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来自 电子商务 2019-07-06 00:59 的文章
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近期人民币汇率压力缓解,外储波动属正常

央行7日公布的最新数据显示,截至今年1月末,我国外储规模为29982亿美元,跌破“3万亿”关口。不过,外汇储备规模同比和环比降幅明显收窄,表明我国跨境资金流出已较前一时期有所放缓。

1月末我国外汇储备29982亿美元,国家外汇管理局有关负责人表示——外储波动属正常 “整数关口”淡定看

7月外汇储备环比降41亿美元,以SDR计价则增加61亿SDR——近期人民币汇率压力缓解

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从1月份的情况看,影响外储变动的几方面因素有“正”影响,亦有“负”影响,在不同因素的“较量”下,截至今年1月末我国外储规模为29982亿美元,较2016年末下降123亿美元,跌至3万亿美元这一整数关口以下。

◎ 外汇储备在多元化、分散化的投资策略下,不同货币和资产之间有效发挥了此消彼长、风险对冲的效果

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资料图:山西太原,银行工作人员正在清点货币。 张云 摄

外汇局有关负责人指出,我国外储规模虽已略低于3万亿美元,但仍是全球最高水平。在复杂多变的内外部经济金融环境下,外储规模上下波动是正常的,无须特别看重所谓的“整数关口”。

◎ 外汇储备规模降幅明显缩窄,反映出我国跨境资金流出已有所放缓,未来跨境资金流动会趋向平衡

自去年8月11日央行完善人民币中间价报价机制至今已有一年。一年来,我国外汇储备和跨境资金流动都呈现出明显的阶段性变化。我国国际收支平稳运行的根本性支撑因素依然较多,包括国内经济运行在合理区间、经济结构不断优化、经常账户持续顺差、长期资本继续流入等。而且,未来外汇储备双向波动仍将是常态

中新网2月7日电 据外汇局网站消息,国家外汇管理局有关负责人就2017年1月份外汇储备规模变动情况答记者问时表示,我国外汇储备规模虽已略低于3万亿美元,但仍是全球最高水平。1月份外汇储备规模的同比和环比降幅也是明显缩窄的,这反映出我国跨境资金流出已较前一时期有所放缓,未来随着我国经济增长动能逐步增强,跨境资金流动会趋向平衡。

其实,无论从绝对规模看,还是用其他各种充足性指标进行衡量,我国外汇储备规模都是充裕的。

◎ 基本面因素将继续支持人民币成为稳定的强势货币,也将促进外汇储备规模保持在合理充裕的水平上

8月7日国家外汇管理局发布的最新数据显示,7月份,我国外汇储备32010.5亿美元,较6月的32051.6亿美元下降41亿美元。以SDR计价,7月末外汇储备22973.31亿SDR,增加61亿SDR。人民币汇率指数则较6月末升值0.34%,人民币汇率保持基本稳定,贬值压力缓解。

该负责人介绍,截至2017年1月31日,我国外汇储备规模为29982亿美元,较2016年末下降123亿美元,降幅为0.4%。

从当下对外支付能力来看,外汇储备需要至少满足3个月的进口,目前这部分外汇需求约4000亿美元;从债务清偿能力看,外汇储备需要覆盖100%的短期外债,目前本外币短期外债规模为9000亿美元左右。这么看来,即便已经在“3万亿”以下,但外汇储备仍属绰绰有余。

2月7日,央行发布数据显示,1月末我国外汇储备29982亿美元,较2016年12月末下降123亿美元,连续第七个月下滑。国家外汇管理局有关负责人表示,从1月份的情况看,央行向市场提供外汇资金是外储下降主因,储备规模上下波动是正常的,无须特别看重所谓的“整数关口”。

记者从国家外汇管理局了解到,从7月份的情况看,外汇储备规模的小幅下降是多重因素综合作用的结果,中国人民银行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡,货币、资产价格重估出现上升。

从1月份的情况看,央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡,是造成外汇储备规模下降的主要原因。由于适逢农历春节,居民境外旅游、消费等活动增多,企业偿债和结算等财务操作也会增加,带来相应用汇需求,成为外汇储备规模下降的季节性因素。

外汇局有关负责人指出,1月份央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡,是造成外汇储备规模下降的主要原因。由于适逢农历春节,居民境外旅游、消费等活动增多,企业偿债和结算等财务操作也会增加,带来相应用汇需求,成为外汇储备规模下降的季节性因素。

央行提供外汇资金是下降主因

交易性因素和非交易性因素都可以导致外汇储备规模变动。比如,央行在外汇市场的操作就属于交易性因素。另外还有非交易性因素,比如外汇储备投资资产的价格波动;由于美元作为外汇储备的计量货币,其他各种货币相对美元的汇率变动可能导致外汇储备规模的变化等。

另一方面,国际金融市场上非美元货币对美元的汇率总体出现反弹,使得外汇储备中的非美元货币按照计量货币美元进行报告时金额上升,则是促使外汇储备规模增加的主要因素。

另一方面,国际金融市场上非美元货币对美元汇率总体出现反弹,使得外储中的非美元货币按照计量货币美元进行报告时金额上升,这是促使外汇储备规模增加的主要因素。此外,外汇储备多元化资金的运用和收回也对外汇储备规模有一定影响。

据介绍,1月份外储下降123亿美元,既有居民购汇、企业偿债增加等季节性因素,也受估值因素影响。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为,7月份非交易性因素的影响增加61亿美元,如果扣除该因素,央行官方外汇储备下降102亿美元,降幅小于市场预期。7月上中旬开始,人民币汇率由弱转强,而本月外储的降幅并未显着扩大,意味着央行干预外汇市场的力度有限。

此外,外汇储备多元化资金的运用和收回也对外汇储备规模有一定的影响。

上海证券报记者初步统计,1月欧元对美元上涨2.6%,日元对美元上涨3.6%。央行官网7日转发的中国货币网特约评论员文章称,1月份以来,新任美国总统特朗普多次向外释放不愿美元过强的信号,美联储议息会议也未透露更多有关加息前景的信息,美元指数出现一定回调,1月当月下跌2.7%。

国家外汇管理局有关负责人表示,从1月份的情况看,央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡,是造成外汇储备规模下降的主要原因。由于适逢农历春节,居民境外旅游、消费等活动增多,企业偿债和结算等财务操作也会增加,带来相应用汇需求,成为外汇储备规模下降的季节性因素;另一方面,国际金融市场上非美元货币对美元的汇率总体出现反弹,使得外汇储备中的非美元货币按照计量货币美元进行报告时金额上升,则是促使外汇储备规模增加的主要因素。此外,外汇储备多元化资金的运用和收回也对外汇储备规模有一定的影响。

申万宏源研究人员则认为,7月份人民币汇率受美元走势影响,呈现先贬后升走势。据测算,7月份非交易性因素导致外储上升了59亿美元,结合6月份外汇占款下降和银行结售汇逆差来看,外部环境的动荡使资本流出压力增大。此外,人民币对一篮子货币整体保持稳定,以SDR计算的外储上升。

总的来看,外汇储备在多元化、分散化的投资策略下,不同货币和资产之间有效发挥了此消彼长、风险对冲的效果,维护了外汇储备规模的基本稳定。

“总的来看,外汇储备在多元化、分散化的投资策略下,不同货币和资产之间有效发挥了此消彼长、风险对冲的效果,维护了外汇储备规模的基本稳定。”上述外汇局负责人称。

市场人士认为,1月份,估值因素对外汇储备有正面影响,导致外汇储备增加约200亿美元。民生银行首席研究员温彬认为,1月份美元指数下跌2.64%,外汇储备投资中以欧元、日元等计价资产估值增加;人民币兑美元止跌反弹,人民币贬值预期暂时逆转,再加上加强外汇合规性审查,结售汇逆差情况或有所好转。

2015年7月,外汇储备规模为36513.10万亿美元,至2016年7月,下降4502.53亿美元。但外储下降呈现明显的阶段性特征。去年三季度和四季度,外汇储备总体上呈现下降趋势,除2015年10月出现单月上升之外,其他各月均有400亿美元以上的下降。

与上年同期相比,1月份外汇储备规模少降了872亿美元;与上月相比,外汇储备规模少降了288亿美元,降幅均明显缩窄。剔除掉汇率重估因素以后,外汇储备规模的同比和环比降幅也是明显缩窄的,这反映出我国跨境资金流出已较前一时期有所放缓,未来随着我国经济增长动能逐步增强,跨境资金流动会趋向平衡。

需要指出的是,虽然外储延续了下滑势头,但是与上年同期相比规模少降872亿美元,与上月相比规模少降288亿美元,降幅均明显缩窄。外汇局有关负责人称,即使剔除掉汇率重估因素以后,外汇储备规模的同比和环比降幅也是明显缩窄的,这反映出我国跨境资金流出已较前一时期有所放缓,未来随着我国经济增长动能逐步增强,跨境资金流动会趋向平衡。

交通银行首席经济学家连平认为,美元指数震荡下跌,加之我国监管部门针对外汇和资本流动的宏观审慎管理进一步加强,中国短期经济数据向好,人民币贬值预期缓解等因素,1月资本外流压力减轻;粗略计算,汇率波动带来外储增加约200亿美元。

今年以来,外汇储备呈现双边波动特征。1月份下降规模较大,但从2016年2月以来,外汇储备规模一直在3.2万亿美元附近上下波动。

该负责人介绍指出,我国外汇储备规模虽已略低于3万亿美元,但仍是全球最高水平。实际上,外汇储备是一个连续变量,在复杂多变的内外部经济金融环境下,储备规模上下波动是正常的,无须特别看重所谓的“整数关口”。无论从绝对规模看还是用其他各种充足性指标进行衡量,我国外汇储备规模都是充裕的。

虽然外储的降幅在收窄,人民币对美元也略有回升,但是未来的风险仍一定程度存在。上述中国货币网特约评论员文章称,未来美联储加息节奏等仍有较大不确定性,也不排除国际政治经济领域再现“黑天鹅”事件。

外汇局有关负责人表示,总的来看,外汇储备在多元化、分散化的投资策略下,不同货币和资产之间有效发挥了此消彼长、风险对冲的效果,维护了外汇储备规模的基本稳定。

外汇储备的变化从一个侧面反映了跨境资金流动的变化。去年8月初以来,我国跨境资本连续4个季度出现逆差。

当前,我国经济继续保持中高速增长、经常项目保持顺差、财政状况较好、金融体系稳健的基本面没有改变,这些有利因素都将继续支持人民币成为稳定的强势货币,也将促进外汇储备规模保持在合理充裕的水平上。

华泰证券宏观首席分析师李超认为,这些潜在的风险或多或少影响着央行对货币政策的考量。“人民币对美元汇率双向波动,波幅扩大符合央行当前汇率的调控方向,同时外汇储备继续下滑将给央行的货币政策带来掣肘,国内货币政策保持稳健中性、边际上仍然收紧的态势不会改变,以扭转国际收支的被动局面。”李超指出。

业内人士认为,剔除估值因素后,相对去年同期,外储降幅明显收窄,资金流出压力减弱。

与外汇储备变化的特征相类似,随时间的推移,跨境资本外流的力量在减弱,逆差规模在缩减。据招商宏观计算,2015年第三季度和第四季度,银行代客结售汇月均逆差规模分别为5704亿元和3451亿元人民币,而2016年前两个季度则分别为3007亿元和1113亿元人民币。最近一个季度的逆差仅为“8·11”汇改当季的五分之一,逆差规模明显收缩。

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外汇局有关负责人表示,剔除掉汇率重估因素后,外汇储备规模的同比和环比降幅也是明显缩窄的,这反映出我国跨境资金流出已较前一时期有所放缓,未来随着我国经济增长动能逐步增强,跨境资金流动会趋向平衡。

谢亚轩分析,2015年8月和9月,跨境资本外流形势严峻,逆差规模显着扩大。2015年10月和11月,形势略有缓和,逆差规模收窄。2015年12月至2016年1月,跨境资本流动压力和逆差规模显着增大。2016年2月至5月,跨境资本流动形势又连续4个月出现改善。

责任编辑: 郭洁宇

连平预计,2017年跨境资本仍面临流出压力,但人民币汇率贬值压力有望趋缓,企业正常运营需要一定的流动资金,结汇进一步萎缩空间不大。企业资产负债结构调整已近尾声,加上监管部门持续加强宏观审慎管理,投机性购汇持续受到抑制,新出台的外汇管理政策有助于吸引资本流入。人民币纳入SDR货币篮子及中国债券市场开放度稳步提高等均有助于促使外汇供求趋向平衡。

进入8月后,人民币对美元汇率继续上扬。一些业内人士认为,人民币汇率和外汇储备近期之“稳”,也使得央行降准的迫切性下降。

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外储规模仍将保持合理充裕

8月5日,央行发布的二季度货币政策执行报告明确表示,若频繁降准会大量投放流动性……容易强化对政策放松的预期,导致本币贬值压力加大,外汇储备下降。降准释放的流动性越多,人民币贬值预期越强,就越会促使投机者拿这些钱去买汇炒汇,由此形成循环。

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此前有观点认为,过去6年来,外汇储备规模始终高于3万亿美元,该整数关口是否突破,会影响市场预期。但业内人士认为,我国外储依然充裕,无需过分重视所谓整数关口。

“汇率和资产价格仍是央行采用其他货币工具、延后降准时点的主要顾虑。”谢亚轩说,关注全球货币市场不难发现,近期各国金融政策正向“保守”方向变化,这将有助于在中期缓解人民币汇率的贬值压力。

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外汇局有关负责人表示,我国外汇储备规模虽已略低于3万亿美元,但仍是全球最高水平。实际上,外汇储备是一个连续变量,在复杂多变的内外部经济金融环境下,储备规模上下波动是正常的,无须特别看重所谓的“整数关口”。无论从绝对规模看还是用其他各种充足性指标进行衡量,我国外汇储备规模都是充裕的。

外汇局国际收支司司长王春英此前表示,外汇储备变化是国内外宏观经济运行的结果,我国深度融入世界经济,会受到一些不确定性因素影响,但我国国际收支平稳运行的根本性支撑因素依然较多,包括国内经济运行在合理区间、经济结构不断优化、经常账户持续顺差、长期资本继续流入等,我国跨境资金将继续呈现有进有出、双向波动的格局。外汇储备在合理水平上下波动可能成为常态。

招商证券谢亚轩、闫玲团队认为,3万亿美元并非外汇储备的底线。从外汇市场建设、汇率市场化和清洁浮动的角度看,私人部门应该更多地持有对外资产,公共部门即央行持有的外汇储备规模将稳步下降,实现“藏汇于民”。如果按照IMF对外汇储备充足率的测算,截至2016年三季度末,外汇储备规模的下限,在固定汇率制度下是2.67万亿美元,在浮动汇率制度下是1.42万亿美元。当前介于固定和浮动汇率之间,如果人民币汇率浮动程度进一步提升,对外汇储备的需求会进一步下降。

分析未来我国外汇储备和跨境资金流动的趋势,既要分析国际因素,也要分析国内因素。谢亚轩认为,近期人民币汇率贬值和资本外流压力的重要原因是美元的强势。下一阶段,如果英国脱欧和美联储议息等因素带来的风险冲击尘埃落定后,美元指数可能出现一轮较明显的回落,这将成为中国跨境资本流动形势出现改善的前提条件。

外汇局有关负责人表示,当前,我国经济继续保持中高速增长、经常项目保持顺差、财政状况较好、金融体系稳健的基本面没有改变,这些有利因素都将继续支持人民币成为稳定的强势货币,也将促进外汇储备规模保持在合理充裕的水平上。

从国内因素来看,企业和个人对汇率预期的稳定,将有效限制资本流出扩大的规模。谢亚轩表示,一方面,从2016年2月以来,个人和企业的人民币汇率预期已趋于稳定,恐慌性购汇不容易出现;另一方面,企业偿还外债的节奏已放慢。根据国家外汇管理局的统计数据,中长期外债余额占比已从2015年3月末的29.5%上升到2016年3月末的38%,上升8.5个百分点;同期,短期外债的占比从70.5%下降到62%,能够加快偿还的短期外债的占比已出现明显下降。

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