【新萄京娱乐网址】联讯证券晚报,资管新规
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    中证流通指数上涨,收于4964.73点,涨幅1.09%,成交4786.60亿元,较前一交易日萎缩约210元。

我国长期以来,直接融资渠道相对比较缺乏,进而加大了实体经济对于金融的依赖。公开募集资金或是获得银行贷款的门槛高,成本贵,资管业务的快速发展为企业增加新的融资渠道的同时,也促使企业融资成本增高。交易中的多层嵌套,以及委托其他机构投资而免除自身应当承担的责任等现象,促使资管行业有套利和投机的发生。虽然我国资产业务的快速发展,在满足居民和企业的投融资方面起到了积极推动的作用,但是由于业务的不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等原因,需要政策的规范。所以央行发布资管新规来规范统一标准、防控风险,引导社会资金流入实体经济,以便更好的服务经济的发展。

资管新规在尊重金融市场现实基础上,对存量风险和监管漏洞进行了全方位统筹和修补。一是主动引导金融市场预期。2017年11月17日,资管新规向社会公开征求意见,向金融市场传递出准确的政策信号,推动金融机构主动调整业务结构,削减通道业务,消化存量风险。

《意见》明确了资管新规过渡期安排,提出按照“新老划断”原则设置过渡期。过渡期设置为自《意见》发布之日起至2020年底,相比征求意见稿而言,延长了一年半的时间,给予金融机构更为充足的整改和转型时间。

    市场研判:

从长远来看,资管新规有利于我国金融市场的长期稳定的发展。一、能够有效的防控风险,通过宏观审慎管理而规避金融系统性风险,同时能够根据投资者的风险偏好和承受能力实现合理配置。二、为直接融资创造了机会,拓展我国多层次的资本市场体系的发展。三、有利于金融去杠杆,降低企业的融资成本。四、优化金融资源的配置,“去刚兑”促使金融机构提高管理能力,寻找优质的基础资产实现有效配置,以便更好的为实体经济服务。

五是“新老划断”方便金融机构自主管理。资管新规充分考虑存量资管产品期限、市场规模及其所投资资产的期限和规模,兼顾增量资管产品的合理发行,按照“新老划断”原则设置了过渡期,明确了相关安排,方便金融机构进行自主管理。

资管新规过渡期延长至2020年底

    短期来看,在外部风险事件暂未完全释放、国内货币政策中性偏紧的背景之下,市场仍面临短期震荡的压力。但中长期而言,A股经历了过去两年多的调整,实体经济也经历了供给侧结构型改革和“三去一降一补”的洗礼,抗风险能力在增强,对A股形成有力的支撑。此外,周三的国务院常务会议确定深化增值税率改革措施,全年有望减轻企业税负超过4000亿元,通过减税方式对实体经济予以支持,并通过刺激内需,来对冲基建和房地产投资的回落,对A股形成总体利好。

中融民信专家对于资管新规,对记者发表自己的看法:“金融相关的业务都是要纳入监管体系的,资管新规和网贷行业的暂行管理办法的主旨都是相同的。为规避系统性的金融风险,监管层都要求消除不规范业务,减少并消化存量风险的业务;要求打破刚性兑付,不得保本保息,机构不得自行偿付或委托第三方偿付;对于金融创新和发展的问题,也都为创新和发展留出一定的空间。“监管在实施的过程中要持守监管和发展适度的原则,管的过紧会使行业的创新和发展受到制约;管的过松会促使行业出现乱象而引发金融风险,所以监管需要把握度的原则。

从满足居民财富管理需求、增强金融机构盈利能力、优化社会融资结构、支持实体经济的金融机构资产管理业务,到一定程度上异化成为监管套利、不透明运作的影子银行,根源在于缺乏统一的功能监管规则。由于同类资管业务的监管规则和标准不一致,导致监管套利活动频繁,产品结构多层嵌套,风险底数不清,刚性兑付普遍,加剧了风险的跨行业、跨市场传递。截至2017年末,不考虑交叉持有因素,我国金融机构资产管理业务规模已达百万亿元。其中,银行表外理财产品资金余额22.2万亿元,资金信托余额21.9万亿元。同时,互联网企业、各类投资顾问公司等非金融机构开展资管业务活跃。应该看到,商业银行表外理财业务、信托公司资金信托计划、证券公司资产管理计划等等,业务本身并不存在实质差异,但机构监管理念不统一,导致监管套利活动频繁。

中国人民银行 中新经纬 董湘依摄

    周四A股盘中换挡,沪指早盘高开后下挫,盘中一度失守3100点,随后消费白马、钢铁股以及金融等权重股超跌反弹,带动沪指一路回升,创业板则在高位受阻回落,维持震荡的格局,盘面上,地产、家电、钢铁以及食品饮料等板块涨幅居前,概念股方面,新型城镇化、粤港澳自贸区、特色小镇以及工业互联网等指数表现活跃。

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二是留足了转型发展时间。资管新规将过渡期延长至2020年底,较征求意见稿延长了一年半,给予了金融机构充足的调整和转型时间。

此外,申万宏源认为,货币政策将继续配合监管。去年紧货币配合下,监管起到了较好的效果,银行两大主动加杠杆利器——表外理财和同业负债增速均出现了显着下行。今年监管依然需要货币政策配合,但更多将从结构上予以支持。前期央行降准正是对冲银行负债回表带来的规模和成本压力,核心在于改善信贷条件,增强表内资产对表外融资需求的承接能力,平衡去杠杆对实体的冲击。年内随着资管新规对过渡期的相关限制放宽,以及货币政策的配合,预计社融增速将企稳回升,对今年国内经济无需过度担忧。

    操作策略:

近日,监管政策密集出台,显示出国家严格监管,防范风险的决心。2017年11月17日,央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,资管新规的发布引起多方的热议,严格执行资管新规或将增加实体经济的运营成本,是否会由于理财产品的大量赎回而引发金融风险呢?

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》近日重磅发布,这是金融管理当局治理影子银行乱象、防范系统性金融风险、打好防控重大风险攻坚战的重大举措,标志着我国金融机构资产管理业正式启动正本清源之路。

申万宏源指出,对比发现,正式稿绝大部分内容和征求意见稿一致,重要变化包括:1)非标的定义更加明确、更加严格;2)净值管理要求不一刀切,对部分符合条件的封闭式产品放宽要求,可采取摊余成本法,所有产品均要求由托管机构进行核算并定期提供报告,由外部审计机构进行审计确认;3)过渡期延长至2020年底,且过渡期内金融机构可以发行老产品对接,但应当严格控制在存量产品整体规模内,并有序压缩递减,要求金融机构制定过渡期内的资产管理业务整改计划,明确时间进度安排。

    我们认为A股缺乏大幅调整的空间,建议投资者结合一季报披露的情况,充分利用回踩吸纳优质成长股。

资管新规所持守的基本原则主要是:一、坚持防范严控风险的底线思维,以防范和化解资产管理的业务风险为重,减少存量风险,防范增量风险;二、坚持服务实体经济的目标,切实服务好实体经济的投融资需求,避免资金脱实向虚在金融体系内自我循环;三、坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管和功能监管相结合的监管理念,实现对业务的全面覆盖,有效监管,保护金融投资者的利益;四、坚持有的放矢的问题导向,对于多层嵌套、杠杆不清、投机频繁等问题设定统一标准,同时给金融创新留出空间;五、坚持积极稳妥审慎推进,正确处理好改革、发展与稳定的关系,坚持防范和规范相结合的原则,有序有效引导市场预期。

虽然金融市场对资管新规早有预期,但资管新规对金融机构、金融市场的影响,既有系统性、全局性的规范内容,也有差异化和个性化的实施效应,需要密切监测、妥善应对,要督促金融机构严格按照资管新规要求,认真做好过渡期的整改计划,明确时间进度安排,积极调整业务结构,严密防范流动性风险,做好存量风险消化,有效保护投资者合法权益。

前海开源基金:长期对股市健康发展非常有利

每日市况:

资产管理业开始“正本清源”

不得承诺保本保收益 打破刚性兑付

    据3月28日新闻联播报道,中共中央召开深改委会议,审议通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。会议指出,规范金融机构资产管理业务,要立足整个资产管理行业,坚持宏观审慎管理和微观审慎监管相结合,机构监管和功能监管相结合,按照资产管理产品的类型统一监管标准,实行公平的市场准入和监管,最大程度消除监管套利空间,促进资产管理业务规范发展。我们预计资管新规的完整版将在规范资金池、消除多层嵌套、打破刚兑等方面与初稿一致。同时新闻报道称,资管新规过渡期可能延长半年至2019年底,给予金融机构的过渡时间再次延长,有助于缓解市场的压力。从去年11月以来资管新规征求意见稿出台后,市场对金融监管趋严的预期有所升温,当前资金新规靴子落地,基本符合市场预期,打消了市场的不确定性,有助于推动资管业务的稳健开展。

从功能监管入手统一金融机构资产管理业务监管规则,是资管新规的一大特色。功能监管是指对资产管理产品不再按照机构类型划分,而是按照产品的功能和特性进行划分,同类产品适用同等规则,弥补交叉性金融业务的监管漏洞。从全球范围看,功能监管是各国资产管理行业监管的普遍原则。资管新规从资金来源端,按照募集方式分为公募产品和私募产品两大类;从资金运用端,根据投资性质分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品、混合类产品,按照“实质重于形式”原则,有效强化了功能监管。资管新规的颁布和平稳实施,为下一步统一同类金融业务监管规则奠定了坚实的基础。

中新经纬客户端4月27日电 市场期盼已久的资管新规正式出台!中国人民银行网站27日晚发布消息,经国务院同意,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局日前联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。

六是将宏观审慎管理和微观审慎监管有效结合。资管新规由中国人民银行牵头制定,从防控系统性金融风险角度,对资管业务进行全面梳理,将其纳入宏观审慎管理框架之内,从宏观、逆周期、跨市场的角度加强监测、评估和调节;同时明确了监管当局的市场准入和日常监管职责,以及制定出台各自监管领域实施细则的工作任务。可以说,从2014年规范金融机构同业业务,到2018年规范金融机构资产管理业务,经过这几年的摸索与实践,我国宏观审慎管理和微观审慎监管相结合的金融监管理念又迈出了坚实的一大步。

人民币 来源:中新经纬

四是全面堵塞监管漏洞。从非标准化债权类资产投资、资金池运作、产品兑付规则、金融机构业务报酬、杠杆设置、多层嵌套、市场准入等,资管新规都做出明确规范,全面弥补当前金融分业监管、机构监管存在的监管漏洞。

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陈涛

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三是统筹处置存量风险。对过渡期结束后仍未到期的非标存量资产做出了妥善安排,引导金融机构转回资产负债表,确保金融市场稳定。

《意见》指出,金融机构需制定过渡期内的整改计划,明确时间进度安排,并报送相关金融监督管理部门,由其认可并监督实施,同时报备中国人民银行,对提前完成整改的机构,给予适当监管激励。过渡期结束后,金融机构的资管产品按照《意见》进行全面规范(因子公司尚未成立而达不到第三方独立托管要求的情形除外),金融机构不得再发行或存续违反《意见》规定的资管产品。

对于股票市场而言,赵亚蕊认为,以往的资管产品会借助信托通道以及多层嵌套方式流入股市,在去通道化背景下,这部分资金将面临清出的压力,短期内可能会出现入市资金减少的情况。但长期来看,市场规范程度提升,有助于市场的长期健康发展。对债券市场而言,银行理财产品受到监管规范,债券作为泛资管产品的重要投资品种也会受到一定影响。但长远来看,打破刚兑、净值核算以及非标转标等规范都有助于资管行业和债券市场的健康成长。

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交通银行:有助于资管行业和债市健康成长

申万宏源点评认为,正式稿更注重平衡防风险对经济和市场的影响,有利于监管的平稳落地。年内随着资管新规对过渡期的相关限制放宽,以及货币政策的配合,预计社融增速将企稳回升,对今年国内经济无需过度担忧。

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人民币 中新经纬 张义华摄

《意见》明确,资产管理业务不得承诺保本保收益,打破刚性兑付。严格非标准化债权类资产投资要求,禁止资金池,防范影子银行风险和流动性风险。分类统一负债和分级杠杆要求,消除多层嵌套,抑制通道业务。加强监管协调,强化宏观审慎管理和功能监管。

申万宏源:注重平衡影响 严管或平稳落地

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《意见》发布后,中新经纬客户端梳理了多家机构的分析解读,综合来看:相比征求稿,正式稿更注重平衡防风险对经济和市场的影响,有利于监管的平稳落地。对股市而言,资管新规会对市场形成短期利好;对债市而言,银行理财产品受到监管规范,打破刚兑、净值核算以及非标转标等规范都有助于资管行业和债券市场的健康成长。

今晚,资管新规正式落地!三分钟告诉你带来哪些利好

国金策略:力保市场平稳 对A股形成短期利好

国金策略认为,大资管新规有两大看点,首先,大原则并没有放松,而是在大资管新规正式稿中有所强化。大资管新规的监管态度是“去杠杆、去刚兑、去通道”。二是,正式稿中最大的变化在于“资管新规过渡期延长到2020年底”,表明监管层力保市场平稳,给予金融机构充足的调整和转型时间,这个对A股市场无疑形成短期利好,有助于权益类市场的企稳。

申万宏源表示,资管新规正式稿秉持了防风险的总基调,核心目标在于最大程度消除监管套利空间,对资金池业务、刚性兑付、多层嵌套、通道业务、非标业务等重点领域的措施依然严厉。作为纲领性文件,资管新规的出台意味着后续配套细则也将开始逐一发布和落地,严监管真正从纸面落到实处,金融生态的重塑必然不可能无痛,例如打破刚兑对流动性和利率的冲击、非标受限对实体经济的冲击等风险仍需警惕。整体来看,正式稿更注重平衡防风险对经济和市场的影响,有利于监管的平稳落地。

前海开源首席经济学家杨德龙认为,资管新规的出台对于大资管时代的发展具有重要意义,将对国内资管行业进行全面统一规范,资管行业即将步入统一监管时代。资管新规的核心是打破刚兑、破除多层嵌套与禁止资金池模式,清理理财乱象,降低分级杠杠,让资管业务回归主动管理本源,营造公平竞争环境,防范金融风险,强化金融对实体的支持力度。这有利于引导资金进入基金等正规理财产品,保护投资者资金安全,短期来看,清理违规理财资金可能引起市场波动,但长期来看对股市健康发展非常有利。

交通银行金融研究中心高级研究员赵亚蕊解读称,资管新规对整个资产管理行业的格局、未来盈利模式将产生深远影响,短期内对商业银行资产管理业务的转型发展和收入增长带来一定的挑战。但资管新规已经经过一段时间的充分酝酿,市场参与者也有了充分预期,从当前的情况来看,商业银行理财的净值化转型步伐明显加快,再加上一定时间的过渡期,这些都为金融机构留下了较大的缓冲余地,因此不会产生很大的影响。而且长期来看,资管新规有助于促进资产管理业务规范发展,降低金融风险,未来银行理财业务转型之后,也将会形成商业银行新的业务增长点。由于资管新规是资产管理行业的纲领性的文件,后续在统一规则的监管框架内将会有更多配套实施细则陆续出台,因此最终对业务的影响还要结合实际业务的调整来进行深入评估。

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