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来自  股票基金 2019-08-15 04:02 的文章
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销售规模扩张,销售剑指千亿

销售规模扩张盈利实现高增速

荣盛发展于4月23日晚间发布一季报,公司2018年一季度实现营业收入4亿元,同比增长36.67%;实现归属母公司股东净利润6.01亿元,同比增长31.13%。

销售维持高增速,全年计划有望顺利完成

荣盛发展:地方性房企迈向全国化

    2017年公司签订商品房销售合同面积635.57万平方米,合同金额679.30亿元,同比分别增长5.62%和32.61%。公司销售规模创出历史新高的同时,销售均价也首次突破1万元/平米,在“量价齐升”的背景下,公司2017年净利润增速接近40%。2018年公司提出销售千亿目标,随着公司地产业务经营规模的扩大、可结算项目增加,公司盈利有望保持高增速。

    点评

    2018年1-6月,公司累计实现签约面积384.79万平方米,同比增长48.22%;累计签约金额400.99亿元,同比增长46.76%。2018年上半年销售均价10489元/平米,较17年基本持平徐州、郑州、重庆、蚌埠、嘉兴、惠州等多地销售势头强劲。目前公司已完成880亿全年销售目标的45.6%,考虑到公司可售货值充裕,去化率保持良好,下半年推盘将明显加大,全年销售目标有望超预期完成。多元化业务方面,上半年公司产业新城规模、效益双收,大地产板块联动彰显,报告期内荣盛兴城共回款24.0亿元;实现土地供应374.5亩,完成计划的34.7%。荣盛康旅实现签约13.74亿元,回款13.69亿元,大健康产业有序发展。

    荣盛发展股份有限公司成立于1996年,2007年8月公司在深圳交易所成功上市。2009年公司商品房销售额首次突破100亿元,确定了二、三线城市市场定位。经过了逾20年的发展,2017年公司房地产销售额已突破700亿,位列百强房企第24位,并逐步由传统的房地产开发企业转型为“大地产、大健康、大金融”等业务为一体的产业综合集团公司。

    营业收入实现多元化

    一季度销售良好,深化全国布局

    高土储 优布局 跟投,三叉戟助力规模扩张

    规模扩张剑指千亿

    经过多年来全方位的拓展,公司已打造了完整的产业链体系,涵盖与房地产开发相关的各个板块,实现了公司收入、利润的多元化。报告期,公司共实现营业收入387.04亿元,其中城市地产板块实现收入318.54亿元,产业园板块实现收入15.73亿元,康旅、物业等板块实现收入36.12亿元。

    年1-3月,公司实现签约面积147.04万平方米,同比增长26.66%;签约金额146.50亿元,同比增长30.14%。从全年的推盘节奏来看,公司大体还是会保持一个“3241”态势,三季度最多,一季度最少,三季度占比接近40%,二季度占比在25%左右,四季度占比在22%左右,一季度占比仅为13%左右。公司一季度推盘量较少,伴随着后续推盘力度加强,今年销售千亿规模有望顺利达成。从拿地布局上,根据克而瑞数据,公司在一季度新建土地建筑面积153万平方米,超过一季度销售面积,显示公司积极进取的信心。3月公司加大了长三角和中西部市场的布局,继续深化全国布局。此外,本周雄安规划纲要正式落地,环雄安区域内的土地出让和商品房销售有望逐步趋于正常化,公司作为环京区域龙头,估值有望实现修复。

    公司持续秉承快周转策略,ROE持续提升,已初步形成“两横、两纵、三集群”的项目布局。公司上市后一直保持较强的拿地力度和较高的拿地质量。截至报告期末,公司土地储备建筑面积3,630.13万平方米,可以满足公司3年左右的开发需要。上半年公司新增权益建筑面积402.8万平方米,对应拿地总价为106.4亿元,平均楼面地价为2642元/平方米,对应楼面均价占销售均价比例为25.2%,低成本的拿地有力保障未来的利润率水平。此外,公司2017年实行跟投机制,进一步保证了公司的规模扩张。

    克而瑞数据显示,2017年公司销售额突破700亿元,达到730亿元,近3年销售额复合增速为37.14%。2018年公司提出千亿销售目标,2018年1-2月公司实现签约金额85.23亿元,同比增长51.55%,前2个月公司销售额完成了计划目标的8.5%,完成度较好。从全年的推盘节奏来看,公司大体还是会保持一个“3241”态势,三季度最多,一季度最少,随着后三个季度推盘逐步发力,全年销售目标有望顺利达成。

    高土储 优布局 跟投三叉戟助力规模扩张

    高土储 优布局 跟投,三叉戟助力规模扩张

    盈利预测

    高土储 优布局 跟投三叉戟助力规模扩张

    公司上市后一直保持较强的拿地力度和较高的拿地质量。公司截至2017年末土储面积达到3495.21万平方米,可满足未来3年左右的销售量。从获取成本来看,近年来公司楼面均价占销售均价的比例始终保持低位,2017年公司楼面均价占销售均价比例降至22.09%,低成本的拿地有力保障未来的利润率水平。此外,公司2017年实行跟投机制,进一步保证了公司的规模扩张。

    公司上市后一直保持较强的拿地力度和较高的拿地质量。公司截至2017年末土储面积达到3495.21万平方米,可满足未来3年左右的销售量。从获取成本来看,近年来公司楼面均价占销售均价的比例始终保持低位,2017年公司楼面均价占销售均价比例降至22.09%,低成本的拿地有力保障未来的利润率水平。此外,公司2017年实行跟投机制,进一步保证了公司的规模扩张。

    预计2018-2020年主营业务收入分别为483.78、594.48和729.75亿元,净利润有望达到76.64、101.97和126.99亿元,EPS分别为1.76、2.35和2.92元。对应PE分别为5.26、3.95和3.17倍。给予荣盛发展“增持”评级。

    公司上市后一直保持较强的拿地力度和较高的拿地质量。根据测算,公司截至2017年末土储面积超过3400万方,货值超过3500亿元,可满足未来3-4年左右的销售量,也保证了后续销售规模的扩张。从获取成本来看,近年来公司楼面均价占销售均价的比例始终保持低位,近6年仅2013年和2016年在30%之上,其余4年均在22%-23%之间,2017年公司楼面均价占销售均价比例降至22.09%,低成本的拿地有力保障未来的利润率水平。此外,公司2017年实行跟投机制,进一步保证了公司的规模扩张。

    盈利预测

    盈利预测

    风险提示:地产调控政策超预期,多元化发展不及预期等。

    首次覆盖予以“增持”评级

    预计2018-2020年主营业务收入分别为483.78、594.48和729.75亿元,净利润有望达到76.64、101.97和126.99亿元,实现EPS分别为1.76、2.35和2.92元。对应PE分别为5.26、3.95和3.17倍。给予荣盛发展“增持”评级。

    预计2018-2020年主营业务收入分别为483.78、594.48和729.75亿元,净利润有望达到76.64、101.97和126.99亿元,实现EPS分别为1.76、2.35和2.92元。对应PE分别为5.26、3.95和3.17倍。给予荣盛发展“增持”评级。

    首次覆盖给予“增持”评级。2017年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润27.91亿元,同比增长28.34%,对应基本每股收益0.64元。我们预计2017-2019年公司主营业务收入分别为382.76、470.34和577.37亿元,净利润有望达到57.91、76.16和95.11亿元,EPS分别为1.33、1.75和2.19元/股,对应PE分别为6.96、5.29和4.24倍,公司未来几年业绩有望保持高增长,有持续看点。

    风险提示:地产调控政策超预期,多元化发展不及预期等。

    风险提示:地产调控政策超预期,多元化发展不及预期等

    风险提示:房地产销售不及预期;多元化发展不及预期等。

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