来货币紧缩。若不考虑增值税等其他方面的影响,猪价能把CPI在下半年推到3%以上,这不会导致货币政策发生大的变化,但下半年降息概率的确有所下降。这个通胀水平实际上在一定程度上帮助稳定宏观杠杆率。sUf|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

西南证券宏观分析师杨业伟认为,年内通胀破3%的可能性下降,如果通胀要破3%,则意味着5-6月CPI环比要达到0.1%左右的增长,而这要明显高于5-6月的季节性增速。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

CPI中食品价格同比上涨3.3%,非食品价格同比上涨2.4%krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

“5月或6月是CPI上半年的高点,同比涨幅预计达到2.7-2.8%左右。”光大保德信基金宏观策略分析师邹强称,下半年的通胀风险值得关注。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

以下为分析师评论摘要:krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

一方面是供给侧改革比较充分地去化了过剩的上游产能和地产库存,去掉了稳增长的绊脚石,也失去了防通胀的安全垫,货币向通胀端的传导会更加顺畅。另一方面是经济目前尚未企稳,加之贸易摩擦,后续不排除有进一步稳经济的政策落地,以减税、扶贫、提振消费为主的托底政策在通胀端可能有更多体现。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

国家金融与发展实验室特聘研究员 蔡浩:krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

联讯证券的分析师李奇霖、张德礼则指出,今年通胀的风险主要超低的存栏,年内猪肉价格大概率超过历史高点,四季度单月CPI同比有超过3%的风险。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

展望11月,受中美贸易摩擦对国内商品价格的影响将继续,同时因2019年春节较2018年更早,11月食品价格环比有望转跌回升,而国内油价于11月开始下调将影响非食品CPI环比放缓。由于基数原因,11月CPI同比将有望升至2.7%-2.8%。PPI方面,扩内需将对生产资料价格形成支撑,但国际原油价格持续下滑对PPI环比增速的抑制可能更大,这可能导致11月PPI同比增速逼近甚至突破年内低点。基于国际原油价格的持续下滑,国内通胀压力有所减轻,但仍不可忽视货币政策边际宽松和扩内需可能对CPI产生的结构性影响。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

“不过由于只是单月突破3%,并非整个季度都在3%以上,加之主要是猪肉供给这一单一因素引起的,总需求并不支持CPI同比持续高位,通胀风险整体可控。”他们说道。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

招商证券宏观分析师 张一平、林澍:krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

长江证券的宏观分析师赵伟则认为,CPI通胀或是下一阶段重要风险点,未来几个月CPI或快速上行,高点或在3%左右。同时,企业提前备货带来的需求透支、财政“前移”节奏变化等因素,可能导致下半年宏观经济形势的不确定性明显增强。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

我们依旧认为年内CPI同比走势将趋于下行,温和通胀格局并未改变,通胀因素仍不对货币政策操作形成掣肘。对于PPI而言,其缓慢下行趋势更为明显,一方面是供给逻辑的支撑有所减缓,另一方面则受到国际大宗商品价格的牵引。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

“生猪供给大幅收缩下,未来几个月CPI通胀快速上升的风险显着抬升,年中CPI可能达到3%左右,不排除单月超过3%的可能。”他表示。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

国信证券宏观固收团队 董德志、李智能:krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

中国农业农村部官员此前表示,受非洲猪瘟影响,下半年猪肉供应可能趋紧,猪价已经提前进入了上涨周期,四季度活猪价格将会突破2016年的历史高点,农业部要求各地加强生猪生产和市场监测预警。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

高频数据显示10月中旬以来食品价格持续下跌,11月首周食品价格继续回落,非食品方面,服务价格环比9月和10月连续低于季节性水平,反映经济下行压力加大情况下服务项价格开始成为拖累项,与此同时,11月油价也明显下调,预计11月非食品价格环比或低于季节性水平。考虑到去年11月整体CPI环比基本持平季节性水平,预计今年11月CPI同比将回落至2.2%左右。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

*对货币政策扰动不大*CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

整体来看,未来总需求仍存在较大的下行压力,工业品价格难以得到需求侧的支撑,预计11月PPI环比将继续回落,再考虑到去年11月PPI环比基数较高,预计今年11月PPI同比将继续回落至2.9%附近。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

对于PPI在4月超预期上升,分析人士多认为主要得益于部分大宗商品价格的上涨以及逆周期政策下工业生产的企稳,但考虑到当前基本面向好的基础不够扎实,PPI涨势难以持续。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

中海晟融经济学家 张一:krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

“伴随棚改等对投资的拖累逐步显现、外需回落,下一阶段PPI或重回下行通道。”全年来看,棚改对地产投资存在明显拖累,或加大下半年地产不确定性;叠加全球景气逐步回落,外需对PPI的拖累也将逐步显现。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

天气和猪瘟是推动食品价格上涨的主要因素,从而推高了CPI。但考虑到需求仍较为疲弱,加之流动性无法传导到实体领域,这种短期冲击因素大概率在一两个季度之后消失,CPI难以形成持续上涨态势。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

西南证券的杨业伟表示,PPI超预期回升分行业看主要受能源和黑色系拉动。能源价格上涨主要受油价上涨拉动,黑色系价格回升一方面是受国内需求平稳带动,另外,巴西矿难带来的外部产能收缩,大幅推高了铁矿石价格,而这从成本端也拉动了黑色系的价格。伴随PPI基数的提高,预计PPI回升可能难以持续,因此企业盈利改善也将难以持续。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

当然,如果实体经济在一季度之后触底回升,不排除其他因素推高CPI。但目前这种情况尚未显现。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

“通胀压力有限,对货币政策的扰动不大,货币政策将更多着眼于整体经济情况。在外部不稳定性上升,外需偏弱的情况下,逆周期政策可能再度发力以稳定内需。”他表示。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

至于PPI 10月份3.3%的增速主要是去年基数较高所致,环比仍然上涨,供给侧结构性改革对PPI的影响仍在,PPI仍处于价格修复进程中。展望未来几个月,PPI大概率持续在3-4%的同比增长区间。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

中海晟融的经济学家张一则认为,随着工业企业去库存逐步进入尾声,二季度以后PPI有可能继续保持小幅上涨态势,但不会出现2007年动辄5%、6%的上涨,毕竟基数已经足够高了。CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

中国国际经济交流中心研究员 张永军:krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

“考虑到目前货币市场利率仍然较高,当前的价格指数并不对货币政策操作带来制约。未来货币政策将根据外部环境影响和内部经济增长需要进行相机抉择。”CLp|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

现在大家对物价走势的关注度不是那么高,因为走势完全与市场预期的一致,且从目前看趋势没有改变的迹象,估计到年底前都会维持温和上行,不会对货币政策形成扰动。至于明年的走势现在还不好预测。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

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PPI的同比和环比涨幅均回落,虽然在市场预期中,但因其与国际大宗商品价格波动有关,同时更与工业生产相关联,会比较直接反映工业生产的起落,同比环比的回落显示工业生产方面的需求没有那么旺盛,也从侧面印证中国经济下行压力在加大。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

海通证券宏观团队 姜超、李金柳:krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

通胀压力不大。三季度CPI短期回升,主要原因在于食品价格上涨,而此前国际油价走高也推升了通胀预期。但近两月蔬菜和猪肉价格持续下跌,油价10月以来也明显回调,整体上通胀压力不大。当前国内需求走弱,通胀虽有短期反弹,但无需过虑,货币仍将维持实际宽松。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

预测11月CPI微升。11月以来蔬菜价格下跌,猪肉价格略降,鲜果、鸡蛋价格上涨,预计11月CPI同比或微升至2.6%。预测11月PPI继续下降。11月以来油价延续跌势,钢价煤价稳定,预测11月PPI同比续降至2.6%。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

华泰证券宏观团队 李超等:krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

未来最需重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价上行共振,尤其需要关注生猪疫情的扩散情况。我们预计今年四季度通胀大概率不会突破3%。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

我们认为今年是供给侧改革“由破到立”的元年,未来更强调提高全要素生产率,2019年去产能、环保限产等供给侧因素对PPI环比的拉动可能有所减弱,应更重视基建、地产等需求侧逻辑的作用。我们预计PPI环比增速年内有望继续为正,但2019年PPI同比增速中枢可能继续较今年回落。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

地缘政治事件是油价上行风险点,但基本面因素不支持油价继续快速上行。11月初以来国际布油价格延续回落。我们仍认为美国在中东地区制造地缘政治风险事件,是油价继续上行的风险因素,但油价持续上涨将加大美国自身通胀压力,美国-沙特可能更倾向于把油价控制在合意区间内,同时继续抢占原油出口贸易市场。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

我们认为,如果疫情影响持续扩大,受疾控政策对供给层面的影响,大概率会进一步淘汰小散养殖户、加速生猪产业出清,猪价将受到较明显的边际拉动,成为重要的通胀上行风险因素。同时,考虑当前中美经济基本面及货币政策均呈现反向预期,预计人民币短期持续升值难度较大,如果国际油价在此关口上继续快速上行,国内将无法通过人民币升值对冲输入性通胀压力,再叠加已呈现见底回升迹象的猪周期,一旦猪周期、原油周期形成共振,国内将出现较为明显的通胀上行风险。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

我们预计2018Q4~2019全年通胀中枢温和上行,但PPI中枢可能继续回落,GDP平减指数整体可能也较2018年继续下移。2018年前三季度名义GDP增速分别为 10.2%、 9.8%和 9.6%,我们预计2018Q4~2019Q4名义GDP增速分别为 9.1%、 8.8%、 8.3%、 7%、 6.6%,2018、2019两年全年名义GDP增速预计分别为 9.7%和 7.2%。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

上海证券首席宏观分析师 胡月晓:krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

价格变动符合预期,消费品基本遵循季节性波动规律,工业品绝对价格平稳,受基数效应影响惯性下行,我们重申体现为CPI高企的通胀压力仅短期存在,中长期压力不大。我们认为,既然经济低迷,那么通胀压力就难持续;经济整体仍处“底部徘徊”时期,当前的高通胀并不具持续性。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

价格形势并不对货币边际放松的态势产生影响,或者构成收紧压力。“稳中偏松”是我们对短期货币前景的判断,货币趋于缓慢放松的态势并不会因当前的价格表现而改变,经济维稳和风险管理的需要,都要求货币增长保持适当宽松状态。另外工业价格同样受基数效应影响,未来仍将延续下台阶态势。价格分化叠加通胀压力,市场筑底将拉长,投资者需要更多地耐心来贯彻价值投资理念和等待市场回升。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

华宝信托宏观分析师 聂文:krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

10月通胀数据符合预期,此前市场担忧石油价格上涨对通胀造成较大压力,从11月情况来看,石油价格并没有大幅向上的动能;食品价格方面,此前市场担忧猪肉价格上行,但目前看也没有特别强的上涨意愿。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

预计今年四季度到明年一季度通胀还有温和上升的压力,大致在2.5-3%之间,整体来看以温和为主。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

目前通胀对货币政策影响不大,人民币汇率走势对货币政策掣肘更多。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

相关背景krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

中国国务院总理李克强周二表示,中国将进行更大幅度的减税,并帮助融资有困难的小型企业,同时拓宽民营企业进入基建领域的渠道。中国不寻求竞争性货币贬值,有能力保持人民币汇率基本稳定,重申将不会采取强刺激措施来提振经济。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

国际货币基金组织总裁拉加德周二表示,中国经济面临外部和内部压力,其中包括中美贸易摩擦。拉加德称中国应该只在必要时放松政策。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

中国中共中央政治局日前召开会议称,当前经济运行稳中有变,经济下行压力有所加大,部分企业经营困难较多,长期积累的风险隐患有所暴露。对此要高度重视,增强预见性,及时采取对策。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

对于市场对通胀或滞胀的担忧,中国国家发改委认为,这种担忧是过虑了,中国物价保持平稳运行,并未出现趋势性上涨迹象;在消费方面,下一步将在促进消费者“能消费”、“愿消费”、“敢消费”上下功夫,尽快落实修改后的个人所得税法,出台相关配套制度和办法。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

中国10月官方制造业PMI降至逾两年新低,生产和需求指标双双放缓,而反映外需的新出口订单指数则在50下方加速收缩,中国经济稳中趋缓;非制造业商务活动指数环比下降1个点至53.9。krc|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

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