广发基金刘格菘,技术红利来临
分类:股票

证券时报记者 方丽

本报实习记者 万宇

由广发基金权益投资一部副总经理刘格菘管理的广发创新升级混合基金今年以来表现出色。银河证券统计显示,截至10月13日,广发创新升级混合累计净值达到1.323元,刷新历史高点,过去3个月和今年以来的累计收益率分别达到15.5%和33.54%,排名4/400和5/255。

本报实习记者 万宇

成立于2016年8月的广发创新升级,以年内净值涨幅超31%的业绩在同期成立的基金中成为领跑者。基金经理刘格菘为广发基金权益一部副总经理,他交出的这份漂亮答卷,展现了他出色的市场敏锐度和投资把控力。展望2018年,刘格菘表示,A股大概率是分化的市场,看好产业升级和消费升级两条主线的机会。

临近年底,布局来年行情已成为投资者日程表上的头等大事。今年A股市场的结构分化彰显出了专业投资能力尤其是选股能力的重要性,擅长选股的公募基金尤为受到青睐。今年以来,广发创新升级捕捉了上半年白马行业龙头和三季度周期股的行情,业绩持续领跑。在基金经理刘格菘看来,未来两个月大概率是估值切换行情,明年A股行情仍将呈现结构性演绎方式,其中分别由人口结构变化、财富积累增长以及宏观经济增长由注重速度变为注重质量主导的消费升级、产业升级有望成为两条不容错过的投资主线。

刘格菘说,今年前三季度,他采用的策略是从行业景气度出发,寻找业绩增长确定的品种。通过高景气策略,该基金准确把握了上半年白马龙头股和三季度周期股的机会。展望四季度,刘格菘认为,仍然可以遵循这一策略,重点挖掘白酒和消费电子的投资机会。

新萄京娱乐网址,在A股市场的结构性行情中,由广发基金权益投资一部副总经理刘格菘管理的广发创新升级表现强劲。Wind统计显示,截至10月31日,广发创新升级混合今年以来净值增长率达到39.19%,大幅超过同期沪深300指数涨幅,在1365只同类型基金中排名前3%。刘格菘看好景气度较高的白酒板块、消费电子以及行业竞争格局优化的制造业龙头在后市中的机会。

高景气行业中寻找龙头

明年春季行情可期

把握业绩确定性是实现业绩“领跑”的关键

刘格菘在三季报中称,价值龙头依然延续上半年以来的较好表现,三季度“漂亮50”为代表的龙头白马表现仍要强于市场整体。广发创新升级在三季度中适时加大对有色行业中的电解铝、钢铁、煤炭以及白酒的配置比例,取得较好的投资收益。

Wind数据显示,截至12月7日,广发创新升级今年以来净值增长率达31.69%,成为同期成立基金中的表现领先者。

11月13日,刘格菘管理的广发创新升级净值再创历史新高,达到1.4329元。Wind数据显示,截至11月20日,该基金最近半年以及今年以来,净值增长率分别达到33.35%和40.20%。

前三季度,A股市场呈现明显的轮动特征,大消费、大金融、大周期先后担纲市场主角。但在刘格菘看来,看似快速轮动的背后,实际上都反映了市场资金追求业绩增长确定性的特点。

10月以来,A股市场步入震荡格局。展望后市,刘格菘认为,从宏观经济和流动性环境来看,市场主线逻辑仍是聚焦于两条主线。一是低估值、具有业绩确定性的行业;二是具备中长期增长潜力的稀缺核心资产。因此,未来依然适合采用高景气行业甄选个股的策略。他表示,广发创新升级四季度会继续遵循寻找高景气行业的策略,挖掘估值不贵、行业景气度向上提升空间较大的板块。具体而言,他看好景气度较高的白酒板块、消费电子以及行业竞争格局优化的制造业龙头。

执掌该基金的基金经理刘格菘于2010年开始他的投资之旅,目前已在二级市场上摸爬滚打快8年。刘格菘直言,2016年以来监管环境、投资结构、资金成本等都发生根本性变化,市场将在未来相当长一段时间都会注重业绩内生增长为主的公司,这也是今年市场价值投资回归的主要原因,相信2018年市场风格也不会和2017年偏离太多。

展望未来行情,刘格菘认为,经济基本面和政策面仍将为A股提供有力支撑。当前经济运行平稳,上游行业受益供给侧改革经营改善明显,杠杆率下降,经济中长期蕴含的产能过剩风险下降。同时,实际利率仍处于历史相对低位,随着企业盈利和信心改善,表内的信贷需求将明显回升。而由于城镇化率较低以及不断推进,地产较预期更为乐观。

刘格菘介绍说,今年采取的策略是做行业比较,自上而下选择高景气行业,然后再通过基本面甄选优质个股。

刘格菘表示:“以白酒为例,茅台(600519,股吧)酒的一批价在不断提升,白酒行业的其它高端和次高端白酒的一批价提升空间也随之打开,中报显示次高端白酒企业的业绩大幅提升。消费电子方面,明年苹果X才会放量、华为新推出的Mate10手机,龙头手机厂商开始新一轮手机升级,创新点较多,有望带动手机产业链实现量价双升。”他分析道。

“任何基金经理的投资组合肯定要尊敬市场,要跟着市场的主流方向行动。”刘格菘直言。以他管理的广发创新升级为例,三季报显示其三大重仓股重点为白酒、金融、消费电子等,其中重仓的五粮液(000858,股吧)、沱牌舍得(600702,股吧)、京东方A、中兴通讯(000063,股吧)等今年涨幅均超过90%,较好把握住了市场行情。

政策面上,刘格菘认为,新政策周期开启,有望带来新的利好因素,并且当前积极的财政政策与稳健但适度偏紧的货币政策仍然保持较强韧性,暂未看到转向的迹象。但他也认为价格因素存在隐忧。一方面,今年上半年的整体基数偏低;另一方面,制造业产成品价格的传导、能源价格的同比提升等因素都有可能带动CPI走高,因此明年上半年价格压力可能会相应较大。

循着追求业绩确定性的投资思路,广发创新升级基金上半年布局医药、白酒、电家等业绩增长确定的白马股,同时三季度又把握住了性价比较高的周期板块的机会。例如,广发创新升级基金重仓的周期股方大炭素(600516,股吧),其股价在三季度即大涨114%。

对于周期行业,刘格菘则认为,当前微观数据显示环保限产使得周期品的需求受到一定抑制,因此他的态度由此前的乐观转为谨慎。至于“中小创”,他认为仍然存在业绩不达预期的风险,且商誉减值的风险或将在2017年年报中公布,届时很多中小创公司的盈利才能确定。

刘格菘补充道,他更偏爱在高景气度的行业中寻找龙头公司,基本是自下而上与自上而下结合。同时,对公司精挑细选、对看好公司敢于出重拳,成为他的一大投资风格。

刘格菘判断,明年权益市场仍是结构性机会大于系统性机会。就近期而言,从微观数据观察,春季北方限产结束后,工程复工,需求有望快速复苏,A股市场的春季行情值得期待。

为何能如此精准地把握住板块轮动的行情?刘格菘解释,今年的核心投资策略就是寻找业绩的确定性,寻找高景气行业。他说:“自2015年6月以来,市场就开始追求业绩的确定性,愿意给确定性的板块和公司估值溢价。今年上半年白马股的估值得到系统性提升,核心原因就是白马股所处行业景气度较高,业绩超预期增长,带来业绩和估值双升,实现戴维斯双击。”

积极布局科技红利下的

关注消费升级和产业升级

广发创新升级基金在三季度配置周期股,同样是基于这个逻辑。“三季度初,我们调研发现一些周期板块的龙头公司7月份业绩超过上半年的业绩,其原因在于供给侧结构性改革使得周期行业的内生性盈利状况发生了根本性的变化。我们研究后判断,周期板块有很强的盈利持续性,估值也将随之发生系统性提升。”刘格菘说。基于这个原因,他在三季度重配周期股,为基金贡献了明显的超额收益。

先进制造业

刘格菘透露,来年他仍将采取“可持续高景气行业 存在改善的细分行业龙头”为主的投资策略,而消费升级和产业升级则是他重点关注的两条主线。

刘格菘从业时间超过7年,形成了较为系统的投资研究框架,研究面覆盖广,擅长对行业数据进行深入分析。值得一提的是,刘格菘拥有在中国人民银行工作的经历,使其具有很好的宏观把握能力。在公募基金等机构先后担任周期性行业研究员、成长风格基金的基金经理,则培养出了其自下而上选股的独特眼光。

展望2018年,从市场环境看,刘格菘认为,宏观经济具有较强的韧性,新政策周期已经开启,诸多利好政策值得期待,配合积极的财政政策与稳健适度偏紧的货币政策,明年A股大概率依然是分化格局。在这种背景下,投资布局仍然要围绕成长确定性和估值合理性。

“近两年来,随着监管由鼓励外延并购转向注重内生、资金结构从加杠杆变为去杠杆,市场就开始追求确定性的成长,并为之支付溢价,其中消费股的表现尤为明显。随着人口结构变化,财富积累增长,未来5年进入全面建设小康社会的关键阶段,消费升级将是资本市场投资最重要的主线之一。”刘格菘表示看好消费电子、汽车电子以及高端和次高端白酒。

看好白酒和消费电子板块

从投资策略看,刘格菘表示,2018年重点布局两个方向——产业升级与消费升级。其中,消费升级的动力主要来自人口结构变化、财富积累增长,未来5年进入全面建设小康社会的关键阶段,消费升级将是资本市场投资最重要的主线之一。产业升级的动力,来自当前我国宏观经济增长由注重速度阶段进入了注重质量阶段。在产业发展新阶段,资金、人力、土地等要素价格上升,环保趋严,不断抬高新进入者的门槛,技术对于经济增长的作用越发重要。

他分析,消费电子和汽车电子板块分别受益于苹果带领的全球智能受益硬件更新周期和传统车的智能化改造以及新能源汽车放量,未来1-2年这两个板块都将处于高景气周期。而作为白酒行业景气度的风向标,贵州茅台(600519,股吧)稳中有升,也打开了次高端白酒的成长空间。随着次高端名优白酒的需求放量,次高端白酒的业绩弹性预计会高于高端白酒。

10月以来,A股市场步入震荡格局。刘格菘认为,从宏观经济和流动性环境来看,未来依然适合采用高景气行业甄选个股的策略。这是因为,投资高景气行业的优质标的,一方面可以分享行业盈利提升的机会,另一方面可分享优质公司业绩超预期带来的回报。

在产业升级方面,刘格菘尤为看好高端制造业。“从中观层面看,芯片制造等领域技术迭代变慢,中国企业在未来5年有快速追赶国际领先企业、打破垄断的可能。过去10年,中国培养了6000万大学生和450万研究生,千人计划吸引海外高端人才6000人,具备了工程师红利的基础。”刘格菘表示,过去三十年,这些国家主导的战略性科技研发项目在不断积累和突破,中国在很多产业科技领域与国际前沿的差距在缩小。

对于产业升级的看好,刘格松表示是基于当前我国宏观经济增长由注重速度阶段进入了注重质量阶段。“资金、人力、土地等要素价格上升以及环保趋严,抬高了新进入者的门槛,技术对于经济增长的作用越发重要。龙头公司的持续研发投入对盈利的贡献越来越突出。在此背景下,产业格局好的制造业龙头将走上风口。”

基于上述分析,刘格菘表示,广发创新升级基金四季度会继续遵循寻找高景气行业的策略,挖掘估值不贵、行业景气度向上空间较大的板块。具体而言,他看好景气度较高的白酒板块、消费电子及行业竞争格局优化的制造业龙头。

从标的选择看,刘格菘会重点在先进制造行业中寻找市场空间大、执行力比较强、品牌力比较突出的优质公司,具体包括5G、半导体、消费电子及汽车电子产业链的优质龙头机会,力争为投资者提供稳健领先的绝对回报。

刘格菘透露,未来广发创新升级在配置上也将延续“核心 卫星”的策略,在紧抓两大主线的同时,关注具备较好机会的5G光纤光缆行业、竞争格局改善的消费龙头、新能源以及受益于美丽中国建设的环保园林、受益于新人口红利的教育医疗等卫星板块。

“以白酒为例,风向标贵州茅台(600519,股吧)的批发价有所提高,其他高端和次高端白酒的价格提升空间随之打开,半年报也显示次高端白酒企业的业绩大幅提升。消费电子方面,明年龙头手机厂商开始新一轮技术升级,创新点较多,有望带动手机产业链实现量价双升。”他分析道。

对于周期行业,刘格菘认为,当前微观数据显示环保限产使得周期品的需求受到一定抑制,因此他的态度由此前的乐观转为谨慎。关于中小创,他认为仍然存在业绩不达预期的风险,且商誉减值的风险或将在2017年年报中显示出来,届时很多中小创公司的盈利才能确定。

“不过,不管股票代码是300、002开头还是600开头,我们都应该保持开放的心态,不拘泥于一种风格。公司的盈利来自哪里、估值提升源泉是什么、趋势能不能持续,这才是投资的关键。”刘格菘说。

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