新萄京娱乐网址:三季度互联网宝宝收益谁主沉
分类:股票

  乔加伟

  记者 高丽霞

  晨报记者 李锐

  规模、投资杠杆、债券配置、协议存款、剩余期限

  临近年末,12月中旬以来,货币基金表现异常抢眼。

  愈近年末,随着资金利率走高,货币基金惯有的“翘尾”现象愈发明显。银河证券数据显示,截止到12月21日,全部101只(分A、B级)货币基金年化收益率平均达到3.74%,其中有32只超过4%,远远跑赢一年期银行定存。规模大的货币基金整体表现则更加突出,三季度末前十大货币基金规模都在110亿元(A、B级合计)以上,截至21日平均七日年化收益率为3.892%,超过半数收益在4%以上,其中收益最高的易方达货币B已达5%以上。

  降准的“意外”出炉,给货币基金高收益罩上一层阴影。日前,央行发布消息称,降低银行存款准备金率0.5个百分点。尽管市场对“降准”早有预期,但速度之快还是出乎市场预料。此次“降准”将释放出4000亿元左右的流动性,短期对股市形成利好,但对于货币基金来说,这肯定不是个好消息。货币基金一度超过5%的年化高收益率,有可能成为历史。

  万亿互联网宝宝收益谁主沉浮?宝宝们对应的货币基金收益率高低的决定因素是什么?中国基金报从2014年二季度公布的一批公开数据中,梳理出基金规模、投资杠杆、债券配置比例、协议存款配置比例、剩余期限等指标,在目前货币基金市场的投资环境下,哪些指标领先的基金更容易获得高收益?

  截至12月26日,包括国投瑞银货币基金A、B,易方达货币基金A、B,长城货币基金A、B,大摩货币基金在内,共有7只货币基金最近7天的平均收益率超过6%,7天平均收益率超过5%的有十多只。

  三季度末规模前十大货币基金分别是:南方增利A/B、博时现金、易方达货币A/B、广发货币A/B、华夏现金、招商增值A/B、中银货币A/B、上投货币A/B、嘉实货币A/B、工银货币,前五大公司华夏、易方达、嘉实、南方和博时均有基金入列。其中,七日年化收益率在4%以上的依次是(分A、B级):易方达货币B(5.025%)、易方达货币A(4.803%)、广发货币B(4.567%)、南方增利B(4.441%)、广发货币A(4.327%)、中银货币B(4.284%)、(南方增利A(4.199%)、华夏现金(4.06%)、中银货币A(4.043%)。

  年化收益出现回落

  三季度,银行协议存款占比较高可能拖累货币基金的投资业绩,因为银行间市场拆借利率震荡走低,协议存款的收益率扣除费用后只有约4%,反而是一些高息品种或债券的交易可能给货币基金带来较高收益。

  “今年整体来看,货币基金借短放长,取得收益相当不错,适合做个人现金管理。”英大人寿固定收益部投资经理李婷婷对记者称。

  作为现金管理的理财工具,资产规模稳定在一定数量级之上的货币基金,相比规模较小的货币基金,流动性管理能力更强,收益受申购赎回的冲击更小,因此往往是打算“持币跨年”的大资金盯紧的目标。

  来自WIND资讯的统计数据显示,截至2月20日,按照七日年化收益率计算,79只货币基金最新平均七日年化收益率为4.81%。单从这个数据来看,货币基金的整体收益依然处于较高水平,大幅超过目前一年期银行定存3.5%的利率,距离三年期银行定存利率5%也仅有咫尺之遥,相比之前货币基金整体年化收益超过5%的峰值,目前也只是小幅回落。

  此外,目前银行间债券市场或银行协议存款市场,都是期限越长收益率略高一些,因此平均剩余期限越长的货币基金越容易获得更高的投资收益率。

  货币基金一直与资金市场紧密相关。27日,SHIBOR短期品种多数走高,14天期限品种涨至8周来最高,资金价格保持在高位。李婷婷表示,27日的交易所债券回购利率也达到今年的峰值。

新萄京娱乐网址 ,  货币基金年末翘尾行情并非今年独有,以往各年份都出现过类似现象。据WIND数据,以市场上总体货币基金区间七日年化收益率均值统计,货币基金在自然年底到春节前的收益都出现上扬,这一阶段正是投资货币基金的黄金时间。具体来看,根据wind数据统计,货币基金区间七日年化收益率在2011年9月初的均值为3.36%,到今年2月攀升至4.70%。2010年12月初仅为1.97%,到年底则飙升至2.71%。2009年从10月底的1.21%走高至年末的1.44%。2008年则是从9月底的3.28%上扬至12月末的5.00%。

  而从具体基金产品来看,有28只货币基金,其七日年化收益率在5%以上,占比达到35.4%。也就是说,目前有超过三成的货币基金,年化收益率都在三年银行定存利率之上。其中,汇添富货币B、汇添富货币A“卵生兄弟”领跑,目前七日年化收益率都在7%以上,而益民货币、长城货币、信诚货币B、国投瑞银货币B等基金收益率排名也比较靠前。此外,自2012年2月21日起,诺安货币基金实施基金份额分级,A级基金首次申购最低限额保持1000元不变,B级基金首次申购最低限额为500万元,而从统计数据也能看出,诺安货币今年以来七日年化收益率一直保持在4%以上,目前最新为4.5%。

  中国基金报记者 杨磊

  对于部分货币基金取得6%的高收益,宏源证券固定收益部高级分析师何一峰对记者称,除了年末的资金市场趋紧,“这些基金一般还使用了杠杆。资产布局主要偏向于债券回购、代持,以及大额的协议存款”。

  从当前整体数据来看,今年货币基金“翘尾”格外明显。主要原因是随着银行年末考核临近,以及圣诞-元旦-春节消费旺季的拉动,银行协议存款利率保持在较高水平。协议存款是当前货币基金的主要配置品种,其收益率高于AAA债券收益率,综合收益、流动性仍是最佳配置资产。目前3个月存款价格在4.50%左右比较平稳,远超一年期定存,对于散户而言相当于通过货币基金“团购”机构才能享有的利率,优于在银行柜台获得的零售利率。

  两大利好面临打击

  万亿互联网宝宝收益谁主沉浮?

  他强调,例如短期融资券回购对收益就具有很强的放大作用。

  当前与货币基金收益水平紧密相关的3个月期SHIBOR持续走高,截至21日上涨至3.8832%的利率高位,显示银行间市场对未来三个月资金利率的预期,银行协议存款利率则在此基础上加点定价。理财专家建议,目前CPI已重回2时代,又临消费旺季,加上年末银行间资金面偏紧,预计货币基金收益率还将维持高位。

  货币基金之所以出现超过5%的罕见高收益,主要得益于两方面原因:

  进入三季度后,互联网宝宝们的投资收益率下滑趋势基本停止,但不同宝宝间的收益率差异有所扩大。截至8月7日,主流宝宝对应的货币基金三季度以来的万份收益约为46元,最高和最低相差约10元。

  随着银行年末考核的临近,银行协议存款利率保持较高水平,而协议存款是当前货基的主要配置品种。

  《投资快报》发自广州

  一是回购利率上扬,之前市场低估了流动性紧张的程度,特别是春节前往往是取现的高峰,而银行为了保持头寸,通常只提供2个月、3个月及以上期限的借贷,使得回购利率上扬较快;二是协议存款比例放开,就在2011年10月底,证监会发布新规,对货币基金投资协议存款比例予以放开,大多数货币基金抓住年末银行“高息揽储”时机,适时提高协议存款投资比例,投资收益有效提升。对此,国联安货币基金经理冯俊指出,当前的收益主要来源于资金价格高企和债券方向的资本利得。去年12月底至今,短期融资券各期限的收益率均有大幅度的下降,因此造成在短期融资券上的收益颇丰,对基金的贡献显著,产生较大的浮盈。

  宝宝们对应的货币基金收益率高低的决定因素是什么?中国基金报从2014年二季度公布的一批公开数据中,梳理出基金规模、投资杠杆、债券配置比例、协议存款配置比例、剩余期限等指标,在目前货币基金市场的投资环境下,哪些指标领先的基金更容易获得高收益?

  事实上,记者发现,今年一些货币基金已加注现金类资产(包括协议存款),降低债券类资产。以上述国投瑞银货币基金A为例,现金资产占比已经由年初的35%,扩大至9月末的60%。

  而“降准”信息的忽然降临,无疑提示流动性或会逐渐宽松,一旦上述预期成立,那货币基金高收益赖以生存的两大原因将不复存在。

  主流宝宝收益率差距超1个百分点

  记者获取的江苏银行业数据显示,今年前9个月,江苏金融机构单位协议存款、结构性存款新增952亿元,占全部新增存款的10.7%,占比较往年提高5.9个百分点。其中不少就为类似货币基金等机构持有。

  货基仍是市场“避风港”

  中国基金报记者精选出规模20亿元以上的主流宝宝对应货币基金产品,不包括货币基金B类份额,也不包括场内货币基金,只对那些互联网渠道购买的宝宝货币基金进行分析。

  “以江苏四大行为例,今年前9个月存款付息率较去年同期上升0.5个百分点,主要是因为协议存款的成本上升在年末考核阶段表现更为明显。”江苏一位银行业研究人士对记者称。

  就在去年,随着“股债双杀”的出现,偏股基金、债券基金均出现整体亏损,而货币基金一枝独秀,不但全线飘红,而且超过一年银行定存利率的收益率,也让众多避险资金趋之若鹜。就在去年度短短一个季度,货币基金市场规模出现翻番,总规模接近3000亿元,而其今年以来随着收益率一路攀升,货币基金魅力不减。不过,作为现金理财工具,易方达货币基金经理马俊日前就指出,期望货币基金长期维持高收益本身就不现实,就在货币政策出现转向后,其收益率肯定会下降,但避险作用不会改变。

  天相投顾统计数据显示,这28只主流宝宝对应货币基金总规模为1.14万亿元,其中余额宝[微博]对应的天弘增利宝一只产品的规模占据半壁江山,为5714.6亿元,其次是华夏现金、工银货币、南方增利A、华夏财富宝货币和兴全添利宝的规模在500亿元到900亿元之间,南方增利A和B类份额合计的规模达到了1008亿元。

  何一峰认为,从近期到明年2月份过年,货币基金收益率应该都会维持相对高位,相对应的债券基金则可能要等到元旦后,收益才会转好。

  而长城货币基金经理邹德立认为,货币政策已经转向,此次是央行综合考虑汇率、贸易、投资、信贷、通胀等经济数据后进一步确认政策方向,未来适度宽松,护航经济,还将有三次左右的存款准备金率下调可能。

  从投资收益情况来看,中国基金报记者统计了7月1日到8月7日的累计万份收益情况,这38天的累计万份收益最低为工银薪金货币A的41.21元,最高的为兴全添利宝51.07元,两者相差了9.86元,如果进行年化处理之后,年化收益率的差距在1个百分点以上,兴全添利宝的平均收益率约为5%,工银薪金货币A的平均收益率略低于4%。

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  值得注意的是,规模最大的余额宝对应的天弘增利宝7月1日来的累计万份收益为42.69元,低于这些主流宝宝平均45.75元的水平,在28只产品中排第24名。南方增利A、华夏现金和工银货币的累计万份收益分别为45.84元、46.16元和49.59元。工银货币的收益之所以领先,主要源自于7月1日的集中兑现收益后万份日收益高达4.7元,其他两只货币基金的收益率和行业平均相差不大。

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  从8月7日的7日年化收益率来看,28只主流宝宝对应的货币基金最低为3.88%,最高为4.96%,两者之间的差距也有1个百分点以上,平均的收益率约为4.36%,天弘增利宝的收益率为4.18%。

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  2014年春节前后,收益率和基金规模有一定的相关性,当时规模较大的基金在和银行谈判协议存款的时候,更容易获得更高的利率,因此收益率也较高。最明显的例子就是余额宝对应天弘增利宝当时的收益率在中上等水平,除了集中兑现收益的货币基金之外,其他一般规模货币基金收益率都低于余额宝。

  然而,到了2014年三季度,情况发生了变化,规模最大的余额宝收益率优势不再,其他一些500亿到1000亿元之间的大型货币基金收益率中等或中上等,兴全添利宝和工银货币收益率较高。

  500亿以下货币基金的业绩也和规模相关性不大,一些浮动收益兑现较多的货币基金业绩领先一些,在20亿到100亿的货币基金,100亿到500亿的货币基金中都有相对领先一些的品种,也有明显跑输行业平均水平的货币基金。

  存款占比高拖累7月来业绩

  货币基金的投资组合是分析货币收益率的重要指标。7月下旬,每只货币基金都公布了2014年6月底的基金投资组合情况。

  不同于一般偏股基金的股票、债券两大主流投资品种,货币基金一共有三类主流投资品种,第一类是银行存款和清算备付金,绝大多数都是银行协议存款;第二类是债券投资,货币基金只能投资剩余期限在397天的高等级债券,投资期限属于短期债券范畴;第三类是买入返售证券,是指通过协议方面以一定价格买入,并按照协议价格卖出证券的交易。

  中国基金报记者发现,银行存款及清算备付金占比高的货币基金收益率普遍中等偏下或较低,5只占比76%以上的货币基金7月来平均累计万份收益只有44.12元,明显低于行业平均的45.75元,其中工银薪金货币A和天弘增利宝是两只比较典型的产品例子。

  余额宝对应的天弘增利宝将5000多亿资金投资于银行协议存款,占基金总资产的85.13%,7月以来的累计万份收益为42.69元;工银薪金货币A将76.03%的资产投资在银行协议存款,累计万份收益为41.21元,收益率明显低于行业平均水平。

  与此同时,债券投资占比较高的货币基金收益率较高。嘉实货币A、华夏货币A、长城货币A和国金金腾通货币4只基金投资债券的比例超过了50%,其中,嘉实货币A和国金金腾通货币的7月来累计万份收益明显高于行业平均水平,分别为49.62元和49.26元。

  业内专家分析,从2014年三季度业绩来看,银行协议存款的占比较高可能拖累货币基金的投资业绩,因为银行间市场拆借利率震荡走低,协议存款的收益率扣除费用后只有约4%,无法提升货币基金收益率,反而是一些高息品种或债券的交易可能给货币基金带来较高收益,例如一些短期融资券收益率可能有6%以上,货币基金持有债券一段时期后卖出,如果正好赶上利率下行或基本持平,也可能产生一定规模的浮动盈利,可以用来提升投资业绩。

  此外,买入返售证券占比高低和货币基金收益率相关性不大。

  投资杠杆高更容易获得高收益

  货币基金投资中还有一个指标是投资杠杆,也就是货币基金资产总值和资产净值之比。简单来说,就是货币基金利用质押式回购等方式,放大投资规模的情况。由于银行协议存款不能用于质押式回购,只有一些债券投资有一定占比的货币基金,才可能有比较高的投资杠杆。

  中国基金报记者统计显示,投资杠杆较高的货币基金更易获得更高收益。

  嘉实货币A、广发货币A、招商增值A、农银货币A、民生现金宝、中银活期宝和大成货币A的投资杠杆水平较高,在1.17倍到1.21倍之间,其中,嘉实货币A、广发货币A、农银货币A和民生现金宝7月来的累计万份收益分别为49.62元、47.86元、47.38元和46.61元,高于行业平均水平,也有部分产品略低于行业平均水平。

  今年6月底投资杠杆水平较低的货币基金中,既有收益率较低的天弘增利宝、新华壹诺宝,也有收益率较高的兴全添利宝、国金金腾通等货币基金。

  业内专家分析,在利率下行的趋势下,适度放大投资杠杆可以增加投资收益率,有的货币基金银行协议存款比例过大而无法提高杠杆水平,其他中小型货币基金调整投资杠杆比较容易。

  此外,投资者还可以关注一些货币基金重仓债券品种信息,部分货币基金所投资的高息短期融资券比较多,部分短期融资券的年收益率超过6%,甚至7%,可以提升货币基金收益率。

  例如,国金金腾通的前十大重仓债券都是短期融资券,包含永泰能源、博源、恒泰证券、伊美、广汇汽车等企业发行主体,十大短期融资券的6月底占比接近20%,可以较明显地提升货币基金收益率,该基金7月以来的累计万份收益达到了49.26元。

  剩余期限越长越容易获得较高收益

  货币基金还有一个专业的衡量指标:剩余期限。基金公司在季报中公布了货币基金的平均剩余期限,在货币基金的合同中大多规定的平均剩余期限在180天以内或120天以内,超越这些天数后,必须进行投资组合调整,以达到货币基金招募书的要求。

  中国基金报记者统计后发现,平均剩余期限越长的货币基金,在三季度越容易获得较高的投资收益。

  据统计,6月底平均剩余期限在150天以上的货币基金有5只,分别为广发货币A、华夏现金、嘉实货币A、华夏货币A和农银货币A,这5只货币基金7月以来的平均累计万份收益为47.12元,明显高于行业平均的45.75元,其中,嘉实货币A、广发货币A和农银货币A的平均剩余期限分别为163天、151天和189天,7月以来的累计万份收益分别为49.62元、47.86元和47.38元。

  平均剩余期限最短的3只宝宝对应的货币基金分别为招商增值A、大成货币A和天弘增利宝,平均剩余期限分别为56天、72天和75天;7月以来的累计万份收益分别为44.25元、43.54元和42.69元,均低于行业平均的45.75元。

  由此可见,平均剩余期限对目前货币基金收益率有较大的相关性,投资者选择宝宝类货币基金时,在同等便捷的情况下,尽量选择平均剩余期限较长的货币基金进行投资。

  业内专家分析,目前银行间债券市场或银行协议存款市场,都是期限越长收益率略高,因此平均剩余期限越长的货币基金越容易获得更高的收益率。

  ·知识链接·

  投资杠杆

  基金的投资杠杆是指基金实际投资资产的总值相比基金资产净值的杠杆,主要是由于基金可以进行债券回购交易所带来的投资杠杆。债券正回购相当于把债券质押给相关机构,以一定的利率进行借款投资于债券或其他投资产品,产生了一定的投资杠杆。

  货币基金投资中规定的债券正回购的资金余额不得超过基金资产净值的20%,这就意味着一般货币基金的投资杠杆水平最高为1.2倍,超过这一水平后,需要进行及时调整。货币基金投资杠杆的好处在于借款投资,只要借款资金成本低于投资债券等产品的收益率,多出来的收益就能起到提升货币基金收益的作用。

  剩余期限

  剩余期限是一个债券投资中的专业术语,用于衡量债券距离到期的期限,也可以衡量银行协议存款距离到期的期限,一般债券的剩余期限用年来衡量,货币基金的投资中,剩余期限用天来衡量。

  货币基金只能投资于剩余期限在397天及以下的债券、协议存款、买入返售证券等品种,货币基金在季报中需要披露旗下投资期限在30天以内、30到60天、60到90天、90到180天和180天以上的投资品种占比。

  货币基金的平均剩余期限是指各类投资产品的剩余期限加权平均后计算出来的一个数值,货币基金招募书中通常会规定货币基金的最长平均剩余期限是多少,一般为180天或120天,也有少量货币基金为150天或90天,一旦货币基金因赎回等因素,平均剩余期限超过基金招募书中的规定时,基金公司需要及时调整平均剩余期限到基金招募书中规定的期限以内。

  在一个正常的收益率曲线下,平均剩余期限越长,越容易获得较高的投资收益率。但国内的债券和银行间拆借市场,也曾出现过短期收益率较高,而期限较长的品种收益率较低的反常现象,例如每年春节、年终、国庆前等时期。

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