焦炭期货企稳反弹,需求终端释放延迟
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自去年底,环保限产的放松提升了开工率,供应短压力倍增导致焦炭价格持续上涨存在疑问。先创财经认为,今年一月份开始开工率继续回升,是导致短期焦炭期货压力的主因。

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1.焦炭:本周焦炭现货价继续走强上涨。需求方面,华北、华中环保限产力度加码,本周钢厂开工率进一步降低,河北地区钢厂开工率降至限产要求的50%水平,焦炭需求在限产桎梏下依旧偏弱。本周钢材价格高位震荡,吨钢利润高,钢厂冬储积极性较强,受贸易商采购冲击,钢厂库存无显著累增。基于复产预期下的稳库存策略,钢厂补库需求仍在。经过5轮上涨后,焦炭现货价回至高点,回调风险积聚(年内焦炭价格最高为2480元/吨,目前为2330元/吨),贸易商接货积极性有所下降。供给方面,受环保影响,部分地区焦企开工率下降明显,华中、西北、华东地区焦企开工率分别较12月初下降11.39%、8.91%和3.79%,焦化厂开工率受到阶段性冲击较强,加剧焦炭短期供不应求局面。焦企出货良好,厂内焦炭库存继续下降,几近至年内最低水平。综合来看,受环保限产加码影响,焦炭供给端进一步收缩,钢厂补库暂未完全到位,叠加运输受阻影响,焦炭现货价短期或进一步上涨。考虑到目前焦炭价格经过500-600元的回涨后已接近年内较高水平,在下游消耗需求尚未恢复的情况下,继续大幅上涨空间较为有限。

黑色系整体需求复苏,由于钢厂去库存逐渐体现在钢材价格之上,焦炭价格却迟迟处在低位运行。先创财经认为,因为当前需求复苏力度不足,钢厂利润暂时无法短期回到景气点位,整体需求缺少连续推动焦炭价格企稳。

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美国WTI原油11月期货周五(10月12日)收涨0.37美元,或0.52%,报71.34美元/桶,本周重挫3.81%。布伦特原油12月期货周五收涨0.17美元,或0.21%,报80.43美元/桶,本周大跌4.24%。美国石油活跃钻井数大幅增长令忧虑情绪再升,但飓风气候引发的美国产量锐减依然为油价带来有效提振,同时股市反弹暂时稳定了市场的风险情绪。美国WTI原油期货价格盘中最高触及72.01美元/桶,布伦特原油期货价格盘中最高触及81.48美元/桶。

    2.焦煤:本周炼焦煤价格继续小幅上涨。需求方面,本周焦企开工率小幅下降,需求无改观。焦炭价格经过500-600元/吨的提涨后,焦企利润得到修复,对原材料涨价接受度高。随着寒冬雨雪天气的到来,拉运周期延长,焦企在目前利润尚好的情况下,补库较为积极,对焦煤价格形成较为有利的支撑。供给方面,临近年底,部分大矿基本完成全年生产任务,保安全成为重中之重,矿方主动减产焦煤供应收紧,部分低硫煤种甚至严重紧缺,焦煤结构性紧缺态势加剧。同时,近期雨雪天气以及汽运受限等运输方面因素也加剧的焦煤供需区域的不平衡性。综合来看,产地供应收紧,下游采购积极,运输瓶颈助推,短期焦煤价格预计稳中有涨。

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黑色系基本止住了去年来的下跌势头,受到年底下游补库需求提升,导致焦煤供应持续收紧。焦炭作为刚需,如果利润无法实现短期传导至上游区域,焦企利润还会进一步收紧,进而增加焦炭价格支撑。因此,焦炭期货价格具备成本优势,短期企稳。

沪铜

    3.动力煤:需求方面,随着气温持续降低,电厂日耗回升明显,本周沿海六大电厂日耗煤量基本均在70万吨以上的高位,相较于16年和15年同期高4.3和12.6万吨,显示了下游不弱的需求。水源温度降低叠加干燥西北季风影响,三峡等大型水库进入明显的枯水期,入库流量和出库流量相较于11月初分别下降61%和53%,水电的走弱进一步加大火电的负荷压力。为了应对“煤改气”造成的气荒,环保部重提燃煤取暖,预计居民取暖用电需求将进一步增加。库存方面,随着日耗的提升以及运力偏紧的制约,终端库存下降明显。目前沿海六大电厂库存可用天数仅为16天。煤炭库存制度规定的20天最低库存水平或将推动电厂集中补库。供给方面,12月23日陕煤在神木柠塔条、张家峁煤矿将进行检修,两矿年产能合计2800万吨,另外临近年底,在保安全生产主调下,部分煤矿主动减产,月末供应趋紧。近期雨雪天气使得山西、榆林多条高速施行交通管制,运力紧张对煤价亦形成一定支撑。综合来看,动力煤进入季节性消费高峰,临近年底矿方减产加剧供应紧张,燃煤供暖的放开提振市场信心,备货煤炭库存制度或驱动电厂短期集中补库,预计短期动力煤价稳中探涨。

相比前几年同期,焦炭处在历史高位压制焦炭价格上行,今年焦炭主要保持低库存水平。伴随重要会议结束,煤矿相继复产推高产量,今年焦炭供应偏紧格局将得到一定缓解。今年二月份,华北地区率先开始环保限产,进入到三月中下旬力度已经明显减弱。

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全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。从技术面分析来看外盘在20日均线附近遭遇明显压制,内盘还需重点观察51000一线,持续回升难破该线,应是阶段反复洗盘延续,遇到集体疲弱,还将重新回落至49600-50000一带,操作上建议沪铜趋势偏强震荡,目前1811合约在50000一线支撑较强,可继续把握50000-50500附近的做多机会,注意止盈止损。

    4.煤炭库存制度或驱动电厂集中补库:长期来看,建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的作用在于缓解区域性、时段性供需矛盾,保障市场稳定供应,促进煤炭价格在“备忘录”规定的绿色区间波动。短期来看,库存制度要求在2018年1月1日政策正式执行时,除山西、陕西、内蒙古等煤炭主产区的燃煤电厂最低库存量不少于20天。目前沿海六大电厂库存可用天数仅为16天,今年12月上旬沿海六大电厂日耗均值为68万吨,根据往年经验,12月下旬日耗均值较12月上旬高5万吨左右,据此测算沿海六大电厂除了维持季节性高峰所需耗煤量,还需补库250-300万吨,用煤旺季叠加集中补库,有望支撑动力煤价继续走强。

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供应偏紧的局面,在焦炭焦煤身上还未缓解。考虑到春节以后,各地陆续复产开工,但是,影响供应偏紧的格局不大。国内焦煤焦炭价格短期反弹上涨可能性偏高,焦炭价格下方有支撑,供应偏紧会持续下去。

原油

采暖季结束后,在利润影响下保持高产能利用率,导致焦炭供应保持充裕,制约焦炭价格上涨。由于需求终端尚未恢复,焦炭需求短期压制价格反弹,供应保持宽松市场预期同方向带动焦炭价格低位运行。先创财经认为,后市需求终端快速释放,才有望带动焦炭期货回升。

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美股大跌带动全球股市下行,金融市场风险传导油价跟随下行。供应方面,印度坚持维持伊朗原油进口,日本继续与美国谈判豁免,美国表示或将考虑提供部分制裁豁免。各国增产暂时足以弥补伊朗减量;需待后续数据验证是否出现供应缺口。需求方面,欧美炼厂检修高峰需求削弱原油需求;中国地炼年底前完成进口配额增加短期采购;全球成品油下滑累库明显。金融角度,周五美股企稳或有助油价短期止跌;但需关注中期系统风险进一步发酵。从技术面分析来看原油期货自9月以来一直保持在上升通道内,目前价格持续在均线以上运行,且下方支撑位535一线较为强劲。近日国内原油期货不断创挂牌上市以来新高,操作上建议前期多单可继续持有,若确认顶部后可反手逢高做空。

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焦炭补库尚未进入实质性阶段,下游钢厂需求恢复不明朗,是短期影响焦炭价格反弹的主要不确定性因素。所以,先创财经认为,焦炭期货短期价格下方有支撑,企稳可能性较高;需求终端恢复还需时间,短期企稳反弹,中长期有一定上方压力。

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因为目前焦化厂库存处在低位,加上环保限产余温尚存,先创财经预计,直到终端需求释放时才可以支撑焦炭价格企稳反弹。此外,成材价格如恢复涨价趋势也能够带动焦炭价格,目前高炉开工率偏低,导致焦炭与钢厂库存累积,短期焦炭期货等待需求释放。

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螺纹钢

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钢材产量再创下年内新高,后期来看,华北秋冬季限产、华东进口博览会限产作用下,钢材产量或开始回落。节后现货成交快速恢复,带动钢材库存开始去库趋势,高基差下的期价仍有修复动力。从技术面分析来看螺纹反弹修复高点至多在4200一带,该价位对应价差修复回归理性,后续应有震荡回落展开。对于周内走势,螺纹先看依托4100关口反复洗盘延续,参考4070-4130一带运行区域,操作上建议逢高沽空,设好止损。

橡胶

目前沪胶已经在区间内振荡很长一段时间,很难打破目前的僵局。其一:突破区间上涨很难,因为目前仓单压力巨大。加之20号胶有上市的可能(日本已经上市),有可能吸引走一部分目前的全乳胶期货的资金,因此多头不敢贸然拉高远月价格。其二,目前的下跌空间也有限。从技术面分析来看橡胶从七月份开始冲高阶段一直未能有效突破12800一带,多次拉升至该线附近遇阻回落,同时下探幅度也不会太深,至多千点左右回调空间,主要对应横向反复洗盘走势。对于周内走势,预计沪胶反复洗盘还将延续,短期压制参考12500一线,下探支撑参考12000-12200一带,操作上建议暂时观望。

焦炭

焦炭涨跌转变节奏加快,第一轮提涨范围扩大;焦钢博弈依旧,焦企心态转强;焦炉开工率继续回升,供给短期或有增加;焦企库存处于低位,出货情况尚可;钢企库存适中,采暖季将至,控制采购;港口库存止跌回升,贸易商谨慎观望。从技术面分析来看焦炭周线上经过上周长阳线大幅拉升,技术突破2200-2400中期洗盘区间,进入短线强势拉升阶段,结合正常技术分析,中期目标应在2550-2600一带,周五晚间已然惯性测试该区域,如持续拉升难以站稳该区域,应有一定洗盘回落实现,留意2480-2500一带回踩表现,操作上建议多单持有与回调买入相结合。

焦煤

受自然保护区矿权退出及环保安全检查影响,部分煤矿减产或停产、洗煤厂关停,致使焦煤供应结构性偏紧;煤矿库存较低,部分品种焦煤供应整体偏紧;下游焦企开工率继续回升,焦煤需求保持平稳回升,冬储季焦化厂采购回升,焦煤短期供给紧平衡;下游焦炭提涨范围扩大,支撑焦煤价格;预计焦煤现货价格短期以偏稳偏强为主。期货方面,受短期供给偏紧及焦炭价格上涨影响,焦煤01合约震荡上涨,预计短期内将震荡偏强运行,操作上建议回调买入与区间操作结合。

PTA

近期下游需求逐步恢复、其中加弹织造开工迅速回升而聚酯负荷逐步跟随提升,PTA供应端收缩显著、计划内检修叠加临时停车影响显著,周内供需已开始由累库转入小幅去库,后期阶段性或以去库为主但实质性影响可能受限。价格走势来看,对现货价格维持中性观点、中期7000-8000区域震荡为主,对期货01维持谨慎看多的观点、7100附近的价格倾向于认为估值是偏低的。操作上,继续关注01做多机会,预计后期价格震荡抬升为主,本周高位建议减仓离场的多单可寻找机会补回,操作上建议中期谨慎看多,等待回调补回前期减持多单、参考位置7200-7300附近。

棉花

洲际交易所(ICE)期棉合约周五收高,因美国农业部(USDA)出口销售数据强劲,且飓风“迈克尔”对作物造成了损害。交投最活跃的12月期棉合约收高1.56美分,报每磅78.37美分。10月份美农供需报告基本符合市场预期。郑棉主力1901合约上周五低开,尾盘涨幅明显。从技术面分析来看棉花仍是下跌走势延续,整体仍维持沽空为主思路,参与入场价位,可以留意15600-15700或者相对偏强阶段,冲高价位可以注意15900-16000,预计反弹测试之后还将有冲高回落实现,操作上建议反弹遇阻沽空操作,设好止损。

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