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来自  股票基金 2019-07-06 00:51 的文章
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获利资金借道掉头港股,公募基金南下放行

  多机构受访表示看好中小盘港股

  林建荣

  近日,中国证监会[微博]发布了《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》,允许公募基金通过港股通投资港股,该指引自发布之日起施行。当前公募基金规模约5万亿元,有望提振港股市场,而博时大中华等QDII基金的投资者或成第一笔受益者。据了解,博时大中华亚太(代码:050015)以投资港股为主,过去3年净值增长率高达57%(截至2014年12月31日,银河数据),同期港股恒生指数涨幅只有28%,大幅跑赢大市。2014年,博时大中华基金经理张溪冈被《中国基金报》评选为三年期海外投资最佳基金经理。

图片 1 AH股溢价再回历史高位

  本报记者 陈浠 深圳报道

  3月27日,证监会[微博]发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》(下称《指引》),对基金参与沪港通交易的资格和程序、信息披露、风险管理、内控制度等提出了具体要求。这也意味着即日起,公募基金将可参与沪港通交易。

  “国内公募基金将为港股带来巨量增量资金。”张溪冈表示,过去的2014年,港股只上涨了1%,而A股涨幅超过50%。这一巨大的涨幅差异并非基本面主导,而是资金面主导。从基本面看,港股和A股其实是很相近的,港股60%以上的市值和交易量都是中资股。两地市场涨幅的差异主要是因为资金面差异。A股市场资金面充裕,大量增量资金在2014年国内降息之后涌入A股;而港股受到美国退出量化宽松的影响,缺乏增量资金。未来,随着证监会放开公募基金投资港股,会有大量国内新基金可投资港股,也会有相当一部分原有A股基金依照程序扩大投资范围到港股,为港股市场带来巨大的增量资金。

  上周五,中国证监会发布了《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》(下称“《指引》”),允许公募基金通过港股通投资港股,该指引自发布之日起施行。分析人士认为,在A股较H股平均溢价水平已经超过30%的情况下,放开公募投资港股,给内地投资者一个低门槛介入低估值市场的机会,同时,该消息对前期已布局香港市场的QDII基金也将有积极影响。

  3月30日,港股出现久违的大涨。当天恒生指数上涨1.51%,收报于24855.12。与此同时,国企指数上涨3.43%,红筹指数上涨2.01%。

  多位业内人士对此称,公募基金参与沪港通交易有望提振港股市场。而产品方面,目前已有景顺长城率先成立主动管理型“沪港深精选基金”。

  张溪冈还表示,沪港深互联互通,港股估值极具投资价值。从政策的发展趋势看,沪港深三地市场的互联互通是不可阻挡的大趋势。随着沪港通的开通,以及未来的深港通,一个规模庞大的互联互通的大中华区股市将会逐渐形成,两地投资者将会相互渗透。“水往低处流”,估值更低的港股对国内投资者越来越有吸引力,目前的AH股差价未来有望逐渐缩窄。港股估值目前只有9倍市盈率,大量5倍市盈率以下、1倍PB以下的股票。在目前A股风高浪急、A/H差价越来越大的市场环境下,已经有一些注重价值的投资者开始转移资产到港股市场。

  ■新快报记者 强燕 李驰

  “公募基金获准参与沪港通”是导致港股大涨的原因之一。在兴业证券首席策略分析师张忆东看来,此项政策短期直接的影响是增量资金,将激活沪港通南向交易即港股通的活跃度,进而提升港股的流动性,而中长期更重要的作用是港股定价权的变化,港股正迎来落后补涨的机会。

  增量资金可期

  另外,张溪冈指出,人民币有可能贬值、港汇近期走强也纷纷利好港股。由于美国迟早会进入加息周期,而中国正处于减息周期,人民币近几年贬值压力较大。国内投资者需要将部分人民币资产转移到美元资产,而港币和美元挂钩,港股正正是国内投资者规避人民币贬值风险的绝佳渠道;从港汇近期走强来看,2015年以来,随着欧洲、日本竞相量化宽松,韩国、澳洲等其他国家也争相降息,为海外市场带来增量资金。由于原油及商品价格大幅下跌,美国通胀持续走低,美国加息的时间点大概率也会推迟,这一定程度上缓解了量化宽松退出的影响。港汇近期走强,港股资金面转强。

  沪港通虽然已经运行4个多月,但南下资金始终有限。业内人士认为,50万元的开户门槛阻住了中小投资者参与港股交易是原因之一。上周五中国证监会[微博]发布的《指引》则为中小投资者提供了一个低门槛参与沪港通的机会。据了解,公募基金的认购门槛一般为1000元或100元,上周四起发行的景顺长城沪港深精选基金更将首次认购门槛降至10元。该基金同时投资A股和港股通范围内的港股。

  “我所管理的以投资港股为主的基金今天已经有大额的申购资金进来了。”3月30日,某华南公募基金QDII基金经理对绿靴资本表示,其身边接触到的投资者,还有部分正在从QDII专户,或者其他渠道进入港股。

  《指引》明确基金管理人可以募集新基金,通过沪港通机制投资香港市场股票,不需具备合格境内机构投资者(QDII)资格,这意味着新成立基金只要在基金合同中说明,即可无障碍配置;同时,《指引》施行前已获核准或注册的基金,应根据基金合同约定情况,采取不同的程序参与沪港通。

  投资者如要把握港股投资机会,可积极关注参与博时大中华QDll(代码:050015),其以投资港股为主,过去3年净值增长率高达57%(截至2014年12月31日,银河数据),同期港股恒生指数涨幅只有28%,大幅跑赢大市。

  沪港通开通以来,A股风景独好,港股则相对黯然。上周末的数据显示,AH股的平均溢价水平已经超过36%,为历史高位。博时大中华QDII基金经理张溪冈认为,内地和港股巨大的涨幅差异并非基本面主导,而是资金面主导。从基本面看,港股和A股其实是很相近的,港股60%以上的市值和交易量都是中资股。两地市场涨幅的差异主要是因为资金面差异。A股市场资金面充裕,大量增量资金在2014年国内降息之后涌入A股;而港股受到美国退出量化宽松的影响,缺乏增量资金。

  目前已有部分从A股获利的资金正在掉头布局港股。“公募基金获准参与沪港通”可能是加速这一进程的催化剂。

  “国内公募基金将为港股带来巨量增量资金。”博时大中华基金经理张溪冈对《第一财经日报》称,过去的2014年,港股只上涨了1%,而A股涨幅超过50%。这一巨大的涨幅差异并非基本面主导,而是资金面主导。

  需要注意的是,A股连续大涨之后已经进入风高浪急的区域。张溪冈认为,沪港通开通后,加上深港通,一个规模庞大的互联互通的大中华区股市将会逐渐形成,两地投资者将会相互渗透,“水往低处流”,估值更低的港股对国内投资者越来越有吸引力,目前的AH股差价未来有望逐渐缩窄。

  A股获利资金的新选择

  截至目前,公募基金资产管理规模已经突破5万亿,港股通总额度为2500亿元,每日额度为105亿元。以港股日均成交量约650亿元人民币计,增量资金颇为可期。而产品方面,目前已有景顺长城率先成立主动管理型“沪港深精选基金”。

  好买基金研究中心也认为,公募基金投资香港股票,无需QDII资格后,降低了走出去的门槛,将增加港股的流动性,对港股的估值起到有效的提升,原投资于港股的QDII基金成为直接受益者。像易方达恒生中国ETF、华夏恒生ETF、汇添富恒生指数分级等适合高风险偏好的投资者参与,像富国中国中小盘、广发全球精选、博时大中华等主动型QDII过往也取得了较好业绩,值得关注。

  3月30日,A股再度创新高,当天上证指数大涨2.59%,收报于3786.57。从去年7月下旬本轮行情启动,短短时间内,上证指数涨幅已经超过70%。

  “未来,随着证监会放开公募基金投资港股,会有大量国内新基金可投资港股,也会有相当一部分原有A股基金依照程序扩大投资范围到港股,为港股市场带来巨大的增量资金。”张溪冈称。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  此时,A股气势如虹,但乐见其成的投资者亦不得不考虑,A股目前点位的风险收益比是否划算?

  数据显示,目前投资于大中华区的QDII基金中,业绩靠前的产品可能受到追捧。按照济安金信综合评级,三星[微博]以上的QDII产品包括博时大中华亚太精选、华安香港精选、华安大中华升级、华宝兴业海外中国、嘉实海外中国、景顺长城大中华、海富通中国海外等8只产品。

  “(上证指数)现在到3600点,我觉得3600到4000点的过程是我们谨慎的时候,或者说是留一份心的时候。”3月28日,南京康庄资产管理公司董事长常士杉在第九届中国(深圳)私募基金高峰论坛上表示。

  而在传统公募产品挥师南下配置港股方面,南方基金首席策略分析师杨德龙对《第一财经日报》表示:“我们预期初期公募基金投资于港股的规模可能比较小,当前A股行情仍旧比较火热。”

  常士杉提及的一个细节是,尽管目前的定增市场非常火爆,但在4000点附近,康庄不会参与定增。

  除了增量资金入市,《指引》也将提高资金参与沪港通的效率。景顺长城沪港深精选基金拟任基金经理谢天翎对《第一财经日报》表示:“借助‘港股通’通道,无需单独申请外汇额度,资金流动过程简单,同时,在沪港通机制下,两地交易所每日集中轧差换汇,避免了全额兑换的繁琐流程;借助境内席位买卖港股,省却了境外交易、托管等交易费用,全面提升交易效率。”

  相比火爆的A股,目前风险收益比更好的市场在哪里?部分投资者把眼光投向已冷清了一年多时间的港股市场,尤其是在上周末证监会[微博]宣布允许公募基金通过港股通投资港股之后。

  但值得一提的是,现有A股基金产品若想投资沪港通,需召开持有人大会修改基金合同,需要一定时间;QDII虽然天生具有投资港股优势,但暂不可使用“沪港通”绿色通道。而在A股赚钱效应不减的情况下,也有业内人士认为港股并不具太大吸引力。此外,从一段时间以来的成交情况看,沪港通南下资金量一直偏少,公募旗下的QDII额度也还没用完。

  3月27日,证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》,允许公募基金通过港股通投资港股,该指引自发布之日起施行。其核心内容包括:基金管理人可以募集新基金,通过沪港通机制投资香港股票市场,不需具备合格境内机构投资者(QDII)资格;《指引》实施前已获核准获注册的基金,应根据基金合同约定,采取不同的程序参与沪港通。

  看好港股低估值优势

  “忽如一夜春风来。”兴业证券首席策略分析师张忆东如此解读上述政策变化对港股的影响。

  目前,AH股溢价仍处于历史高位,港股相对A股具有明显低估值优势。Wind数据显示,上周五,恒生AH股溢价指数最高达到136.52,创下2011年10月6日以来的收盘新高。同时,港股估值目前只有9倍,且有大量5倍市盈率以下、1倍PB以下的股票。

  实际上,已有部分从A股获利的资金正在掉头布局港股。“公募基金获准参与沪港通”可能是加速这一进程的催化剂。

  张溪冈称,“水往低处流”,估值更低的港股对国内投资者越来越有吸引力,目前的AH股差价未来有望逐渐缩窄。在目前A股风高浪急、A/H差价越来越大的市场环境下,已经有一些注重价值的投资者开始转移资产到港股市场。

  “我所管理的以投资港股为主的基金今天已经有大额的申购资金进来了。”3月30日,某华南公募基金QDII基金经理对绿靴资本表示,其身边接触到的投资者,还有部分正在从QDII专户,或者其他渠道进入港股。

  资料显示,3月26日,景顺长城发行国内首个主动管理的沪港通基金“景顺长城沪港深精选基金”,覆盖全部A股和港股通标的股票。受益于沪港通系统的“绿色通道”,该基金不归类于QDII,也不占用QDII额度,同时在运作效率、费率上都有机会比传统港股QDII更有优势。

  当天,某香港对冲基金基金经理告诉绿靴资本,港股一直是价值洼地,所以一直有一定的配置,近期还在加仓港股。

  谢天翎称:“如果公募基金可以方便地进行港股投资,A股和H股相得益彰,从资产配置的角度来说,两者缺一不可。目前,与A股相比,众多H股大幅折价,通过A股 港股通的灵活配置,捕捉两地市场轮动机会是不错的选择。”

  “目前看其实已经有一些私募等资金通过种种渠道去投资港股,港股的吸引力在增强。而公募基金通过港股通渠道投资港股,是个好事情。”3月30日,融通基金国际业务部总监刘冬表示。

  在具体配置板块方面,杨德龙[微博]认为:“目前港股小盘股估值很低,过两年开通深港通的话可能对港股小盘股影响会更大。目前一部分想做套利的公募基金,可能会选择买入一些低估值的港股。”

  刘冬称,目前关于公募基金投资港股的细则尚未出台,比如港股没有涨跌幅限制,风险如何控制等有待明确。公司预计,从行业角度看,可能会有部分新发公募基金小范围小额度的尝试,然后再逐步扩大。公司也会密切跟踪相关政策动向,做好准备。

  3月30日,深圳某新成立的私募基金合伙人告诉记者,公司正在发行的第二只基金产品,就有工具设计去投资港股,主要是考虑投资相对于A股比较特殊的标的,以及A/H股价差比较大的标的。

  机构看多中小盘港股

  “预计未来1-2个季度内会有很多资金跑去买港股。”3月30日,广东新价值投资基金经理李东辉对绿靴资本表示,近期他也比较关注港股,因为港股整体估值比A股便宜,H股对A股的折价处于历史低位,尤其是中小盘的股票,明显比A股便宜,此外内地资金利率持续下降和人民币国际化进程加快也会给港股带来利好,现在的港股整体上很值得投资。

  若回顾历史,上一轮牛市,港股与A股的联系值得思量。

  前述某华南公募基金QDII基金经理回忆,2006年、2007年那一轮牛市,实际上港股从2003年就开始了,A股则从2005年开始,港股开始要早两年,牛市时间更长,见顶的时间两地差不多。当时经济基本面很好,两地的资金面也都很好。

  据博时大中华基金经理张溪冈分析,过去的2014年,港股只上涨了1%,而A股涨幅超过50%。这一巨大的涨幅差异并非基本面主导,而是资金面主导。

  “从基本面看,港股和A股其实是很相近的,港股60%以上的市值和交易量都是中资股。”张溪冈认为,两地市场涨幅的差异主要是因为资金面差异。A股市场资金面充裕,大量增量资金在2014年国内降息之后涌入A股;而港股受到美国退出量化宽松的影响,缺乏增量资金。

  张溪冈指出,未来,随着证监会放开公募基金投资港股,会有大量内地新基金可投资港股,也会有相当一部分原有A股基金依照程序扩大投资范围到港股,为港股市场带来巨大的增量资金。此外,人民币有可能贬值、港汇近期走强也纷纷利好港股。

  港股相对于A股自有其吸引力。

  在张忆东看来,港股正迎来落后补涨的机会——目前AH股溢价指数再次突破130大关,市值加权溢价率35%,平均溢价率高达110%,H股相比A股出现了全面性的大幅折价。其预测的投资机会包括:港股通小盘股标的、高折价H股、与A股共振的主题投资、不受外资青睐的香港中小盘股。

  张忆东的逻辑在于,公募资金获批直投港股后,内地资金流入以及投资风格的偏好,将成为港股市场极其重要的新变量,中资有望率先在港股中小盘股票上获得话语权,进而逐步改变港股市场的估值体系和游戏规则,最受益的是港股的中小盘成长股;而短期欧美资金依然将主导港股的大盘股,导致大盘股短期行情的爆发性不如中小盘股。

  刘冬亦认为,相对来说,更加看好主营业务在内地但在香港上市的中小盘股票。因为香港市场主要是大型机构投资者主导,大小盘股流动性分化很严重,在目前中国经济处于新常态、美联储有加息预期的背景下,港股大盘股涨幅可能不会很大。而港股机会更多是中小盘股票,尤其是互联网、高科技、环保概念的较好,相对A股价值优势显著。

  “当然,目前是否把资金从A股抽去投资港股,还是有不少分歧,现在两地投资都有不错的机会。”前述某华南公募基金QDII基金经理表示。

 

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