精测电子2018年中报点评,战略纵深加速拓宽
分类:股票

事件:精测电子公告2017年度报告,报告期内实现收入8.95亿元,同比增70.81%;实现归母净利1.67亿元,同比增69.07%。公司同时公告2018年一季度业绩预告,2018Q1预计实现归母净利4600-5200万元,同比增111.17%-138.71%。点评:2017年公司模组检测业务增长稳健,AOI光学检测业务加速拓展,高成长势头强劲。公司产品梯次明显,有望围绕并依托显示测试领域深厚积淀,在OLED、半导体、新能源等多领域实现纵深突破,保持中长期内快速增长趋势。

营收及利润双双高增长,盈利能力持续增强。报告期内公司营收及归母净利双双实现高增长,且净利润增速超过120%。2018Q1销售毛利率超过55%,较2017Q1提升8.5个百分点;净利率25.79%,较2017Q1提升6.91个百分点。判断报告期内公司产品结构有较大优化,盈利能力显著增强。整体方案解决能力突出,显示面板测试设备龙头地位巩固。公司通过持续高研发投入、积极引进吸收先进AOI检测技术,已形成“光、机、电”一体化整体解决方案供应能力,在收入规模和技术水平上均已处于稳居国内领导品牌。在前瞻研发驱动下,公司在平板显示领域储备产品梯次齐全,有望在Array、Cell制程以及OLED新型显示领域获得持续领先优势。

事件:精测电子公告2018年中报,报告期内实现营收5.38亿元,同比增75.34%;实现归母净利1.17亿元,同比增123.7%;公司预计2018年1-9月利润区间为1.86-2亿元,同比增62%-74%。公司同时公告发行可转换公司债券预案,拟募集不超过3.75亿元用于苏州精濑光电有限公司年产340台套新型显示智能装备项目。

事件:公司公告签订重大日常经营性合同,公司及子公司与京东方集团连续12个月内签订日常经营合同累计金额达到6.02亿元。公司此前公告拟投资6000万元入股合肥视涯,发展硅基OLED项目,并于其后获得董事会通过。

新萄京娱乐网址,    整体方案解决能力突出,显示面板测试设备龙头地位巩固。公司通过持续高研发投入、积极引进吸收先进AOI检测技术,已形成“光、机、电”一体化整体解决方案供应能力,在收入规模和技术水平上均已处于稳居国内领导品牌。报告期内公司传统模组检测业务增长稳健,AOI检测业务收入增速近90%,呈现加速拓展态势。在前瞻研发驱动下,公司在平板显示领域储备产品梯次齐全,有望在Array、Cell制程以及OLED新型显示领域获得持续领先优势。

    立足优势深耕显示面板,积极拓展半导体及新能源领域。公司立足显示面板领域的领先优势,在持续深耕提高市占率的同时,积极布局半导体及新能源领域。面对集成电路国产化进程中的设备进口替代契机,公司明确将半导体设备板块纳入发展战略。在政策支持、产业基金助力等多重因素驱动下,下游晶圆厂密集投建,公司在半导体领域有望复制显示面板领域的成功路径,再造一个精测电子,伴随新能源领域可能的拓展,在中长期内保持快速增长趋势。

    点评:中报业绩处于此前预告区间内,符合预期。报告期内公司各项业务强劲增长,其中OLED设备快速放量。结合下游设备采购需求变化趋势和公司设备类型的扩展,判断公司面板设备将维持稳健增长趋势。随着后期半导体设备业务逐步推进,公司后续成长空间广阔。

    点评:受益国内面板产线建设高峰期来临,公司平板显示检测设备快速持续放量。在新型显示器件领域的投资有效拓宽公司产业链布局,有利于进一步增强公司高成长可持续性。

    下游投资持续加码,公司客户资源优势明显将深度受益。全球显示面板产能向国内转移趋势明确,以京东方为代表的内资面板制造商投资持续加码,仅京东方当前就有5个面板厂在建或拟建,总投资额超过2300亿元。公司凭借产品、品牌和服务体验优势与一线客户深度绑定,仅2016年11月下旬-2017年11月中旬就获得了京东方超过6亿元订单。公司产品应用领域广泛,在以大尺寸 OLED为主的面板投资周期中将深度受益。

    投资建议:预计公司2018-20年归母净利2.71、4.13和5.93亿,同比增62%、53%和44%。对应EPS为3.31、5.05、7.25元,对应PE分别为48、32、22倍。公司业务拓展纵深广阔,中长期成长空间充足。维持强烈推荐评级。

    AOI设备盈利能力大幅提升,OLED设备快速放量。分业务来看,公司模组检测系统、AOI光学检测系统、OLED 检测系统和平板显示自动化设备收入增速分别为32%、66%、267%和126%。随着AOI检测系统在Array和Cell制程中快速放量,公司AOI业务毛利率大幅提升近14个百分点至45.74%,盈利能力显著增强。此外,公司OLED和自动化线体设备快速放量,其中OLED设备有望在未来成为公司业务重要利润增长点。

    全球面板产能向大陆转移,国产检测设备龙头快速放量。2017-2019年国内将有17条新建面板线投产,总投资规模接近6000亿元。全球面板产能向中国大陆转移趋势明显。公司为国内平板显示检测设备龙头,在京东方等国内一流面板厂订单快速增长,深度受益下游投资高峰期。随着国内在建及拟建面板厂陆续进入设备采购周期,公司订单将进一步增加,进入高速成长期。

    立足优势深耕显示面板,积极拓展半导体及新能源领域。公司立足显示面板领域的领先优势,在持续深耕提高市占率的同时,积极布局半导体及新能源领域。面对集成电路国产化进程中的设备进口替代契机,公司明确将半导体设备板块纳入发展战略。在政策支持、产业基金助力等多重因素驱动下,下游晶圆厂密集投建,公司在半导体领域有望复制显示面板领域的成功路径,再造一个精测电子,伴随新能源领域可能的拓展,在中长期内保持快速增长趋势。

    风险提示:下游面板厂投资进度放缓,公司半导体领域拓展不达预期。

    半导体设备业务尚处于投入期,Q3业绩展望谨慎乐观。公司预计2018年1-9月利润区间为1.86-2亿元,对应Q3单季利润0.69-0.83亿元,单季增速放缓。除下游面板厂投资周期波动外,我们判断随着公司半导体设备业务布局深入,公司在研发等方面的投入将显著提升,形成对盈利增长的负面影响。中长期看,在政策支持、产业基金助力等多重因素驱动下,下游晶圆厂密集投建,公司在半导体领域有望复制显示面板领域的成功路径,再造一个精测电子。

    布局硅基OLED显示器件制造领域,打开中长期成长空间。公司拟入股的合肥视涯的运营团队在新型显示技术领域积淀深厚,将打造全球最大的硅基OLED微显示器件生产基地。公司参股其中除分享高成长红利外,也有利于开展该新型显示技术相关设备的探索。公司经过一定时间的积淀,将深度受益后期京东方等面板巨头在该领域的后期布局。

    投资建议:预计公司2018-20年归母净利2.63、3.59和4.59亿,同比增57.34%、36.90%和27.56%。对应EPS为3.21、4.39、5.60元,对应PE分别为45、33、26倍。公司业务拓展纵深广阔,中长期成长空间充足。维持强烈推荐评级。

    可转债募投项目将有效提升公司产能,面板设备产品结构将持续优化。公司拟发行可转债募资3.75亿元用于苏州精濑年产340台新型显示智能装备项目投资。项目建成后,预计每年能生产各类平板显示检测系统340套,将有效打开公司面板设备业务发展的产能瓶颈。结构上,项目预计年产TFT小尺寸及OLED后工程自动化检测设备60 套、TFT 大尺寸后工程自动化检测设备60 套、TFT前工程AOI 及宏观/微观检查机90 套、OLED 前工程自动化检测设备60 套和配套设备70 套,有望进一步优化公司产品结构。

    产品梯次完善,OLED及前中道制程空间广阔,持续增长动力充足。公司产品梯次完善,后续增长动力充足。电讯化作为公司传统强项维持稳定增长,AOI业务快速发展已进入收获期。随着OLED全面屏显示方案的快速推进,公司OLED检测相关设备已进入快速放量期,有望推动公司业绩持续增长。同时,持续的高研发投入奠定了公司平板显示各制程生产中的领先地位。目前公司Module段产品已臻成熟,Array及Cell段设备正快速放量。

    风险提示:下游面板厂投资进度放缓,公司半导体领域拓展不达预期。

    投资建议:预计2018-20年归母净利2.81、4.16和5.88亿,同比增69%、48%和41%。对应EPS1.72、2.54、3.59元,对应PE分别为45、31、22倍。维持强烈推荐评级。

    投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为1.62、2.44和3.42亿,同比增64.47%、50.08%和40.25%。对应EPS为1.94、2.91、4.08元,对应PE分别为64.24、42.81、30.52倍。公司盈利能力和盈利增长可持续性均增强,维持强烈推荐评级。

    风险提示:面板厂投资放缓,半导体领域拓展不达预期。

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