我国外储连续第二个月回升,人民币汇率今年有
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我国外汇储备连续两月回升外汇储备规模变动正逐步趋于稳定

  原标题:我国外储连续第二个月回升

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  ⊙记者 高翔 ○编辑 弘文

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4月7日,人民银行发布数据显示,3月末,我国外汇储备为30091亿美元,比2月末的30051亿美元增加40亿美元,连续第二个月上升。这是自2016年4月以来,外储规模首次连续两月回升。

  中国人民银行昨日公布的最新外汇储备规模数据显示,截至2017年3月末,我国外汇储备规模为30091亿美元,较2月末小幅上升40亿美元,为连续第二个月出现回升。

  外储连续两月回升 人民币汇率今年有望构筑大底 

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外汇局有关负责人表示,3月份,国际金融市场变动总体比较平稳,我国跨境资金流动继续呈现有进有出、双向波动、趋于平衡的健康发展格局。本月非美元货币对美元汇率总体小幅升值,资产价格变动不大,外汇储备所投资的货币和资产之间发挥了此消彼长的分散化效应,外汇储备规模基本稳定。

  国家外汇管理局有关负责人表示,3月份国际金融市场变动总体比较平稳,我国跨境资金流动继续呈现有进有出、双向波动、趋于平衡的健康发展格局。该月非美元货币对美元汇率总体小幅升值,资产价格变动不大,外汇储备所投资的货币和资产之间发挥了此消彼长的分散化效应,外汇储备规模基本稳定。

  每经记者 张寿林 每经编辑 姚茂敦

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3月份,美元走势偏弱,估值因素有助于外储规模回升。交通银行金融研究中心高级研究员刘健分析,外储连续两个月回升,一方面是因为人民币贬值压力缓解,3月人民币汇率基本稳定,尽管受美联储加息预期影响,3月中上旬人民币汇率小幅贬值,但贬值幅度和贬值压力较小。另一方面,3月欧元、英镑、日元等对美元均有不同程度的升值,粗略估计非美货币升值因素带来的外储增加约80亿美元。

  交通银行金融研究中心高级研究员刘健认为,3月份外储继续回升的原因主要有两个。一是人民币贬值压力缓解,3月人民币汇率基本稳定,尽管受美联储加息预期影响,3月中上旬人民币汇率小幅贬值,但贬值幅度和贬值压力较小。二是3月欧元、英镑、日元等对美元均有不同程度的升值,粗略估计非美货币升值带来的外储增加约80亿美元。

  4月7日,央行公布的3月外汇储备数据显示,该月外汇储备为30090.88亿美元,较2月末小幅上升39.64亿美元。

  作者:张勤峰

外汇局有关负责人表示,2017年一季度,我国外汇储备规模下降14亿美元,较前两季度降幅显着缩小,体现出随着我国经济运行趋稳,跨境资本流出压力总体有所缓解,外汇储备规模的变动正在逐步趋于稳定。

  综合一季度的情况来看,我国外汇储备规模下降14亿美元,较前两季度降幅显著缩小。上述外管局有关负责人表示,这体现出随着我国经济运行趋稳,跨境资本流出压力总体有所缓解,外汇储备规模的变动正在逐步趋于稳定。

  《每日经济新闻》记者注意到,这也是在此前7个月接连下跌后的连续第二个月回升。

  继上个月出现正增长后,7日,人民银行发布数据显示,3月末,我国外汇储备为30091亿美元,比2月末的30051亿美元增加40亿美元,连续第二个月上升。业内人士指出,外汇储备自去年4月以来首次连续两个月上升,考虑到估值效应偏中性,资本外流压力明显缓解,短期内人民币贬值预期有所减弱。鉴于美元近期大概率维持震荡,人民币汇率难现大波动。

刘健认为,短期内,资本流动有望基本稳定。美国经济数据持续向好,英国脱欧阴霾笼罩,欧洲政治仍面临不确定性,这可能推动美元指数反弹,进而对人民币汇率构成一定压力,但受中国经济短期数据向好及监管部门针对外汇和资本流动的宏观审慎管理加强等影响,人民币汇率定力增强,资本流动有望基本稳定。

  九州证券全球首席经济学家邓海清表示,对于3月外汇储备上升,可能的解释在于人民币贬值预期“扭转”,已经取得了市场的认可,企业结售汇意愿提升,以及资本外流改善。具体来看,一方面,贬值预期的“扭转”使得企业的结售汇意愿逆转,对人民币的需求提升,缓解了该部分因素带来的外汇储备下降;另一方面,贬值预期的“扭转”也使得资本外流的情况得到大幅好转,从而缓解了外汇储备减少的压力。THE_END

  交行金融研究中心高级研究员刘健对《每日经济新闻》记者分析表示,3月人民币贬值压力缓解是原因之一。

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从较长期限来看,资金双向流动趋于平衡的情况将缓解外汇储备减少的压力。外汇局有关负责人表示,当前,我国经济基本面良好、潜力大、韧性强。我国经济仍将继续保持平稳较快增长的态势,经常账户顺差将继续保持在合理区间,跨境资本流动继续向着均衡状态收敛,人民币汇率市场化形成机制改革稳步推进,外汇储备规模可能进一步趋于稳定。

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  独立经济学家徐阳也指出,境内企业、个人的海外投资和消费带来的资金外流放缓甚至回流,是支撑外储在3月继续反弹的主要原因。

  外储站稳3万亿美元关口

国家外汇管理局局长潘功胜日前表示,当前我国外汇市场形势比较稳定,跨境资金流动趋向平衡。未来,我国跨境收支具有良好的稳健基础。

  九州证券全球首席经济学家邓海清指出,2017年人民币汇率将大概率逆袭,2014年以来的人民币贬值趋势大概率于2017年结束。此外,央行货币政策因为汇率而大幅收紧的必要性下降,2017年央行货币政策将由去杠杆、防风险主导,货币市场利率仍然难以趋势性宽松。

  央行公布的最新外汇储备规模数据显示,截至2017年3月31日,我国外汇储备规模为30091亿美元,较2月末小幅上升40亿美元,增幅为0.1%,为连续第二个月出现回升。年初以来,我国官方外汇储备在短暂跌破3万亿美元整数关口后展现企稳势头,至上月重返3万亿美元以上后,目前已连续两个月站稳该心理位置。此前,从去年7月到今年1月,外汇储备规模曾连续7个月下降。

  人民币贬值压力缓解

  分析认为,3月份外汇储备再度小幅上升,主要得益于估值效应的贡献。3月份非美货币对美元略有升值,抬升以美元计价的外储规模。在前期预期已经充分反应的情况下,3月份美联储加息后美元指数不涨反跌,加上特朗普医改遇挫、税改和基建计划实施滞后于预期,美元上行遇阻,当月美元指数录得0.8%的月度跌幅,主要非美货币中,日元、欧元和英镑分别对美元升值1.2%、0.7%和1.4%。综合机构点评报告,3月份非美货币对美元升值,大约使得我国外汇储备增加70至100亿美元。

   对于2月以来外汇储备回升,刘健分析指出,主要原因在于:一是人民币贬值压力缓解,3月人民币汇率基本稳定,尽管受美联储加息预期影响,3月中上旬人民 币汇率小幅贬值,但贬值幅度和贬值压力较小;二是3月欧元、英镑、日元等对美元均有不同程度的升值,粗略估计非美货币升值带来的外储增加约80亿美元。

  当然,即便按照100亿美元的上限来看,3月份估值效应还是不大,总体影响偏中性,结合外汇储备数据连续两月企稳来看,进一步反映出我国资本外流压力的缓解。

   刘健指出,短期内,资本流动有望基本稳定。美国经济数据持续向好,加之英国“脱欧”阴霾持续笼罩,欧洲政治仍面临不确定性,这可能推动美元指数反弹,进 而对人民币汇率构成一定压力,但受中国经济短期数据向好,以及监管部门针对外汇和资本流动的宏观审慎管理加强等影响,人民币汇率定力增强,资本流动有望基 本稳定。

  针对3月份外汇储备规模变动,外汇局有关负责人就表示,3月份,国际金融市场变动总体比较平稳,我国跨境资金流动继续呈现有进有出、双向波动、趋于平衡的健康发展格局。本月非美元货币对美元汇率总体小幅升值,资产价格变动不大,外汇储备所投资的货币和资产之间发挥了此消彼长的分散化效应,外汇储备规模基本稳定。

  外管局有关负责人就3月外汇储备规模变动答记者问时指出,2017年一季度,我国外汇储备规模下降14亿美元,较前两季度降幅缩小。体现出随着我国经济运行趋稳,跨境资本流出压力总体有所缓解,外汇储备规模的变动正在逐步趋于稳定。

  这位负责人并表示,2017年一季度,我国外汇储备规模下降14亿美元,较前两季度降幅显著缩小,体现出随着我国经济运行趋稳,跨境资本流出压力总体有所缓解,外汇储备规模的变动正在逐步趋于稳定。据央行公布的数据,去年一季度,我国外汇储备规模下降1178亿美元,去年四季度更下降达1559亿美元。

   徐阳分析认为,一方面,境内企业、个人的海外投资和消费带来的资金外流放缓,甚至回流,是支撑外储在3月继续反弹的主要原因。中国经济数据企稳回升,使 得海外投资和消费的热情短暂弱化。不过,他仍预计,今年资金或将会持续流出,但幅度会较此前三年收窄;另一方面,3月美元偏弱所带来的汇率估值因素在提振 外储。由于美元3月整体偏弱,估值因素将对外储有正面作用,再加上春节的扭曲效应减退以及贸易改善,3月外储延续之前趋势小幅上升,继2月外汇储备结束7 个月下降趋势之后继续趋稳。

  资本外流趋缓 汇率预期趋稳

  数据显示,3月以来,美元指数整体相对走弱,全月下跌0.76%。

  机构分析认为,外储规模企稳、资本流出压力趋缓,反映出人民币汇率贬值预期有所减弱。

  外管局有关负责人指出,3月非美元货币对美元汇率总体小幅升值,资产价格变动不大,外汇储备所投资的货币和资产之间发挥了此消彼长的分散化效应,外汇储备规模基本稳定。

  年初以来,人民币汇率并未像去年初那样出现快速的贬值,反而对美元出现一波较快的升值,随后转入持续的震荡。3月31日,人民币对美元汇率中间价设于6.8993元,较2016年末的6.9370元升值377个基点,幅度为0.55%。由于去年末时,市场对来年初人民币汇率走势颇为悲观,认为人民币对美元将很快跌破7元关口的观点不占少数,因此,年初人民币汇率的强势超预期,在一定程度上缓和了市场的悲观情绪,推动汇率预期趋于平稳。

  邓海清则认为,2月、3月的外汇市场走势基本上取决于市场自发的供需。他指出,外汇储备连续两月回升,进一步确认央行“维稳人民币汇率”的操作终止,3月人民币汇率基本上由市场决定。

  统计显示,今年一季度,境内银行间外汇市场人民币对美元即期询价交易日均成交214亿美元,较上个季度的309亿美元缩减逾三成。而根据以往经验,在岸外汇成交量与汇率贬值预期之间存在一定的正相关关系,通常成交量愈大,人民币汇率贬值预期也愈浓。

   央行在去年第三季度《中国货币政策执行报告》中曾指出:针对外汇占款下降形成的流动性缺口,考虑到准备金工具可能形成资产负债表效应且信号意义较强,受 到的制约较多,更多借助公开市场操作和中期借贷工具提供流动性,保持了流动性合理适度和利率水平的基本稳定。报告称,货币政策始终注重根据形势发展变化加 强预调微调,保持中性适度的货币金融环境。

  年初以来,美元汇率总体有所回落,主要货币对美元多数出现小幅升值,人民币对美元汇率贬值压力也有所减轻。一季度,美元指数未能延续此前强劲升值走势,在震荡中出现回落,当季下跌1.8%。机构研报指出,去年四季度美元强势升值,透支了未来上行空间,伴随着特朗普交易进入验证期,各类“预期差”的出现导致美元出现调整。迄今为止,特朗普税改、基建计划尚未见到实质行动,医改方案也是出师不利,迫使市场不得不重新审视特朗普经济政策可能对美国经济前景及货币政策取向的影响。

  外汇占款2月数据显示,虽继续下降,但幅度收窄。分析人士多认为这与外储数据相互印证,表明资本外流压力缓解。

  与此同时,人民币汇率面临的内部支撑也在增强。首先,去年四季度以来,中国经济持续展现企稳回升的迹象,基本面变化对汇率起到一定的支撑作用;其次,伴随着国内经济预期改善、通胀预期抬头及企业盈利状况持续好转,国内资产收益率的吸引力有所增强;再者,货币政策主动回归稳健中性,市场利率水平走高,稳定了中美息差水平,也有助于缓和资本外流压力;最后,去年下半年尤其是去年年底阶段,监管部门在对外并购、直接投资等多个方面收紧了外汇管理,控制住了跨境资本流出速度。

  银行结售汇逆差数据也指向这种压力有所缓解,2月银行结售汇逆差101亿美元,环比和同比分别下降47%和70%。外管局相关负责人表示,主要渠道的跨境资金流动形势均有所好转。

  人民币汇率难现大波动

  专家:货币政策易紧难松

  3月底以来,伴随美元汇率小幅走高,人民币对美元汇率略微贬值,但总体上仍旧保持年初以来区间震荡的走势。

  那么,在资本外流压力继续释放的形势下,货币政策又将如何变化?

  4月10日,人民币对美元汇率中间价设于6.9042元的近半个月低位,且较上一交易日调低93个基点。即期交易方面,人民币兑美元开盘在6.9066,短暂下探后回归横盘震荡,日内保持跟随美元波动的特征,10日16:30收盘价报6.9052,较前收盘价跌59基点。香港市场上,10日,离岸人民币(CNH)兑美元日间低开低走,最低下探6.9150,截至北京时间16:30报6.9073,较前收盘价跌208基点。

   对此,刘健告诉《每日经济新闻》记者,可从以下三个方面考虑:资本外流压力缓解,一定程度上会减少对货币政策的制约,但短期来看,当前CPI、PPI双 双走强显示经济向好,不支持货币政策进一步放松;另一方面,虽说资本外流压力有所缓解,但从结售汇数据来看,结汇率依然偏低,即存在一部分企业持汇观望的 状态,这也可能对货币政策进一步放松构成制约。更重要的是,政府工作报告和中央经济工作会议已对今年货币政策定调为稳健中性,更兼政策强调去杠杆和防风 险,在一系列背景下货币政策短期内或保持紧平衡状态。

  3月底以来,美元指数约从低位反弹了2%,同期,在岸人民币对美元约贬值0.3%。分析人士认为,近期美元升值或与美联储收缩资产负债表的可能性上升有关。美联储的举动一直是全球金融市场投资者关注的焦点,大约从今年3月份开始,在预期美联储3月份将再次实施加息的情况下,市场围绕美联储缩减其资产负债表的可能性展开讨论。有市场观点指出,美联储缩表对金融市场的影响比渐进加息要显著得多。北京时间4月6日,美联储公布的3月份货币政策会议纪要显示,FOMC大多数委员倾向于从今年开始缩减资产负债表,这比原先市场预计的要早,进一步提升了市场对缩表的预期。

  刘健同时指出,短期内不排除政策利率有进一步上调的可能,但流动性不会明显大幅收 紧。2017年不确定性因素较多,中央明确提出今年稳字当头。在此情形下,货币政策不宜明显收紧。至于下半年走向,有待进一步观察,经济企稳向好势头能否 延续尚难保证,假若经济下行压力再度加大,不排除货币政策会有所边际放松的可能。

  对此,外汇分析人士表示,加息与缩表将是美联储货币政策正常化的必经之路,仍有望给予美元汇率向上的支持,另外,欧洲政治经济的不确定性,也可能提振美元的避险需求,因此,未来美元向下的风险应该是有限的。但与此同时,在全球经济共振过程中,主要经济体之间的货币政策差异在收窄,加上特朗普各项政策推行的不确定性,特朗普交易持续降温甚至有逆转可能性,美元可能很难保持之前一枝独秀的表现。今年美元指数上行空间可能有限,人民币汇率面临的外部压力或有望减轻。

  徐阳分析称,人民币贬值预期或有改善,但贬值压力依然 存在。首先,国内经济数据企稳,3月PMI为51.8,高于市场预期,同时高于上月0.2个百分点,人民币贬值预期因此得到一定程度的修正。不过,2月出 现近年来首次贸易逆差,3月虽然会有改善,但不排除延续逆差,同时美国2月贸易逆差降至597亿美元,美联储年内再加息甚至缩表依然是大概率事件,这些意 味着外汇储备仍可能进一步下降,人民币贬值压力并没有消失。事实上,美元兑主要货币将会继续走强,或再创年内新高,美联储不断加息恰恰是美元不断走强的信 号,所以人民币贬值压力难以消除。

  分析人士指出,在人民币汇率贬值预期趋缓、跨境资本流出压力减轻、外贸有望回归顺差常态的情况下,二季度人民币对美元汇率或将保持总体稳定,而归根到底,人民币汇率能否有效企稳取决于中国经济基本面表现和资产收益率变化预期。只要经济不再现大幅下行,人民币汇率应不具备大幅贬值空间。当然,人民币汇率贬值预期并未完全消退,未来走势依然存在一定的不确定性,特别是美元汇率的波动性仍较强,另外,市场对后续中国经济走势仍存在一定的谨慎预期,因此,在相当长一段时间,很难看到人民币出现明显的升值。

  徐阳认为,国内货币政策依然面临挑战。一方面,外汇储备前期的下降已经造成外汇占款出现下降,同时国 内推动去杠杆,M2和社会融资的增速目标也出现下调,货币政策趋于稳健,但是货币的缺口如何弥补是一个现实问题。另一方面,随着美联储加息进程的加快,为 了维持人民币汇率在合理范围内波动,国内的资金利率也相应上行,货币政策易紧难松,其他货币政策工具将会成为重要补充。

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  邓海清则认 为,3月人民币汇率呈现震荡走势,表明人民币贬值压力大概率已经释放完成。2017年人民币汇率将大概率逆袭,2014年以来的人民币贬值趋势大概率在 2017年结束,主要理由是“中美四大背离消失”:在经济增长方面,中国经济企稳回升、中美经济方向不再背离,过去两年中国经济向下,美国经济向上;在货 币政策方面,中国央行由“略偏宽松”到“中性”、中美货币政策方向不再背离,过去两年中国宽松,美国紧缩;在汇率政策方面,特朗普并不希望美元过度强势, 而过去两年美元持续大幅升值;在资产价格泡沫方面,中国房地产调控、资产价格泡沫有可能得到控制。

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