看看这张图就知道啦,美联储的超级赌局
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摘要:美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)预计,美国经济放缓将成常态,并且明确联储有足够工具应对可能的不利环境。

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美联储官员似乎越来越相信,他们可以在不引发恶性通胀的情况下让美国经济保持强劲增长。这对美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)来说是一场高风险的赌博,因为美国失业率很低、物价压力不断上升以及需财政刺激提振经济。

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纽约联储主席提到三大制约因素:全球经济放缓、地缘政治不确定和金融环境收紧,称全球经济形势对美国经济构成主要风险,中欧前景变得不那么好。美联储有工具应对经济下行,可能重启 QE,也可能考虑负利率。

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美国的通胀前景出现改善,推动10年期美国国债收益率升至逾3%的四年高位,并推动美元升至三个月来的最高水平。然而,美联储官员预计将在下周会议上保持利率不变,并暗示不会改变2018年加息两到三次的渐进紧缩政策。

又一位美联储高官提供了目前保持耐心的理由。美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)预计,美国经济放缓将成常态,并且明确联储有足够工具应对可能的不利环境。

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他们的谨慎态度与美联储过去商业周期中采取的先发制人策略背道而驰。这种反差并没有逃过美联储官员的注意,他们还记得历史的教训。

美东时间 6 日周三,威廉姆斯在纽约经济俱乐部讲话时指出,美国经济增长放缓未必是让人恐慌的信号,但将是人们应该有所预期的 " 新常态 "。缓慢增长和低中性利率反映了未来的政策挑战。

  美联储将在3月22日公布利率决议,并发表货币政策声明。同时公布经济预期和加息点阵图。按规定,在此之前10天,美联储各位官员将被禁止继续对外界就政策观点发声,此便是所谓的“噤声期”。本文给大家汇总了美联储各路重量级官员近期的言论供大家参考。

  美联储主席耶伦将于10月5日在圣路易斯社区银行会议致开幕词。美国纽约联储主席杜德利将于10月5日在纽约联储主办的一场关于债券市场的研讨会上发表讲话。而在此之前,在美联储9月会议决议发布结束了为期10天的“噤声期”之后,过去一周间美联储各路官员已经开始畅所欲言。欲知美联储大佬们此前都说了啥?看此文便知。

上周五,芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)表示,有时候他自己都感到疑惑。他是否因为忘记上世纪70年代严重的通胀,从而冒着博士学位被撤销的风险。对于未来的经济数据,美联储有机会更加耐心地进行解读,并做出回应。

威廉姆斯自称对合理的货币政策并没有具体的偏好,说耐心意味着美联储有时间作出调整。他评论美国经济称," 鉴于劳动力市场强劲、增长温和,没有迹象显示存在任何明显的通胀压力,基准的经济前景预期是很有利的。那么,美联储会怎么反应?我的简单回答是:视情况而定!"

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实际上,埃文斯并不是美联储唯一的鸽派人士。上周,克利夫兰联储的强硬派主席梅斯特(Loretta Mester)表示,她预计美国的通胀率不会大幅上升,这违背了陡峭的加息路径。此外,旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)表示,没有看到表明通胀压力加剧的迹象。值得注意的,威廉姆斯将在今年6月正式担任纽约联储主席。 

威廉姆斯表示,经济前景不错,但多种不确定性还在迫近,因此美联储等得起、灵活得起,可以等待让数据指导联储采用什么方式。当前 2.4% 的美国联邦基金利率让美国经济处于既不抑制经济增长也不让经济过热的中性水平。

  美联储主席鲍威尔:预计未来将渐进加息,前景保持强劲。进一步逐步加息将最有利于实现美联储的通胀和就业目标。短期利率升高,收益率曲线通常会趋平。长期利率走高有很多原因。计划是资产负债表不超过长期需求水平。希望资产负债表在长期内以美国国债为主。资产负债表减持MBS是不太可预测的。不打算改变美联储的缩表计划。三到五年内美联储的资产负债表将回到更正常水平。充分就业的情况下,失业率大概处于4%-5%区间的下端。看起来我们非常接近充分就业。

  美联储各官员近期讲话措辞及观点立场摘要如下表:

美联储的自由放任政策是带有巨大风险和回报的实验。美联储预计,明年年底前将把利率维持在具有刺激效果的水平。也就是说,他们将把利率维持在所谓的中性利率以下。中性利率既不支持经济增长,也不阻碍经济增长。随着美国的利率在年底前达到3.4%,高于2.9%的中性利率预估,美联储只会在2020年才会考虑紧缩的政策立场。 

威廉姆斯认为,全球经济形势对美国经济构成主要风险。自去年 9 月联储会议以来,形势已经一定程度上发生重大转变。全球经济增速放缓的迹象已经变得显著。美联储做好应对准备具有重要意义。一旦经济下行,美联储具备应对的政策工具,可能会重启 QE,也可能考虑负利率,

  2%通胀目标的设计给了美国降息的空间。美联储将支持经济继续增长以及物价稳定。一些美国经济面临的逆风现在变成了顺风。将和耶伦致力于提供连续的货币政策。美联储政策路径取决于经济前景及未来经济指标。12月FOMC会议以来的数据显示经济在走强。很难说目前的财政政策将如何影响货币政策。财政政策是影响利率前景的因素之一。美联储的透明度对于国外市场非常重要。对美元适宜的范围没有看法。美国金融体系实力和韧性大为增强。将对任何金融稳定风险保持警惕。近期金融环境收紧不会严重压制经济前景、就业和通胀。金融稳定局面显示最多是温和的风险。市场必须为LIBOR的终结做好准备。市场下跌不应归咎于ETF。但预计接下来两年美国经济向好。

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今年新增的加息动力是1.5万亿美元的减税和3000亿美元的新联邦支出。美国总统特朗普(Donald Trump)认为,在劳动力市场已经紧张的时候,税收改革与放松管制相结合将有助于经济加速发展。

除了全球经济放缓,威廉姆斯还提到两大制约因素:地缘政治不确定性和金融环境收紧。

  美联储理事夸尔斯:美国的自然利率正在上升。经济增速走高能推高中性利率。美联储缩表尚未造成市场波动。随着短暂的阻力消退,通胀将升至2%。可能看到经济增速加快将会刺激通胀上升。美国经济展望面临部分上行风险。近期股市的波动显示出资产价格能出人意料的剧烈波动。需关注黑客袭击金融产业的风险。希望以最有效的方式实现监管目标。应该很快会提出建议修订沃尔克规则。

  下面是每位官员讲话的具体言论

美联储前理事迈耶(Laurence Meyer)表示,美联储的官员们正在冒着一定风险,或者更确切地说,这是由于财政刺激措施不当造成的风险。他们不能阻止利率上调过高,因此现在的问题是,他们能否在不引发经济衰退的情况下遏制这种局面。

他说,去年市场波动、金融环境收紧,这将限制今年消费者和企业支出。预计今年美国 GDP 增速降至约 2%,这也是他认为美国经济增长的潜在水平。

  美联储理事布雷纳德:美国渐进加息是合理的。缩表该是渐进式的、符合事先预想的。缩表计划必须是自动的,除非发生重大逆向变化。很多人重回就业岗位。企业们向我表示,补充职位空缺的难度加大。目前是找工作的好时机。略超2%的通胀符合目标。通胀率温和、暂时地超过目标是有可能的。美国经济增长逆风已变成顺风。核心金融系统的杠杆水平也受到稳定的限制。

  美联储主席耶伦:经济将支持继续渐进加息。渐进加息的不确定性增强;在通胀受抑制和中性利率维持低位的情况下渐进加息是合适的;若不适度上调利率,经济可能过热。不确定加息路径是可预测的。加息步伐尚未赶上点阵图显示的水平。

迈耶还表示,这样的结果将是“一个完美的软着陆”。在这种情况下,美联储的紧缩措施足以抑制通胀,但不会对经济增长和就业造成严重损害。

美国经济放缓不算意外

  美联储提名理事古德弗兰德:通胀在大约一年时间能够达到2%。将推动美联储透明度。我的货币政策观点是不要影响平衡。汇率灵活性允许美联储就本土问题采取行动。美联储的职责包括考虑金融稳定性。30年期抵押贷款不需要政府的担保。美联储需要完全独立于政治。保护消费者的重要性正不断提高。不能确定是否有资产泡沫正在形成。QE适当与否取决于经济环境。实施QE1和QE2是合适的,但无需推出QE3。低经济增速要比低通胀带来更强的负面作用。

  经济在未来数年里将继续温和扩张。必须小心别让经济过热。清楚理解对资产价格的影响并非易事。我们考虑了资产价格的走势。重大经济冲击可能将美国推回零区间。经济复苏强劲。我们对实体经济前景有信心。若经济出现实质性恶化,也会恢复前瞻性指引。经济发展能带来很多惊喜。

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威廉姆斯的经济预期低于两周前公布的美联储半年度货币政策报告预测水平,该报告称,今年 GDP 增速可能略低于 3%,但联邦政府关门可能某种程度上拉低一季度增速。

  旧金山联储主席威廉姆斯:低通胀率限制了经济下行时的降息空间。2018年美联储加息3至4次是合理的。预计长期利率会随着美联储今年加息而上升。无需改变渐进加息路径。不必担心央行做出过激的加速升息。目前为止没有迹象表明美联储缩表出现紊乱。缩表会在数年内推高长期美债收益率。仍预计美联储处在十分渐进的紧缩路径上。美国劳动力市场看起来非常强劲,薪资增速出现上扬。将会看到通胀在未来一年或两年开始上扬。如果通胀比想象中更强劲,将重新审视货币政策。

  就业是美联储使命非常重要的部分。我们对充分就业的使命非常认真;乐见劳动力市场取得的进展;失业率实际上处于一个相当低的水平;少数族裔的失业率大幅下降;劳动力市场松弛已经基本消失;就业市场收紧对推高薪资和物价的作用会滞后;就业市场迹象并非不会改变,必须持“开放态度”。预计未来数月通胀率会上升。劳动力市场正在收紧。

美联储官员们意识到这是一场赌博,但表示他们有充分的理由来赌一把。在3月份的政策会议上,他们讨论了这样一个问题:作为一个强大的经济体,美国如何帮助他们实现2%的目标通胀率。在过去六年中大部分时间,他们都没有实现这一目标。 

在政府关门、极端天气、消费萎缩等因素的拖累下,最近高盛和纽约联储 GDP 模型对美国一季度 GDP 的预测,都下调到了不到 1%。亚特兰大联储的模型更加悲观,认为一季度的增长只有可怜的 0.3%。不过,分析师预计此后美国经济增速会反弹。高盛将二季度的增速预期从 2.7% 上调到了 2.9%。

  预测今年美国GDP将增长2.5%。近期的经济数据非常振奋人心。预计经济不会出现泡沫或过热。预计生产力将持续温和增加。全球经济形势很好,美国经济大范围改善。目标是保证经济大体均衡避免出现过热现象。美联储缺乏强有力的工具,以抵御下次经济危机。减税将明显提振经济增速。风险均衡,经济可能表现好于预期。并不担忧收益率曲线趋陡。

  联邦基金利率依然是首要的货币政策工具;需要时刻记住2%的通胀目标;通胀率低于2%是一个令人关切的事;我们确实承诺将通胀率提高至2%;通胀长期不达标将影响货币政策;如果通胀长期不达标,将要调整政策。通胀不达标的主要原因不是周期性因素;预期对于判断未来通胀形势很重要。有些指标显示通胀预期很顽强。

事实上,美联储内部也出现了软化2%通胀目标的想法。美联储3月份的预测显示,2019年和2020年,排除能源和食品价格的美国核心通胀率将稍低于2%。

全球最大对冲基金桥水的创始人达里欧日前也预计,美国和其他大多数国家的经济增长将会显著放缓,他仍然担心世界其他地区的经济疲软,如日本和欧洲。

  亚特兰大联储主席博斯蒂克:最初预计今年将会加息两次,但考虑到财政刺激,调整为加息三次。但关税可能削弱财政刺激的正面效应,迫使美联储采取更慢的加息举措。美国经历持续的强劲就业增长。对美国通胀6年不达标的问题很担心。通胀预期可能被锚定在2%的目标下。美联储谨慎地调整回归到更正常的政策。将很快补充美联储理事的职位空缺,这是很重要的。美国国家经济顾问科恩的辞职会带来影响,给经济政策造成不确定性。美联储必须对潜在的关税采取观望态度。如果贸易前景改变,股市将大幅变动。自大选以来,股市的大幅增长与企业盈利以及其他基本面并不相符。

  无法轻易找出2017年低通胀背后的因素。2017年低通胀并不意味着将会持续下去。必须判断低通胀背后的因素是否为暂时性的。无论通胀预期被低估或是高估,美联储依然能够达到2%通胀目标。在通胀触及2%之前保持利率不变是不明智的做法。低通胀可能是短暂性因素,看见了很多的不确定性。通胀无法在未来几年在2%企稳的几率“相当大”。存在通胀预期不像看起来那样牢牢受控的风险;同样存在通胀过冲的风险。美联储的通胀目标是系统性的。出现通胀过冲并非悲剧。公众理解美联储的通胀目标是对称这一点极为重要。即使低通胀是由供应冲击造成,美联储仍希望通胀回到2%的目标。允许通胀长时间保持在2%之下是个坏主意。FOMC目前没有考虑调整通胀目标。

4月16日,纽约联储主席杜德利在接受电视台采访时表示,只要美国的通胀率不超过2%,就可以逐步提高利率。

虽然将 2020 年 11 月之前美国发生经济衰退的几率下调至 35%左右,但达里欧认为,美联储可以通过降息 2%以上来推迟经济衰退,这种措施不足以抵消一次严重的经济衰退。

  克利夫兰联储主席梅斯特:渐进加息路径依然是合适的。美联储的加息时间不及渐进步伐重要。联储的资产负债表削减计划进展顺利。预计到2018年底失业率略低于4%。通胀预期上升到2%。交易相对有序,美国经济基本面非常稳健。美联储梅斯特:经济强劲支撑美联储政策正常化。若要改变美联储的政策框架,门槛应该很高。过去一年美股见顶了。

  没有调整资产负债表方案的计划。改变资产负债表政策的门槛在某种程度上很高。小变化不会改变资产负债表政策。负面冲击可能支持修改资产负债表政策。缩减的资产负债表将仍比危机前的规模要大。缩表将会给期限溢价逐渐带来影响。缩表将会给期限溢价带来一些上行压力。

风险管理正在推动美联储的这一战略。美联储官员希望能就下一次经济衰退做好缓冲准备。这将有助于将利率保持在零以上,因为他们将放松政策以支持经济增长,并帮助稳定通胀预期,以避免通货紧缩风险。通货紧缩对美国经济是有害的。 

联储高官不约而同提及外部环境等经济前景的 " 逆风 "

  纽约联储主席杜德利:今年四次加息是“渐进式的加息”。美联储资产负债表规模可能会回到2万亿美元或更高。就业市场进一步收紧;何种水平为充分就业还未知。调整通胀目标会伤及美联储公信力。通胀依然低于2%,美联储会保持耐心。经济过于强劲可能让美联储收紧政策难度加大。我们不应只关心国债收益率。全球经济处于共同上升期。在通胀低迷的情况下,难以大幅度收紧货币政策。希望财政刺激能使得2019年美国预算赤字占GDP比重提升至5%。就美元的作用而言,美联储负有稳定的责任。美债收益率反映了美联储加息前景。加密货币存在狂热的投机现象。在零下限情况下,QE仍是有效的工具。过多的外汇升值会削弱全球性调整。提高关税将给物价带来上行压力。

  旧金山联储主席威廉姆斯:美联储今年还可以再加息一次;预计明年将加息三次。必要时将仍存小幅降息空间来应对经济倒退。对于CPI尚未抬头并不感到意外;预计通胀将在未来两年达到2%。个人完全支持资产负债表正常化。

此外,鲍威尔领导下的美联储也将沿用前主席耶伦的经验。

威廉姆斯的最新讲话呼应了最近美联储主席和副主席等高官的态度:政策视数据而定,面对全球经济疲软等一些内外部问题,当前不适合继续加息。

  明尼阿波利斯联储主席卡什卡里:不希望急着评论进一步加息的问题。目前为止,缩表进展顺利。薪资增速缺乏意味着劳动力市场仍存在闲置。非农就业报告表明,美国尚未实现充分就业这个目标。达到2%的通胀目标将使美联储在面临下行时拥有更多灵活性。不支持提高美联储的通胀目标。应该能容忍2.5%的通胀率五年之久。此前通胀预期未被锚定是由于美联储缺乏独立性。美国经济表现非常好。美元可能制造通胀压力。美联储并没有以汇率为目标推动美元上涨、下跌。股市的估值处于高端。认为不会出现金融危机。目前风险大体平衡。美国不会成为希腊,但债务问题比较重要。美联储确实关心金融稳定。

  堪萨斯联储主席乔治:加息太慢会引发金融失衡;逐步调整利率是合适的,但美联储需要保持升息。进一步渐进加息合理。持续加息将是保持经济维持可持续增长的最佳方法。从美联储最新的预期来看似乎充分就业目标已经达成;预计就业增速将走弱,但仍将维持在吸收新增劳动力,以及维持较低失业率所需的水平。通胀数据疲弱并不意味着经济也疲软;美联储预期表明其有信心达成2%的通胀目标。目前来看缩表计划很好的传达给了市场;对本周宣布削减资产负债表计划没引起强烈市场反应而感到欣慰;经济向好的迹象使得削减资产负债表计划可以开始;资产负债表工具应该只留作紧急时使用。

美国的失业率连续六个月保持在4.1%的低位,尽管新增了130万个就业岗位。这是个好消息。与此同时,没有证据表明美国的工资或通胀率会突然加速上升。

上周二,美联储主席鲍威尔在国会作证时预计,今年美国经济增速将低于去年,但整体形势良好。他认为,美国经济增长放缓的主要风险来自海外。

  达拉斯联储主席卡普兰:个人预计的基本情境是美联储今年加息3次。加息是现在维持美国经济扩张的最佳方案。缩减资产负债表是有效的。预计今年失业率将跌破4%。现在已达到达到或超过完全就业。预计美国通胀率在2018年将达到2%。美国经济将面临通胀压力。但仍预计美国2018年经济将增长2.5%-2.75%。预计2019年和2020年美国经济增速将放缓。

  达拉斯联储主席卡普兰:对美联储年底加息持开放态度,尽管还没有做出决定。哈维飓风后的经济增速反弹将大于或等于任何短期的放缓。随着退休人数超过人口增长,美国面临劳动力“净负增长”,需要移民政策来扩大劳动力供应;可能需要校准自然失业率。包括科技技术在内的结构性因素可能抑制通胀;中性利率可能低至2.25%,使美联储不像市场认为的那样“宽松”;中性利率可能低至2.25%,使美联储不像市场认为的那样“宽松”;有些通胀放缓因素不是暂时性的,移民是美国的机遇源泉。

 

虽然仍预计美国经济将稳健增长,但鲍威尔强调货币政策还需耐心," 不急于 " 做修改政策的判断,必要时将调整缩减资产负债表规模的计划。上周三作证时,他又重申保持耐心,称未考虑提高通胀目标,并透露,联储已制定缩表计划框架,预计很快公布。

  美联储应逐步、耐心地收紧货币政策。美国以外地区经济增速强于预期,导致美元走软。所谓的货币政策正常化将会非常具有挑战性。美联储应尽快开始收紧政策。美联储应当渐进去除宽松措施。担心减税会加大美国杠杆率。市场过长时间不出现回调是不正常的。相较于历史水平而言,当前市场波动较高。必须避免市场不平衡因素的积累,必须避免失衡加剧。正关注金融市场的波动是否会蔓延至货币政策的收紧环境。

  纽约联储主席杜德利:经济基本面“总体上十分有利”。预计经济增速和薪资增长将略略好于均值;在短期内,经济衰退的风险是很低的。美联储将有空间来应对下一次经济衰退;在下次经济衰退来临前,美联储利率将更高。压制通胀的短期因素正在消退;预期中期内将达成2%通胀目标;进口价格将有助于提升通胀。目前缩表时机不错;若有需要可以再次运用资产负债表工具。

道明证券驻纽约的首席美国宏观策略师汉森(Michael Hanson)表示,失业率与通胀间的关系存在风险,可能突然发生变化。过热的经济增长可能迫使美联储更积极地收紧货币政策,从而引发经济衰退。

上周四美联储副主席克拉里达表示,美联储将需要看到通胀上升的确凿证据才会再次升息。同日,达拉斯联储主席 Kaplan 称,联邦基金利率目标接近中性利率水平。费城联储主席哈克预计,美联储今明两年各加息一次将是适宜的。

  圣路易斯联储主席布拉德:不怎么担心美联储可能加息太快、太多。需要数据有惊艳的表现以推升利率。预计缩表不会对市场产生影响。就业市场和通胀间的关系出现断裂。乐见通胀预期上升。随着经济继续增长,是时候重新考虑通胀目标了。

  芝加哥联储主席埃文斯:对在接下来的某一次会议中加息持开放态度。美联储在下次加息行动前需要看到薪资增长和物价压力上行的明显迹象;美国经济接近完全就业。个人担心通胀预期过低;应该维持宽松政策直到通胀持续稳定在2%上方;近期几乎没有数据表明通胀将迅速回升至2%;在加息前希望看到更多通胀上涨的势头;担忧目前的通胀疲软可能更加具有结构性;可能需要花费几个月的时间来观察通胀前景的变化;可能需要比预期更长的时间来解决通胀前景问题。只要美联储缓慢缩表,政策就仍是宽松的。

4月13日,波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)在接受采访时表示:“我们必须保持警惕,确保不会过度刺激经济,导致工资或者物价增速超过我们的长期预期,或者导致引发人们对金融稳定感到担忧。 

本周二,四位地区联储主席齐发声,列举了通胀、劳动力闲置问题、企业债和外部因素等种种 " 担忧 ",为现阶段暂停加息正名。其中今年票委、一直是鹰派的波士顿联储主席意外 " 转鸽 ",不确定今年是否再加息一次,两个月前还支持加息两次。

  货币政策较前几年更趋近于中性。预计2018年、2019年的经济增速将放缓是正常的。长期经济基本面非常强健。美国经济看起来非常好。美元走软合乎情理,因欧元走强。近期市场的抛售行为与全球经济增速变化无关。

  圣路易斯联储主席布拉德:对市场和美联储点阵图之间的脱节感到担心。通胀预期低得让人不安。基于市场指标的通胀补偿预期(如TIP)低于符合2%通胀目标的水平。

在某种程度上,美联储官员可能不得不发出这样一种信号,暗示通胀过高已经持续了足够长的时间,他们将加快紧缩的步伐。这将是美联储的一次重大变革,即使美联储不像1994年在前主席格林斯潘(Alan Greenspan)领导下表现得那么咄咄逼人,还是可能造成混乱。1994年的时候,美国的利率在短短12个月的时间里翻了一倍,上升至6%。

  芝加哥联储主席埃文斯:可以等到年中再进行加息,今年可能加息二到四次。美联储渐进加息是起作用的。只要美联储缓慢缩表,政策仍是宽松的;缩表可能需要3-4年;缩表不太可能会对金融市场造成重大影响。美国失业率在2020年之前将会降至3.5%。希望看到更加强劲的薪资增长。大部分评估显示美国已完成充分就业。

  波士顿联储主席罗森格伦:支持美国有规律且渐进地加息;低通胀给了美联储更多灵活性,以逐步实现加息。在通胀及资产价格上升的情况下,经济有过热的风险;飓风效应将在未来几个月令美国经济数据笼罩阴影。预计通胀到2018年底将上涨,失业率将跌落充分就业的水平。手机及处方药价格低落,压低整体通胀。失业率低于4%是很有可能的。就业市场吃紧带来更大的价格压力。美联储不应对通胀短暂疲弱反应过度;有可能通胀仍将牢牢锚定。预计通胀将回升至2%。关于资产负债表的计划进展顺利。

美联储驻纽约的全球经济研究主管哈里斯(Ethan Harris)表示,从历史上看,美联储在这个方面并不是很成功。他承认,美联储想做出改变难度很大,但依然值得一试。

  目前看起来更接近达成2%的通胀目标了。大多数正在讨论的货币政策框架可能会使得通胀高于2%。2.5%的通胀率可以与对称目标相一致。

  美联储票委哈克:暂缓美联储加息是合适的;仍可能在12月加息,明年将加息3次。美国GDP增速符合预期,GDP当前表现略微高于趋势水平;最好的预期是GDP在本季度下降100个基点;飓风造成的损害将给经济造成暂时性的影响。就业市场收紧;看到一些薪资上行压力。通胀率仍低于2%的目标水平;低通胀对美国人来说不是问题,但对货币政策来说存在风险;不反对提高通胀目标。不确定性确实围绕着通胀。担心暂时性因素影响通胀似乎已不再“暂时”。美联储最终的资产负债表规模可能是2.5万亿美元,当达到该水平时才知道是不是适当的规模。

  美国经济表现良好。股市上涨,只是出现一点调整。预计美国今年经济增长率将为3%。美联储可能不得不将关税纳入政策的考虑。股市上涨,只是出现一点调整。美国经济的基本面很强劲。

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  费城联储主席哈克:重申认为2018年加息两次合适。美联储削减资产负债表规模,部分是为未来的经济冲击做好准备。预计到2019年中期美国失业率将降至3.6%。愿意看到通胀小幅高于2%的目标水平。预计美国2018年GDP增速为2.5%,2019年底通胀将达到或超过2%。贸易战对美国经济不利。市场波动没有改变经济前景。

  波士顿联储主席罗森格伦:美联储需要在2018年加息超过三次。有规律且渐进的加息是合适的。资产负债表的加护进展顺利。失业率低于4%是很有可能的;就业市场吃紧带来更大的价格压力;预计失业率将跌至充分就业水平。美联储可能在年底前达到2%的通胀目标。数据表明核心通胀在3到6个月内将超过2%。美联储有可能在未来需要债券购买政策。美国较大的赤字可能使财政政策在遏制未来出现经济衰退情况时变得困难。贸易战以及地缘政治等意外可能会使政策收紧。要避免“繁荣中萧条”的经济。未来很可能再次需要QE。市场波动反映了投资者前景展望的良性转变。

  堪萨斯城联储主席乔治:美联储持续利率正常化是重要的。美联储的资产负债表可能会降低长期利率。资产负债表工具应只留作紧急时使用。美联储正达到全面就业和稳定物价的目标。预计通胀将会在今年升至2%左右。当前是审核美联储政策框架的好时机。全球经济恢复也增加了美国经济动能。减税和政府支出意味着财政政策刺激。美国经济增速在平均水平之上。加息太慢会引发金融失衡。

  美联储大佬观点图表:

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责任编辑:张伟

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