CPI最高点尚未到来,诺安基金
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  新浪财经讯  5月11日,国家统计局今日发布4月宏观经济数据,诺安基金点评4月CPI数据时表示,4月份我国CPI涨幅有所扩大,主要受去年同期基数过低和非食品价格环比上涨的共同影响。

  对于4月份CPI数据,诺安基金认为,4月份CPI涨幅有所扩大,主要是受去年同期基数过低和非食品价格环比上涨的共同影响,预计年内CPI将持续回升。

综合多家机构预测,4月我国居民消费价格有望同比增长1.7%左右,较3月加快0.3个百分点。有分析认为,受翘尾因素影响,近期CPI增速可能略有加快,但是幅度有限。

新萄京娱乐网址,随着4月份经济数据的公布,我国通货膨胀形势似乎变得扑朔迷离。昨日国家统计局公布,4月份CPI同比上涨2.8%,创下2008年11月以来18个月新高,逼近“保3”调控目标。

  诺安基金同时预计年内CPI将持续回升,主要原因如下:

  诺安基金指出,当前经济复苏势头强劲,社会总需求较旺盛;前期货币高增速滞后将传导至物价;未来食品价格向上波动的概率更大;资源价格继续上升,PPI高增速传导至CPI;工资推动型通胀出现。基于此,预计今年CPI最高点将在5月至8月份出现,且连续超过3%的警戒线,接近央行可以容忍的极限。近期需密切关注央行公开市场操作动态,预计一年期央票发行利率再次上行之时,资本市场会承受较大的下行压力。(易非)

“预计4月CPI同比上涨1.7%,略高于上月0.3个百分点,环比持平。”中信建投证券高级宏观分析师胡艳妮表示,4月食品价格季节性回落,农业部发布的“农产品批发价格总指数”和“菜篮子产品批发价格总指数”分别环比回落0.8%、1%。目前生猪与能繁母猪存栏量正处于下降过程,但由于市民猪肉消费逐渐进入淡季,预计4月猪肉价格依然在弱势中延续疲态,价格环比增速也继续回落。

4月PPI的涨幅达到6.8%,创19个月以来新高。通胀似乎正在由预期变成现实。

  1、经济复苏势头强劲,社会总需求较旺盛。4月PMI为55.7%,且已连续14个月位于临界点50%以上,显示制造业总体持续增长。尽管4月工业增加值及投资增速有所回落,但仍处于绝对高水平区间,预计在二季度经济仍将惯性高增长。

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展望二季度,机构普遍判断,CPI虽可能小幅回升,但仍将继续在低水平运行。交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟认为,央行再次下调存款准备金率,流动性投放有助于物价企稳,但不具备大幅抬升物价水平的货币条件。在国内经济增速放缓和美联储加息预期增强的背景下,考虑到二、三季度CPI翘尾因素为年内高峰,预计近期CPI同比可能小幅回升,但回升的幅度有限。

在昨日的新闻发布会上,国家统计局新闻发言人盛来运表示,尽管近期CPI上涨压力较大,但从全年来看,物价依旧温和可控,实现3%的目标是可能的。

  2、前期货币高增速滞后传导至物价。一般来说,M1增速相对CPI领先3-6月,前者高峰出现在今年一季度,即从二季度起货币推动型通胀将加剧。

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中国银行国际金融研究所高级研究员周景彤对《经济参考报》记者表示,预计二季度国际大宗商品价格将维持低水平,中国面临的输入性通缩压力依然比较大。受国际大宗商品价格持续低水平、总需求扩张有限等因素的影响,工业生产者价格增速短期转正的可能性很小,PPI负增长向下游CPI传导的压力比较大。另外,网购、电子商务等新兴消费和商业模式在一定程度上也降低了商品和服务的价格。

“主要是食品和居住这两大类的价格上涨带动CPI价格上涨。这两项合在一起拉动2.6个百分点,占2.8%同比涨幅的93%,从这个方面看,4月份CPI价格涨幅扩大仍然是结构因素造成的,是一种结构性的价格上涨,不是全面的上涨。”盛来运说。

  3、未来食品价格向上波动的概率更大。食品是我国CPI构成中最主要部分,而猪肉和粮食价格走势最为关键。一方面,各地极低的猪粮比价水平难以维系,国家收储已使猪肉价格止跌,而生猪存栏量和能繁母猪存栏量从年初以来双双下降,必然推动未来猪肉价格上涨;另一方面,近期我国频现极端恶劣天气,由于西南五省早情及春季北方气温偏低,今年全年粮食产量存有悬念,粮价更可能上涨。

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来自中国社科院的报告继续预警低通胀风险。中国社科院数量经济研究所副所长李雪松说,2012年3月以来,我国PPI持续下降了三年多,PPI持续负增长、CPI低位运行将导致低通胀风险加大。

通胀压力逐步显现

  4、资源价格继续上升,PPI高增速传导至CPI。近期国务院会议强调,要深化能源价格改革、加强用能管理,预计将推行居民用电阶梯价格,而居民用水、用气价格也将在年内调整。以上都会加大PPI上涨压力,进而传导至终端的CPI。

中国社科院财经战略研究院研究员汪红驹亦对《经济参考报》记者表示,国内外多种因素的影响,特别是持续性的经济减速、PPI负增长,将使中国未来一段时间面临一定的低通胀风险。

数据显示,4月CPI同比上涨2.8%,环比上涨0.2%,同比涨幅较上月扩大0.4个百分点。4月份PPI同比上涨6.8%,涨幅比上月扩大0.9个百分点。

  5、工资推动型通胀出现。今年温总理首提“给予普通劳动者尊严”,且沿海有不同程度的用工荒,各地亦陆续上调最低工资标准,中长期内我国劳动供给成本上升趋势为必然,也会一定程度上促进物价上涨。

中国社科院经济研究所研究员张曙光表示,从经济下行趋势来看,央行未来有可能继续降准降息,维持中性偏松的货币政策。

盛来运强调,4月气候因素尤其是部分地区的干旱、低温等不利天气情况对蔬菜、鲜果的供销影响较大,进而引发部分食品价格上涨。

  诺安基金预计今年CPI最高点将在5月至8月份出现,且连续超过3%的警戒线,接近央行可以容忍的极限。近期需密切关注央行公开市场操作动态,预计一年期央票发行利率再次上行之时,资本市场会承受较大的下挫压力。

据发改委监测数据显示,4月份,全国25个粮食主产省国有粮食企业稻谷、小麦、玉米三种粮食平均收购价格为每50公斤98.91元,比上月上涨1.32%,比上年同期上涨9.54%。而由于南方暴雨以及低温天气,蔬菜也一度出现了“白菜猪肉价”现象。

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“4月份CPI的涨幅超出了市场预期。”中信证券宏观经济首席分析师诸建芳告诉《第一财经日报》记者,“这使得市场对于货币政策变动的预期加重,CPI逐步上升的趋势已经比较确定。”

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4月份PPI的上涨也令市场感到通胀压力的增强。“今年上半年,由于重工业生产维持较高增速但需求增速快速回落,工业将面临补库存,受此影响,二季度PPI还会高增长,下半年将显著回落。”银河证券宏观经济分析师郝大明告诉记者,“根据历史经验,去库存阶段,CPI大幅回落,补库存阶段,CPI缓慢上升,库存与物价变化基本一致。”

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蔬菜之后,肉价是关键

如果简单从推升4月CPI上涨的核心动力来看,随着蔬菜供应旺季的来临,以及气候好转,那么未来通胀形势理应乐观。但事实上却远非如此简单。

“随着供应旺季到来,到了5、6月份蔬菜价格不会成为主要因素。应该关注的是猪肉价格,因为现在猪肉价格处在底部,随着价格的上涨,对CPI的影响还是有的。”国泰君安首席经济学家李迅雷认为。

对于全年CPI的走势,中国人民大学经济学院副院长刘元春认为,受翘尾因素的影响,CPI在未来几个月会继续攀升,7月份将会达到5%的高点。随后,CPI将会逐渐回落。

诸建芳认为,CPI涨幅全年的高点可能会出现在第三季度,达到3.9%的涨幅。

盛来运表示,尽管近期CPI上涨压力较大,但从全年来看,全年“保3”目标还是有可能实现的。“一方面是中央、地方政府高度重视物价问题,积极出台各种措施,管理通胀预期;另一方面,翘尾因素影响将逐步消失,今年CPI走势或将前高后低。”

如果认为通胀是一种货币现象,那么信贷投放是影响CPI的另一重要考量。央行昨日公布的数据显示,2010年4月末,4月新增人民币贷款7740亿元,同比多增1822亿元,4月信贷投放量明显高于预期。此外,4月M2、M1之间“倒剪刀差” 由上月的7.4%扩大为9.8%,通胀风险仍待释放。

中银国际首席经济学家曹远征告诉记者,由于去年大量投资项目是二季度开工,所以依据建设周期,今年二季度贷款也将同步增加。虽然4月份信贷投放量增速很快,但是他不认为会对物价带来直接的压力。

“目前流动性还没有传导到物价上来,所以接下来央行应对通胀的货币政策非常关键。”曹远征表示。

另一方面,随着国际大宗商品价格有上扬趋势,市场担心PPI的快速上涨会传导到CPI上来。对此,郝大明认为,PPI大幅上涨只是采掘工业PPI和原料工业PPI上涨,加工工业PPI涨幅很小,传导到CPI的幅度很小。

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