分级债基A类份额遭遇大比例赎回,收益难阻资金
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  在1月23日宝利A开放申赎当天,宝利A的有效申购申请总额仅为240.9万元,而有效赎回申请总份额则高达16.75亿份,宝利A折算后总份额为19.67亿份。这样,经过本次份额折算和开放申赎,宝利A份额大幅缩水,仅剩2.94亿份。

  3天之后中欧纯债A打开申赎,申购总额为3315.87万元,赎回总份额为2.35亿份,净赎回2.02亿份,净赎回率为51.59 %,纯债A与纯债B的份额配比降至1.82:3,中欧纯债B的杠杆倍数降为1.61倍。据了解,中欧纯债A为约定收益份额,每6个月打开一次申赎,纯债A的约定年化收益率为一年定存基准利率 1.25%,目前的一年定存利率为3%,即中欧纯债A的约定年收益率为4.25%。

  证券时报记者 朱景锋

  就在今年1月份,先后有多只分级债基A类份额打开申购,结果相当尴尬。 1月6日,中海惠裕纯债分级债基率先开放,其A类份额当天赎回比例达到64%,紧随其后的信诚双盈A也没扭转颓势,赎回比例为53%。此后,银华永兴A、安信宝利A陆续打开申购,赎回比例分别高达70%、85%。

  值得注意的是,A类份额的大面积赎回对于B类来说显然是利空,B类份额的杠杆倍数下降,所谓的具有杠杆的债基就沦为普通债基。

  而近期国投瑞银也发布瑞福优先申购公告,其中,一年期银行定期存款利率为届时中国人民银行公布并执行的同期金融机构人民币存款基准利率,鉴于2014年2月13日中国人民银行公布并执行的一年期金融机构人民币存款基准利率为3.00%,故瑞福优先第4个封闭期约定年化收益率为3.00% 3%,共计6.00%。

  和安信基金一样,银华基金提高了永兴A的约定收益0.5个百分点至4.7%,信诚和中海基金维持A份额约定收益不变均为4.4%,但由于绝对收益仍不具有吸引力以及需要投资者牺牲流动性,分级债基A份额相比货币基金并无优势。因此,分级债基A类份额大缩水也是市场利率高企的结果。

  面对高企的无风险回报率冲击,分级债基A几无还手之力。从去年以来,随着市场资金面的持续紧张,市场无风险回报率维持高位,货币基金七日年化收益率超过6%的比比皆是,而对约定收益率基本维持在4%左右的分级债基A类份额来说,投资者的大规模出走也在预期之中,提高收益率已是其不二选择。

  50%以上的净赎回

  分析师称,A类份额的大面积赎回对于B类显然是利空,B类份额的杠杆倍数下降,所谓具有杠杆的债基就沦为普通债基

  这样,经过本次份额折算和开放申赎,宝利A份额大幅缩水,仅剩2.94亿份,而宝利B总份额保持不变仍为10亿份,两者份额配比仅为1比3.4。

 

  从去年6月开始,分级债基遭遇尴尬,优先份额频频遭遇大额赎回,今年市场情况仍未出现改观。由于在牺牲一定流动性前提下实现的收益率吸引力不够,仍无法挽留和吸引资金,今年1月开放申赎的分级债基A类份额均无一例外出现50%以上的份额大缩水。

  其中淘宝定制基金易方达聚盈份额不仅没有减少,反而逆势上涨。聚盈A2月12日的公告显示,本次确认的聚盈A赎回和转换转出总份额为1.44亿份。本次确认的聚盈A申购和转换转入总份额为2.01份,累计净申购5700万元,A类份额也从去年底的3.4亿份增至目前的3.99亿份。该基金公告同样显示,即2014年1月28日中国人民银行[微博]公布并执行的金融机构人民币一年整存整取基准年利率为3.0%,因此聚盈A份额在首个开放日后的约定年收益率为6.0%(=3.0% 3.0%)。

  无独有偶,1月以来其他开放申赎的分级债基A类份额也遭遇份额大赎回。其中,银华永兴分级债基A份额1月17日实施第二次份额折算和开放申赎,当日永兴A的有效申购申请总额为1443.81万元,有效赎回申请总份额为6.43亿份,赎回比例达70%,导致永兴A和永兴B份额配比下降到0.49∶1,永兴B净值杠杆由折算前的2.73倍下降到折算后的1.54倍。

 

  而1月17日开放申赎的银华永兴分级债基,尽管银华基金将A类份额的约定收益率提高0.5个百分点至4.7%,但依然遭到了投资者的用脚投票。当日永兴A的有效申购申请总额为1443.81万元,有效赎回申请总份额为6.43亿份,赎回比例高达70%,导致永兴B净值杠杆由折算前的2.73倍下降到折算后的1.54倍。

  信诚等4只分级债基

  由于宝利A份额大幅缩水,导致两者配比下降明显,宝利B的净值杠杆也随之大幅下降。根据海通证券统计显示,在1月22日即折算和开放申赎前宝利B的净值杠杆为3.05倍,处于较高杠杆水平。但1月23日大幅赎回后,宝利B的净值杠杆猛降到只有1.31倍。

  同样,分级债基长信利众A于1月27日打开申赎,赎回率为63.66 %。当日长信利众A申购总额为51.29万元,赎回总份额为3.29亿份。打开申赎后,长信利众分级基金的总份额为3.89亿份,长信利众B的杠杆倍数降到1.87倍。而1月末打开申赎的中欧纯债A,也出现了51.59%净赎回率。

  瑞福优先的约定年化收益率也为6%,但这次开放却遭到了约4亿元的净赎回。不过瑞福优先每期的封闭时间为半年。

  和上述4只基金相反,国投瑞银、易方达等分级债基在打开申购赎回后收益率依旧维持在6%以上。

  1月以来,多只分级债基A类实施份额折算和开放申赎,尽管有基金给出5.2%的高收益,但仍无法挽留和吸引资金,开放申赎的分级债基A类份额无一例外遭遇份额大缩水。

  其中,开放申赎的银华永兴分级债基,尽管银华基金将A类份额的约定收益率提高0.5个百分点至4.7%,但依然未能阻止投资者的出逃。当日,永兴A的有效申购申请总额为1443.81万元,有效赎回申请总份额为6.43亿份,赎回比例高达70%,导致永兴B净值杠杆由折算前的2.73倍下降到折算后的1.54倍。而安信基金也采取了类似举措,将宝利A的约定年化收益率由之前的4.5%提高至5.2%,结果也是很不如意。

  值得注意的是,除了安信宝利A,上述打开申赎的分级债基A类份额约定收益率普遍都在5%以下。而今年前两个月,在节日效应,资金面偏紧加上新股发行密集,上述以牺牲流动性为代价的收益率,自然难赢得投资者的好感。

  遭遇超半数赎回

  安信基金上周五发布旗下安信宝利分级债基之宝利A份额折算及申购与赎回结果,在1月23日宝利A开放申赎当天,宝利A的有效申购申请总额仅为240.9万元,而有效赎回申请总份额则高达16.75亿份,而且所有赎回申请全部予以成交确认。而宝利A折算后总份额为19.67亿份,也就是说,当日该基金赎回比例高达85%,只有15%的资金愿意继续下一个运作期。

  一般来说,净赎回超过10%,基金已经算的上是“大比例赎回”,而从分级债基A类份额的情况来看,其赎回情形要比10%还糟糕得多,基本都在50%以上,这对分级债基A类份额来说,简直是一场灾难。

  《投资快报》发自广州

  根据华泰证券的ETP上周四的数据报告显示,本月即将到期的天弘添利分级A约定收益只有3.9%,以及上半年到期的银河通利A、信达澳银稳定增利A等约定收益率都不足4%。

  1月9日信诚新双盈分级债基A份额实施份额折算和开放申赎,当日该基金有效申购申请为40.32万元,赎回申请为3.02亿份,赎回比例为53%,折算后新双盈A和新双盈B的份额配比下降到0.71∶3,新双盈B的净值杠杆也由折算前的1.55倍下降到折算后的1.26倍。1月6日中海惠裕纯债分级债基A份额开放申赎,赎回比例为64%,惠裕B净值杠杆由折算前的2.15倍下降到折算后的1.58倍。

  首先是从发行渠道的选择,网售成为新通道。日前,约定收益率6%的易方达聚盈A打开申购,最终却实现5722.64万份的净申购。除了收益高外,易方达聚盈A是通过淘宝网[微博]店和公司官网销售。不过,收益率同为6%,风险类型相似的瑞福优先,却出现4.89亿元的净赎回,其发行渠道为工行和公司官网。

  聚盈A首期如约达到了预定的6%,每期封闭3个月,二期从2月12日至5月12日封闭运作,约定年化收益率仍为6%。

  分析师补充道,A类份额的大面积赎回对于B类来说显然是利空,B类份额的杠杆倍数下降,所谓的具有杠杆的债基就沦为普通债基。但老分级债基提高约定收益率同样很困难,如果提高A类份额的收益率,必然降低B类份额的收益率。

  据安信基金此前相关公告,安信宝利分级基金于去年7月24日成立,宝利A每6个月折算和开放申赎一次,首个运作期约定年化收益率为4.5%,此次开放申赎前的1月21日,安信基金公布的第二个运作期宝利A的约定年化收益大幅提高到5.2%,但这并没有挽留住原有投资者的心,大幅净赎回还是发生了。

  值得欣喜的是,就在上述背景下,分级债基A的艰难创新,初步取得成效。

  随着去年以来互联网金融的突飞猛进以及货币基金收益的高涨,分级基金的稳健份额优势渐渐失,在丧失流动性的同时,收益率也没有太多的吸引力。今年以来,陆续有8只定期开放分级债基发布A类份额折算方案公告,在约定收益率普遍不高的情况下,稳健份额均不可避免地遭遇大面积赎回。

  今年以来,已有8只定期开放式分级债基发布A类份额折算方案公告,其中包括中欧纯债、长信利众、信城新双盈等4只基金发布A类份额折算和申购赎回结果。

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  两大创新成为亮点

  优势渐失吸引力下降

  老基金约定收益率低 信诚等4只基金遇超半数赎回

  来自好买基金研究中心的数据显示,从去年下半年开始,分级债基A类份额的大比例赎回已经出现,绝大多数净赎回比例都在50%以上。

  如今年最早打开申赎的中海惠裕纯债分级债基,1月6日开放当天,A类份额当天赎回比例达到64%。而1月9日开放申赎的信诚双盈分级基金,双盈A当日有效申请仅为40.32万元,赎回申请为3.02亿份,赎回比例为53%。这两只基金A类份额的约定年化收益率均为4.4%,缺乏吸引力。

  6%约定收益率仍有吸引力

  □晨报记者  李锐(基金主笔)

  不过,最近打开申购的两只分级基金,尽管约定收益率相同,但由于封闭时间的差异,却遭到了截然不同的命运,即瑞福优先和易方达聚盈A。

  易方达份额增长5700万份

  大比例赎回集中爆发

  记者 高丽霞

  紧随其后,1月27日打开申赎的分级债基A类份额长信利众A,显示A份额申购总额为51.29万元,赎回总份额为3.29亿份。打开申赎后,长信利众分级基金的总份额为3.89亿份,其中长信利众A的份额净赎回率为63.66 %,在打开申赎后,长信利众B的杠杆倍数降到1.87倍。

  提高收益率在所难免

  从投资者的反应可以看出,如果分级基金的优先份额约定收益率低于5%,那么它在市场上就几乎没有有竞争力。而6%的约定收益率,具有比较稳定的预期,货币基金很难全年收益率真正达到6%以上。2013年资金利率高企,是货币基金投资的“黄金年”,而根据银河证券统计,全市场货币基金(A类)仅取得3.87%的平均收益率。当前,6%亦非大部分货币基金的状态,2月13日全市场货币基金(A类)的平均年化收益率是5.36%。

  北京某资深分析师称,成立较早的分级债基由于它们的约定收益率已经不具有吸引力,遭遇大面积赎回已经不可避免。A类份额的大面积赎回对于B类来说显然是利空,B类份额的杠杆倍数下降,所谓的具有杠杆的债基就沦为普通债基。但老分级债基提高约定收益率同样很困难,如果提高A类份额的收益率,必然降低B类份额的收益率。

  而从目前的新发基金来看,收益率也有所提高。其中,正在发行的国海富兰克林恒利分级A,年化约定收益率目前最高可达4.95%,而将于明天开始发行的华富恒富分级A,年化约定收益率目前最高可达5.2%。

  3天之后中欧纯债A打开申赎,净赎回率为51.59 %。当日申购总额为3315.87万元,赎回总份额为2.35亿份,净赎回2.02亿份,中欧纯债B的杠杆倍数降为1.61倍。

  ■本报记者 陈 霖

  对于原因,投资者基本都能看得出,收益率没有竞争力。要想避免出现大比例、大规模赎回,分级债基A类份额提高收益率,成为当前最简单的应对措施。其实,就在上述打开申购的基金中,至少有两只基金已经提高了收益率,但效果并不明显。

  众所周知,2013年年末以来,由于市场资金面偏紧,不少货币基金7天年化收益率超过7%。春节后虽然货基收益走低,但仍有不少在6%以上。虽然货币基金的高收益不能维持,但其可与活期媲美的流动性仍让其充满吸引力。

  上海某资深分析师在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时称,今年前2个月,在节日效应下,资金面偏紧加上新股发行密集,那些约定收益不足5%的基金难逃大额赎回的命运。

  其次是产品自身的创新,引入“定存利率 利差”模式。以即将发行的华富恒富分级债基为例,恒富A每6个月开放一次,年化约定收益率为“一年期银行定期存款利率*1.4 利差”,利差最高可达1%,参照目前存款利率,恒富A年化约定收益率目前最高可达5.2%。这种模式在之前也已经出现,并取得了不错的市场效果。尽管国富恒富分级没采取上述模式,但也已经充分考虑到了投资组合和当前回报。

  紧随其后,1月27日打开申赎的分级债基长信利众A,赎回率也在50%以上,为63.66 %。当日长信利众A申购总额为51.29万元,赎回总份额为3.29亿份。打开申赎后,长信利众分级基金的总份额为3.89亿份,长信利众B的杠杆倍数降到1.87倍。

  北京某资深分析师称,上述基金成立的时间较晚,约定6%收益率的分级债基在目前的市场环境中明显更具吸引力,遭遇大面积赎回的可能性较小,而遭遇巨额赎回的基金成立时间较早,它们的约定收益率从目前来看已经不具有吸引力,遭遇大面积赎回已经不可避免。

  易方达聚盈A是一只淘宝定制基,2月11日首次打开申购份额不仅没有减少,反而逆势上涨。聚盈A2月12日的公告显示,本次确认的聚盈A赎回和转换转出总份额为1.44亿份。申购和转换转入总份额为2.01份,累计净申购5700万元,A类份额也从去年底的3.4亿份增至目前的3.99亿份。

  今年以来,陆续有8只定期开放式分级债基发布A类份额折算方案公告,然而约定收益率的高低直接决定了它们开放后的申购赎回命运,成立较早的中欧纯债、长信利众、新城新双盈等不可避免遭遇大额赎回,而淘宝定制基金易方达聚盈份额累计净申购5700万元。

  同银华基金一样,安信基金也将宝利A的约定年化收益率由之前的4.5%提高至5.2%,但依然没有挽留住原有投资者的心。开放申赎当天,宝利A赎回比例高达85%,只有15%的资金愿意继续下一个运作期。

  结果也不出所料,一些约定收益率低的分级债基A遭遇巨额赎回,就在年初(1月9日)发布申购赎回结果公告,称信诚新双盈在开放日,A 的有效申购申请总额为40.32万元,对比有效赎回申请总份额为3.02亿份,这也意味着,A类份额遭遇巨额赎回2.93亿份,净赎回率为52.51%。

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