基金下半年看好可转债,四大基金把脉A股市场
分类:股票

  对于下半年债券市场投资策略,聂曙光表示,下半年债券市场将在经济增速下行与通胀上行不确定性的预期中摇摆,在投资思路上注重“自上而下”的大类资产配置,目前可转债市场已经逐步出现长期的投资机会,普通债券吸引力有所下降,下半年债券投资策略方面将逐渐从信用债市场重点转向可转债市场,中长期国债将有一定波段性操作机会。

  A股投资“喜新不厌旧”

  7月24日,国投瑞银“安心投资、健康生活”暨2010年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动7月专场在青岛举行。国投瑞银核心基金基金经理康晓云、PIMCO亚洲有限公司中国区负责人孙昊、清华大学中国金融研究中心研究员张宁等专家和投资者分享了他们对A股投资、债券基金投资以及宏观经济形势的观点。

  他指出,随着中行转债发行,可转债市场规模迅速由100亿元扩大到500亿元,目前转债估值合理,多数转债的到期收益率是正收益。虽然短期可能依然随着其正股出现下行,但从中长期来看,其下跌空间有限,具备一定的安全边际,估值优势比较明显,具有中长期投资价值。因此,下半年将对可转债逐渐建仓。

  康晓云表示,从市场估值来看,大盘股估值已经到了较低的位置,修复性的估值将从蓝筹股上开始体现出来。另外,PPI、CPI见顶回落,经济开始放缓,工业增加值出现明显下降,经济过热问题得到抑制,政策已经开始出现结构性的松动。

  在日前举办的“2010年下半年投资策略报告会”上,国投瑞银基金指出,2010年下半年的宏观逻辑应该是:避免经济硬着陆以及加快调结构。由于经济转型是长期过程,传统经济失速,新兴行业兴起有待时日,因此未来行业配置效用会降低,按宏观经济发展主线自下而上精选个股可能会更加有效。投资者可在市场筑底过程中逐步寻找优势企业的长期买点以及经济结构调整预期带来的结构性机会。

  康晓云表示,下半年A股投资策略是“喜新不厌旧”,新经济和传统经济中的优势企业都有机会,这两种市场机会都将在经济转型中体现。经济转型的市场机会将体现在两个方面。一是区域性的再平衡,这个机会集中在传统产业里。另一个是产业升级,新兴产业的机会更多是在于对优势企业的把握。下半年投资可遵循“消费和服务业”、“工业现代化”以及“区域协调发展”这三条主线。(姚婧)

  转债简称规模(亿元) 最新价(元) 7月以来涨幅(%)

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  基于这一判断,他们对下半年债券市场持中性看法,建议将组合久期保持在2年左右,标配金融债,低配国债和信用产品,同时,加大转债配置,积极参与一级市场的投资机会,因为转债价格经过上半年的大幅调整,其纯债价值已对其价格形成有力支撑,进一步下跌空间不大,新发转债设定的转股价格相对较低,其正股价格继续大幅下挫的可能不大,这也给转债提供了很好的投资价值。

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  兴业全球基金副总经理杜昌勇也表示,中行转债的上市使得转债市场得到了较大扩容,还有即将发行的工行、铜陵有色等17只转债,转债基金已有足够的投资标的,因此公司放开了兴业可转债基金的申购。从未来1-2年的时间看,经历半年多的调整,转债市场中高溢价率的高价转债风险已调整较充分。一些品种正股处于相对低位,溢价率也合理,转债市场已基本具投资价值。

  下半年A股投资喜新不厌旧

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  中行转债400  104.57  3.36

  经济复苏趋势不变

  可转债投资机会显现

  部分可转债7月以来涨幅一览

  上半年股债跷跷板效应显著,其中信用债表现突出。中欧稳健收益债券基金经理聂曙光接受证券时报记者采访时表示,虽然上半年信用债表现突出,但是目前信用利差、绝对收益率均已处于低位,下半年应该增加可转债投资比例、降低信用债投资比例,并对利率产品进行波段操作。

  其次,汽车、家电等内需、消费升级类股可能有一定机会,同时,也可以关注那些具备一定品牌知名度,具备核心竞争力,受到普遍认同的消费类子行业,包括医药、食品饮料、零售等。

  ■新快报记者 强燕

  (杨 磊 杜志鑫 付建利 程俊琳)

  在具体投资方向上,他指出主要有三大方向:首先,在上半年跌得较多的背景下,如果政策面发生松动,将对金融、地产等周期类股提供交易性机会。

  澄星转债2.2  116.10  2.57

  大成基金表示,由于投资和出口增速下降,下一轮经济周期的增长速度将适度放缓,经济增速回落到均衡水平,人民币升值和劳动力成本的提高将加速中国经济转型。

  在谈到未来债券市场投资策略时,国投瑞银稳定增利基金经理韩海平指出,2010年下半年,中国经济增速将继续回落,4季度经济增速将从1季度的11.9%回落到8.5%左右。基数效应是经济增速大幅放缓的一部分原因,更主要的原因是上半年政策调控的影响在下半年将更为明显。而由于经济下滑已充分反映在目前的收益率水平上,未来货币政策何时放松将是影响下半年债券投资的重大因素。

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  股指将在箱体内继续震荡

  对相关政策保持灵敏的反应速度

  今年上半年债券基金的收益率远超偏股型基金,富国天丰、东方稳健回报、中欧稳A、中欧稳C均取得了非常不错的业绩。截至上周,今年以来的收益率均超过7%。下半年债基是否还能带来较好回报呢?中欧稳健收益债券基金基金经理聂曙光表示,从最新公布的上半年宏观经济数据来看,刺激政策作用正在消退,目前市场对于经济增速放缓达成了一致预期,这将对普通债券市场构成利好,但下半年依然面临着通胀和政策面的不确定性,债券市场风险与机会并存。

  基于以上分析,康晓云认为当前长期投资者可以考虑逐步进场,一旦市场企稳个股就会重新活跃起来,投资者应把握结构性的机会。具体而言,下半年投资可遵循消费和服务业、工业现代化以及区域协调发展这三条主线。

  国投瑞银专户投资部总监刘新勇在会上介绍了下半年的专户投资策略。他强调,专户理财与公募基金的最大不同,就是要追求绝对收益,在今年市场震荡的情况下,考虑到专户管理对风险控制的高要求,他们更强调风险的管理。

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  国投瑞银:

  下半年的投资线索如何?袁野指出,下半年将遵循“主导产业变迁与经济结构调整”这一线索,新经济和传统经济中的优势企业都有机会。短期内,他们将偏重调整幅度大、具有绝对估值优势的大盘蓝筹股和传统经济中的优势企业,而长期来看,他们关注的重点依然在经济转型中寻找优势企业的长期买点上。具体而言,下半年投资可遵循“消费和服务业”、“工业现代化”以及“区域协调发展”这三条主线。

  美丰转债6.5  112.08  6.79

  下半年可转债面临建仓良机

  “二季度A股市场大幅下跌,其背后反应的是投资者对经济前景的悲观预期。而股票市场走在了经济基本面的前面,目前市场总体估值水平已经接近2008年的低点,投资者需要反思是否对经济前景过度悲观。”国投瑞银基金投资部副总监、金牛基金经理袁野认为,目前市场一致预期四季度政策将全面转向,但往往当预期过于一致时,会使市场提前反应,因此,他建议长期投资者目前可以密切关注,一旦市场企稳后个股将重新开始活跃,投资者应把握机构性机会。

  兴业可转债基金经理杨云透露,在目前转债市场风险较小,且新转债上市后定位较为合理的背景下,兴业转债基金在放开申购后将采取逐步增仓的策略,而不会在一个时点就完成建仓。对于投资者而言,在目前转债基金出现投资良机的情况下,也可以选择分批介入。

  大摩华鑫:

  最后,从长远看,新兴产业将有一定的参与价值,但鉴于目前新兴产业中的A股估值太高,现在还不是介入的好时机。

  上半年股债跷跷板效应显著,债券市场在上半年迎来一轮牛市,其中信用债表现突出,成为众多绩优债券基金上半年收益的主要来源。不过,随着可转债市场再度扩容,基金开始看好可转债的机会,多家基金公司人士表示,可转债面临投资良机。

  中国经济当前仍处于下滑之中,前期调控政策已现成效,政府调结构的态度是坚决的,但必须认识到,调结构不会以牺牲经济增长为代价,因此未来有选择的政策放松将会成为大概率事件。基于以上分析,大成基金依然看好大消费板块如:医药、家电、零售、航空等行业,以及受惠于政策扶持的新能源和节能减排,同时密切关注政策放松可能带来部分周期行业的阶段性机会。

  (庄少文)

  王府转债8.21  133  5.14

  国投瑞银“安心投资、健康生活”暨2010年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动7月专场日前在青岛举行,国投瑞银核心基金经理康晓云在会上表示,下半年的A股投资策略是“喜新不厌旧”,新经济和传统经济中的优势企业都有机会,这两种市场机会都将在经济转型中体现。

  他认为,下半年进一步出台紧缩政策的市场预期较小,A股行情可能会好于上半年,但A股在下半年出现的反弹更多地带有“对估值进行修复的特征”,而“对相关政策保持灵敏的反应速度,是今年投资经理应对行情变化的重要手段。”

  聂曙光表示,下半年债券市场将在经济增速下行与通胀上行不确定性的预期中摇摆,在投资思路上注重“自上而下”的大类资产配置,目前可转债市场已经逐步出现长期的投资机会,而普通债券吸引力有所下降,下半年债券投资策略方面将逐渐从信用债市场重点转向可转债市场,而中长期国债将有一定波段性操作机会。

  聂曙光指出,“目前转债估值合理,具备一定的安全边际。因此,下半年将对可转债逐渐建仓。”

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  大成基金认为,2010年三季度全球经济体复苏的趋势不会改变,但复苏步伐将会放缓,因此对市场未来的走势持审慎乐观态度。下半年市场虽然难以出现系统性的大幅上涨,但也不存在系统性下跌的风险。

  根据银河证券基金研究中心统计显示,中欧稳A、中欧稳C上半年收益分别达到6.09%、5.88%,在同类基金中排名第2、3位。

  大成基金:

  在下半年看好的行业方面,袁航指出,结合宏观经济走势和国家经济结构战略转型的格局,大消费已经成为关注的重点,大致可以分为三个方面,一是以服装零售和食品饮料等为代表的传统消费行业;二是以医疗保健、传媒娱乐、旅游等为代表的服务消费;三是以虚拟消费、电子商务和消费电子等为代表的创新消费。

  A股市场上周出现大幅反弹,大摩华鑫基金研究总监袁航在谈及下半年投资策略时表示,影响股票市场的政策因素将逐步趋于稳健和中性,在此前提下,股票市场缺少向上和向下运行的政策推力,股指将在新的箱体内继续震荡。2010年下半年投资机会将更多集中在传统产业的升级、消费领域的扩张以及新兴产业的创新上。

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  康晓云认为,经济转型期的市场机会将体现在两个方面,一个是区域性的再平衡为传统产业带来的机会。比如上海、北京的基础设施已经很完善了,再投资机会很小,但是中西部省份的投资刚刚开始,所以传统行业仍然有机会,而且传统行业的存量是结构性的,由东部向中西部调整,可以看到中西部水泥、钢铁的表现要明显强于东部的这些传统周期性行业,区域经济的再平衡是传统经济存量调整的最重要的方向。另外一个是产业升级,新兴产业的机会更多是在于对优势企业的把握。

  中欧基金:

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