煤炭行业周报,电煤静待旺季来临新萄京娱乐网
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    风险提示:宏观经济低迷,煤价大幅下跌,政策实施不达预期,需求低于预期。

动力煤价格淡季高位企稳,淡季表现依然强势。其中,据Wind 数据,本周秦港5500大卡动力煤价格报收于711元/吨,较上周下降9元/吨,降幅1.25%。从数据上看,1)港口库存还是继续维持较高的水平,据煤炭资源网数据,10月27日,秦皇岛库存705万吨,环比增0.57%。2)据Wind 数据,下游的库存开始上涨,本周六大电厂库存可用天数在18天左右,环比上涨3天。3)本周电厂日耗59.72万吨/天,环比下降6.86%,同比增长5%。日耗同比增速下行,电厂库存以及库存可用天数的增加,以及秦皇岛港口库存的堆积,动力煤价格短期面临一定的压力。

    动力煤方面,估值较低的公司分别为,陕西煤业、恒源煤电、露天煤业、中国神华等。考虑四季度动力煤旺季,建议关注陕西煤业。

新萄京娱乐网址,    炼焦煤:短期下游有望继续补焦煤库存,煤价仍有望上涨。本周社会钢材库存环比下降0.60%,Myspic指数环比上涨2.78%,163家钢厂盈利面环比持平为85.89%,产能利用率环比下降0.46个百分点至84.69%。近期终端需求持续较好,贸易商出货顺畅,钢厂开工整体高位。虽然焦企已陆续提价200-300元/吨,但钢价强势下钢厂依旧能够维持吨钢千元利润,目前钢厂对原材料提价容忍度依旧较强,采购意愿依旧偏强,虽然焦化厂开工较高,不过低位的焦化厂焦炭库存下焦炭供需依旧偏紧,焦价有望继续提涨。考虑到采暖季钢厂及焦化厂或将限产,钢厂及贸易商或有提前囤货可能,目前终端需求依旧强劲及开工高位的情况下,短期下游有望继续补焦煤库存,不过冬季下游大概率限产,预计整体补库幅度不大,焦煤价格短期仍有望上涨。

    焦煤现货继续维持高位,未来供应紧或将对冲环保限产,无需过度悲观。目前主要焦煤生产企业库存保持在较低水平,焦煤供应紧张局面难有改观,即便“2 26”城市执行环保限产,供应的紧张可对冲部分需求的萎缩。建议关注潞安环能、西山煤电、平煤股份、阳泉煤业。

    期货价格企稳反弹,有助于良好预期的形成:动力煤期货价格从10月17日的阶段性高点630元/吨,跌至620元/吨的低点,目前已经开始企稳反弹,10月27日,动力煤期货反弹至625.6元/吨,涨幅0.9%。

    PE角度,结合四季度旺季因素,建议关注陕西煤业:根据《煤炭行业三季报前瞻:价格明显改善,预计公司业绩整体符合预期》判断,行业三季度供需维持紧平衡,价格明显改善。供给端并未出现放量,需求端相对乐观,维持紧平衡。2017年供给侧改革相关政策保持较为严格的实施力度,导致产量维持在较为稳定的区间之内。根据目前公布的7-8月的原煤产量数据,整体稳定在3亿吨/月左右的水平,并没有出现市场之前预期的供给大幅释放。需求端表现相对乐观。从电力、钢铁以及建材等需求端的数据上来看,月度基本维持在正增长,并且走势相对平稳。从行业季节性特点来看,三季度为钢铁行业传统旺季利好焦煤,而夏季利好动力煤需求。总体来说,三季度供需关系继续维持紧平衡的状态。煤炭价格整体呈继续改善的趋势。动力煤整体呈震荡上行趋势,淡季不淡特点明显。炼焦煤三季度以来整体走势为平稳回升,产地与港口趋势基本相同,背后逻辑为海外焦煤提振和下游钢价高企带动。行业公共事业属性强化,从估值角度,按目前板块的估值和三季报年化预测业绩水平,梳理出估值存在竞争力的标的。焦煤方面,估值较低的公司分别为,阳泉煤业、平煤股份、潞安环能等。

    看好煤炭板块表现。本周煤炭指数上涨2.69%,跑赢万得全A指数2.77个百分点。1、今年行业整体呈现高位中枢下的宽幅震荡,淡旺季切换会比较剧烈;2、动力煤现货淡季不淡;焦煤供需边际改善,短期下游仍有望补焦煤库存,煤价偏强;3、前期板块强势主要源于动力煤现货强势以及宏观预期在2季度大幅下滑后的收敛,后续基本面强势的品种大概率会更受益,考虑到黑色产业链整体偏强,短期下游有望继续补焦煤库存,看好相关标的表现,同时依旧看好动力煤龙头标的;4、推荐潞安环能、平煤股份、西山煤电、冀中能源、陕西煤业、兖州煤业等。

动力煤价格淡季高位企稳,淡季表现依然强势。其中,本周秦港5500大卡动力煤价格依旧维持在700元/吨以上。从数据上看,港口库存还是继续维持较高的水平,而下游的库存还是继续走低。尤其进入9月后,淡季不淡特征明显。由于贸易商有意囤货等行为,价格从与需求共振切换为与港口库存共舞,秦港5500大卡动力煤价格一度飙升至736元/吨。而电厂方面,由于前期对动力煤价格预期整体偏空,价格的拉升打击了电厂补库的意愿。从6大发电集团可用天数来看,整体徘徊在15天警戒值上下。考虑每年9月下旬至10月中旬是电煤市场最为冷清的时节,下游日耗季节性下滑,我们认为在这段时间内动力煤价格可能将以震荡为主。而进入十一月耗煤旺季,下游日耗有望季节性回升,电厂补库意愿有望增强,动力煤价格或将继续上涨。建议关注中国神华、陕西煤业、山煤国际、恒源煤电。

    风险提示:宏观经济低迷,煤价大幅下跌,政策实施不达预期,需求低于预期。

动力煤价格淡季高位企稳,表现依然强势。其中,据Wind数据,本周秦港5500大卡动力煤价格报收于694元/吨,较上周下降15元/吨,降幅2.12%。从数据上看,1)港口库存还是继续维持较高的水平,据煤炭资源网数据,11月3日,秦皇岛库存708万吨,环比增0.42%。2)据Wind数据,下游的库存开始上涨,本周六大电厂库存可用天数在24天左右,环比上涨6天。3)本周电厂日耗54.21万吨/天,环比下降9.23%,同比降3.56%。日耗同比增速下行,电厂库存以及库存可用天数的增加,以及秦皇岛港口库存的堆积,动力煤价格短期面临一定的压力。

动力煤:电厂及港口库存低位,煤价短期以稳为主。本周六大电厂平均日耗78.71万吨,环比下降0.69万吨,周五库存1189.42万吨,环比下降4.09%,北方四港日均吞吐量133.5万吨,环比上升2.13万吨,四港日均调入量环比上升8.20万吨至138.0万吨,四港库存合计1107.3万吨,环比上升1.46%,港口煤价下跌4元/吨。虽然本周日耗回落,但耗煤水平依旧高位,过往5年8月电厂耗煤环比变动不大,不过临近淡季电厂采购意愿或仍以长协煤为主。近期蒙西销售受相对平稳,晋北和陕北受到安全检查影响,供给端短期释放大概率低于预期,进口对供给的影响仍有待观察。目前电厂及港口库存低位,虽然淡季电厂采购意愿或不强,但供给短期相对稳定的情况下预计港口库存累积速率不快,煤价短期以稳为主,大幅下行风险不大,关注港口库存及坑口煤价的变化。

    焦煤现货继续维持高位,据Wind 数据,京唐港山西产主焦煤本周价格保持平稳,报收于1650元/吨,仍然维持在高位。未来供应紧或将对冲环保限产,无需过度悲观。目前主要焦煤生产企业库存保持在较低水平,焦煤供应紧张局面难有改观,即便“2 26”城市执行环保限产,供应的紧张可对冲部分需求的萎缩。建议关注潞安环能、西山煤电、平煤股份、阳泉煤业。

    期货价格企稳,有助于良好预期的形成:动力煤期货价格本周表现稳定,基本维持在611元/吨左右。炼焦煤期货价格从9月13日的阶段性高点1466元/吨,跌至1085元/吨,11月3日焦煤期货价格反弹至1130元/吨,涨幅4.15%。期货价格的企稳反弹,有助于市场投资者良好心理预期的形成。

    发改委发声稳定市场,禁止哄抬煤价:发改委10月27日发布《关于做好迎峰度冬期间煤炭市场价格监督的通知》,《通知》称,各地尤其是煤炭主产区、主要煤炭港口所在地区要立即行动,组织部署检查力量深入开展煤炭市场价格巡查。国家发改委将对重点地区检察工作进行督察,并派出检查组,对重点地区和重点企业进行直接检察。

    但考虑目前时点电煤市场仍然冷清的时节,下游日耗季节性下滑,我们认为在这段时间内动力煤价格可能将以震荡为主。而进入十一月中旬耗煤旺季,下游日耗有望季节性回升,电厂补库意愿有望增强,动力煤价格或将继续上涨。以神华为例,神华公布11月售价,11月月度长协售价598元/吨。环比上涨15元/吨,现货价格695元/吨,环比上涨15元/吨。建议关注中国神华、陕西煤业、山煤国际、恒源煤电。

    三季报陆续发布,业绩整体符合预期:基于量价分析,我们认为三季度煤炭企业的业绩整体符合预期。首先,动力煤方面,受益淡季不淡,三季度环比超预期改善。第二,焦煤方面,价格中枢环比整体持平,同比明显改善。另一方面,产量相对平稳。量稳价升,业绩持续改善,符合我们之前的判断。就目前已经发布三季报的28家公司来看,煤炭板块三季度同比明显改善,环比基本持平。从估值角度,按目前板块的估值和预测的年化业绩水平,梳理出估值存在竞争力的标的。焦煤方面,估值较低的公司为潞安环能等。动力煤方面,估值较低的公司为陕西煤业等。

    焦煤现货继续维持高位,据Wind数据,京唐港山西产主焦煤本周价格保持平稳,报收于1650元/吨,仍然维持在高位。未来供应紧或将对冲环保限产,无需过度悲观。目前主要焦煤生产企业库存保持在较低水平,焦煤供应紧张局面难有改观,即便“2 26”城市执行环保限产,供应的紧张可对冲部分需求的萎缩。建议关注潞安环能、西山煤电、平煤股份、阳泉煤业。

    炼焦煤期货价格从9月13日的阶段性高点1466元/吨,跌至1085元/吨,10月27日焦煤期货价格反弹至1095元/吨,涨幅0.92%。期货价格的企稳反弹,有助于市场投资者良好心理预期的形成。

    三季报发布完毕,业绩整体符合预期:其中,2017年前三季度行业主营业务收入整体提高,较去年同期上涨57.01%。2017年前三季度行业归母净利大幅改善,较去年同期上涨275.65%。2017年前三季度行业上市公司EPS整体上涨。费用方面,2017年前三季度行业期间费用较去年同期上涨8.32%,期间费用率同比下降4.95个百分点。2017年前三季度行业销售费用较去年同期上涨19.15%,销售费用率同比下降1.03个百分点。2017年前三季度行业管理费用较去年同期上涨9.98%,管理费用率同比下降2.33个百分点。2017年前三季度行业财务费用较去年同期下降6.97%,财务费用率同比下降1.58个百分点。

    但考虑目前时点仍然是电煤市场最为冷清的时节,下游日耗季节性下滑,我们认为在这段时间内动力煤价格可能将以震荡为主。而进入十一月耗煤旺季,下游日耗有望季节性回升,电厂补库意愿有望增强,动力煤价格或将继续上涨。建议关注中国神华、陕西煤业、山煤国际、恒源煤电。

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