机构11月份吃进1600亿债券,债基慢牛行情开启
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  继10月份基金“先知先觉”鲸吞千亿元债券之后,11月份主流机构更是普遍再次大举增持。最新公布的债券统计月报显示,截至11月末,债券市场由中债登托管的债券总量为210146.72亿元,较10月末增加1661.59亿元。这或许意味着,本轮债市的上涨几乎得到所有主流机构的认同,随着存款准备金率下调,机构看多的声音再次响起。而债市火爆带来的债基抢发,亦使得债券基金经理闹起“人才荒”,债基经理的收入也是水涨船高。有坊间传闻称,一名成熟的债券基金经理的年薪已涨至300万元以上,甚至500万元左右。

  ⊙本报记者 婧文

(新增分析师评论及更多细节)

* 11月主要机构债券托管量普增

  基金10月增持“先知先觉”

  相较于对股市的众多分歧而言,债市成为基金的一致“众爱”。

* 12月银行债券增持规模环比扩大逾一倍

* 其中银行和基金增持力度最大

  11月上旬债券市场出现强劲反弹,主流机构也是大幅增加了对债券的配置。

  在基金经理眼中,虽然目前股债两类资产估值都较为合理,但债市的投资机会更为确定。在通胀与经济增速双双向下,降低存款准备金率等货币政策的松动预期为债券牛市带来了更多的想象空间。

* 债券净发行量创16个月新高,机构存被动增持压力

* 主因市场转好且新债发行放量

  中央国债登记结算公司最新公布的11月债券统计月报显示,截至当月末,债券市场由中债登托管的债券总量为210146.72亿元,环比增加1661.59亿元。其中,商业银行、保险机构、基金、证券公司四大主流机构的持债数量分别为141999.92亿元、20340.16亿元、16284.39亿元和1764.98亿元,环比分别增加804.41亿元、245.11亿元、595.81亿元和58.63亿元。增持绝对数量显示,商业银行高居第一。

  债市转暖的同时也吸引各路机构资金“跑步入场”,过去的一个月中,基金大举买债,基金公司频频出手自购债基。多种迹象表明,10月以来债市回暖,更像“慢牛行情”的开端,未来债基“吃饭行情”依然值得期待。

* 存款准备金率下调,有效改善银行流动性状况

上海12月2日电---在政策宽松的预期下,11月中国债市现券收益率继续走跌.机构配置热情配合一级市场新债发行放量,使得主要机构债券托管量连续第二个月增长,其中商业银行和基金公司增持力度最大.

  这波行情中,基金充当了“先知先觉”的角色。早在10月份,基金就增持债券1018.53亿元,同期,保险公司、全国性商业银行和信用社,仅分别增持债券325.77亿元、222.06亿元和103.27亿元。11月份,基金又增持595.81亿元,从增持比例来看,基金增持幅度最大,但较10月份增持速度放缓。

  率先反转

上海1月5日电---中国去年12月债券净发行量创16个月来新高,推动主要机构连续第三个月增持债券.而在当月存款准备金率下调的助力下,商业银行债券增持规模环比更是扩大逾一倍,创年内高点.

中央国债登记结算有限责任公司最新统计数据显示,11月末,商业银行的债券托管量(不含短期融资券和超短融)为14.2万亿元人民币,当月增加804.41亿元;基金公司托管量余额达到1.63万亿元,当月增595.81亿元.

  基金看准的是债券的建仓时机。建信双息红利基金经理钟敬棣表示,一方面在通胀高点前后是建仓债券的良好时点;另一方面,信用息差目前还处于比较高的位置,信用债投资价值明显。“债券市场虽然出现了一波上涨,但收益率依然很好,银行间1年A A A评级的短融收益率还高于5%,中长期券种收益率更为可观,投资价值非常良好。”

  沐浴着政策的暖风,十月以来,沉寂数月的债券市场逐渐回暖,城投债、企业公司债、转债等各类债券品种出现止跌企稳。通胀见顶回落之际,紧缩政策放松预期逐步增强,债市已然率先反转。

年末利率债发行量逐渐萎缩,但信用债却势不可挡,债券发行量与11月相当.而在兑付量滑落背景下,当月债券净增量高达3,500亿元人民币,较11月近乎翻番,机构存在被动增持的压力.

"不用看数据,从市场中就可以感觉得到银行和基金肯定是增持的,"北京一位大型券商债券分析师说,从10月份开始,债券市场行情转好,从最开始积极参与的交易型机构,逐步延伸到配置机构的加入,那时一级市场新债发行利率普遍低过二级,机构配置热情由此可见一斑.

  机构继续看好债券后市

  “在通胀见顶回落、经济增速向下超过政府容忍范围的情况下,降息、降低存款准备金率等货币政策的松动都会带来债券市场的牛市。”嘉实基金(微博)副总兼首席投资官戴京焦认为,“着眼于中长线行情,目前股债两类资产估值都较为合理,但是债券的投资机会相对比较确定。”

中央国债登记结算有限责任公司最新统计数据显示,12月末,商业银行的债券托管量(不含短期融资券和超短融)为14.41万亿元,当月增加2,102亿元,较11月的804亿元明显增长;其余基金、保险、证券公司增持力度亦有所放大.

通胀压力回落和经济增速放缓担忧,令投资者对中国经济政策转向宽松的预期更加升温,11月的债券市场继续造好.中债登银行间固定利率国债到期收益率曲线<0#IFTBYBMK=>显示,10年期固息国债最新收益率为3.5005%,较10月末的3.7607%跌近30个基点.

  11月末,债券分机构托管统计数据也表明,本轮市场的上涨几乎得到了所有主流机构的认同,从基金蔓延至商业银行等大部分主流机构。而上周,央行近3年来首次下调存款准备金率,增强了机构对债市未来的信心。

  事实上,在通胀得到缓解之后,业内人士普遍预期,存款准备金率或将从2012年起逐渐降低,从而改善资金面紧张的状况,这将会是债券市场得以反转的又一个有利因素。此外,在经济下滑的背景下,未来政策的着眼点或逐步由“抗通胀”转为“保增长”,这将为债市营造“偏暖”的投资环境。

数据并显示,12月发行债券5,571亿元(不含短期融资券和超短融),其中净发行量3,500亿元,上月为1,820亿元.当月末债券托管量为21.36万亿元,较上月增加3,429亿元.

中国央行周三晚间宣布,从12月5日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,为近三年来首降.此举预示着货币政策拐点显现,未来有望进一步松动.[ID:nCN1253422]

  国海证券认为,根据前两年宏观调控的经验教训,再度大规模放松信贷拉动经济的路径已经行不通了,货币政策很可能将转向下调贷款利率的新路径。政策的逐步小幅放松决定了债市在明年可能迎来一个中期牛市。

  “相较股市,债市回暖的信号更加明朗。” 在天治稳定收益债基拟任基金经理秦娟看来,未来影响债市的4个主要因素(流动性、货币政策、供给与需求、经济增速)都将明确好转,债市有望出现趋势性的反转机会。

"银行本来量就大.12月降准备金,银行资金有了明显改善,"上海一银行分析师表示.

数据并显示,11月发行债券5,716.74亿元(不含短期融资券和超短融),其中净发行量1,820.42亿元,上月为1,070亿元.新发债中,包括了600亿元的铁路建设债券和229亿元的试点自行招标地方债.

  汇添富信用债基金经理王珏池表示,政策放松刚刚拉开序幕,后续仍有较大空间,基本面利好债券市场。此次准备金率调整力度较大,同时具有较强的信号意义,意味着管理层目前关注的焦点开始转向经济下行的风险。预计未来较长时间内,政策将在控通胀和保增长之间寻求平衡。从2008年的实际情况即可看出,在这一过程中,受益于流动性显著改善及信用风险的下降,债市表现要好于其他大类资产。

  具体到投资者最为关注的投资布局上,戴京焦指出,整体上中国经济正处在经济增速下降和通胀刚出现拐点的阶段,流动性紧张的情况还将继续存在。根据美林投资时钟的周期,目前已由滞涨进入到衰退的阶段。通常在衰退的前期,资金成本较高,有利于短期债券基金处于较高的收益率水平。衰退的中期,由于经济增速已经减缓,继续紧缩的政策有望缓解,加息的可能性进一步降低,长期限的债券基金可以布局。而衰退的后期向复苏过渡的阶段,股票资产才会迎来真正的机会。

银行投资标的多集中在利率债和高等级信用债.上海一保险公司分析师指出,12月整体向好的债券市场有分化,利率债及高等级信用债更受追捧,该情况亦与商业银行增持规模明显扩大相吻合.

另外,11月末债券托管量为21.01万亿元,较上月增加1,661.59亿元.

  不过,也有比较中性的观点。银华永泰积极债基经理王怀震认为,从过往经验来看,12月以及未来几个月,央行的公开市场操作到期资金较少。另外,自10月末中国外汇占款余额时隔近4年首现负增长,资本外流再度出现。调准是货币政策微调的表现,央行需要释放一部分流动性来对冲热钱外流对国内流动性的冲击,但原来稳健货币政策的主基调并未改变,且政策只是一个辅助变量,决定市场走势的还是实体经济内在增长动力及变化趋势。“当前点位投资可转债,更多的就是持有等待股市上涨。”

  着眼于中长线行情,戴京焦认为,目前股票、债券两类资产估值都较为合理,但是债券的投资机会相对比较确定。一般情况下,债市比股市要提前反应,出现债券牛市之后,股市的投资机会同样值得期待,因为在债市上涨末期时,资金开始腾挪回流进入股市,从而推动股票的上涨。

年初多是机构债券配置的高峰期,市场人士认为,债券增持之势仍将延续.

以下为2011年11月末按投资者分类的债券托管量(单位均为亿元人民币):

  债券基金经理闹“人才荒”

  新萄京娱乐网址,净值蹿升

根据中债登银行间固定利率国债到期收益率曲线<0#IFTBYBMK=>,12月10年期固息国债收益率多位於3.50%下方,月末更是接近3.43%低位,收益率中枢环比明显下调.

2011年11月末 当月增减

  而随着债市火爆,债券基金亦在这个时候抢发,募资规模也远高于股票型基金。据不完全统计,目前在等待证监会批文的新基金中,债基占比逾三分之一。今年以来,股票型和混合型基金的平均首募规模在11亿元左右,而债基平均首募规模达到了20亿元。

  10月以来,债市牛市行情初现,基础市场的走好亦使得债基迎来了久违的“吃饭行情”。债券基金净值亦迅速回升,10月平均涨幅创下了2009年8月以来的最大月度上涨幅度,11月以来,债基涨幅持续扩大。

央行从12月5日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,为近三年来首降.预示着货币政策拐点显现.[ID:nCN1253422]

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商业银行 142,000 804


基金公司 16,284 596


保险机构 20,340 245


证券公司 1,765 59

  债基急速扩张,使得债券基金经理闹“人才荒”。今年10月以来,固定收益类的基金经理变更已逾13起(分级、拆分基金合并计算),仅11月18日,就有5只债券类基金变更基金经理。虽然相对于期间内24起股票型基金经理变更仍不占多数,但其变更频率则较之前明显增加。物以稀为贵,债券基金经理的收入也是水涨船高。有市场消息称,目前一位成熟的债券基金经理的年薪已经涨到300万元以上,甚至500万元左右。

  财汇统计数据显示,截至10月31日,债券基金(剔除分级债基)今年10月以来平均净值增长率达到了2.7%,已经明显超过了去年8月2.07%的上涨幅度。

以下为2011年12月末按投资者分类的债券托管量(单位均为亿元人民币):

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以下为2011年11月末主要债券品种的托管量(单位均为亿元人民币):

2011年11月末 当年增减 当月增减

  采写:南都记者谢晓婷

  对比历史上债券基金最大的上涨月份,2007年4月和2009年的7月,凭借着股市、可转债、债券和打新的综合收益,债券基金分别取得过3.5%和3.26%的月净值上涨幅度。

2011年12月末 当月增减

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政府债券 73,262 6,633 27


央行票据 20,150 -20,759 -10


政策性金融债 64,303 12,699 -7


政府支持机构债 1,090 -- --


政府支持债券 1,000 1,000 1,000


商业银行债 8,493 2,397 497


非银行金融机构债 567 -- --


企业债券 16,351 1,840 -149


短期融资券 5,257 -1,273 -657


中期票据 19,445 5,909 961


集合票据 91 36 -0.5


资产支持证券 99 -84 --


外国债券 40 -- --

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  值得注意的是,随着债市投资价值逐步显现,债券型杠杆份额基金持续受到投资者的追捧,部分基金市价涨幅甚至超过了40%。

========================================

商业银行 144,102 2,102


基金公司 16,907 623


保险机构 20,611 271


证券公司 1,852 87

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合计 210,147 8,399 1,662

以下为2011年11月末债券的主要发行和交易情况:

2011年11月 2010年全年

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  其中,添利B在10月份放量大涨20.24%,11月以来该基金继续上涨,截至上周五,涨幅为20.13%,即一个多月时间该基金涨幅扩大至44.44%。此外,聚利B同期涨幅达到40.78%,裕祥B同期上涨36.42%。

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以下为2011年12月末主要债券品种的托管量(单位均为亿元人民币):

2011年12月末 当年增减 当月增减

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债券发行量

其中:本币债 5,717 95,088

美元债 -- 4


现券交割量

54,645 676,872


回购交割量 100,634 947,929


债券兑付量 3,896 67,387

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  德圣基金研究中心认为,上周公布的宏观数据显示经济继续下滑,通胀则加速下降。受此影响,债券市场上周涨幅较大。从单只基金来看,分级债基再次成为债基中的“战斗机”,裕祥B单周上涨12.40%。

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政府债券 73,839 7,211 578


央行票据 21,290 -19,619 1,140


政策性金融债 64,778 13,174 475


政府支持机构债 1,090 -- --


政府支持债券 1,000 1,000 --


商业银行债 9,243 3,147 750


非银行金融机构债 542 -25 -25


企业债券 16,799 2,288 449


短期融资券 5,024 -1,507 -234


中期票据 19,743 6,207 297


集合票据 94 39 2.25


资产支持证券 95 -87 -3.50


外国债券 40 -- --

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中国债券市场主要包括银行间市场、证交所债市,其中银行间市场是最主要的债券交易市场以及中短期资金拆借市场,交易品种涵盖国债、金融债、央票、企业债、短期融资券、中期票据以及资产支持证券等几乎所有的债券品种.

--发稿 周晓峰/曲伟治; 审校 张喜良

  不过,德圣基金并不建议投资者持有分级债基的B份额,尤其是债券基金投资者持有。在其看来,债券的定价由未来现金流和折现率决定。随着经济下滑,通胀下降,资金成本,也就是折现率将较大幅度下降,这将提高债券的价格,这就是债券价格上涨的原因。目前债券市场已经反转,债券基金有望获取较好收益。在这种情况下应该投资什么债基呢?

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合计 213,576 11,828 3,429

以下为2011年12月末债券的主要发行和交易情况:

2011年12月 2010年全年

  德圣基金研究中心认为,稳健的投资者可以投资纯债型债基金,积极的投资者可以投资可转债等偏债混合型基金。至于分级债基的B份额,并不建议投资者,尤其是债券基金投资者持有。较长期的原因是,该类型基金风险收益并不匹配债券基金投资者。债券基金投资者多为保守型,风险偏好低的,但是分级债基B份额的风险收益却比股票型基金还高,因此,这里存在很大的风险不匹配。短期的原因是,从分级债基B份额二级市场的溢价情况来看,目前投资的实际收益率是偏低的。

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债券发行量

其中:本币债 5,571 95,088

美元债 -- 4


现券交割量

67,982 676,872


回购交割量 118,272 947,929


债券兑付量 2,071 67,387

  备受青睐

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中国债券市场主要包括银行间市场、证交所债市,其中银行间市场是最主要的债券交易市场以及中短期资金拆借市场,交易品种涵盖国债、金融债、央票、企业债、短期融资券、中期票据以及资产支持证券等几乎所有的债券品种.

--发稿 冉莹; 审校 周晓峰/林高丽

  债市转暖吸引各路机构资金“跑步入场”积极入市,过去的一个月中,基金亦大举买债,在基金经理眼中,利率产品和信用产品均迎来了较好的配置时点。

  富国基金(微博)表示,经济下行周期的确认、通胀出现拐点继续回落、货币政策宽松预期和债券到期收益率下行,是支撑此轮债市反弹的重要因素。在数据和资金面双重利好的支撑下,债券市场或将继续维持较强态势。其中,中高等级信用债的投资机会可以关注。

  天治基金(微博)债基经理秦娟认为,中长期利率产品尤其是金融债,以及非城投类的优质企业债的年化收益也都处于比较高的位置。而可转债经过今年以来的暴跌以后,估值已经低于2008年,甚至已经接近2005年的最低水平。因此,无论从短期还是长期分析,债券的投资价值凸显。

  针对可转债市场的短期牛气,大成基金朱文辉表示,从中期看,通胀、资金成本、人工成本都在上升,经济下滑的趋势比较明确,因此看好未来债券市场的走势。债市回升将首先提升转债底部,封杀其深幅调整可能,增强以时间换空间能力。从长期看,投资时钟如果逐步转向股市,将成为转债市场更强的上涨驱动力。

  事实上,债市转暖吸引基金10月份大举增持1018.53亿元债券。在经历了3季度被迫去杠杆之后,基金成为了10月增持债券规模最大的一类机构,而且其持债总量首次突破1.5万亿元大关,达到15688.58亿元。

  从各类投资者10月份增减持债券规模看,基金的月度债券增持量明显领先于其他机构或个人投资者。10月份增持债券量超过100亿元的机构还有保险公司、全国性商业银行和信用社,分别增持债券325.77亿元、222.06亿元和103.27亿元。此外,个人投资者10月份也增持债券249.62亿元。

  对于不同债券品种,基金增减持差异很大,10月份重点增持的是国开行债和中期票据,增持量都在300亿元以上,分别达到317.21亿元和307.81亿元,基金10月份对商业银行债和国债的增持量分别达到111.99亿元和100.52亿元。与此同时,基金10月份减持短期融资券24.68亿元。

  值得注意的是,在债市率先反转之后,部分先知先觉的基金公司早已出手布局债券基金。例如,万家基金在9月30日将持有的万家公用事业行业股票型证券投资基金共计888.92万份转换为万家增强收益债券型证券投资基金,华宝兴业同样在9月23日通过代销机构申购华宝可转债40万元。此外,泰达宏利基金公司宣布,该公司拟于11月16日通过代销机构申购泰达宏利集利债券A类人民币1000万元,根据基金招募说明书确定的申购费为人民币1000元,持有期限将不少于六个月。

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