2019年港股通最新调整名单出炉,几家欢喜几家愁
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复盘港股通:为何映客、雅生活未进港股通?为何中粮肉食可能剔除港股通?港股通规则再析,小米、美团或7月纳入

因能直接享受南下资金“洗礼”, 能入选到港股通的标的,曾被市场疯狂追捧。这不半年一次的港股通调换,评估期已于6月30日截止,随后的名单将在8月中旬左右公布出来,等到9月9日就能正式在港股通体系下交易,来看一下这次的港股通有哪些标的能够入选吧。

港股通标的调整:几家欢喜几家愁?

港股通新晋标的抢先看!13只个股值得重点关注来自智通财经app的原创专栏

为什么映客、雅生活未进港股通?为什么中粮肉食可能剔除港股通?

这次选股条件,有些变动

摘要:港股通自开通以来,南下资金对个股,尤其是中小型股票的流动性有明显的改善作用。最近,根据建银国际研报,恒指将于8月10日公布这一期的检讨结果,预计生效日期将在9月10日,本次筛选最终获得484个候选标的,其中34个为新增标的。目前462个港股通标的中,有12个标的被移除。新萄京娱乐网址 1

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我们在2月12日曾发布港股通调整预测报告,其中我们预测的伟仕佳杰、映客、雅生活并未纳入港股通当中,原因是市值不满足要求而未被纳入恒生综指。按恒生综指先调,港股通后变的逻辑,港股通调入调出规则可以解读为:12个月平均流通市值高于50亿港元,但必须在恒生综指中的普通股票。我们计算本次调入恒生综指的12个月平均流通市值门槛(即特定选股范围市值的前94%)约为62亿港元,高于港股通的50亿港元标准。虽然流动性满足标准,但伟仕佳杰、映客、雅生活在2018年1月-12月平均流通市值分别为60亿、54亿和53亿港元,因而无法纳入恒生综指和港股通。此外,调出恒生综指的市值门槛为38亿港元。关注度较高的中粮肉食虽未被剔除恒生综指,但平均流通市值为49.3亿港元低于港股通50亿港元的市值要求,所以本次有可能会被剔除港股通。

要想知道哪些公司有进港股通的潜力,得先了解到港股通纳入的标准。智通财经APP了解到,港股通标的纳入范围包括:1、A H股份中的非ST股;2、A H之外的恒生综合大型及中型指数成分股;3、A H之外的恒生综合小型指数成份股,而平均市值达50亿之上(按过去12个月平均月底市值计算,每半年检讨一次);4、扣除REIT等非股票品种,例如领汇823是恒生综合指数成分股份,但不是港股通标的。

一、标的调整是否带来实质影响?

自沪港通及深港通落地以来,南下资金对港股市场的影响日趋明显,而被调入调出港股通的个股也明显地大概率跑赢或跑输大盘。如此前$金斯瑞生物科技$ 在调入港股通半年内一度涨近250%,$新源万恒控股$ 则在调出港股通后跌幅超60%。

为什么渣打、维达国际可能重新纳入港股通?流动新重新满足要求

因此,对非A H股而言,进入恒生综合指数是成为港股通的关键。智通财经APP了解到,恒生指数选股范围之前有过一次调整,在此前的香港主板上市股份及房地产信托基金,但扣除以香港为第二上市市场的企业及外国企业的基础上,新增第一上市的外国公司、合订证券以及不同投票权架构的大中华公司。此外还要剔除主板上市的非盈利药企,如歌礼制药-B等,流通性较低和股权集中度较高,审核日期内停盘以及其他不符合选股要求的公司。

港股通自开通以来,南下资金对个股,尤其是中小型股票的流动性有明显的改善作用。以深港通标的为例(包括了小型股,更加典型),自其2016年底以来,共经历了三次主要的常规调整,包括2017-3-6,2017-9-4及2018-3-5。在排除因更改股票代码,新上市股票,以及调入之后又被调出的因素干扰之后,可以看到入选港股通之后,标的平均成交量提了51.6%,中值提高了20.9%。但从数据的标准差来看,达到了124%,个股之间差异较大。若将成交量上涨与成交量下跌的个股分开来看,可以看到成交量放大的个股普遍市值偏小,低于成交量收缩的个股平均市值17.7%,显示纳入港股通对小型股更加有利。

不过,随着港股通调整的次数增加,这一涨跌逻辑发生的时间点也有了新的变化。在投资者熟悉了港股通调整的规则后,对可能获调整的个股普遍进行提前布局,导致后者进入港股通后不涨反跌。

渣打和维达曾在2018年2月6日被剔除恒生综合指数,同时被剔除港股通,而本次又被重新调回恒生综指并可能纳入港股通,原因主要在于流动性重新符合恒生综指标准。恒生综指要求对于上市超过12个月的公司,流动性须满足12个月的成交量流通比率至少有10个月达到0.05%以上,计算公式为:每月每日成交量的中位数/月底经调整自由流通股。如果某个月份不满足上述标准,可以采用备用方法再次测试,如果测试成功代表当月仍满足流动性标准,如果测试不成功则当月不满足。经检测,渣打集团在2018年1月、2月、10月满足成交量比率达到0.05%以上的标准,但3月-9月和11月-12月不满足。我们采用备用标准后发现,渣打在3-9月和11-12月均位于市场前90%成交额排名以内,因此12个月均满足流动性检验标准。维达国际虽在2018年6月、8月不打到0.05%标准,也同时不满足备用标准,但整体符合10个月及以上达到流动性要求的标准。

并且,内地沪深交易所此前还给港股通标的进入加入一道门槛。2018年7月,内地交易所以内地投资者熟悉程度为由,暂不将恒生指数最近新增的三类证券,即在港第一上市外国公司、合订证券、不同投票权架构公司等纳入港股通股票范围,所以目前恒生综指中能够入选港股通的只有主板上市的普通股票。2018年三季度纳入恒生综指的俄铝、普拉达、小米和美团等公司,暂时无缘港股通。

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据天风证券数据,自2016年底深港通开通以后,港股通一共调进了100只个股,有63只调入后涨幅为负,有23只在调入之前1年涨幅已超过100%。

此外,新股上市的时间长短也并无影响。只要在考察期内上市、符合标准的公司都可以进行检讨,例如本次检讨中创梦天地、复星旅游文化虽然分别在2018年12月6日和12月14日上市,但因均符合选股标准、市值标准和流动性标准,也给纳入到恒生综指当中并可能纳入港股通。针对上市停牌的,须计算在上市期内可计算的时间的流动性,例如山水水泥在10月31日复盘,在11-12月同时满足流动性和市值标准,同时被纳入恒生综指和港股通当中。

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南下资金除了对港股流动性有所提升之外,也能带动相关标的的股价表现。仍以同一个样本为例,标的纳入后股价平均涨幅为14.1%,相对恒指超额收益11.6个百分点。若将成交量升跌因素考虑在内,成交量放大的股票股价平均涨幅22.1%,相对恒指超额收益17.6个百分点,分别高于成交量收缩的股票22.8及15.6个百分点。但调入后成交量收缩的股票依然相对恒指平均获得2.0%的超额收益。

对此,天风证券认为,本轮港股通调整由于港股行情疲软,潜在标的表现一般,存在提前布局的机会。

新萄京娱乐网址,港股通和恒生综指关系是什么?恒生综指中平均市值高于50亿港元的普通股票可纳入港股通,金界等外国公司无法纳入;小米、美团或7月纳入

进入选择范围的标的还要符合两大标准,首先是市值准则。智通财经APP了解到,在过去12个月的平均月底市值计,所有证券按照其总市值排名;若证券上市少于12个月,上市后的平均月底市值将被用作排名;以过去12个月的平均月底市值计,已在恒生综指当中的标的,如果12个月平均流通市值低于特定选股范围12个月平均流通市值之和的前96%,则被剔除恒生综指;不在恒生综指的标的,如果12个月平均流通市值高于特定围选股范围12个月平均流通市值之和的前94%,则被纳入恒生综指。上一次调入恒生综指的12个月平均流通市值门槛约为62亿港元,而上次剔除恒生综指的12个月平均流通市值门槛约为38亿港元。

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恒生综指下次检讨结果将于2月22日公布,并在3月11日生效,届时港股通名单也将随之变化。智通财经APP在此根据恒生指数公司针对HSCI的筛选标准以及上交所、深交所对个股进入港股通的要求,预测本轮可能被调入/出港股通的名单。

依据恒生综指先调,港股通后变的原则,港股通调整规则可以解读为:12个月平均流通市值高于50亿港元的恒生综指中的普通股票。按目前规定,已在恒生综指中的REITs、外国公司(包括金界、普拉达、俄铝等)、合订证券和同股不同股权公司尚不能被纳入港股通。但在2019年2月28日港交所总裁李小加于记者会上透露,同股不同权公司有望于19年7月纳入股票通。

接下来是成交量准则:每只合资格证券于过去12个月每月的成交量流通比率根据以下公式计算,成交量流通比例最低要求为0.05%。

另一方面,在过去三次主要的调整之中,被调出的股票也明显出现了成交萎缩的情况,标的成交量中值较调出之前下降了20.6%。样本的标准差也下降至77%,显示数据集中度有所提升,但市值大小对于成交量变化的差异依然存在。调出之后,成交量萎缩的个股平均市值普遍偏小,低于成交量放大的个股平均市值51.3%。调入与调出港股通,均对市值较小的股票流动性产生更大的影响。

首先,由于港股通是根据恒生综指成份进行筛选,因此需要知道恒生综合指数成份股的调整规则:

恒生指数公司每半年定期对恒生综合指数和大中小指数进行检讨,检讨数据截止日期为每年的六月底及十二月底,检讨时间为一年。恒生综指检讨需要满足三大标准:1)选股标准;2)市值标准;3)流动性标准。本次全市场合格证券调入恒生综指的市值门槛为62亿港元,被调入恒生综指的 21只标的同时满足市值和流通性标准。相反,被调出恒生综指的29只标的中,有13只标的不达市值标准而被调出(调出市值门槛为38亿港元);另外16只标的因不满足流动性标准而被调出。

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1.上市时间

风险提示:港股增长不及预期,国内宏观经济滑坡等。

合资格证券的成交量流通比率,必须于过去12个月中最少有10个月,及最近6个月中最少有5个月达到成交量流通比率的最低要求;但这项规则并不适用于经快速纳入指数规则进入的标的。

调出港股通除了对标的的流动性存在负面影响,也会拖累股价下滑。仍以同一个调出样本为例,标的调出后股价平均下滑18.1%,相对恒指跑输27.3个百分点。若将成交量变化差异因素考虑在内,成交量收缩的股票股价平均跌幅20.0%,跑输恒指30.1个百分点,分别低于成交量放大的股票5.6及8.2个百分点。但调出后成交量放大的股票依然跑输恒指22个百分点。因此,调入与调出港股通,除了通过影响标的的流动性来影响股价表现之外,也会直接对股价产生影响。

无上市时间要求,于检讨截止日或之前上市的证券亦会考虑在内。

1. 恒生综指与港股通的关系:恒生综指中平均市值高于50亿港元的普通股票可纳入港股通,金界等外国公司无法纳入

快速纳入指数规则包涵季度和特设两种。其中季度是指证券于每年的第一季或第三季上市,并符合加入大型股/中型股指数的选股条件,该证券将会分别在六月或十二月的定期指数调整日被纳入恒生综合指数及相当指数。

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2.市值要求

目前港股通调整规则为: 大多数恒生综合大型指数成分股; 大多数恒生综合中型指数成分股; 恒生综合小型股指数成分股,且成分股定期调整考察截止日前12个月港股平均流通市值不低于50亿港元,上市时间不足十二个月的按实际上市时间计算市值; A H股上市公司在联交所上市的H股。 我们在过去的港股通入选报告中曾多次强调,由于港股通调整是依据恒生综合指数(HSCI,恒生大中小指的综合指数)的纳入标准而变化的,也就是:恒生综指先调,港股通后变。

特设即为新上市证券在第一个交易日收市后的总市值,其排名位列恒生综合指数现有的成份股前10%,该证券将会于定期检讨之间被纳入恒生综合指数及其分类指数中,此非定期成份股加入通常在新上市证券上市后的第10个交易日收市后执行。

二、港股通标的筛选准则

市值排名以过去12个月的平均月末市值计,若证券上市少于12个月,以上市后平均月末市值计,只有位列市值排名前95%的证券才有资格进行下一步筛选。

依据上述原则,港股通调整规则可以解读为:12个月平均流通市值高于50亿港元的恒生综指中的普通股票。按目前规定,已在恒生综指中的REITs、外国公司(包括金界、普拉达、俄铝等)、合订证券和同股不同股权公司尚不能被纳入港股通。但在2019年2月28日港交所总裁李小加于记者会上透露,同股不同权公司有望于19年7月纳入股票通。

以上即是非A H股进入港股通标的的考虑准则,一般港股通成份股大调整在3月和9月,而最近9月份的集中调整,其数据是截止至2019年6月30日的12个月份交易数据,因此潜在港股通标的已经有名单了。

港股通的筛选准则基本为被动型筛选,即按照恒生综合大型指数成份股 恒生综合中型指数成份股 恒生综合小型指数中过去12个月平均月底市值大于50亿港币的成份股 AH股来进行筛选。因此每当恒生综合指数成分股发生调整时,港股通标的亦随之调整,各大交易所及监管机构在制定规则后,并不主观参与筛选工作。

3.成交量要求

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名单已出炉,操作还需谨慎

因此,每年2次的恒生综合指数定期检讨,将会是港股通标的主要的变化时点。恒指公司规定每年的6月底及12月底作为定期检讨的数据截止日期,并在随后的8周内完成检讨工作并公布检讨结果。指数调整生效日将会在3月及9月的第一个周五之后的首个交易日。

A.每只合资格证券于过去12个月每月的成交量流通比率根据以下公式计算:“成交量流通比率=于特定日历月每日成交股份数量之中位数/截至月底已发行的流通股份数量”。成交量流通比例最低要求为0.05%。

此外值得注意的是,还有一些情形是不能被纳入港股通中: A H股在上交所和深交所的企业中,A股企业被实施风险警示、被暂停上市或退市整理期的企业; 在香港交易所中,以非港元报价交易的股票; 交易所规定的其它特殊情形的股票;

港股通名单出炉,其中多以2019年上市新股为主。智通财经APP了解到,除了美的置业、九兴控股、卡森国际 、中粮肉食和四海国际5只是2019年之前上市的外,其中中粮肉食算是回归,剩余13 只中国东方教育、锦欣生殖、海通恒信、信义能源、中国旭阳集团、新东方在线、中烟香港、微盟集团、德信中国、中国科培、中国船舶租赁和方达控股,均是符合来流通市值、流动性标准的2019 年上市新股。

这一期的恒指检讨已经开始,恒指公司将于2018年8月10日 宣布检讨结果。预计本次调整生效日将会在2018年9月10日。

B.候选标的必须于过去12个月中最少有10个月,及最近6个月中最少有5个月达到成交量流通比率的最低要求。

1.1. 恒生综指每半年“大检”一次,配合快速准入制度

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恒生综指成分股的筛选范围包括港股主板上市的所有股票以及REITs,剔除第二上市、优先股、债权类证券、公墓基金及其他衍生品。值得注意的是,恒指公司今年5月发布咨询结果,新增3类候选标的,包括外国公司、合订证券(合订证券可包括两项或多项的证券,而这些证券可以由法律上相同或不同的金融工具组成。现在于香港上市的4只合订证券均具有相同的法律结构,即由公司股票与信托单位组成。)以及不同投票架构公司,将于本次调整生效。

C.对交易时间小于6个月的新上市证券或转板证券,须每个月均满足0.05%成交流通比率最低要求;若交易时间大于等于6个月,最多只能有1个月不满足0.05%成交流通比率最低要求。

恒生公司每半年定期对恒生综合指数和大中小指数进行检讨,检讨数据截止日期为每年的六月底及十二月底,检讨时间为一年。例如本次19年2月22日恒生综指检讨时间为:2018年1月1日-2018年12月31日,下次检讨时间则为2018年7月1日-2019年6月30日。半年定期检讨通常会在数据截止日后八周内完成,生效日期为每年九月及三月第一个周五收盘后的首个交易日,如遇假期则延至次周周一生效。

除此之外,同股不同权的大中华公司还是有进入港股通潜力的。智通财经APP了解到,2019年2月28日港交所总裁李小加于记者会上表示,小米、美团等同股不同权公司还是有望给纳入港股通。此后的5月28日市场消息传出,阿里巴巴也正在考虑在香港进行第二上市,随着该类股票的阵容越加强大,纳入港股通的进程也有望加速。

但是,上交所、深交所7月均发布消息称,上述新增3类恒生综指成份股候选标的,暂不纳入沪港通和深港通下的港股通股票范围。也就是说,恒指公司此次筛选规则调整,并不影响港股通标的的选取。小米集团满足恒生综指快速纳入条件,已经于7月20日进入恒生综指,但本次并不会被纳入港股通标的。

4.快速纳入指数规则

除了每半年一次的大检外,恒生综指针对大型上市公司也给予两种快速准入制度:

其实,自从领略到南下资金大幅推动港股市场走强的威力后,港股通标的一直被市场高度关注,但从整体数据来看,仍要谨慎选择为好。智通财经APP了解到,由于投资者熟悉了港股通调整规则后,潜在调入标的普遍得到提前的关注与布局,导致公司估值和股价在调入之前已经历了较大涨幅,预期的提前兑现导致进入港股通名单后反而数据并不好看。自2016年底深港通开通以后,港股通一共调进的个股中下跌数量占多。

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若新上市证券在第一个交易日收盘后总市值排名位列恒生综合指数现有成份股前10%,该证券将会于定期检讨之间被纳入恒生综合指数及其成份类指数中,不必遵循成交流通比率限制。

1)季度快速准入:若证券于每年的第一季或第三季上市,并符合纳入恒生大型指数、恒生中型指数的市值条件(市值具体要求请见1.2.2),该证券将会分别在六月或十二月的第一个周五作为定期指数调整日被纳入恒生综合指数,并在第二个交易日生效。例如海底捞、中国铁塔和易居分别在18Q3的9月26日、8月8日和7月20日上市,市值满足大型股和中型股的要求,因此三家公司均在12月10日同时被正式调入恒生综指和港股通。

并且从本次潜在的18家调入公司今年涨幅来看,大部分股票已经经历了较大涨幅,其中有着烟草第一概念股的中烟香港涨幅高达214.39%,跟着猪肉概念起飞的中粮肉食涨幅也已经有77.93%,调入名单中的股票强势涨幅均是有业绩支撑的热门企业,该类股票已经被各路资金入驻。同时,港股通指数走势与恒生指数走势基本重合,意味着即使调入港股通标的,依旧最后要回归港股大环境中,所以面对港股通调入潜在名单,千万不要盲目跟进。

在确定选股范围之后,按照过去12个月平均月底市值进行排序,选取前95%的股票。若时间少于12个月,则从上市首日开始计算。之后,对选取的股票计算换手率,要求过去12个月中至少有10个月,且过去6个月中至少有5个月,换手率不低于0.05%。若时间在少于12个月但大于等于6个月之间,则要求最多有1个月换手率低于0.05%。若时间少于6个月,则要求全部月份换手率均高于0.05%。最后,对于收到过证监会关于股权高度集中警告的公司,将会被取消入选资格。同时满足以上市值、换手率及股权集中度要求的股票,将被选为恒生综指成分股。

根据上述规则,智通财经APP梳理了可能纳入恒生综合指数成份股的标的:

2)特别快速准入:若新上市证券在第一个交易日收市后之总市值排名位列恒生综合指数现有的成份股前10%,该证券将会于定期检讨之间被纳入恒生综合指数及其分类指数中。这种快速准入通常在新股上市后的第10个交易日收市后执行。例如邮储银行在16年9月28日上市,上市市值3300亿港元并满足市值要求,被纳入恒生综指和大型股指数,并在16年10月13日同时调入恒生综指和港股通。

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在常规检讨之外,恒生综指还有快速纳入及移除的准则,其发生不受固定时间限制,也不是港股通标的调整主要及稳定的来源,因此并不展开讨论。恒生综指此类调整出现时,港股通标的将会同步发生增减。

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1.2. 恒生综指三大标准:1)选股标准;2)市值标准;3)流动性标准

行情来源:富途证券

在恒生综指调整的基础上,再筛去过去12个月平均月底市值低于50亿港元的标的,同时加上剩余的所有AH标的(停牌超过3个月及面临退市等风险的AH股,也不被纳入),即为满足港股通的候选标的。本次筛选最终获得484个候选标的,其中34个为新增标的。目前462个港股通标的中,有12个标的被移除。

上图7个标的为此前曾在恒指中期检讨范围内,但由于部分指标未达标,故未纳入中期恒指成分股中。不过,截止2018年12月,中裕燃气、南方能源、天伦燃气、太阳城集团的各项指标均满足调入年度恒生综合指数要求,仅有山水水泥、国瑞置业及亚洲水泥的流通性仍不达标。

恒生综指三大标准中,市值和流动性的标准主要建立在特定选股范围内进行筛选,而特定选股范围并不是全部港股,而是需要经过剔除一些不满足标准的股票。因此选股范围的变化,也会一定程度影响市值和流动性的筛选标准。

建银国际列出潜在港股通新增标的、潜在港股通剔除标的以及潜在港股通标的全列表:

除了上述4只股曾在恒指中期检讨范围且可能调入年度成分股外,下表中的9只新股也符合调入恒生综合指数的指标要求。

1.2.1. 选股标准:五大选股准则

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目前恒生综指有五大选股准则:1)主板上市的普通股票;2)主板上市的REITs;3)主板第一上市的外国公司;4)主板上市的合订证券主板上市的同股不同权的大中华公司。

$香港大盘$$香港本地$$腾讯控股$

由于恒生综合指数未有上市时间要求,且从平均市值指标来看,信达生物、同程艺龙、宝宝树集团、弘阳地产、希望教育、歌礼制药、51信用卡、亚信科技及创梦天地有望加入恒指检讨范围。

2018年5月恒指公司宣布在港股的第一上市外国公司、合订证券、同股不同权公司的股票都将进入恒生综合指数选股范畴,18Q3执行后纳入了如俄铝、普拉达、港灯-SS、小米和美团等公司。但值得注意的是,虽然纳入恒生综合指数,但这些股票暂不能进入港股通。18年7月内地沪深交易所公布:以内地投资者熟悉程度为由,暂不将恒生指数最近新增的三类证券(在港第一上市外国公司、合订证券、不同投票权架构公司)纳入港股通股票范围。加上港股通规定恒生综指中的REITs无法入选港股通,因此目前恒生综指中能够入选港股通的只有主板上市的普通股票,如金界控股、普拉达和俄铝等外国公司不能进入港股通。但在2019年2月28日港交所总裁李小加于记者会上透露,同股不同权公司有望于19年7月纳入股票通。

@今日话题 @蛋卷基金@不见开花但见结果 @认知狗

筛选出可能调入恒生综合指数的标的后,即可继续推算潜在港股通标的。港股通的调整规则有4点:

此外不符合上述条件的公司,则暂不被纳入恒生综指特定选股范围,包括:1)主板上市的非盈利医药公司,如歌礼制药-B等;2)股权高度集中的公司(具体名单可以登录香港证券及期货事务监察委员会公布的股权高度集中名单查找);3)审核日期内停盘公司;4)其他不符合选股要求的公司。

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1.恒生综指成份调整后新入选恒生大型、中型、小型指数,且平均月末流通市值考核为50亿港元以上;

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2.在联交所上市的非港股通公司也在 A 股上市,符合 A H 股情形;

外国公司主要指注册地以及主要业务地点于大中华地区以外的公司,判定一家公司的业务是否以大中华为重心的考虑因素包括:1)公司在何地注册成立;2)公司的历史;3)公司的总部位于何地;4)公司的中央管理及控制所在地;5)公司的主要业务营运及资产所在地;6)公司主要管理人员及控股股东的国籍或居住国家。例如,金界控股由于公司总部及主要业务在柬埔寨,因此为主板第一上市的外国公司,虽然在2018年10月被纳入到恒生综指中,但因外国公司无法进入港股通中。相反,太阳城集团总部在香港,在澳门拥有太阳旅行社业务、同时在内地拥有物业资产,属于大中华地区公司,并在本次调整同时被纳入到恒生综指和港股通中。

3.在联交所上市的 A H 股公司的 H 股之前因一些限制条件未能进入港股通名单,如今限制被解除(如 H 股对应 A 股 ST 摘帽);

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4.不属于外国公司股票、合订证券、不同投票权架构公司股票。

此外,新股上市的时间长短也并无影响。只要在考察期内上市、符合标准的公司都可以进行检讨,例如本次检讨中创梦天地、复星旅游文化虽然分别在2018年12月6日和12月14日上市,但因均符合选股标准、市值标准和流动性标准,也给纳入到恒生综指当中并可能纳入港股通。针对上市停牌的,须计算在上市期内可计算的时间的流动性,例如山水水泥在10月31日复盘,在11-12月同时满足流动性和市值标准,同时被纳入恒生综指和港股通当中。

根据以上港股通调整规则,上述恒生综合指数成份股的潜在13只标的均符合港股通调整的相关规则,有望成为下一届港股通“新秀”。

1.2.2. 市值标准:为什么雅生活、映客超过50亿却进不了港股通?为什么中粮肉食可能剔除港股通?

不过,仍有16只股尽管平均市值指标达标,但其流动性指标不达标,因为无法纳入此次港股通调整范围。考虑到有部分标的未来仍有机会获调入港股通,投资者不妨持续追踪。

我们在2月12日曾发布港股通调整预测报告,其中我们预测的伟仕佳杰、映客、雅生活并未纳入港股通当中,原因是市值不满足要求而未被纳入恒生综指。按恒生综指先调,港股通后变的逻辑,港股通调入调出规则可以解读为:12个月平均流通市值高于50亿港元,但必须在恒生综指中的普通股票。我们计算本次调入恒生综指的12个月平均流通市值门槛(即特定选股范围市值的前94%)约为62亿港元,高于港股通的50亿港元标准。虽然流动性满足标准,但伟仕佳杰、映客、雅生活在2018年1月-12月平均流通市值分别为60亿、54亿和53亿港元,因而无法纳入恒生综指和港股通。此外,调出恒生综指的市值门槛为38亿港元。关注度较高的中粮肉食虽未被剔除恒生综指,但平均流通市值为49.3亿港元低于港股通50亿港元的市值要求,所以本次有可能会被剔除港股通。

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对于可能调出港股通的标的,投资者也应多加谨慎。下表为智通财经APP梳理的可能被剔出港股通的股份:

注意:由于映客在18年7月上市,因此流通市值只需计算7-12月平均流通市值即可;雅生活只需计算2-12月平均流通市值。

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在筛选出满足选股标准的公司后,需满足12个月平均流通市值的标准,即:已在恒生综指当中的标的,如果12个月平均流通市值低于特定选股范围12个月平均流通市值之和的前96%,则被剔除恒生综指;不在恒生综指的标的,如果12个月平均流通市值高于特定选股范围12个月平均流通市值之和的前94%,则被纳入恒生综指。12个月平均流通市值计算方法为:每月月底的流通市值总和/12。如果一个标的上市时间小于12个月,则计算上市以来每月月底的流动市值平均。经测算,我们计算本次调入恒生综指的12个月平均流通市值门槛(即特定选股范围市值的前94%)约为62亿港元,而本次剔除恒生综指的12个月平均流通市值门槛(即特定选股范围市值96%之外)约为38亿港元。

此次调整共有11只股可能会被剔出港股通,筛选发现其均未满足平均市值50亿港元的指标。其中,中粮肉食甚至有4次换手率为达到相关要求。

1.2.3. 流动性标准:为什么渣打、维达国际可能重新纳入港股通?12个月中至少10个月满足0.05%成交量流通比率

值得注意的是,虽然此轮港股通调整虽不会出现$小米集团-W$ 及美团这类同股不同权企业,但据深交所、港交所公告,不同投票权架构公司纳入港股通股票具体方案将于2019年年中生效实施。

除市值标准外,合理范围内的股票还需满足流动比率标准才能入选恒生综指,反过来已在恒生综指的公司如不满足流动比率则会被剔除。

原文链接:

成交量流通比率计算公式为:每月每日成交量的中位数/月底经调整自由流通股

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具体要求如下,针对上市时间大于12个月的公司:

1)成交量流通比率须在过去12个月中至少有10个月达到0.05%的最低要求;

2)成交量流通比率须在过去6个月中至少有5个月达到0.05%的最低要求。

例如本次调整时间区间为2018年1月-12月,最差情况也就是一家公司最多在18H1最多有1个月可以低于0.05%,18H1最多有1个月可以低于0.05%。

针对上市时间小于12个月的公司:

1)如果上市时间少于6个月,则所有月份都需要满足成交量流通比率达到0.05%的要求;

2)如果上市时间多于6个月,则不可多于1个月达不到0.05%的成交量流通比率要求。

此外,如果公司某个月份不满足上述流动性标准,可以采用备用方法再次进行测试,如果测试成功代表当月仍满足流动性标准,如果测试不成功则当月不满足,方法如下:

1)计算该标的在该月份总成交额;

2)若该标的在该月份的总成交额在全市场所有合格证券当月成交额中首90%,则仍被视通过该月的成交量要求。

注意:1)针对上市停盘的,须计算在上市期内可计算的时间的流动性;2)每个公司月底经调整自由流通股数由恒生公司内部计算,可能与彭博、万得公布有所不同。

渣打和维达曾在2018年2月6日被剔除恒生综合指数,同时被剔除港股通,而本次又被重新调回恒生综指并可能纳入港股通,原因主要在于流动性重新符合恒生综指标准。经检测,渣打集团在2018年1月、2月、10月满足成交量比率达到0.05%以上的标准,但3月-9月和11月-12月不满足。我们采用备用标准后发现,渣打在3-9月和11-12月均位于市场前90%成交额排名以内,因此12个月均满足流动性检验标准。维达国际虽在2018年6月、8月不打到0.05%标准,也同时不满足备用标准,但整体符合10个月及以上达到流动性要求的标准。

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2. 恒生综指与大中小指数的关系:恒生综指是恒生大、中、小指数所含标的的集合

恒生综指是恒生大、中、小指数所含标的的集合,在筛选出恒生综指所有标的之后,大、中、小指筛选准则基于如下条件:

1)恒生大型指数:将新调整后的恒生综指所有公司12个月平均流通市值加总后,原来已在大型指数的公司,如果本次低于市值总和的83%则被调出;调出的公司如果市值在前97%中,则调为中型;如果在97%-100%中,则调为小型;原来不在恒生综指中的公司,如果市值在前77%则可进入大型指数;

2)恒生中型指数:将新调整后的恒生综指所有公司12个月平均流通市值加总后,原来已在中型指数的标的,如果本次低于97%则被调出,如果在77%-80%则调入大型;如果在95%-97%中,则调为小型;原来不在恒生综指中的公司,如果市值在77%-93%之间则可进入中型指数;

3)恒生小型指数:已在恒生小型指数当中的标的,如果12个月平均流通市值低于特定选股范围12个月平均流通市值之和的前96%,则被剔除小型指数;不在恒生综指的标的,如果12个月平均流通市值高于特定选股范围12个月平均流通市值之和的前94%,则被纳入恒生小型指数。

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报告来源:天风证券研究所海外团队

报告发布时间:2019/3/8

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