季末流动性预期稳定尚未见影响,中国票据市场
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上海9月15日 - 中国票据市场转贴利率本周先跌后涨,但较上周变化仍有限。交易员表示,周初资金面压力尚可大行收票需求略显升温,转贴利率一度略有下行;但随着缴税期扰动资金收紧,买盘积极性有所消退,市场整体成交仍不温不火。

上海8月18日 - 中国票据市场转贴利率本周稳中走升,但幅度有限。交易员称,本周周中一度资金收紧加剧谨慎心态,导致出票机构占据上风,虽然部分大行收票需求依然存在,但供需双方期限结构存在分歧,令市场整体成交量仍偏低。

北京3月22日 - 中国票据市场转贴利率本周稍跌,足年国股转贴利率波动幅度较窄。交易员称,季末机构有信贷规模调整需求,出票量稳中有升。另外,本周资金面虽出现过短期收敛,但长期来看预期变化不大,整体票据市场维持相对平衡状态。

北京9月22日 - 中国票据市场转贴利率本周总体平稳中略有下行。交易员称,周初资金紧张略有扰动,但转贴利率受影响不大;本周机构收票热情尚可,市场成交比较活跃,但由于票据价格已在低位,进一步下行空间受限。

他们并认为,季末MPA考核虽将对机构规模调整形成一定压力,但多数机构已提早应对,料届时冲击不大,短期暂观望下旬流动性情况,预计转贴利率继续下行可能不大。

他们并预计,虽然短期资金面出现明显改善趋势,但是度过缴税马上又要进入月底,预计转贴利率还是易涨难跌。

他们并表示,信贷规模调整告一段落后,下周票据供求料都将降低。后市展望,季末资金面仍有收紧可能,但3月票源不多抑制价格上涨空间,因此观望氛围偏重,预计转贴利率上下波动空间不会很大。

上海一银行交易员称,“这周开始资金有点紧,不过对票据影响没多大,因为主要是跨税期的短钱紧,大家收的也还行,转贴利率比上周下了3个bp吧,足年国股(国有和股份制银行承兑)电票成交在大约4.40%。”

“周初的时候还不错,很多股份行出来收票,大行也下调了指导价,足年国股在4.45%-4.5%之间,个别行也有4.40%的,”华东一银行交易员称,“这两天有点紧了,感觉大家又都憋着,开始观望了。”

“转贴利率小涨了些吧,资金一紧,大家就都把手上的票出掉了,足年的国股电票在4.4%以上,”华中一银行票据交易员称,从需求方来看,邮储等大行仍是收票主力,且需求多集中在半年期品种。

华南某国有大行交易员透露,有机构因季末信贷规模调整因素而出票,本周市场成交较为活跃,价格方面,“转贴利率足年国股(国有和股份制银行承兑汇票)在3.23-3.25%之间才有机会成交。”

她并表示,目前来看,季末因素对票据市场影响不大,因为央行呵护流动性的举措令市场预期稳定,但转贴利率下行空间亦有限。

她表示,很多通过资管等机构的代持票据的银行,因为也加了一定的杠杆,都把关注焦点集中在资金面变化上,如果下周资金只是一点点紧,可能也不至于大规模出票,但是资金收紧压力大的话就可能都要出货了。

她并表示,月中机构额度也比较充足,不少银行资管类机构票据配置也存在一定需求,但是苦于票源仍旧稀少,成交亦有限。

华南一银行交易员指出,季末资金面趋紧可能性较大,增加转贴利率上行压力,收票方抱有观望心态。不过3月份开票量较前两月有所减少,出票方存在一定惜售心理。双方博弈结果有望令票据价格保持窄幅波动。

华东一银行交易员亦表示,“感觉不好下了,可能会在这个位置稳一稳,因为有的都和长端利率倒挂了。”

中国央行周五公开市场再净投放2,000亿元,但银行间市场流动性却仍显紧。因还在缴税期内,隔夜和七天期等资金需求旺盛,规模较小的存款类机构轧平头寸存有难度。非银机构方面,因没有价格控制上限,可融入资金价格虽高但供给尚有。

本周月度缴税一度加剧资金面扰动,中国央行公开市场遂转为净投放维稳,考虑MLF全口径净投放规模2,220亿。分析人士表示,央行对冲国库现金及MLF到期同时,配合逆回购投放呵护税期流动性,随着缴税渐近尾声,市场预期出现改善,资金逐步转松。

“好像现在观望的人多,大家都想在资金紧一点,利率涨一点再收票,双方不肯让步。”上述交易员说。

受缴税走款在途因素的扰动,中国银行间资金趋紧,央行随之加大逆回购投放,本周考虑MLF在内全口径净投放3,365亿元人民币,资金紧势出现缓解。业内人士称,季末临近,机构迎来跨季准备和长假备付,资金面波动加大,但央行精细化操作维持了流动性预期的稳定,随着财政投放的逐步到位,短期流动性料会进一步改善,安然跨季是必然。

在品种期限需求方面,上述交易员表示,不同机构需求差异较大,票据需求方因不同票据资产到期日不同,即便到期想续也因市场上票源供给有限,导致整体成交仍属半死不活。

华北一银行交易员表示,主要还是受资金面紧张影响,市场整体交易热情不高,大行参与也较少,票据利率稳中走升;而且供需双方在期限结构上存在分歧,需求主要以年内到期的短期票为主,供给则主要以一年期或者半年期为主,造成了供求不平衡。

2018年10月1日至5日,按照中国人民银行统一部署,在369家接入机构的积极配合下,上海票据交易所顺利完成纸电票据交易融合工作,真正实现了纸质票据和电子票据的同场交易,全国统一、安全高效的电子化票据交易平台基本建成。

银行间市场周五资金面恢复平衡,其中隔夜供给充分,多数机构平头寸无忧,相对而言,可跨季期限则仍供不应求。交易员称,缴税期已过,下周又有例行财政存款投放,支撑市场信心,季末前流动性应无大碍。

票据市场是短期资金融通的市场。此前的中国票据市场以纸票为主,处于分割状态,在各行各地区之间的流动性较差;交易期限一般在六个月以内,其中银行承兑汇票是最主要的交易工具。交易方式包括回购和转贴。

“这导致了市场交易情绪降低,也导致了长期限票据利率的上行,”他称。

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电子商业汇票系统于2009年10月28日在中国人民银行清算总中心正式上线。金融机构开始为其客户办理电子商业汇票业务,电子商业汇票的最长期限由纸票的半年延长为一年。近来随着几起票据大案爆出,监管层开始力推电票,其交易活跃度已超过纸票。

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电子商业汇票系统于2009年10月28日在中国人民银行清算总中心正式上线。金融机构开始为其客户办理电子商业汇票业务,电子商业汇票的最长期限由纸票的半年延长为一年。近年来随着几起票据大案爆出,监管层开始力推电票,其交易活跃度已超过纸票。

电子商业汇票系统于2009年10月28日在中国人民银行清算总中心正式上线。金融机构开始为其客户办理电子商业汇票业务,电子商业汇票的最长期限由纸票的半年延长为一年。近来随着几起票据大案爆出,监管层开始力推电票,其交易活跃度已超过纸票。

全国统一的票据交易平台--上海票据交易所已于2016年12月8日正式开业。央行行长周小川表示,票交所有助于完善中央银行金融调控,优化货币政策传导机制,增强金融服务实体经济的能力,央行将继续推动中国票据市场规范发展。 (发稿 吴芳;审校 张喜良)

电子商业汇票系统于2009年10月28日在中国人民银行清算总中心正式上线。金融机构开始为其客户办理电子商业汇票业务,电子商业汇票的最长期限由纸票的半年延长为一年。近来随着几起票据大案爆出,监管层开始力推电票,其交易活跃度已超过纸票。

全国统一的票据交易平台--上海票据交易所于2016年12月8日正式开业。时任央行行长周小川表示,票交所有助于完善中央银行金融调控,优化货币政策传导机制,增强金融服务实体经济的能力,央行将继续推动中国票据市场规范发展。 (发稿 张晓翀;审校 李宏薇/杨淑祯)

全国统一的票据交易平台--上海票据交易所已于2016年12月8日正式开业。央行行长周小川表示,票交所有助于完善中央银行金融调控,优化货币政策传导机制,增强金融服务实体经济的能力,央行将继续推动中国票据市场规范发展。 (发稿 侯向明; 审校 杨淑祯)

全国统一的票据交易平台--上海票据交易所已于2016年12月8日正式开业。央行行长周小川表示,票交所有助于完善中央银行金融调控,优化货币政策传导机制,增强金融服务实体经济的能力,央行将继续推动中国票据市场规范发展。 (发稿 吴芳;审校 张喜良)

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