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来自  股票基金 2019-07-11 11:59 的文章
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完美世界,完美世界获Valve授权ca88亚洲城会员登

ca88亚洲城会员登录,事件:公司2018年6月4日停牌筹划非公开发行股票事项,6月11日与Valve公司签署授权协议建立Steam中国,积极促成Steam中国的上线、推广及游戏产品的引进。6月16日公司公告终止筹划非公开发行股票事项,将于明日(6月19日)正式复牌。

管理团队增持传递积极信号,市场信心有望恢复今年6月以来,受中美贸易战、影视娱乐圈“阴阳合同”事件以及市场恐慌情绪影响,公司股价累计下跌幅度超过20%。面对短期市场上的巨大波动,公司管理层基于对公司持续稳健发展的信心及公司投资价值的高度认可,推出不少于1亿的增持计划,决定以自有资金在未来六个月内通过二级市场增持公司股份。对于公司此次增持计划,公司管理层在通过增持计划向市场传递其对公司发展前景的坚定信心以及目前二级市场股价超跌的判断。我们认为,管理层正向市场释放积极信号,市场恐慌情绪得以缓解,市场信心有望逐步恢复。

事件:

上海6月12日 - 中国完美世界股份有限公司(002624.SZ)周二早间公告称,昨日其子公司与全球知名游戏开发商Valve Corporation签署授权协议,完美世界将在中国大陆地区建立、运营及推广电脑端数字发行平台Steam中国。

    投资要点

    拟建立steam中国,引入海外优质端游,聚焦端游付费市场,挖掘优质IP公司6月11日与Valve公司签署授权协议建立Steam中国,积极促成Steam中国的上线、推广及游戏产品的引进。Steam平台是目前全球最大的PC端综合性数字发行平台之一,聚集了全球超过2万款游戏产品。近年来Steam中国区玩家的数量持续上升,2018年初Steam中国区的玩家数量突破4000万。公司本次与Valve公司再度合作,通过搭建Steam中国,引入全球优秀游戏,在坚持优质内容制作的基础上进一步完善公司游戏产业链的布局。我们认为,公司建立steam中国一方面有利于通过引入海外优质端游,打开中国端游付费市场,另一方面通过对优质IP的挖掘以及后续开发,将提高公司“端转手”产品的市场竞争力。

    2018年6月11日,完美世界全资子公司完美世界征奇与Valve 公司签署授权协议建立Steam中国。Steam中国是在中国大陆地区运营的Steam。完美世界与Valve公司将共同推进Steam中国,积极促成Steam中国的上线、推广及游戏产品的引进。

根据协议,Valve公司为Steam中国的上线及运营提供软件授权及相关技术支持,同时授权完美世界在Steam中国的推广中使用其商标及相关宣传资料;完美世界负责将Steam海外游戏产品引进至Steam中国并进行本地化等相关工作,同时负责推荐及支持中国游戏产品在Steam中国的发行及运营。

    踏准中国区PC玩家的付费趋势,公司与Valve的合作再上一台阶,利好业务的稳定发展:Valve旗下的Steam平台是目前全球最大的PC端综合性数字发行平台之一,聚集了全球超过2万款游戏产品,发展态势强劲。近年来Steam中国区玩家的数量持续上升,根据SteamSpy数据,2018年初Steam中国区的玩家数量突破4000万。公司与Valve继《DOTA2》与《CS:GO》后,合作再上一个台阶,我们认为建立Steam中国将利好游戏代理发行业务的稳定发展,有效增强公司的平台属性。我们预计Steam中国将在2019年逐步推进落实。

    游戏、影视产品储备丰富,保障公司业绩增长游戏方面除已上线的《武林外传》以外,仍有两款“端转手”大作《完美世界》(腾讯独代)和《笑傲江湖》,以及泛二次元品类的深耕成果《云梦四时歌》(腾讯独代)。影视方面已经播出的《归来去》、《烈火如歌》均取收视口碑双丰,后续还将推出包括《半生缘》、《帝凰业》、《西夏死书》等10多部电视剧作品,另外还有张艺谋执导的史诗传奇电影《影》。我们认为,游戏上公司出色的研发实力和丰富的IP储备是其核心竞争力,今年公司通过挖掘IP的价值和持续开发端游IP继续享受端转手的红利。影视上,优秀的影视剧制作能力是公司核心竞争力,今年公司有望通过扩大精品剧产能释放业绩。

    正文:

Steam是目前全球最大的PC端综合性数字发行平台之一,玩家可以在该平台购买、下载、讨论、上传和分享游戏和其他游戏相关产品,Steam为全球玩家提供了超过2万款来自不同国家和地区游戏公司的优秀游戏产品,在全球范围内聚集了大量用户。

    远期续航能力有望得到提升,期待未来更多的协同:公司拥有全球领先的游戏产品研发实力,一方面利用公司储备的优质端游IP实现端转手,另一方面在打造新IP上同样不遗余力,近期上线的《轮回决》、《武林外传》的良好表现均体现了公司自研自发的实力。同时与腾讯两款大作《云梦四时歌》、《完美世界手游》的合作预计将充分夯实公司今明年业绩。在拿下Steam中国的代理权后,全球范围海量的优质端游产品将通过Steam中国平台输入国内。未来端游产品IP与手游研发的协同值得期待,远期公司产品续航能力有望得到加强。

    盈利预测与估值:我们预计公司2018-2020年归母净利分别为19.84、22.62、27.47亿元,对应EPS分别为1.43/1.63/1.98元,对应当前股价20.26、17.77、14.63倍PE。给与25倍估值,目标价35.25元/股,维持强烈推荐评级。

    1、 STEAM是全球最大的PC端数字分销平台,2017年STEAM同时在线玩家峰值达到1770万,全年游戏销量5.3亿份,同比增长56%。同时,STEAM中国区玩家增长惊人,截止2017年数据,STEAM平台中国区活跃玩家数已经达到3200万,同比增长178%,平均时长近31小时,位列世界第一,人均拥有游戏数11.25款,世界第五。但对于中国玩家来说,目前访问STEAM依然存在服务器反映速度较慢,中文本地化程度较低等问题。

总部位于美国华盛顿州的Valve公司是全球著名的游戏开发商,其开发的游戏代表作品有《半条命(Half-Life)》、《反恐精英:全球攻势》、《刀塔》等。其中,完美世界下属子公司是《DOTA 2》和《CS:GO》的中国区独家代理商。

    产品多平台布局,产品国际化与海外产品输入同步推进:公司此前通过《射雕英雄传》、《诛仙》、《倚天屠龙记》等产品在东南亚等地区取得不俗成绩。同时公司在欧美组建研发团队,拥有《火炬之光》、《无冬之夜》、《万智牌》等面向全球的优质IP,在PC平台、主机平台、移动端等多个平台上持续布局,未来自研产品走向国际化与优秀海外产品的输入同步推进,业务线与产品矩阵得到加强。

    2、 STEAM中国的推出将有效的提升STEAM中国区玩家访问流畅度和本地服务的精细化程度。将STEAM平台价值和技术与完美的本地化运营有效结合。是继完美世界代理V社大作《DOTA2》以及《CS:GO》后又一次深度的合作。有望帮助完美巩固其在端游和VR游戏领域优势能力,拓展平台价值,提升发行能力。

完美世界称,此次与Valve公司再度合作,进一步巩固了完美世界与世界知名游戏厂商的全球伙伴关系。通过搭建Steam中国,公司引入全球优秀游戏,在坚持优质内容制作的基础上进一步完善公司游戏产业链的布局。不过本协议的履行尚需一定的时间,预计对公司本年度经营成果无重大影响,对公司长期经营成果将产生积极影响。

    盈利预测与投资评级:公司建立Steam中国将利好长远发展,一方面踏准国内PC玩家付费的趋势,另一方面将提升公司业务远期续航能力,有望在未来实现更多的协同。我们维持对公司的中长期看好,预计公司2018/2019/2020年EPS分别为1.54/1.91/2.21元,对应当前股价PE为21/17/15倍,维持“买入”评级。

    3、 投资建议:完美世界是我们中长期看好的游戏标的,其研发能力持续被验证,近期上线的新品《烈火如歌》《轮回决》以及《武林外传手游》均表现非常优异,其中《烈火如歌》首月流水破亿,武林外传手游公测收入4小时登顶IOS排行榜第一,10小时用户数破百万,流水破千万。和腾讯合作的两款产品《云梦四时歌》以及《完美世界手游》进度良好,将分别于8月-9月以及10月推出,产品首次纳入腾讯体系,获得腾讯顶级资源。此次和STEAM的合作,将巩固完美在端游和VR游戏领域优势地位,开拓新的业绩增长点。

完美世界因筹划定向增发A股,自上周一起开始持续停牌,停牌前收报32.47元人民币。

    风险提示:现有产品运营数据下滑过快,新产品上线延期风险,新产品上线表现不及预期,合作进展不及预期,影视项目收入低于预期。

    短期看,2018年是公司产品大年,游戏和影视业务量、质齐升,中长期看公司游戏领域研发实力构建核心壁垒,并不断在发行和平台等方向发力。我们预计2018/2019/2020年实现归母净利润18.90亿元/26.12亿元/30.47亿元。对应PE为23/16/14,维持“增持”评级。

发稿 林琦; 审校 杨淑祯

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