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来自  股票基金 2019-07-06 00:50 的文章
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为什么港股中小盘个股更能涨抗跌【ca88亚洲城会

  兴业证券认为,港股迎来落后补涨的机会。2014年下半年以来“A强港弱”行情很大程度上是由于两地不同的投资者结构造成,港股由欧美资金主导,A股完全由内资主导。随着证监会[微博]放开公募基金投资港股,将为港股市场带来巨大的增量资金,内地资金对于港股的影响力将增加,进而带来不同的投资理念,港股市场的活跃度有望显著提升。

可以看出,这20家公司流通市值绝大多数在10-150亿之间,属于中盘股。而且这些股溢价普遍较高,平均溢价率达到100%。是不是也说明这些中盘股长期被港股的机构投资者忽视了呢?未来随着内地资金在这些中盘股的话语权的不断提升,这些折价的港股将逐步由内地资金定价。

  李小加还指出:“我们会继续全力确保市场稳健运作,为市场参与者及投资者提供稳定可靠的系统。随着成交额不断增长,我们会一如既往地密切监察市场,在必要时采取适当的风险管理措施,确保市场运作有序。”

  自去年11月底A股启动牛市征程以来,上证综指累计涨幅超过60%,相比之下,港股市场表现平淡,恒生指数仅上涨不足20%。然而过去一个月港股市场热度陡然升温,恒生指数4月上涨13%,恒生国企指数上涨16.9%,港股市值更是屡创新高。

  □本报记者 黄莹颖

对于未来港股行情,大家都认同这一点,就是“中资将是决定资金面和新一轮行情的新变量”。

  过去数月,在A股快速升温之际,港股一直不够活跃,这实际上拉开了双边市场的估值差距。对于近日港股的爆发,兴业证券指出,一是随着金融改革的深入,香港再次成为内地资本市场对外开放和推进人民币国际化的桥头堡,港股也在政策和风下春暖花开。而政策的诸多利好又恰逢港股低估值时期,恒指目前整体11倍市盈率,相较沪深300有35%折价,相较MSCI新兴市场折价20%,两地挂牌的H股平均折价43%。二是从流动性角度看,若把A股比作湖泊,则港股是池塘,湖泊能够显著影响池塘的水位,海量资金涌入的预期以及港股普涨行情的赚钱效应将继续吸引场外资金,短期港股上行的动能不减。港股市场活跃度将显著提升,尤其是缺乏外资大行研究覆盖的中小盘股将受益于估值比价和流动性改善。当然,在“鸡犬升天”行情中仍然要警惕“仙股”和做空风险。

  4月19日,央行[微博]宣布大幅调降银行存款准备金率,分析师指出,市场流动性改善可能触发更多资金南下至香港市场,对香港股市有支持作用。此外,由于A股较H股有相当高的溢价,因此香港股市更值得看好。

  根据港交所此前披露的统计数据,2014年,香港证券市场市值为25.07万亿港元,同比增长4%,去年日均成交金额为694.56亿港元,较2013年的625.60亿港元上升11%。而港股去年12月的日均成交额为970.27亿港元,同比升24%。

$香港中小$是国内唯一跟踪标普香港上市中国中小盘指数的基金,该指数选取了港交所上市的中国公司股票中按流通市值计后30%的、流动性较高且收盘价大于1港币的股票。其成份股的平均总市值及总市值中位数显著低于恒生中国企业指数,而与中证500接近,具有较强中小盘代表性。WIND数据显示,截至4月10日, 香港中小基金今年以来收益率12.94%,自2016年6月24日成立以来收益率19.74%,位居港股基金前列。

  沪港通活跃市场

  瑞银注意到,H股和A股小市值股票之间有着巨大的估值差距,市盈率分别为10倍和100倍,两者的估值差距已经引起了众多内地投资者的关注。尽管目前港股小盘股还没参与沪港通,却有可能加入接下来的深港通。

  值得注意的是,此项政策中长期的作用是港股定价权的变化。兴业证券指出,公募资金获批直投港股后,内地资金流入以及投资风格的偏好,将成为港股市场极其重要的新变量。预计中资有望率先在港股中小盘股票上获得话语权,进而逐步改变港股市场的估值体系和游戏规则,最受益的是港股的中小盘成长股。A股小盘股估值溢价,但是港股小盘股缺乏外资大行的研究覆盖而无人问津,导致流动性折价。预计公募基金大规模参与港股通之前,先知先觉的内地资金可能率先布局港股,港股通股票池中的中小盘成长股有望因估值的比价和流动性提升带来较大投资机会。

$香港中小$

  港交所提供的数据显示,昨日创下的其他单日纪录包括:最高港股通成交金额210亿港元(167亿元人民币)(此前最高纪录为2015年4月2日的48亿元人民币)。最高沪股通成交金额132亿元人民币(此前最高纪录为2014年11月17日的121亿元人民币)。最高沪股通及港股通合计成交金额299亿元人民币(此前最高纪录为2014年11月17日的139亿元人民币)。港股通每日105亿元人民币的额度首次在午市交易时段耗尽。港股市场最高成交3105978宗(此前最高纪录为2015年3月31日的1935113宗)。

  H股小盘股具备投资价值

  对于允许公募基金通过沪港通投资港股,兴业证券认为,短期内会提升沪港通南向交易即港股通的活跃度,进而提升港股的流动性。沪港通开通至今,总体活跃度不高、“南冷北温”,缺乏机构投资者参与港股通,南下累计使用额度仅为可用总额度的12%。此次监管层允许公募基金参与沪港通,引导资金南下,显著利好港股。今年以来港股市场的日均成交金额远低于A股。

港股不是以机构投资者居多、更加青睐大盘蓝筹股吗,为什么近期这个趋势变了呢?小香想了想,分析了几点原因,分享给大家,不吝赐教。

  光大证券则认为,基于历史的沉淀,香港市场长期积累的金融基础设施优势,是人民币国际化战略的一个天然通道;而大量在港交所上市的中资企业,更是“一带一路”战略加强内外资本沟通交流的最佳平台。但目前来看,港股的主要投资方为欧美资金,在行为模式上与内地资金有着很大的不同。香港市场作为“人民币国际化”及“一带一路”走出去的重要桥头堡,非常迫切地需要增强中资资本的话语权,搞活相关标的成为增强话语权的重要手段。从时间点上来看,现阶段也处于最佳时期:美联储的货币政策正常化预期或将导致部分资金回流;港股中资企业估值较为低廉;沪深股票的集体性上涨、赚钱效应的提升,又为吸引部分资金进入还未大涨的港股市场创造了必要条件。

  花旗分析师Jason Sun在其报告中称,该行重申偏好H股多于A股,因沪深300指数未来12个月市盈率较MSCI中国指数有38%溢价,此次降准将会加速两地市场估值收窄过程。花旗预计今年内中国仍有两次降息和两次降准。预计来自中国内地以及欧美投资者的资金带动下,H股的流动性将逐渐提高,而A股由于开户创新高而流动性处于高位。从具体板块来看,花旗继续偏好保险、地产、交通、非必需消费、医护和科技,并建议投资者对原材料、电讯和能源板块获利减持。

  统计显示,2014年交易所买卖基金平均每日成交金额为47.27亿港元,较前年同期的37.01亿港元上升28%。而去年首次公开招股集资金额为2277.41亿港元,较2013年的1689.60亿港元上升35%,有122家新上市公司,为历史新高,较2013年的110家上升11%。此外,2014年的期货及期权平均每日成交量创下57.67万张合约的新高,较2013年的53.29万张上升8%。

2、内地资金配置多元化,港股A股化趋势渐明显,中小盘股逐步受青睐。

  昨日港股刷新数个历史纪录,恒指大涨、成交放量、“港股通”单日额度用尽。有研究机构指出,内地海量资金涌入将继续提升港股活跃度,短期港股上行动能不减,尤其是缺乏外资大行研究覆盖的中小盘股将受益于估值比价和流动性改善,目前演绎的仅是波澜壮阔行情的序章。

  瑞士信贷分析师陈昌华将沪港通与2007年的港股直通车进行了对比。当时H股指数和恒生指数在不到3个月的时间里分别飙升50%和35%,但随后3个月又下跌38%和25%。陈昌华认为这一次不一样。首先,与2007年相比,这一次沪港通并未导致港股大涨,2月份以来H股指数和恒生指数分别上涨9.9%和5.7%;其次,现在估值比当时要低得多,2007年恒生指数和H股指数市盈率分别为18倍和25倍,而现在仅11倍和10倍。不过,他认为这一轮上涨的动力来自于政府支持,而政府的态度往往随着环境变化而变化,建议投资者保持一份清醒和警惕。

  相对于A股动辄上万亿元的日均成交量,今年以来港股成交量虽有较大幅度增加,但总量上仍然有限,日均成交量不及A股的7%。数据显示,港交所今年前两个月的平均每日成交金额为842.96亿港元,较去年同期的667.26亿港元上升26%。衍生权证平均每日成交金额为147.46亿港元,较去年同期的70.43亿港元上升109%。牛熊证平均每日成交金额为65.29亿港元,较去年同期的48.97亿港元上升33%。交易所买卖基金平均每日成交金额为90.65亿港元,较去年同期的27.72亿港元上升227%。

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  伴随着内地创业板的一路狂飙,估值也在水涨船高,与此同时,香港市场却还有不少市盈率仅为10倍的个股。瑞银4月初发布策略报告认为,未来H股小盘股有望加入深港通,目前创业板估值高高在上,而香港遍地都是10倍市盈率个股,加之中国内地基金将进军港股市场的消息刺激,未来H股小盘股有望迎来估值修复,投资者应从市值,成交量异动,热点概念出发挑选股票,建议投资者关注科通芯城、西部水泥、中集安瑞科和中国食品。

  今年以来,港股成交量增长了26%,但其绝对数值仍与A股有巨大差距,日均成交量不及A股的7%。对于允许公募基金通过沪港通投资港股的政策,有机构认为,短期内会提升沪港通南向交易即港股通的活跃度,进而提升港股流动性。

从A股的经验看,内地资金比较青睐高成长的中小盘股。随着南下资金配置标的分散、多元化,一些曾经被忽略的中小盘股票的关注度也将提升,更多的国内券商分析师也会开始研究覆盖港股中小市值公司,这些公司的价值也会浮现出来。

  港股成估值洼地

  在挑选港股小盘股的策略上,瑞银给出三点建议。首先市值应在3亿-20亿美元之间。其次,成交量需有异动,2015年3月日均成交量比6个月均值上升50%以上。最后,符合A股的热点投资主题,如“一带一路”、“互联网 ”、“中国制造2025”以及国企改革。根据筛选结果,瑞银分析师给予科通芯城、西部水泥、中集安瑞科和中国食品买入评级。

4、年报密集发布,中小盘股业绩靓眼。

  港交所主席周松岗表示,沪港通是证券市场成交创新高的一大催化剂。沪港通机制为市场引入了新的流动性,尤其是最近内地监管机构厘清了有关机构投资者参与沪港通的政策,进一步活跃了市场。

  瑞银对比了A股与H股认为,目前A股市场是牛市,但在经济转型期,企业盈利并没有实质性增长,而H股市是价值市场,但缺乏流动性,目前港股市场的日均成交量只有A股的十分之一。无论是未来的深港通开启还是内地公募基金参与沪港通,内地投资者带来的额外流动性都可能对H股产生较大影响,尤其是H股的小盘股。

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  港交所行政总裁李小加表示:“香港证券市场过去几个交易日交投持续活跃,单日成交额远超今年以来的平均值,实在令人振奋。成交额攀升是个好兆头,意味着我们朝着正确的方向迈进。当然,目前我们正处于内地金融市场逐步加速开放的历史大转折中,精彩才刚刚开始,沪港通推出不到五个月,它只是互联互通的第一步,我们还需要加倍努力。”

  富瑞首席环球股票策略师Sean Darby在报告中称,预计此次降准将有更多资金循沪港通机制南下至香港市场,香港市场的资产价格例如股市的估值倍数可能会高于此前的经济周期,这也反映出香港和内地市场之间有很大套利空间。最终,A股、H股和B股将会融合。在投资策略方面,富瑞继续偏好中国政府债券,因实际利率高于其他已发展市场的政府债券。富瑞对A股保持适度乐观,此前中国证监会公布公募基金可参与沪港通后,富瑞基于A股对H股溢价将会收窄的预期,已经开始买港股沽空A股的交易策略。

内地资金源源不断流入港股,尤其是内资偏好的中小盘股票,首当其冲的影响就是——在这些中小盘股票定价,内地资金话语权的提升。

  □本报记者 黄莹颖

  在恒生指数节节攀升的背景下,一直以来坚定看空中国股市的美银美林策略师崔伟也不得不,承认港股接下来还将继续走高。崔伟指出,最近几周中国政府宣布了一些鼓励中国投资者参与港股的政策,包括允许公募基金参与沪港通交易,以及允许国内保险公司投资香港创业板。他指出,这些政策本身力度并不大,但放在一起,市场可能将其解读为政府未来的政策方向,也许力图提升香港市场以吸引外国资本、为未来IPO提供资金,或者将其作为资本账户开放步骤的一部分。

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  昨日恒生指数大幅上涨3.8%,港股成交量也创出历史新高。火爆的市场背后,“沪港通”双双创出新高。港交所提供数据显示,成交金额创出2524亿港元的历史新高。香港市场股票总市值亦创历史新高,升至28.6万亿港元。此前,“沪港通”开通之后,南下资金一直低迷,“港股通”额度长期徘徊于低位。

  分析师普遍认为,利好政策密集出台是引爆港股的重要导火索。3月27日,证监会[微博]发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》,公募基金可借道沪港通投资香港市场。随后保监会发布通知,明确内地保险机构可投资香港创业板股票。分析人士表示,上述新措施为港股增量资金带来巨大想象空间,结合深港通预期,给港股市场带来提振,资金“南下”趋势明显。

小香比较认同这一观点。从SPHCMSHP指数的成份股中,从已发布年报的公司中,总营业收入同比涨10%以上的有63家,以下是总营业收入涨幅最高的前20家公司:

  汇丰股票策略师Roger Xie在报告中称,中国央行下调存款准备金率幅度大于预期,此举明显为中和中国证监会之前加强两融业务管理带来的负面影响。同时,A股和H股市场创造财富效应,有利于刺激创新及个人消费,并引导资金流向实体经济以对冲经济下行风险,以及协助国有企业去杠杆化和进一步改革。因此,该行对H股维持正面的看法,同时建议投资者换马至最能受惠于货币宽松的金融股。

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  分析人士表示,市场流动性改善可能触发更多资金南下至香港市场,对香港股市有支持作用。此外,由于A股较H股有相当高的溢价,香港股市更值得看好。

3、中小盘股票定价中,南下资金话语权逐渐增强

  降准加快资金南下

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  政策利好引爆港股行情

风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。投资有风险,基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。购买本基金,请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金份额发售公告和托管协议。

  据瑞银的渠道调查显示,目前一些内地基金正在加仓高品质低价位的H股小盘股,以便在深港通开通前做好准备。内地投资者对H股蓝筹股的兴趣相对比较低。南向交易平均每天成交量只有8100万美元,不足以推动H股大盘股上涨。H股最便宜的两个板块,银行和地产在宏观政策的支持下,将很可能吸引一些内地投资者。

以下是兴业证券选择的港股通持股占港股流通市值比例最高的前20家公司(剔除持股市值少于2亿港元的个股)。

  ⊙本报记者 王彭

1、 资金持续南下,港股投资者结构改变

2月下旬以来,港股上涨势头有所放缓。不过,也有投资者发现,在这波调整中,恒指、国企指数回调,反而中小盘股涨得比较好。如下图香港中小的标的指数标普香港上市中国中小盘精选指数近期走势明显强于大盘指数,并连续创出新高。

从已发布业绩报告的公司看,有87家公司2016年营业总收入都较2015年有所增长,不少公司业绩超预期,如富力地产、IMAX CHINA等个股。这些个股年报业绩发布后,股价涨幅明显,比如,截止4月7日,比亚迪电子业绩发布股价上涨17.82%,IMAX CHINA上涨16.11%。而这些中国公司又是内地投资者较为熟悉的,业绩报喜,吸引内地资金流入。

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举一个栗子,3月1日,香港中国标的指数成份股中国宏桥被境外机构发布沽空报告,当天股价下跌8%后停牌,不过公司发布澄清公告复牌第一天不跌反涨,港股通当天净买入就达1.1亿!内地资金的定价权可见一斑。

总结:

在港股通开启初始阶段,多数南下资金并不熟悉港股市场,于是首选“估值低、流动性好、股息率高”的股票,符合这些条件的蓝筹中资银行股也就成为港股通净买入最多的股票,并且与指数权重保持一致。

在港股A股化的风口,港股中的中小盘股票、尤其是中国中小盘股票对内地资金尤其有吸引力,理由是:中国投资者熟识度高,市值小、成长性高、估值低。内地资金流入,可能会推动其价值重估。

小香看了下wind统计,目前港股通基金81只,总规模达到596亿。据兴业证券统计,这些港股通基金配置比例较高的是汽车、银行、软件、电讯、公用事业、保险等,其中汽车行业占基金重仓股的比例达到17%;软件占基金重仓股的比例也达到13%,远高于港股通整体持股比例,而银行、地产的配置比例明显低于港股通全部持股。

为什么港股中小盘个股更能涨抗跌?来自香港中小的原创专栏

有网友分析,近期中小盘股超过大盘股,原因在于“年报披露的大幕已经拉开,平时少人问津流动性不足的中小盘股这时才被人们发现业绩增长不错或没有预计那么糟糕,于是一波估值修复行情展开了。平时就受机构关照的大盘股早被人研究得透透了,因此基于业绩的估值修复不明显”。

很明显,港股这轮牛市与“南下”资金密切相关,今年港股最大的活水就是南下资金。自2014年沪港通开通后,港股内地投资者占比大幅提升。据兴业证券的研报,2016年以来,仅是港股通成交金额占港股成交金额的比重就达到8%。2017年2月,港股通成交额达到1415亿港元,占香港主板成交金额的比例已经达到8.7%。

@今日话题

本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者关于股票和基金的投资建议。亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险,选择需谨慎。

不过,随着南下资金的持续流入,南下资金投资标的出现多元化,从金融、地产向其他行业龙头扩散。从南下资金主力之一的公募基金配置方向也能看出这一点。

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