哪些阳光私募在暴跌中成功逃顶,净值分化日益
分类:股票

  ——第一财经中国阳光私募基金排行榜2009年8月榜报告

  哪些阳光私募在暴跌中成功逃顶

  ——2009年3月阳光私募业绩排行榜点评

  “第一财经·中国阳光私募基金排行榜”2010年第十期榜单发布

  第一财经研究院中国阳光私募基金数据中心

  ————2009年8月中国阳光私募业绩排行榜点评

  红周刊特约作者 张师丞

  第一财经研究院

  如同2008年年末上证指数是从1664点依靠强大的流动性支撑起来一样,市场一旦对于流动性的预期稍有踟蹰,股票指数的杀跌动力必然强大,绝对不容小觑。尽管大家对于上证指数3468点以上还有多少空间已经基本不抱什么希望,但是从3200点到3400多点的最后的疯狂还是使人欲罢不能。盘点近期的市场,很多投资者受挫的原因归于两类:一为输于贪婪、二为输于犹豫。

  《红周刊》特约作者 张师丞

  第一财经中国阳光私募基金排行榜(2009年3月)榜单近日出炉。由于近来股市行情较为热闹,私募基金的净值开始加速上涨,一些私募基金中的业绩优异者的净值已经超越了1.50元。更令人可喜的是,阳光私募产品的规模在迅速膨胀。

  中国阳光私募基金数据中心/文

  在这一轮涨跌中,价值投资还是趋势投资的争论在私募界又热热闹闹地开始被议论。今年的前八个月的指数显示,趋势投资在前七个月的单边向上行情中并未取得绝对超越大盘的业绩(尽管一轮轮的板块轮动清晰可见,有许多个股涨幅超过了三倍),但是在这次快速下跌中,顺势而为的趋势投资者确实成功逃顶;而崇尚价值投资为主线的投资人,更注重对于上市公司的各类研究,操作上不会频繁换股,半年多来业绩也是各有千秋,阳光私募是个新兴行业,市场关注度高,但由于没有成熟的客户市场,私募公司要想获取生存空间站稳脚跟,必须兼顾短期业绩指标。虽然理论上投资不是一个只看短期业绩指标的行业,但浮躁的市场显然缺乏耐心和常识。所以,市场每一次震荡都是对所有私募基金管理人的考验,是挑战更也是机会。

  在今年以来的涨跌行情中,在这一轮涨跌中,价值投资还是趋势投资的争论又在私募界开始热热闹闹地议论起来。从一年多的榜单解析可以发现,从短期看,私募基金业绩要出人头地,还是要靠趋势投资,不论如星石系的见好就收,还是如鑫兰瑞系的精选个股;而崇尚价值投资的私募基金,至今还很少有显山露水的产品。

  从榜单上显示,产品家数最多的星石系列在华润深国投平台上已经发行了11只私募产品,差不多有10亿元的管理资金规模,而其后续正在发行的还有四期产品;朱雀系列借助银行私人理财平台,大幅扩大自己的管理规模;由前公募明星基金经理吕俊掌舵的从容投资则转身结构化理财产品,通过某家银行发行了两期理财产品,总运作资金也在6亿元上下。这些阳光私募的资产管理规模已经接近一些小型的公募基金管理公司了,公募私募的正面竞争已经悄然到来。

  牛市总是不期而遇,股指涨到现在,大家对于牛市的走势已经没有分歧。究其原因,无非是经济基本面的支持和流动性的推动。经济在三季度的顺利回暖,而房地产由于被剥夺了金融属性和投资属性,盘踞已久的资金被迫撤离,结果引发了各类商品价格的大涨,股市当然成了主战场。

市值(元) 基金指数(点) 上证指数(点) 阳光私募指数增长率(%) 08上证综指增长率(%) 09上证综指增长率(%)
107.1228 1000.00 5180.51 0.00% 0.00% 0.00%
110.9669 938.80 4497.13 -6.12% -13.19% 0.00%
113.4242 862.38 3962.67 -13.76% -23.51% 0.00%
112.5864 778.21 3094.67 -22.18% -40.26% 0.00%
131.5604 822.41 3637.32 -17.76% -29.79% 0.00%
122.2267 731.20 2868.80 -26.88% -44.62% 0.00%
125.3382 718.84 2778.36 -28.12% -46.37% 0.00%
126.4503 681.82 2450.61 -31.82% -52.70% 0.00%
125.6503 631.23 2075.09 -36.88% -59.94% 0.00%
127.2571 606.30 1930.65 -39.37% -62.73% 0.00%
126.2986 607.82 1986.44 -39.22% -61.66% 0.00%
132.8728 625.45 1954.21 -37.45% -62.28% 0.00%
139.0318 638.71 1954.44 -36.13% -62.27% 0.00%
156.6676 701.43 2261.48 -29.86% -56.35% 15.71%
165.1744 709.43 2281.09 -29.06% -55.97% 16.71%
186.4450 758.88 2503.94 -24.11% -51.67% 28.12%
203.4297 775.88 2597.60 -22.41% -49.86% 32.91%
232.8158 813.51 2880.49 -18.65% -44.40% 47.38%
277.8249 885.83 3189.74 -11.42% -38.43% 63.20%
257.0099 857.13 2960.77 -14.29% -42.85% 51.49%

  月度榜:围棋高手独领风骚

  月度榜单:出手勇猛者胜

  在这种单边上扬的市场中,机构投资者的回报率一般都不能超越大盘,这几乎已经是投资界屡屡验证的铁律。组合投资在单边市中不能超越紧跟热点的轮炒战术,在阳光私募中也被反复应验。

  月度排名:围棋高手独领风骚

  在最近一个统计月度中,上证指数从3266.92点冲顶3478.01点,旋即俯冲式下跌到2911.58点,月度跌幅高达10.88%,如果从最高位算起,跌幅更达16.29%,个股价位跌幅超过30%的遍地都是。

  从3月榜单的统计时段看,上证综指大致走了一个先抑后扬的V字形走势。从2月份下旬的2260点附近下探200点后,又回升到2280点左右,月平均涨幅不到1%。虽然市场走势犹犹豫豫,个股机会还是此起彼伏,总体来说应该是一个小阳春走势。

  投资界中的第二个规律是业绩往往和规模成反比。基金的业绩越好,私募基金就越希望把资金的规模做得越大,大资金规模带来的好处显然是能够提高基金抵御市场风险的能力,但相应的大资金在腾挪方面不如小资金来得灵活,所以业绩回报率往往趋于平均化。

  近一个月,上证指数从3266.92点冲顶3478.01点,旋即俯冲式下跌到2911.58点,本榜单取值月度区间大盘跌幅高达10.88%,如果从最高位算起,跌幅更达16.29%,个股价位跌幅超过30%的遍地都是。

  在这种行情中,第一财经阳光私募榜单收集的225个私募产品的月度平均回报率为-8.64%,同期213个股票型公募基金的投资回报率为-9.166%,两者均略好于大盘。

  在这一个月的运行中,阳光私募基金的走势出现较大的分化,一些市场敏感性较好的私募基金明显跑赢大盘,而一些畏首畏尾的私募基金业绩则被甩下较大的距离。

  近一月 沉寂私募突然复活

  在这种行情中,参与“第一财经阳光私募榜单”月度排名的225个私募产品的月度平均增幅为-3.18%,同期,213个股票型公募基金的投资回报率为-9.166%,逊于私募5.99%,主要原因是由于公募基金规模大又有仓位限制,大跌市尤为不利。私募基金规模小、可任意仓位,灵活性高。

  在这次月度榜单中,除了排名第13位的中融以太,前20位大多是新的阳光私募产品,其他都是2008年后成立的新锐(见表1)。

  本月进入榜单统计范围的一共有158个私募基金产品,总体平均跑赢大盘0.98%。有7个产品单月跑赢大盘10%以上(见表1),而排在末尾的3个私募产品都是成立时间不长的私募产品。

  最近一月,大盘继上两个月的盘整向上行情后,突然发力,呈现了单边快速上扬的行情,确立了一轮大牛市的开端,上证指数从不足2600点一路上扬到3000点,单月涨幅超过了15%。

  新锐私募脱颖而出是这次月度榜单的一大特点。在月度榜单的前二十位中,除了排名第十三位的中融以太,基本都是“新生代”的阳光私募产品,其中,成立于08年间的占比47.3%、成立于09年间占比52.6%。

  月度榜单排名冠军是刘睿执掌的鑫兰瑞产品,其第二个产品鑫兰瑞二期紧随其后,排名第4。这家扎根于成都的私募投资公司,风格明显适合于趋势投资,其第一个产品,在短短一年里取得了接近90%的业绩回报,而本月在大盘下跌10%的时段,业绩却不降反升,赢得12%的惊人回报。这家西部私募投资公司的掌门人刘睿是原国家少年围棋队的高手,以黑白道运用于阴阳线之中,达到很多投资高手难以企及的境界。

  月度排名第一的是在平安信托发行的老牌私募淡水泉2008,月度净值超越大盘18.1%。这个私募基金由前嘉实基金的总裁助理赵军掌舵,该公司一共有两个产品运行,成立于2007年9月的淡水泉成长1期这次也荣登月度榜单第15名。在上证指数5000点成立的信托产品能在大盘跌了差不多一半的时候,净值维持在1.14元附近,应该是十分不容易的。

  伴随着单月大涨,这月的私募榜单,也爆出特大新闻:近两年多排名一直垫底的两个塔晶狮王系列产品,单月涨幅接近50%,双双夺取月度冠亚军,究其原因不外有二,要么是套牢无为长期沉寂,反弹反而占据了仓位优势,要么是借船小好调头,重仓进出,板块轮换,最终在月度行情中快速露头。

  另外,月榜十强中,齐刷刷有5家是中融信托平台上发行的产品,震荡市凸显出中融信托不仅市场化程度较高,而且在选取私募产品上也是独具慧眼,本着对旗下投资者负责的态度,把稳健作为选择的第一考量。

  这次绝对收益不错的还有排名第6的中睿合银,在统计时段大盘下跌7%的情况下,其净值上升了5%,还有一个同系列产品排名第11。这家公司尽管注册在深圳,其领军人物还是鑫兰瑞的掌门人刘睿。也就是说,刘睿系的4家产品包揽了月度榜单的第1、第4、第6和第11位。

  排在第二位的是在华润深国投平台上发行的景良能量一期,月度净值超越大盘15.87%。这个产品成立至今正好满一年,净值略少于0.8元,总体还是跑赢了大盘。排在第四位的是一个新的私募产品鑫兰瑞,这家扎根于成都的新私募,去年8月份在衡平信托平台上开始操作,一直不显山不露水,这次净值一跃超过了1.44元。而最近一二个月一直抓紧市场机会的老牌私募——石波操盘的尚雅系列和李华伦领衔的朱雀系列,也各有两个产品打入月度榜单前10位。

  数据显示,系列私募中,深圳中睿合银投资管理有限公司旗下由刘睿操盘的中睿合银系列和吉祥管家1期与上海理成资产管理有限公司旗下的由程义全、杨玉山掌舵的理成风景系列和理成转子系列两大私募的大部分产品排在业绩前列,成为榜单一大亮点。

  这次月榜冠军是刘睿执掌的鑫兰瑞一期,而另一个产品——鑫兰瑞二期紧随其后,排名第四。这家扎根于成都的私募投资公司,操作风格明显适合于目前的震荡行情。值得注意的是鑫兰瑞一期在短短一年的时间内,增幅接近90%,而本月在基准下跌10%的时段,净值不降反升12%。基金掌门人刘睿是原国家少年围棋队的高手,以黑白道运用于股市阴阳线之中,迄今为止,达到了很多投资高手难以企及的境界。

  在整个下跌过程中,依据月度榜单大致可以分析出,哪些私募逃顶成功,哪些重仓被套。除了业绩超群的刘睿系外,在7月榜单中由于仓位过轻业绩表现不佳的老牌稳健选手江晖的星石系,在随后的8月暴跌中顺理成章地几乎毫发未损,同样的原因也使云南国投的中国龙系、朱雀系、淡水泉系、中融以太基金成功逃顶。而上半年来一直持仓很轻的中欧瑞博系、塔晶系当然也幸免于难。

  从月度榜单看,排名靠前的私募产品的资产管理人大都市场感觉较好,出手较狠较猛,如由券商人士出身的操盘手执掌的湖北国乾、向日葵等产品,近期表现都相当不错,尤其突出的是老牌私募睿信系列,在这几个月的反弹中净值上升很快,从最低不足0.5元增长到0.7元左右,绝对回报率不可谓不高。

  从统计的465个阳光私募基金产品看,月度跑赢大盘的只有59个产品,平均跑输大盘7.8%,也就是说,私募在这波反弹中跑赢大盘的只有区区不足总家数的13%。

  另外,此番月度第六的中睿合银二期、排名第十一的中睿吉祥管家一期,所属投资顾问公司尽管注册在深圳,其领军人物还是刘睿,也就是说,这次刘睿系的四只产品包揽了月度榜单的第一、第四、第六和第十一位,月度独领风骚。

  排名靠后的一些产品则基本属于重仓高位被套产品,而超过同期大盘跌幅的净值表现,说明其个股选择也有失误。如裴继伟的道合系、李雅非的红山系、朱南松的证大系,这次可能受伤不浅。

  而一些前期操作比较优异的私募基金产品,如星石系列、武当系列、从容系列,不论行情怎么激烈变化,其净值波动均不大,估计是对短期大势判别不准,基金经理有意保持较轻仓位,静观其变。

新萄京娱乐网址,  数据显示,多数具规模优势的私募产品月度业绩较平。另外,接近10%的私募产品发生月度净值亏损。

  另外,老牌稳健选手江晖的星石系列和一直以来市场参与度较低的中欧瑞博系列、塔晶系列这次顺理成章地几乎毫发未损,朱雀系列、淡水泉系列、和云南国投的中国龙系列也基本成功逃顶。而华润信托的道合系列、金中和系列、红山系列、,平安信托的证大系列等,因重仓位而月度排名靠后。

  近3月榜:老牌私募枯木逢春

  如果以同时段统计的215家公募股票型基金(含封闭式基金)的业绩来看,同期回报率超越大盘1.616%,略胜私募基金的平均水平。而公募基金中成绩最好的银华领先策略跑赢大盘6%,成绩最差的基金开元跑输大盘近7%,公募基金之间的差距要远小于私募基金产品,这也符合榜单成立以来的一贯规律。

  近三月 私募无奇迹 业绩平均

  近三月 部分老牌私募涨幅喜人

  近三个月,上证指数从2676点上涨到2911点,涨幅只有8.78%,龙腾基金以42.4%的回报率第一次夺得季度冠军。而与月度榜不同的是,近三个月排名靠前的倒是一些老牌私募(见表2)。除了罗伟广执掌的新价值系位列第4、第5位、刘睿的鑫兰瑞位列第13位外,久违榜单前列的明达系、林园系和东方马拉松基金都跻身前20名。而红山系、武当系尽管损失不大,但排名明显靠后。

  季度榜单:收益最高者达57%

  近三个月,大盘从2528.73点先小跑后起飞到3003.95点,单边上扬18.8%。而进入榜单的420个私募产品,平均回报率为13.04%。

  近三个月,上证指数从2676点上涨到2911点,涨幅8.78%。深国投平台的龙腾基金(季度回报率42.4%)、时策基金(季度回报率38.58%)和瑞象丰年(季度回报率35.47%)分获季榜前三。

  同期的210家公募产品的绝对回报率为6.82%,比大盘略逊,更逊色于私募基金的9.34%的平均业绩回报率。

  从沪深两市的近三个月行情来看,市场基本形成了一个W形走势,季度上涨14.8%。这三个月的行情特点是在曲折中向上进攻,板块轮番涌动,个股机会活跃。对于私募基金可算是一段不错的时光。

  近三月内最佳成绩被鼎峰基金夺得,回报率为51.13%,亚军为德源安战略成长基金,回报率为48.81%。从整体排名看,近三个月中,规模相对靠前的私募有隆圣系列、云程泰系列、中睿系列、民森系列、博颐系列、理成系列、长金系列等若干产品。

  另外,新价值系列、明达系列、林园系列、重阳系列、东方马拉松、金域蓝湾1期、万利富达、先锋1期等产品季榜排名靠前。其中不乏成立较早的老牌私募,但从净值的角度看,还是喜忧参半,净值增幅靠前不等同于所有这些产品已取得较高的正回报。此次季度落后的主要有李雅非掌管的红山系、田荣华的武当7-9期等。

  近一年榜:5个产品业绩翻番

  在统计的150只私募基金产品中,确实有一些做足了这波看似不是牛市,实际是牛市的行情,尤其是三家老牌私募睿信系列、尚雅系列和明森系列,都从去年净值损失巨大的阴影中走了出来,在短短三月时间里,博得了30%以上甚至50%的收益(见表2)。

  而这种三个月连续上涨的行情,如果放在以前私募刚刚兴起的时候,三月回报率经常有接近100%的产品冒出来,而现在业绩暴涨的产品已鲜见,私募整体水平趋同是不争的事实。

  比照公募,同期的210家公募产品的绝对回报率为6.82%,弱于大盘,更逊色于私募基金的9.85%的平均业绩回报率。

  从最近一年的统计时段看,上证指数从2008年8月到2009年8月,上涨不到5%,但私募基金的绝对回报率却十分惊人。成立时间满一年以上的138个私募产品,其绝对平均回报率为30.4%,远远跑赢大盘。如果去除其中亏损的10家,平均回报更高达34%。

  这次季度排名第一位的是彤源一期,以56.79%的惊人收益傲视群雄。这家注册资金3000万元的上海投资公司至今只有一个产品在发售,自2007年9月份成立后,净值曾经不足0.6元,但是在这波行情中猛然发力,收复了绝大部分失地。而主要由李振宁操盘的睿信三个产品紧随其后,三个月的净值增长也超过50%,这应该源于这位私募老将对一些超级牛股的重仓持有。

  另外,部分私募借助前期的优良业绩已经迅速完成了规模再造的“一期工程”,资金量水平已经堪比小型公募,在操作上也相应必须执行行业配置、长线操作、组合投资的经典模式。均衡配置的结果带来的一定是业绩的平均化。近三个月来,420个产品有300多个业绩回报在0到20%区间内,真正的负回报少,真正跑赢大盘的也少。

  近一年  私募基金大胜指数 平均增幅三成

  同期158家股票型公募基金的平均绝对回报率为4.94%,与大盘相差无几。可见在先抑后扬的市场变化中,私募基金整体上很好地把握了市场机会,尤其在这种大上大下的趋势化行情中,较好地发挥了自己的优势,而受制于仓位控制的公募基金则在这种行情下,业绩明显受到极大制约。

  与此同时,去年做得较好的塔晶系列、新同方系列,这次明显没有抓住行情,在指数上升的过程中净值不涨反跌。季度排名最靠后的两个私募分别为金域蓝湾和大成一期,亏损率分别为7.62%和3.5%。

  另有一些私募在此轮涨势中净值基本没变,也许是不看好大盘而执行了几乎空仓的策略而错失良机,如好望角系列产品等。

  从最近一年的统计时段看,上证指数从去年8月到今年8月,上涨了不到5%,但是私募基金的绝对回报率却十分惊人。成立时间满一年以上的138个私募产品的绝对平均回报率为30.40%,远远跑赢大盘。

  更为难能可贵的是,有5个私募基金的产品在这一年取得翻番的业绩(见表3)。其中,石波领衔的尚雅系占据其中的三席,罗伟广的新价值2以微弱优势夺得亚军。吴险峰的龙腾系列占据第5。巧合的是,这几家产品在去年的大跌行情中,净值都只剩0.6元左右,在今年的行情中咬紧牙关,如今都获得了净值的正收益。

  从三个月的统计榜单看,整体来看,150家私募产品的净值增长率为14.22%,略输于大盘14.7%的增长幅度。同样,在相同时段统计的170家股票型公募基金的业绩回报率平均为12.08%,跑输大盘2.6%。其中业绩最好的为新世纪优选成长,一季度增长了25.14%,最差的一个公募基金为-1.79%,也比私募产品略好一点,说明公募基金净值的波动幅度相对要小于私募产品。

  近一年 从双子星座到群雄割据

  同期158家股票型公募基金的平均绝对回报率为4.94%,只比大盘略佳。可见在这个先抑后扬的过程中,私募基金整体很好地把握了市场机会,私募投资管理公司在这种大幅起落的趋势化行情中,发挥了自己的优势,而受制于仓位限制腾挪不便的公募基金,业绩明显受到极大制约。

  排在近一年榜单前列的还有明森系、朱雀系、淡水泉系、明达系、世诚产品、从容系,这个顺序基本上反映了这一年来阳光私募的大致格局。而稳健性的选手如星石系、中国龙的一些产品,在近一年的榜单反而并不显得十分突出。

  年度榜单:品牌私募胜出

  近一年来的沪深股市,走过了一轮标准的V字形走势,先抑后扬,从去年10月份的3000多点下探到2300多点,现在又回到了3000点以上,近十二个月指数基本持平。

  取值年度有5个私募基金产品取得了翻番的增幅。分别是石波领衔的尚雅2-4期、罗伟广的新价值2期、吴险峰的龙腾。凑巧的是,去年此时,这几家产品单位净值都在六毛左右,在此波反转行情中,出色的操作硬是扭转了逆势,不但填平亏损,而且大多取得了不错的正回报。

  阳光私募三大新动向

  如果从现在上溯一年,2008年3月的上证指数大约在3800点,一年内大盘下跌了40%,其中探底1664点。在这一轮行情中,获胜的是品牌私募产品(见表3)。

  而运作满一年的261个阳光私募产品平均回报率为16.57%。和过去几年的形势相同,在大盘一起一落的轮回中,各家私募产品的业绩差距也是很大的,近十二个月排名第一的世通基金,业绩回报达到了129.65%,是大盘涨幅的四倍多;排名第二、第三的是云程泰系列的两个产品,回报率超过了70%。

  排在年榜单前列的还有景良能量1期、名森系列、淡水泉系列、瑞象丰年、从容系列,睿信系列、博颐精选1期、明达系列、世诚扬子二号、朱雀系列、金域蓝湾1期等这个顺序基本反映了这一年来私募的大致格局。而稳健型选手如星石系列、部分中国龙产品等等,年度业绩反而不突出。

  点评/张师承

  在年度榜单统计的102个产品中,有17个获得了正回报,有87个产品跑赢了大盘。成绩最好的还是老冠军星石系列的一个产品——星石四期,而第二名为徐大成操盘的博颐精选一期。两者都获得了14%以上的正回报,超越大盘接近60%。排在前边的还有武当系列和明森系列。可以观察到,优秀私募不仅以业绩在排行榜上获得一定的地位,而且在规模上也取得了一定的气势,一般来说产品发行较多的私募管理公司在榜单上排名相对靠前。

  从业绩排名看,水平在10%到20%的回报率区间有59个产品,在5%到25%的数量为141个。

  阳光私募渠道瓶颈现转机

  银行通道豁然开朗

  造成近来私募年度榜单排名变化不大的原因主要有两个:第一是这些优秀私募确实在去年的大跌中很好地规避了风险,也没有完全错过近来的行情;其次是一些做得很出色的新锐私募成立时间不满一年,还不能排入年度榜单进行排名。

  一年期榜单靠前的还有混沌2号、鼎辉1期、乐晟、新价值系、尚雅系、隆圣系、证大的两个产品等,虽然净值水平不一,但单从增幅来看,较去年双子星座新价值系和尚雅系称霸的局面显得多元化。

  近一个月,对于私募基金来说意义是非常重大的。光大银行筹备发起了中国第一个阳光私募基金宝项目。这个项目遴选了在私募基金界声名卓著、过往业绩良好的五家私募基金公司作为其投资管理人,统一管理一家名为“光大阳光私募基金宝”的集合项目,并将投资门槛降低从100万元降低到了50万元。

  近一个月,对于私募基金来说意义是非常重大的。光大银行筹备发起了中国第一个阳光私募基金包项目,遴选了在私募基金界声名卓著、过往业绩良好的5家私募基金公司作为其投资管理人,统一管理一家名为“光大银行阳光私募基金包”的集合资金项目,并将投资门槛从100万元降低到50万元。

  在这轮先抑后扬的行情中,那些在大跌中损失惨重、在大反弹中又无所作为的阳光私募产品最终排名还是非常靠后,一些净值依旧在0.5元上下浮动的私募基金估计将在不远的将来被逐步淘汰。龙票、世通、鑫鹏等产品的规模按照净值计算,估计都已经少于2000万元的底线了,若非在今后的行情中奋起直追,游戏结束也就在这几个月之内了。

  近两年 私募整体增幅七成

  这个项目的推出,标志着银行渠道开始渗透到私募基金产品的推广过程中,拓展了私募基金产品的发行渠道。发行渠道瓶颈的打开,银行高端客户的资金导入,发行门槛的降低,凭借过硬业绩的公平竞争环境,对于中国私募投资市场的意义重大。当然,这个银行创新产品是否能健康发展,还有待于被选入的私募基金公司的良好业绩表现。

  这个私募基金包项目的推出,标志着银行渠道开始渗透到私募基金产品的推广过程中,拓展了私募基金产品的发行渠道,这对于兴起于近两年的阳光私募来说,意义不可谓不重大。当然,这个带有实验性的产品,其健康发展还有待于被选入的私募基金产品的良好业绩表现。除此以外,一些银行、券商、信托公司也在积极筹备类似产品。相信在不远的将来,有良好业绩展示的私募基金公司门前门庭若市不会是一句空言。

  相比较同期的公募基金回报率,102个私募产品19.52%的年度折损率还是远远胜过股票型公募基金27.68%的亏损率,也远远好于同期大盘40%的下跌幅度。

  临近年末,在近两年的股市操作中,最牛私募新价值系列2期产品回报率为惊人的242.48%,排在其后的是云程泰的两个产品,两年的增幅都在200%以上。

  此外,一些银行、券商、信托公司也在积极筹备类似产品,相信不远的将来,有良好业绩基石、操作规范的私募投资公司,门庭若市不会是一句空话。中国理财市场孕育了持多元化需求的各类投资者,只要管理部门提供公平的竞争环境,阳光私募基金的市场前景光明。

  大资金绑定私募共同发展

  信托和券商服务渐趋多元化

  总体来说,长线投资私募产品还是非常值得的,149家操作满两年的私募基金,在大盘总体回报接近20%的前提下,只有一家私募产品发生轻微亏损,私募整体的平均回报率为71%,远远跑赢大盘。

  公募一对多获批阳光私募遭挑战

  过往的私募基金投资公司,都是以领衔人物自己投入几百万、上千万的资金,招募三五个投研人员,从小开始做起,随着管理资金规模的扩大,一点点扩展市场份额。不论是最早由市场派人士发起的明达系、道合系、朱雀系,还是由公募基金的明星基金经理如吕俊发起的从容系、石波发起的尚雅系、江晖发起的星石系等概莫能外。

  在全部统计的159家私募产品中,深国投还是以吸引70家私募产品的规模,成为中国阳光私募产品最大的运行平台,云南国投和平安信托各自以20家和19家位列二、三位。尽管这三家信托公司的霸主地位还不能动摇,但是其市场份额已经逐步减小(见图1)。中融、中投、华宝信托、交银国信等后期信托公司蚕食了更多的份额,而过去没有在榜单谋面的一些信托公司,也开始显山露水。据榜单统计,现在已经有21家信托公司发行了阳光私募产品。

  随着中国阳光私募的逐步发展,私募产业的发展,开始具有了以下几个特征:

  上个月,行业最大的新闻是公募基金的一对多产品获批,由于公募基金的一对多投资门槛也是100万元人民币,业绩同样需要每月公布,其运作模式就相当于在公募基金投资管理公司旗下设立一个相对封闭的私募化的产品。所谓公募私募化的味道更加浓重。

  但是,最近私募投资界出现了一些新型的投资管理公司,就是大资金寻找到优秀公募基金管理人,共同绑定成立私募投资公司。其中最著名的一家是由私募大佬、前君安证券悍将裘国根和前交银施罗德投资总监李旭利共同组建的重阳投资管理公司,另外一家是由前富国基金副总陈继武和雅戈尔集团共同成立的凯石投资管理公司。

  为阳光私募服务的交易券商也越来越多,数量达24家,分布更为分散,连西藏证券也被私募产品相中,在其平台上进行交易。而传统私募喜爱的国信证券、中金公司和国金证券随着私募基金队伍的膨胀,其市场份额也在下降(见图2)。

  第一,是私募、公募的逐步融合和同质化。原公募领军人物李旭利突然离开私募,对于整个私募界的震动是很大的,但是公募私募化和私募公募化的趋势已经势不可挡。

  相对于公募基金一对多项目,私募基金普遍感觉并不会对私募基金的资金来源会起到分流作用。由于私募投资基金本来就是完全市场化的产物,游戏规则就是业绩说话,所以在激励机制上、产品规模上,诞生于公募基金内部的一对多项目应该很难对私募基金有实质性的影响,反而是同为公募基金内部的公募产品和一对多产品,基于同一投研平台,若出现较大业绩差异,如何向各自客户解释是一个很难回避的问题。同样,在私募投资管理公司中,随着管理资金规模的扩大,管理产品家数的上升,在未来,业绩差异也越来越会成为一个不容小觑的问题。

  这些公司的特点是注册资金规模大,领衔的投资人员不用为管理资金的来源担忧,投研人员往往来自公募基金中的明星基金经理。从现在的情况看,这些投资公司不一定对外发行产品,其服务对象应该更加私人化,操作风格更加私募化,可谓“私募中的私募”。

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  第二,监管当局对于私募的重视程度和监管欲望已经越来越强烈,很难想象,一个1000多亿的行业规模会长期置身于金融监管体制以外。

  第一财经阳光私募基金09年8月业绩榜单

  公募“一对多”叫板阳光私募

  第三,从投资者角度看,依据“第一财经·中国阳光私募基金排行榜”统计至今的结果,私募产品的整体回报率还是远胜于大势,远胜于CPI通胀水平。

最近1个月 最近1个月 最近3个月 最近3个月 最近1年 最近1年
私募基金产品简称 名次 净值相对增长率(%) 名次 净值绝对增长率(%) 名次 净值绝对增长率(%) 证券公司 星级
鑫兰瑞 1 22.38% 13 25.47% 中银
春天1 2 17.43% 开源
展博1 3 17.28% 国信
鑫兰瑞2 4 14.27% 中信建投
智德持续增长1 5 13.11% 80 9.89% 39 40.88% 海通 ****
中睿合银2 6 12.19% 国信
麦尔斯通1 7 12.14% 31 18.52% 28 45.69% 大通 *****
麦尔斯通2 8 12.08% 32 18.41% 不详
月月盈1 9 12.06% 189 -0.58% 建投
麦尔斯通3 10 11.77% 35 17.88% 其他
中睿吉祥管家1 11 11.66% 西藏
龙鼎1 12 10.95% 8 27.49% 6 96.00% 建银 *****
中融以太 13 10.90% 165 3.14% 130 -3.33% 中金 *
国贸盛乾1 14 10.79% 183 0.04% 17 60.56% 湘财
深·中欧瑞博1 15 10.05% 121 6.53% 招商
智慧4 16 10.01% 招商
中国龙稳健4 17 9.93% 124 6.43% 国金
中国龙2 18 9.58% 117 6.90% 106 11.75% 中金 **
中国龙稳健2 19 9.51% 84 9.39% 107 11.37% 渤海 **
金瀛1 20 9.50% 175 1.78% 招商
淡水泉成长1 21 9.47% 24 19.27% 15 65.13% 平安 *****
同威增值1 22 9.36% 国信
中国龙稳健3 23 9.33% 90 8.94% 114 9.65% 国金 *
淡水泉成长3 24 9.32% 平安
淡水泉成长4 25 9.28% 平安
星石11 26 9.16% 123 6.43% 中金
星石9 27 9.10% 126 6.18% 中金
星石8 28 9.08% 132 5.99% 中金
星石2 29 9.06% 127 6.14% 77 24.26% 国信 ***
星石4 30 9.01% 129 6.10% 71 24.81% 申万 ***
坤阳乾坤1 31 8.99% 50 14.39% 61 29.52% 国都 ***
星石3 32 8.97% 128 6.14% 73 24.66% 中金 ***
星石10 33 8.96% 130 6.00% 中金
星石6 34 8.95% 135 5.93% 75 24.51% 国信 ***
星石13 35 8.93% 渤海
星石1 36 8.91% 131 5.99% 78 24.23% 国信 ***
星石5 37 8.87% 134 5.94% 76 24.40% 中金 ***
星石7 38 8.86% 136 5.87% 74 24.58% 中金 ***
和聚1 39 8.79% 中信
中国龙稳健1 40 8.60% 98 8.55% 115 9.37% 国金 *
龙腾 41 8.57% 1 42.41% 5 100.57% 中金 *****
中国龙 42 8.50% 89 8.95% 108 11.27% 国金 **
铭远巴克莱 43 8.49% 147 4.42% 不详
狮王1 44 7.70% 157 3.88% 133 -17.77% 中金 *
朱雀5 45 7.60% 58 13.01% 安信
赑元成长1 46 7.59% 181 0.64% 中信万通
狮王2 47 7.57% 163 3.33% 134 -18.66% 中金 *
云程泰增值1 48 7.34% 71 11.21% 56 32.43% 申万 ***
京福2 49 7.29% 不详
中欧瑞博1 50 7.27% 113 7.61% 126 2.03% 中金 *
淡水泉2008 51 7.24% 44 15.28% 16 62.25% 平安 *****
云程泰增值2 52 7.24% 74 10.95% 47 37.07% 中金 ****
开宝1 53 6.66% 6 28.03% 12 70.64% 英大 *****
小海豚 54 6.61% 88 8.96% 122 3.73% 中金 *
星石14 55 6.47% 中金
东方远见1 56 6.39% 106 7.97% 34 42.42% 联合 ****
星石12 57 6.33% 122 6.44% 中信
星石15 58 6.29% 国君
朱雀4 59 6.13% 64 12.45% 不详
京福1 60 6.01% 137 5.61% 申万
和禄1 61 5.80% 国信
新价值4 62 5.68% 安信
向日葵1 63 5.67% 45 15.04% 123 3.37% 国金 *
中国龙价值7 64 5.59% 104 8.20% 81 23.08% 渤海 ***
中国龙价值4 65 5.48% 109 7.92% 91 20.00% 国金 **
未尔弗1 66 5.47% 179 1.08% 119 6.88% 国都 *
中国龙价值2 67 5.44% 93 8.78% 95 15.39% 国金 **
平安德丰 68 5.44% 51 14.30% 63 29.34% 平安 ***
中国龙价值1 69 5.37% 105 8.02% 120 5.58% 国金 *
中国龙价值5 70 5.37% 119 6.78% 93 18.33% 国金 **
中国龙价值3 71 5.31% 110 7.79% 92 19.51% 国金 **
中国龙进取 72 5.30% 100 8.44% 112 10.34% 国金 *
明达1 73 5.27% 18 22.33% 19 58.50% 国信 *****
中国龙价值8 74 5.27% 111 7.74% 82 22.72% 国金 ***
中国龙价值6 75 5.26% 112 7.68% 85 22.12% 国金 **
先锋1 76 4.56% 17 22.44% 86 22.11% 国信 **
中国龙增长1 77 4.56% 125 6.28% 138 -20.90% 国金 *
宝华1 78 4.51% 160 3.47% 西南
朱雀2 79 4.50% 42 15.49% 26 46.68% 中金 *****
尚雅6 80 4.48% 申万
海洋之星2 81 4.35% 94 8.78% 50 35.98% 东方 ****
新价值2 82 4.32% 5 29.87% 2 103.64% 安信 *****
长金4 83 4.32% 中投
朱雀8 84 4.31% 申万
民森A 85 4.12% 63 12.48% 10 74.27% 国信 *****
朱雀1 86 4.05% 60 12.87% 36 41.91% 中金 ****
中国龙增长5 87 4.03% 139 5.25% 136 -19.71% 国金 *
彤源1 88 3.91% 15 22.59% 7 90.17% 申万 *****
尚雅4 89 3.82% 68 11.65% 1 110.79% 国信 *****
朱雀7 90 3.69% 62 12.76% 国信
合志同方1 91 3.62% 184 -0.22% 129 -1.44% 国君 *
大成1 92 3.52% 46 14.88% 54 34.07% 联合 ****
中国龙精选 93 3.51% 140 5.10% 100 13.60% 国金 **
中国龙增长6 94 3.50% 145 4.59% 132 -16.57% 国金 *
鑫增长1 95 3.46% 37 17.20% 44 38.57% 中投 ****
中国龙精选2 96 3.45% 142 5.04% 116 9.23% 国金 *
宏石1 97 3.30% 114 7.33% 中信
安苏1 98 3.29% 87 9.05% 申万
茂源1 99 3.28% 173 1.91% 招商
凯益1 100 3.23% 23 19.41% 海通
民森B 101 3.17% 69 11.46% 14 67.95% 国信 *****
屹立东方 102 3.12% 196 -1.77% 东北
中国龙增长2 103 3.11% 150 4.22% 137 -20.11% 国金 *
普邦聚富 104 3.09% 61 12.85% 70 25.44% 国海 ***
明达2 105 3.05% 7 27.57% 20 58.28% 国信 *****
盈捷九头鸟1 106 2.77% 72 11.05% 招商
龙票1 107 2.73% 33 18.17% 66 27.36% 国信 ***
元昊1 108 2.62% 164 3.21% 招商
中泰汉华 109 2.58% 79 9.95% 64 27.87% 华泰 ***
盈捷九头鸟2 110 2.33% 25 19.19% 招商
新价值3 111 2.30% 4 29.95% 8 89.62% 光大 *****
万利富达 112 2.25% 20 21.93% 128 0.13% 中金 *
智德精选 113 2.19% 167 2.84% 不详
明达3 114 2.13% 39 15.64% 35 42.31% 中金 ****
瑞琴1 115 2.11% 178 1.25% 齐鲁
国弘1 116 2.05% 101 8.42% 中信
林园2 117 2.03% 16 22.53% 69 26.01% 中金 ***
林园3 118 1.92% 21 21.35% 84 22.19% 中金 **
励石1 119 1.91% 91 8.92% 97 14.94% 海通 **
博鸿智富1 120 1.73% 166 3.08% 申万
启明星 121 1.69% 49 14.41% 27 46.29% 平安 *****
瑞象丰年 122 1.50% 3 35.47% 13 70.27% 国信 *****
银叶1 123 1.38% 192 -0.84% 齐鲁
鼎锋1 124 1.34% 82 9.74% 中金
合德丰泰 125 1.34% 176 1.68% 109 10.92% 申万 **
隆圣2 126 1.22% 141 5.09% 59 31.97% 申万 ***
林园1 127 1.19% 54 13.59% 88 21.84% 中金 **
尚雅3 128 1.05% 95 8.75% 3 103.30% 国信 *****
东方马拉松 129 0.76% 14 22.75% 99 14.45% 平安 **
从容稳健3 130 0.68% 85 9.34% 中金
金域蓝湾1 131 0.60% 12 25.80% 37 41.52% 国信 ****
隆圣3 132 0.47% 159 3.57% 65 27.58% 中金 ***
金牛1 133 0.46% 66 12.11% 102 12.94% 平安 **
龙马1 134 0.46% 107 7.93% 127 1.35% 国君 *
隆圣1 135 0.44% 144 4.64% 58 32.05% 中金 ***
新东风成长1 136 0.40% 168 2.53% 齐鲁
从容稳健2 137 0.36% 86 9.32% 中金
隆圣4 138 0.32% 151 4.19% 60 30.14% 申万 ***
世诚·扬子2 139 0.16% 70 11.38% 33 42.88% 中金 ****
同威1 140 0.11% 27 19.09% 72 24.79% 国信 ***
天马L-H 141 0.09% 115 7.20% 98 14.66% 平安 **
混沌1 142 0.08% 10 26.32% 西藏
武当10 143 0.03% 国君
宏利2龙赢 144 -0.06% 11 25.91% 62 29.46% 不详 ***
武当6 145 -0.12% 153 3.99% 中信
武当4 146 -0.15% 161 3.39% 68 26.35% 建银 ***
长金2 147 -0.27% 118 6.87% 招商
从容稳健1 148 -0.29% 133 5.99% 中金
天马 149 -0.32% 77 10.15% 104 12.41% 国信 **
智博方略1 150 -0.32% 188 -0.50% 83 22.24% 齐鲁
智德持续增长2 151 -0.33% 97 8.58% 不详
武当3 152 -0.39% 158 3.82% 80 23.57% 国信 ***
武当5 153 -0.61% 171 2.17% 中金
武当8 154 -0.79% 194 -1.51% 招商
武当9 155 -0.81% 186 -0.29% 招商
同威2 156 -0.98% 73 10.99% 国信
合赢精选1 157 -1.02% 招商
尚雅1 158 -1.55% 146 4.58% 9 79.39% 中金 *****
景良能量1 159 -1.57% 75 10.91% 11 72.94% 国信 *****
武当7 160 -1.72% 198 -3.18% 招商
亿龙中国2 161 -1.73% 36 17.57% 24 49.00% 中金 *****
睿信1 162 -1.90% 78 10.10% 18 60.32% 国信 *****
尚诚 163 -1.90% 156 3.94% 31 44.72% 国信 ****
新价值1 164 -1.98% 34 18.01% 48 36.16% 光大 ****
泰石1 165 -2.03% 83 9.67% 45 38.05% 国海 ****
尚雅7 166 -2.05% 招商
睿信4 167 -2.11% 190 -0.64% 38 41.21% 国信 ****
晓牛1 168 -2.20% 59 12.90% 101 13.41% 中金 **
尚雅2 169 -2.22% 92 8.79% 4 101.52% 国信 *****
鹏远核心1 170 -2.23% 103 8.29% 113 10.12% 平安 *
睿信3 171 -2.31% 187 -0.49% 30 44.76% 国信 ****
睿信2 172 -2.32% 185 -0.26% 41 39.75% 国信 ****
证大价值 173 -2.41% 120 6.69% 105 12.32% 申万 **
鑫鹏1 174 -2.42% 197 -2.23% 131 -3.39% 国信 *
国轩 175 -2.64% 195 -1.74% 118 7.49% 招商 *
老虎1 176 -2.65% 177 1.61% 135 -18.81% 国信 *
武当1 177 -2.65% 47 14.66% 32 44.07% 国信 ****
从容优势1 178 -2.69% 81 9.85% 21 53.05% 国君 *****
武当2 179 -2.81% 38 16.26% 43 39.01% 国信 ****
君富增长1 180 -2.85% 102 8.39% 79 23.87% 中投 ***
景林稳健 181 -3.01% 29 19.08% 42 39.03% 国信 ****
亿龙中国 182 -3.03% 41 15.58% 89 21.13% 国信 **
新同方1 183 -3.21% 149 4.31% 124 3.33% 中金 *
华夏2 184 -3.29% 138 5.27% 87 21.88% 海通 **
博颐精选1 185 -3.37% 57 13.28% 29 45.16% 申万 ****
金股典 186 -3.46% 193 -0.96% 55 33.22% 新时代 ****
新同方2 187 -3.47% 152 4.04% 125 3.18% 中金 *
博颐精选2 188 -3.55% 55 13.49% 中金
智诚2 189 -3.58% 世纪
盈捷九头鸟3 190 -3.98% 191 -0.73% 国君
从容优势3 191 -3.99% 99 8.50% 40 40.25% 国信 ****
三羊卓越3 192 -4.10% 招商
价值投资1 193 -4.21% 182 0.28% 90 20.02% 平安 **
从容优势2 194 -4.46% 108 7.92% 23 49.29% 国信 *****
和众1 195 -4.46% 180 0.81% 西南
时策1 196 -4.81% 2 38.58% 67 26.53% 中金 ***
尚雅5 197 -4.81% 76 10.45% 安信
证大稳健增长 198 -5.41% 174 1.85% 121 4.99% 国信 *
鼎辉1 199 -5.50% 199 -3.27% 西藏
深·金中和4 200 -5.51% 世纪
深·金中和1 201 -5.56% 43 15.46% 国信
世通1 202 -5.62% 172 2.04% 49 36.10% 中金 ****
证大价值3 203 -5.63% 154 3.99% 110 10.91% 平安 **
红山1 204 -5.64% 200 -4.38% 94 18.03% 国信 **
重阳2 205 -5.65% 26 19.17% 招商
华夏3 206 -5.66% 40 15.63% 57 32.42% 海通 ***
宁博1 207 -5.81% 52 14.27% 申万
重阳1 208 -5.91% 30 18.71% 国君
证大1 209 -5.91% 155 3.95% 111 10.59% 平安 *
证大增长2 210 -5.94% 162 3.37% 117 8.08% 平安 *
深·金中和3 211 -6.05% 53 13.74% 建银
红山2 212 -6.09% 201 -5.43% 96 14.96% 国信 **
深·金中和2 213 -6.37% 48 14.41% 中金
君丰1 214 -6.51% 148 4.41% 22 49.57% 招商 *****
长润1 215 -6.67% 169 2.39% 国信
美联融通1 216 -6.78% 67 11.89% 46 37.22% 国信 ****
晓牛新动力 217 -7.39% 143 4.82% 高华
华夏4 218 -7.59% 19 22.05% 51 35.54% 海通 ****
惠安1 219 -8.09% 银河
道合2 220 -8.31% 22 19.63% 53 34.30% 中金 ****
道合1 221 -8.59% 28 19.09% 52 34.51% 中金 ****
汉华1 222 -8.75% 116 7.17% 中金
华润·金中和5 223 -8.88% 招商
六禾银盏1 224 -8.93% 96 8.64% 103 12.73% 海通 **
岁腾1 225 -11.07% 国君
精煕1 9 27.24% 华泰
汇利2 65 12.33% 国君
鼎鑫1 170 2.36% 招商
汇利1 56 13.29% 25 48.47% 国信

  近来,多家公募基金的“一对多”产品已经获批。所谓公募基金的“一对多”业务是相对于过去公募基金专户理财账户的。由于公募基金的一对多投资门槛也是100万元人民币,业绩也需要每月公布,其运作模式相当于在公募基金旗下设立一个相对封闭的私募化产品,使公募私募化的味道更加浓重。

  这点,从第一财经·山东信托阳光私募基金市场指数上也能得到直观印证,私募基金的平均回报率曲线基本和上证指数保持同向变动。一般来说,在大盘跌势中,私募基金的平均亏损率往往会低于大盘跌幅,使得回报率曲线和大盘曲线逐步拉开,而在盘整市和单边上升市,私募基金回报率曲线又基本紧跟上证指数曲线。这样,经过几个轮回,持有私募基金的回报率顺理成章地大于大盘回报率。从这个意义上说,购买阳光私募基金要优于购买指数型基金产品。

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  相对于公募基金“一对多”项目,私募基金界的普遍感觉是并不会对其资金来源起到分流作用。由于阳光私募基金本来就是完全市场化的产物,靠的就是业绩说话,所以在激励机制、产品规模上,跻身于公募基金内部的“一对多”项目很难对私募基金有实质性的影响。反而是同为公募基金内部的公募产品和“一对多”产品,在同一投研平台上,业绩上如果有较大差异,如何向各自客户解释则是一个很难回避的问题。

  

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  不过这种同一公司内不同产品投资业绩的差异化问题,在私募投资管理公司中,随着资金规模的上升,管理产品家数的上升,也将会成为一个不可小觑的问题。

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