全球经济复苏阶段是较好投资窗口,摩根士丹利
分类:股票

  雷曼兄弟倒闭已经过去了14个月,世界经济逐渐走出衰退的低谷,风险类资产也在过去8个月中取得较高收益。我们在3季度看到了成熟市场维持强势,标普500指数成功突破1000点,FTSE100指数也跨过5000点。同时,新兴市场受到中国经济的助推继续表现抢眼。然而,投资者们或许还清晰记得去年金融危机带来的市场巨幅下挫。现在,是否到了股票或其他风险资产获利了结的时候呢?显然,有很多疑惑困扰着投资人,其中包括经济复苏在接下来的几个月里是否能够持续。

  (一)固定收益策略:看好中长久期利率以及高等级信用品种

摩根士丹利称,中国为抑制金融风险、实现经济增长转型所采取了一些政策,这令人们担心收紧的环境会让中国经济增长出现像2013-2015那样的放缓。但摩根士丹利认为,政策收紧会是一个逐步的过程,目前的情况在四个方面与2013-2015时间段有区别:1.中国目前出口增长保持强劲;2.工资增长对消费起到支撑作用;3.房地产市场去库存后更为健康;4.2015年初以来的去产能行动让工业部门状况有所改善。但摩根士丹利也提醒称,如果政策收紧的步伐过快,经济增长的放缓程度有可能超过预期。

  业内人士指出,随着欧元、日元等货币汇率走强概率加大,弱美元格局在短期内或进一步强化,美元可能在短期内继续维持颓势,这将助推风险资产进一步上涨。

  对央行而言,当政府刺激方案和去库存化接近尾声,美国、欧洲和日本的央行最担心的是经济二次探底,因为通胀水平目前仍处于低位,各国央行将继续保持低利率直到最终的需求出现更明确的复苏。这种环境下,极低的现金回报率迫使投资者继续寻求其他高一点收益的投资。

  (一)美国:复苏相对确定

发达国家方面,更高的产能利用率和工资水平加速增长将刺激更多的资本深化。新兴市场方面,强劲的消费增长和稳定的出口增长都将有助于提高产能利用率,鼓励私营部门资本支出。随着发达国家央行相继上调利率,资本支出增长的动能将尤为重要,因为强劲而持久的复苏需要更高的生产率增长。

  2018年以来,全球股市等风险资产走强。业内人士认为,这主要有两方面原因,一是全球经济迎来周期性复苏的趋势越来越明显,这为企业和行业盈利带来提振;二是近期美元指数持续走软,刷新三年来的低位,这使得市场流动性较为宽裕,资金回流美元资产的预期大幅降温。同时,随着欧、日等主要央行可能继续收紧货币政策,美元在短期内或继续维持颓势,加之全球经济复苏态势持续,风险资产有望获得进一步支撑。

  不容置疑的是,美国房市正在经历着筑底的过程,即使目前消费者情绪依然保持谨慎,超额库存也需要时间来消化。对这一问题的重要性需要清晰的认识,不仅仅因为美国房地产业处于此次金融风暴的中心,也由于房价对美国消费者情绪及其净资产有着举足轻重的意义。当导致目前反弹的因素逐渐退出时,房地产因素将对美国人消费的长期增长起着决定性作用。

  (三)具体行业配置和个股选择,有如下几条主线:

2.Core Inflation 核心通胀:回升但仍低于目标

热点栏目

  事实上,无论美国、亚洲还是欧洲的各项前瞻指标都显示向好,我们期待制造业的库存周期转好和更强的政府消费等有利因素继续驱动全球的经济复苏。关于企业盈利方面,好消息是企业管理层依旧着力于成本控制,反映出企业主并未过度乐观,对经济复苏的持续性还有些担忧。企业主继续保持节衣缩食的行为意味着,未来经营状况的好转将最大程度转化为企业的盈利,我们对未来12个月企业盈利增长保持乐观的态度。

> 相关专题:

  • 2012年基金公司投资策略

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

3.Central Banks 全球央行:逐步退出宽松政策

新萄京娱乐网址 1

  (作者:交银环球基金经理 郑伟辉)

  (三)新兴经济体:经济降温,进入调整期

除此之外,欧元区和日本的实际利率仍然处于自然利率之下,货币政策总体上也会保持在相对宽松的状态,但2019年1季度美国的实际利率可能会超过自然利率。而生产率的提高伴随着投资增长的加速还会继续支撑本轮周期,这在可以部分抵消发达国家央行逐步收紧政策的影响。

  贝莱德基金指出,在息差收窄、债券收益率偏低及目前的信贷周期之下,该机构更偏好承担股票多于信贷资产所带来的经济风险。

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  制造业为主体和依赖外部资金是新兴经济体的重要特征,但从领先指标看,很多新兴经济体的制造业部门都出现降温的迹象。随着全球经济增长放缓和欧债危机的演绎,新兴国家经济体普遍面临外需疲软和热钱流出的问题,且多数新兴经济体都存在经济增长模式的“硬伤”,预计其未来经济增长将逐步降温,多数新兴经济体将进入调整期。

新萄京娱乐网址 2

资金流向 千股千评 个股诊断 最新评级 模拟交易

  虽然股票不再极度便宜,但大家对经济的共识是继续向上的。目前短期的风险在于,大家逐渐从大熊市中走出来容易进入另外一个极端,即在牛市气氛下对经济复苏过度乐观。期望我们能一如既往地为我们QDII投资者获取更高的收益!

  新浪财经讯 12月30日下午消息,近日,广发基金(微博)管理公司发布了2012年投资策略报告,报告认为世界经济形势不容乐观,经济增长和通胀的双双下行确认了我国经济的着陆,并可能加快转型进程。在具体的投资策略上,广发基金提出了转型期的新蓝筹概念,有望成为2012年投资的亮点。以下为报告主要观点摘要。

本轮周期的特殊性体现在几个方面。其中一个关键特征就是工资增长的同时,核心通胀却保持在相对平和的状态。在特性因素拖累经济增长的同时,结构性因素会在潜在的价格压力下受到限制,比如技术变革、全球化等。

  日本央行与欧洲央行本周将举行货币政策例会,市场预计随着非美主要央行继续释放收紧信号,美元可能面临进一步下行压力。

   已有_新萄京娱乐网址 ,COUNT_条评论  我要评论

  关注转型驱动下形成的新蓝筹:从宏观形势看,经济转型的迫切性比之前想的要大。长期看,传统的蓝筹股如煤炭,工程机械等长期增长的空间已不大。在调结构的大背景下,一批新的行业和公司可以实现长期增长,反映在股市上,就是一批新的股票构成我们的股市中坚,称之为新蓝筹,当然这其中也包含了大消费行业。

在美联储的带领下,发达国家央行的宽松力度会有所减弱。摩根士丹利预计美联储2018年共计加息75个基点,同时按计划继续缩表。同时预计欧洲央行会结束QE,日本央行会在2018年3季度调整10年期日本国债收益率目标。

  上述机构亚太区多元资产方案主管吴丽如表示,在收益率低迷的环境下,发达市场债券和股票的估值看起来昂贵,传统的配置策略越来越难以满足投资者的长线目标。从全球市场来看,即使短期内有机会出现盘整,亚洲股市和新兴市场估值的吸引力依然高于发达市场。同时,看好欧洲经济复苏的强劲势头。而日本经济受益于多项周期性因素,如消费需求上升、基建开支和日元回软,加上结构性改革最终渐进出现,这也可带来超出预期的利好成果。

  市场存在着诸多疑虑,我们认为持续转好的增长预期和低利率的经济环境会继续推升股市向前。2010年的全球经济增长预期已经在之前预期的2%基础上有所上调。这样的上调主要是由于过去两个季度超预期的GDP增长和企业调查结果的改善,尤其值得一提的是,欧洲和日本的增长预期也出现最大程度的上调。受益于OECD地区增长的提升,新兴市场将很大程度从中受益。中国在财政刺激政策的带动下率先复苏,我们认为更好的时候值得期待。

  一、世界经济:弱势依旧

编辑:履霜

客户端

欢迎发表评论  我要评论

他在最近的报告中写道,2018年的全球经济环境将有5个“C”来决定,而这五个关键因素将以良性的方式发展。

  高盛全球股市策略团队指出,建议投资者保持入市持有风险资产,今年全球股市总体利好因素较多,全球央行持续收紧货币政策和通胀逐步复苏的态势将持续。

  经济增长中枢下移,全年呈现L型走势,倒逼改革提速。市场普遍认为12年经济增长将于上半年触底后走出复苏,但结合周期、政策及增长模式,我们认为,本轮经济下行的环境远较08年复杂,政策发力的力度、方向存在较大的不确定性,大概率的情况是借经济增长中枢的下移和投资增速下降进一步调结构。就12年全年经济增长而言,上半年出现低点的概率较高,但下半年复苏的理由并不充分,预计中国经济将在政策调控下实现经济增长中枢下移,全年经济增长呈现L型走势,全年GDP增长8.2%左右。

1.Capex cycle资本支出周期:复苏会有多强劲?

  花旗分析师在最新报告中指出,虽然很难苛求2018年再现去年资产市场全面昌盛的局面,但该机构对于2018年全球股票市场维持乐观。最近该机构再度调升对于股票的配置,再次坚定在目前环境下“股优于债”的观点。区域而言,美国以外的市场可能相对投资价值更高。在持续的增长环境中,全球企业盈利在2018年有望达到9%。全球良好的环境利好周期性资产,新兴市场及金融、科技等周期性行业将受益。从估值的角度来看,新兴市场和日本的股票比美国股票便宜。

  投资策略方面,主要有以下几条思路:1、流动性环境转好可能带来的反弹机会;2、增长相对确定行业(公司)的估值平移;3、估值触底、未来盈利下调有限行业的风格切换。

以下是构成摩根士丹利对明年经济乐观的五个因素:

新萄京娱乐网址 3

  盈利下调有限的收益性投资机会:在政策已经逐渐转向宽松的情况,如果盈利下调有限,则存在估值修复和分红的收益性机会。目前看,这部分行业包括:银行:在明年大幅降息期不大的情况下,银行仍是市场最便宜的股票;从股息收益率角度看,也已经具备吸引力,全年持有具备收益性机会。地产:部分地产存在业绩大幅下调,但销售额较大的龙头公司业绩锁定性强,随着调控预期的减弱,估值存在上调机会。煤炭:煤炭供给面依然紧张,只要不发生全面经济崩溃,煤价不会大幅下调。其它行业中具有竞争力的公司,能够通过份额扩大弥补盈利能力下降。

本轮周期中,美国是走在前面的,因此风险也很有可能从美国开始显现。根据美国前两轮周期中的经验,摩根士丹利认为金融稳定风险对本轮周期的威胁要大于价格稳定风险。

  德意志银行高级策略分析师刘立男指出,该机构预计2018年全球宏观经济的实际增长会达到3.8%,这也奠定了全球经济复苏的大格局。

  近期避险情绪使得资金不断回流美国,加之联储的低利率政策,共同造成美国格外宽松的货币环境,支撑了美国经济复苏。最新的议息会议纪要显示,对美国经济温和扩张、就业市场逐渐改善、家庭消费继续扩张、长期通胀预期稳定的经济现状基本达成共识,在未来1-2个季度,联储将维持其之前确定的到期再投资的扭转操作,0-0.25%的低利率环境也不会变化,预计其将在12年延续复苏的势头,GDP增长或达到2%左右。

总结一下,资本支出周期、核心通胀抬头、全球央行逐步退出货币宽松政策、对美国金融风险的控制以及中国经济增长的温和放缓会是2018年全球经济的主题。

  资金回流美元担忧降温

  (二)欧洲:负反馈难解,衰退风险显著

摩根士丹利预计2018年4季度美国PCE(个人消费支出价格指数)年度平均增长1.7%,对比基准是对2017年4季度年度1.5%的预测。此外,还预计欧元区同期通胀由同比0.9%增长至1.6%,日本同期通胀由同比0.2%增长至1.0%。这一预测要高于普遍的市场共识水平。

  对于股市特别是非美地区股市而言,第二个利好是资金回流美元资产的担忧情绪有所降温。

  大消费行业,精选个股,长期持有:随着经济转型,消费占GDP的比例将逐渐提高,消费行业整体机会较大,但对各行业需要具体分析,重点抓住两条线:一是通胀下行带来的影响;二是关注能长期做大的行业和个股。相对而言,2012年比较看好食品饮料,医药,商业和纺织服装。

环球外汇12月18日讯--摩根士丹利全球联席经济学家Chetan Ahya对来年的经济感到乐观,他认为2018年全球经济将持续强劲。

  工银国际特许财务分析师邱志承指出,从短期来看,美元汇率在近期很可能进一步下行。上周英镑和澳元兑美元明显升值,加上对于美国政府的担心,使得美元指数进一步下行,而人民币兑美元汇率上升到两年来新高。与此同时,美元利率继续上行,收益率曲线略为陡峭,这主要是因为通胀预期的上升,显示对美国经济较好的预期。

  三、投资策略:估值修复与新蓝筹

此外,从市场角度来看,摩根士丹利策略研究团队建议投资者关注发达国家的股票市场、新兴市场的固定收益市场以及美国国债。

  与日本央行类似,市场也聚焦欧洲央行如何设计削减资产购买、走向结束量化宽松。最近,欧元扩大持续走强的行情,欧洲央行前一周公布去年12月货币政策会议纪要之后,欧元涨势尤其强劲。欧央行官员暗示,欧洲经济增长强劲,央行可能实行包括加息、削减资产购买在内的紧缩银根举措。

  同时,基于美国明年上半年经济依然处于复苏通道的判断,货币政策在上半年可能着重于市场预期的合理引导,推出QE3的可能性在降低。

顶一下

  法兴银行分析师认为,去年股市、信贷和大宗商品等所有风险资产系数大涨,除了受科技板块的驱动,也得益于中国经济保持稳定和大宗商品价格反弹。预计今年的风险资产持续向好,而对于债市而言,以美联储为首的全球主要央行会陆续收紧货币政策,势必抬升国债收益率,债市出现上涨行情几率较小。

分享到:

非金融企业部门受利率走高的冲击会更大,因其杠杆率(占GDP)从2012年2季度的65%上涨到了2017年3季度的72%。

  嘉盛集团报告指出,预计日本央行长久以来的负利率政策不会有任何变化,但市场将密切关注一些信号,即该央行可能在未来的某个时候找机会削减其规模庞大的刺激计划。最近,日本央行出人意料地减少政府债券的购买。市场因此猜测,日央行可能正走向紧缩货币政策。如果此次其进一步暗示刺激规模下降或发布较为强硬的声明,可能再度推高日元。

  当前,经济增速放缓已得到一致认可,企业盈利增速下调的风险也在股价中得到了一定的反应,政策转向信号出现,未来一个季度,流动性呈现逐月好转的态势,预计估值修复带来的结构性反弹行情可能早于市场预期出现(市场普遍看好12年2季度表现,我们认为可能提前至1季度),但就全年来看,出现系统性上涨的机会不大,全年基调仍以区间震荡、资产配置和精选个股为主。

摩根士丹利还预计,2018年,随着特性因素的暂时冲击逐步消失,发达国家核心通胀作为周期性因素会有所上升,尤其是在劳动力市场紧缺的地方。但不会超过央行2%的目标线,主要是因为结构性因素仍然在发挥作用,降低了通胀过高的风险。

  近期公布的多项数据也支持上述观点。数据编制机构IHS Markit最新数据显示,欧元区去年12月综合PMI终值为58.1,高于初值58,创下2011年2月以来新高;欧元区去年12月服务业PMI终值为56.6,创下2011年4月以来新高。

  对比11年,12年全球经济环境并没有明显改善,全球经济仍处于长波周期的萧条阶段,与历次相比,本轮萧条周期二次放缓程度更深,持续时间更长,世界经济弱势的格局难以改变。

过去一年中,随着周期性复苏和全球贸易的增强,全球投资增速开始从多年低点回升。摩根士丹利预计,2018年全球投资增长还将加速,并进一步预计2018年全球GDP增长也将进一步加速。

  全球经济周期性复苏

  结合对宏观的判断,我们认为当前经济环境处于衰退期,即:经济增速下滑趋势明显、通胀高峰已过。在此宏观判断基础上,从久期和信用资质两个风险纬度综合考虑,进一步确定中期(3-6个月)收益的来源。总的结论:对利率风险的承担将会获得更多收益,利用信用风险的改善获取收益的机会还未到来,类属资产配置看好中长久期利率以及高等级信用品种。

总体来看,摩根士丹利认为美联储加息对于企业偿还能力的冲击是比较温和的。但是一些高杠杆、高风险的企业会受到较大冲击。BBB评级债券占总可投资级别债券比例目前已经达到50%,2008年底这一比例仅有37%。

  安本标准投资管理分析师表示,全球经济的周期性复苏继续明显,这在某种程度上依赖于美国、欧洲和日本重拾对增长的乐观看法。预计在一定时期内这种趋势有望持续。尽管如此,市场也仍需面对若干挑战。

  (二)股市投资策略:预计估值修复带来的结构性反弹行情可能早于市场预期出现

5.China 中国:收紧政策的步伐会太快吗?

  风险资产涨势或持续

  回顾11年,去危机时财政、货币投放的副作用逐渐显现,通胀节节攀升,依靠投资拉动的增长模式难以为继,流动性的收紧更加剧了转型的痛苦,宏观经济增速阶梯式下滑(9.7-9.5-9.1),企业也出现订单下滑、库存畸高和利润增速下行等状况。展望12年,经济增长和通胀的双双下行确认了我国经济的着陆,并可能加快转型进程,倒逼改革加速。

进入【新浪财经股吧】讨论

  此外,欧元区去年第三季度GDP环比折算年率增长2.6%,远好于预期的同时还实现连续第18个季度正增长;日本去年第三季度GDP环比折算年率增速被大幅上修至2.5%,已经出现连续7个季度的增长,为过去11年来首次出现长时间的连续增长。

  二、国内经济:经济增长中枢下移,全年呈现L型走势,倒逼改革提速

4.Corporate credit risks in the US 美国企业信用风险:注意尾部风险

责任编辑:张伟

  2011年以来,欧债危机一直对其金融体系和实体经济造成拖累。从领先指标来看,10月份制造业PMI降至47.3,预示了欧元区经济前景的不乐观,预计其2012年陷入衰退的风险较大。另外,财政紧缩对欧洲经济带来的压力依然存在,“负反馈循环”依然未被打破,且12年2-4月再融资压力以及多国政府换届的不确定性,都将使得债务危机在未来几年内持续困扰其经济增长。

  对于股市而言,近期全球经济复苏是促使其维持强势的主因之一。近期多家机构都赞成全球经济已经迎来周期性复苏的观点。汇丰外汇分析主管梅克指出,从周期性因素的角度而言,现在全球迎来周期性复苏是各界达成共识的预测。对于新兴市场,特别是亚洲国家而言,这是一个利好消息。

  安本标准投资管理指出,尽管美联储缩表对市场的影响至今微乎其微,但如果全球经济持续扩张,各国央行预计会采取货币紧缩政策,故此波动性可能会升温;另一个风险是量化宽松的净流量或比预期更早变为负值。

  梅克强调,汇丰认为2018年影响汇市的主要因素将是周期性因素,对2018年全球经济持续同步复苏维持乐观预判。在2018年中,任何一个主要经济体的央行,如果做出关于加息的任何暗示,都会带来汇市强有力的反应。举例而言,如果近期澳大利亚央行对于该国经济做出更加乐观的表述,发出某种加息信号,市场就会看到澳元明显走强,而此前澳元已经开始兑美元升值。

本文由新萄京娱乐网址发布于股票,转载请注明出处:全球经济复苏阶段是较好投资窗口,摩根士丹利

上一篇:英央行利率决议临近,英央行官员讲话表示必须 下一篇:没有了
猜你喜欢
热门排行
精彩图文