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来自 电子商务 2019-08-13 22:26 的文章
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中能科技未取得环保手续擅自施工被灌南县环境

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事件

8月28日消息,新三板挂牌企业中能科技因为未取得环保手续擅自施工,被灌南县环境局处罚。

事件:公司发布2017年报,报告期内公司实现营业收入531.23亿元,同比增长76.49%,实现归属上市公司股东净利润111.34亿元,同比增长202.62%;扣非净利润为107.1亿元,同比增长191.35%,每股收益4.09元,同比增长188.03%。

ca88亚洲城唯一网址,8月2日,瑞博龙披露半年报,公司2018上半年营收4685万,同比增长35.13%;归母净利672.76万,同比增加29.91%。

    公司于2018年4月10日晚发布2018年第一季度业绩预告,预计公司2018年第一季度实现归母净利约1849-2246万元,同比增长35-64%。

据介绍,2018 年 6 月 4 日,中能科技接受灌南县环境局现场检查,根据《现场检查笔录》、《调查询问记录》、现场检查照片等,确认公司 120 万大卡生物质导热油炉未取得环保手续擅自进行建设。被罚款人民币贰万元。

    业绩保持高增长

半年报显示,瑞博龙业绩上升,主要由于全球石油价格增长缓慢,石油能源领域的投资复苏,油田化学品需求量的增长影响到公司产品的需求增加。

    简评

资料显示,上半年公司的整体运营状况良好,报告期内实现营业收入 4,231.78 万元,营业收入相比较去年同期增长 9.27%;净利润 269.08 万元,较去年同期增加 522.52 万元;期末总资产 10,943.41 万元,相比去年期末减少 10.57%,净资产为 6,678.82 万元,相比去年期末增长 1.22%;资产负债率 38.97%,资本结构良好。经营活动现金流量净额为 506.72 万元,相比去年同期增加 865.74 万元。

    2017年公司业绩大幅增长,创历史新高。主要原因:公司MDI系列产品实现量价齐升;石化业务运营良好,销量增加;精细化学品及新材料板块稳步发展,都为公司营业收入大幅增长奠定了有力基础。报告期内公司销售费用、管理费用和财务费用发生额分别为14.17亿元、20.35亿元、9.29亿元,同比增幅为21.53%、42.95%、4.43%,三费同比增加25.92%,整体看公司成本控制合理,优化经营管理体系发挥了重要作用。收入大幅增长以及较强成本管控能力,使得公司产品综合毛利率为39.70%,同比增加8.62个百分点。

显示,瑞博龙主营丙烯酰胺系列衍生物和丙烯酸酯系列衍生物的研发、中试、生产及销售。

    顺酐酸酐衍生物龙头持续扩产放量

公司主营业务为联苯及其衍生物的研发、生产与销售,具体产品包括联苯、氢化三联苯、联苯联苯醚、三联苯等。公司管理层按照年初制定的经营计划,一方面坚持以市场需求为导向,继续专注联苯系列纵向一体化制造;进一步完善经营管理体系,加大研发及技术创新力度,稳步实施市场拓展工作。报告期内,公司

    聚氨酯板块已成中流砥柱

    公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头,具备顺酐酸酐衍生物总产能约30000吨/年,包括四氢苯酐6000吨/年、六氢苯酐10000吨/年、甲基四氢苯酐5800吨/年、甲基六氢苯酐5000吨/年以及纳迪克酸酐5000吨/年。公司设计产能留有约20%的弹性,即开工率可以达到120%。2016年公司产品产量约27000吨,随着公司产品下游需求不断增长,公司产能利用率不断提高,业绩持续放量,2018Q1增长主要源自产品的订单和产量增加,销售数量持续增长。今年年初,公司完成非公开发行股票1000万股,募资扣除发行费用后约1.9亿元,其中约6000万元用于年产1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目,包括产能四氢苯酐3500吨/年、六氢苯酐3000吨/年以及甲基四氢苯酐3500吨/年,投产后有望增厚公司营收约1.6亿元,净利约2000万元。

    目前公司拥有MDI产能180万吨,是全球最大的MDI供应商,公司具有产能、成本、技术等综合优势,市场竞争优势显著。2017年聚氨酯板块实现营收298亿元,占总营收比重为56%,产品毛利率为55.41%,同比增加14.79个百分点,受益于聚氨酯行业的高景气度。目前全球MDI主要有万华、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏、日本NPU六大供应商,由于MDI具有高壁垒,很难有新进入者,新增产能主要来自于原有供应商扩产,整体供给格局较为稳定。依据百川数据,2018年预计新增产能为114万吨(亨斯迈上海24万吨、亨斯迈美国路易斯安那州50万吨、科思创德国布伦斯比特尔40万吨),但考虑到装置开车到大规模生产,还需要一段时间,新增产能供给不确定性高。同时国外老装置运营时间长,发生意外事件风险高,对行业供给将产生影响,造成产品价格大幅波动。

    顺酐酸酐衍生物下游需求持续增长

    石化板块发展潜力大

    顺酐酸酐衍生物下游主要用于环氧树脂固化以及合成聚酯树脂、醇酸树脂等,广泛应用在电子元器件封装、电气设备绝缘、涂料、复合材料等诸多领域。目前我国电子信息产业、电网、涂料等行业均保持较高增速,电子设备制造业工业增加值增速保持在12-14%左右,全社会用电量增速保持在7%左右,涂料行业增速保持在9-12%左右。总体来看,2017-2020年国内顺酐酸酐衍生物需求增速将保持在13%左右。

    2017年公司石化系列产品实现营收153亿元,同比增长85.30%,毛利率为12.48%,同比减少1.72个百分点,主要是由于低毛利率的LPG贸易量增长所致。公司石化板块主要发展C3和C4烯烃衍生物,公司拥有完善的丙烯及衍生物制造产业链,丙烯产能达到75万吨。同时依托技术优势,在丙烯酸/丁醇/环氧丙烷等丙烯一级衍生物的基础上,向下发展具有高附加值的产品。未来公司将大力发展C2烯烃衍生物,正在筹建的百万吨乙烯产业链项目建成后,将涉及更多的烯烃下游高附加值衍生产品,成为国内重要的烯烃及衍生物供应商。

    OLED功能材料成为强有力增长点

    精细化学品及新材料板块构建新动能

    当前OLED正在加速替代LCD成为第三代主流显示技术,OLED材料正处于高速发展阶段。IHS数据显示,按收入计算,2017年下半年全球OLED材料市场规模约3.55亿美元,比上半年增长20%。预计OLED材料市场将持续增长,2020年下半年将达到8.24亿美元,年均增速32%。目前蓝色发光材料一直是OLED发光材料中的短板,而聚烷基芴类发光材料可覆盖整个可见光波段,自然也就包括蓝色光,且在发光效率、电压和寿命等方面具备优势,因此备受业界重视。公司是国内少数能够生产芴类中间体的企业,且另外布局有噻吩类、咔唑类、有机膦类等产品,其中部分还可用作医药中间体。公司对OLED材料的提前布局将不断提高公司在OLED中间体行业的市场地位。

    2017精细化学品及新材料系列实现营收41.97亿元,同比增长53.66%,产品毛利率为31.50%。精细化学品及新材料板块将成为公司发展的新引擎,现已构建聚醚、新材料、功能化学品、表面材料、万华北京五大事业部,部分产能开始贡献业绩。2018年公司年产3万吨PC、年产3万吨SAP、年产30万吨TDI项目将建成投产,对公司业绩将起到重要支撑作用。

    持续布局高附加值产品,未来公司盈利能力将进一步提高

    重大资产重组有序推进

    公司定增项目除年产1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目外,还包括年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目和年产1000吨电子化学品项目。氢化双酚A与双酚A下游基本相同,主要用于生产聚碳酸酯、环氧树脂等多种高分子材料。氢化双酚A树脂在无毒性、化学稳定性、耐紫外线、热稳定性及耐候性等方面显著优于双酚A树脂,主要面向高端应用领域。目前全球氢化双酚A生产基本被日本垄断,公司氢化双酚A项目有望突破国内空白。1000吨电子化学品项目中包括有机膦类35吨,芴类15吨,咔唑类10吨,降冰片烯类15吨,噻吩类5吨,酸酐衍生物类10吨,氢化纳迪克酸酐及氢化甲基纳迪克酸酐910吨,均属于高附加值电子化学品,可应用于电子电气材料、OLED中间体及医药中间体等。

    2017年12月5日临时停牌,并于12月6日起连续停牌至今,重大资产重组项目有序推进中。2018年公司将全力以赴完成整体上市,解决好未来发展的体制机制问题;通过人才对标、高点定位,完善人才培养体系,为万华长期的发展积蓄力量,为公司未来发展打下良好基础,实现公司战略目标。

    芯动能、民权中证国投认购定增,将加速公司OLED材料发展进程,确立公司在国内OLED材料市场中的地位

    盈利预测与估值

    年初公司定增芯动能认购约40%,民权中证国投认购约35%。两者股东中包括京东方、国家集成电路产业投资基金、郑州市国资委等。在产业龙头及政府的支持下,公司OLED材料发展进程将加速,公司在OLED材料市场中的地位也将进一步稳固。

    公司是全球最大的MDI供应商,装置运行稳定,产品供应可靠,有望受益于行业的高景气度。同时石化板块、精细化学品及新材料板块持续推进,运营良好,潜力巨大。我们看好公司发展,上调盈利预测,预计公司18-20年的EPS分别为4.71元、5.98元、7.04元,对应的PE分别为7倍、6倍、5倍,给予“增持”评级。

    预计公司2018、2019年归母净利分别为1.0、1.5亿元,对应EPS0.59、0.85元,PE35X、25X,维持增持评级。

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