平均获配数量骤增近200,谁在打新游戏中乐此不
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  曹元

  □本报实习记者 常仙鹤

  曹元

网下打新新规“满月” 平均获配数量骤增近200%

  核心提示:八菱科技的发行价只有17.11元,这意味着网上申购的九成二网上获配资金载着收获离开八菱科技。

  试水IPO新规的3只个股浙江美大、顺威股份、东诚生化均于近日发布了网下摇号中签及配售结果公告,与同期仍然沿用旧规发行的同大股份、博辉创新、麦捷科技同台竞技。配售结果显示,尽管基金对执行IPO新规后的个股热情重燃,但最终获配比例却不尽如人意,并且在新的框架下,基金在询价时也谨慎了许多。宣布恢复打新的华宝兴业位列上述六只新股的询价配售对象名单,但因报价低于发行价而无缘获配任一新股。

新萄京娱乐网址,  11月2日,A股摆脱国际市场的牵绊,走出一波独立行情,沪指上涨1.38%。然而,庞大集团(601258.SH)跌幅仍达0.83%,复权后股价为26.75元,较之45元发行价跌去40.56%,之前参与打新的机构受伤严重。

分析师预计明年新股网下申购收益不会继续大幅下滑,基本维持动态平衡

  11月11日,在质疑声中八菱科技登陆中小板,当日涨幅62.48%,收于27.8元,换手率超过92.15%。而八菱科技的发行价只有17.11元,这意味着网上申购的九成二网上获配资金载着收获离开八菱科技。

  获配比例大幅下降

  “事实上,打新股已没有什么暴利了,反而承担很多风险。”深圳一合资基金公司投资总监表示。

■本报记者 周尚伃

  如果不出意外,网下申购八菱科技的机构照例能够获得较好收益,毕竟三个月将62.48%的收益跌去也并非易事。

  从基金认购情况来看,本周已公布获配名单的6只新股有效申购数为5.56亿股,基金共获配1488万股,占比2.67%。而数据统计显示,一季度48只新股网下配售结果中,网下有效申购数量为23.28亿股,基金获配2.75亿股,占比为11.81%,可见本周基金打新获配比例明显下降。

  据统计,今年以来共计有245只个股上市,截至11月1日,破发的新股115只,占比47%,接近一半。这些新股在11月1日的收盘价和发行价相比只有9%的涨幅,较之往年大大倒退。

12月起,网下打新新规正式上线,到目前也即将满月。

  打新的机构在八菱科技身上很大可能会再次获得正收益。

  具体来看,首批适用IPO新规的中小板个股分别是浙江美大、东诚生化和顺威股份,在配售对象中,3家平均有47只基金参与询价。三只新股最终有效申购数为4.78亿股,有6只基金获配,共计1175万股,获配比例为2.46%;而三只沿用IPO旧规的新股分别是创业板的同大股份、博辉创新、麦捷科技,3家平均有40只基金参与询价。三家有效申购数共计为7827.98万股,三只新股各有一只基金获配,共获配313万股,获配比例为3.99%。

  既便如此,新股上市依然享受超募待遇,截至11月1日已披露数据的今年发行的234家新股,实际募资已达2249亿元,而预期募资只有1169亿元,超募比例92%。新股超募是机构心甘情愿给予的,基金就是其中打新的主力。“基金冒着风险打新是为了多重利益。”有一位基金经理道出了原委。

相比原版,新规作出了进一步细化,加强了证券公司的推荐责任,明确了主承销商的报送责任,完善了自律处罚体系。此外,调整了黑名单制度,建立网下申购新秩序。

  事实上,不管这家公司有怎样的污点,只要过会,总有机构参与,不对等的风险和收益是机构打新的原动力。“我们对媒体对过会公司的争议性报道会关注,但是不是我们重视的对象。”上海某证券公司资管部门的负责人表示。

  业内人士表示,尽管按照IPO新规,新股网下获配比例已被提高至50%。但根据“超过4倍时应将本次发售股份中的20%从网下向网上回拨”的规定,三只实施新规个股均启动了回拨机制,最终网下获配比例均确定为30%,因此造成了基金获配比例的下降。

  富国天利最爱打新

《证券日报》记者对12月份以来已公布网下机构询价情况的12只新股进行统计后发现,本轮参与打新的券商自营账户以及券商集合理财产品共计56家,相较于年初参与打新的账户及产品减少超20家,相较于四季度前两个月参与打新的账户及产品减少3家,平均获配数量却剧增,达1575.7股,比10月份-11月份增长193.97%,今年以来首次出现回暖。

  争议公司仍参与

  报价谨慎获配难

  据同花顺统计,今年以来,机构共计参与了2870次新股的网下申购,其中基金共计参与了457次网下申购,占比16%。共计有12只基金网下申购新股的次数超过20次。

此外,记者据东方财富Choice数据统计,两年来,截至今年12月26日,A股共有60只新股破发,其中,招商公路、招商蛇口两只新股则上市当日就跌破发行价。在如今的市场下,打新已不再是没有风险的投资。

  八菱科技的上市之路充满争议。

  新规调整询价范围和配售比例也意味着新股高价发行的畸形状态将得到遏制,大大降低了基金申购新股的投资风险。同时新规取消3个月的锁定期,有利于基金及时套利,市场人士认为这对基金来说是极大利好,将重燃基金打新热情。但从基金报价情况看,打新基金报价趋于谨慎。浙江美大最终发行价为9.6元/股,参与浙江美大初步询价的配售基金共有83只。公告显示其中仅有12只基金报价稍高于发行价而实现有效申购,最终6个获配对象中基金仅占2个席位;参与顺威股份询价的34只基金有9只报价在发行价上方附近,最终仅有3只基金获配;同时有7只基金参与询价的东诚生化最终仅有两只基金报价不低于且仅为发行价,最终只有1只基金获配。

  这12只基金分别是富国天利(35次)、工银瑞信增强收益(33次)、工银瑞信信用添利(32次)、工银瑞信双利(25次)、中银稳健增利(23次)、华夏希望债券(23次)、国联安信心债券(22次)、国联安德盛增利(22次)、华夏债券(21次)、嘉实稳固(20次)、嘉实债券(20次)、招商信用添利(20次)。

券商自营盘及集合理财

  今年4月11日,八菱科技第一次IPO过会。5月31日,证监会下发《关于核准南宁八菱科技股份有限公司首次公开发行股票的批复》。然而,等到三天机构路演结束后,却只有19家询价机构参与该公司询价报价。最终该公司因询价机构不足20家而中止发行,成为A股首例因询价对象不足而暂停上市进程的公司。八菱科技的第一次IPO就此夭折。

  不过,新股配售名单也显示出基金对新股市场的悲观情绪得到些许好转。曾在年初公开宣布暂停打新的华宝兴业,就赫然位列上述六只新股的询价配售对象名单中,但因报价低于发行价而无缘获配任一新股。

  但打新多并未给基金带去更多的超额收益。富国天利以35次打新成为全部基金中最爱打新的基金,但今年以来截至11月1日净值依然下跌了3.61%,在同类67只基金中排名44位。

不断退出网下打新

  10月17日,八菱科技二次上会成功过会,随后顺利完成了询价、申购工作,等待排期上市。然而,在11月4日,再次爆出惊天消息。其公司董事长顾瑜被老工友举报,早在今年4月14日,南宁市公安局就已经对顾瑜进行立案调查。一时间石破天惊,董事长带“案”发行引发广泛争论。

  上周因询价机构不足20家而被迫中止发行的海达股份昨日也发布公告称将重启发行。值得注意的是,海达股份此次发行将采用IPO新规。

  在其参加打新的已上市交易的30只新股中,截至11月1日,有17只个股较之发行价出现下跌,占比56.7%。

据《证券日报》记者对12月份以来已公布网下机构询价情况的12只新股进行统计发现,本轮参与打新的券商自营账户以及券商集合理财产品共计56家,相较于年初参与打新的账户及产品减少超20家,相较于四季度前两个月参与打新的账户及产品减少3家,平均获配数量达1575.7股。此外,获配500股以下的券商自营账户以及集合理财产品占比高达75.11%。

  11月11日,八菱科技坎坷的上市之路终于在今天迎来了“美满”的结局:网上发行的1514万股将于今日挂牌,发行价为17.11元,顾瑜凭手中股份身家将超2亿,在11月11日收盘后,顾瑜身家升值到3.719亿元。顾瑜和丈夫杨竞忠合计身家接近8亿元。

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  其中贝因美(002570.SZ)较发行价下跌了16.48%,富国天利获配66万股、通源石油较之发行价下跌13.73%,富国天利获配85万股。

尽管如今打新的模式是无本获利的“后付费”模式,不少券商自营盘及集合理财产品却依旧选择直接退出。此前一直积极参与网下打新的券商集合理财产品,如今只剩下安邦资产的两只产品。之前较为活跃的中泰证券资管、兴业证券资管均已不见身影。招商证券、长江证券自营盘也仅参与了1只新股的申购。

  观察网下获配机构,广发增强债券型证券投资基金、兴业国际信托有限公司自营账户、湘财证券有限责任公司自营账户、恒泰先锋1号集合资产管理计划各获配94万股,各浮赢1004.86万元。

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  工银瑞信增强收益(A、B)、工银瑞信信用添利、工银瑞信双利三只工银系基金今年打新热情也很高。

券商不断退出网下申购的“舞台”,并不仅仅与网下机构申购中签率太低有关。国泰君安分析师孙金钜认为,由于IPO加速而导致的新股平均开板涨幅下降这一因素,导致新股对新增资金的吸引力相对有限。

  近两年,过会后的公司只有苏州恒久、立立电子、胜景山河等少数个股最终未能上市。苏州恒久是因为专利造假,立立电子因为涉嫌掏空浙大海纳优质资产,胜景山河涉嫌销售造假及其他等问题。

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  但除了工银瑞信双利表现较好,其他两只基金表现亦未有出彩之处。工银瑞信增强收益A年内下跌1.96%、B类下跌2.29%,排在67只基金中的中等水平;工银添利A下跌3.81%,B下跌4.14%,排在同类基金的后四分之一位。

破发有风险

  但从机构的热情来看,这三家公司都受到追捧。

  分公司来看,截至11月1日,富国基金(微博)、华夏基金(微博)和工银瑞信成为最爱打新的基金公司。富国旗下基金参与打新103次,其次是华夏基金,参与次数102次(包括华夏基金自营和专户);而工银瑞信参与打新95次,排名第三。

收益更“诱人”

  参与苏州恒久询价的机构78家,有效申购资金为538928万元,有效申购数量为25910万股;参与立立电子网下配售的询价对象共计57家,配售对象共计152家(全部为在中国证券业协会登记备案的机构)均参与了初步询价,申购总量为63150万股,实际冻结资金总额为1371412.80万元人民币;参加胜景山河的机构73家,有效申购资金为212211万元,有效申购数量为6,205万股。

  机构打新抬高发行价

记者据东方财富Choice数据统计,两年来,截至今年12月26日,A股共有60只新股破发,其中,招商公路、招商蛇口两只新股在上市当日就跌破发行价。

  小风险大收益

  参与打新次数多的基金,多半是债券型基金,并且是一级债基为多。这是因为债券型基金投资债券的水平和能力差异有限。“通过久期、通过债券品种的差异很难和同行拉开差距。”深圳某合资基金公司固定收益部总经理曾对记者表示,“若要超过同行还得打新。”

虽然,如今的市场条件下打新不再是没有风险的交易,但从近两年的市场数据来看,破发的个股远比不上新股上市以来的涨幅“诱人”。据记者统计,两年以来上市的667只新股中,寒锐钴业的涨幅达到1256.94%,也是唯一一只涨股超过1000%的新股;涨幅超过500%的新股也有11只,涨幅超100%的新股高达225只。

  为何机构对即便爆出问题的上市公司也趋之若鹜?

  在一级债基中排名靠前的基金,也都有打新。比如广发增强、光大保德信增利A、华安稳固收益等。年内收益率截至11月1日分别是3.09%、2.97%、2.8%。但它们打新次数均小于10次。

对于新规后网下打新的未来趋势,申万宏源分析师表示:“修改后《细则》自2017年12月1日起实施,由于时间较紧,协会考虑了过渡期安排。同时,基于新股发行常态化、修改后的动态监管机制,以及目前三类配售对象数量已基本趋于稳定的事实,预计明年新股网下申购收益不会继续大幅下滑,基本维持动态平衡。”

  办公地在上海的某券商自营部门负责人介绍,该公司擅长参与打新,旗下产品也因此获得良好的收益。但对于过会的公司是否存在争议并不关心。

  在偏股型基金中,参与打新次数最多的是华夏红利。该基金参与了15次打新,但该基金三季度参与的江河幕墙(601886.SH)、丰林集团(601996.SH)仍带给基金接近180万元的浮亏。

  “我们最关注的是公司基本面,每次打新前,我们都会派研究员前往公司调研,做出我们认为合理的定价;其次,我们关心新股上市的市场环境,如果我们判断公司上市时市场大环境不错,我们会加大网下申购的资金比例。”这位负责人说:“对于拟上市公司存在的负面消息,我们会关注,但是只要这种负面消息不改变基本面,我们不太会考虑。”

  事实上,在参与网下申购这一投资过程中,基金不过是机构的一个代表。险资、社保、信托、券商资管、券商自营、QFII、企业年金、公司法人等都共同组成了打新群体。

  深圳一合资基金公司的投资总监也表示,该公司虽然对打新的流程把控很严,但是并不会根据舆论对某公司的争议而做出是否参与打新的活动。“只要价格合理,我们就愿意参与。”

  它们在网下申购中给新股平均创造了16.67倍的认购倍数、45.22倍的平均市盈率(接近当前创业板的平均市盈率)和超额募集资金。

  另一方面,投资机构参与带有“污点”消息股的打新,所面临的风险并不大。

  而上述机构中,除了企业法人等少数机构,均有个共同现象:用来参与打新的资金并不是资金使用者本人的。基金、券商资管、QFII基金、信托所支配的资金是客户的,企业年金、券商自营、保险的资金是公司的。

  从2008年至今年的11月11日,共计有780只新股上市,其中722只个股的网下或配股解禁。三个月后,出现破发的只有183只,占比25%。另有75%的个股为网下获配的机构赚了钱。

  支配资金的人拥有巨大的权力,但其责任却很难追究。这就衍生出一个问题,承销商为了获得更高的承销费,通过和资金支配者非公开的关系来抬高发行价。

  722只个股三个月后的平均涨幅为31.5%。这意味着,打新获益是大概率的事件。

  新股发行体制第二阶段改革一项改革措施是:在中小型公司新股发行中,不再对网下全部有效申购进行同比例配售,而是由承销商和发行人事前设定每笔网下配售的配售量,根据每笔配售量确定可获配机构的数量,再对发行价格以上的入围报价进行配售,如果入围机构较多应进行随机摇号,根据摇号结果进行配售。

  从打新的机构名单来看,以获取绝对收益为主,风险承受能力较差的机构更爱打新,这也说明打新风险较低。从2008年至今年11月11日,全部机构共计参与打新9.59万次。而前十名的机构名单中,没有一家是以获取相对收益为主的基金。保险、社保、企业年金、信托公司是最爱打新的机构。

  有基金经理表示:“在以前的制度下,新股发行价的形成通常是所有报价按权重计算的平均数或中位数,每个机构的影响力有限。但制度调整后,单笔网下配售的配售量大幅提高,单个询价对象对价格的影响增大。这样容易导致承销商通过操作个别机构报高价来影响发行价格。”

  泰康人寿保险股份有限公司以参与网下获配1353次成为所有机构中最爱打新的公司(旗下各类保险产品合计数,下同);中国太平洋人寿保险股份有限公司以632次打新位列第二。

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  而基金中,富国天利增长债券投资基金打新363次成为最爱打新的基金。该产品也并非股基,而是固定收益类产品。

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  退一步而言,机构即便是参与苏州恒久、立立电子、胜景山河这样最终未能上市的公司网下申购也不会有太大损失。上述三家公司最后都将冻结资金连本带息还给了获配机构。

  回到八菱科技。与苏州恒久、立立电子、胜景山河机构蜂拥相比,只有4家机构参与八菱科技的网下获配,并不是八菱科技不被机构接受,而是因为八菱科技有次过会失败的经验,机构的报价偏低。事实上,共计有37家机构的67个账户参与了八菱科技的网下询价,甚至有一家机构——江苏瑞华投资控股集团有限公司报出了17.11元/股的发行价格,但未被选中,网下配售股已经获配完毕。

  这也可见机构对公司是否存在“污点”并不在乎。

  而八菱科技首日的涨幅也会刺激机构越加不重视所谓的“污点”。

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