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分类:股票

  赵娟

图片 1 漫画/王建明

  今年是公募基金股票型基金业绩斐然的一年,久违的靓丽业绩让人惊喜,但同时也不要忘记基金曾经带给我们的痛苦。

  ⊙Morningstar晨星(中国) 王蕊

  “公募为谁”——本报以此篇作为“公募基金批判系列”报道的结语。希望这样一种金融产品,能够真正成为普通居民实现财富梦想的工具,担当起人们家庭理财、子女教育甚至是养老的重任。尽管,相对于当前基金爆炒的局面,这一想法似乎有些不现实。

  □ 深圳商报(微博)记者 傅盛宁 钟国斌 实习记者 詹钰叶

  投资与理财记者 陈伟

  据报道,人民银行营业管理部9月19日发布的北京地区第三季度城镇居民储蓄问卷调查显示:居民投资选择基金占比首次超过储蓄。三季度居民储蓄意愿仍然较低,选择愿意"更多储蓄"的居民占比仅为14.5%,较上一季度降低1个百分点。调查同时显示,现阶段居民的储蓄动机以投资为主。

  在这里,我们无意去指责那些刚刚富裕起来、对财富充满渴望的普通投资者。毕竟,在金融这个极度专业的行业里,信息的不对称,更加要求那些掌握了话语权的专业人士本着良知,提供正确的产品形象来引导投资者。

  昨天,第十届中国证券投资基金国际论坛在深圳举办。资本市场研究会主席、证监会首任主席刘鸿儒经过近一年的调查研究发现,中国基金业对股市过度依赖,业务范围受到限制,过于狭窄,导致产品同质化现象严重。一旦股市不好,靠天吃饭的基金赢利非常困难。刘鸿儒在主题演讲中指出,根据天相公司的数据,今年上半年61家基金管理公司管理的763只基金,整体亏损1254亿元,没有一个实现正收益。

  抛弃创业板,仅看上证指数,从2008年算下来,中国股市已经趋势性下跌了5年。基金业十多年的发展,已经经历了一波熊牛周期,跟随股指疯狂过,也跟随股指萧条过。

  在当前股票和基金高收益的诱导下,居民更倾向减少储蓄而转投基金。基金的优势在于集腋成裘、专家理财和分散风险,在监管层法规的指引下,基金的信息披露相对完善对于专业知识不多、投资经验不丰富的普通投资者无疑是一个较好的投资工具。之前的五年熊市中,投资者对基金较少问津,公募基金的管理规模不得不面临业绩越好,规模越小的困境。近两年牛气冲天的股市创造了历史上的“基金神话”,“投资基金”似乎也飞入了寻常百姓家,成为中、小投资者津津乐道的话题。虽然大多数居民青睐基金投资,但基金理财的观念较为淡薄,因此选择基金时常常容易走入一些误区。

  我们在总共十期的系列报道中,对基金行业的从业人员生态、股东结构、产品设计、渠道、排名、投资以及投资者教育等问题进行了反思。出于媒体的批判意识,文章似乎篇篇逆耳。

  中国的基金持有人中,不仅有千千万万基民,而且有很多保险理财机构。因此,基金业关系到很多居民家庭的财产盈亏。股市的风险也是基民的风险。作为基民,应如何规避这一风险呢?

  今年的股票型基金一雪前耻,截至8月底,近2 0 0只股票型基金今年以来收益率在8%以上,排在前10名的整体收益超过45%。上证综指贫弱不堪,公募基金的偏股型基金的业绩惊人,个别股票型基金净值回到了2007年上证综指6000点时的水平。

  持有基金的期限较短

  但我们相信,浮躁总会褪去。 ——编者按

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  公募基金偏股型基金在经历过几年的颓势后,业绩终于爆发,这让众多投资者有点措手不及。去年,记者的一位朋友才把多年亏损的股票型基金赎回止损,今年该基金绝地反击,如果这位朋友持有到现在,多年的亏损可能抹平。

  “低买高卖”未必把握准确

  为什么选择基金?

  基金赚取超额收益越来越难

  回头来看,这都是后话。显而易见的是,记者的这位朋友明显踏错了节奏,基金长期亏损仍长期持有,基金终于到了止跌反弹,分享业绩的时候,却与他无缘。

  仔细观察身边的基金投资者,我们常常会听到这样的话“某某基金净值已经涨得很高了,是不是要下跌了,我是否应该赎回?”这种心态体现了很多国内基金持有人采取了类似于股票的“高抛低吸”的投资方法,特别是对待股票型基金,具有明显的短期色彩。

  在北京建设银行某支行网点,一位中年投资者回答得很干脆:赚钱!但不是和银行存款利息或债券收益比,而是盯住A股股票涨幅。

  从2003年到2008年,无论是漫漫熊市还是大牛市,基金都较好地把握了市场脉搏,取得显著的超额收益,然而,近年来基金赚取超额收益越来越难。

  近期多位第三方基金研究专家,在基金业经历一波熊牛周期后,再次强调起选基金的基本方法和投资理念。就像济安金信基金评级中心王群航[微博]所言:“虽然今年基金的业绩表现让人满意,但我们还要重新审视长期投资的理念。”

  其实,高抛低吸未必适合基金投资,特别是在牛市环境中,可能因为过早赎回而错过了不少的投资收益,同时还要搭上手续费。基金投资应该是一种长期行为,才能获得丰厚的收益。当然,对于投资百亿的基民,市场每日的波动可能会带来基金账面万元的损益。如果一段时期内基金净值持续阴跌,看着原本不错的“胜利果实”在逐步缩水,大部分投资者也许会如坐针毡。

  有调查显示,在国内投资者眼中,基金并不是在充当理财专家口中 “资产配置的工具”或美国市场上实现“退休养老”的手段。即便是基金经理自己也忍不住“随行就市”,追逐大盘频频波段操作。

  据天相投顾统计显示,2009年至今年11月底近3年时间,266只主动型偏股基金平均收益率为43.7%,而同期沪深300指数涨幅为41.57%,考虑到近3年基金在中小盘股票方面加大配置,以覆盖中小盘和大盘股的中证800指数46.23%的涨幅来衡量,基金近3年整体跑输。

  “长期投资”的误区

  晨星认为,首先,短期内基金净值的涨跌并不构成我们赎回基金的原因。选择管理业绩优良的基金经理替我们打理钱财,避免个人因专业知识不足而择时失误,何乐而不为?其次,基金投资也需要择时,但并非投资者通过预测市场的涨跌而频繁买卖基金,而是树立合理的收益目标,同时设置止损点和止赢点。达到预期的投资目标及时兑现,无法承受20%的跌幅及时止损,保证组合稳步增值。

  在国内,在持有人和管理者眼中,共同基金都有些“变了味”。

  目前基金操作散户化,追涨杀跌。选股和行业配置上出现轻估值的短炒趋势。超额收益呈现变小的趋势。

  家庭的理财规划强调只有养成长期的投资理财习惯,才有可能在多年之后,看到家庭财富积累的丰富硕果。在国内基金业刚刚起步的阶段,基金公司充当着投资启蒙的角色,有意无意的将家庭长期投资理财规划等同于基金长期持有。

  基金投资期限较短

  “穷人”的基金

  2005年到2006年,基金对市场的判断具有很好的前瞻性,多在市场低位加仓,而后股市出现大幅上涨。2006年一季度基金大举加仓6.57个百分点,一季末仓位达到80.22%,创历史新高。结果2006年一季度上证指数上涨11.82%,二季度暴涨28.8%。

  做投资是理念先行,如果投资理财陷入误区,则意味着投资的第一步就踏错了,投资失败的命运必将注定。

  折射

  从2007年开始,基金投资开始快速深入普通百姓家庭,基金投资者数量迅速扩张,基金开始和存款、保险并列成为普通老百姓理财的三大工具。

  但近几年,基金的操作却开始呈现出类似散户的追涨杀跌特征。2008年四季末大盘下跌到2000点以下,基金仓位下降至三年半新低,但2009年上半年股市大幅反弹,基金踏空,纷纷追涨大幅加仓,到2009年底,仓位达到89.23%高位,不幸的是2010年股市暴跌。基金又一次买在最高点、卖在最低点,股票基金在2010年一季末和二季末的仓位又下降到86.37%和77.66%,三季度股市触底反弹,股票基金又急速把仓位加到86.74%的高位,去年底,仓位依然居高不下,结果遭遇了今年前三季度的股市暴跌。

  王群航在和讯中国财富报告会上指出,基金公司这种误导性的宣传和基金公司自身利益相关,他们希望投资者买入基金之后,就不要赎回,这样他们就可以长期赚取管理费。

理财规划缺失

  中登公司统计的最新数据显示,截至2009年7月末,两市合计基金账户数达到2983万户,新增开户数依然在以6位数增长。其中,个人投资者占据绝大多数的比例。

  除了追涨杀跌,基金近年来在选股和行业配置上也表现出轻估值短炒的趋势。到去年底,大盘蓝筹股和中小盘股估值差距已经达到历史新高,基金却依然在配置上坚守高估值的中小盘。今年以来,创业板和中小盘股大幅下跌,而基金严重轻配表现相对抗跌的蓝筹股,是偏股基金损失惨重。

  “基金公司在任何场合都在宣传长期持有,显然是不合时宜的,因为不同的场合有着不同的客户群体,整体素质有较大的差别。基民和基金公司,有着不同的利益出发点,基金公司片面的宣传长期投资,是从自身的利益出发,甚至一些公司重点推荐的品种主要是管理费率高的品种。”王群航说。

  与80年代后期美国家庭平均持有基金3到4年不同的是,国内居民投资基金的短期行为较为严重,其原因不仅包括国内基民的投资年限偏短,还包括大多数投资者冲着基金的高收益奔去,并非为了实现家庭的理财规划。趁着牛市不投资,更待何时是多数投资者真实的心理写照。市场参与各方疯狂的“抢钱行动”加剧了股市和基金收益的波动。

  证券业协会的一份调查显示,个人投资者平均每户持有基金份额不足3万份,属于典型的中小个人投资者。

  除了在投资逻辑上越来越忽略价值和估值,基金还热衷于短炒。如今年上半年,基金大幅买入水泥等周期股,重仓海螺水泥的基金从年初的63只增加到二季末的101只。而到三季度末,重仓海螺水泥的基金只剩38只,大部分基金短炒一把便走。

  对此持同样看法的民生证券金融产品研究中心总经理闻群讲道:“基金投资绝不是买入并僵化地长期持有。我们的基金投资组合里面,股票基金都是在根据市场的状况,做有效调整,才最终获得比市场更高的收益。”

  美国家庭通常有强烈的养老投资计划,为自己选择合适的基金并长期持有,而国内家庭长期将钱存放于银行,对理财产品缺乏专业的认识,因此没有购买投资品种使资产保值增值的计划。此外,由于中美两国的养老金等保障体制不同,国内投资者更倾向于购买保险来保障晚年的生活来源。晨星认为,为了有效抵御通货膨胀,第一步,每个家庭都应该规划长期的理财目标。第二步,将闲钱与日常的正常开支单立账户,分开管理,并将闲钱按照不同的目标合理规划;第三步,按照不同的目标选择合适的理财产品,如股票、保险、基金等投资品种。

  工银瑞信基金一位基金经理曾经有过一个让他印象十分深刻的经历:2007年,他随公司去东北销售新基金,一位白发老妇人带着3万块钱来认购他的基金,并说,这是她一辈子卖鸡蛋攒下的钱,因为是大银行的基金,所以她很放心。

  从隔年超额收益变化趋势,和过去1年、3年、5年、7年的累计超额收益变化趋势,都能得出同样地结论:基金超额收益整体呈现变小的趋势。

  基金不适合长期僵化持有有多重原因。据王群航研究,各个基金公司的资产管理差距很大,无论是权益类,还是固定收益类,绩优公司与绩差公司之间差距很大。表现在具体的基金方面,有些基金的年度收益率会相差10倍以上。所以,并非所有的基金公司及其产品都适合投资者长期投资。

  扎堆迹象明显

  2008年市场大跌,这位基金经理管理的基金也难免净值下跌,他一想起这位老人的话,内心充满歉意:很多持有人真的并不富裕,但基金赔的却是他们的钱。

  不过,坚守价值投资、长期投资,却获得了优厚回报。截至11月19日,兴全全球视野基金在所有股票型基金近五年的收益排名中,以29.59%的年化收益率排名第一。该基金经理董承非表示:“兴全全球视野平均持股周期为3个多月,核心持仓持有时间很长,组合里还有些短期配置品种。而研究发现,旗下基金的收益主要来自核心持仓品种的贡献。兴全全球视野长期持有的招行、双汇、张裕都实现了几个亿的浮盈,而短期品种对净值贡献不明显。”

  今年,股票型基金首尾业绩相差近80%,投资者在买基金之前,首先要看看基金公司的相关情况,如果该公司的股票和债券投资能力一直不好,就该主动规避。

  风险抛在脑后

  市场上一直有 “富人追求平稳收益而买私募基金,穷人追逐暴利而买公募基金”的说法。

  富国基金(微博)旗下两只长跑健将富国天益和富国天惠基金自成立后,重仓贵州茅台,赚取了丰厚的利润。 其中2004年6月成立的富国天益,成立后就重仓贵州茅台和苏宁电器(微博),从2006年一季度至今年三季末,贵州茅台大涨7.26倍。

  投资者择时靠谱吗?

  国内投资者选择基金扎推的现象愈演愈烈,新基金、大比例分红后净值归一的基金、实施分拆的基金无疑例外都受到市场的热捧。基金公司明明知道“净值归一”的持续营销策略不利于投资者教育,无奈国内投资者偏好这一口,也只能投其所好,毕竟规模对基金公司而言意义重大。于是,无论是刚刚入市的基民,还是年过花甲的老年人都青睐市场上最热、最有“钱”力的基金———股票型基金或积极配置型基金,而将类似于“5·30”的风险全然抛在脑后。

  共同基金的本质就是服务于普通老百姓的投资理财,而在共同基金有85年历史的美国市场上,根据美国基金协会的调查,约84%的基金投资者声明其投资目标是为将来退休而进行储蓄,对投资大众来说,最普遍的理财方式就是购买共同基金。

  华夏大盘精选自2009年四季度开始重仓广汇股份,广汇股份从去年以来至今年三季度,股价接近翻番。东吴价值成长双动力自2009年二季度进驻古井贡酒一直持有至今,古井贡酒累计涨幅达4.1倍。嘉实主题自2009年四季度潜伏国电南瑞一直持有至今,该股自去年到今年三季度累计涨幅达186.87%。南方绩优自2010年一季度进驻包钢稀土持有至今,累积回报达1.03倍。博时增长自2009年二季度开始买入并重仓三一重工,一直持有至今,累计涨幅达139.33%。

  当然,对基金长期投资并非不可,但践行长期持有基金的前提,是针对那些满足了投资者的风险偏好,历史业绩很好的基金。这就相当于你买入了一只绩优的成长股,持续分享企业增长和分红回报。

  晨星认为,树立风险意识是国内投资者理性对待基金风险的前提。购买基金不能人云亦云,只有自己才能为自身的投资负责。投资者应了解自身的风险承受能力,购买适合自己的理财产品。

  但在国内,2008年中国证券投资基金年鉴进行的一次中国基金持有人调查结果显示,从投资者投资基金的目的看,排在首位的是 “买基金回报高”,排在第二位的是 “自己不会炒股”,二者合计占被调查投资者的81.3%,说明投资者购买基金主要受到短期高回报的影响,尚未将基金作为一种长期投资工具来看待;而从风险承受能力测试情况看,90%左右的基金持有人在投资基金之前没有进行风险承受能力方面的测试,这说明无论是基金的销售方还是购买方对于风险承受能力并不重视。

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  但实际情况是,国内的股票型基金往往以追求相对收益,而不是以绝对正回报为考核目标,多数基金与大盘走势相近。这就不得不谈到择时的问题,虽然择时看起来对普通投资者遥不可及。

    相关报道:

  守不住的业绩

  公募大幅跑输私募

  济安金信基金评价中心对不同资金量的投资者持有基金的平均时间对比发现,平均投资10 0 0元以下的投资者,平均持有基金时间是324天,而投资基金金额在100万元到10 0 0万元的投资者,平均持有基金时间只有36天。

     十一黄金周基民持基还是持币

  在美国,共同基金的年化收益在15%左右,这与中国基金动辄翻番的业绩相比,确实表现要逊色很多,但美国基金持有人自上个世纪80年代牛市以来的平均持有周期是3-4年左右,他们通常不会随短期市场波动而频繁进出。

  有关统计显示,私募基金今年以来的收益前十名均为正值,最高的达到42.61%(兴业信托·呈瑞1期),最低的也有8.86%(国投信托·国投瑞僖稳健收益)。而公募基金的偏股型基金,全部为负收益,相对于大盘指数收益较好的东方策略成长股票基金,收益为-6.55%,即亏损6.55%。如果还考虑基金管理费用以及申赎费用,这个基金的持有人如果今年赎回,亏损将超过9%。

  投资金额在10 0万元以上的机构占比较高,在基金持有的时间上,越是专业投资者和综合实力较强的投资者,持有的时间越短。

     消息派股民变身基民

  中国证券业协会的统计显示,国内基金个人投资者持有基金的周期则在13个月,这位人士称,今年这个数据要更短。

  股市不好,苦果遍地。连过去稳赚的申购新股,如今也成为基金的亏损黑洞。12月,30只个股首发机构配售股份解禁,11只被基金重仓,解禁涉及102只基金。截至12月1日,基金累计浮亏1.4亿元。此外,34只个股定向增发机构配售股份解禁,其中12只被基金重仓,解禁涉及基金公司11家,截至12月1日,11家公司累计浮亏6.2亿元。

  王群航认为,机构投资者是理性的投资者。同样,高素质的投资者,其投资行为中也应该有更多的理性成分。他们投资基金的行为,值得普通人学习。

     仅三成基民构建基金组合

  而从国内基金最近几年的业绩表现看,基民的短期波段做法似乎“很有道理”。

  基金兵陷股市,众多保险、券商理财产品、投资机构、基民的资产也明显缩水。

  一旦基金仓位由60%被提高至80%以上,基金更难规避市场下跌的风险,在A股震荡起伏的市场特征中,如果投资者想控制亏损或者未获得更高的超额收益,或许就必须具备择时的能力。

  2007年股票型基金平均净值增长率达到126.84%,2008年这一数字变为负的50.63%。截至今年8月底,这一数据则是37.62%,而如果投资者在2007年末买入基金持有至今,很可能依然没能解套。

  为什么同样是股票型基金,公募基金跑得比私募基金慢了这么多呢?

  择时要有前提

  今年的情况也尤为明显。8月份,A股市场在2008年市场系统性下跌后迎接了本年度第一轮大幅度的中期调整,伴随着股指的下跌,多数主动管理型的基金再一次在市场的挑战中战败。

  国金证券研究中心基金研究总监张剑辉经过多年统计分析,认为不论公募私募,总体看收益的差别并不大,平均差距在3到5个百分点之间。公募基金有较强的契约约束和法律约束,比如仓位上的“双十限制”——相关的法律法规规定,一只基金持有一家上市公司的股票,其市值不能超过基金资产净值的百分之十;同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券,不得超过该证券的百分之十。这样规定的目的是控制基金投资的风险。另外还有股票型基金股票仓位不能低于60%。这就使得在股市大盘连续下跌过程中,公募基金也不能随意减仓,只能继续持有手里的股票,眼睁睁看着净值下跌。而私募基金没有这些限制,加上规模很小,容易退出。

  择时能力将取决于你对市场的判断,还包括你对投资心理学的贪婪和恐惧,以及投资行为学追涨杀跌的认识。

  从7月31日-8月31日,沪指调整幅度达到21.8%,除了跟踪指数的指数基金外,根据公开净值数据统计,这一个月考虑到分红情况,有近10只股票型基金净值缩水超过20%,与大盘跌幅相近,其中景顺长城旗下基金波动最为明显,有3只股票型基金净值缩水都在20%附近。

  张剑辉说,“灵活”也是有两面性的,操作越频繁,犯错的可能性越大。在2009年碰到个小牛市,私募基金收益最高达到了3倍,但也有收益为负的。公募基金差别就没那么大。今年私募基金有涨40%的,但也有亏损30%的,彼此差距达70%。而公募基金有亏5%的,也有亏20%的,差距不算很大。整体而言公募基金与私募基金的平均收益差别并不明显。

  传统意义上,投资者追涨杀跌是一种贬义词,其另一层含义则强调顺势而为。当基金表现良好,买入持有自然应该,而在市场疯狂贪婪的时候,可以卖出基金,获利了结。目标清晰,即使净值再次攀高,也不要太过纠结,重要的是你最初投资目标是否明确。

  基金公司则公开宣传:“长期投资,波段操作”,“长期投资不等于长期持有。”一些银行客户经理现在也常提醒客户卖掉手中赚钱的基金,再选择其他基金,当然,这也是为了银行“中间业务收入”的增加。

  李春瑜(微博)认为,公募基金规模大,进出一个股票不容易。而私募基金规模比较小,可以进行波段操作。公募基金受到的约束也更多,手脚被捆绑,不能任意减少仓位。另外,公募基金和私募基金的机制也不同。私募如果做得好,基金经理可以拿很多效益奖励,积极性更高。

  当基金净值持续下滑,市场熊市无法改观,长期持有基金无疑会给你带来更多损失,适时止损也并不是最坏的决策。因为你还可以在市场最恐惧、最无望的时候,再把基金买回来。

  一些专业的基金分析人士甚至对此前基金公司一直大力宣传的长期投资提出质疑,银河证券基金研究总监王群行一直在呼吁:在中国的市场现状下,不能进行僵化的长期投资,基金投资就是要灵活,在合适的时间里投资合适的基金,就是长期投资。

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  再从基金的风险等级来看,股票型基金可以排在权益类基金的最末尾。所以,如果你买入的是一只业绩稳定的基金,基金经理投资风格明确,那就大可不必做无谓的择时,因为你已经选对了基金。

  “中国市场波动这么大,半年就可以有近翻倍的涨幅,一个月就有可能缩水20%,这种高波动的市场很容易让投资者有炒基金的想法,想赶紧赎回基金,锁定收益。”晨星(中国)分析师王蕊指出。

  股基全部不敌债基

  我们这里谈到择时是,买入的股票型基金是一只跟随大盘齐跌齐涨的基金,也可能是一只本身基金经理投资能力较差,业绩跑输同类的基金,你不仅要择时,甚至需要更换基金。此外,如果你持有的某只基金和当下市场风格不符,也需要择时换基。

  为基金短炒买单

  股票型公募基金今年不仅输给了私募基金,而且败在债券基金脚下。虽然今年出现了少见的“股债双杀”局面,即股票和债券市场同时下跌,债券型基金也是一片惨绿,但根据本周五的统计,在所有开放式基金里,今年以来收益最高的前十名全被债券型基金包揽。

  “即使我们的基金投资组合已经获得4 0 0%的收益,但在基金的持有上,除了优中选优,还会根据市场行情,选择符合市场风格的基金。所以,基金的组合一直在调整。”闻群说。

  “由于不具备专业投资知识,普通投资者应该选择基金间接分享中国资本市场成长的红利”,这是中国市场中多数基金公司宣传的口号。但现实是,多次市场调整中,买私募的富有者先知先觉,往往提前获利出场,而短炒的公募基金则不断深陷其中。真正损失的是那些渴望分红的老百姓。

  私募排排网总经理李春瑜表示,债券收益与宏观经济、利率水平、流动性、经济景气度有很大关系,但在股市好的时候,也赚不了什么大钱,主要是有稳定收益,适合保守一些的投资者持有。

  的确有些基金,你不能说基金经理投资能力差,他一直坚持着价值投资的理念,重仓股也都是价值型的股票。从长期看,该只基金业绩也还可以,可是现阶段市场围绕着成长股和概念股转悠,他们业绩平平,你就不得不根据市场的风格,选择符合市场特点的基金。例如,今年价值型和强周期行业为主的股票型基金业绩暗淡。

  “投资者的不成熟、过于关注短期业绩、频繁的申赎影响了基金经理的操作。”这些正是许多基金公司想要抱怨而又欲言又止的话。

  张剑辉认为,股市与债市之间的跷跷板关系,大体是存在的。债券型基金也可以打新股、投可转债,年景好的时候,也能有20%至30%的回报率。但在股市好的时候,债券型基金通常跑不过股票型基金。

  同时,ETF、指数型基金、增强型指数基金和杠杆型指数基金的风险等级较高,平均仓位在95%以上。在股市没有进入大牛市之前,更需要投资者对这类基金进行择时投资。波段操作,才能让投资者品尝到投资赚钱的甜头,而长期持有,往往只能坐“过山车”,还要忍受市场下跌的心理煎熬。

  但德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为,在国内,投资者的认识有成熟的过程,难免受到市场财富效应的吸引,但基金公司和销售渠道有投资者教育的义务,而他们又因为销售任务带有宣传偏向,基金公司投资者教育不到位的一个表现就是——卖产品时夸大收益。

  昨日的基金论坛上,一个热门词是“转型”。刘鸿儒大声呼吁:要重新探索思考我们整个行业新的增长点,基金要向资产管理公司的方向转型。如此才可能摆脱受当前这种被动局面,更好服务于委托人、增加广大居民的财产性收入。

  北京一家基金公司投资总监今年常抱怨,“现在基金投资行为灵活度也很大,仓位动辄5成动辄9成,现在大家都这么喜欢通过仓位来获得相对收益,而把仓位摆在了重要位置,因为要比排名、拼仓位,所以基金经理都在做趋势,使得市场更像一个赌场。”

  刘鸿儒说,美国的基金业在上世纪70年代也同样面临同样的困境,1970年之前,美国基金业90%的资产都投资在股票上,但是1970年开始的长期的熊市,让基金业旧的发展模式遭到了严峻的挑战,美国基金业面临困境,他们是通过产品创新、扩展销售渠道、推动养老金投资等等,最终迎来了基金行业在1982年后的爆发式的增长。

  既然基金管理人都在追求市场波段收益,基金持有人也会问:我们又为何不可做波段?

  私募股票型基金今年以来前十名

  基金经理的操作使得基金业绩忽高忽低,而基民也误以为“炒基”可以暴富。

排名 产品名称
地区
净值日期
最新净值

 

 今年以来收益(%)  同期沪深300
1 兴业信托·呈瑞1期 上海 2011-11-25 1.6322 42.61% -17.84%
2 重庆国投·金中和西鼎 深圳 2011-11-25 2.2953 24.40% -17.09%
3 深国投·景良能量1期 深圳 2011-11-15 122.42 16.63% -15.48%
4 中信信托·国弘1期 深圳 2011-11-25 103.26 14.36% -17.84%
5 外贸信托·博弘定增1期 上海 2011-11-30 1.0937 14.21% -16.90%
6 中信信托·国弘2期 深圳 2011-11-25 99.96 13.61% -17.84%
7 中融信托·宏创 大连 2011-11-15 1.3025 13.32% -15.48%
8 华润信托·福麟4号 上海 2011-11-30 144.68 12.50% -16.90%
9 中融·宁聚稳进 宁波 2011-11-25 1.1113 11.13% -17.84%
10 国投信托·国投瑞僖稳健收益 北京 2011-11-25 0.9296 8.86% -17.84%

  “其实基民高换手的确不是很好的策略,甚至常常容易做错。”王蕊分析,投资基金也和投资股票一样要考虑择时又要考虑选“基”,还有更多的手续费,这对基民来说真不是一件容易事。

  注:以上数据均为投资股票类型的非结构化私募证券信托产品 来源:私募排排网数据中心 截止日期:2011-11-30

  而基民更是基金经理短炒的真正买单人。无论是2008年的系统性大跌,还是刚刚发生的8月份的大幅度调整,基金公司往往成为市场上最后的 “炮灰”,上海一位基金经理称,“其实本次下跌,多数基金没有及时逃走而只能选择就地卧倒。”很无奈,基民的资产又一次缩水。

  公募股票型基金今年以来前十名

  2008年,我们听到很多基金经理在公开场合诚恳地向投资者道歉,但比起投资者钱袋中真金白银的付诸东流,道歉依然苍白。

排名 基金简称 净值日期 单位净值 今年以来收益(%) 同期沪深300
1 东方策略成长股票 2011-11-30 1.3157 -6.55 -16.90
2 宝盈资源优选股票 2011-11-30 0.9895 -6.71 -16.90
3 易方达消费行业股票 2011-11-30 0.9160 -6.82 -16.90
4 鹏华消费优选股票 2011-11-30 0.9340 -7.34 -16.90
5 华夏收入股票 2011-11-30 2.2990 -7.48 -16.90
6 新华优选成长股票 2011-11-30 1.5926 -8.15 -16.90
7 兴全全球视野股票 2011-11-30 3.3835 -8.38 -16.90
8 新华行业周期轮换股票 2011-11-30 1.0410 -9.00 -16.90
9 广发聚瑞股票 2011-11-30 1.0990 -9.17 -16.90
10 银河蓝筹股票 2011-11-30 0.9360 -9.65 -16.90

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  注:以上均为股票型公募基金 来源:同花顺 截止日期:2011-11-30

  来源:经济观察网

  序号 基金代码 基金名称 单位净值今年以来收益(%) 类型

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序号 基金代码 基金名称 单位净值 今年以来收益(%) 类型
1 270009 广发强债 1.0800 4.457% 债券型
2 160612 鹏华丰收 1.0680 4.021% 债券型
3 164207 添利A 1.0000 3.699% 债券型
4 217003 招商债券 1.1176 3.530% 债券型
5 163806 中银增利 1.0710 3.515% 债券型
6 360008 光大增利A 1.0070 3.468% 债券型
7 040019 华安稳固 1.0370 3.197% 债券型
8 217203 招商债B 1.1393 3.188% 债券型
9 070009 嘉实短债 1.0084 3.130% 债券型
10 360009 光大增利C 1.0060 2.874% 债券型

  制表 陈伟华(微博)

  (据同花顺金融服务网 统计显示,对所有开放型基金收益进行排名,债券型基金全面领先)

  4

  基民利益伤不起

  基金投资者对基金热销后自己深度被套这一现象存有疑问。去年以来A股市场持续下跌,导致大多基金定投账户处于亏损状态,相当一部分人用“脚”投票选择“断供”。据了解,产品收益差的基金公司,其定投“断供率”近三个月来不断上升,“弃户率”在60%以上的产品屡见不鲜。导致基民利益受损的因素主要有三:从众心理、老鼠仓猖狂和基金管理结构缺失。

  首先是基民从众心理普遍,在基金销售的高峰期群起认购基金,而事实上此时股市可能正处在相对高位,导致基金投资风险加大。基民跟风投资基金的行为恰恰说明了目前基金公司的投资者教育和沟通工作还存在很多不足。

  统计数据显示,2008年以来7只巨型偏股基金几乎都集中在股市阶段高点发行。截至今年11月18日,这7只巨型基金全部亏损,亏损幅度最小的嘉实回报约为4%,其他6只基金中4只亏损幅度在10%到20%之间,2只基金亏损幅度在20%以上,巨型基金全面亏损对投资者的影响巨大。

  其次老鼠仓太猖狂,基民维权尚无成功案例。2月3日,在“中国首例‘老鼠仓’民事维权案”中,北京基民于畅就因被“唐建的‘老鼠仓’只是个人违法行为”而被裁决败诉。法律专家表示,老鼠仓不彻底解决,基金难有发展,这既需要监管层加强监管,又需要基民积极维权。

  值得欣慰的是,监管层打击老鼠仓力度正在加大,郭树清主席上任三把火之一就烧向了老鼠仓。今年以来,证监会共计对13家基金公司进行稽查, 14名从业人员受到处罚,其中有2名总经理、4名副总经理、4名督察长、4名基金经理。但在“民事索赔”环节基民的维权之路依然漫长。

  第三,基金治理结构缺失既导致了基民利益受损,也是制约行业发展的一块心病。多位业内人士明确表示,基金公司不应该只重股东利益而忽视基民的利益。

  建信基金管理公司董事长江先周认为,基金公司的股东应该对公司发展抱有长远战略的期望,尊重基金管理公司对基金持有人利益的最高追求。

  银河证券基金研究(微博)中心总经理胡立峰(微博)倡议优质投资文化,随着基金所承担的责任增大,监管应更加严格。

  5

  投资指基最靠谱

  即使看上去比较赚钱的私募基金,今年也业绩大变脸。去年以92.66%的高收益夺得业绩第一名的世通1期,今年以来收益为-22.19%。 世通资产(博)管理公司旗下其他产品今年以来单位净值也出现了大幅下跌,世通5期、世通嫦娥奔月、世通8期的单位净值跌幅都超过30%,分别为37.7%、36.79%、30.63%,世通9期的跌幅也接近30%。值得注意的是,世通资产旗下的其他产品基本都是在世通1期获得较好收益、受到市场热捧后发行的。

  去年业绩排名第二的西域光华59今年以来的收益为-25.15%,第三名的聚益1号单位净值也有7%的下跌。前十名当中的理成风景2号、从容医疗1期、瑞天价值成长等跌幅也在20%以上。然而,在去年前十名的阳光私募产品仅有展博1期为投资者带来了正收益。

  实际上,投资业绩的变幻不仅是去年的明星产品业绩的变化。2009年的业绩冠军广东新价值,这两年业绩表现也不佳。今年以来,新价值精选2期下跌30%,新价值1期、新价值5号等21只产品跌幅超过20%。

  公募基金这种情况也很普遍。过往业绩不能说明将来。

  美国Vanguard基金创始人John Bogle说,基民们不要试图挑选好的基金。过去三年表现好,不代表未来三年也同样好,表现好坏只是在事后才知道。与其说基金经理水平高,不如说运气好,但是没有人总是能够碰上好运气。

  Bogle给普罗大众的建议是,买指数基金,永不出售,让企业的中长期增长带来资本增值和分红。Bogle列举大量的数据显示,从中长期来看,指数基金费用极低,回报不菲,超过绝大多数积极管理的共同基金或对冲基金。

  国金证券研究中心基金研究总监张剑辉也认为,虽然从理论上讲,基民可以在股市大盘风险已大时,买债券型基金;股市大盘好时,买持股比例较低的偏股型基金;只有对大盘向上趋势很有把握时,才买持股比例较高的股票型基金。但实际上几乎没有人能具有这种选择能力,专业人士也做不到。如果基民特别想分享证券市场的红利的话,那么定投还是合适的方法。很多人尝试在股市中做波段,但长期看还不如选指数基金,定期投入。股市从6000点跌到2000点,很多股民亏损都超过了表现最差的基金。

  6

  别指望一夜暴富

  受访的专家表示,基民需要对股市大盘有所了解,以稳健的心态投资基金,改变高风险投资偏好,了解更多基金种类、选择风险较低的基金。

  2009年中国有关机构曾进行一项调查,结果显示,中国基民有高风险高收益投资偏好。在诸多类型的基金中,基民首选的是股票型,为51%,其次为混合型的40%,选择债券型的比例为26%。显然一夜暴富的心态在基民中仍比较普遍。

  虽然国外的经验已经证明指数基金的中长期投资收益可能是最高的,但基民只有13%的受访者对其有偏好。

  德胜基金江赛春(微博)表示,既然买了股票型基金,完全回避股市带来的风险是不可能的。因此,投资者一定要认清自己的风险承受力,选择合适的基金来投资。中国基民有高风险偏好,比较激进,因此喜欢选择持股比例下限较高的基金,希望在股市好的时候博个高收益。如果基民降低风险偏好,不要这么激进,不要有过高的收益期待,那么买持股比例较低的基金或者货币基金就可规避风险。

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