ca88_ca88(亚洲城)会员登录|唯一网址

ca88是一家2005年上市,专注品牌信誉、客户体验的老品牌娱乐网站,ca88亚洲城会员登录为玩家带来丰厚的利益的良好的服务,ca88亚洲城唯一网址通过多年的摸索和总结,创建了一个充满激情和欢乐的游戏平台,荣耀回归,带来迅速蹿红。

来自  股票基金 2019-07-08 08:07 的文章
当前位置: ca88 > 股票基金 > 正文

国内中长期利率或上调,南华股票宏观经济早报

ca88亚洲城会员登录 1

ca88亚洲城会员登录 2

人民网北京6月15日电 北京时间6月15日凌晨,美联储联邦公开市场委员会宣布,将联邦基金利率上调25个基点至1.0-1.25%的目标区间。美联储同时宣布,年内将启动缩减资产负债表进程。对于未来加息路径,美联储预计年内将再加息一次。多位专家在接受人民网采访时表示,美联储需要为下一次经济衰退腾出政策空间,再加上就业市场吃紧、超低利率印发资产泡沫等原因,美联储继续保持较快加息节奏。

随着美联储进入加息周期,美联储货币政策常态化三步走——退出QE,加息和缩表——已经进入走到了最后一步。

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易

继2015年底、2016年底两次缓慢加息之后,进入2017年,美联储加息步伐显著加快,半年内两次加息显示其货币政策收紧力度正在加大。有专家认为,本次美联储加息后,国内将维持稳健中性的货币政策基调,基准利率将保持不变,货币市场中短期政策利率或将选择在适当时机适度上调,进一步巩固人民币汇率稳定预期。

    目前,美联储资产负债表持有2.46 万亿美元的美国国债和1.78万亿MBS,所谓“缩表”,针对的主要就是这两部分资产。从目前美联储的资产结构看,缩表的方式主要是两方面:一是“被动缩表”,对到期资产停止再投资,即持有的国债或MBS 到期后,不再进行再投资。美联储持有的2.46 万亿美国国债中,1-5 年到期的中长债规模在1.2 万亿美元左右,比重高达48.5%,距离到期90 天以内和90 天到1 年的美国国债分别占比2.4%和8.2%;而持有的1.77 万亿的MBS则基本全是10 年以上的长期资产。被动方式缩表是一个渐进的过程,且如果仅部分停止再投资,紧缩的步伐将更加温和。二是“主动缩表”,直接抛售资产,即出售持有的MBS 或者国债。相对于被动持有到期,主动方式缩表传递出的货币收紧信号更强。如果美联储主动出售国债或MBS 资产,那么相应地将带来准备金规模的大幅缩减,导致更为猛烈的紧缩幅度,容易对经济和流动性造成冲击。鉴于当前美国经济并没有过热,特朗普新政落地也不顺利,减税和基建等财政刺激计划离真正推行尚需时间,因此短期内缩表方式上,被动持有到期而停止再投资是美联储缩表首选。鉴于美联储目前资产负债表规模,即使按照6 月美联储公布的缩表计划来看,未来的多年内资产负债表的总规模依然可观。因此,在铺垫出足够的紧缩预期之后,美联储或许会在2019 年利率达到3%目标值后进入主动缩表阶段。

ca88亚洲城会员登录,客户端

客户端

美国货币环境将进入全面收紧轨道

    渐进式的加息和缩表。美联储6 月议息会议结束,美联储宣布加息25 个基点,联邦基金利率从0.75%-1%调升到1%-1.25%。这是继今年3 月份加息之后的年内第二次加息,也是本轮货币政策正常化以来的第四次加息。至于未来加息路径,6 月议息会议预期2017 年年底联邦基金利率预期中位数在1.375%,即全年将再有一次加息。维持2018 年年底在2.125%不变,即2018 年同样预期三次加息。上调2019 年年底预期至2.875%(之前料为3%),2019 年预期加息次数由之前的4 次下调为3 次,维持更长周期预期在3%不变。缩减资产负债表是FOMC 更长期的目标,并且建立在主要利率指标回升到合理高度的基础上。随着利率向正常水平靠拢,缩减危机时急剧扩张的资产负债表自然成为美联储的下一项议题。美联储预计今年起开始缩表,具体方式为逐步减少到期证券的本金再投资规模:起初每月缩减60亿美元国债、40 亿美元MBS;缩表规模每季度增加一次,直到达到每月缩减300 亿美元国债、200 亿美元MBS 为止。届时,缩表计划将按照每月缩减300 亿美元国债、200 亿美元MBS 的节奏进行,直到美联储认为资产负债表规模回到与经济相适应的合理水平为止。决议公告表示,最终的资产负债表规模将大幅低于当前水平,但高于危机前的水平。中长期来看,如果经济保持较强复苏,随着利率提高到正常水平,资产负债表的正常化也将加快。美联储的缩表行动将是一项缓慢而长期的大工程,根据路透对15 家与美联储有业务联系的一级交易商的调查显示,美联储资产负债表的最终规模预测中值为2.75 万亿美元,即在当前规模基础上缩减1.75 万亿美元。根据旧金山联储主席John Williams 的估计,美联储缩表操作可能需要持续五年。

新浪外汇讯,牛汇5月14日讯——尽管美联储提前与市场沟通,Bleakley资讯集团首席投资官Boockvar预计,美联储收紧货币政策所产生的影响远比美联储所传达的、以及市场所预期的要大得多。他对市场将受到的冲击做了一个生动的比喻:如果提前一个月时间告诉你我会给你一巴掌,当我给你一巴掌的时候,你还是感到一样的疼。

  Bleakley资讯集团首席投资官Peter Boockvar表示,市场早已知道美联储今年将再加息两次,只是对其破坏程度并没有做好准备。

FOMC委员们预计,联邦基金利率2017年年底预期为1.4%,这意味着今年还有一次加息。

    加息和缩表变数。5 月美联储的议息会议公告显示美联储对美国经济复苏的乐观看法没有变,尽管5 月零售、信贷、PMI 等指标有所下滑,通胀与核心通胀数据仍不十分强健,但美联储认为这只是暂时现象;同时公告显示美联储致力于加速推进货币政策正常化的意图目前看也没有变。但美联储6 月议息会议对美国经济基本面的官方表态相对于3 月和5 月议息会议有所软化,尤其是对通胀的表态,并下调了通胀预期,将个人消费支出通胀(PCE)从此前的1.9%下调至1.6%。

  Bleakley资讯集团首席投资官Peter Boockvar表示,市场早已知道美联储今年将再加息两次,只是对其破坏程度并没有做好准备。

ca88亚洲城会员登录 3

东方金诚研究发展部副总经理王青认为,三类因素驱动美联储保持较快加息节奏。

    美国通胀与核心通胀指标在今年一季度达到高点之后,现均已开始回落,如果未来核心通胀继续下降至1.5%以下,则会增加美联储票委对继续加息的顾虑。另外,失业率是美联储关注的核心指标。近期失业率创十六年新低,就业整体改善,但非农新增就业数据开始高点回落。因此,美联储会根据三季度美国经济和金融市场的表现来决定加息和缩表节奏。另外,关于加息和缩表的关系目前尚无定论,加息缩表并行还是交替进行是个未知数。我们预期如果三季度通胀和就业数据令美联储满意,那么美联储将在9 月份加息,之后启动缩表;而如果三季度通胀继续低迷和非农数据低于预期,则会选择9 月先启动缩表,将加息推迟至12 月份或者下一年度。根据CME 的数据显示,市场投资者预计美联储9 月份再次加息的概率仅为35%。

  他称:“美联储正试图通过透明的方式平息其加息周期的影响。美联储试图说服我们,量化紧缩就像看着油漆慢慢变干。”

  他称:“美联储正试图通过透明的方式平息其加息周期的影响。美联储试图说服我们,量化紧缩就像看着油漆慢慢变干。”

“美国劳动力市场已处于‘充分就业’状态,通货膨胀率正在接近目标水平,美联储看重的两项宏观经济数据均支持其采取加息行动。”王青表示,今年5月份美国失业率降至4.3%,为2001年以来最低失业水平。同时,美联储关注的通货膨胀指标PCE(个人消费支出平减指数)2017年以来持续保持在1.7%以上,接近2.0%的通胀目标。

    综上所述,我们认为,美联储货币正常化会美联储货币政策常态化三步走——退出QE,渐进式的加息和缩表。

  美联储主席鲍威尔继承了前任主席耶伦完全透明的原则,试图尽最大可能让市场为美联储不可避免的政策收紧做好准备。美联储传达的“渐进加息”信息似乎让华尔街相信,美联储的加息之路多半是平坦的。

  美联储主席鲍威尔继承了前任主席耶伦完全透明的原则,试图尽最大可能让市场为美联储不可避免的政策收紧做好准备。美联储传达的“渐进加息”信息似乎让华尔街相信,美联储的加息之路多半是平坦的。

“其次,长期的超低利率正在引发资产泡沫。”王青说,截至2017年3月,标识全美房地产价格水平的凯斯—席勒指数升至186.95,已超过 2006年7月份“次贷危机”之前创下的高点。“同时, 2017年以来美国三大股指迭创历史新高,当前估值水平明显高于历史均值。”

  Boockvar预计,美联储收紧货币政策所产生的影响远比美联储所传达的,以及市场所预期的要大得多。他表示:“无论美联储如何告诉我们,无论他们将如何做,资本的成本将上升,流动性将会枯竭。”

  Boockvar预计,美联储收紧货币政策所产生的影响远比美联储所传达的,以及市场所预期的要大得多。他表示:“无论美联储如何告诉我们,无论他们将如何做,资本的成本将上升,流动性将会枯竭。”

不仅如此,王青也认为,美联储需要为下一次经济衰退腾出货币政策空间。据统计,战后美国经济复苏的平均长度是6年,然而自2009年“次贷危机”导致经济衰退以来,这一轮经济复苏已进入第8个年头。历史规律暗示,美国距离下一次经济衰退已越来越近。当前联邦基金利率仍处历史低位附近,美联储需要保持较快加息节奏,尽可能为应对下一次经济衰退腾挪出降息空间。

  Boockvar对市场将受到的冲击做了一个生动的比喻。他称:“如果我提前一个月时间告诉你我会给你一巴掌。当我给你一巴掌的时候,你还是感到一样的疼。”

  Boockvar对市场将受到的冲击做了一个生动的比喻。他称:“如果我提前一个月时间告诉你我会给你一巴掌。当我给你一巴掌的时候,你还是感到一样的疼。”

根据美联储本次会后公布的利率点阵图预示,2017年还将有1次加息,2018年和2019年将分别加息3次,本轮加息周期的目标值为2.9%。这表明短期内美国仍将大体保持当前较快的加息节奏。

  过去13次加息周期中,高达10次导致经济衰退

  过去13次加息周期中,高达10次导致经济衰退

鉴于市场已经料到此次加息终会到来,投资者更关心的是美联储接下来将何时以及如何“缩表”。

  更糟糕的是,市场可能会遭受双重打击。因美联储在加息的同时,还要缩减资产负债表。

  更糟糕的是,市场可能会遭受双重打击。因美联储在加息的同时,还要缩减资产负债表。

美联储在声明中指出,考虑到经济整体符合预期运行,将于2017年下半年开始缩减资产负债表。具体方式为减少到期本金再投资,起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元抵押支持证券;之后每季度增加一次缩减规模,直至达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。不过,此次并没有公布缩表实施的时间,仍需进一步观察核心通货膨胀等经济数据。

  Boockvar指出,市场最大的风险是,通过缩减资产负债表的规模,美联储实际上是双重收紧货币政策。

  Boockvar指出,市场最大的风险是,通过缩减资产负债表的规模,美联储实际上是双重收紧货币政策。

据东方金诚研究团队计算得出,当前美联储资产负债表总规模约为4.5万亿美元,其中国债持有量约2.4万亿美元, MBS持有量约1.8万亿美元。本轮金融危机前美联储资产负债表规模约0.9万亿美元,根据名义GDP增长速度,当前对应的资产负债表规模理论上应为1.5万亿美元。由此,未来几年美联储需要缩减约3万亿美元的规模。

  美联储目前正加速缩减其逾4万亿美元的资产负债表。2008年底,美联储对MBS债券(抵押支持债券)的购买飙升,标志着当时美联储主席伯南克开启第一轮量化宽松(QE)。

  美联储目前正加速缩减其逾4万亿美元的资产负债表。2008年底,美联储对MBS债券(抵押支持债券)的购买飙升,标志着当时美联储主席伯南克开启第一轮量化宽松(QE)。

“美联储资产负债表缩减6750亿美元,相当于将联邦基金利率上调25个基点。”王青说,这就意味着如果未来几年美联储将其资产负债表规模下调至正常水平,相当于将基准利率上调约1个百分点,即4次加息。

  与此同时,美联储今年可能再加息两次,因此Boockvar认为,利率的上升值得注意。他指出:“在一个杠杆率过高、依赖信贷的经济体中,这是我最关心的问题,因为美联储引导经济软着陆非常罕见,我不相信他们这次还会这么做。”

  与此同时,美联储今年可能再加息两次,因此Boockvar认为,利率的上升值得注意。他指出:“在一个杠杆率过高、依赖信贷的经济体中,这是我最关心的问题,因为美联储引导经济软着陆非常罕见,我不相信他们这次还会这么做。”

很明显的是,“缩表”将提高期限溢价,抬升长端利率,这表明美联储将正式开启“量化紧缩”过程,货币政策正常化将进入“双轮驱动”模式,货币环境将进入全面收紧轨道。

  Boockvar表示,过去13次加息周期中,其中10次导致经济衰退。

  Boockvar表示,过去13次加息周期中,其中10次导致经济衰退。

对中国资本市场影响有限 中短期利率或上调

  芝商所(CME)联邦基金利率期货显示,市场认为美联储今年6月议息会议上加息几乎“板上钉钉”。美联储上次加息是在今年3月。

  芝商所(CME)联邦基金利率期货显示,市场认为美联储今年6月议息会议上加息几乎“板上钉钉”。美联储上次加息是在今年3月。

美联储加息每次都会引起全球市场的关注。随着美国进一步收紧货币政策,中国央行会跟进操作吗?有专家表示,此次加息不会引发强烈的“外溢效应”。美联储加息步伐“小而稳”,且与市场沟通充分,市场提前充分消化了加息溢价,对加息反应相对平静。

  今年其余时间美联储加息次数尚不确定。市场预计,今年美联储第三次加息会出现在9月,但今年12月第四次加息的概率目前低于41%。

  今年其余时间美联储加息次数尚不确定。市场预计,今年美联储第三次加息会出现在9月,但今年12月第四次加息的概率目前低于41%。

方正证券首席经济学家任泽平认为,中国央行再跟进的可能性和必要性下降。一是国内广谱利率已经提前抬升,提前量充足,没有必要再跟随。二是国内需求端二次探底,宏观经济环境不支持货币政策继续收紧。三是为保汇率而加息的必要性下降。

  Boockvar认为,问题在于美联储加息何时开始对经济产生影响。如果这一趋势持续,利率的持续上升对于高度依赖信贷的美国经济将产生影响。

  Boockvar认为,问题在于美联储加息何时开始对经济产生影响。如果这一趋势持续,利率的持续上升对于高度依赖信贷的美国经济将产生影响。 

“面对美国加息政策冲击,中国有能力根据自身发展目标相对独立地做出应对措施,无需过于担忧,或简单被动跟随。”浙商银行经济分析师杨跃认为,一是两国经济环境此消彼长不断呈现动态调整。一方面,美国一季度经济持续波动,经济是否存在长期较强势复苏仍有待观察。另一方面,全球经济环境在改善,国内经济虽仍处探底、筑底阶段但呈现趋稳迹象,经济发展质量不断优化。二是目前国内货币政策目标明确,利率水平已提前抬升,美国加息冲击已提前消化,金融市场波动更多受国内内部因素影响。

  今年一季度,美国个人储蓄率升至3.1%,接近三年前一季度该利率的一半水平。与此同时,美联储报告称,今年一季度消费者未偿付信贷初值为增长4.2%。

  今年一季度,美国个人储蓄率升至3.1%,接近三年前一季度该利率的一半水平。与此同时,美联储报告称,今年一季度消费者未偿付信贷初值为增长4.2%。

在王青看来,美联储本次加息后,国内基准利率仍将保持不变,货币市场中短期政策利率则很可能遵循前例选择适当时机以类似幅度跟进上调,主要存在两方面理由:

  今年一季度,美国经济增长2.3%,高于预期但低于去年四季度2.9%的增速。

  今年一季度,美国经济增长2.3%,高于预期但低于去年四季度2.9%的增速。

一是适度上调货币市场利率,符合当前中性偏紧的货币政策基调,有助于金融控杠杆、防风险。同时,基准利率保持不变,实体经济融资成本可控,能够继续为稳增长、调结构提供有利的货币金融环境。二是适时上调货币市场利率,保持中美利差空间,有利于进一步巩固人民币汇率稳定预期,缓解美联储加息对人民币汇价和跨境资金流动可能产生的压力。

责任编辑:陈平

责任编辑:郭建

6月15日,中国央行进行1500亿逆回购操作,当日有600亿逆回购到期,净投放900亿元,并未上调逆回购利率。事实上,今年以来,央行已两次上调公开市场逆回购利率、中期借贷便利和常备借贷便利等市场利率,其中3月更是紧跟美联储加息步伐。

美联储加息对人民币汇率波动影响并不会太大

有专家认为,即便是美联储再度加息,也并不一定跟人民币汇率走势必然挂钩。

杨跃称,本次美联储加息对人民币汇率波动影响并不会太大。一方面市场早已对本次加息形成一致预期,影响已提前释放,同时近期人民币涨势为对冲美国加息可能引发的贬值形成较好的安全垫。另一方面,中国深化推进各项转型改革措施的决定和实现经济中长期稳定发展的信心依然强劲。这有利于保持人民币相对强势,淡化贬值预期。

事实上,为了防范人民币汇率被动走弱,央行5月下旬宣布在人民币中间价设定时加入逆周期因子,人民币汇率急升1500点左右。

同时,杨跃也认为,人民币政策目标并不会,也不需要过多聚焦保持人民币汇率稳定这一个单一子目标。

年初《政府工作报告》进一步强调要“坚持汇率市场化改革方向”,并用“保持人民币在全球货币体系中的稳定地位”替代过去“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”的提法。中国作为仍在快速发展的全球第二大经济体,人民币国际化是长期大战略。

“在美国贸易主义抬头的同时中国继续坚持扩大开放力度,接过全球化大旗,国际话语权越来越重。这种趋势下,美联储加息带来的汇率波动可由市场参与主体自行消化和应对,合理区间内的汇率上下波动既正常,也合理。”杨跃说。

15日,人民币兑美元中间价报6.7852,为去年11月以来的新高。上日中间价6.7939,上调87点。

本文由ca88发布于 股票基金,转载请注明出处:国内中长期利率或上调,南华股票宏观经济早报

关键词: