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来自  股票基金 2019-08-11 01:33 的文章
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白话基金招募书之易方达恒生中国企业ETF,第一

  不少投资者已经注意到,在重要时间节点前,有业绩排名压力的公募基金群体往往有做高净值的动力。昨天A股市场出现了大涨行情,投资者似乎再度领略了公募“做多派”的风采。

  上证指数和深成指昨日双双大跌,一大批被公募基金重仓持有的个股赫然出现在跌幅榜前列。而且近一阶段,基金短期业绩不仅“跑输大盘”,而且跌得比指数还快。

  跨境ETF的产品设计和之前的被动类的QDII-LOF(如国泰的纳斯达克(微博)100指数)基本没有区别,只是增加了美元认购的方式。易方达恒生中国企业ETF联接和华夏的跨境ETF相比增加了美元现钞认购方式,投资人现钞购买可以节省部分费用。

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  值得一提的是,由于明年第一个交易日里沪深300等A股主要的成份股进行更换,同时,“两税合并”等因素也将对上市公司业绩构成显著影响,因此,在临近岁末之际,那些主要参照A股成份股变化的公募基金及时对投资组合进行调整,这也在情理之中。

  评估政策效力

  发行日期:2012/7/18~ 2012/8/17

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  从目前情况看,公募基金所获得的新增“弹药”主要来自于三个方面。首先,华夏、南方、易方达和大成基金公司在这一时期都有产品实施“封转开”。其次,近来有不少公募基金实施了“转型”方案,这得到了不少投资人的认购。再者,大型基金公司纷纷打开旗下龙头产品的申购大门,由于这些产品以往业绩较为靠前,因此得到了投资人的关心。

  不过,也有不少基金业内人士判断,前期市场的上涨是因为出现“储蓄大搬家”造成的,市场靠资金面推动上行的迹象较为明显。有消息称,尽管市场处于历史高价区,但仍有不少公募基金保持了九成的股票仓位,这令不少市场人士不安。

  易方达基金管理有限公司,2001年4月成立,2012年1季度末管理规模1631.2849亿元,排名全部基金公司第2。易方达旗下已经有3只QDII基金为:易方达亚洲精选股票(QDII)、易方达黄金主题(QDII-LOF-FOF) 、易方达标普全球高端消费品指数增强(QDII)。

  在11月行情行将结束之际,昨天市场“峰回路转”,出现了大幅反弹行情。今天是本周最后一个交易日,也是11月份行情的最后一个交易日,在大盘业已收复半年线的微妙时刻,公募基金会否有所作为呢?

  博时现金收益基金基金经理张勇认为,年底将至,资金面较为充裕。这可能对投资人心理构成一些影响。此外,根据以往经验,在重要的大盘权重股上市之前,二级市场往往有可能出现上涨走势。而且,此前统计数据显示,一级市场申购收益率已大为降低,令不少资金开始从已经经历过深度调整的二级市场中寻觅机会。因此,在今天有大盘新股中国太保(601601.SH)登陆A股市场的背景下,市场出现“做多”情绪也在所难免。

  据了解,此前有不少基金包括有长期良好业绩记录的“明星基金”遭到了不同程度的赎回,基金经理们往往不得不卖出自己所看好的潜力股。此外,由于此前大盘在大批大型权重股迅速上涨的背景下快速拉升,使得那些立足长期回报、短期业绩表现有限的基金,得不到投资者的认同。

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  不少投资者注意到,在股指单月或者单周出现单边下跌行情后,公募基金为了净值排名需要,往往会在最后几个交易日里把基金净值“做”得略微好看点。

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  认购起点100美元,20万美元以下1%

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  进入四季度后,机构投资者更多地考虑起未来将出台的各种政策以及前期已经出台的政策所发挥的效力,因此,机构投资者存在着明显的调整投资组合的动力。

  开放申购后在证券公司申购100万份,2个工作日份额到帐,赎回后,10个工作日资金到帐。

  从昨天盘面看,大型权重股成为拉动大盘向上的最为直接的力量,A股市场第一大权重股中国石油(601857.SH)“八连阴”后,昨天也收出了第一根阳线。在11月份最后一个交易日中,大型权重股动向更加令人关心。汇丰晋信基金认为,单纯从盘面看,市场之中的二、三线股活跃对稳定市场人气有一定的积极作用,但没有大盘权重股的稳定,就谈不上市场真正上涨行情的到来。也有机构认为,昨天上海市场单日成交金额已经达到了827亿元,较前期明显放大,显示在上证指数5000点下方明显有部分资金开始陆续介入,但如果后市行情不能维持较高的成交规模,指数不排除在目前点位震荡整理再度向下拓展空间的可能。谢潞锦

  谢潞锦

  华宝兴业基金公司基金经理闫旭认为,上证指数用了不到两年的时间上涨了5倍,在突破6000点的时候,在市场整体估值不便宜的情况下,大盘蓝筹股也开始表演“大象跳舞”。

  联接基金以紧密跟踪业绩比较基准,追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化为投资目标, 投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%,现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

  根据《第一财经日报》的了解,由于公募基金非正常的交易行为受到了某些限制。而且,基金公司也越来越倾向于用长期绩效来衡量基金经理的能力,因此,公募基金群体在月末强行拉抬净值的动机并不成立。

  昨天A股市场仅以收盘时沪深两市之中的被动型指数基金ETF为例,五大ETF产品基本都取得了1%~3%的盘面收益。不过,在接受《第一财经日报》采访时,不少基金公司业内人士并不认同上述赶在基金全年业绩亮相前“做足”净值的提法。在不少负责实际资产管理工作的专业人士看来,昨天市场的上涨确有外界多重因素所致。

  不过,该机构也表示,尽管各方预期市场仍然面临调整压力,但如果没有政策面的明显利空消息,后市较大下跌的可能性也不大。

  发行日期:2012/7/9 ~ 2012/8/3

  中海基金判断,12月份市场的表现将好于11月份。该机构对市场的观点从“中性”上调到“偏乐观”,市场的调整为后进入的投资者提供了较好的配置机会,券商年会的集中召开将使机构投资者重新找到投资标的。华夏基金则认为,近期市场经过了充分的调整,前期累积的风险得到了有效的释放,这为投资者提供了良好的投资时机。

  据某大型基金公司上海分公司负责人分析,由于近来公募基金重新获得了多种渠道的资金支持,这对于前期在应付投资者赎回压力而“疲于奔命”的基金经理们而言,无疑是一道“福音”。

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  从《第一财经日报》掌握的情况看,尽管目前市场心理尚未完全回复到“牛市心态”,但不少基金还是对未来行情抱以一定期望。

  某合资基金公司的相关人士昨天表示,此前公募基金因为业绩排名需要而在半年度末、年末、季度末等重要时间点上大肆做高产品净值,这已经让管理部门有所察觉,并推出了一系列的监管措施,因此,在目前加强行业自律的整体氛围下,公募基金经理们不太会也不需要为了业绩排名而贸然在敏感时分为了排名而大规模做多。

  根据《第一财经日报》了解,在前期市场单边上涨的过程中,不少公募基金开始执行相对保守的减仓策略。根据一些业内人士分析,通常情况下,只有在基金公司对于市场发展有所保留时,才会采取相对防御的姿态。

  ETF基金主要投资于标的指数成份股、备选成份股、境外交易的跟踪同一标的指数的公募基金、依法发行或上市的其他股票、固定收益类证券、银行存款、货币市场工具、跟踪同一标的指数的股指期货等金融衍生品等。其中投资标的指数成份股、备选成份股的资产不低于基金资产净值的95%。

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  估值偏高的风险

  基金被动跟踪恒生中国企业指数,2012年5月31日H股指数动态市盈率为8.0倍,同国内股市一样处历史相对低位,低于恒生指数的8.81倍和沪深300指数的11.43倍。恒生国企指数股息率为3.14%,高于2011年度股息率为3.53%高于沪深300的2.11%。

  事实上,根据《第一财经日报》的了解,在临近年底时分,更多的公募基金公司开始把着眼点放在未来一年的行情变化上,并开始冷静地反思今年行情演绎过程中的得失。

  投资范围:  

  事实上,在今年以来大批“明星基金经理”转投私募后,各基金公司更加强调发挥团队的力量,提高投资、研究、销售等综合能力,一改以往只看重业绩的习惯,这使得在岗的公募基金经理顿感“减压”不少。

  国泰基金研究开发部的策略报告提醒,本月下旬是今年上市公司三季度业绩的密集披露期,其最终的增长速度会成为市场走势的决定因素。从当前主要机构预期来看,经济增速高涨的可能性非常大,但上市公司利润的增长能否达到市场的高预期不得而知,上市公司间业绩增长的分化也会对市场走势产生不小的影响。

  基金经理:

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  张胜记,男,硕士;曾任易方达基金(微博)机构理财部研究员、机构理财部投资经理助理、基金经理助理、研究部行业研究员。现任易方达上证中盘ETF基金经理(自2010年3月29日起)、易方达上证中盘ETF联接基金的基金经理(自2010年3月31日起)、易方达沪深300指数基金的基金经理(自2011年1月1日起)。

  由于上述指数主要涉及的金融、钢铁、石化、地产、航空等大类资产不仅是此前基金运作的方向,也是目前A股市场所占权重最大的几类资产,因此,随着这些个股的下跌,市场重心也急剧向下滑落。

  综合来看我们推荐有海外投资分散风险需求的高风险承受能力的投资者参与基金认购,特别市持有美元的投资者新增加了低成本跟踪香港市场的投资手段。

  闫旭表示,如果未来我们对上市公司所给予的厚望不能够兑现时,是选择持有、观望,还是激进地进行趋势投资?这些都说明基金经理们在投资过程中更需要有大局观,能够战略性地思考一国经济所处的历史环境,以及企业所处的行业与竞争环境,以明确未来的投资方向。

  易方达恒生中国企业ETF (基金代码:510900) 

  某基金经理表示,外部政策其实不改变市场本身的趋势,但可能会影响市场的短期波动,并使短期市场波幅加大。在诸多不确定性因素面前,有基金业内人士甚至在公开场合宣称,在各种风险面前,目前投资者所应考虑的主要是市场未来的“下行风险”。

  H股指在中国大陆注册登记、在香港挂牌上市的股票,也称“国企股”。截至2012年5月31日,H股上市公司共168家,其中兼有A股的76家,目前中国内地的个人投资者尚无便捷途径直接投资H股。

  昨天收盘时,A股市场上几只主要由一、二线蓝筹股构成的成份股指数都出现了明显回调:上证50指数下跌3.75%、红利指数下跌4.39%、深100指数下跌3.25%、沪深300指数下跌3.58%。

  业绩比较基准:

  比如,根据已经披露的信息,将在年底进行“封转开”后集中申购程序的基金,不少把主题投资、行业投资以及关注行业成长性,作为新产品设计的主要方向。

  1000元最高认购费率 100万以下1%

  谢潞锦

  网上认购(证券公司)起点1000份,认购费最高0.8%

  事实上,这一观点代表着一部分基金经理们的看法。据《第一财经日报》了解,目前大致有多种因素制约了公募基金继续高调做多的空间,而市场估值偏高是目前普遍担心的地方。

  新浪仓石研究中心 李骏

  也有不少业内人士认为,从近来围绕继续出台紧缩政策以及中国石油A股IPO在即的各种消息看,下周市场可能将面临资金面继续紧张的局面,因此,提前“腾挪”投资组合成为机构的主要策略。

  ETF联接: 恒生中国企业指数(使用估值汇率折算)收益率×95% 活期存款利率(税后)×5%

  明年行情会怎样?

  基金公司:

  此外,令人稍感到意外的是,从这两天市场的回调情况看,不仅上述成份股指下跌速度要快于上证综指,而且与成份股指数表现息息相关的公募基金净值跌幅也明显要大于综合指数。

  托管银行:交通银行

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  仓石短评:推荐

  上周末,某合资基金公司基金经理在一场投资策略会上称,上海市场从1000点一路上涨到目前水平,市场估值并不是很低了,而且是处于全球偏高的位置。由于今年以来不断上涨的行情是建立在上市公司业绩有超预期增长基础上的,如果未来公司业绩有所下降,可能会直接影响到市场的整体估值水平。

  易方达恒生中国企业ETF联接(美元现钞) (认购代码:110033)

  不过,从目前情况看,机构投资者整体还是对未来行情良好运行有着不错的预期,基本把目前的调整视为在基金公布三季度投资组合前的一次“战术性”调仓动作。

  基金类型:QDII (权益类-指数型)-高风险

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  目前40只H股指数成份股中,有32家同时发行了A股,其中26家H股对A股有折价,整体折价幅度为14.5%。但部分大盘蓝筹股票则为A股相对H股有一定折价。

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  (美元认购仅限建行,美元份额和人民币份额以不同代码进行登记)

  ETF:恒生中国企业指数(使用估值汇率折算)收益率

  易方达恒生中国企业ETF联接 (人民币)(基金代码:110031)

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  认购起点100美元,20万美元以下1%

  H股指数(恒生中国企业指数)为香港市场主要指数之一,由市值居前、成交活跃的40只H股组成,包括一批国内大型商业银行以及中国电信(微博)、中国财险、中国铝业等龙头企业,大盘蓝筹特征突出,覆盖H股总流通市值比例超过90%,具有良好的市场代表性。指数成份股经流通市值调整,以更好地反映其可投资性,编制方法限定单只成份股占指数的权重不超过10%,权重相对比较均衡。

  易方达恒生中国企业ETF联接(美元现汇) (认购代码:110032)

  指数特点:

  基金简称:

  2012年5月31日H股指数动态市盈率为8.0倍,同国内股市一样处历史相对低位,低于恒生指数的8.81倍和沪深300指数的11.43倍。恒生国企指数股息率为3.14%,高于2011年度股息率为3.53%高于沪深300的2.11%。

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