短期风险仍需释放,维持平衡震荡
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摘要:每日个基简评 银华内需精选该基金投资风格较为稳健,在去年四季报中可以看到其十大重仓股占比略超20%,在同类基金中处于较低水平,这种分散的投资策略有效的带来了业绩的稳定增长,其最近一年的风险波动指标标准差也低于同类基金平均水平。从这几个方面来看,...

  ■本报记者 赵学毅

  众禄基金研究中心

  海通证券基金定投组合(2011年2季度)

每日个基简评

  孙建波执掌的华商盛世成长选股能力最为出色,前10大重仓股7月以来有6只逆市上涨,同期回报率为3.15%,位居股基榜单第41名

  基金市场

  1、定投组合推荐原则

  银华内需精选该基金投资风格较为稳健,在去年四季报中可以看到其十大重仓股占比略超20%,在同类基金中处于较低水平,这种分散的投资策略有效的带来了业绩的稳定增长,其最近一年的风险波动指标标准差也低于同类基金平均水平。从这几个方面来看,稳健是其主要的特征,但收益性并没有得到很好的体现,也许与基金经理经验不足有关。

  8月份的前两个交易日,大盘先是微涨0.08%,后是破位下跌0.91%,中国外汇储备安全等短期忧虑仍影响着市场心理。从基金经理对后市的判断来看,约有50%的基金经理对后市判断为震荡、10%的基金经理判断市场接下来调整、40%的基金经理判断为向上,基金经理的“纠结”心态可见一斑。

  股票型基金:在基础市场影响下,本期(2011.01.07~2011.01.13)开放式偏股型基金净值涨少跌多。股票型基金(不包括QDII)平均下跌2.21%,其中主动型基金平均下跌2.94%。长城品牌优选、博时主题行业、广发行业领先涨幅最大,按照复权单位净值增长率统计,分别上涨1.73%、1.52%、1.20%。天弘永定成长、华商产业升级、海富通股票排名跌幅榜前三,按照复权单位净值增长率统计,分别下跌6.38%、6.26%、6.08%。

  我们每季度推荐一次基金定投组合。为了分析推荐基金的最新投资组合情况,我们推荐基金的时间由原来的每季度末改为基金公布投资组合当月的月末。由于投资者通过定投已经分散了择时风险,因此我们推荐的定投组合为4-5只主动型股票与混合型基金和1只指数型基金,适合具有一定风险承受能力的投资者持有。

  市场分析研判

  在8月份市场缺乏清晰方向的背景下,基金的择时难度突然加大,13只选股能力的基金受到投资者的关注,它们或将成为本月的新星。

表1:主动型基金涨幅前5、后5

  推荐主动型基金的原则主要有以下几个方面:

  上周五两市共成交2587亿元,较前一交易日2995亿元成交额下降一成多,个股涨跌比不到3:7,总计有5只非ST个股涨停,无非ST个股跌停。至收盘时,沪指跌0.93%,深成指跌1.37%,中小板跌1.02%,创业板跌1.33%。期指方面,持仓量有所上升,各期合约基差保持平稳。市场缩量下跌,观望氛围渐浓,做多资金进入谨慎状态,投资者信心分化明显。

  据《证券日报》基金周刊记者观察,今年以来,A股市场既经历了一季度蓝筹股引领的估值修复行情,又经历了政策持续紧缩的震荡下跌行情,从不同股票仓位区间的基金平均业绩来看,并没有明显差距。可见,市场波动过程中,基金择时难度较大;与此同时,基金的选股能力一度被市场追捧。从基金二季报来看,自下而上精选优势个股被多数基金所强调,一些真正具有成长性的优质公司、受政策扶持的新兴产业个股,经过前期调整也开始活跃,能够灵活把握个股投资机会的成长风格基金也可适当关注。

证券代码

  (1)基金中长期历史业绩优异;

  大盘早盘低开略有下探后起稳,进入低位震荡期间,临近午盘时再次跳水,午后进入另一个低位震荡期间。盘面看,早盘高开的石油版块急速下挫,使大盘蒙受重压而下探,随后在地产和水泥以及酿酒等消费类版块的脉冲式走高影响下,大盘进入横盘震荡整理,临近午时,煤炭、机械再次推动大盘下行,午后在权重版块的起稳影响下,大盘止跌。通达信行业指数涨跌比接近1:9,其中,陶瓷、酿酒、玻璃、纺织等消费类版块领涨,另外家电、煤炭、农业、机械等前期涨幅较大的版块领跌。全天来看,蓝筹股成为市场下跌的主导力量,而中小市值个股成为市场下跌的急先锋,市场心理状况仍然很脆弱,横盘四天积累的短线风险,只要市场稍有异动,场内资金中的短线获利盘和前期解套盘便成为出逃资金的主力。

  国金证券研究所在年8月基金投资策略报告中提到,股指或将区间震荡整理,建议投资者关注自下而上选股能力、核心配置稳健成长风格的基金。

证券简称

  (2)基金经理具有较长的投资经验

  技术上看,大盘在2940点一带受阻回落,这已经是三个月来第二次兵临去年10月蓝筹行情的巨量成交平台,从K线排列和成交量来看,此次攻势明显强于上次,但大盘自2661点反弹以来,上攻力量经过两波上涨基本已属于“三而竭”。而上方巨大的抛压也很可能要经过三次蓄势才能穿透。

  从二季报基金持仓组合结构的调整来看,与一季度基金减持消费类、增持周期类行业相反的是,二季度末基金重新关注大消费、成长行业的投资,反映出紧缩背景下适当防御的操作。但从基金行业配置调整幅度来看,基金并没有完全放弃对周期类行业的关注,从基金经理报告中也可以看到,在不少基金经理提及消费类股票良好的基本面、稳定的盈利增长的同时,政策微调预期下周期类行业低估值、被错杀的投资也被关注。国金证券认为,“业绩明确、真正具备成长性是基金的主流配置思路。”

期间增长率
(%)

  (3)基金设立两年以上

  金基网分析师唐健庄认为,存款准备金率的再次提升,证实着所谓“政策真空期”的结束,而此前央行表态要利用多重货币组合工具调控物价也表明央行有意对市场发出信号,让市场提前消化一些利空政策,但同时表明收紧流动性进入第二阶段,即加速收紧阶段。另外,对房地产的调控也进入持续密集加码状态。而受此影响最大的泛金融版块上攻动力明显不足,进而影响大盘上穿巨大抛压区的信心。

  据国金证券分析,选股能力突出的基金有13只,孙建波、庄涛、梁永强联合执掌的华商盛世成长最为出色。2010年市场震荡下跌的环境中,该基金取得37.77%的净值增长率,在同期340只开放式积极投资偏股型基金中排名首位。

证券代码

  (4)基金所处基金公司规模中等以上,为基金发展提供良好的平台

  投资策略

  据财汇资讯最新统计,华商盛世成长二季报前10重仓股,7月以来有6只逆市上涨,尤其是中恒集团、广汇股份7月以来涨幅分别高达16.39%、10.26%。从基金业绩上看,华商盛世成长月回报率3.31%、季度回报率为2.12%、年度回报率23.04%,同期上证综指涨幅分别为-5.95%、-9%、-8.33%。7月以来,该基金回报率为3.15%,位居股基榜单第41名。灵活的操作风格和良好的选股能力是华商盛世成长基金在震荡市场中取得突出业绩的重要因素。对于今年下半年的投资策略,基金经理孙建波认为,下半年市场不会有太大行情,仍会继续温和震荡。低估值将是其下半年投资品种的主线之一。

证券简称

  (5)投资风格相对稳健,适合中长期持有

  股市投资策略 目前市场处于窄幅震荡整理区间,关于市场上的预测,有说是盘头的,也有说是上涨中继的,其实从长期来看,市场在此点位,因为有着历史估值低位的支撑,处于底部区域是大家的共识。但对于喜欢做中期投资波段的投资者来说,难免纠结,对此应对的策略是,根据自己的风险承受能力控制好仓位,积极进行调仓换股。

  除华商盛世成长外,其他选股能力突出的12只基金分别是:东吴行业轮动、博时特许价值、金鹰中小盘精选、金鹰行业优势、广发聚丰、广发小盘成长、景顺能源、国富潜力、嘉实优质、华夏策略精选、华夏优势增长、泰达红利等。

期间增长率
(%)

  (6)基金规模不能过大

  基金投资策略 平衡策略:偏股型基金为主,债券型基金为辅;风格策略:成长型为主,平衡型为辅。关注二线蓝筹基金的投资机会。手中基金继续持有,这种震荡市场下没有必要赎回,对普通投资者来说,投资基金也没有必要试图去把握中小级别的波动。基金定投仍然可以持续进行,因为基金定投最大的作用就是平仰成本,降低风险,在市场相对底部区域就更不应该停止定投。另外,操作灵活的中小盘股基金也可以开始进行关注。而对场内指数基金来说,不妨开始做一些波段操作,适当逢高减仓。

  在对基金风格的选择上,考虑到8月份市场对宏观经济、通胀走势仍处于观察确认期,国金证券建议投资者更看重业绩的确定性和安全性。基金二季报显示出的侧重防御性配置仍是主导,侧重食品饮料、家电、医药、纺织服装和零售等行业的基金可核心配置。与此同时,一些真正具有成长性的优质公司、受政策扶持的新兴产业个股,经过前期调整也开始活跃,能够灵活把握个股投资机会的成长风格基金也可适当关注。基于对历史操作、管理业绩的分析,对于稳健成长风格的品种可以关注的包括:嘉实优质、国富价值、博时特许价值、广发聚丰、广发聚瑞、国富弹性、富国天惠、东吴进取策略、景顺增长等。

200008.OF

  推荐指数型基金的原则主要是指数本身的投资价值分析

  本周关注

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长城品牌优选

  2、本期定投组合推荐产品

  保守型组合:博时主题(20%)、富国天惠(20%)、长盛积极配置(30%)、华商收益(30%)

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1.73

  本期我们推荐的定投组合主要有华夏增长、华商盛世成长、兴全全球视野、大摩资源优选、农银行业成长和易基深证100联接基金。需要说明的是,一些上期我们推荐但本期没有推荐的定投品种,并不代表我们不看好该基金,定投更重要的是着眼于基金的长期收益。一方面,我们希望不断介绍更多的适合定投的品种,另一方面,有些基金暂停了定投业务。

  平衡型组合:大摩资源(30%)、博时主题(30%)、兴业可转债(20%)、富国优化(20%)

420003.OF

1 本期基金定投推荐组合
基金代码 基金名称 风险等级 海通评级分类 基金评级 基金经理 基金公司 资产净值(亿)( 2010-3-31 ) 状态
000021 华夏优势增长 股票 - 平衡型 ★★★★★ 刘文动 巩怀志 华夏基金 210.20 暂停申购 可定投
630002 华商盛世成长 股票 - 成长型 - 庄涛、孙建波、梁永强 华商基金 114.40 暂停申购 可定投
340006 兴全全球视野 股票 - 平衡型 ★★★★★ 董承非 兴业全球 33.97 限额申购 可定投
163302 大摩资源优选 中高 混合 - 偏股配置型 ★★★★★ 何滨 摩根士丹利华鑫 46.25 可申购 可定投
660001 农银行业成长 股票 - 成长型 - 曹剑飞 农银汇理 43.83 可申购 可定投
110019 易基深证 100 联接 指数型 - 林飞、王建军 易方达基金 111.37 可申购 可定投

  成长型组合:大摩资源(30%)、华商阿尔法(30%)、大摩领先(20%)、博时稳定(20%)

天弘永定成长

 

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-6.38

  3、定投组合推荐理由

TAGS:仍需释放短期策略风险投资

160505.OF

  (1)华夏优势增长

博时主题行业

  结论:设立以来历经市场大起大落以及基金经理变更影响,业绩始终表现出色且持续性佳。所处基金公司为业内规模最大的公司,整体投研实力强大。两位基金经理投资管理经验比较丰富,选股独特且有成效,能紧跟市场脉搏,调仓积极果断。不足是基金规模偏大,市场风格转换时可能会有所滞后。此外,对市场中期调整也有良好的预见性,有一定资产配置能力。目前股票仓位74.72%,前三大行业为综合类、金属与非金属、机械类。作为股票型基金,适合能够承受一定风险的投资者持有。

1.52

  基本信息:华夏优势增长基金成立于2006年11月24日,在海通二级分类中属于股票-平衡型基金,截至2011年3月31日,规模210.20亿元,规模较大。华夏优势增长以GARP模型为基础,结合严谨、深入的基本面分析和全面、细致的估值分析和市场面分析,精选出具有清晰、可持续的业绩增长潜力且被市场相对低估、价格处于合理区间的股票进行投资。按照契约约定,基金股票投资比例为基金总资产的60%-95%,业绩比较基准为新华富时600指数收益率×80%+新华巴克莱资本中国全债指数收益率×20%。

630006.OF

  历史业绩:华夏优势增长基金06年成立以来经受了市场大起大落的考验,且克服了基金经理变更带来的影响,整体业绩表现出色,持续性佳。具体来看,基金在近一年、两年和三年的业绩表现突出,均位于同类基金前20%。2011年以来,市场风格发生了明显转变,尽管该基金作了较大幅度的调仓,受累于基金规模较大的影响,业绩有所下滑,但仍然位于市场的前60%。

华商产业升级

  表 2 华夏优势增长历史业绩  

-6.26

类别 总回报 上证指数 超越指数 主动股票型基金收益 超越同类基金 同类基金排名
今年以来 -7.11 3.68 -10.80 -5.3 -1.81 148/231
最近 3 月 -1.42 5.77 -7.18 1.25 -2.67 179/217
最近 6 月 -3.14 -2.26 -0.88 -6.23 3.09 44/210
最近 1 年 25.62 1.42 24.19 6.31 19.31 1/181
最近 2 年 46.17 18.91 27.27 30.74 15.43 17/136
最近 3 年 26.52 -18.16 44.68 0.43 26.09 4/100
2007 年(大牛市) 153.66 96.66 57.00 129.76 23.90 9/63
2008 年(熊市) -43.44 -65.39 21.95 -51.88 8.44 5/99
2009 年(牛市) 57.05 79.98 -22.93 71.30 -14.25 112/133
2010 (震荡下跌) 24.75 -14.31 39.06 3.52 21.23 3/180

270025.OF

 

广发行业领先

  基金经理:华夏优势增长基金目前由两位基金经理共同管理,双基金经理制度使得该大规模基金业绩表现稳定。刘文动,投资总监,14年证券从业经验,曾任鹏华基金管理有限公司投资总部副总经理兼机构理财部总监,平安保险集团投资管理中心组合经理助理、平安证券有限责任公司研究员,历任基金兴安、基金兴华基金经理,现同时管理华夏盛世精选、华夏蓝筹核心。巩怀志,股票投资部副总经理,10年证券从业经验,历任华夏蓝筹核心混合和华夏成长基金经理。两位基金经理投资管理经验丰富,且所管理的其他基金历史业绩表现也相对较好。

1.20

  基金公司:华夏基金管理公司目前有27只基金,最新资产规模为2242亿元,属于大型基金管理公司。从业绩来看,该公司获得海通证券最新基金公司股票管理能力5星级评价,旗下股票和混合型基金中有7只获得海通通证券基金评级的五星级,3只获得海通通证券基金评级的四星级,整体业绩较优秀。

519005.OF

  表 3 华夏基金公司旗下业绩 

海富通股票

公司评级 评级分类 旗下基金总数 旗下基金总规模(亿元)
★★★★★ 股票投资 27 2242

-6.08

 

213002.OF

  投资风格:华夏优势增长经过基金经理变更后,选股能力一度大受影响,而现任基金经理在消化了基金经理变更带来的风格变化影响后,其选股方面表现出独特且有成效的特点。该基金注重成长股的投资,前十大重仓股较为分散且交叉持股较少,并且重仓股中不少个股表现优异。行业配置调整积极,一季度减持机械行业高达12个百分点,对电子和信息行业的减持也在4个点以上,而且对金属非金属行业的增持高达7个点,从调仓方向来看,顺应了市场的热点,对于一个大规模的基金来说,如此大幅的调仓凸显基金经理的积极果断。当然也正是受大规模的拖累,使得其在快速变化的市场中慢半拍。目前前三大行业是综合、金属非金属和机械。此外,一定的资产配置能力同样是华夏优势增长良好业绩的重要来源,10年下半年华夏优势增长基金始终将仓位维持在高位,在反弹市场中取得较高的收益,在11年1季度末又果断大幅降低了股票仓位,从而降低了4月下跌带来的损失。

宝盈泛沿海增长

  表4 华夏优势增长的资产配置情况

1.20

  本期占净值产比例 (%) 上期占产净值比例 (%) 变动 (%)
股票资产 74.72 90.57 -15.85
债券资产 6.77 6.05 0.72
现金资产 18.91 3.54 15.37
其他资产 0.44 0.57 -0.13

519026.OF

 

海富通中小盘

  表5  华夏优势增长的行业配置情况

-6.04

类别 上期占净资产比例( % ) 本期占净资产比例( % ) 变动( % )
农、林、牧、渔业 0.48 0.00 -0.48
采掘业 4.40 1.44 -2.96
食品、饮料 0.00 0.04 0.04
纺织、服装、皮毛 0.63 0.55 -0.08
木材、家具 0.00 0.00 0
造纸、印刷 0.64 0.29 -0.35
石油、化学、塑胶、塑料 4.94 3.24 -1.7
电子 10.33 6.29 -4.04
金属、非金属 4.49 12.14 7.65
机械、设备、仪表 22.42 10.40 -12.02
医药、生物制品 8.90 9.42 0.52
其他制造业 0.22 0.22 0
电力、煤气及水的生产和供应业 0.46 0.00 -0.46
建筑业 2.24 0.92 -1.32
交通运输、仓储业 0.00 0.00 0
信息技术业 13.46 9.07 -4.39
批发和零售贸易 6.27 4.02 -2.25
金融、保险业 0.00 0.00 0
房地产业 0.12 0.11 -0.01
社会服务业 0.35 3.94 3.59
传播与文化产业 0.31 0.07 -0.24
综合类 9.91 12.56 2.65

206007.OF

  (2)华商盛世成长

鹏华消费优选

  结论:设立以来中长期业绩表现突出,基金规模稳步增长。所处基金公司发展迅速,投研团队较稳定,基金经理孙建波以前管理过中信红利基金,历史业绩表现也非常好,选股能力突出,曾任策略分析师,对资产配置也有一定的前瞻性,综合素质较高。牛市时具有一定的进攻性,震荡市把握市场热点以及风险控制能力出众。目前股票仓位88.51%,前三大行业为机械、信息技术和金属非金属。不足是基金规模偏大,在调仓时可能会滞后。作为股票型基金,适合能够承受一定风险的的投资者持有,

0.69

  基本信息:华商盛世成长成立于2008年9月23日,在海通证券二级分类中属于股票-成长型基金,截至2011年3月31日,规模约114.40亿元,规模较大。基金注重把握中国经济增长的主线,通过对企业合理的估值分析,选择投资那些具有估值优势和持续成长能力的上市公司股票,在严格管理投资风险的前提下,充分分享中国经济长期高速增长过程中投资持续成长企业的超额收益。按照契约约定,基金股票投资比例为基金总资产的60%-95%,业绩比较基准为中信标普300成长指数*75% 中信国债指数*25%。

379010.OF

  历史业绩:华商盛世成长基金成立于熊市,中长期业绩表现非常突出,在股票型基金中占据前列。分析基金在不同市场的表现情况,可以看出,基金能攻善守的特质帮助其持续累积收益,战胜同类基金。10年基金充分把握中小盘个股行情,取得了傲人的业绩。但进入11年,市场风格轮换,加上该基金规模不断增大,调仓相对困难,表现欠佳,但仍处于同类前50%左右水平,对于一个规模较大的基金来说,实属不易,体现出该基金较稳健的特点。

上投摩根中小盘

 

-5.62

  表6  华商盛世成长历史业绩(%)

数据来源:wind 众禄基金研究中心

类别 总回报 上证指数 超越指数 股票型基金收益 超越同类基金 同类基金排名
最近 3 月 0.81 5.77 -4.96 1.25 -0.44 116/217
最近 6 月 -3.12 -2.26 -0.86 -6.23 3.11 43/210
最近 1 年 18.89 1.42 17.47 6.31 12.58 9/181
最近 2 年 85.31 18.91 66.4 30.74 54.57 1/136
2009 年(牛市) 106.80 79.98 26.82 71.30 35.5 4/133
2010 年(震荡) 37.77 -14.31 52.08 3.52 34.25 1/180
2011 年至今 -8.00 3.68 -11.68 -5.30 -2.7 166/231

  本期持续高仓位运作的指数型基金平均下跌0.26%,跌幅小于主动型基金。国投瑞银沪深300金融、嘉实基本面50、华宝兴业上证180价值ETF涨幅最大,按照复权单位净值增长率统计,分别涨幅2.29%、2.20%、2.11%。华夏中小板ETF、广发中证500、南方中证500出现下跌位列指基跌幅榜前三,按照复权单位净值增长率统计,分别下跌3.44%、3.43%、3.30%。当前市场结构分化特征明显,不建议重仓配置指数型基金。

   

表2:指数型基金涨幅前5、后5

  基金经理:华商盛世成长目前由庄涛、孙建波和梁永强三名基金经理共同管理。孙建波先生目前担任较多的管理工作,1973 年生,硕士,历任中信基金管理有限责任公司先后任策略分析师、投委会成员、中信红利精选股票型证券投资基金基金经理、华夏基金管理有限公司首席策略分析师。中信红利基金在其管理期间业绩也非常出色。

证券代码

  基金公司:华商基金公司目前共计管理8只基金,截至2011年3月31日,公司资产规模约为403.72亿,在所有基金公司中排名中等。从业绩来看,公司旗下股混开基在09、10年表现十分突出,而11年以来业绩遭遇一定困难,排名跌入同类后1/2水平,但近期业绩均有所回升。公司旗下成立三年以上的股混型基金华商领先企业在最新一期海通证券基金评级中获得四星级评级,且在11年公司整体业绩下跌过程中,表现优于公司旗下其他股混开基。

证券简称

  表 7 华商基金公司旗下股混开基业绩(%) 

期间增长率
(%)

基金名称

证券代码

最近 3 个月

证券简称

2008

期间增长率
(%)

2009

161211.OF

2010

国投瑞银沪深300金融

2011 年至今

2.29

总回报

159902.OF

排名

华夏中小板ETF

总回报

-3.44

排名

160716.OF

总回报

嘉实基本面50

排名

2.20

总回报

162711.OF

排名

广发中证500

总回报

-3.43

排名

510030.OF

华商领先企业

华宝兴业上证180价值ETF

1.52

2.11

37/77

160119.OF

-59.54

南方中证500

74/75

-3.30

88.43

240016.OF

7/77

华宝兴业上证180价值ETF联接

17.62

1.99

12/77

160616.OF

-7.66

鹏华中证500

54/77

-3.27

华商盛世成长

510050.OF

0.81

华夏上证50ETF

116/217

1.57

-

159901.OF

-

易方达深证100ETF

106.8

-2.19

4/133

数据来源:wind 众禄基金研究中心

37.77

  混合型基金:本期混合型基金平均下跌2.65%,其中一般型基金平均下跌2.70%。富国天瑞强势精选、上投摩根中国优势、东方龙混合涨幅较大,按照复权单位净值增长率统计,分别上涨0.92%、0.47%、0.07%。嘉实增长、东吴进取策略、广发策略优选跌幅较大,按照复权单位净值增长率统计,分别下跌4.95%、4.91%、4.85%。本期保本型基金平均下跌0.83%。

1/180

表3:混合一般型基金涨幅前5、后5

-8.00

证券代码

166/231

证券简称

华商动态阿尔法

期间增长率(%)

-2.87

证券代码

75/81

证券简称

-

期间增长率
(%)

-

100022.OF

-

富国天瑞强势精选

-

0.92

24.64

070002.OF

3/76

嘉实增长

-13.23

-4.95

84/84

375010.OF

华商产业升级

上投摩根中国优势

-1.63

0.47

185/217

580005.OF

-

东吴进取策略

-

-4.91

-

400001.OF

-

东方龙混合

-

0.07

-

270006.OF

-11.61

广发策略优选

220/231

-4.85

股混开基加权平均

233008.OF

0.05

大摩消费领航

41/60

0.04

-59.54

270007.OF

55/57

广发大盘成长

90.13

-4.79

4/59

213001.OF

25.58

宝盈鸿利收益

1/60

-0.07

-8.59

070011.OF

51/60

嘉实策略增长

 

-4.78

  投资风格:华商盛世成长综合能力较强,在资产配置上前瞻布局能力较强,能够提前市场趋势进行积极调整。选股能力也十分出众,着重偏好成长型个股,精选具有估值优势和持续成长能力的上市公司股票,且换手积极。纵观基金历史投资组合表现,每季度重仓个股表现出色,涨多跌少,具有较高阿尔法值。行业配置相对均衡,注重分散风险,前三大行业占净值比例为38%左右。在今年初以来的风格转换中,华商盛世也做了一定准备,早在去年4季度,该基金就减持了涨幅较多的医药和商贸,而增持了采掘、金属、非金属和房地产等周期性行业。今年1季度,该基金减持了采掘和综合行业,增加了交通运输、医药以及电水煤等偏防御的行业,目前的前三大行业是机械、信息技术和金属非金属,应该说该基金还是能够顺应市场风格变换积极调整,但由于规模相对较大,所以调整略显滞后。

数据来源:wind众禄基金研究中心

  表 8 

  QDII基金:本期QDII基金平均上涨0.27%。招商全球资源、国泰纳斯达克100、华夏全球精选涨幅最大,按照复权单位净值增长率统计,分别上涨1.40%、0.87%、0.77%。国投瑞银新兴市场、博时大中华亚太精选、汇添富亚澳精选跌幅较大,按照复权单位净值增长率统计,分别下跌0.82%、0.47%、0.45%。QDII分散A股市场单一风险的功能的确存在,这在2009年8月以来来表现的越发明显, 但考虑到欧洲债务危机和美国经济复苏缓慢,建议在组合中保持低比例配置。

  华商盛世成长的资产配置情况

表4:QDII基金涨幅前5、后5

  本期占净值产比例 (%) 上期占净值产比例 (%) 变动 (%)
股票资产 88.51 86.96 1.55
债券资产 0.04 2.37 -2.33
现金资产 11.53 9.06 2.47
其他资产 0.84 2.05 -1.21

证券代码

 

证券简称

  表 9 

期间增长率(%)

  华商盛世成长的行业配置情况

证券代码

类别 本期占净资产比例( % ) 上期占净资产比例( % ) 变动( % )

  农、林、牧、渔业

1.7 5.5 -3.8

  采掘业

1.15 5.77 -4.62

  食品、饮料

3.47 3.87 -0.4

  纺织、服装、皮毛

0.2 0 0.2

  木材、家具

0 0 0

  造纸、印刷

0.72 0.16 0.56

  石油、化学、塑胶、塑料

5.99 4.8 1.19

  电子

3.29 1.72 1.57

  金属、非金属

8.37 8.19 0.18

  机械、设备、仪表

16.67 14.13 2.54

  医药、生物制品

7.99 5.28 2.71

  其他制造业

1.43 0.99 0.44

  电力、煤气及水的生产和供应业

3.65 0.92 2.73

  建筑业

2.2 1.51 0.69

  交通运输、仓储业

3.24 0.01 3.23

  信息技术业

13.4 13.1 0.3

  批发和零售贸易

1.84 1.4 0.44

  金融、保险业

1.06 1.85 -0.79

  房地产业

8.24 9.04 -0.8

  社会服务业

3.92 4.1 -0.18

  传播与文化产业

0 0 0

  综合类

0.01 4.63 -4.62

证券简称

   

期间增长率
(%)

  (3)兴全全球视野

217015.OF

  结论:自成立以来整体表现较为稳定,在同类基金中长期处于前1/3水平。基金具备良好风险控制能力,熊市业绩较好,牛市亦具有一定的进攻性。基金投资风格稳健,坚持低估值板块和稳健成长类股票,选股能力较强,偏好大盘股,且持股较为集中,换手率不高。资产配置方面积极顺势而为,目前股票仓位为91.91%,水平较高,前三大重仓行业分别为食品饮料、金融保险和房地产。目前基金规模较小适合投资运作。作为股票型基金,适合能够承受一定风险的的投资者持有,

招商全球资源

  基本信息:兴全全球视野成立于2006年9月20日,在海通证券二级分类中属于股票-平衡型基金,截至2011年3月31日,规模约33.97亿元,规模适中。基金以全球视野的角度寻求符合国际经济发展趋势、切合国内经济未来发展规划的国内优质产业,从中选取富有成长性、竞争力以及价值被低估的公司进行投资,追求当期收益实现与长期资本增值。按照契约约定,基金股票投资比例为基金总资产的65%-95%,业绩比较基准为中信标普300指数*80% 中信标普国债指数*15% 同业存款利率*5%。

1.40

  历史业绩:兴全全球视野基金成立时间较早,凭借积极顺势的资产配置以及出色的选股能力,自成立以来业绩表现稳定,在股票型基金中长期处于前1/3水平内。分析基金在不同市场的表现情况,可以看出,基金具备良好风险控制能力,熊市表现较好,且在牛市中也具备一定的进攻性。基金整体风格较为稳健,自成立以来的各种市场中持续累积收益,战胜同类基金。值得一提的是,11年以来,虽然遭遇双汇发展“瘦肉精”事件的拖累,但基金整体表现仍位居同类前30%,表现值得肯定。

161210.OF

  表10  兴全全球视野历史业绩(%)  

国投瑞银新兴市场

类别 总回报 上证指数 超越指数 股票型基金收益 超越同类基金 同类基金排名
近 3 个月 0.46 5.77 -5.31 1.25 -0.79 127/217
近 6 个月 -4.66 -2.26 -2.4 -6.23 1.57 70/210
近 1 年 10.23 1.42 8.81 6.31 3.92 54/181
近 2 年 39.59 18.91 20.68 30.74 8.85 31/136
近 3 年 13.41 -18.16 31.57 0.43 12.98 19/100
2007 年 152.46 96.66 55.8 129.76 22.7 10/63
2008 年 -44.16 -65.39 21.23 -51.88 7.72 8/99
2009 年 77.08 79.98 -2.9 71.30 5.78 42/133
2010 年 3.97 -14.31 18.28 3.52 0.45 86/180
2011 年以来 -3.17 3.68 -6.85 -5.30 2.13 68/231

-0.82

 

160213.OF

  基金经理:兴全全球视野基金现任基金经理董承非先生,历任兴业全球基金管理有限公司研究策划部行业研究员、兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理助理,自2007年2月6日起任兴全全球视野基金基金经理,在其管理期间,基金业绩表现十分出色。

国泰纳斯达克100

  基金公司:兴业全球基金公司目前共计管理9只基金,截至2010年3月31日,公司资产规模约为358.28亿,在所有基金公司中排名中等。从业绩来看,公司旗下股混开基整体表现良好,业绩保持在同业前50%内,其中,成立三年以上的股混型基金兴全全球视野在最新一期海通证券基金评级中获得五星级评级,兴全趋势投资获四星级,表现值得肯定。而在未参与海通评级的基金中,兴全社会责任和兴全有机增长在09、10年亦有不俗表现,但11年以来业绩有所下滑。

0.87

基金名称

050015.OF

2007

博时大中华亚太精选

2008

-0.47

2009

000041.OF

2010

华夏全球精选

2011 年至今

0.77

总回报

470888.OF

排名

汇添富亚澳精选

总回报

-0.45

排名

183001.OF

总回报

银华全球核心优选

排名

0.60

总回报

206006.OF

排名

鹏华环球发现

总回报

-0.40

排名

161815.OF

兴全趋势投资

银华抗通胀主题

153.24

0.60

5/61

377016.OF

-40.68

上投摩根亚太优势

8/75

-0.29

69.32

数据来源:wind众禄基金研究中心

29/77

  债券型基金:本期债券型基金平均下跌0.33%,个基方面涨少跌多。博时信用债券C、

-2.77

  博时信用债券A、博时信用债券B涨幅最大,按照复权单位净值增长率统计,分别上涨0.93%、0.83%、0.83%。信诚三得益债券B、信诚三得益债券A、博时稳定价值B位列涨幅榜末端,按照复权单位净值增长率统计,分别下跌2.03%、2.02%、1.65%。本期唯一短期纯债基金——嘉实超短债上涨0.10%。在通货膨胀加大、加息预期增强的背景下,债券型基金投资价值有所下降,但是仍可以作为组合的低风险资产配置。

53/77

表5:债券普通型基金涨幅前5、后5

-3.75

证券代码

26/77

证券简称

兴全全球视野

期间增长率
(%)

152.46

证券代码

10/63

证券简称

-44.16

期间增长率
(%)

8/99

050111.OF

77.08

博时信用债券C

42/133

0.93

3.97

550005.OF

86/180

信诚三得益债券B

-3.17

-2.03

68/231

050011.OF

兴全社会责任

博时信用债券A

-

0.83

-

550004.OF

-

信诚三得益债券A

-

-2.02

108.57

051011.OF

3/133

博时信用债券B

6.6

0.83

66/180

050006.OF

-9.09

博时稳定价值B

186/231

-1.65

兴全有机增长

050019.OF

-

博时转债A

-

0.70

-

050106.OF

-

博时稳定价值A

-

-1.63

-

050119.OF

14.42

博时转债C

13/76

0.70

-5.96

290003.OF

46/84

泰信双息双利

股混开基加权平均

-1.59

152.95

数据来源:wind众禄基金研究中心

4/52

  投资策略

-41.58

  众禄基金研究中心核心观点:本周央行重启14日正回购回收流动性达600亿元,同时央票利率继续上行,自12月26日以来已经累计上行38个基点,这从一定程度上反映了央行紧缩的态度,从本周公布的数据以及回购利率来看,央行对流动性的收缩有其必要性,从未来一段时间来看,流动性、通胀与政策之间的博弈仍将进行。本周受流动性的推动,大盘蓝筹仍然表现较好,然而在政策紧缩预期下,我们认为其目前的表现具有阶段性特征。展望未来,我们维持中期上涨趋势不变的判断,规模适中,选股能力强的偏股型基金仍是较好选择。

3/57

  一、本周市场总结

75.36

  本周上证指数收于2791点,位于周均线下方18点,较前一周2838点下跌47点,跌幅1.67%,上证周成交额为4783亿,日均成交额956亿,较前一周日均成交额1344亿减少28.87%,形态为缩量震荡。(本周深证成指收于12294,-2.23%;中小板指收于6434,-4.95%)。本周上证波动区间为2847-2770,幅度为77点,比上周波动幅度(61点)增加26.23%,震级放大为4级(前一周为1级)。

12/59

  本周上涨和下跌行业比为1:20,铁路基建、煤炭石油板块有所上涨,涨幅均在2%以内,新材料、稀缺资源、智能电网居跌幅榜前列,跌幅超过7%。沪深个股上涨和下跌个数比为1:6.3,其中有0.8%的个股涨幅超过10%,有7.3%的个股跌幅超过10%。个股算术平均17.95元,较上周下跌4.67%,表现弱于上证指数,本周A股流通市值为19.05万亿,较前一周下跌1.75%,整体来看,大盘股显著好于小盘股。

1.48

  1月10日至1月13日(本周前四个交易日),开放式偏股型基金平均下跌2.00%,大于同期上证综合指数0.39%的跌幅。期间478只开放式偏股型基金收益率分布在0.90%和-4.76%之间,其中,嘉实基本面50涨幅最大,而天弘永定成长跌幅最大。分类来看,股票型中主动型基金平均下跌2.45%,指数型基金平均下跌0.57%,混合型基金平均下跌2.12%,债券型基金平均下跌0.35%。

30/60

  二、下周市场预测

-5.09

  本周重要的消息有:人民币汇率创出汇改以来新高;央票利率继续上行;2010年信贷数据公布;2010年12月出口数据公布。本周股指缩量震荡,波动区间为2847-2770,向下溢出众禄指数预测的范围2900-2800(上差53点,下穿30点)。根据众禄指数预测系统预测,下周上证指数主波动区间为2830-2750,阻力区间2875-2830,支撑区间2750-2720,市场重心下降至2800,比之前2840下降40点。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果,本周末舆情指数为68,低于上周末。

29/60

  1、基金投资策略:积极策略—高偏股型基金仓位、低债券型和货币型基金仓位;择基策略:选择资产配置契合度高、选股能力强、灵活度高的基金。择时策略:请按照个人情况,参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作;

 

  2、新基金认购策略:最优新基金选择:南方优选成长 (202023):注重成长 配置灵活;

  投资风格:兴全全球视野基金投资风格稳健,选股能力突出,偏好稳健成长的消费类股票以及价值被低估的蓝筹股,持股较为集中,换手率不高。在资产配置方面讲究积极顺势而为,在市场发生变化时,积极调整仓位水平,一定程度控制下跌风险,分享上涨收益。行业配置方面,基金坚持稳健成长和低估值板块的平衡配置,且配置集中度较高。一季度逢低增持食品饮料、减持了涨幅较好的机械、金融保险等行业,目前前三大行业依次为食品饮料、金融保险以及房地产。

  3、基金定投策略:“众禄定投红绿灯”--绿灯。

  表 12 

  组合推荐

  兴全全球视野的资产配置情况

  2011年1月货币政策紧缩、流动性紧张的预期依旧延续,市场再度陷入弱势调整格局。不过,根据银行的放贷习惯,1季度将是放贷高峰,流动性压力在年初可能会有所缓解,同时整体的合理估值及上市公司未来业绩增速将制约大盘下跌的空间,大盘再度深幅调整的可能性不大。2011年是“十二五”开局之年,国家将在可持续发展的前提下进行经济结构调整,市场不乏结构性机会,我们维持股指中长期向上的判断。从本期表现来看,我们推荐的组合,成长型、稳健型、防御型收益率分别为-4.42%、-2.81%和-2.47%。从下图看出,防御型组合、成长型组合和稳健型组合的收益均未超越比较基准。本期股指处弱势震荡格局,以银行、地产为代表的大盘蓝筹股比较活跃,而小盘股出现调整。而推荐组合中开放式偏股型基金的配置多为中小盘股,故组合业绩出现回落。

  本期占净值产比例 (%) 上期占净值产比例 (%) 变动 (%)
股票资产 91.91 92.30 -0.39
债券资产 4.31 4.53 -0.22
现金资产 4.34 1.79 2.55
其他资产 1.84 2.04 -0.2

图片 1图1:组合推荐收益率图(%)

 

资料来源:众禄基金研究中心,数据统计区间为2011-01-07~2011-01-13

  表 13  兴全全球视野的行业配置情况

注:成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率

 

稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.8 债券型基金平均收益率*0.2

类别 本期占净资产比例( % ) 上期占净资产比例( % ) 变动( % )

  农、林、牧、渔业

1.57 1.46 0.11

  采掘业

4.19 6.43 -2.24

  食品、饮料

21.18 14.39 6.79

  纺织、服装、皮毛

0 0 0

  木材、家具

0.73 0 0.73

  造纸、印刷

0.76 0 0.76

  石油、化学、塑胶、塑料

11.96 10.94 1.02

  电子

0 0.5 -0.5

  金属、非金属

0 0.95 -0.95

  机械、设备、仪表

5.52 8.3 -2.78

  医药、生物制品

0.76 0.63 0.13

  其他制造业

1.16 0.56 0.6

  电力、煤气及水的生产和供应业

0 1.52 -1.52

  建筑业

0 0 0

  交通运输、仓储业

9.01 4.71 4.3

  信息技术业

3.04 4.96 -1.92

  批发和零售贸易

2.26 0.93 1.33

  金融、保险业

15.74 18.19 -2.45

  房地产业

14.01 15.88 -1.87

  社会服务业

0 1.97 -1.97

  传播与文化产业

0 0 0

  综合类

0 0 0

防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6 债券型基金平均收益率*0.2 货币型基金平均收益率*0.2

 

货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

  (4)大摩资源优选

表6、组合推荐一览

  结论:设立以来该基金业绩始终表现出色且持续性佳。右侧交易的敏锐调仓以及一定的选股能力铸就了该基金不俗的业绩。现任基金经理在2008年以来市场的牛熊转换中表现出了良好的应对能力。其中在震荡为主的2010年,大摩资源优选基金逐渐进步的选股能力为其为其带来了不俗的业绩表现。在2011年的风格转换中,大摩资源业绩也表现不错,体现出良好的灵活性。目前股票仓位为65.85%,前三大行业为当前规模适中,适合投资运作,公司整体实力有待于进一步观察,基金经理对该基金业绩起到关键作用。作为股票型基金,适合具有较高风险承受能力的投资者持有。

类型

  基本信息:大摩资源优选基金成立于2005年9月27日,在海通二级分类中属于混合-偏股配置型基金,截至2011年3月31日,规模46.25亿元。该基金把握资源的价值变化规律,对各类资源的现状和发展进行分析判断,及时适当调整各类资源行业的配置比例,重点投资于各类资源行业中的优势企业,分享资源长期价值提升所带来的投资收益。按照契约约定,基金股票投资比例为基金总资产的30%-95%,业绩比较基准为中信标普300指数收益率×70%+中信标普全债指数收益率×30%。

证券简称

  历史业绩:虽然大摩资源基金更换了基金经理,但是更换前后其业绩持续性较好,在冀洪涛和何滨各自的管理期内表现都较好,2006、2007年在冀洪涛管理下净值增长分别高达115%和159%,2008年以来在何滨的管理下,该基金在全部股混型基金中表现都比较靠前,并且业绩持续提升。2008年该基金业绩在全部股混型开放式基金中排名中上游;2009年业绩提升较快,净值增长率高达76.75%,在偏股混合型开放式基金中排名前1/4;而在2010年持续调整的市场中,该基金更是表现抢眼,净值不跌反升在全部偏股混合型开放式基金中名列前10%,反应该基金经理具有良好的应对震荡市的能力。今年以来业绩表现仍然在同类基金中保持领先,体现了较好的延续性。

权重

类别 总回报 上证指数 超越指数 主动股票型基金收益 超越同类基金 同类基金排名
今年以来 -1.68 3.68 -5.36 -5.06 3.39 16/77
最近 3 月 4.11 5.77 -1.66 1.31 2.80 9/77
最近 6 月 -2.94 -2.26 -0.68 -5.50 2.55 19/77
最近 1 年 13.71 1.42 12.28 6.26 7.44 11/77
最近 2 年 60.43 18.91 41.52 29.89 30.54 2/77
最近 3 年 46.94 -18.16 65.10 5.97 40.96 3/75
2007 年(大牛市) 159.00 96.66 62.34 118.59 40.41 4/61
2008 年(熊市) -47.62 -65.39 17.77 -48.93 1.31 29/75
2009 年(牛市) 76.75 79.98 -3.23 64.65 12.10 17/77
2010 (震荡下跌) 18.51 -14.31 32.82 4.24 14.27 6/77

组合收益(%)

  基金经理:该基金前任基金经理为冀洪涛,目前基金经理为何滨,何滨从2008年4月25日开始管理该基金,此前曾任巨田证券有限责任公司投资管理部副经理, 2007年5月加入摩根士丹利华鑫基金,曾任高级研究员、投资管理部总监助理。

成长型

  基金公司:摩根士丹利华鑫基金管理公司目前有7只基金,最新资产规模为116亿元,属于中小型基金管理公司。从公司整体管理水平来看2010年表现不俗,但由于其他基金设立时间相对较短,整体管理能力还有待于进一步观察,摩资源优选基金设立时间相对较早,在最新一期评级中获得海通证券基金评级的五星级。

金鹰中小盘

  表 15 

30%

  摩根士丹利华鑫公司旗下基金业绩 

-4.42

 

泰达宏利红利先锋

基金名称 2007 排名 2008 排名 2009 排名 2010 排名 2011 排名
大摩领先优势             21.97 9/180 -11.45 219/231
大摩卓越成长                 -3.05 65/231
大摩资源优选 159 4/61 -47.62 29/75 76.75 17/77 18.51 6/77 -1.68 16/77
大摩消费领航                 -5.95 45/84
大摩基础行业 128.02 18/61 -66.42 75/75 39.04 75/77 -0.89 49/77 -9.3 67/77

40%

  投资风格:大摩资源优选基金具有较强的资产配置能力,这是其获得良好业绩的重要因素。该基金是典型的右侧交易者,积极择时、顺势而为是该基金鲜明的特点。该基金较少对市场走势进行预判性操作,对市场的小波动采取了淡化资产配置的做法,但一旦市场运行趋势明确,该基金迅速对股票仓位进行大幅调整,增减仓有时甚至高达30个百分点以上,1季度减仓幅度也高达24.53%。大摩资源优选基金在选股上也有自己独特的见解,2009年以及2010年选股对业绩的贡献较2008年有明显提升。其所持有的重仓股与其它基金之间交叉持股较少,在价值股和成长股之间采取了平衡选择的策略,今年1季度大幅减持了采掘、医药和金属非金属,目前前三大行业是石化、食品饮料和金属非金属。大摩资源优选持股集中度和行业集中度都较低,第一大重仓股持股比例不到5%。,第一大行业比例也不超过10%,体现出该基金注重分散风险的特点。

嘉实服务增值行业

  表16  大摩资源优选的资产配置情况

30%

  本期占净值产比例 (%) 上期占产净值比例 (%) 变动 (%)
股票资产 65.85 90.38 -24.53
债券资产 2.53 3.36 -0.83
现金资产 23.66 6.03 17.63
其他资产 8.58 0.22 8.36

稳健型

 

金鹰中小盘

  表17  大摩资源优选的行业配置情况

40%

类别 本期占净资产比例( % ) 上期占净资产比例( % ) 变动( % )
农、林、牧、渔业 0 0 0
采掘业 4.78 10.53 -5.75
食品、饮料 9.42 12.01 -2.59
纺织、服装、皮毛 0.9 1.48 -0.58
木材、家具 0 0 0
造纸、印刷 2.54 3.08 -0.54
石油、化学、塑胶、塑料 8.39 11.3 -2.91
电子 1.12 0.17 0.95
金属、非金属 7.84 11.75 -3.91
机械、设备、仪表 5.57 6.51 -0.94
医药、生物制品 7.35 13.14 -5.79
其他制造业 0 0.39 -0.39
电力、煤气及水的生产和供应业 4.28 5.4 -1.12
建筑业 2.61 3.7 -1.09
交通运输、仓储业 4.32 3.6 0.72
信息技术业 0.55 1.14 -0.59
批发和零售贸易 0 0.57 -0.57
金融、保险业 2.3 2.89 -0.59
房地产业 0.25 0 0.25
社会服务业 1.4 1.46 -0.06
传播与文化产业 0 0 0
综合类 2.23 1.95 0.28

-2.81

   

富国天惠

  (5)农银行业成长

40%

  结论:历史业绩持续提升,近半年及一季度业绩均位于所有主动式股票型基金的前十分之一。基金规模适中,容易投资操作。基金经理任职时间长且经验丰富,行业配置较为均衡,配置较为灵活,具有良好的风险控制能力。。在多数时期,基金管理人在资产配置上采取了较为积极的策略,在限制范围内维持较高的仓位水平,希望通过精选个股来对抗市场的短期波动。目前股票仓位为92.2%,前三大行业为机械、金属非金属和石化。作为股票型基金,适合风险承受能力较高的投资者。

华商收益增强

  基本信息:农银行业成长成立于2008年8月4日,在海通证券二级分类中属于股票-成长型基金,规模30.18亿元,规模适中。农银行业成长借助中国经济发展高速发展的动力,自上而下精选增长预期良好或景气复苏的行业,深入挖掘目标行业的上市公司基本面,自下而上挑选个股。充分分享中国经济快速成长的成果。按照契约约定,农银行业成长股票投资比例为基金总资产的60%~95%,其中投资于成长性行业股票的比例不低于股票投资的80%。基金业绩比较基准为75%×沪深300指数+25%×中信标普全债指数。

20%

  历史业绩:农银行业成长成立于08年下半年,历年业绩持续提升。09年该基金业绩表现一般,排在前65%,而在10年市场持续震荡调整中,该基金业绩排名迅速上升到全部混合型基金前15%,在市场持续调整的情况下依然取得了正收益。在2011年市场的风格转换中,农银行业成长也参与了对市场热点的投资,表现居中游水平。

防御型

  表 18 

        富国天惠

  农银行业成长历史业绩

30%

类别 总回报 上证指数 超越指数 主动股票型基金收益 超越同类基金 同类基金排名
今年以来 -5.54 3.68 -9.22 -5.30 -0.24 125/231
近 3 个月 -0.63 5.77 -6.40 1.25 -1.88 158/217
近 6 个月 -2.63 -2.26 -0.37 -6.23 3.60 38/210
近 1 年 15.49 1.42 14.07 6.31 9.18 19/181
近 2 年 45.59 18.91 26.68 30.74 14.85 19/136
2009 年(牛市) 67.21 79.98 -12.77 71.30 -4.09 84/135
2010 年(震荡下跌) 17.87 -14.31 32.18 3.52 14.35 19/180

-2.47

 

嘉实服务增值行业

  基金经理:曹剑飞具有多年研究与投资经验,具有统计学以及经济学双硕士学位,曾任长江证券公司证券投资总部分析师,泰信基金管理有限公司研究部、华宝兴业基金管理有限公司研究部高级研究员,华宝兴业先进成长开放式证券投资基金的基金经理助理。2008年8月起任农银汇理行业成长股票型基金经理,现任农银汇理基金管理公司投资部副总经理。

30%

  基金公司:农银汇理基金公司目前共计管理8只基金,截至2011年1季度,公司管理资产规模约为139亿,在所有基金公司中规模偏小。从近一年的业绩来看,公司旗下基金虽然还不满足海通评级条件,但仍不乏业绩表现优秀的基金。当然从2011年业绩来看,整个公司应对风格转换能力还有待于继续提高。

长盛积极配置

基金名称

20%

2011 年以来

华夏现金增利

最近 3 月

20%

最近 6 月

资料来源:众禄基金研究中心,数据统计区间为2011-01-07~2011-01-13

最近 1 年

  金鹰中小盘:金鹰中小盘在操作上较为稳健,股票仓位从未超过80%,在行业配置上跟随形势灵活调整,对于看好的个股则倾向于高比例配置,其第一大重仓股占股票市值比例持续在10%左右,适中的资产规模也使该基金更容易发挥精选个股的优势,调整灵活。该基金在08年底到09年中阶段和09年中至今的阶段中,业绩表现优异,收益率持续位于同类前10%水平,表明该基金在对行情的判断和把握上具有较强的能力。

最近 2 年

  泰达宏利红利先锋:泰达宏利红利先锋基金经理梁辉,投研经验丰富,目前担任公司投资部总经理,其自2005年起陆续管理过泰达宏利成长、泰达效率优选、泰达宏利周期、泰达宏利首选企业、泰达宏利品质,在其管理期间,基金业绩表现基本都超越市场平均水平,从其风格来看,相对基金,擅长精选个股,其从2009年11月起管理泰达宏利红利先锋,自其管理该基金业绩持续表现稳健,这得益于基金经理对形势的较好把握,以及对资产的灵活调整。

总回报

  嘉实服务增值行业:嘉实服务在资产上的均衡配置,以及灵活调整的风格使其中长期业绩表现稳健,虽然均衡,但其配置也有一条主线贯穿其中,那就是对消费、服务类个股的配置,该类资产在近期以及从中长期来看,都有不错的配置价值。

排名

  富国天惠:富国天惠在行业配置上,持续将批发零售、信息技术、食品饮料配置在相对高位,新兴信息产业被确立为我国的支柱产业,其发展前景广阔,而高通胀形势下,批发零售和食品饮料行业配置价值凸显,该基金的配置契合当前形势,而基金经理多年来在这几个行业的配置经验使得其能够对当前的行情有较好的把握。

总回报

  华商收益增强:华商收益增强是一只打新类债基,在仓位上调整较为灵活,股指上涨时加大打新的力度,下跌时降低参与程度,相对风险控制较好,同时其在企业债的配置上也比较高,企业债目前来看,在各类券种中表现出一定的优势,对其较高的配置有助于增厚债基收益。

排名

  长盛积极配置:长盛积极配置是一只偏债型债基,在股票仓位的配置上随股指形势动态调整,在资产选择上较为灵活,在债券方面则较为稳健,配置上以国债、金融债、央票为主,从其业绩来看,对当前行情把握较好,对风险承受能力一般的投资者来说,通过其适当参与股指收益是较好的选择。

总回报

  华夏现金:货币市场基金具有风险低、流动性好的特点,适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理,但同时要注意,货币市场基金的收益也较低,并不是长期投资的理想工具,将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大,因此我们主要关注其今后转换的需要,考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素,华夏现金是较好的投资品种。

排名

表7:重点推荐基金业绩表现

总回报

证券
代码

排名

证券
简称

总回报

本期净值
增长率(%)

排名

一年净值
增长率(%)

农银行业成长

最新净值
(元)

-5.54

最新规模
(亿份)

125/231

162102.OF

-0.63

金鹰中小盘精选

158/217

-2.98

-2.63

14.10

38/210

1.24

15.49

11.74

19/181

162212.OF

45.59

泰达宏利红利先锋

19/136

-5.81

农银平衡双利

19.49

-6.16

1.18

50/84

6.70

-1.27

070006.OF

60/81

嘉实服务增值行业

-4.04

-4.02

32/79

15.68

12.89

4.30

10/76

22.07

 

161005.OF

 

富国天惠精选成长

农银策略价值

-3.84

-9.22

18.00

188/231

1.69

-4.64

27.36

212/217

630003.OF

-4.44

华商收益增强A

65/210

-0.44

11.61

10.86

42/181

1.12

 

5.26

 

080003.OF

农银中小盘

长盛积极配置

-8.46

-0.68

174/231

14.49

-3.94

1.10

209/217

12.84

-6.46

003003.OF

108/210

华夏现金增利

 

0.09

 

2.25

 

1.00

 

93.61

 

资料来源:wind众禄基金研究中心,数据统计区间为2011-01-07~2011-01-13

  投资风格:农银行业成长基金具备一定的选股能力,在成长和价值之间采取了均衡的策略,偏好稳定成长类的股票。该基金积极在行业之间进行配置,较为注重行业轮动带来的投资机会,配置较为灵活。对2011年的风格转换,农银行业也作了一定准备,在2010年4季度,该基金就大幅减持了商业、医药和食品等涨幅较高的消费类行业,而增持了金属非金属、交通运输等低估值行业。2010年1季度,该基金大幅增持了商贸和金融地产,减持了石化和机械设备,目前前三大行业是金属非金属、机械设备和采掘业。在多数时期,基金管理人在资产配置上相对淡化,在限制范围内维持较高的仓位水平,希望通过精选个股来对抗市场的短期波动。该基金通常并不对市场的走势进行预判操作,而是积极顺势而为,在市场大趋势明确后,迅速调整仓位配置,1季度该基金股票仓位下降了5个百分点至87.11%,仍然属于较高水平。

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  表 20 农银行业成长的资产配置情况

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  本期占净值产比例 (%) 上期占净值产比例 (%) 变动
股票资产 87.11 92.20 -5.09
债券资产 0 0 0
现金资产 10.8 8.24 2.56
其他资产 2.87 1.21 1.66

 

  表 21 

  农银行业成长的行业配置情况

类别 上期占净资产比例( % ) 本期占净资产比例( % ) 变动( % )
农、林、牧、渔业 0.89 1.28 0.39
采掘业 5.54 8.03 2.49
食品、饮料 1.33 3.22 1.89
纺织、服装、皮毛 0 0.19 0.19
木材、家具 0 0 0
造纸、印刷 0 0 0
石油、化学、塑胶、塑料 10.22 4.15 -6.07
电子 7.87 4.06 -3.81
金属、非金属 17.5 19.36 1.86
机械、设备、仪表 21.13 15.95 -5.18
医药、生物制品 5.16 4.25 -0.91
其他制造业 0.31 0 -0.31
电力、煤气及水的生产和供应业 1.07 0 -1.07
建筑业 2.27 3.78 1.51
交通运输、仓储业 8.99 4.79 -4.2
信息技术业 3.62 3.14 -0.48
批发和零售贸易 2.46 7.53 5.07
金融、保险业 0 3.03 3.03
房地产业 0 4.36 4.36
社会服务业 1.07 0 -1.07
传播与文化产业 0 0 0
综合类 2.79 0 -2.79

     

  (6)易基深证100联接

  结论:作为被动投资,指数基金的业绩主要受制于标的指数,深100指数历史业绩优异,抗跌特征明显,成长性良好而估值适中,行业配置相对均衡,权重行业食品、医药以及机械行业符合海通策略长期看好的板块。从风险承受能力而言,指数基金属于高风险基金,适合风险承受能力较高的投资者。

  基本信息:易方达深证100联接基金成立于2009年12月1日,属于完全复制型指数基金,截止2011年3月31日规模约111.37亿元。与一般的主动型基金不同,指数基金作为被动管理产品,业绩的优劣主要取决于标的指数以及跟踪误差。易方达深证100联接基金——深证100指数由深圳证券信息有限公司编制,旨在反映深市的表现。深证100的成份股按照流通市值和平均成交金额2:1的权重加权,选取排名前100的成份股,独特的筛选规则使得深100指数具备良好的流动性以及市场代表性。

  标的指数历史业绩:从深证100指数历史业绩来看,该指数长期累积超额收益可观,且在市场下跌时抗跌特征明显,见表23。从04年底至11年一季度,深100指数总体表现在所比较的指数中位居第一,相比上证综指获得了232.29%的超额收益,长期超额累积收益可观;从不同市场环境来看,无论是06年的大牛市还是09年的反弹市,深证100指数涨幅均位列所有可比指数的第一位,显示了上涨有动力的特点,而在08年的大熊市以及10年以来的震荡探底市场中,深证100指数跌幅同样较小,显示下跌有支撑的特点。作为被动投资产品,易方达深100联接基金的业绩直接受制于深证100指数的表现,深证100指数优良的历史业绩表现无疑是指数基金业绩的保障。

  表 22 深证100指数历史走势 

时间 100 上证 180 中证 100 深证成指 上证综指 沪深 300
2005.01-2006.04 (震荡上涨) 24.26 14.95 18.53 25.44 13.72 17.24
2006.05-2007.11 (大幅上涨) 320.43 296.06 309.38 306.37 238.27 304.10
2007.12-2008.10 (深幅下跌) -63.02 -65.20 -64.90 -62.66 -64.51 -64.88
2008.11-2009.12 (反弹) 145.49 107.43 98.22 134.62 89.56 114.93
2010.01-2011.3 (震荡) -2.28 -12.52 -15.72 -8.30 -10.65 -9.86
2005.01-2011.3 (整体表现) 363.49 187.51 184.53 309.54 131.20 222.33

 

  标的指数权重行业符合热点:不同于沪深300、上证180等沪市或两市大盘指数,深100指数的行业权重占比较为均匀,我们比较了代表沪市大盘的上证180、代表两市大盘的沪深300以及代表深市大盘的深100,这三只指数前三大行业权重区分明显,其中沪深300以及上证180金融行业占绝对优势,而深100指数机械以及消费类的食品占比最高,海通最新策略报告仍然长期持续看好大消费行业。此外,深100指数金融地产板块占比接近15%,较其他小盘股指数高,使得整体指数的估值也不高。因此,从该指数的行业配置占比来看,深100指数具有符合长期发展趋势且估值不高的优点。

  作为联接基金,根据招募说明书,该基金净资产的90%以上必须投资于深100ETF,因此我们采用深100ETF的资产配置状况来反映该基金的配置情况。

  表 23  易基深证100联接的资产配置情况

  占净值产比例 (%) 市值 ( ) 变动 ( )
股票资产 99.70 1,874,893 -14.180
债券资产 0 0 0
现金资产 0.35 6,503 1,293
其他资产 0.05 886 -895

 

  表 25  易基深证100联接的行业配置情况

类别 上期占净资产比例( % ) 本期占净资产比例( % ) 变动( % )
农、林、牧、渔业 0.44 0.36 -0.08
采掘业 8.59 8.78 0.19
食品、饮料 10.78 9.86 -0.92
纺织、服装、皮毛 0.00 0.00 0.00
木材、家具 0.00 0.00 0.00
造纸、印刷 0.72 0.76 0.04
石油、化学、塑胶、塑料 4.04 3.98 -0.06
电子 3.10 2.83 -0.27
金属、非金属 12.93 13.06 0.13
机械、设备、仪表 20.35 21.62 1.27
医药、生物制品 7.07 6.12 -0.95
其他制造业 0.89 0.74 -0.15
电力、煤气及水的生产和供应业 1.25 1.23 -0.02
建筑业 0.00 0.00 0.00
交通运输、仓储业 0.75 0.71 -0.04
信息技术业 3.72 3.75 0.03
批发和零售贸易 4.80 4.79 -0.01
金融、保险业 6.46 6.78 0.32
房地产业 8.47 8.79 0.32
社会服务业 1.20 1.41 0.21
传播与文化产业 0.93 0.80 -0.13
综合类 3.25 3.24 -0.01

       

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