钢材库存降至近8年低位,高于三季报预计中值
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宇通客车 :业绩符合预期,行业分化、龙头将持续受益

全年利润超预期,高于三季报预计中值18.2%。

螺纹钢价格继续反弹,社会库存降至近8 年最低水平:近日钢材价格震荡向上, 11/24 日全国螺纹钢价格涨至4364 元/吨,较前一周增加128 元/吨,涨幅为2.7%。钢材社会库存为834.4 万吨,周环比、月环比分别下降5.8%、16.4%,目前已接近近8 年最低水平。虽然采暖季限产期间京津冀地区工程建设大面积停工影响下游需求,但是供给端收缩效果大于需求下滑的幅度,导致钢材库存持续下降。在环保限产以及旺季补库存提升需求共振下,钢价仍有进一步上涨的动力。

    三钢闽光公告:公司发布2018年一季度业绩预告公告,预计2018年1-3月归属于上市公司股东的净利润盈利:89,680万元–110,060万元,同比上升:120%-170%。

新萄京娱乐网址,事件: 公司发布 2017 年年报, 2017 年公司实现营业收入 332.22 亿元,同比减少 7.33%; 2017 年公司实现归母净利润 31.29 亿元,同比减少 22.62%。

    三季报企业发布全年归母净利润为31.2-35.8亿元,上周发布业绩修正公告,预计2017年归母净利润373,394万元~419,720万元,中值为39.6亿元。计算四季度企业归母净利润14.8亿元,环比增长9.9%。Wind对三钢闽光的一致利润预期为38.33亿元,国信证券首次覆盖报告预期为40.4亿元。四季度螺纹钢均价环比增长9%左右,其中南方地区螺纹钢均价涨幅略高。三钢闽光主要产品为建筑用螺纹钢和线材产品,得益于螺纹钢价格上涨,企业利润也同比上涨。由于三钢闽光三项费用较低,因此净利润增速和模拟螺纹钢毛利增速基本相当。市值311亿,对应PE7.4-8.3,估值偏低。根据最近一个交易日收盘价,企业市值311亿元,根据2017年利润估计对应的PE为7.4-8.3,企业估值仍然偏低。

    河北钢厂高炉开工率降至5 成,地方严格执行环保限产:钢厂产能利用率继续下滑,11/24 日全国高炉开工率为63.5%、河北为52.1%,唐山仅为43.3%,相较10 月底分别降低11.6、23.1、27.4 个百分点,高炉开工率降至低位显示出地方严格执行中央环保限产的号召。据测算,“2 26”环保限产地区合计粗钢年产量为2 亿吨,占全国粗钢产量的15%左右,以全国开工率预估,总减少幅度占当期全国供应10-12%左右,超出此前预期的8.8%日均减产幅度。

    评论:

补贴退坡、销量下滑,公司业绩下滑符合预期。 2017 年电动客车国家补贴下滑较大,以行业主销的 8 米以上纯动客车为例, 最高国补下降 20 万元, 下滑幅度超 40%。叠加补贴政策调整的透支影响, 2017 年新能源大中型客车销售8.55 万辆,下滑 19.5%。 受此影响,公司 2017 年新能源产品销售 2.42 万辆,下滑 8.49%。

    继续看好2018年长材产品利润,推荐三钢闽光。

    螺纹钢吨钢毛利提升至千元以上,钢价高位支撑2018 年业绩增长:7 月份以来, 钢企吨钢毛利稳步提升,11/24 日热轧、螺纹钢吨钢毛利分别达1244 元/吨、1552 元/吨,带动钢企全年业绩提升。已公布全年业绩预告的7 家上市公司中, 三钢闽光( 286%)、沙钢股份( 160%)、金洲管道( 120%)、宝钢股份(50%)全年业绩预增幅度居前。今年前三季度,34 家上市公司实现净利润477.8 亿元,相较去年同期的94.1 亿元同比增长407.6%,预估2017 年全年将实现净利润500-550 亿元,同比涨幅达到3.5 倍左右。考虑到环保限产持续收缩供给端,叠加明年一季度补库存需求催化下,将支撑钢材价格维持高位,预计2018 年全年净利润增速为15%左右,所对应的行业净利润约575-600 亿元。

    一季度螺纹钢价格同比上涨13.8%,铁矿石价格同比下跌20%,导致利润同比上升120%-170 17年一季度,公司归母净利润40764万元,2018年归母净利润89680万元-11060万元,同比大幅增长120-170%,大幅增长的原因主要是钢材价格的同步增长。2017年一季度,福州地区螺纹钢均价为3626.4元/吨,2018年一季度螺纹钢均价上涨13.8%,达到4127.5元/吨。而和去年同期相比,铁矿石价格却下跌了20%。原料价格下跌,钢材价格上涨,导致2018年一季度利润大幅增长。

需求稳定、增速放缓, 行业分化、龙头受益。 2017 年公交车新能源渗透率已经超过 90%,处于较高水平,但是从保有量的角度,新能源公交车仍有较大的替换空间。由于新能源公交车采购主体为政府主导的公交公司,而各地公交车新能源化的政策导向比较明确,因此即使补贴退坡较大,需求也比较稳定。 我们认为随着补贴逐渐退出、 政策收紧,将出现小车企没有能力接单的市场格局,行业继续分化,集中度将进一步提高,利于行业龙头。

    2018年螺纹钢和线材产品供应不会增加。从短期来看,2018年3月15日,北方限产地区钢铁企业高炉将复产,但该区域主要产品为板材,占比在70%以上,因此对螺纹钢的供应不会大幅增加。其次,2018年要完成去产能3500万吨的指标要求,去产能主要淘汰小高炉和小转炉,而小高炉和小转炉则主要对应长材产品。另外,未来几年中国有大约1亿吨的产能置换,部分产能置换将淘汰长材产能,新建板材产能。2018年将有约1560万吨电炉项目陆续投产,但电炉钢的产能利用率平均在60%左右,并且受到成本高、优质废钢不足、石墨电极价格高等影响,产量释放受限。三钢闽光三项费用和折旧很低,区域市场占有率高。公司吨钢三费仅51元,大大低于行业230元平均水平。2016年吨钢折旧50元左右,同样大大低于民企100元,国企250元以上的水平。同时,公司在福建省建材市场占有率65%,企业产品有一定的溢价,市场掌控力较高,具有区域优势。低负债、高盈利,分红预期强。截止到2017年三季度末,企业负债率仅38.57%,吨钢利润总额707.6元,均位于行业前列。未来企业没有新建产能,分红预期较强。集团有将三安钢铁、罗源闽光装入上市公司的计划。

    行业整体低估值优势凸显,关注低估值龙头与高弹性品种:当前钢铁板块PE 市盈率估值仅为16 倍,在申万28 个行业中,绝对估值仅次于银行(8 倍)、房地产(16 倍),若以2017 年EPS 进行预估,当前PE 估值仅为11.7 倍,在15%净利润增速的假设下对应的2018 年PE 降至10.2 倍。个股分析,主流钢企2017 年PE 市盈率为8-12 倍,PB 为1.2-1.5 倍,其中三钢闽光(6.0 倍)、安阳钢铁(6.6 倍)、ST 华菱(7.2 倍)PE 最低,而河钢股份(0.9 倍)、鞍钢股份(1.0 倍)、新兴铸管(1.0 倍)PB 最低,预估2018 年行业ROE 为10-15%,行业整体低估值优势凸显。环保限产期间,已经具备较高环保标准的龙头钢企有望享受成本回调带来的吨钢利润提升,建议关注板材龙头宝钢股份(600019.SH),具备整合预期的鞍钢股份(000898.SZ),以及估值偏低、弹性较高的的三钢闽光(002110.SZ)。

    2018年一季度环比2017年四季度利润下降约34%左右。根据2017年业绩预告,三钢闽光2017年四季度利润约有15.13亿元,测算2018年一季度利润环比下降34%左右。主要是钢材价格的下跌和原料价格上涨导致。根据测算,2018年一季度螺纹钢价格环比下降12.5%,铁矿石价格环比上涨6.5%,导致企业利润受到压缩。

2018 年公司新能源产品市占率有望进一步提升。 2017 年公司新能源产品市占率约为 28.3%, 同比提升约 5.5 个百分点。 2018 年新能源客车补贴方案中,中央财政补贴标准全面下调,单车补贴上限也根据整车长度的不同而全面下调,财政补贴调整系数也有所变化。 随着 2018 年政策持续收紧,公司市占率有望进一步提升。

    停牌前市值262亿元,2018年一季度利润年化40亿元,对应PE6.6×按照一季度年化利润40亿元左右,对应停牌前市值262亿元,对应PE 仅6.6倍,估值相对便宜。

盈利预测: 我们预计公司 2018/2019/2020 年净利润为 32.81/37.92/43.38亿元, 同比增长 4.85%/15.58%/14.38%。对应 EPS 为 1.48/1.71/1.96 元,给予“增持”评级。

    装入三安钢铁已经获批未来装入三安钢铁,三安钢铁100%股权的评估值为2,761,545,819.63元,2017年1-8月份归母净利润86,760.17万元,公司预计2017年9-12月净利润为4.4亿元,合计2017年利润为13.1亿元,对应PE 仅2.1倍。

风险提示: 新能源汽车补贴政策调整风险;三电成本下降幅度不及预期;新能源存量市场过大引起安全问题导致政策缩紧。

    不受环保限产影响,继续看好三钢闽光日前,唐山、邯郸、徐州、马鞍山等地均分别出台政策限制钢铁生产。其中,非供暖季节唐山限产比例为10-15%,邯郸限产比例25-40%,徐州和马鞍山临时限产。三钢闽光位于福建省,不受限产影响。

凯普生物:核心产品HPV检测试剂稳步增长,成长空间较大

    三钢闽光三项费用和折旧很低,区域市场占有率高。公司吨钢三费仅51元,大大低于行业230元平均水平。2016年吨钢折旧50元左右,同样大大低于民企100元,国企250元以上的水平。同时,公司在福建省建材市场占有率65%,企业产品有一定的溢价,市场掌控力较高,具有区域优势。

业绩基本符合预期,得益于HPV检测试剂稳步增长

    低负债、高盈利,分红预期强。截止到2017年三季度末,企业负债率仅38.57%,吨钢利润总额707.6元,均位于行业前列。未来企业没有新建产能,分红预期较强。未来集团有将罗源闽光装入上市公司的计划。

公司近日公布了 2017 年报:实现营收 4.79 亿,归母净利润 9321.0万元,扣非后归母净利润 8331.25 万元,基本 EPS 1.13元;基本符合市场预期。公司业绩主要得益于公司 HPV 检测产品和地贫检测产品收入稳定增长。

HPV检测核心产品增长空间较大,第三方医学检验服务快速成长

公司主要产品为体外诊断试剂,其核心产品 HPV 检测试剂盒营收 3.90 亿元,占营收收入比重 81.47%,毛利率 88.51%;其他试剂盒收入 5306.7 万 ,占营收收入比重 11.08%,毛利率83.09%;检验服务收入 2275.8,毛利率 25.06%。公司体外诊断产品主要采用“经销和直销相结合”的销售模式,其中经销收入 1.29 亿元,毛利率78.95%;直销收入 3.27 亿元,毛利率 89.52%。公司销售费用同比增加 14.5%,主要是销售规模扩大推广费用增加; 管理费用同比增加 21.4%,主要是研发投入增加与新增股份支付费用所致。公司后续将继续加大在分子诊断试剂领域的研发投入,发挥公司核酸分子诊断领域的优势地位,构建“仪器 试剂 服务”全产业链布局。同时公司在全国全面铺设第三方医学检测服务网络,未来第三方检测服务收入将成为公司另一个业务增长点。我们预计 18 年 HPV 检测产品维持在 20%以上增长,成长空间较大。

国内 HPV检测龙头,拥有技术领先导流杂交平台,产品储备丰富

公司核心技术包括两大技术平台,拥有自主知识产权的导流杂交技术平台和国际通用的荧光PCR技术平台。其中导流杂交技术解决了传统杂交技术固有缺陷,提高了杂交的灵敏度、特异性,保证杂交效率,非常适合大规模的人口筛查。公司涵盖传染病和遗传病检测两大领域系列产品,广泛应用于临床检测、大规模人口筛查和优生优育管理领域。公司产品储蓄丰富,拥有国内产品注册证书43项,获得欧盟CE认证产品18项;在研产品超过30项,多项产品已进入临床最后试验阶段及申请注册阶段,二线产品如地贫、耳聋、性传染病市场份额均进入前

三,覆盖国内1200家三甲医院,产品竞争力强,未来发展动力充足。

预 计 公 司 2018-2020 年 营 业 收 入 5.84/7.25/9.06 亿 元 、 净 利 润 分 别 为1.12/1.37/1.72亿元, EPS为1.23/1.51/1.89元, PE为46/38/30倍, 维持“增持”的投资评级。

风险提示:核心产品推广不及预期;新产品研发风险

光环新网 :国内领先的第三方IDC服务商,期待云计算业务进展顺利

领先的第三方IDC服务商,经营质量处于行业前列:2012年-2015年各个年度公司的经营业绩增速均领先北京地区行业平均水平。与主要竞争对手万国数据、科华恒盛、奥飞数据等上市公司的毛利率相比,公司的毛利率处于领先水平,显着高于万国数据、科华恒盛、高升控股、奥飞数据和数据港。根据公司网站以及发布的公告数据,在不统计中金云网机架资源的情况下,公司共拥有在建和在用机架资源35700架。与奥飞数据以及科华恒盛相比,公司的机架资源处于领先水平。

国内IDC服务市场高速增长,公司有望分享发展红利:根据IDC圈发布的预测数据,2017年-2019年中国IDC服务市场将保持38%的年均增长速率,预计到2019年将达到1862.5亿元。同比2016年,新增市场规模超过1000亿元。从城市结构上来看,一二线城市占据了IDC服务市场的绝大部分份额,占比约78.5%。因此,我们认为IDC服务市场主要集中在北京、上海、广州和深圳等一线城市。但是从政策来看,国家不鼓励在北上广深发展大型数据中心,在这几个城市建设大型数据中心将不易获得土地和电力资源。因此,北上广深IDC基础资源更加珍贵。公司在北京和土海基础资源布局使得公司有望分享行业发展带来的红利。

投资建议:我们预测,2018年-2020年公司将实现归母净利润:7.53亿元、11.91亿元和17.91亿元。对应EPS分别为0.52元、0.82元和1.24元。对比同行业公司估值,给予公司2018年41倍的PE估值,6个月目标价21.32元。首次覆盖给予“推荐”评级。

1、若机架建设进度不及预期,将使得公司错过快速增长的市场需求,IDC及其增值服务收入增长将不及预期;会使机架销售周期变长,机架利用率不能及时提升,从而影响业务的毛利率水平,使得IDC及其增值服务毛利增长不及预期。

2、云计算激烈的市场竞争将影响公司经营业绩。若是阿里云为了对抗AWS,而进一步采取降价策略,公司也有可能被迫采取降价策略来应对竞争,公司的laaS业务收入将不及预期。

3、公司与亚马逊还未就中国区AWS业务的分成模式达成一致性协议。因此,业务分成模式的不确定性将影响公司业绩。

洛阳钼业 :受益铜钴价格上涨 17年业绩亮眼

受益铜钴价格上涨17年业绩大幅提升:近期洛阳钼业发布2017年业绩报告,公司2017年全年实现营业收入241.48亿,同比增长247.47%;实现归母净利润27.28亿元,同比增长173.32%;公司计提刚果铜钴业务或有支出4.3亿,同时计提汇兑损失3.9亿,对17年业绩造成一定影响。公司业绩增长主要来源于主营产品价格上涨,其中钼精矿全年均价上涨34.62%;钨精矿全年均价上涨31.49%;LME铜全年均价上涨30%,金属钴全年均价上涨145%。公司2017年主营产品毛利率高达37%,比去年增长了3.53个百分点。

海外并购顺利完成享受资源优势带来的业绩高弹性:2017年4月20日公司成功收购TFM少数股权项目,在已拥有TFM56%股权的基础上,取得了TFM24%的权益独家购买权,未来有望享有TFM80%的权益,借此一举成为世界第二大钴生产商。随着全球电动汽车迅猛发展,金属钴需求量增长迅速,公司有望充分享受钴价上涨带来的业绩弹性。

看好未来铜钴价格公司业绩增长可期:2020年前全球新增铜矿产能有限,同时随着全球经济逐步复苏,铜价有望步入稳步上升周期中,公司旗下TFM2018年计划产铜19-20.5万吨,NPM计划产铜3.1万吨,铜矿总产量位居国内一流地位,资源优势显着。同时TFM2018年计划产钴1.6-1.75万吨,随着今年以来钴价不断上涨,钴板块有望继续成为今年业绩主要增长点。

投资建议:我们预计公司2018年EPS0.22元,对应当前PE38.15倍;2019年EPS0.27元,对应当前PE30.37。公司上游资源优势显着,业绩弹性较大,维持“推荐”评级。

风险提示:铜价波动新能源汽车需求不达预期。

吉比特:业绩符合预期,联运游戏占比提升

公司发布2017年年报,2017年公司实现营业收入14.4亿元,较上年同期增长10.31%;归属于上市公司股东的净利润为6.1亿元,较上年同期增长4.14%;基本每股收益为8.53元。

业绩符合预期,联运游戏占比提升。

公司2017年业绩基本符合预期,分季度看,第四季度公司收入3.75亿元,环比三季度增长8.70%,归母净利润1.66亿元,为年内最高。在四季度无重磅新游戏产品推出的情况下,公司收入增速基本符合预期。从全年来看,公司整体游戏业务维持平稳增长,《问道》端游、《问道手游》、《不思议迷宫》、《地下城堡2》等游戏均保持良好运营,净利润小幅增长主要是由于联运游戏分成成本及运维成本增长较快,同时计提了股权激励相应的股份支付费用,研发投入及员工薪酬增加所致。

坚持原创精品游戏研发为核心。

公司一直奉行以产品研发为核心的经营理念,长期坚持和专注于互联网游戏产品的设计、研发与制作。核心端游产品《问道》已上线12年,目前仍保持稳定的在线人数。手游产品《问道手游》自2016年上线以来,一直保持APPSTORE畅销榜前列。据CQASO数据显示,今年一季度以来《问道手游》排名继续稳定在畅销榜20-30名。2018年2月,公司运营的《贪婪洞窟》安卓官网上线,上线首日,《贪婪洞窟》分别位于TapTap安卓游戏下载榜第1名、热门榜第1名、热玩榜第2名。同时《贪婪洞窟2》已经于3月9日开启公测,公司在研重磅产品M68项目仍按预期推进。通过吉相投资,公司根据战略发展需要,通过股权投资、产业并购等方式延展相关产业链。

公司风险包括但不限于以下几点:依赖少量游戏的风险;市场竞争加剧的风险;新游戏产品研发运营失败的风险。

三钢闽光 :一季度利润预告,同比大幅增长,环比下降

三钢闽光公告:公司发布2018年一季度业绩预告公告,预计2018年1-3月归属于上市公司股东的净利润盈利:89,680万元–110,060万元,同比上升:120%-170%。

一季度螺纹钢价格同比上涨13.8%,铁矿石价格同比下跌20%,导致利润同比上升120%-170%

2017年一季度,公司归母净利润40764万元,2018年归母净利润89680万元-11060万元,同比大幅增长120-170%,大幅增长的原因主要是钢材价格的同步增长。2017年一季度,福州地区螺纹钢均价为3626.4元/吨,2018年一季度螺纹钢均价上涨13.8%,达到4127.5元/吨。而和去年同期相比,铁矿石价格却下跌了20%。原料价格下跌,钢材价格上涨,导致2018年一季度利润大幅增长。

2018年一季度环比2017年四季度利润下降约34%左右。根据2017年业绩预告,三钢闽光2017年四季度利润约有15.13亿元,测算2018年一季度利润环比下降34%左右。主要是钢材价格的下跌和原料价格上涨导致。根据测算,2018年一季度螺纹钢价格环比下降12.5%,铁矿石价格环比上涨6.5%,导致企业利润受到压缩。

停牌前市值262亿元,2018年一季度利润年化40亿元,对应PE6.6×

按照一季度年化利润40亿元左右,对应停牌前市值262亿元,对应PE仅6.6倍,估值相对便宜。

装入三安钢铁已经获批

未来装入三安钢铁,三安钢铁100%股权的评估值为2,761,545,819.63元,2017年1-8月份归母净利润86,760.17万元,公司预计2017年9-12月净利润为4.4亿元,合计2017年利润为13.1亿元,对应PE仅2.1倍。

不受环保限产影响,继续看好三钢闽光

日前,唐山、邯郸、徐州、马鞍山等地均分别出台政策限制钢铁生产。其中,非供暖季节唐山限产比例为10-15%,邯郸限产比例25-40%,徐州和马鞍山临时限产。三钢闽光位于福建省,不受限产影响。

三钢闽光三项费用和折旧很低,区域市场占有率高。公司吨钢三费仅51元,大大低于行业230元平均水平。2016年吨钢折旧50元左右,同样大大低于民企100元,国企250元以上的水平。同时,公司在福建省建材市场占有率65%,企业产品有一定的溢价,市场掌控力较高,具有区域优势。

低负债、高盈利,分红预期强。截止到2017年三季度末,企业负债率仅38.57%,吨钢利润总额707.6元,均位于行业前列。未来企业没有新建产能,分红预期较强。未来集团有将罗源闽光装入上市公司的计划。

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