美国一季,美联储的下次加息要等到2017年年中
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  FX168财经报社(香港)讯 汇丰银行(HSBC)经济学家Kevin Logan和Ryan Wang周三(8月3日)在报告中称,美联储决策者将不想冒着阻碍已放缓的经济的风险,在今年采取减弱宽松程度的政策,预计联储下一次加息要等到2017年年中。

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  经济学家预计美国第一季度经济增长减速幅度低于此前的预期,但他们下调了今年剩余时间的预测,对第一季度经济增长的预期中值从上个月调查所得1.5%提高至1.6%,与此同时,第二季度的预测维持在2.6%,而第三季度的增长预测则下降至2.2%,第四季度也降至2%。

尽管美国总统特朗普一直公开表示,美国2018年的经济增速会达到3%,然而最新出炉的数据却没有如他所愿。

  美国商务部上周五(7月29日)公布的数据显示,美国第二季度GDP同比增速放缓到仅1.2%,低于2015年第二季度3%的同比增幅。

文/《财经》特派记者 金焱发自华盛顿 编辑/苏琦

  经济学家预计 美国第一季度经济增长减速幅度低于此前的预期,但他们下调了今年剩余时间的预测,预计第二季度反弹力度不大,因减税效应减弱。根据4月5至10日进行的调查,经济学家对第一季度经济增长的预期中值从上个月调查所得1.5%提高至1.6%,与此同时,第二季度的预测维持在2.6%,而第三季度的增长预测则下降至2.2%,第四季度也降至2%。

当地时间28日晚,美国商务部公布了4个重要的经济数据,即美国2018年第四季度国内生产总值终值、第四季度个人消费支出年化季环比终值、2019年2月成屋签约销售指数以及3月23日当周首次申请失业救济人数。

  汇丰银行指出,“增长减缓将使美联储决策者对短期内收紧政策持更谨慎的态度,GDP季环比折合年率增长率应该在未来六个季度上升至2%左右。”

北京时间3月21日凌晨2时,美联储在结束为期两天的议息会议后,宣布维持联邦基金基准利率在2.25%-2.5%的区间水平不变,并暗示今年不会再加息。这与3个月前的政策预测形成鲜明对比,数位接受《财经》采访的经济学家甚至用了“大反转”来形容。穆迪分析首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)对《财经》记者说,美联储转变得太快、幅度太大了。

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新萄京娱乐网址,数据显示,美国经济在2018年最后一个季度增速下调为增长2.2%,增幅低于此前预估的2.6%,也低于前一季度的3.4%。

  由于美国上半年的经济意外疲软,汇丰调整了对今年和明年经济增长的预期。该行现预计,美国2016年平均GDP增长1.5%,低于此前预期的1.8%;同时,2017年GDP增长在2.1%,高于此前预期的1.9%。

2018年12月美联储曾估计,在2018年加息四次之后,2019年再加息两次是合适的。美联储前主席耶伦曾在《财经》年会2019:预测与战略”上表示,她预计2019年美联储会再次加息3到4次。不过,紧缩政策的实际步伐,将取决于通胀和劳动力市场是否会按照当前的预期发展。

  此消彼长使得2019年全年增长预测保持2.4%不变,2020年则为1.9%,表明大多数经济学家仍然怀疑 特朗普总统是否能连续第二年实现3%左右的扩张。这些预测也支持了 美联储在利率上的耐心态度,因决策者们正在衡量全球经济增长放缓和美国低迷的通货膨胀。调高第一季度预估反映了进口放缓和库存积累高于预期等因素,这些可能会对今年的增长造成压力。 穆迪分析首席经济学家Mark Zandi将其第一季度预测从1.1%上调至2.5%,并降低了对第二、第三和第四季度的预期。Zandi表示,对于第一季度,库存增长远远高于我们一个月前的估计,推高了增速。库存正在成为一个问题,企业在第二、第三乃至第四季度要处理这些库存。Zandi表示,企业对于2019年需求下降的迅猛程度措手不及,他们生产了太多。美国商务部将于4月26日发布第一季度P报告。从更广泛的角度来看,2019年的增长放缓部分是由于党减税的影响逐渐减弱。调查还显示,经济学家预计美联储决策者将维持利率不变直至明年年底。

上周以来,美国国债利率出现倒挂,经济学家担忧美国经济进入衰退的关键时刻,因此,上述4个经济数据成为各方关注的焦点。牛津经济研究所的首席经济学家达科(Gregory Daco)在接受第一财经记者采访时表示:“美国过去一年的经济增长主要是来自政府的经济刺激计划,尤其是政府支出的增长和1.5万亿美元的减税。这种政策对经济的影响会逐渐变小,然后经济开始出现疲软或放缓。”

  校对:卢瑟

美联储现在预计到2021年只会再加息一次,不再预计有必要通过限制性货币政策来防范通胀。美联储立场和态度的转变背后的原因,主席鲍威尔指出,2018年9月以来的数据表明,美国经济增速的放缓程度超过预期。同时,全球增速疲软,可能会对美国构成逆风影响。

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在美联储议息会议前,美国经济已经出现了一些不妙的信号。这些信号使美联储开始强调“对进一步加息保持耐心”。

算法之争

2月14日,美国商务部公布的去年12月零售销售额创九年来最大跌幅;此外,今年1月工业产出下降0.6%,产能利用率从78.8%跌至78.2%;美国供应管理协会对美国工厂的评估在2月份降至两年来的最低水平,其订单、就业、生产和交付量均大幅下降。另有报告显示,纽约联储对一般商业状况的衡量指标跌至2017年5月以来的最低水平。美国独立企业联盟日前公布的数据显示,2019年1月美国小型企业信心指数环比下降3.2至101.2,创特朗普当选总统以来最低水平。

尽管不及预期,但2018年仍是美国自2015年以来经济增长最快的一年,增速远高于2017年的2.2%。

白宫经济顾问委员会在美联储议息会议前一天、3月19日发布了《总统经济报告》,这份711页的总统年度经济报告指出,2018年前三季度,美国实际GDP年复合增长率为3.2%,超过国会预算办公室在2017年6月所做的2018全年2%增长预期。特朗普政府预计,2019至2023年美国实际GDP的增速能维持在3%以上。但2018年9月以来的数据表明,美国经济增速的放缓程度超过预期,这使更多的经济学家预计2020年起美国会迎来下一轮经济衰退。桥水基金创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)此前就对《财经》记者指出,2019年将会是艰难的一年,两年内美国出现经济衰退的可能性更大。

不过,商务部公布的数据还显示,两年多来,美国企业利润首次未能实现增长。

高盛的研究报告指出,2019年第一季度美国的GDP增长将放缓到0.9%,虽然减速很大,但预计减速只是受临时性因素的影响,如把增长从第一季度推迟到第二季度。2018年美国四季度GDP年化环比增长2.6%,低于前值但好于市场预期,全年GDP增速达到2.9%。美联储官员目前预计,今年美国经济仅增长2.1%,低于2018年12月预测的2.3%。经济学家们认为,持续了35天的联邦政府局部停摆的“后遗症”仍在发酵,预计这一负面影响将拉低美国第一季度经济增速0.3个百分点。

特朗普在此之前一直公开表示,美国此前公布的GDP算法不正确,白宫的方法才是对的。按照白宫的算法,美国经济已经达到了3%。

也有一些数据释放出更为复杂的信号。美国劳工部近日公布的数据显示,2月非农就业人数上升2万人,1月份上修至31.1万人。平均时薪同比上升3.4%,高于预期;失业率降至3.8%,接近50年低点。美国2月非农就业人数增幅创超过一年以来的最弱,薪资增幅为当前扩张周期的最高水平。

美国商务部对GDP增长的算法是把2018年的GDP和2017年全年的GDP总值进行比较,得出增长率在2.9%。而白宫的算法是把2018年第四季度的GDP总值与2017年第四季度的GDP总值进行比较,此前根据这种算法得出了3.1%的增长预期。根据新出炉的数据,按白宫的算法,2018年美国GDP增幅为3%,稍低于特朗普预估的3.1%。

一些对美联储鸽派立场持反对态度的经济学家担心,通胀一旦上升会令美联储措手不及。赞迪对《财经》记者指出,鉴于经济增长的急剧放缓和温和的通胀,美联储按下“暂停”是适当的,但考虑到失业率非常低且仍在下降,美联储表示他们计划在可预见的未来不再进一步加息是错误的。美联储可能在今年晚些时候不得不重新调整,再次恢复加息。

然而,无论算法如何,美国经济从去年第三季度起开始下行是不争的事实。美国商务部数据显示,美国GDP去年第三季度增长率为3.4%,第二季度曾达到4.2%。

此次联储会议引发市场关心的另一个焦点是缩表速度和时机。相关数据显示,美联储在2月份缩减了570亿美元的资产,资产总规模也已降低到了39690亿美元,为2013年12月以来的新低。

其他数据亦不惊艳

这意味着自2017年10月启动资产负债表缩减以来,美联储已削减了5010亿美元的资产,这在美联储历史上绝无仅有。斯坦福大学胡佛研究所高级研究员约翰·柯克伦(John Cochrane)对《财经》记者指出,“我实际上支持大型资产负债表,只要那些资产是短期国债。 事实证明,大量支付利息的储备对通货膨胀没有影响,它们对金融稳定非常有利。这则是美联储正在努力解决的问题。

当天公布的其他数据也并不振奋人心。其中最被看好的是美国当周首次申请失业救济的人数。根据美国劳工部报告,截至3月23日当周美国首次申请失业救济人数减少5000人,为21.1万,预期22万,前值从22.1万修正为21.6万。截至3月16日当周的持续领取失业救济人数为175.6万,预期177.8万,前值从175万修正为 174.3万。目前美国失业率为3.8%,仍旧处于历史较低水平。然而,就业岗位的的增长却已经放缓。

对此,美联储给出的答案是,鉴于经济和货币市场条件符合预期,美联储有意在5月份放慢缩表速度,并在9月份停止缩表。

数据还显示,美国去年四季度核心个人消费支出物价指数年化季环比终值1.8%,预期1.7%,初值1.7%,占美国经济活动三分之二以上的美国四季度PCE年化季环比终值2.5%,此前的预计为2.8%。虽然消费者支出仍然受到强劲劳动力市场的支撑,但也稍出现疲软迹象。

在美联储的担忧列表中,一个威胁是全球增速疲软。IMF在最新的《世界经济展望》中下调了对全球经济增长的预期,IMF预计2019年全球经济将增长3.5%、2020年增长3.6%,分别比2018年10月的预测下调了0.2和0.1个百分点。欧元区经济增速显着放缓。2月中旬公布的数据显示,欧元区2018年第四季度GDP季环比修正值为0.2%,续创四年新低,但与预期和初值持平。欧洲央行副总裁德金多斯(Luis de Guindos)18日表示,欧元区通胀和经济增长今年继续放缓,但未来将进一步反弹。

同时,美国联邦政府的总体支出下降0.4%,尤其是国内部分的支出下降6.1%。有分析认为,可能是受到美国联邦政府部分停摆35天的影响。

在美联储更为鸽派的货币政策立场确立后,美国三大股指在美联储发表声明后均一度扭转稍早跌势,但收盘时只有纳斯达克指数上涨,标普500指数和道琼工业指数则因对利率敏感的金融类股拖累股指走低。尽管如此,有相当一部分投资者认为美联储的不加息的决定可能会让美股有新一轮的上涨。

此外,华盛顿全国房地产经纪人协会28日公布的数据显示,美国今年2月成屋签约销售指数同比下降5%,预期下降3%,前值为下降3.2%。购买成屋的合同签约数量下降超过预期。

“总得来说,这些数字表明,销售周期的低点已经过去,但现在销量与去年春天的疯狂增长有绝大差别。” NAR首席经济学家劳伦斯·尹在一份声明中说, “,目前的货币政策预期完全没有变化,这将有助于房贷利率保持在有吸引力的水平。”

经济学家们还认为,美国房市受到房价上涨和供给有限的双重限制,不过,在今后的几个月,稳定的工资上涨和较低的房贷利率也许会让这种情况有所好转。

经济展望不尽乐观

上周末开始,3个月和10年期美债收益率11年来首次出现倒挂后,市场开始担忧全球经济衰退,并一度引发市场剧烈波动。

有些经济学家甚至在寻找美国经济衰退的初步迹象,有经济学家预估,今年第一季度美国GDP增幅可能低于2%。CNBC对经济学家预期的调查也显示,今年一季度GDP增幅为1.5%。

许多经济学家研判,今年全年美国GDP增长为2.4%。“我认为第一季度受政府停摆等影响,GDP增幅预计为1.8%。第二季度会反弹到2.6%,而第三、第四季度则为2.4%。全年来看,今年的GDP增幅预期为2.4%,明年为1.9%。”动态经济战略公司CEO西尔维亚(John Silvia)告诉第一财经记者。

经济学家们认为,预期的放缓源于各种不利因素,其中重要的一点是受到全球经济增长放缓的影响。美国与其他国家的贸易摩擦也对美国出口造成影响。另外,2017年的减税和政府刺激计划红利的逐渐消失也是一个不利因素。此外,美联储上周暂停为期三年的货币收紧政策,以及今年可能不加息的前景也会对美国今年全年经济走势产生影响。

CFRA首席投资策略师斯多沃(Sam Stovall)告诉第一财经记者,投资者目前还不必紧张。“人们把自3月21日以来市场的下跌归咎于来自经济衰退的风险。不过,跟随股价飙升后的下跌是正常的,例如自12月24日以来,标准普尔500指数上涨21%。我们认为,经济衰退的迹象尚未出现。”他说,虽然从1960年以来,收益率曲线通常会在经济衰退前出现反转,然而这并不意味着这次美国经济一定会进入衰退。

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