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来自 电子商务 2019-07-06 00:59 的文章
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资产证券化以及互金企业的应对,个人小贷类A

在评级上,大数据“互联网金融中的消费信贷以小额、高度分散为特征。其特点是通过客户资料和大数据来对客户放贷,因此对互联网金融ABS的评级,主要是根据其基础资产的获取方式。”北京一位券商ABS业务负责人表示,如按照客户所属地区、职业、期限等来抽取资料,关键是看基础资产的分散度是否足够好。

从ABS的项目基础资产类型看,今年以来小额贷款类ABS发行总额占比最高,为20.1%,数额达1749.08亿元;其次是应收账款类ABS,发行总额为942.56亿元,占比10.8%;企业贷款类ABS发行总额为890.22亿元,占比10.2%。从存量ABS总体看,企业贷款类ABS发行总额最多,达5548.49亿元,占比24.89%;其次是个人住房抵押贷款类ABS,发行总额2609.1亿元,占比11.70%;增长迅猛的小额贷款类ABS发行总额也达到了2236.25亿元,占比10.03%。

京东金融结构金融部负责人郝延山表示,“京东金融是一家服务于金融行业的科技企业,京东金融与美利金融已经开展了深度的合作,本次ABS的发行是又一个新的突破,美利金融拥有非常优质的车金融资产,随着融资成本的不断优化,在此次公募产品发行后,还将和美利金融加强合作。”

ca88亚洲城唯一网址,什么是ABS:源于1970s的美国,通过发行证券替换银行存量贷款,从而实现为银行融资的过程。金融脱媒(金融非中介化)的过程,绕开银行。

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ABS发行猛增

赋能车商 构建汽车金融生态闭环

阅读2008年美国次债危机,核心的问题就是次级债权的多次保证 ODS抵押债权、CDS信用违约掉期等产品

2月6日,上交所信息显示,已受理京东金融旗下北京正东金控信息服务有限公司发行1.89亿元资产证券化产品,该ABS名为“京东金融·华泰·美利车金融信托受益权资产支持专项计划”,若发行成功,这将是京东金融发行的首款以信托受益权为基础资产的ABS。去年4月,美利金融宣布获得京东金融集团投资,未披露投资金额,双方将在二手车消费金融领域展开深入合作。

数据显示,自2017年以来,德邦证券承销的ABS项目在基础资产类型上以小额贷款为主,承销金额为1592.00亿元,占据德邦承销总金额的94.58%。自从去年8月以德邦证券为管理人的蚂蚁花呗消费信贷ABS项目在上交所挂牌以来,德邦在互联网金融消费贷资产证券化领域的优势一时还难以撼动。数据显示,中信证券承销的ABS项目在基础资产类型上以企业贷款、个人住房抵押贷款、汽车贷款、不动产投资信托REITs为主。而招商证券同期承销的ABS项目在基础资产类型上以个人住房抵押贷款、消费性贷款、汽车贷款和信托受益权为主。

与传统非标融资方式相比,资产证券化融资形式更看重项目资产的现金流,而企业如果想要通过资产证券化的方式获取融资,则需要证明企业拥有优质的基础资产,且可以按照风险预测每期收回足额的现金流。因此,风险预测的相关数据及资产质量是场内标准化ABS审核的关键。

ABS的结构:标的资产形成资产池,稳定的现金流按照优先、劣后、权益的资产分级由SPV进行全程管理和分配,实现了风险和收益的分层配置。

  • ABS等融资渠道陆续受限
  • ABS等融资渠道陆续受限 不挡房企热潮
  • 高和资本联手江苏银行发起商业地产ABS基金
  • 网商银行拟推ABS破资金困局 花呗不良率不到1%

数据显示,截至目前,今年ABS发行总额同比增长70.5%,其中小额贷款ABS发行额增长3.5倍。在承销榜中,拥抱蚂蚁金服的德邦证券以1683.30亿元的承销规模占据首位。业内人士认为,短期利率高企推动了ABS的快速发展,未来发展增速可能有所下降。

“美利的二手车金融业务已经发展了三年,在全国超过200个城市形成了强大、稳定的获客能力。同时,藉由在人、车两个层面风险控制技术、数据、能力的沉淀,资产质量也一直保持高度稳健。正因为此,美利在过去三年构建了多层次的融资渠道,获得了大量不同类型的资金方的青睐”。美利金融CEO刘雁南表示,“ABS是美利金融继和银行合作零售贷款、信用卡分期之外的又一融资方式。虽然ABS产品与银行直接合作相比,不具备资金成本层面的优势,但作为直接融资一种,是多层次资金渠道的重要组成部分,也非常符合最近国家金融工作会议的方向。”

中小型企业发ABS的关键找到自己的信用依仗:寻找信用中介;在场外交易中说服资方;或者通过fintech提升资产评估水平,达到信用提升的目的,从而获取融资。

此前1月17日,唯品会旗下上海品众商业保理有限公司发行“中金-唯品花第一期资产支持专项计划”,该ABS资金规模3亿元,基础资产为个人消费贷款。其中,优先级A、优先级B、次级的资金规模分别为2.29亿元、0.56亿元、0.15亿元,其中优先级的信用级别分别为AAA、AA 。

值得注意的是,今年小额贷款类ABS发行额同比增长350%,成为增长最快、占比最大的ABS。小额贷款类在2016年、2015年的发行总额分别为681.57亿元和143.44亿元。具体到小额贷款类ABS,支付宝中的借呗、花呗ABS发行额分别为866亿元和765亿元,两者共占据小额贷款类ABS发行额的93.2%。与此同时,基础资产类型为应收账款的京东白条ABS,发行总额也达到80亿元,超过去年全年78亿元的发行总额。相比之下,“小米小贷”、“百度有钱花”的ABS发行总额分别为27亿元和12.56亿元。

交易文件披露显示,该ABS项目共有3056笔资产入池,基础资产均为美利车金融二手车分期租赁债权。在此次项目中,有71%的资产支持证券为最高级别的AAA级评级,14%的资产支持证券为AA-级评级,该两级资产支持证券被多家银行、券商超额4倍认购。剩余的资产支持证券中,2%的次1级证券由京东金融认购,13%的次2级证券由本次ABS项目的资产服务机构由美利车金融认购。

宜信,作为我司follow对象也有自己的债权ABS

2016年以来,互联网金融公司掀起ABS发行大潮,传统消费金融公司也悄然涉足。21世纪经济报道记者获悉,继去年底监管层窗口指导收紧非持牌互联网金融机构发行ABS产品,只允许阿里巴巴、京东等互联网巨头发行ABS产品后,监管和机构对个人小贷类ABS的发行亦渐趋谨慎。

德邦证券占据承销榜首

作为较早布局消费金融业务的互联网金融平台,美利金融在2014年就开始试水二手车金融服务模式,并开创了“互联网金融+二手车交易”结合的新模式。主要以三大模式切入二手车金融及交易市场,包括:以千人的直营销售队伍在全国180个城市的二手车交易市场驻场展业、与代理商合作展业及围绕全国合作关系紧密的过万家经销商建立车商联盟。

ABS的定义:技术,针对缺乏流动性,未来有现金流入的资产进行打包建立资产池,通过结构化重组方式,转变成可以在金融市场上出售和流通的证券。 与股票、债权、信托基金等区别有投融资的顺序不同,是否有稳定的现金流。

“互联网金融ABS的关键是获得真实可信的数据。因此我们会要求去互金机构的后台直接获取数据,然后再跑数据。因为互金依赖大数据,如果数据造假,会直接影响未来现金流。”北京一位券商ABS业务负责人表示。

ABS发行井喷 各路机构纷纷“抢滩”

美利金融致力于成为高效率运营的消费金融公司,二手车金融业务作为交易中的一环,切入真实消费场景,确保长期连接车商和购车用户,为赋能车商、服务用户夯实基础。美利金融以车辆交易过程中的金融服务为核心,为车商提供包括库存融资、车源服务、管理系统、营销工具等全维度、多层次的赋能车商服务,并以此为依托为购车用户提供最快捷、优惠的金融产品。即将全面打开的C端平台,也预示着美利金融在二手车业务方面,将获取更大的商业价值。

基础资产、交易结构、增信方式、兑付方式、定价方式及市场层面的创新不断

Wind数据显示,截至2016年1月25日,京东已发行14期、总计161.57亿元ABS产品,发行规模最大为20亿元,最小仅3亿元,基础资产类型包括保理融资债权、应收账款、小额贷款等。阿里巴巴旗下重庆市阿里小微小额贷款有限公司已发行58期、总计972亿元ABS,基础资产类型包括小额贷款、应收账款。

近年来资产支持证券发行增长迅速。根据Wind数据统计,2014年ABS发行总额首次突破千亿,达到3218.49亿元;2015年发行总额为6079.6亿元,同比增长88.9%;2016年发行总额为8622.95亿元,同比增长41.8%。而截至9月27日,今年ABS项目发行总额为8724.33亿元,比去年同期的5116.59亿元增长70.5%,这已超过去年全年的发行总额。

优质的资产是ABS的基础

ABS产品的研究、特点、相关的规定研究(内容比较碎片化,没有深入的研究无法形成体系)

一般而言,互联网金融机构的消费类信贷具有期限短、单笔规模小、笔数多、贷款相对标准化和同质化,但没有抵质押物等特点,互联网金融机构依赖大数据等为客户放贷,这使得互联网金融ABS的评级与其他企业ABS不同。

Wind数据显示,截至9月27日,今年以来ABS项目承销商总共有77家,其中包括58家券商和19家银行,共计承销金额7870.82亿元,承销项目530个。具体来看,承销规模居于首位的是德邦证券,承销金额为1683.30亿元,占据市场份额的21.39%,承销项目63个;其次是中信证券,总额达1008.63亿元,占据市场份额的12.81%,承销项目55个;招商证券以959.57亿的承销规模居于第三位,占据市场份额的12.19%,承销项目50个。从数据可以看出,以上三家券商的ABS承销规模合计占市场份额为46.39%,优势极为明显。

据了解,美利金融成立以来,始终不断加大风控的建设投入,深入消费场景,在全国各地二手车市场建立直营销售团队。风控方面,做到全流程、自主独立服务客户,能够整合线下用户数据及线上20多个征信服务机构进行数据交叉验证。平台还针对二手车及消费金融行业的风控难点,历时一年多搭建完成风控决策引擎和反欺诈引擎系统,包括自动优化框架、通话行为识别模型、自动审批流程、催收系统、大数据征信平台等。经过不到两年的业务拓展与风控创新,美利车金融目前超过75%的购车贷款申请可在15分钟之内完成审批,同时业务逾期率大幅低于行业平均水平。

ABS的参会者,按照ABS的发行步骤,主要的参与者发起人/委托人、SPV、服务商、借款人、承销商、投资人、证券托管人、资金保管人、增信机构、法律会计评级机构等

从实际来看,个人小贷由于贷款笔数较大,数据真实性不易把握,券商作为资产管理人往往并不愿意从事以互联网个人小贷为基础资产类型的ABS。除阿里外,记者获悉,有地方监管部门近期否决了某互联网巨头以小贷为基础资产的ABS的发行。“总体来看,个人小贷ABS有收紧的趋势。对应企业的供应链的ABS,如保理、应收账款较受欢迎。”前述ABS人士表示。

今年以来,ABS的发展迅猛还体现在基础资产类型的拓展。例如,8月15日,暴风集团公告称拟发起“东方财富证券—暴风影音VIP会员费信托受益权资产支持专项计划”,通过对VIP会员费的证券化进行融资,发行规模不超过3亿元。业内人士认为,在再融资新规、减持新规等限制下,通过发行ABS进行融资正成为一些上市公司的新选择。此外,自去年底发改委和证监会联合发布推进PPP项目资产证券化相关文件后,今年以来PPP项目的ABS发行总额达到52.79亿元。

据了解,交易所、评级机构对消费金融业务主体资质的要求,底层资产的资产质量,风险控制的能力、方式、可延续性,内控措施的完善程度的层层审查所造成的较高门槛是之前互联网金融领域公募ABS相对于其他类型基础资产较为稀少的原因。此轮ABS的成功发行,标志着美利金融的风控体系,资产质量得到了标准化场内资本市场的充分认可,ABS成为美利金融除了银行、消费金融公司之外又一强有力的常规融资方式。

基础资产:小贷债权、票据收益权(原始权益人 通常银行)、保单质押(保险公司)、互联网保理(京东金融)、电商应收账款(JD白条)、两融、保障房等

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在迅猛发展的背后,是各类金融机构加大对ABS的参与力度。在今年的ABS发行项目中,券商、信托、基金均出现在特殊目的实体榜单上。从Wind统计数据看,券商仍然占据SPV的绝对主导地位。除了券商,信托也是SPV的重要主体,而部分基金子公司如嘉实资本管理有限公司等也频频现身。业内认为,在通道业务全面收紧的情况下,发行和管理ABS项目已经成为一些基金子公司拓展业务的新方向。而对于金融机构而言,随着地方融资平台的规范,消费金融正受到热捧,目前消费类ABS优先级收益率基本高于同评级一年期公司债。实习记者 林荣华 赵中昊

中新网7月26日电 26日,消费金融平台美利金融集团携京东金融、华泰证券资产管理共同合作的“京东金融•华泰•美利车金融信托受益权资产支持专项计划”募集成立, 并将于上海证券交易所挂牌发行并进行交易,产品发行总规模1.89亿人民币。不同于其他互联网金融领域的私募ABS,此次美利金融发行ABS项目的基础资产以二手车分期租赁债权为主,该项目亦为美利金融在交易所市场发行的首单标准化场内ABS。本单项目中引入了京东金融Pre-ABS资金参与资产生成。同时,为进一步提高交易效率,在资产生成阶段还首次采用了“信托受益权互换”等创新交易结构,为市场提供了全新交易思路。

本科舍友在农银、券商做ABS项目经理参与ABS的发行

相较于互联网金融机构对ABS的热情,传统消费金融公司却颇不积极。Wind数据显示,截至目前,传统消费金融公司只有中银消费金融、捷信消费金融发行了3期总计45.04亿元ABS。其中,中银消费金融去年1月15日成功发行6.69亿元个人消费贷款信贷ABS,成为传统消费金融公司首单资产证券化产品。

循环池结构:阿里巴巴设计了循环池的结构。简单来说,就是资产池产生的回款并不立刻支付给投资者(证券持有人),而是在一定期限内,用来购买满足一定条件(应该是与初选基础资产一样的条件)的基础资产。这个“购买资产-基础资产产生还款—购买资产-基础资产产生还款”的过程循环进行,直到约定的循环期结束

根据风险、收益特征不同,互金ABS采取了不同的结构化处理,但一般不采取外部信用增级,而是采取超额覆盖以及优先劣后分层等内部增信方式。不过,即使互联网巨头有信用背书及其风控技术备受市场认可,记者获悉,互联网金融ABS发行一般会要求发行人认购次级,若设置夹层结构则发行人也需认购,优先级则由合格投资者认购。

为什么发行ABS:短期实现融资目的,长期由投资驱动。ABS是一种结构化融资方式,实现风险的再分配(期限错配、流动性、信用风险)以及资产出表;长期来看ABS过程中的收益留存、投资通道的建立,针对优良资产进行持续的ABS发行是投资驱动的

(编辑:曾芳,如有意见或建议,请联系zengfang@21jingji.com)

什么是真正的产品研究(朋友圈分享的ABS研究报告),比自己专业很多:

资产浮动管理:标的资产是不固定的。再拿水池的概念来想象: 有一个资产池里面有很多信贷资产,每一笔贷款的数额、期限均不同,同时有还贷和放贷资金流进出,但是如果该资产池通过主动管理可以维持池内水位的相对稳定,则可以将其证券化。与之相对的例如设备融资租赁,标的资产严格限定,收入归属清晰; 因此信贷资产这样的浮动资产构成的资产池需要发行人的积极管理和诚信运营,同时也需要券商、律师、会计师、评级机构等专业中介机构的更严格监督,防止将劣质资产注入资产池;通过信贷资产一次性获得的现金可以放贷后再次证券化,以此类推;如果资产池证券化折扣率是30%,那么不考虑发行费用,最终完全证券化的乘数效应是原始投入3.33倍;因为符合精确期限和收益率的资产很少,对于阿里小贷更是如此,阿里小贷按日结息,随用随贷。因此甚至没有明确的"每单贷款"的概念,只有以店铺声誉和成交量的授信额度。阿里小贷标准利率是日利息万五,但是加权平均的资金使用天数大概在一年的三分之一。所以标的资产不会也无法每次都签署买卖协议。采用的方法是阿里小贷承诺维持5亿贷款余额资金池,池水在不断发生流入和流出,但是在宏观层面水位基本维持稳定。同时阿里小贷必须承诺每笔贷款的资信水平达到一定标准。东方资管在资产准入上会连同律师会计师等进行监督把关

资产证券化的本质是将具有稳定现金流的资产真实转移至依法构建的SPV,使该资产在法律上具有独立性和破产隔离的功能,并以该基础资产未来现金流为支持发行证券,实现特定资产的局部信用对资产拥有者主体信用的替代功能

投身互金行业后,多次听到ABS资产证券化,自己也进行了一些碎片研究,现在把过往的碎片研究梳理下。

行业趋势:负债端机构化;资产端互联网化;资产交易方式的进化。 由于资产质量和信用的提升,目前的债权资金源从传统的p2p市场已经得到越来越多银行、保险等金融机构认可,机构合作未来是互联网金融发展趋势; 资产端互联网化,传统的信贷市场银行的房贷、信用卡等为主,目前互联网巨头的白条、花呗已经成为事实的信用卡,围绕互联网服务产生的资产和债权越来越多。随着两个趋势资产交易方式也从p2p越来越多的变为金融资产交易所(地方性),互金企业构建金融生态圈越来越重要!

ABS的分类:按照基础资产分类方式,有MBS、ABS(包括融租、小贷、消金、基础设施、公共事业收费、商业物业租金收益权等);按照监管机构划分(信贷资产--央行、银监会;企业ABS-证监会;票据-交易商;项目-保监会等)。 主要两种ABS是企业ABS(企业各种财产收益权在证券交易所、各地金融资产交易所进行交易)、信贷ABS,主要在银行间债权市场交易。

阿里小贷(融资额度不超过净资本的2-3倍,其中银行贷款不超过50%,通过证券化完成资产出表)以及资产证券化在重庆交易所的发行:依托阿里的供应链债权、花呗消金债权,通过资产分级、担保增信等通过承销商在资产交易所公开发行。 山东信托联合发现阿里星系列集合信托计划(山东信托·阿里金融小额信贷资产收益权投资项目集合信托计划),通常信托计划可以直接进行标准资产的销售(起点低只有5w);东方资产管理公司(东方资管-阿里巴巴1号-10号专项资产管理计划),面向对象持有深交所证券账户和基金账户的机构投资者开放,不对个人散户投资者开放,交易场所(深交所协转平台);民生保险万能险(民生通惠-阿里金融1号项目资产支持计划);中金(中金-蚂蚁微贷2015年小额贷款资产支持专项计划);诺亚财富私募信贷资产证券化; 阿里小贷的大数据能力和数据接口对接能力

宜信筹建的海南资产交易所上面的非标债权的标准化以及通过理财平台的发行

ABS发行的关键是信用:两种融资方式,扩容负债;存量资产结构化融资。负债端是权贵和银行的市场,创业公司在资产端进行发掘,通过合理的资产重组进行融资并获取收益。ABS的发行过程中最重要的信用评级,中国信用主体的缺失导致融资贵融资难

产品形态:专项资产(不能对接信贷资产)、集合资管

ABS参与者:投资人(个人、机构)、管理人(券商资产管理公司)、托管人、原始权益人(原始债权人、小贷公司等)

我和资产证券化的接触点:

京东金融多款产品的研究中也涉及到ABS。 京东白条的资产证券化,华泰证券(上海)资产管理有限公司,基础资产为“京东白条应收账款”债权,认购人投资机构,次级资产京东自持(资产池的循环管理 资产额度的浮动如何管理? 收益控制? 通过池子资金资产的先后顺序不重要了?)

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