瑞和上市或现交易性机会,瑞和小康
分类:股票

  ⊙记者 黄金滔 安仲文 ○编辑 张亦文

  文华财经(编辑整理 黄丹)--据中国证券报11月18日报道,在长达一个月的建仓期后,瑞和沪深300指数分级基金即将迎来首个上市交易日。该基金的两类分级份额——瑞和小康(150008)、瑞和远见(150009)将于19日正式在深交所挂牌上市,两类具有区间杠杆互换、隐含投资人不同后市预期的份额,在市场趋势向好的背景下,有望上演互相角逐的“好戏”,或许成为市场近期的热点。

  每经记者 李娜 发自上海

  炒新热情或助推溢价

  具有多重特点的瑞和沪深300指数分级基金,在一个月建仓期后,该基金的两类分级份额——瑞和小康、瑞和远见将于11月19日正式上市。由于瑞和300净值1.1元的杠杆临界点的逼近,因此,瑞和300的上市备受投资者关注。

  

  今日(11月19日),瑞和300将登陆深交所完成“首日秀”,被烙上了不同市场风向标代表的瑞和小康和瑞和远见首日将折价还是溢价?瑞和小康和瑞和远见的投资态度有哪些不同呢?

  王艳伟

  临界点悄悄逼近

    截至11月13日,瑞和沪深300、瑞和小康、瑞和远见的净值分别为1.045元、1.072元和1.018元。在市场持续向好的预期下,1.1元的杠杆转换“临界点”正在逼近。不过对于瑞和小康、瑞和远见而言,交易的真实临界点往往是提前的,不少专家认为,当瑞和300净值在1.08元附近时,已进入敏感地带。

  记者采访发现,在不少业内人士的眼里,瑞和远见的溢价似乎已成定局,而对瑞和小康上市首日表现的预判存在较大分歧。同时,有市场分析人士建议,瑞和远见和小康上市首日大幅溢价,投资者可先锁定部分收益。

  在经过一个月的建仓后,瑞和沪深300指数分级基金的两类分级份额——瑞和小康、瑞和远见,于今日正式在深交所挂牌上市。

  截至11月13日,瑞和沪深300、瑞和小康、瑞和远见的净值分别为1.045元、1.072元和1.018元。在市场持续向好的预期下,1.1元的杠杆转换“临界点”,正悄悄逼近。不少专家认为,当瑞和300净值在1.08元附近时,已进入敏感地带。

  

  上市首日存交易性机会

  上市首日上述两种份额分别以各自最新的基金份额净值为开盘参考价,瑞和小康为1.122元,瑞和远见为1.030元,并以此为基准设置涨跌幅限制,幅度为10%。

  银河证券基金研究中心基金研究员王群航认为,瑞和300的净值1.08元对于该基金来说是一个及其敏感的位置,当净值低于1.08元时,可称为“小康时代”,交易重点为瑞和小康;而当净值高于1.08元时,可称之为“远见时代”。如果后市行情值得看好,那么关注的重点应该逐渐转移到瑞和远见上来。

    银河证券基金研究中心基金研究员王群航认为,瑞和300的净值1.08元对于该基金来说是一个极其敏感的位置,当净值低于1.08元时,可称为“小康时代”,交易重点为瑞和小康;而当净值高于1.08元时,可称之为“远见时代”,如果当时后市行情很值得看好,那么关注的重点应该随着基础市场行情的上涨而逐渐转移到瑞和远见。

  对于瑞和小康和瑞和远见的投资建议,有市场分析人士指出,已持有该产品的投资者,应该根据当时的市场进行判断。就瑞和小康而言,若上市首日其溢价程度超过5%,投资者可以先行撤退。同样,若瑞和远见大幅溢价,投资者同样可选择先锁定部分收益,此后再根据市场情况择机买入。

  根据瑞和沪深300分级指基的产品设计,当瑞和300净值大于1元、小于1.1元时,瑞和小康承担八成的收益和风险,瑞和远见承担二成的收益和风险;当净值超过1.1元时,瑞和小康承担2成的收益和风险,瑞和远见承担八成的收益和风险。

  国金证券基金研究员张剑辉认为,瑞和小康、瑞和远见上市首日表现和大盘走势将呈现极高的联动性,瑞和300净值逼近临界点的过程,也是瑞和远见交易价值不断提升的过程,如果市场向好的预期没有改变,瑞和远见在短期内溢价的可能性很高。与此同时,瑞和小康的风险收益特征也将发生改变,其高杠杆阶段也将随之结束。

  

  对于那些准备进场的投资者,瑞和远见上市首日的表现无疑是关键。浙商证券邱小平表示,鉴于小康、远见的配对转化套利机制不会立即实现,再加上上市规模相对较小,预计小康、远见上市收入可能双双溢价,不过小康的净值存在一定程度的虚高,上市首日大幅溢价的可能性较小,远见如果出现小幅溢价,建议看好的投资者积极介入。

  海通证券首席基金分析师娄静认为,在市场氛围向好的前提下,在净值1元到1.1元区间,瑞和小康溢价、瑞和远见折价的概率较大;而在净值1.1元以上区间,瑞和小康折价、瑞和远见溢价的概率较大。

  有望双溢价

    从目前情况看,“远见时代”并不遥远。基于不断强化的市场走强预期,瑞和远见被认为在风险收益特征上更具有优势。

  “如果市场整体对未来股指走势比较看好,且首日瑞和远见的溢价程度不高,那么投资者可考虑购入瑞和远见。”华泰证券分析师胡新辉也表达了相同的观点。

  娄静表示,由于份额转换机制在瑞和小康、瑞和远见上市后六个月以内才办理。理论上来看,上市之初瑞和小康、瑞和远见整体相当于一个半年内即将到期的封闭式基金,应有5%以内的折价率。但二级市场通常有炒新热情,而且瑞和小康、瑞和瑞和远见基金规模只有15亿左右,市值相对较小,上市首日很可能会造成瑞和小康、瑞和远见整体产生一定溢价。不过,由于机构投资者持有瑞和小康与瑞和远见的比例相对较高,达64.95%,因此整体溢价率不可能太高,建议理性投资者不应该盲目追涨。

  有分析师认为,瑞和分级基金小市值和高仓位的特点,将是其上市表现的助推器。

  

  另有机构投资人士表示,瑞和300的净值超越1.1元的临界点是早晚的事。虽然瑞和远见在上市首日有可能还处于低杠杆区,但其投资机会不容忽视。

  浙商证券研究员邱小平亦认为,近期市场的投机氛围较浓,而且瑞和小康、瑞和远见的上市规模相对较小,预计其上市首日可能会双双溢价。如果瑞和远见出现小幅溢价,建议看好后市的投资者积极介入。

  根据国投瑞银最新公告显示,瑞和分级建仓速度较快,当前股票仓位已达到94.89%,接近满仓。同时瑞和小康、瑞和远见的可流通份额规模都很小,均为14.79亿份。王群航认为,从规模看,瑞和小康、瑞和远见显然属于当前市场中较为稀少的小市值品种,并且由于带有不同条件之下的杠杆,相对而言具有较好的交易价值。

    国金证券基金研究员张剑辉认为,瑞和小康、瑞和远见上市首日表现和大盘走势将呈现极高的联动性,瑞和300净值逼近临界点的过程,也是瑞和远见交易价值不断提升的过程,如果市场向好的预期没有改变,瑞和远见在短期内溢价的可能性很高。与此同时,瑞和小康的风险收益特征也将发生改变,其高杠杆阶段也将随之结束。

  数据显示,瑞和300建仓速度较快,股票仓位已达到94.89%。而据国投瑞银昨日(11月18日)最新公告显示,瑞和小康的净值为1.122元,瑞和远见的净值为1.030元。

  不过,瑞和300净值已经达到1.076元,这距离临界值1.1元只有2%到3%的空间。而对于瑞和小康、瑞和远见而言,交易的真实临界点往往是提前的,即在临界点到来之前,二级市场上可能就会提前反应。

  中信建投基金分析师姜萍表示,瑞和小康、瑞和远见上市后,不排除两者都溢价交易的可能性。她认为,这只基金主要的卖点在于“跑赢指数的指数基金”,在市场趋势明朗的前提下,受到市场追捧并不奇怪。

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  瑞和小康成争议

  国金证券基金研究中心王聃聃、张剑辉认为,指数震荡上行的格局或将延续,在此预期下,瑞和远见存在从低杠杆率向高杠杆率突变的可能,具有比较优势。同时,由于机构投资者占据较高比例,而瑞和小康收益率已超过10%,这可能会使其在上市后面临一定的抛售压力。

  由于存在半年内开通场内外配对转换的预期,张剑辉认为,瑞和小康、瑞和远见上市后的折溢价幅度可能有一定波动,幅度可能在正负1%到2%的区间内;如果上市当日大盘较强,表现亦有超预期可能。对投资者来说,远见如果出现折价或小幅溢价,将是好的投资机会。

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  刚刚过去的5月底,业内曾对同庆B上市首日的表现有过不小的争论。对于即将上市的瑞和小康,这一情形得到了复制。

  国金证券给出瑞和小康上市2%~5%的折价率水平,瑞和远见上市1%~6%的溢价率水平。

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  国信证券分析师杨涛认为,瑞和小康和瑞和远见上市后的表现完全取决于投资者对市场未来的预期。就目前来看,瑞和小康首日溢价程度可能要略胜一筹。

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  不过,华泰证券胡新辉却给出了相反的看法。他认为,不排除瑞和小康溢价的可能,相比之下,瑞和小康折价的可能性更大,从理论上看,瑞和远见的吸引力要远远强于瑞和小康。同时,从目前的净值来看,瑞和分级基金已接近1.1元,迈过这个门槛是早晚的事情。可以说,瑞和小康的优势已预支了不少,瑞和小康上市首日折价3%至5%都很正常。

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  一位业内人士向记者表示,他本人更看好瑞和小康。就目前的净值来看,瑞和小康正处在高杠杆期。但杠杆真正发生作用的应该是瑞和分级的净值超过1.2元之后,瑞和远见杠杆效应的显现还有待时日。

  瑞和远见受青睐

  业内人士对瑞和小康首日表现的预判存在不小的分歧,但对瑞和远见的首日表现预判却是集体看好。

  国金证券基金研究员张剑辉认为,瑞和小康、瑞和远见上市首日表现和大盘走势将呈现极高的联动性,瑞和300净值逼近临界点的过程,也是瑞和远见交易价值不断提升的过程,如果市场向好的预期没有改变,瑞和远见在短期内溢价的可能性很高。与此同时,瑞和小康的风险收益特征也将发生改变,其高杠杆阶段也将随之结束溢价的可能性较小。

  “上市首日瑞和远见的溢价可能性很大,其溢价幅度可能不会太高。若后市持续向好,瑞和远见溢价超过10%甚至是20%都是有可能的。”胡新辉向记者表示。

  浙商证券基金分析师邱小平也认为,由于目前处于瑞和小康参考净值增长的“黄金阶段”,瑞和远见的杠杆性相对较低,不过,小康的“黄金增长阶段”较短暂,如果大盘再上涨5%,其高杠杆性也会随之结束。

  新闻链接

  瑞和沪深300

  创新型分级基金瑞和沪深300指数基金最大的特点是在于风险收益分级,分阶段表现出不同的风险收益特征。分级基金分为瑞和300、瑞和小康、瑞和远见三种份额,其中瑞和300基金净值跟踪和复制沪深300指数的表现,瑞和小康和瑞和远见则按收益增长预期进行分级。在实现盈利比例的10%的临界点前后,将每一对瑞和小康份额与瑞和远见份额分别按照8∶2与2∶8的分成比例分享基金收益。

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