科恒股份去年净利腰斩至五千万,科恒股份能否
分类:股票

新萄京娱乐网址 1

3年后,克恒(300340。SZ)再次实施资产收购,以挽救下滑的业绩。

科恒股份在锂电池自动化设备的布局之路无疑是坎坷的,先是收购浩能科技踩雷 " 银隆事件 ",而后又对浩能科技的上游万家设备发起收购遭种种质疑,最终因标的实控人涉嫌违法被立案调查而失败。事实上,收购是挽救科恒股份业绩颓势的强心针,屡次触礁后其再次启动 11 亿元巨资收购,但两标的不仅质地不佳且还可能存在虚增收入的嫌疑,高溢价收购留下 10.5 亿元的商誉隐患是否值得,科恒股份难道再次错爱?

科恒股份,一家2012年7月上市的创业板公司,2013年业绩变脸,利润下滑九成,2014、2015两年连续亏损。2016年,公司通过外延并购等方式,扭亏为盈。

昔日锂电池概念“妖股”科恒股份(300340.SZ)不久前发布公告称,拟以16.03元/股发行股份及支付现金的方式购买誉辰自动化100%股权以及诚捷智能100%股权,誉辰自动化、诚捷智能的交易价格分别为4.5亿元、6.5亿元。

6月21日晚,科亨股份披露了重组计划。公司计划以11亿元收购深圳陈余自动化设备有限公司和深圳程洁智能设备有限公司的全部股份,同时计划募集6.5亿元。

近日,创业板公司科恒股份发布公告称,拟通过发行股份及支付现金方式以交易总作价 11 亿元收购誉辰自动化及诚捷智能 100% 股权。其中,誉辰自动化整体作价 4.5 亿元,增值率 1353.29%,诚捷智能整体作价 6.5 亿元,增值率 271.26%。

2018年,科恒股份业绩再次滑坡,利润腰斩,公司计划11亿元并购2家公司,增厚利润。从2018年1月至10月业绩看,2家标的公司盈利状况良好,利润之和与上市公司相当。不过,挖贝网注意到,去年1月至10月,2家公司现金流状况不佳,经营活动现金净流入均为负值。

这是自2016年收购浩能科技100%股权之后,科恒股份再次实施资产收购,或许是为了挽救不断下滑的业绩。

此次收购溢价很高,交易对手也承诺在三年内实现净利润2.95亿元。然而,一旦交易完成,将形成近9亿元的商誉,这将是科亨股份的潜在风险。

这次并不是科恒股份首次通过收购在锂电设备产业布局的,其早在两三年前就先后启动了两次重大收购,但因种种原因接连触礁。如今公司再次启动高溢价巨资收购模式,希望通过此次收购,使得公司的资产规模、股东权益、业务规模将均有较大规模增长。然而这种乐观预期能够实现吗?

去年利润腰斩

值得注意的是,科恒股份的控股股东及实控人万国江及其妻子唐芬合计持有公司4993.69万股,占总股本的23.54%,已经有23.18%股权被质押,质押率高达98.48%。这些股权质押时的价格,最高在60元左右,如今已经腰斩。

科恒有限公司于2012年登陆创业板市场,主要从事稀土发光材料的研发、生产和销售。与上市前三年净利润的稳步增长相比,净利润在上市第一年发生了变化,2014年和2015年持续亏损,处于退市边缘。

对于此次交易,深交所也下发了问询函,科恒股份根据问询内容补充发布了草案,然而补丁内容却未能提供解释疑点的实质性内容。《红周刊》记者通过梳理并购草案,发现此次拟收购的两家标的公司不仅质地不佳,且在财务数据上还存在着诸多疑点,这些疑点的集中呈现让本次收购能否成功存在很大变数。

外延并购,是上市公司快速拓展业务范围、增厚利润的好办法。科恒股份2012年一上市便业绩滑坡,随后,通过并购子公司将业绩拉回。不过,公司业绩不稳定,去年利润腰斩。

截至7月4日收盘,科恒股份报16.09元/股。

2016年,科亨股份实施救生措施,通过发行股票和支付现金,以5亿元购买豪能科技100%股权,溢价接近36倍。在此次收购的帮助下,克恒股份将转化为锂电池。

问题缠身的科恒股份存资金压力

科恒股份处于新能源、新材料领域,目前的主营产品有稀土发光材料、锂电材料、锂电设备等。

业绩滑坡大股东质押

在过去的三年里,豪能科技成功实现了其性能承诺。去年,性能完成率为102.46%,精确达到标准。在承诺期结束时,豪能科技能否保持其可持续盈利能力可能是一个变量。

科恒股份是于 2012 年 7 月登陆创业板的,上市后业绩即变脸,营收、净利大幅下滑超 5 成,随后四年净利持续呈断崖式下滑,2013 年仅实现净利润 390 万元,2014 年首亏 4908 万元,2015 年仍未好转亏损扩大至 8340 万元。

2012年7月,科恒股份上市,当年业绩变脸,利润同比下滑77%;2013年下滑90%以上,全年盈利345万。随后的2014、2015两年,公司连续亏损。

科恒股份成立于1994年,是一家专注于稀土发光材料的国家级高新技术企业,是国内新材料领域知名企业,主营业务为高性能稀土发光材料、锂电材料的研发、生产和销售。公司主要产品是节能灯用稀土发光材料、新兴领域用稀土发光材料和锂电产品,锂电产品主要是锂电正极材料,包括钴酸锂和三元材料,钴酸锂主要应用于消费类电子锂电池。

不幸的是,去年和今年第一季度,科亨的净利润大幅下降,资产负债率继续上升。

危机时刻,在原主业锂电池正极材料难救萎靡业绩下,科恒股份将目光转向了锂电池设备业务,于 2016 年以 5 亿元对价分步收购了浩能科技 100% 股权。而正是此次收购让公司 2016 年业绩扭亏为盈,实现净利润 3388 万元;2017 年,更是凭借着浩能科技业绩的爆发,净利猛增至 1.23 亿元。

新萄京娱乐网址 2

2011年,也就是科恒股份上市前夕,公司实现营业收入10.88亿元,较上年猛增7.26亿元,增幅为200.55%。对应的净利润为1.88亿元,同比增加1.52亿元,增幅为429.16%,增速堪称惊人。

目前还不清楚克恒的如意算盘能否通过并购的“更新”得到市场的认可。到目前为止,科亨股份的实际控制人王国强夫妇所持股份的质押率已经超过了98%,这一事实已经引起了人们的极大关注。一旦股价大幅上涨,他们将面临平仓甚至改变公司所有权的风险。

然而好景不长,2018 年浩能科技踩雷银隆事件,导致科恒股份的收购之路首次触礁。在 2017 年 4 月时,浩能科技与格力智能签订了总价为 3.72 亿元的采购合同,当时的设备实际使用方为银隆公司。2018 年,银隆公司经营出现问题,爆出了大股东魏银仓以冒领补偿款、虚增采购及在建工程涉嫌侵占 5.8 亿元公款问题。

刚一上市便遭遇业绩接连滑坡,2016年,公司采取行动,收购浩能科技(全称:深圳市浩能科技有限公司)。2017年,科恒股份利润猛增,全年盈利1.22亿,浩能科技贡献超六成。

2012年,得益于前夕的增速,科恒股份在深交所创业板顺利完成上市。

高溢价收购产生9亿商誉

同年 10 月,深交所发来问询函,科恒股份在回复中道出了无奈。公司称 " 为顺利推进合同的履行:考虑到银隆公司目前整体的经营现状,已不具备正常投产的条件,如维持原条款合同难以执行 "。故先是将采购价款 3.72 亿元缩减变更为 2.77 亿元,而后又大幅降低产品价格,导致浩能科技减少预期营收 9486 万元。

完成一次收购后,科恒股份业绩不太稳定,2018年利润腰斩。

新萄京娱乐网址,不幸的是,自上市以来,科恒股份业绩便迅速变脸。上市首年,其营业收入和净利润为5.27亿元、4260万元,比上年分别下降51.56%、77.30%;2013年,科恒股份营业收入为3.80亿元、净利润345万元,净利润再次大降91.90%。2014年、2015年又出现连续两年亏损。

克恒有限公司再次增加锂电池领域的布局。

此事对浩能科技的打击无疑是重大的,造成巨额损失的同时又失掉了重要客户。更为重要的是,当年溢价 3235% 的收购也留下了 3.89 亿元商誉。2016 年和 2017 年期间,浩能科技虽已完成自己的业绩承诺,但至 2018 年上半年,其净利润明显较上期 7335 万元大幅收缩,仅实现 2743 万元。由此来看,2018 年业绩承诺能否兑现尚未知,而更重要的是,一旦承诺期过后,其业绩能否一往如前则是存在很大疑问。

科恒股份披露的业绩快报显示,去年,公司实现收入22亿元,同比增6.88%。然而,增收不增利。公司2018年归母净利润为5614万元,同比下滑54%。

直到2018年,科恒股份实现营收22.02亿元,同比增长6.88%,扣非净利0.50亿元,较2017年1.05亿元同比下降51.93%。

根据公告,科恒股份计划以4.5亿元收购深圳陈余100%股权,以6.5亿元收购程洁智能100%股权。收购两者的交易方法是发行股票和支付现金相结合。

缘起浩能科技,科恒股份在 2017 年还瞄向其上游公司万家设备。2017 年 9 月,拟溢价 1649% 对价 6.5 亿元收购万家设备,然而此次收购很快引起深交所关注,因浩能科技为其第一大客户,对此要求万家设备解释对浩能科技销售额大幅增长原因,并对标的与公司主要股东、浩能科技董监高是否存关联关系,是否涉嫌输送业绩,未来关联交易如何确保作价公允性和业务独立性等提出了种种质疑。

公司表示,业绩下滑的原因,主要原因是产品原材料价格波动、毛利率降低,和投资收益大幅减少。挖贝网发现,2017年,科恒股份实现投资收益5175万元,占利润的四成左右。

“经营业绩不断滑坡之下,科恒股份的大股东股权质押率极高。也就是说,一旦股价大幅调整,将面临平仓甚至是公司易主风险,这对股民非常不利。”有投资者在接受记者采访时对科恒股份大股东股权质押的问题表示担忧。

此次收购始于去年8月20日,当时深圳陈余是唯一的目标。据公司介绍,深圳陈余是一家专门研究、开发、生产和应用锂电池自动化设备的锂电池设备公司。收购该公司可以大大增强该公司锂电池设备行业的地位和规模。其产品主要是电池生产的中后端设备,可与公司全资子公司豪能科技的锂电池设备业务形成协同效应。

而就在疑问尚未解释清楚,万家设备突然爆出实控人孔德永 " 因涉嫌违反证券法律法规 " 被证监会立案调查的信息,无奈下收购被迫终止。焉知非福,万家设备销售给浩能科技的产品终端客户也为银隆,如果真的完成了收购,则损失很可能更为惨重。

再出收购预案 2家标的公司有利润无现金流入

据公告显示,截至目前,科恒股份的控股股东及实控人万国江及其妻子唐芬合计持有公司4993.69万股,占总股本的23.54%,其中有23.18%股权被质押,质押率高达98.48%。

10月29日,即重组推进两个月后,科恒股份宣布将重组标的程洁智能股份增加100%。该公司解释称,程洁智能是一家专门为锂和超电力行业生产全自动生产和卷绕设备的国家级高科技企业。收购程洁智能可以提高公司锂电池设备行业的地位和业务规模。其产品主要是电池生产中间的核心设备,可以与豪能科技和深圳陈余锂电池设备业务形成良好的协同效应。

在锂电设备布局屡次触礁后,如今的科恒股份再次陷入业绩大幅下滑、资金短缺的双重困境中。

2018年利润腰斩,科恒股份再出收购预案,计划用发行股份及支付现金的方式,11亿元收购誉辰自动化、诚捷智能2家公司全部股权。

此前,公司曾在互动平台上表示,公司董事长股票质押率虽然较高,但经过前期还款、补仓等措施,目前安全边际较高,并没有平仓风险。

根据科亨股份披露的最新交易计划,此次交易溢价很高。截至去年10月31日,深圳陈余账面净资产为3097.79万元,按收益法估计价值为4.5亿元,增长4.19亿元,增长率为1353.29%。程洁智能净资产1.75亿元,预计价值6.5亿元,增加值4.75亿元,增长271.26%。

2018 年业绩快报最新数据显示,公司实现营收 22 亿元,同比增长 6.88%,与前两年营收保持着 101%、162% 的增速相比,增速明显放缓;归母净利润为 5614 万元,同比大幅下滑 54.13%。究其原因,主要为原材料的钴、锂等价格大幅波动,导致主业锂离子正极材料毛利率大幅下滑,2018 年上半年下滑了 6 个百分点。如此情况说明撑起锂电设备业务的浩能科技踩雷银隆损失惨重。

誉辰自动化主要从事锂离子动力电池自动化设备的研产销,主要客户有宁德时代。诚捷智能是一家制片卷绕设备制造商,已与比亚迪等建立合作关系。

但是值得注意的是,科恒股份还曾出现过其他股东在高位精准减持。根据招股书披露,科恒股份的高管有8个在十大股东之列,如今只剩下万国江一人。

在高溢价交易下,交易对手承诺,从2018年至2020年,深圳陈余将分别实现不低于3000万元、4000万元和5000万元的非净利润诚捷智能实现扣非净利润不低于3500万元、6500万元、7500万元。

面对经营业绩的不振,公司重启并购重组大招,寄希望此举能改变业绩下滑的局面。然而,11 亿巨资收购中现金对价就高达 4.2 亿,这对于囊中羞涩的科恒股份来说是个不小难题。

从业绩上看,2家公司质地不错。2018年1月至10月,誉辰自动化实现收入8630万元,利润1409万元,诚捷智能实现收入1.5亿,利润2625万元。同期,上市公司利润为4357万元。

上海一家大型券商内部人士向记者透露,从股价来看,在2015年、2016年都有一波行情,伴随着股价的上涨,科恒股份减持的行为几乎与股价同步。其中一位高管在2015年3月11日到5月29日这段时间内,共减持116.34万股,累计套现3346.24万元。

2017年至今年前4个月,深圳誉辰营业收入为1.5亿、1.55亿、0.46亿,净利润2096.81万、3191.06万、906.12万。诚捷智能的营业收入为2.44亿、2.29亿、0.74亿,净利润3273.99万、3954.98万、1008.07万。

草案显示,截至 2018 年 10 月末,科恒股份账面货币资金虽有 2.87 亿元,但大部分为开票及借款存入的保证金或因抵押、质押及冻结的受限资金,可动用资金仅有 3523 万元。同时自身造血能力不佳,2018 年 9 月末,应收账款较同期增长 47%,预收反降 32%,经营活动现金流连续两年为负。

不过,挖贝网注意到,誉辰自动化、诚捷智能在经营性现金流方面表现不佳,去年前十个月的经营性净现金流分别为:-1716万元、-3188万元。

此外,在负债方面,截至2019年一季度,科恒股份存在负债22.14亿元,其中流动负债便有19.29亿元。从与此对应的负债情况来看,上市当年资产负债率13.98%到2019年一季度60.15%,偿债压力很大。

对比发现,去年,深圳誉辰营业收入增长缓慢,诚捷智能出现下降,奇怪的是二者净利润均大幅增长。目前来看,2018年,两标的均实现了曾经的业绩承诺,只是,重组尚未完成,二者并未调整业绩承诺期等也令人意外。

面对资金短缺,科恒股份举债前行。2018 年 9 月末,短期借款达 4.59 亿元,同比激增 72%。在短期偿债压力极大下,又新借入 1 亿元长期借款,并将固定资产、无形资产用于抵押,同时 2017 年发债 1 亿元,目前应付债券 9736 万元。有息负债规模扩大导致财务费用突增 358%,金额达 4128 万元。

同时,2家公司应收票据及应收账款账面余额猛增。截至2018年10月31日,誉辰自动化、诚捷智能应收票据及应收账款余额均在7000万以上,同2016年末数据相比,均增长1.5倍以上。

接二连三收购保命

备受关注的是,如果此次收购顺利完成,科恒股份将新增商誉8.94亿元。加上目前公司3.89亿元商誉,合计达12.83亿元,约占交易后资产总额53.05亿元的24.18%。未来,一旦标的业绩未达预期,商誉减值将是年净利润不足亿元的科恒股份难以承受之重。

总体来看,目前科恒股份业绩基本面不佳且负债严峻,资产负债率已由上市初期的 14% 攀升至 2018 年三季度末的 58.7%,第一、第二大股东的股权近乎全部质押,如此背景下,让人不由疑惑其此时收购,用于支付现金对价的那部分资金又将从何而来?

自上市以来,科恒股份只有2016年、2017年两年业绩比较舒心,这要全部归功于2016年收购而来的浩能科技表现出色。

接二连三并购保业绩增长

誉辰、诚捷智能质地堪忧或被高估

由于上市后经营业绩实难支撑,2016年,科恒股份实施救命措施,通过发行股份及支付现金方式作价5亿元收购了浩能科技100%股权,溢价率接近36倍。借助此次收购,科恒股份向锂电领域转型。

大肆实施并购促进业绩增长,科恒股份的如意算盘能否如意尚是未知数。

在债台已然高筑下,科恒股份仍不惜重金推动高溢价收购,那么这是否意味着两标的质地极其优良,未来发展空间巨大呢?否则上市公司怎么会愿意高溢价收购。

收购初期,对方承诺,浩能科技2016年至2018年实现的扣非净利润分别不低于3500万元、4500万元、5500万元。实际上,2016-2018年,浩能科技完成扣非净利润4650.73万元、8150.23万元、5635.09万元,三年间浩能科技均顺利实现了业绩承诺,精准达标。

新萄京娱乐网址 3

并购草案披露,被收购标的公司之一的誉辰自动化成立于 2012 年,主要生产包蓝膜设备、入壳设备、氦检设备等。从基本面看,其资产结构不佳,流动资产中主要由应收账款、存货组成,占比分别为 32%、62%,合计 94%。二者不能称为优质资产,随时面临坏账、跌价风险,并且不利于资金回流与企业营运。同时业绩波动十分显著,2016 年至 2018 年 10 月末,分别实现营业收入 8140 万元、1.51 亿元、8630 万元,实现净利润 320 万元、2097 万元、1409 万元。可见誉辰自动化在 2016 年微利,2017 年业绩突飞猛进,2018 年年化后的数据同比又处下滑状态,很显然,公司的经营业绩表现处于极不稳定状态。当然,这也与其业务特点息息相关,公司产品均为非标设计,依据客户的不同需求定制独家产品,2017 年突增的业绩正是缘于第一大客户宁德时代大幅扩产,如此结果意味着其业务是严重依赖下游客户,业绩表现好坏完全依赖于订单业务量大小。

因此,借助浩能科技贡献的业绩,2016年、2017年,科恒股份的净利润为3358.59万元、1.22亿元,同比增幅为145.20%、264.44%。

科恒股份成立于1994年。公司称,25年来,为客户提供了世界最优秀的稀土发光材料和服务,成为该领域的世界领导者。2012年,公司插上资本“翅膀”,跻身资本市场。

誉辰自动化销售业务不仅依赖下游客户,且更是严重依赖单一大客户。2016 年至 2018 年 10 月,其前五大客户占比高达 81%、99%、86%,大客户依赖情况严峻。2017 年对宁德时代的销售金额占比高达 93%,可以说誉辰自动化业绩近乎完全由宁德时代贡献。不仅如此,二者还签订了排他性条款:" 要求誉辰自动化在三年内不得出售给宁德时代产品相同或相似的产品给任何第三方。" 这意味着誉辰自动化的命运及商业话语权掌握在宁德时代手上,可谓做到垄断,然而这种情况的结果是,一旦与宁德时代合同到期,或宁德时代发生不利或停止向其采购,则对誉辰自动化而言将是灭顶之灾。

然而,到了2018年,浩能科技承诺期满,科恒股份的业绩增长再次走到了关键时刻。2019年一季度,公司业绩与净利润再次双降,营业收入3.82亿元,同比下降37.21%,净利润2228.04万元,同比下降21.48%。

然而,上市之后,科恒股份似乎并未实现产业做大做强梦想,反而是盈利能力大变脸。

同时,非标准产品对于客户的稳定性要求较高,而誉辰自动化除宁德时代为固定客户外,其他客户较不稳定。在披露的前五大客户中,3 年来客户名单一直在洗牌,例如,2018 年 1~10 月,除宁德时代外其余 4 家客户中,有 3 家均未在前五大中出现过。这使公司在销售中还难以与除宁德时代外的其他大客户形成长期稳固的合作,这种销售集中在一家客户身上的风险值得警惕。

或许也是这一降,让曾经因为收购尝过甜头的科恒股份再次想要利用收购来“续命”。

2011年,科恒股份上市前夕,也是闯关IPO的关键一年,科恒股份看上去像是一家十分优秀的公司。这一年,其实现营业收入10.88亿元,较上年猛增7.26亿元,增幅为200.55%。对应的净利润为1.88亿元,同比增加1.52亿元,增幅为429.16%,增速堪称惊人。

对于誉辰自动化,此次收购中给出了 4.5 亿元对价,溢价率高达 1353%。在评估预测净利润大小时,其 2018 年至 2020 年评估预测净利润 2018 年至 2020 年均小于业绩承诺,差异分别达 6 万元、118 万元、126 万元。《红周刊》记者对此进行了推算,然而结果却比预期承诺的差得很远。评估报告依据其在手订单及历史数据预估此三年实现营收 2038 万元、2852 万元、3554 万元。誉辰自动化 2016 年、2017 年销售净利率为 3.93%、13.93%,可比公司赢合科技、金银河、正业科技 2018 年平均值为 12.69%,出于谨慎性选取 13.93% 估算净利润,得出金额为 2038 万元、2851 万元、3553 万元,结论均远小于业绩承诺金额,差额扩大为 962 万元、1148 万元、1446 万元。要知道如此大的差异还是建立在其营收稳固高速增长前提下,未来若出现不利情况,被收购标的恐怕大概率会爽约。

6月21日晚,科恒股份披露重组预案,公司拟以11亿元收购深圳誉辰、诚捷智能两家公司全部股权,同时计划配套募资6.5亿元。根据公告,科恒股份拟作价4.5亿元收购深圳誉辰100%股权、作价6.5亿元收购诚捷智能100%股权,收购二者的交易方式均为发行股份与支付现金相结合。

新萄京娱乐网址 4

同样,另一标的诚捷智能也存在业绩波动极大现象,2016 年至 2018 年 10 月年实现净利润分别为 345 万元、3274 万元、2625 万元。除了利润表现的不稳定,其主要产品销售情况也是极其不稳定,2017 年锂电设备销售达 1.45 亿元,占营收比重 69.27%,而在 2018 年 1~10 月,仅销售了 4359 万元,占比大幅缩减为 29.52%。此外,不稳定性还体现在产销上,公司采取以销定产策略,且以往销量大于产量,但在 2018 年 1~10 月却出现了异常,当年产量 801,销量 519,这意味未销售部分难道集中在四季度销售?况且据评估业绩预测,诚捷智能 2018 年营收下滑了 17.16%,这意味着其业绩在走下坡路。总体来看,诚捷智能尚未稳定,且多年来经营性现金流不佳,2016 年至 2018 年 10 月经营活动现金流净额为 -570 万元、25 万元、-3188 万元。

根据科恒股份披露的最新交易预案,此次交易存在高溢价行为。截至去年10月31日,深圳誉辰账面净资产为3097.79万元,采用收益法评估值为4.50亿元,增值4.19亿元,增值率高达1353.29%;诚捷智能净资产为1.75亿元,评估值为6.50亿元,评估增值4.75亿元,增值率271.26%。

不知是为了闯关IPO突击增利还是因为经营环境突变,上市之后,科恒股份净利润剧降。上市首年,其营业收入和净利润为5.27亿元、4260万元,比上年分别下降51.56%、77.30%。

然而就是在这种情况下,科恒股份此次给出了 6.5 亿元对价,溢价率达 271%,与其 2017 年 12 月发生过两次股权转让时的整体估值相比,溢价明显。2017 年 12 月 7 日,丰盛六合、龚雪春、王志坚和罗一帜以共计 3600 万元投资,增资价格为 19.55 元 / 股,公司整体作价 4.5 亿元;12 月 29 日,粤科拓思和粤科天使以 3240 万元投资,增资价格为 20.36 元 / 股,公司整体作价 5.01 亿元。时隔一年,在 2018 年诚捷智能业绩仍处下滑下,科恒股份却给出了 6.5 亿元估值,如此评估结果显然是有高估嫌疑的。

高溢价交易下,交易对方承诺,2018年至2020年,深圳誉辰实现的扣非净利润分别不低于3000万元、4000万元、5000万元;诚捷智能实现扣非净利润不低于3500万元、6500万元、7500万元。合计来看,这两家公司未来净利润承诺累计将不低于2.95亿元,这个承诺数字也是超科恒股份上市以来净利润之和。

这种跌势一直延续至2015年。2013年,科恒股份营业收入为3.80亿元、净利润345万元,净利润再次大降91.90%。2014年、2015年,其净利润分别为-4819万元、-7433万元,扣非净利润与之相差不大,均为亏损。

草案显示,诚捷智能 2018 年至 2020 年给出了 3500 万元、6500 万元、7500 万元净利润的业绩承诺,根据业绩预测,未来三年净利润均小于业绩承诺且差异较大,差异率分别为 0.69%、16.79%、10.50%。公司在草案中解释称:" 主要系由于业绩承诺人基于目前的客户开发情况,对订单获取有较好的预期所致。与宁德时代、比亚迪、ATL、日本红宝石和日本太阳电子开展合作,预计将在 2019 年下半年形成有效订单。" 也就是说诚捷智能手上目前尚未实际握有订单,一切都是股东基于未来美好的预期,可见其履约风险之大,届时若产品验证未通过或因其他竞争者的介入导致订单未谈妥,那么标的势必不能兑现承诺,而科恒股份也就真的成了冤大头了。

高端制造行业分析师张雨在接受记者采访时表示,如果能够在未来几年完成承诺,那么无疑对于这家上市企业业绩大有好处,但是同时形成的商誉风险也非常大,如果没有完成业绩承诺,计提商誉减值会进一步拖累上市公司业绩。

面对极其难堪的经营业绩,从2013年开始 ,科恒股份就筹划产业转型。2013年,公司推出首款锂离子电池正极材料产品。2016年,公司溢价约36倍作价5亿元收购浩能科技100%股权,成为锂电池“材料 设备”综合解决方案供应商。

此次溢价收购一旦完成,科恒股份将再形成 10.59 亿元商誉,加之此前收购浩能科技留下的 3.89 亿元商誉,合计将达 14.48 亿元,占其目前 36 亿元总资产的 40% 左右。以上述标的经营情况看,未来两标的能否实现业绩承诺存在悬念,届时若业绩不达标需计提商誉减值,则无疑会拖累上市公司业绩。

数据显示,如果此次收购完成,科恒股份将新增商誉8.94亿元,加上目前公司3.89亿元商誉,合计达12.83亿元,约占交易后资产总额53.05亿元的24.18%。

誉辰、诚捷智能营收涉嫌虚增

此外,在现金流方面,深圳誉辰、诚捷智能在经营性现金流方面都表现不佳,去年前10个月的经营性净现金流分别为-1716万元、-3188万元。而负债端,深圳誉辰资产负债率在80%以上。

从被收购标的的营收来看,誉辰、诚捷智能在 2017 年、2018 年 1~10 月实现了突增,然而《红周刊》记者在深入分析其财务数据间勾稽关系时发现,其营业收入有虚增的嫌疑。

“事实上,即使科恒股份此次重组顺利实施,其潜存的风险也不小。公司资产负债率、应收账款、存货将大幅上升,如果不能解决好这些问题,即便标的在业绩承诺期内实现了业绩承诺,也属于业绩虚胖,存在较大的坏账风险。此外,如果公司盈利能力下降,应收账款回收不力,将面临较大的流动性风险。”张雨认为。

草案披露,2017 年誉辰自动化实现营业收入 15050.94 万元,考虑当年其适用于增值税 17% 的税率,计算出含税营收总额大约为 17609.60 万元。按财务勾稽原则,这部分将会形成同等规模的现金流量流入以及经营性债权。

编辑:严晖 主编:陈锋

在合并现金流量表,公司 2017 年 " 销售商品、提供劳务收到的现金 " 为 15650.67 万元,对冲同期与收入确认无关的现金变动即预收款项的新增 2984.16 万元影响后,同期与营收相关的现金流入了 12666.51 万元,与含税营收勾稽,差额为 4943.09 万元。理论上,该差额需要体现为新增债权,计入资产负债表中。

翻看资产负债表,誉辰 2017 年应收票据及应收账款金额达 3375.99 万元,较上期 2874.42 万元仅增加了 501.57 万元,其中再扣除坏账准备的影响(2016 年、2017 年坏账准备分别为 46.09 万元、58.40 万元),则应收票据及应收账款合计增加 513.88 万元。显然,这一经营性债权的新增额相较于理论金额相差了 4429.21 万元。

那么,这差异金额又是否为应收票据背书转让导致呢?誉辰自动化在草案中并未披露其当年背书或贴现的情况,仅披露了期末公司已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据金额,事实上,该金额为背书转让的余额概念而非本年发生额,故不影响理论差额。因此,这就意味着誉辰自动化存在 4429.21 万元的营收没有现金流及债权的支撑,该差异金额占当年营收总额的 28.30%。退一步来算,即使将票据背书的全部余额 1235 万元考虑在内,差异仍高达 3194.21 万元。

同样的情况在 2018 年 1~10 月份也存在,经计算,其差异金额扩大至 5304.02 万元,即意味着有 5304.02 万元的营收是存在虚增嫌疑的。

需要补充的是,在营收异常方面,誉辰自动化还存在着前五大客户与应收账款前五名不一致,销售费用异常等情况。具体来看,以 2018 年 10 月末为例,公司前五大客户中除去第四大客户深圳伟嘉家电有限公司同位于应收账款的客户的第四名外,其余均未上榜。更蹊跷的是,其应收账款第一大欠款方竟为公司的第一大采购供应商深圳市卓誉自动化科技有限公司,难道誉辰自动化与其存在既采又销的情况?这其中的原因也是需要解释的。

销售费用方面,2017 年营收大幅增长 84.88%,然而公司的销售费用涨幅却不匹配,总体涨幅仅为 26.66%。当年公司前五大客户遭遇洗牌,按常理为推广产品,其业务招待及宣传费应同样大幅增长的,可细分来看业务招待费仅增长 21.37%,而广告宣传费不增反降 12.48%。与此同时,公司产品为大型机器设备,照常理单次运输费用应不低,伴随销售的猛增,运费理应也与之匹配增长,可事实上运费仅增长了 26.66%。

综上,誉辰自动化 2017 年、2018 年 1~10 月营收在勾稽上存在几千万元差异,而其他与营收增长相关的疑点存在,进一步佐证了公司的营收数据是存在问题的。

同样的逻辑对另一标的诚捷智能的营收数据与现金流量及经营性债权相互勾稽,差异情况则更为重大。经《红周刊》记者估算,2017 年,其营业收入中有 5151.05 万元得不到相关现金流及债权的支持,该部分占营收总额的 18.04%,而 2018 年 1~10 月份,差异再次扩大,有 11406.12 万元的营收没有财务数据的支撑,占营收总额的 65%。

新萄京娱乐网址 5

誉辰、诚捷智能采购数据存疑

草案显示,2017 年誉辰自动化前五大供应商采购额为 3138.20 万元,占年度采购总额比例的 27.81%,由此可推算出采购总额为 11284.43 万元,考虑到 17% 增值税率的影响,则其含税采购总额达到 13202.78 万元。

在合并现金流量表中,公司 " 购买商品、接受劳务支付的现金 " 达 7148.27 万元,剔除当年预付款项减少金额 245.05 万元,与采购相关的现金支出分别达到 7393.32 万元。将含税采购总额与现金支出勾稽,则含税采购比现金支出分别多出 5809.46 万元。理论上,这些未支付现金的采购将形成新增债务计入资产负债表中。

翻看资产负债表,2017 年其应付票据及应付账款金额为 5529.47 万元,2016 年期末相同项目金额为 3728.76 万元,相较新增了 1800.71 万元。将其与理论新增债务相比,差值达到 4008.75 万元,差异占同期采购总额的比重为 30.36%,这意味着誉辰自动化存在着 4008.75 万元的采购金额没有现金流出及相关债务的支撑。

此外,誉辰自动化 2017 年非流动资产中,固定资产、无形资产分别较上年仅增加了 52 万元、5.6 万元,其他非流动资产未发生变动,这和 " 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 "57.75 万元相比,近乎一致。很显然,这种微小的差异是对冲不了上述分析中出现的数千万元差异的。

2018 年 1~10 月,誉辰自动化采购数据与相关财务数据勾稽差额却相对要小一些,差异值为 1650.53 万元,然而差异金额较小主要为当期采购总额本身金额减少,该差异占采购总额的比重高达 42.16%。由此来看,誉辰自动化 2017 年、2018 年 1~10 月均存在采购数据不实的情况。

用相同的逻辑来分析另一标的诚捷智能的采购数据,同样是存在明显异常的。经计算,2017 年诚捷智能存在 4016.37 万元的采购金额没有现金流出及相关债务的支撑,占采购总额比重为 28.38%。2018 年 1~10 月,采购差异值达 6504.36 万元,占采购总额比重提升至 52.08%。■

新萄京娱乐网址 6

本文由新萄京娱乐网址发布于股票,转载请注明出处:科恒股份去年净利腰斩至五千万,科恒股份能否

上一篇:深交所对乐视网下发关注函新萄京娱乐网址,高 下一篇:没有了
猜你喜欢
热门排行
精彩图文