操之过急,最后的晚餐
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春节后第二周,国内丙烯腈市场价格涨势暂缓,不同于第一周的高价频现,本周市场高报盘明显减少,同时部分低价商谈开始出现,目前华东港口主流出罐价格集中在12200-12500元/吨之间。在此之前,基于企业库存低位和主力下游需求的稳健支撑,业者普遍对整个一季度市场存看涨预期。而抑制丙烯腈价格上涨的因素也直接来自于这两个方面,部分丙烯腈厂商库存出现增长,同时主力下游腈纶开工负荷下降。不过从心态层面来讲,此次丙烯腈价格拉涨表现的有点操之过急。

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万华化学于6月4日复牌,维持“增持”评级;基础化工推荐农药、煤化工板块,以及各个子行业低估值、高成长的龙头标的。

1月上旬,国内丙烯腈市场现货价格依然在高位盘整之中,外盘报价坚挺,部分厂家有惜售心态。现在,华东地区市场丙烯腈现货自提报盘价格为14700-14900元/吨左右,下游企业需求情况很一般,现货交易量不大,国内地区丙烯腈厂家开工情况稳定,出厂报价暂稳,北方丙烯腈生产厂家货送到山东市场报价在14800-14900元/吨,实际成交价格在14700-14800元/吨左右。中石化华东销售丙烯腈1月报价出台,中石化华东分公司1月丙烯腈出厂报价较上次报价上调200元/吨,上海石化、安庆石化产品出厂价格至14400元/吨。外盘丙烯腈市场现货报价也是很高,CFR东北亚1月船货报价为1920-1950美元/吨,实际成交价格为1910-1930美元/吨,国内地区部分贸易商递价意向价格有些低,还盘价格一般在1850美元/吨左右,还有部分亚洲地区的丙烯腈生产商表示,销售价格凡是低于1900美元/吨的不会出货,因为现货供应量有限,装置检修计划比较多。
据悉,日本旭化成株式会社位于水岛、产能为10万吨/年的丙烯腈生产线计划于2012年1-3月转而生产甲基丙烯腈,随后,该条生产线将于3月停车检修,为期40天,当地的蒸汽裂解装置以及另一条同在水岛、产能为20万吨/年的丙烯腈生产线也将一同进行检修40天。合资公司PPT旭化成化学位于泰国马他府、产能为20万吨/年的丙烯腈装置计划于2012年9月停车检修,为期1个月,该装置已于2011年12月底投产试运行,但官方尚未公布具体消息。旭化成旗下全资子公司东旭石化位于韩国蔚山的丙烯腈装置将于2012年10月停车,两套装置的丙烯腈产能分别为7万吨/年和23万吨/年。旭化成位于川崎、产能为15万吨/年的ACN装置则将于2012年11月停车检修,为期1个月。自2011年10月中旬以来,旭化成位于日本和韩国的丙烯腈装置开工率保持在80%左右。
华东地区港丙烯腈部分货源已经到港,如1月1日华东港到船白杨,卸丙烯腈3000吨,16号泊位;1月6日华东港到船王者三富,卸丙烯腈2000吨,16号泊位;1月11日华东港到船真理号,卸丙烯腈1500吨,16号泊位;。
国内地区腈纶短纤市场行情相对稳定,由于上游丙烯腈价格在高位置中,外盘腈纶现货有限,导致美金报价也比较高,这样一来,在国内地区腈纶成本高及外盘利好因素的影响下,国内地区腈纶产品行情也在一定高度中徘徊着,只不过现在快春节长假了,下游企业需求将逐渐减少,腈纶系列产品价格想得到明显上涨是不可能的,只有等到春节后再显威力了.
目前,华东地区腈纶部分厂家月中报价或出台,华东市场腈纶1.5D短纤现货报价在18800-19200元/吨左右。而吉林化纤出台1月中下旬腈纶各产品报价,持稳上旬报价,如:1.5D棉型短纤19000元/吨,中长短纤18900元/吨,丝束19100元/吨,毛条20100元/吨。备注:6个月承兑加800元/吨,3个月承兑加400元/吨。
国内其他地区腈纶现货也是价格稳定,生产厂商产销维持良好走势,大部分厂家的库存都比较低,而下游市场开工率大都降低了,对原料需求减少,华东地区市场上的3D丝束现汇报价在18900-19300元/吨左右,华东市场3D毛条现汇报价在19800-20300元/吨左右。外盘腈纶市场现货行情也没前段时间活跃了,生产厂商供应量有限,受原料价格上行影响,卖家报价坚挺,普通腈纶丝束报价一般在2.62-2.65美元/千克,但是下游买家递价接盘数量十分有限。
国内地区腈纶系列产品平均价格方面.棉型短纤1.5D×38mm一般价格为18800-19200元/吨左右、中长短纤3D×64mm一般价格为18700-19100元/吨左右、腈纶丝束3D规格的一般价格为18900-19300元/吨左右、腈纶毛条3D规格的一般价格为19700-20300元/吨左右。

新萄京娱乐网址 ,国内丙烯腈市场价格走势

一、价格篇:上半年丙烯腈价格涨后回落

    本周价格上涨的化工品29个,价格下跌的化工品有35个。本周价格涨幅较大的产品有:苯乙烯(Cfs华东)11.1%、液氨(河北新化)、环氧丙烷(华东)4.4%、丙烯腈3.8%、醋酸(华东)3.8%;跌幅较大的产品有:苯胺(华东)(-9.3%)、液化气(长岭炼化)(-)、二甲醚(河南)(-6.8%)、WTI原油(-5.2%)、石脑油(新加坡)(-4.4%)。

后市预测
1月上旬以来,国内地区丙烯腈市场行情继续出现高位盘整态势,市场现货供需情况稳定,市场行情也好,因为部分生产厂家对春节前后的行情十分看好,都认为价格还有上涨的空间,惜售心态也是存在的,有部分厂家开始囤积货物等待春节后再销售了,春节前夕放量不明显。最近国内地区丙烯腈市场东北部分因故暂停装置重启,整体开工小幅增加,但影响不大,目前国内整体开工在85%左右。国内厂家挂牌及出厂报价暂稳;吉林石化丙烯腈3号装置1月4日重启;卢克石油14万吨/年AN装置因原料装置失火,发货中断;泰光AN2月13日检修3周;台塑石化麦寮AN装置计划2月检修一月。国内地区腈纶市场行情也受到原料以及外盘因素的影响,行情稳定向上,只不过下游纱厂需求情况不理想。预计春节前夕这10来天时间里,该类产品行情将以盘整为主,一切利好举动将在春节后展现。

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图1 历年丙烯腈国内价格走势

    苯乙烯:本周苯乙烯(Cfs华东)报价13000元/吨,环比上周上涨11.1%。价格上涨的原因是近期到港船货锐减,华东主港库存下降,货源供应紧张,持货商纷纷提价。考虑到部分下游企业受上合峰会影响有停车减产计划,现货供给受限,预计下周苯乙烯市场价格高位上涨,价格幅度在200-350元/吨。

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    液氨:本周液氨(河北新化)报价3200元/吨,环比上周上涨5.1%。价格上涨的原因是上周下半周检修减量集中,又适逢月底新一轮定价,主产区探涨100-200元/吨不等,但下游采购谨慎,加之主产区部分装置已恢复放量,成交疲软僵持,预计部分报价下调。

首先,尽管主力下游腈纶开工在春节前后表现不错,整体开工率达到70%以上,但随着丙烯腈涨势加快,腈纶厂担忧成本压力,其中吉林化纤率先表示降负,且河北藁城装置停车,导致腈纶行业开工降至61%附近。腈纶厂的担忧不无道理,春节后下游纱厂复工缓慢,而且多数在春节前有所备货,库存消化也需要时间。腈纶厂在春节期间积攒的库存也需要等待下游复工后逐步消化,因此价格难以跟随原料丙烯腈价格上涨。

2019年上半年国内丙烯腈市场价格先涨后跌,其中英力士与海力装置停车,以及ABS开工保持高位,为丙烯腈价格上涨提供主要动力;而腈纶限产减亏则是造成丙烯腈价格下跌的主要因素。上半年价格最高点出现在5月中旬,华东市场价格达到16000元/吨,较年初价格涨幅达到4500元/吨,增长比39.13%;5月下旬价格步入下行通道,至6月底时已跌至年初水平,且下跌趋势仍在延续。隆众资讯统计上半年丙烯腈市场均价为13181元/吨,同比下降14.25%。

    环氧丙烷:本周环氧丙烷(华东)报价11375元/吨,环比上周上涨。价格上涨的原因是原料丙烯价格高位,环氧丙烷利润低位,持货商出价坚挺,并且上合峰会期间原料液氯运输受限,部分主力工厂将会停车降负,但考虑到下游聚醚市场淡季,整体需求量难有提高,预计下周环氧丙烷价格窄幅上涨,约100-200元/吨。

其次,尽管主力下游腈纶及ABS等行业开工不错,但其他中小下游企业大部分尚未复工生产,因此现货市场缺乏买气。中间商尽管炒涨报价,但实际出货量并不多,但为了完成既定计划量,因此部分商家在本周开始让利出货。

具体来看,1-2月份国内丙烯腈市场小涨为主,主力下游腈纶及ABS等开工均不错,丙烯腈企业产销亦无压力,市场供需表现相对平衡,受春节备货支撑,价格小幅上涨。

    丙烯腈:本周丙烯腈报价16200元/吨,环比上周上涨3.8%。价格上涨的原因是多家丙烯腈厂商(安庆石化等)检修计划在即,下游腈纶现货市场形势大好,腈纶厂商抢购原料以扩充存货欲望强烈,不过腈纶目前盈利空间依旧狭窄,环保压力下中小用户开工受限,预计丙烯腈价格上涨乏力,约300-800元/吨。

此外,本周了解到东北部分丙烯腈厂家库存也升至偏高水平,也反映出近期市场高报盘下的实际成交并不理想,市场人士心态也发生变化,现货市场报价回归理性。

3月份开始,供应紧张局面凸显,一方面英力士全球共112.5万吨产能的装置在2月份因不可抗力停车,且短期内难以恢复;另一方面山东海江13万吨装置3月初因故障突发停车,且目前仍未恢复。装置意外停产,导致全球供应紧缺,其中外贸订单刺激国内出口需求增加。同时下游ABS及丙烯酰胺在高利润支撑下,开工积极性较高。丙烯腈厂商在低库存及外盘高价刺激下,也连续提涨报价。

    醋酸:本周醋酸(华东)报价5500元/吨,环比上周上涨3.8%。价格上涨的原因是华东地区货源紧张,北方多家工厂故障停车尚未重启,库存持续低位,下游PTA刚需水平较高,支撑厂家挺价心态。预计短期内冰醋酸市场稳中坚挺或存上行空间。

不过,尽管目前丙烯腈涨势暂缓,但未来市场仍有上涨预期。正月十五过后,下游工厂将陆续复工生产,现货市场买气将逐步提升。同时河北藁城腈纶装置预计3月初恢复生产。此外,国外丙烯腈装置停车较多,外盘价格不断拉涨,也对国内市场形成利好支撑。

但随着丙烯腈价格持续拉高,下游逐渐滋生抵触情绪,而且终端需求表现疲态,其中ABS下游需求减弱,另外腈纶行业也因亏损采取限产,因此5月中旬起丙烯腈价格触顶回落。至6月底华东港口主流出罐价格至12000元/吨。

    投资建议:推荐万华化学、新安股份、神马股份、华谊集团、飞凯材料、浙江龙盛、闰土股份、华鲁恒升、扬农化工、万润股份。

附:

表1 国内丙烯腈华东地区月均价对比表

    风险提示:产品价格下跌,需求低于预期。

2019年国外丙烯腈装置检修一览表

单位:元/吨

单位:万吨/年

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来源:隆众资讯

二、利润篇:上半年丙烯腈生产利润颇丰

图2 国内丙烯腈生产利润变化

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据估算,2019年上半年国内丙烯腈生产成本平均值在10214 10616元/吨左右,较2018年同期下降402元/吨,跌幅为3.79%。同时,2019年上半年国内丙烯腈生产利润均值为2959元/吨,较2018年同期利润均值下降1758元/吨,降幅为37.27%,盈利空间大幅缩窄,利润表现依旧可观。

上图所示,2019年上半年丙烯腈与原料丙烯价格走势表现相反,因此丙烯腈利润也呈现出先增加后缩窄的变化。尽管丙烯是丙烯腈的最主要原料,但由于丙烯腈在其消费结构中占比不高,且丙烯腈大部分工厂属内供丙烯,因此二者走势相关性并不明显。近几年丙烯腈价格走势多由供需面直接主导,这也使得丙烯腈高利润频现。不过,在丙烯腈价格触及成本线附近时,成本面支撑也开始凸显。

三、供应篇:国外供应吃紧 出口小幅增加

图3 2018-2019年1-6月份产量对比

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2019年1-6月份国内丙烯腈厂家生产总量为93.36万吨,较上年同期增加7.8万吨,同比增长9.12%。经过2018年集中大修之后,2019年国内丙烯腈厂家检修计划减少,而与此同时国外装置检修增加。如下表所示:

表2 2019年1-6月份国内外丙烯腈装置停车统计

单位:万吨/年

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图4 2018-2019年1-6月份进口量对比

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据海关数据统计,2019年1-5月份我国丙烯腈进口总量为15.1万吨,较去年同期增加0.3万吨。其中1月份进口量接近5万吨,年初因外盘价格不高,加上国内存在供应缺口,因此进口现货成交大幅增加。不过此后随着国外装置停车,内外盘持续倒挂,进口货恢复为下游合约为主。

另外,由于英力士装置持续停车,上半年全球供应偏紧,国内出口订单也相应增加。2019年1-5月我国丙烯腈累计出口量为6469.57吨,而上年同期出口量为零。

四、需求篇:ABS开工稳健 腈纶限产减亏

图5 2019年1-6月丙烯腈主力下游产品开工率变化

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2019年上半年丙烯腈下游产品中表现最好的仍属ABS,作为丙烯腈下游消耗占比达40%以上的产品,ABS企业在上半年开工保持在90%上下,对丙烯腈需求量最大且最为稳定。而作为下游消耗占比第二位的腈纶产品,则是引发丙烯腈价格下滑的重要导火索。

图6 国内腈纶生产利润变化

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1-4月份期间,国内腈纶企业开工尚保持60-70%附近。但随着丙烯腈价格持续拉高,腈纶生产亏损面逐步扩大,而下游纱线行业表现低迷,腈纶厂家只能采取限产止损措施,5月份开始腈纶开工逐步下降,至6月份已降至45%左右。腈纶企业大幅减产,从而引发丙烯腈价格触顶回落。

此外,5-6月份随着下游家电备货旺季已经结束,同时汽车行业需求不尽如人意,ABS行业也表现出疲态。丙烯酰胺行业也在6月份进入生产淡季,部分装置停车或减负。下游需求表现整体疲软,从而导致丙烯腈价格迅速下跌。

五、预测篇:新产能释放 丙烯腈行业将过剩

下半年国内丙烯腈市场供应过剩局面或将凸显,8-9月份山东海江13万吨装置在停车半年之后有重启计划,同时斯尔邦石化二期26万吨装置也计划在8-9月份投产。抛开浙江石化计划11-12月份投产的26万吨装置不谈,仅斯尔邦及海江装置顺利生产之后,丙烯腈也将大概率表现出过剩状态。预计7-8月份丙烯腈市场价格将延续弱势表现,市场缺乏有效的反弹动力;9月份之后下游腈纶开工预期有所好转,同时安庆石化有大修计划,加上成本面支撑,丙烯腈价格或出现阶段性反弹,但预计幅度十分有限。另外,还需要关注海江、斯尔邦及浙江石化开车情况,下半年将是国内丙烯腈行业由供给不足过渡到产能过剩的重要阶段。

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