新萄京娱乐网址专户理财并非稳赚不赔,中国基
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  文华财经(编辑整理 那娜)--据上海证券报9月14日报道,基金“一对多”产品高调起航,来势“凶猛”。

  每经记者 巩万龙 发自深圳

2008年以来,私募基金的业绩远远跑赢大盘及公募基金。本报记者 王兰君 摄

漫画 高晓建  基金“一对多”产品高调起航,来势“凶猛”。

  

  就在第二批公募基金 “一对多”开始集中发售时,私募信托公司也没闲着,其在私募创新上做起了文章,专门投资于阳光私募的FOF产品横空出世,首只“信托系”阳光私募创新产品浮出水面——华润信托设计的首只由信托公司单独管理的私募FOF即将发售。

  公募、私募丰富产品线为投资者提供更多选择

  当“绝对收益”这一投资目标在中高端客户中引起共鸣之后,“一对多”产品的募集过程屡现“井喷”行情,一时间,仿佛中国的百万富翁都在赶赴这场盛宴。

    当“绝对收益”这一投资目标在中高端客户中引起共鸣之后,“一对多”产品的募集过程屡现“井喷”行情,一时间,仿佛中国的百万富翁都在赶赴这场盛宴。

  私募“FOF”问世

  本报记者 李莉 李玲

  每类创新产品问世时,投资者对新品种都充满了期待,也充满了困惑,“一对多”产品也不能例外。越难的事,越具有吸引力。当“绝对收益”一再被提及时,或许已被寄予了过高的期许。在“一对多”热卖背后,或许我们更应该考虑的是,在缺乏对冲工具的A股市场,如何实现绝对收益,又如何确定合理的投资回报预期。

  

  昨日,华润信托公告称,公司将发行一款主动管理型阳光私募信托组合基金——“托付宝TOF”(Trustoffunds),即信托公司筹钱买阳光私募产品。

  公募基金专户“一对多”自月初开闸以来,多家基金公司火速推出平衡、灵活配置等不同类型产品供投资者选择。虽然有最低认购额度100万元的门槛限制,但是仍没有挡住富人们的投资热情,大多数产品均在几日内宣告募集结束,甚至出现供不应求情况。在公募基金抢夺大客户市场的同时,“阳光私募”也不甘落后。业内人士认为,公募、私募多种理财产品的推出为人们理财提供了更多选择,但投资者也应对此类专户产品的风险进行充分认识,专户理财并不等于稳赚不赔。

  ⊙本报记者 吴晓婧 王慧娟

    每类创新产品问世时,投资者对新品种都充满了期待,也充满了困惑,“一对多”产品也不能例外。越难的事,越具有吸引力。当“绝对收益”一再被提及时,或许已被寄予了过高的期许。在“一对多”热卖背后,或许我们更应该考虑的是,在缺乏对冲工具的A股市场,如何实现绝对收益,又如何确定合理的投资回报预期。

  据悉,在投资标的的选择上,托付宝TOF与公募基金的FOF基金极为类似,华润信托“托付宝TOF”主要投资方向是阳光私募信托基金,而且华润信托会将旗下的私募经过筛选,然后进行组合投资,跟踪测评与筛选以及动态调整基金组合,通过平滑组合波动,以获得中长期持续、稳定的绝对收益。此外,该产品还可以将资金配置于债券、货币基金、ETF、LOF等。

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  猜想一 “蛋糕”究竟能做多大?

  

  也就是说,华润信托“托付宝TOF”几乎就是一款标准的阳光私募基金中的FOF产品,而且是国内首款由信托公司独立设计和管理首只私募FOF,在阳光私募发行高潮暂告一段落之后,华润信托做起了私募产品创新的文章。

  专户“一对多”火爆开闸

  从9月1日晚间第一批名单出炉,到9月4日晚上第二批一对多产品出炉,短短几日,前两批获准发行的基金专户“一对多”产品已达到60余只。首批基金“一对多”纷纷加入发行“大军”,从募集情况来看,多数产品在募集阶段遭遇供不应求的局面,有些产品有意签约的客户数远远超过最多200人的上限,对首批仅获得一只“一对多”产品的基金而言,迅速推出第二批产品的目标则非常明确。

    猜想一 “蛋糕”究竟能做多大?

新萄京娱乐网址,  记者查阅华润信托网站披露的资料显示,华润信托“托付宝TOF”认购门槛100万元,300万元可以与华润信托直接签署合同,投资管理方为华润信托,固定管理费为资产净值的1%,业绩提成为净值超出10%之后收益的10%。

  在股票市场出现大跌后,上周基金专户“一对多”开闸,景顺长城、鹏华、招商等16家基金公司共36只产品成为首批获批者。这些产品受到资金追捧,首开基金发行当日获批、当日募集、当日结束的纪录,随后第二批基金“一对多”产品火速出炉。

  此外,在业内人士看来,在面向A股市场的“一对多”专户推出之后,理论上QDII专户一对多已经没有了政策障碍。海富通基金非公募总监郭杰表示,专户业务不是只覆盖在A股投资上,“如果有客户指定投资境外市场,或者是只投资固定收益产品,在符合现行法规的基础上都可以做到。”

  

  私募产品创新提速

  记者在采访中了解到,由于此前基金公司和代销渠道已进行过充分的沟通,首批“一对多”产品的销售对象大多为预约客户。大多基金公司为该项目配备了较强的投研队伍,有的公司专户“一对多”项目投研人员甚至超过了公募产品。由于进入门槛由“一对一”的5000万元降至100万元、股票仓位限制为0~100%等优势,该产品颇受投资者青睐,大多数均在两三日内便结束募集。由于具有200人的人数上限,基金公司大多采取了预约优先、金额优先等措施,很多投资者未能抢上专户“一对多”头班车,基金销售渠道感叹“百万富翁”可真多。

  海富通产品创新部副总裁章伟透露,目前海富通已经完成几只QDII一对多产品的设计,主要投资方向是中国香港、美国和新加坡等地的中国概念股。事实上,经历了8月份A股大跳水之后,许多高端客户发现资产配置多元化的好处。海富通机构理财部总经理李骏表示,近期对QDII一对多“感兴趣”的客户并不在少数,有可能会在下一次报备“一对多”产品时上报一至两只QDII一对多产品。

    从9月1日晚间第一批名单出炉,到9月4日晚上第二批一对多产品出炉,短短几日,前两批获准发行的基金专户“一对多”产品已达到60余只。首批基金“一对多”纷纷加入发行“大军”,从募集情况来看,多数产品在募集阶段遭遇供不应求的局面,有些产品有意签约的客户数远远超过最多200人的上限,对首批仅获得一只“一对多”产品的基金而言,迅速推出第二批产品的目标则非常明确。

  早在今年5月,阳光私募就诞生了私募FOF的“雏形”,即信托中的信托(英文简称“TOT”)。5月26日,平安信托联合东海证券成立 “平安财富·东海盛世1号”成立。

  “与公募基金比起来,专户不用投资那么多股票,个股投资比例会适当放大。”鹏华基金机构投资部杨俊表示。他认为,“专户理财操作灵活、不用比排名是最大的优势。公募基金管理的资金量很大,考虑到冲击成本和多种因素,100多亿的公募基金一般要买60多只股票,基金专户理财我们希望尽量不要超过20只股票,要精选个股,适当提高股票集中度,为客户获取较好的收益。”

  除产品越趋多元化外,工、农、中、建和招行所组成的“五大行联盟”也有望打破。南方一家大型基金公司专户理财部人士表示,与银行渠道合作已成为基金公司拓展专户客户的主要选择方式。如果“一对多”专户缺少大银行支持,肯定会给基金公司带来一定的销售压力。

  

  据了解,TOT是指信托公司募集资金,然后成立子信托,再委托给私募机构投资管理,发售方借助托管银行,以此分散私募投资组合,私募再从中提取业绩提成。

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  值得注意的是,上周最大的商业银行——工商银行已经开始和此前确定合作意向的基金公司重新接触,讨论新的合同条款。据悉,工行已基本确定放弃此前要求的“业绩分成”条款,而改以收取固定费率的销售服务费。由于工行“倒戈”,业内纷纷预期,此前一致坚持“业绩分成”条款的几家大型银行可能都会重新考虑向专户“一对多”计划开放销售渠道。对此,业内人士认为,整个一对多市场的参与公司数和募集速度将提升不止一倍,整个市场规模将快速做大。

    此外,在业内人士看来,在面向A股市场的“一对多”专户推出之后,理论上QDII专户一对多已经没有了政策障碍。海富通基金非公募总监郭杰表示,专户业务不是只覆盖在A股投资上,“如果有客户指定投资境外市场,或者是只投资固定收益产品,在符合现行法规的基础上都可以做到。”

  上月以来,公募基金公司专户理财“一对多”开闸,阳光私募新品发售数量急剧下降,私募产品的创新步伐开始加快。上周五,光大银行联合星石和尚雅等五家私募机构发行的TOT产品 “私募基金宝”结束募集,募资10亿元。

  深圳阳光私募首推TOF

  上述南方大型基金公司专户理财部人士认为,目前,“一对多”专户市场还呈现供不应求的状态,并不担心客户源。但长远来看,随着专户运作的深入,业绩将取代渠道成为客户的最主要选择因素。实力更强的基金公司,将以优秀的投资业绩和卓越的管理水平,增强其在投资者心中的砝码。

  

  与TOT相比,华润信托即将发售的“托付宝TOF”有几处较为明显的“改动”。从认购门槛看,华润信托即将发售的 “托付宝TOF”认购门槛为100万元,光大银行发售的“私募基金宝”为50万元;从资产管理方看,前者为信托公司本身,后者为私募机构;从业绩提成上看,前者为业绩增长10%之后提成收益的10%,后者是业绩增长5%之后提成收益的18%。

  记者从被称为国内“阳光私募”第一信托品牌的华润信托(原“深国投”)获悉,该公司将于9月20日推出“华润信托·托付宝TOF-1号集合资金信托计划”。业内人士认为,该产品类似银行曾推出的FOF产品,“托付宝-1号”作为中国首只主动管理型阳光私募信托组合基金,在信托业和阳光私募的发展中具有重要里程碑意义,在一定程度上可与公募专户“一对多”产品抗衡。

  国泰基金专户理财部人士表示,以美国的情况为例,共同基金发展到一定阶段必然会出现以追求绝对回报为目标的一些基金产品,例如国外的对冲基金,可使用多种对冲手段来达到绝对收益的目标。阳光私募和“一对多”产品已初现国外对冲基金的雏形,未来肯定会出现类似于国外对冲基金大发展的阶段。

    海富通产品创新部副总裁章伟透露,目前海富通已经完成几只QDII一对多产品的设计,主要投资方向是中国香港、美国和新加坡等地的中国概念股。事实上,经历了8月份A股大跳水之后,许多高端客户发现资产配置多元化的好处。海富通机构理财部总经理李骏表示,近期对QDII一对多“感兴趣”的客户并不在少数,有可能会在下一次报备“一对多”产品时上报一至两只QDII一对多产品。

  销售渠道争夺激烈

  统计显示,2008年沪指大幅下挫,公募股票型基金平均下跌50.63%。与此同时,追求绝对收益的阳光私募基金却经受住了市场考验,平均亏损幅度只有36.38%,更有5款产品实现了绝对盈利,业绩远远跑赢大盘及公募基金。华润信托选取平台上数只阳光私募的真实业绩,进行长达18个月的模拟组合测试,结果显示TOF模拟组合收益率远胜于市场表现,即使经过2008年股市大跌,截至2009年8月底,收益率仍超过20%。

  根据国泰基金的数据,预计2009年中国可投资资产在1000万元以上的高净值人群将有32万人,可投资资产的总规达到9万亿左右;如果把门槛放到100万元,则人数将达数百万人。

  

  最近两年,阳光私募扩容迅猛,股份制中小商业银行在高端理财业务上的渠道话语权开始提升。光大银行此前托管了多只阳光私募产品。记者注意到,光大银行发行的“私募基金宝”募资10亿元,这几乎等同于四五只“一对多”产品募资的总额。

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  猜想二 “绝对收益”知易行难?

    除产品越趋多元化外,工、农、中、建和招行所组成的“五大行联盟”也有望打破。南方一家大型基金公司专户理财部人士表示,与银行渠道合作已成为基金公司拓展专户客户的主要选择方式。如果“一对多”专户缺少大银行支持,肯定会给基金公司带来一定的销售压力。

  记者注意到,中小商业银行并没有因为发售“一对多”,而放弃与私募的合作。光大银行是多家基金公司“一对多”产品的主要发售渠道,光大银行的“私募基金宝”与公募基金“一对多”的发售时间几乎重合。近期,首批公募基金“一对多”发售进入尾声,第二批“一对多”发售正火线上马,博时和景顺长城等大型基金“一对多”本周开始募集。在此节点,阳光私募创新产品横空出世,几乎可以预见的是,高端理财产品销售渠道的争夺将更为激烈。

  了解专户理财明白投资

  将保本放在第一位,严格控制下跌,上涨时见好就收,做一个左侧投资者,这是做绝对收益的那些基金经理们的理念。

  

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  目前,由于市场对专户“一对多”业务十分关注,客户数量与产品容量形成“供不应求”局面,投资者对产品预期也普遍较高。业内人士提示,该产品不一定只赚不赔,其业绩也不一定必然超过公募基金,不一定超过指数。

  “绝对收益”,这个在“一对多”开闸后被反复提及的概念,或许正引发投资者对于“一对多”产品过高的期许。

    值得注意的是,上周最大的商业银行——工商银行(601398,股吧) 已经开始和此前确定合作意向的基金公司重新接触,讨论新的合同条款。据悉,工行已基本确定放弃此前要求的“业绩分成”条款,而改以收取固定费率的销售服务费。由于工行“倒戈”,业内纷纷预期,此前一致坚持“业绩分成”条款的几家大型银行可能都会重新考虑向专户“一对多”计划开放销售渠道。对此,业内人士认为,整个一对多市场的参与公司数和募集速度将提升不止一倍,整个市场规模将快速做大。

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  易方达基金刘晓艳博士表示,当前媒体报道普遍强调专户投资的股票仓位限制是0~100%,很多投资者基于此判断,专户做股票可以稳赚不赔,因为下跌时可以将股票仓位降到零。其实这是一个认识误区。虽然在合规性上没有仓位限制,但0~100%只是技术指标,理论上可行,真正在投资中还取决于对市场能否作出准确判断,这个实际上是挺困难的。

  “‘一对多’这种产品不一定只赚不赔,其业绩也不一定必然超过公募基金,不一定超过指数。” 易方达副总裁刘晓艳用了三个“不一定”来给客户对专户的高预期“降温”。

  

  她认为,专户产品在设计上有一定优势,但每位投资经理不一定能充分把握产品优势和每一波市场机会,因此存在一定风险。同时,投资者还需要根据自己的风险收益偏好去选择合适的产品。投资者可以根据自己的风险偏好选择合适的“一对多”产品,一定要正确理解产品,认识到每种类型产品的风险,明明白白做投资。

  从“相对收益”到“绝对收益”虽然只有一字之差,但在具体实践中却不是如此简单。尽管产品设计容易调整,但在缺乏对冲工具的A股市场,“绝对收益”恐怕依然面临着知易行难的局面。

    上述南方大型基金公司专户理财部人士认为,目前,“一对多”专户市场还呈现供不应求的状态,并不担心客户源。但长远来看,随着专户运作的深入,业绩将取代渠道成为客户的最主要选择因素。实力更强的基金公司,将以优秀的投资业绩和卓越的管理水平,增强其在投资者心中的砝码。

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  从相关统计数据可以看出,在2008年市场出现系统性大跌时,大部分私募基金在下跌中净值也遭遇大幅折损,从绝对收益角度来看,并不合格。

  

  “一对多”理财抢手

  2008年,公募基金经理出身的私募基金经理并未表现出明显的优势。24只公募出身的私募经理管理的基金平均跌幅为33.16%,其中仅星石旗下的星石系列实现正收益,涌金管理的亿龙中国跌幅小于10%,这些有公募“血统”的私募基金中有11只跌幅超过40%。值得注意的是,这些基金经理中不乏原公募中的明星人物。

    国泰基金专户理财部人士表示,以美国的情况为例,共同基金发展到一定阶段必然会出现以追求绝对回报为目标的一些基金产品,例如国外的对冲基金,可使用多种对冲手段来达到绝对收益的目标。阳光私募和“一对多”产品已初现国外对冲基金的雏形,未来肯定会出现类似于国外对冲基金大发展的阶段。

  投资者如何选择

  虽然各大基金公司为“一对多”业务配备了“精兵强将”,打出明星基金经理“牌”,但公募基金毕竟是以做“相对收益”为投资者熟知,“一对多”投资团队,特别是由公募基金转投“一对多”的基金经理是否能顺利完成转变尚待观察。“一对多”是否能做到绝对收益,操作策略的真正改变将是考验的第一重门。在缺乏对冲工具的A股市场,各大基金公司又将如何实现“绝对收益”的投资目标?

  

  基金“一对多”专户理财产品多,但投资者的热情更多。如何在琳琅满目的基金公司中选择适合自己的产品?成为投资者时下最为关心的话题。对此,记者采访了业内专家。他们认为,个人专户理财的投资者首先要根据自己的风险偏好来选择适合的专户产品的类型,其次要选择一支优秀的投资管理团队,最后还要考量基金公司的综合实力。

  华安基金专户投资总监刘光华表示,在建仓初期,会采取谨慎建仓策略,力争获得一定的安全垫。在获得一定比例的安全垫之前,将严格控制股票仓位。在获得安全垫后,进入正常期操作时,将根据市场情况,灵活调整股票投资比例。据记者了解,这也是目前业内公认的一种操作方法。

    根据国泰基金的数据,预计2009年中国可投资资产在1000万元以上的高净值人群将有32万人,可投资资产的总规达到9万亿左右;如果把门槛放到100万元,则人数将达数百万人。

  首先,投资者应根据自己的财务状况、资金运营需求和风险收益偏好,做好资产配置计划,选择合适的专户产品。

  中银基金专户理财部负责人表示,目前该公司发行的两只产品的股票仓位均为0%到100%,当对市场不看好的时候,就可以完全清仓,这也是对于“绝对收益”理论上的支持。此外,上述负责人表示,在获取“绝对收益”的过程中,资产配置和个股选择都很重要,不可偏颇。据其介绍,该公司不同类型的“一对多”专户产品会设计不同风格的股票池。

  

  从国内各家基金公司专户业务策略和既有产品情况来看,风格较为多样化。目前已获批的主要是股债灵活配置型、债券型和保本型产品。而基金公司准备的产品还有股票型、海外投资、专项投资等多种类型。因此,投资者要根据自己的财务状况、资金运营需求和风险收益偏好,选择合适的专户产品。

  此外,目前基金公司推出的“一对多”产品多为一年期,此外还包括一年半期、两年期和三年期。据了解,“一对多”产品在到期后,均面临着必须清盘的问题,因此各专户投资经理也会根据产品设计的长短选择不同的投资品种。上述中银基金专户理财部人士表示,每个专户产品独特的产品特性和不同的投资期限,决定了在“一对多”的运作过程中,会在资产配置和个股选择上存在个性化的差异。

    猜想二 “绝对收益”知易行难?

  其次,选择过往业绩优秀的投资团队和经验丰富的服务团队。

  猜想三 灵活配置能否带来福音?

  

  专户理财与公募基金相比,更加强调“量身定做”,从而对管理专户的投资团队和服务团队提出了更高的要求。

  每当创新产品问世时,投资者对新品种都充满了期待,也充满了困惑,“一对多”产品也不能例外。当前媒体报道普遍强调多数专户投资的股票仓位限制是0-100%,很多投资者基于此判断专户做股票可以稳赚不赔,因为下跌时可以将股票仓位降到零。易方达副总裁刘晓艳博士指出,其实这是一个认识误区。

    将保本放在第一位,严格控制下跌,上涨时见好就收,做一个左侧投资者,这是做绝对收益的那些基金经理们的理念。

  最后,考量基金公司的综合实力。

  “虽然在合规性上没有仓位限制,但0-100%只是技术指标,理论上可行,真正在投资中还取决于对市场能否作出准确判断,这个实际上是挺困难的。”刘晓艳分析,专户产品在设计上有一定优势,但每个投资经理不一定能充分把握产品优势和每一波市场机会,因此存在一定风险。同时,投资者还需要根据自己的风险收益偏好去选择合适的产品。

  

  专家表示,历史和品牌积累丰富的基金公司,经过牛市熊市的历练,能够更好地面对不同的市场状况。此外,在选择基金公司时,还需要查看基金公司在企业年金、社保基金等业务的表现。上述业务性质和专户理财较为相似。(投资快报)

  “灵活配置听起来好听,做起来难啊!”在谈到专户理财“一对多”产品的灵活性时,一家大型基金公司的副总经理表示,从实际运作来看,能够把握好市场节奏、真正做好波段操作的基金经理少之又少。

    “绝对收益”,这个在“一对多”开闸后被反复提及的概念,或许正引发投资者对于“一对多”产品过高的期许。

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  南方一大型基金公司的专户理财部人士表示,灵活配置给予了基金经理充分的操作自由,可以充分发挥自己的投资风格,灵活应对市场形势的变化。但也对基金公司和投资经理的时机选择能力提出了更高要求,现在市场上对专户的预期很高,加之其特有的投资方法和风格,投资经理的压力要比公募基金更大。

  

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  上述人士表示,公募基金追求的是相对收益,只要保持市场平均仓位就可以获得市场平均收益,因此基金经理不太注重时机选择;但“一对多”追求的是绝对收益,时机选择就显得非常重要,基金经理为了管理好该种产品,需要改变原有的投资风格以适应这种产品的特点。目前投资者对“一对多”的预期普遍较高,无形中给基金公司带来了一定压力,但基金公司必须冷静地根据产品特点和市场环境采取合理的投资策略,而不能为了追求高收益而采取过分激进的做法。

    “"一对多"这种产品不一定只赚不赔,其业绩也不一定必然超过公募基金,不一定超过指数。”易方达副总裁刘晓艳用了三个“不一定”来给客户对专户的高预期“降温”。

  除“一对多”并非稳赚不赔外,在记者的采访中,多数专户理财部人士还一再强调,“一对多”的业绩不一定能够超越公募基金。中银基金专户理财部负责人表示,与投资者进行充分沟通,使其对于“一对多”产品的收益有一个合理的预期不可缺失。

  

  需要指出的是,做“绝对收益”,在机会不确定时,一定是选择放弃机会。

    从“相对收益”到“绝对收益”虽然只有一字之差,但在具体实践中却不是如此简单。尽管产品设计容易调整,但在缺乏对冲工具的A股市场,“绝对收益”恐怕依然面临着知易行难的局面。

  “宁愿少赚,不愿做错。”上海一内资基金公司专户投资总监表示,“一对多”专户追求的是“绝对收益”,在投资策略上与公募基金很大的不同之处则在于,要严格控制对资产下跌的风险。

  

  中银基金专户负责人也表示,在风险控制方面会做得很严格。当判断某类资产有风险时,即使这还有一定的上涨空间,也不一定参与了。

    从相关统计数据可以看出,在2008年市场出现系统性大跌时,大部分私募基金在下跌中净值也遭遇大幅折损,从绝对收益角度来看,并不合格。

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    2008年,公募基金经理出身的私募基金经理并未表现出明显的优势。24只公募出身的私募经理管理的基金平均跌幅为33.16%,其中仅星石旗下的星石系列实现正收益,涌金管理的亿龙中国跌幅小于10%,这些有公募“血统”的私募基金中有11只跌幅超过40%。值得注意的是,这些基金经理中不乏原公募中的明星人物。

  

    虽然各大基金公司为“一对多”业务配备了“精兵强将”,打出明星基金经理“牌”,但公募基金毕竟是以做“相对收益”为投资者熟知,“一对多”投资团队,特别是由公募基金转投“一对多”的基金经理是否能顺利完成转变尚待观察。“一对多”是否能做到绝对收益,操作策略的真正改变将是考验的第一重门。在缺乏对冲工具的A股市场,各大基金公司又将如何实现“绝对收益”的投资目标?

  

    华安基金专户投资总监刘光华表示,在建仓初期,会采取谨慎建仓策略,力争获得一定的安全垫。在获得一定比例的安全垫之前,将严格控制股票仓位。在获得安全垫后,进入正常期操作时,将根据市场情况,灵活调整股票投资比例。据记者了解,这也是目前业内公认的一种操作方法。

  

    中银基金专户理财部负责人表示,目前该公司发行的两只产品的股票仓位均为0%到100%,当对市场不看好的时候,就可以完全清仓,这也是对于 “绝对收益”理论上的支持。此外,上述负责人表示,在获取“绝对收益”的过程中,资产配置和个股选择都很重要,不可偏颇。据其介绍,该公司不同类型的“一对多”专户产品会设计不同风格的股票池。

  

    此外,目前基金公司推出的“一对多”产品多为一年期,此外还包括一年半期、两年期和三年期。据了解,“一对多”产品在到期后,均面临着必须清盘的问题,因此各专户投资经理也会根据产品设计的长短选择不同的投资品种。上述中银基金专户理财部人士表示,每个专户产品独特的产品特性和不同的投资期限,决定了在“一对多”的运作过程中,会在资产配置和个股选择上存在个性化的差异。

  

    猜想三 灵活配置能否带来福音?

  

    每当创新产品问世时,投资者对新品种都充满了期待,也充满了困惑,“一对多”产品也不能例外。当前媒体报道普遍强调多数专户投资的股票仓位限制是0-100%,很多投资者基于此判断专户做股票可以稳赚不赔,因为下跌时可以将股票仓位降到零。易方达副总裁刘晓艳博士指出,其实这是一个认识误区。

  

    “虽然在合规性上没有仓位限制,但0-100%只是技术指标,理论上可行,真正在投资中还取决于对市场能否作出准确判断,这个实际上是挺困难的。”刘晓艳分析,专户产品在设计上有一定优势,但每个投资经理不一定能充分把握产品优势和每一波市场机会,因此存在一定风险。同时,投资者还需要根据自己的风险收益偏好去选择合适的产品。

  

    “灵活配置听起来好听,做起来难啊!”在谈到专户理财“一对多”产品的灵活性时,一家大型基金公司的副总经理表示,从实际运作来看,能够把握好市场节奏、真正做好波段操作的基金经理少之又少。

  

    南方一大型基金公司的专户理财部人士表示,灵活配置给予了基金经理充分的操作自由,可以充分发挥自己的投资风格,灵活应对市场形势的变化。但也对基金公司和投资经理的时机选择能力提出了更高要求,现在市场上对专户的预期很高,加之其特有的投资方法和风格,投资经理的压力要比公募基金更大。

  

    上述人士表示,公募基金追求的是相对收益,只要保持市场平均仓位就可以获得市场平均收益,因此基金经理不太注重时机选择;但“一对多”追求的是绝对收益,时机选择就显得非常重要,基金经理为了管理好该种产品,需要改变原有的投资风格以适应这种产品的特点。目前投资者对“一对多”的预期普遍较高,无形中给基金公司带来了一定压力,但基金公司必须冷静地根据产品特点和市场环境采取合理的投资策略,而不能为了追求高收益而采取过分激进的做法。

  

    除“一对多”并非稳赚不赔外,在记者的采访中,多数专户理财部人士还一再强调,“一对多”的业绩不一定能够超越公募基金。中银基金专户理财部负责人表示,与投资者进行充分沟通,使其对于“一对多”产品的收益有一个合理的预期不可缺失。

  

    需要指出的是,做“绝对收益”,在机会不确定时,一定是选择放弃机会。

  

    “宁愿少赚,不愿做错。”上海一内资基金公司专户投资总监表示,“一对多”专户追求的是“绝对收益”,在投资策略上与公募基金很大的不同之处则在于,要严格控制对资产下跌的风险。

  

    中银基金专户负责人也表示,在风险控制方面会做得很严格。当判断某类资产有风险时,即使这还有一定的上涨空间,也不一定参与了。

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